1、财务战略(二)及答案解析(总分：90.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：25，分数：25.00)1.下列各项中，属于处于起步阶段的企业可以选择的财务战略是( )。A采用高股利政策以吸引投资者B通过债务筹资筹集企业发展所需要的资金C采用权益融资筹集企业发展所需要的资金D通过不断进行债务重组增加资金安排的灵活性（分数：1.00）A.B.C.D.2.根据波士顿矩阵理论，当某企业的所有产品均处于高市场增长率时，下列各项关于该企业产品所属类别的判断中，正确的是( )。A明星产品和金牛产品 B明星产品和问号产品C瘦狗产品和金牛产品 D金牛产品和问号产品（分数：1.00）A.B.C.D.3
2、.以下属于资金管理的是( )。A实物资产的购置 B资金的来源C资金的使用 D人员的管理（分数：1.00）A.B.C.D.4.一家企业要实现利益相关者的期望，并有助于促进企业的长期繁荣，则其应选择( )。A经营战略 B财务战略C财务利益管理 D财务风险管理（分数：1.00）A.B.C.D.5.在制定财务战略的时候，管理层需要了解一些股东价值最大化的限制性因素，下列关于限制性因素表述错误的是( )。A政府鼓励企业扩展业务，但也会通过法规和税收来限制企业B企业的内部约束包括董事会对于财务结构的看法、与投资者保持良好关系的必要性以及与整体企业目标匹配的财务战略的必要性C经济约束通常包括通货膨胀、利率的
3、影响，但是不包括汇率D企业需要了解涉及他们经营的相关法规，包括有关企业经营、税收、员工健康、安全及消费者等方面的法规（分数：1.00）A.B.C.D.6.以下各项中，可以影响进口成本、出口货物价值以及国际借款和贷款的成本和效益的是( )。A利率 B通货膨胀 C汇率 D财务战略（分数：1.00）A.B.C.D.7.A 公司是一家大型上市公司，在世界许多地方开展多种业务。A 公司的财务目标是使股东财富平均每年增长 10%。目前，其净资产总额为 200 亿元人民币，杠杆比率为 48%，这一数字在本行业中是比较普遍的。目前该公司正在考虑为一项收购业务筹集大量资金。那么适合该公司的融资政策是( )。A降
4、低股利 B权益融资 C现金借款 D向股东发行新股（分数：1.00）A.B.C.D.8.A 公司是一家大型上市公司，在世界许多地方开展多种业务。A 公司的财务目标是使股东财富平均每年增长 10%。目前，其净资产总额为 200 亿元人民币，杠杆比率为 48%，这一数字在本行业中是比较普遍的。目前该公司正在考虑为一项收购业务筹集大量资金。那么适合该公司的股利政策是( )。A剩余股利政策 B固定股利政策C固定股利支付率 D零股利政策（分数：1.00）A.B.C.D.9.B 公司是计算机相关行业内的一家私营企业。该公司已创立 5 年，由其主要股东，即最初的创始人管理。并且，由于该公司曾将公司股票作为奖金
5、发放给雇员，因此，大部分雇员亦是公司股东。鉴于股东们均不打算出售该公司的股票，因此不存在为股票定价的问题。无论利润如何，该公司一直按照每股 0.6 元人民币的比率派发股利。到目前为止，公司每年的利润一直足以支付当年股利，且每年至少 1 次，最多 2 次。B 公司目前完全采用权益融资方式，而未来业务的拓展可能需要再融资 1 亿元人民币。该公司在上一资产负债表日的净资产总额为 4 亿元人民币。那么适合该公司的股利政策是( )。A固定股利政策 B零股利政策C剩余股利政策 D限制股利支付政策（分数：1.00）A.B.C.D.10.相对于其他融资方式，资产销售融资的优点是( )。A管理层在做此融资决策时
6、不需要听取任何企业外部组织或个人的意见B当企业需要的资金量比较大时，股权融资就占很大优势C简单易行，并且不用稀释股东权益D有益于企业发挥资金使用范围（分数：1.00）A.B.C.D.11.财务战略主要考虑( )的使用和管理的战略问题。A技术 B人员 C资金 D无形资产（分数：1.00）A.B.C.D.12.经营战略指的是( )。A财务战略 B风险战略 C非财务战略 D变革（分数：1.00）A.B.C.D.13.财务管理为企业战略提供( )。A资金支持 B技术支持 C人员支持 D原料支持（分数：1.00）A.B.C.D.14.以下关于产品生命周期的说法中，错误的是( )。A成长期的经营风险有所下
7、降，主要是产品本身的不确定性在降低B企业在衰退期的经营战略目标首先是退出，保障现金流C引入期的产品用户很少，只有高收入用户会尝试新的产品D成熟期的经营风险进一步降低，达到中等水平（分数：1.00）A.B.C.D.15.企业生命周期的初始阶段最合适的融资方式是( )。A权益融资 B内部融资 C股权融资 D资产销售融资（分数：1.00）A.B.C.D.16.甲公司是一家国内的老牌电脑生产商，近几年由于国外大品牌电脑苹果、索尼等流入中国，对甲公司的冲击很大，流失了很多顾客，竞争对手也纷纷退出了老牌电脑的生产，因此该公司也简化了生产流程，电脑的质量也开始不稳定，甲公司只能通过集中成本控制、减少成本的方
8、式来维持狭小的市场。根据以上资料，可以看出甲公司的产品已经进入( )。A成熟期 B成长期 C引入期 D衰退期（分数：1.00）A.B.C.D.17.一个企业的产品或者服务在特定市场中的销售收入占这个市场销售收入总额的百分比是指( )。A市场份额 B销售份额 C销售比例 D短期盈余（分数：1.00）A.B.C.D.18.在高增长的市场中占有高份额的产品称为( )。A明星产品 B金牛产品 C问号产品 D瘦狗产品（分数：1.00）A.B.C.D.19.高增长市场的产物，但市场份额较低的是( )。A瘦狗产品 B金牛产品 C问号产品 D明星产品（分数：1.00）A.B.C.D.20.成熟期的产品属于(
9、)。A婴儿产品 B明星产品 C金牛产品 D瘦狗产品（分数：1.00）A.B.C.D.21.企业生命周期的经营风险最高的阶段是( )。A初始阶段 B发展阶段 C成熟阶段 D衰退阶段（分数：1.00）A.B.C.D.22.经营风险高意味着初始时期的财务风险可能比较低，因此资本结构适合( )。A债务融资 B权益融资 C投资融资 D现金借款（分数：1.00）A.B.C.D.23.既是财务管理的目标，也是财务战略管理的目标的是( )。A增长利润 B创造价值 C预估风险 D战略选择（分数：1.00）A.B.C.D.24.影响企业创造价值的因素不包括( )。A增长率 B资本成本 C收益率 D投资资本回报率（
10、分数：1.00）A.B.C.D.25.企业想提高经营效率，需要改变经营战略，寻求突破性的改善。具体做法不包括( )。A降低价格 B降低成本 C剥离部分资产 D改变供货渠道（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：20，分数：30.00)26.下列各项关于经营风险与财务风险的搭配方式的表述中，正确的有( )。（分数：1.50）A.高经营风险与高财务风险搭配通常因不符合风险投资者的期望而无法实现B.高经营风险与低财务风险搭配是同时符合股东和债权人期望的现实搭配C.低经营风险与高财务风险搭配是同时符合股东和债权人期望的现实搭配D.经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略性原
11、则27.R对增值型现金剩余业务单位，应首先选择提高投资资本回报率（分数：1.50）A.对增值型现金短缺业务单位，应首先选择提高可持续增长率B.对减损型现金剩余业务单位，应首先选择提高投资资本回报率C.对减损型现金短缺业务单位，应首先选择提高可持续增长率28.价值创造是财务战略的目标，现代财务实践认为经济增加值是判断经济活动是否带来价值创造的一个重要指标。影响经济增加值的直接因素包括( )。（分数：1.50）A.资本成本B.净资产收益率C.投资资本D.税后营业利润29.当利率较低时，企业可能倾向的做法有( )。（分数：1.50）A.举借长期贷款而非短期贷款B.决定减少其债务融资的金额，并替换为权
12、益融资C.获得更多的借款D.在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款30.以下属于企业融资方式的是( )。（分数：1.50）A.内部融资B.债权融资C.资产销售融资D.股权融资31.狭义的财务战略包括( )。（分数：1.50）A.计划控制决策B.筹资来源决策C.股利分配决策D.资本结构决策32.资金管理是通过( )手段，促进经营活动创造更多的价值。（分数：1.50）A.计划B.控制C.评价D.建议33.财务战略的阻力包括( )。（分数：1.50）A.经济约束B.政府的影响C.企业的内部约束D.法律法规的约束34.财务战略的阻力中，经济约束通常包括( )的影响。（分数：1
13、.50）A.利率B.汇率C.财政紧缩D.通货膨胀35.在追求实现企业财务目标的过程中，财务经理必须作出( )方面的决定。（分数：1.50）A.资本结构B.筹资来源C.投资来源D.股利分配政策36.留存盈余和发放股利的决策通常会受( )因素的影响。（分数：1.50）A.企业的财务杠杆B.企业的流动性水平C.债务契约中的股利约束D.即将偿还债务的需要37.一般而言，实务中的股利政策有( )。（分数：1.50）A.固定股利政策B.剩余股利政策C.零股利政策D.固定股利支付率政策38.以下各项中，属于影响企业创造价值的因素有( )。（分数：1.50）A.增长率B.资本成本C.投资资本回报率D.回报率3
14、9.在产品、市场细分甚至战略业务单元方面可以运用的主要战略有( )。（分数：1.50）A.收获B.剥夺C.建设D.持有40.根据市场增长率和市场份额的不同组合，可以将企业的产品分为( )。（分数：1.50）A.问号产品B.明星产品C.瘦狗产品D.金牛产品41.下列属于波士顿矩阵的缺点的有( )。（分数：1.50）A.很难预测增长B.小企业的利润率可能非常高C.集中于已知的市场和已知的产品D.没有考虑风险42.为了说服客户购买，引入期的产品( )。（分数：1.50）A.营销成本高B.广告费用大C.生产成本高D.销量大，产能过剩43.经营风险与财务风险的结合方式，从逻辑上可以划分为( )。（分数：
15、1.50）A.高经营风险与低财务风险搭配B.低经营风险与高财务风险搭配C.低经营风险与低财务风险搭配D.高经营风险与高财务风险搭配44.影响价值创造的主要因素包括( )。（分数：1.50）A.企业的市场增加值B.影响企业市场增加值的因素C.权益增加值与债务增加值D.销售增长率、筹资需求与价值创造45.长期性高速增长的资金问题的解决途径有( )。（分数：1.50）A.提高增长率，增加所需的资金B.增加权益资本，提供增长所需的资金C.提高可持续增长率，使之向销售增长率靠拢D.提高投资资本回报率，使之向销售增长率靠拢三、简答题(总题数：5，分数：25.00)46.甲公司是一家生产豆浆机的民营企业，设
16、立于 2004 年，其企业愿景是将物美价廉的豆浆机摆进普通居民的厨房，让普通居民足不出户喝上新鲜香浓的豆浆。由于渣浆分离操作不便和内桶豆渣难以清理，豆浆机上市初期在市场上认同度较低，市场总体需求量不大，总体增长率偏低。豆浆机上市初期，甲公司的唯一竞争对手是乙公司，乙公司是一家生产多类型小家电的企业，其所生产的豆浆机性能虽与甲公司生产的豆浆机相当，但因其拥有知名品牌，其豆浆机市场占有率远远高于甲公司。甲公司一直依赖促销手段赚取微薄的利润。市场上其他著名小家电生产企业尚未涉足豆浆机的研发和生产。2009 年 10 月，经过持续的革新和改造，甲公司生产的新型豆浆机实现了渣浆的轻松分离和内桶豆渣的简捷
17、清理，获得了中老年客户群的广泛认可，而且随着健康饮食观念的推广，豆浆已逐渐成为时尚的健康饮料，因此甲公司新型豆浆机销售量快速增长，出现了供不应求的局面。鉴于豆浆机市场的迅速扩张，其他著名小家电企业开始加强研发，拟推出类拟产品，抢夺市场。甲公司亦应对变化，进一步改善了相关财务战略目标。下面是关于甲公司豆浆机产品 2011 年的相关预测信息：销售增长率 可持续增长率 投资资本回报率 资本成本2011 年预计 60% 45% 25% 15%要求：(1)根据文中提供的信息和波士顿矩阵，简述甲公司的豆浆机在革新和改造前后所属的产品类型及其特征。(2)根据甲公司 2011 年的相关预测信息，判断甲公司的业
18、务在财务战略矩阵中所属的象限，并简要说明甲公司可能面临的财务挑战及可实施的应对措施。(3)如果甲公司希望通过提高税后经营利润率的途径来提高可持续增长率，简要说明甲公司可以采用的具体方法。（分数：5.00）_47.甲企业是一家生产手机和电脑的集团企业，分为生产手机单位和电脑单位，这两个单位 2011 年的有关资料如下：资本成本 投资资本回报率 销售增长率 可持续增长率电脑单位 15% 20% 20% 25%手机单位 10% 15% 25% 15%要求：(1)根据以上资料，简述电脑单位和手机单位价值创造与现金余缺情况。(2)指出电脑和手机两个单位处于财务战略矩阵的哪个象限，以及有关的财务战略选择。
19、（分数：5.00）_48.甲公司是一家投资公司，今年的可持续增长率为 8.9%，今年年末的投资资本为 6000 万元，其中的权益资本为 2500 万元，权益资本成本为 30%，税后债务资本成本为 5%。预计明年的税前经营利润为 460 万元，所得税率为 34%，预计明年销售增长率为 12%，未来维持目标资本结构不变。要求：(1)计算明年的期初投资资本回报率。(2)根据价值增长/增长率矩阵，判断该公司是否属于增值型现金短缺，如果不是，应该是什么?(3)如果盈利能力低是公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，则该公司可以选择何种财务战略?（分数：5.00）_49.丙公司是一家销售公司，其加
20、权平均资本成本为 15%，2010 年的投资回报率为 13%，可持续的增长率为 9%，销售增长率为 7%。要求：(1)判断丙公司在 2010 年所处的财务矩阵象限，并说明处在该象限的丙公司存在哪些问题，应该选择那一种财务战略。(2)2011 年丙公司经过努力，投资资本回报率提高到 15%，这时丙公司处于财务矩阵中的哪一象限，这时企业应该选择的财务战略是什么?(3)2011 年丙公司经过努力，投资资本回报率提高到 15%，而且销售增长率提高到 9%(据公司高层预测这种增长能够长期保持)，据此判断丙公司应该如何解决高速增长所需要的资金。（分数：5.00）_50.甲公司是一家上市公司。甲公司的财务目
21、标是公司的股东财富每年增长 12%左右。目前，甲公司的净资产总额是 1000 亿元人民币，杠杆比率为 45%，这一数字在本行业中较为普遍。现在，该公司正在考虑收购业内一家程序开发公司，但是需要的收购资金比较大。同时，甲公司可以向市场传递正常发展的信息，树立良好的公司形象。要求：(1)甲公司采取哪一种股利分配政策比较好?(2)甲公司可以选择哪些融资渠道?（分数：5.00）_四、综合题(总题数：2，分数：10.00)51.丽岛实业是香港一家餐饮企业集团，已经在香港经营餐饮业 30 余年。丽岛实业在香港开设了 20 多家“丽岛大酒楼”、“丽岛皇宫”等命名的传统粤菜酒楼，丽岛实业的酒楼面向中、高档消费
22、者，虽然菜式价格高于一般粤菜酒楼，但其菜式以高质量取胜，生意门庭若市，已经形成了一批忠实的老客户。“丽岛”品牌酒楼已经成为香港传统粤菜的著名品牌，占有较高的市场份额。除了粤菜酒楼外，丽岛实业还在香港各地区开设了 100 余家“丽岛”品牌的快餐店。虽然是快餐生意，但其经营模式仍以高质量为主，因此“丽岛”品牌的快餐店在中式快餐行业取得了领导地位。在香港餐饮界，“丽岛”就是品质的标志。丽岛实业的大股东蔡大福已临近退休年龄，其女儿蔡家伦在取得工商管理硕士学位后已经在丽岛实业工作了一段时问，蔡大福逐任命蔡家伦为丽岛实业的总经理。蔡家伦接任后，首先分析了丽岛实业餐饮业务现状及市场情况。按照蔡家伦的分析，香
23、港目前的年轻人以及中年的中产阶层更崇尚新鲜事物，在餐饮方面不再喜欢传统菜。蔡家伦还发现，丽岛实业各酒楼的主要收入为各类喜庆筵席，但近几年来很多年轻人婚宴均在场面较为宏大的五星级饭店举行，丽岛实业酒楼目前的主要顾客群为中、老年的忠实熟客，顾客群已经开始出现缓慢的萎缩趋势。同时，一些竞争对手模仿丽岛实业的高质量、高档次经营模式，对丽岛实业的酒楼形成了较大竞争压力，同时对其菜式价格也产生了一定的压力。一些较弱的传统粤菜竞争对手则选择了放弃，退出了传统粤菜市场。根据蔡家伦的调查，中式快餐的顾客群主要为午饭时段的各类顾客，以及习惯在外用晚餐的单身人士，用餐人数较为稳定。虽然丽岛实业的快餐店在质量方面领先
24、竞争，但其主要竞争对手已经开始采用提高质量并降低价格的方式招揽顾客，对丽岛实业的快餐店形成了较大竞争压力。同时由于各类快餐店的产品差异很小，新的快餐店出现，因此快餐店竞争日益激烈。蔡家伦将其在硕士课程中学到的生命周期理论与波士顿矩阵结合起来，得出一个新的矩阵(其中包括“引入期的婴儿产品”等四类)，据此分析丽岛实业的业务形势。经过分析后，蔡家伦认为，为保持并提高盈利能力，丽岛实业必须改变企业战略和经营方式。蔡家伦将其父亲一直采用的稳定型战略变革为成长型战略，并采取了一系列的变革措施。丽岛实业与某银行结成战略联盟，凡使用该银行发行的信用卡在丽岛实业的粤菜酒楼结账均可获得 9 折优惠，另外，对消费满
25、 3000 元的顾客派发礼券，可于下次用餐时免费获得一碗鱼翅。同时，各酒楼在不同月份推出广东不同地区的传统粤菜专题系列。例如，1 月份为顺德菜，2 月份为潮州菜，3 月份肇庆菜等。各酒楼还按季节和传统节日推出丽岛品牌的粽子、月饼、年糕等，并销售各种调料，供顾客购买回家食用等。除此之外，丽岛实业的酒楼营业区域从中骨商业区及富裕住宅区扩大到各大型中产阶层住宅区。为了避免破坏丽岛实业一贯的高档形象，所有在中产阶层住宅区新开设的粤菜酒楼均不使用“丽岛”名称，而是各自使用不同的名称，如彩云楼、九月花、金月居等。蔡家伦同时意识到，年轻人喜欢尝新。为了进一步扩大市场，蔡家伦招聘了一批有相关经验的员工，以不同
26、名称开设了京菜、川菜、上海菜等不同地方风格的酒楼，而且还将菜品拓展到日本菜、韩国菜、越南菜等外国特色餐饮。在快餐店方面，蔡家伦在最高档次的商业和办公大楼内开设多家新的高档快餐店，店名不使用“丽岛”，而改用“朝九晚五”。与丽岛品牌快餐店及其竞争对手的档次不同，这些“朝九晚五”快餐店装修高尚豪华，主要面向高薪白领阶层，销售高质量快餐菜式和健康食品，因此价格偏高。为吸引原顾客群以外的家庭主妇及学生顾客，现有的丽岛品牌快餐店还在非繁忙时段推出了各类优惠套餐。由于酒楼和快餐店数量的快速增加，丽岛实业在数量和品种上对食品原料的需求都大幅增加。为了确保稳定的食品原料供应，削弱竞争对手的食品原料供应，蔡家伦收
27、购了丽岛实业的两家主要食品原料供应商。蔡家伦上任总经理后不久就推出了上述一系列的战略变革措施，引起了不少在丽岛实业追随蔡大福多年的创业元老们的不满。他们联合起来，一同向蔡大福表达了对蔡家伦的作风及其新战略的不满和疑虑，包括：一是丽岛实业进入很多新的、不同的地方菜系领域，可能导致丽岛实业一贯注重的食品质量无法得到有效保证；二是开设大量新的酒楼、餐馆和快餐店，对丽岛实业的资金链产生巨大的压力，蔡家伦这些激进的做法，可能导致丽岛实业因资金短缺出现倒闭危机。当蔡大福与蔡家伦讨论这些创业元老们的不满和疑虑时，蔡家伦认为这些创业元老们跟不上潮流，只是为了个人私利而投诉，而且，蔡家伦认为改革已经取得了初步成
28、果，新业务均已经为丽岛实业带来了较为丰厚的利润。蔡家伦因此希望蔡大福和她一样，不要理会这些创业元老们的不满和疑虑，并希望蔡大福支持她进行更深层次的改革。要求：(1)列示将生命周期理论与波士顿矩阵结合后所得到的新矩阵的四个阶段的名称、特征以及在各个阶段企业所应采取的战略。结合丽岛实业的实际情况，分析丽岛实业粤菜酒楼和快餐店各自所处的生命周期阶段。(2)简述稳定型战略的内涵，并简要分析蔡大福采用稳定型战略的原因。(3)逐一简述成长型战略的具体分类及其内涵。结合蔡家伦战略变革的具体措施，分析每项具体变革措施所属的成长型战略的具体类型。(4)分析蔡家伦的战略变革遭到丽岛实业创业元老们反对的主要原因。指
29、出在战略变革开始时蔡家伦应采用何种方式推行变革才能降低或消除变革的阻力。(5)创业元老们对丽岛实业进人新市场和推出新产品的质量产生了怀疑，指出 4 种蔡家伦可以选择的保证质量的方法。(6)创业元老们提出丽岛实业可能存在倒闭的风险，如果丽岛实业因蔡家伦的战略变革倒闭，指出丽岛实业倒闭的类型，并分析导致其倒闭的可能原因。（分数：5.00）_52.甲公司是一家集团公司，已经在国内上市，并且进行多元化投资。甲公司资金雄厚，也很有实力。甲公司全资拥有的某服装销售代理公司 H 公司，是全国最大的服装连锁销售代理公司。H 公司在全国各个省分别设立了分公司，统管该省内各个公司的业务。各省的分公司每年将全省利润
30、的 40%上交 H 公司的总部，以换取在各省内独家使用 H 公司品牌的权利，以及 H 公司总部提供的各种行政、推广、培训等支援服务，剩下的 60%的利润由省内分公司的管理人员享有。甲公司服装代理中介佣金每年的收入位列全国第一，代理人数量及营业点数量也是全国第一，除了个人消费品的服装买卖交易以外，甲公司拥有较为庞大的服装投资机构客户群。与个人消费者相比，投资机构客户愿意支付更高的百分比的佣金，但是对甲公司所提供的全国性的中介服务，以及代理人员的个人素质均有较高的要求，这是普通服装代理公司很难满足的。H 公司对投资机构客户的佣金收入毛利较高，尽管对投资机构客户的收费总额约占 H 公司佣金收入的 4
31、0%，但是其产生的利润占 H 公司的利润却高达 65%以上。通常，H 公司各省分公司均会相互推介投资机构客户。随着国家西部开发战略的实施，西部的经济在不断的发展，人们的生活水平也相对提高了，尤其 Y 省最为突出，但是 P 市却成为新兴发展的龙头城市。全国各地的各种投资商也纷纷的进驻 P 市。H 公司的服装收入是业内的全国第一，但是主要业务和收入集中于北京、上海、大连、广东等经济发达省份。H 公司在 Y省的分公司，特别是 P 市的支公司在人数及营业点数量上均落后于其他几家本地服装的代理中介公司。这些公司创立时间比较早，已经比较熟悉 P 市的实际情况，具有丰富的人脉关系，而且衣服的售价比较低，但是
32、服务质量不如 H 公司。H 公司在该省是由现在的管理人员在十几年以前创立的，十几年来 Y 省分公司的业务量稳步上升，利润率始终维持在较高的水平上，管理层也得到了较为满意的个人收入。但是该分公司在 P 市的业务量以及收入总额及不上几家本地代理公司。该分公司的管理人员大多数在几年之内都会退休。甲公司给 H 公司制定的企业目标就是保持市场的领先地位。为了达到该目标，H 公司管理层预计公司收入的年增长率必须维持在25%以上。由于各主要城市的业务增长率已经处于较低的水平，H 公司管理层认为 Y 省特别是 P 市将是能否达标的一个重要决定因素。另外，H 公司管理层注意到，近月来各省分公司投资机构客户对 H
33、 公司 Y 省分公司的投诉，而且投诉的频率正在上升之中。其他各省份的公司也表示各自的机构客户的业务正在加快向 Y 省倾斜，影响其他各省分公司的收入及利润。基于 Y 省的战略重要性，H 公司管理层决定对 Y 省分公司的业务情况以及未来发展作出深入的研究分析，来制定与 Y 省有关的发展战略。要求：(1)根据 Y 省的最新情况，请您分析甲公司业务的优势、劣势、机会和威胁。(2)利用第(1)题的分析结果，分析 P 市的产业发展对甲公司业务经营的影响以及因此产生的甲公司总部、各省分公司及 Y 省分公司管理层之间的矛盾。(3)根据以上资料分析甲公司在全国层次中适宜选择哪种战略，若该种战略可以进一步细分，应
34、如何细分。(4)制定一套可以化解 H 公司总部、各省分公司以及 Y 省分公司管理层的矛盾，并且可以为 H 公司总部达成甲公司下达的企业目标的方案，并简要说明该方案的主要风险。（分数：5.00）_财务战略(二)答案解析(总分：90.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：25，分数：25.00)1.下列各项中，属于处于起步阶段的企业可以选择的财务战略是( )。A采用高股利政策以吸引投资者B通过债务筹资筹集企业发展所需要的资金C采用权益融资筹集企业发展所需要的资金D通过不断进行债务重组增加资金安排的灵活性（分数：1.00）A.B.C. D.解析：起步阶段采用权益融资筹集企业发展所需要的
35、资金，一般不支付股利。故选项 C 正确。2.根据波士顿矩阵理论，当某企业的所有产品均处于高市场增长率时，下列各项关于该企业产品所属类别的判断中，正确的是( )。A明星产品和金牛产品 B明星产品和问号产品C瘦狗产品和金牛产品 D金牛产品和问号产品（分数：1.00）A.B. C.D.解析：问号产品和明星产品的市场增长率较高，故题干中企业所属的类别为明星产品和问号产品。3.以下属于资金管理的是( )。A实物资产的购置 B资金的来源C资金的使用 D人员的管理（分数：1.00）A. B.C.D.解析：资金管理涉及的实物资产的购置和使用，是由经营战略而非财务职能指导的。资金管理只是通过建议、评价、计划和控
36、制等手段，促进经营活动创造更多的价值。资金管理的战略主要考虑如何建立和维持有利于创造价值的资金管理体系。4.一家企业要实现利益相关者的期望，并有助于促进企业的长期繁荣，则其应选择( )。A经营战略 B财务战略C财务利益管理 D财务风险管理（分数：1.00）A.B. C.D.解析：企业追求的财务战略应考虑所有相关的环境因素、利益相关者的观点以及对账户和现金流的影响。选择的财务战略应该是可接受的。例如，要实现利益相关者的期望，企业就要选择财务战略，这有助于促进企业的长期繁荣。5.在制定财务战略的时候，管理层需要了解一些股东价值最大化的限制性因素，下列关于限制性因素表述错误的是( )。A政府鼓励企业
37、扩展业务，但也会通过法规和税收来限制企业B企业的内部约束包括董事会对于财务结构的看法、与投资者保持良好关系的必要性以及与整体企业目标匹配的财务战略的必要性C经济约束通常包括通货膨胀、利率的影响，但是不包括汇率D企业需要了解涉及他们经营的相关法规，包括有关企业经营、税收、员工健康、安全及消费者等方面的法规（分数：1.00）A.B.C. D.解析：经济约束，经济约束通常包括通货膨胀、利率和汇率的影响，故 C 项说法错误。6.以下各项中，可以影响进口成本、出口货物价值以及国际借款和贷款的成本和效益的是( )。A利率 B通货膨胀 C汇率 D财务战略（分数：1.00）A.B.C. D.解析：汇率是指一种
38、货币在兑换成另一种货币时的比率。全球外汇市场上不同币种之间的汇率是持续变动的，且数量通常巨大。汇率对于一个企业及其财务管理来说十分重要，因为汇率可以影响进口成本、出口货物价值以及国际借款和贷款的成本和效益。7.A 公司是一家大型上市公司，在世界许多地方开展多种业务。A 公司的财务目标是使股东财富平均每年增长 10%。目前，其净资产总额为 200 亿元人民币，杠杆比率为 48%，这一数字在本行业中是比较普遍的。目前该公司正在考虑为一项收购业务筹集大量资金。那么适合该公司的融资政策是( )。A降低股利 B权益融资 C现金借款 D向股东发行新股（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：A 公司需要为
39、其收购业务筹集大量资金。但限制股利的做法本身并不能提供充足的现金，反而可能给市场发出业绩前景令人担忧的错误信号。在此情况下，A 公司向收购目标公司的股东发行新股是比较适当的做法。这样就不会涉及现金，同时借款风险不会增加。8.A 公司是一家大型上市公司，在世界许多地方开展多种业务。A 公司的财务目标是使股东财富平均每年增长 10%。目前，其净资产总额为 200 亿元人民币，杠杆比率为 48%，这一数字在本行业中是比较普遍的。目前该公司正在考虑为一项收购业务筹集大量资金。那么适合该公司的股利政策是( )。A剩余股利政策 B固定股利政策C固定股利支付率 D零股利政策（分数：1.00）A.B.C. D
40、.解析：由于上市公司的股票容易售出，因此，如果限制股利的目的是为投资融资，那么，A 公司股东不会特别担心，因为他们可以通过卖出股票取得资本收益，轻易地弥补现金不足的问题。但是，上市公司普遍认为，股利政策是董事会向投资者提供信息和影响市场预期的一种方式，因此是非常重要的。他们通常期望保持平稳的股利支出水平，以反映公司潜在的长期发展趋势。这样的话，固定股利支付率可能较为恰当。9.B 公司是计算机相关行业内的一家私营企业。该公司已创立 5 年，由其主要股东，即最初的创始人管理。并且，由于该公司曾将公司股票作为奖金发放给雇员，因此，大部分雇员亦是公司股东。鉴于股东们均不打算出售该公司的股票，因此不存在
41、为股票定价的问题。无论利润如何，该公司一直按照每股 0.6 元人民币的比率派发股利。到目前为止，公司每年的利润一直足以支付当年股利，且每年至少 1 次，最多 2 次。B 公司目前完全采用权益融资方式，而未来业务的拓展可能需要再融资 1 亿元人民币。该公司在上一资产负债表日的净资产总额为 4 亿元人民币。那么适合该公司的股利政策是( )。A固定股利政策 B零股利政策C剩余股利政策 D限制股利支付政策（分数：1.00）A. B.C.D.解析：B 公司股东获得的现金回报只有股利，而且股利在 5 年间保持不变，是可预期的。对于创始人股东，股利可能构成其每年从公司获得的报酬的一大部分，而其他雇员很可能将
42、每年获得的股利当作奖金。毋庸置疑，该公司股票价值在过去几年一直在涨，但股东并未试图卖出手中的股票获利。而且，卖出股票存在一些实际困难。因此，对于 B 公司来说，理想的股利政策是继续按照目前的水平支付固定股利，而未来有可能的话再增加股利，但是必须根据融资需求衡量这种政策。10.相对于其他融资方式，资产销售融资的优点是( )。A管理层在做此融资决策时不需要听取任何企业外部组织或个人的意见B当企业需要的资金量比较大时，股权融资就占很大优势C简单易行，并且不用稀释股东权益D有益于企业发挥资金使用范围（分数：1.00）A.B.C. D.解析：企业可以选择销售其部分有价值的资产进行融资，这也被证明是企业进
43、行融资的主要战略。从资源观的角度来讲，这种融资方式显然会给企业带来许多切实的利益。销售资产的优点是简单易行，并且不用稀释股东权益。不足之处在于，这种融资方式比较激进，一旦操作了就无回旋余地，而且如果销售的时机选择得不准，销售的价值就会低于资产本身的价值。11.财务战略主要考虑( )的使用和管理的战略问题。A技术 B人员 C资金 D无形资产（分数：1.00）A.B.C. D.解析：财务战略是主要涉及财务性质的战略，属于财务管理的范畴。财务战略主要考虑资金的使用和管理的战略问题，并以此与其他性质的战略相区别。财务战略主要考虑财务领域全局的、长期发展方向问题，并以此与传统的财务管理相区别。12.经营
44、战略指的是( )。A财务战略 B风险战略 C非财务战略 D变革（分数：1.00）A.B.C. D.解析：财务战略概念的出现，使得企业战略分为财务战略和非财务战略两类，并把非财务战略称为经营战略。13.财务管理为企业战略提供( )。A资金支持 B技术支持 C人员支持 D原料支持（分数：1.00）A. B.C.D.解析：财务管理为企业战略提供资金支持，是为提高经营活动的价值而进行的管理。14.以下关于产品生命周期的说法中，错误的是( )。A成长期的经营风险有所下降，主要是产品本身的不确定性在降低B企业在衰退期的经营战略目标首先是退出，保障现金流C引入期的产品用户很少，只有高收入用户会尝试新的产品D
45、成熟期的经营风险进一步降低，达到中等水平（分数：1.00）A.B. C.D.解析：企业在衰退期的经营战略目标首先是防御，获取最后的现金流。战略途径是控制成本，以求能维持正的现金流量。如果缺乏成本控制的优势，就应采用退却战略，尽早退出。故 B 项说法错误。15.企业生命周期的初始阶段最合适的融资方式是( )。A权益融资 B内部融资 C股权融资 D资产销售融资（分数：1.00）A. B.C.D.解析：企业生命周期的初始阶段是经营风险最高的阶段。新产品是否有销路，是否被既定客户接受，如果受到发展和成本的制约，市场能否扩大到足够的规模，如果所有这些方面都没有问题，企业能否获得足够的市场份额来判断其在行
46、业中的地位，以上这些都是复杂的风险。经营风险高意味着这一时期的财务风险可能比较低，因此权益融资是最合适的。16.甲公司是一家国内的老牌电脑生产商，近几年由于国外大品牌电脑苹果、索尼等流入中国，对甲公司的冲击很大，流失了很多顾客，竞争对手也纷纷退出了老牌电脑的生产，因此该公司也简化了生产流程，电脑的质量也开始不稳定，甲公司只能通过集中成本控制、减少成本的方式来维持狭小的市场。根据以上资料，可以看出甲公司的产品已经进入( )。A成熟期 B成长期 C引入期 D衰退期（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：衰退期产品的客户大多很精明，对性价比要求很高。各企业的产品差别小，因此价格差异也会缩小。为降低
47、成本，产品质量可能会出现问题。产品严重过剩，只有大批量生产并有自己销售渠道的企业才具有竞争力。有些竞争者先于产品退出市场。产品的价格、毛利都很低。只有到后期，多数企业退出后，价格才有望上扬。17.一个企业的产品或者服务在特定市场中的销售收入占这个市场销售收入总额的百分比是指( )。A市场份额 B销售份额 C销售比例 D短期盈余（分数：1.00）A. B.C.D.解析：市场份额是指一个企业的产品或者服务在特定市场中的销售收入占这个市场销售收入总额的百分比。18.在高增长的市场中占有高份额的产品称为( )。A明星产品 B金牛产品 C问号产品 D瘦狗产品（分数：1.00）A. B.C.D.解析：明星产品代表在高增长的市场中占有高份额。在适当的时候，企业可以在低增长的市场中占有高份额，即明星产品会变成金牛产品。19.高增长市场的产物，但市场份额较低的是( )。A瘦狗产
