1、第二章 货币市场,内容简介,2.1 货币市场概述 2.2 同业拆借市场 2.3 回购市场 2.4 票据市场 2.5 短期政府债券市场,2.1 货币市场概述,2.1.1 货币市场概念及特征货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。一般地，货币市场具备如下基本特征：期限较短流动性强交易量大,2.1 货币市场概述,2.1.2 货币市场参与者货币市场的参与者一般有三大类，即资金需求者（借入）、资金提供者（贷出）和金融中介服务机构。具体而言，通常包括下列各机构与个人： -政府 -中央银行 -商业银行 -非银行金融机构 -工商企业 -金融专业人员,货币市场结构图,2.1.3
2、 货币市场的形式货币市场既有无形市场，又有有形市场，以无形市场为主。2.1.4 货币市场利率货币市场各金融工具交易利率围绕基准利率波动。在国际货币市场上，比较典型的基准利率有美国联邦基金利率，英国银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率等。这其中尤以英国银行同业拆借利率最为有影响，也是最广泛使用的短期利率标准。,2.1 货币市场概述,2.1 货币市场概述,2.1.5 货币市场功能货币市场的功能主要有：确立基准利率提供短期流动性提供市场化的宏观经济、金融管理手段,2.1 货币市场概述,2.1.6 货币市场效率衡量货币市场效率高低的指标主要有三个，即广度、深度和弹性。货币市场的广度、深度和弹性极强，
3、能够吸收大量的交易而对证券价格和利率影响很小。货币市场是世界上最有效率的市场之一。,2.2.1 同业拆借市场的概念同业拆借市场，是指具有准入资格的金融机构间进行临时性资金融通，从而实现金融机构之间资金调剂的市场。 同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率的，因此，它是货币市场体系的重要组成部分。,2.2 同业拆借市场,2.2.2 同业拆借市场的交易原理,2.2.3 中国同业拆借市场的发展历史及现状 中国同业拆借市场的形成与发展 中国同业拆借市场的基本规定 中国同业拆借市场
4、的现状与问题,2.2 同业拆借市场,回购和拆借的月成交量,拆借期限成交比例（2006 年）,7天拆借和回购的利差,2.3.1 回购市场的概念回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。回购协议，是指证券买卖双方在成交的同时，协议约定于未来某一时间以特定价格（原定价格或约定价格）再行反向交易的行为。从本质上说，回购协议是一种证券抵押信用行为。2.3.2 回购市场的交易原理2.3.3 中国回购市场的发展历史及现状,2.3 回购市场,2.4.1 商业票据市场商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。商业票据是贷款的一种形式，它没有以发行人的资产作为担保，仅
5、以信用作保证，如果发行人违约，贷款就要面对不能收回货币的风险。因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。,2.4 票据市场,商业票据市场的要素-发行者 -面额及期限 -销售 -信用评估-发行商业票据的非利息成本 -商业票据评估 商业票据市场的新发展,2.4 票据市场,2.4.2 银行承兑汇票市场 银行承兑汇票原理 银行承兑汇票的市场交易 银行承兑汇票价值分析-从借款人角度看-从银行角度看-从投资者角度看,2.4 票据市场,2.4.3 大额可转让存单市场 大额可转让定期存单市场概述 大额可转让定期存单的种类 大额可转
6、让定期存单的市场特征-利率和期限-风险和收益 大额可转让定期存单的投资者 大额可转让定期存单价值分析,2.4 票据市场,2.4.3 大额可转让存单市场 大额可转让定期存单市场概述 大额可转让定期存单的种类-国内存单-欧洲美元存单-扬基存单-储蓄机构存单,2.4 票据市场,2.4.3 大额可转让存单市场 大额可转让定期存单的市场特征-利率和期限-风险和收益 大额可转让定期存单的投资者 大额可转让定期存单价值分析,2.4 票据市场,2.5.1 国库券市场的概念国库券，是指政府为筹措资金而向投资者出具的，承诺在一年以内支付本息的债务凭证。 同其它货币市场信用工具相比，其主要特征有： 违约风险小 流动性强 面额小 收入免税,2.5 短期政府债券市场,2.5.2 国库券的发行及流通程序 2.5.3 中国国库券市场的发展历史及现状 中国国库券市场的发展历史-19811987年：主要采取行政分配手段发行国债。-19881996年：逐步形成以场内交易为主的国债市场-1997年至今：国债市场以银行间市场为中心。 中国国库券市场的发展现状-国债的品种结构-国债市场运行状况,2.5 短期政府债券市场,
