1、筹资管理练习试卷 3 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 下列各项中，属于外延式扩大再生产的是( )。（A）新建厂房（B）提高固定资产的生产能力（C）引进技术改进设备（D）培训工人提高劳动生产率2 下列关于企业筹资分类的说法中，不正确的是( )。（A）按企业取得资金的权益特性不同，分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资（B）按资金来源范围不同，分为内部筹资和外部筹资（C）按筹集资金的使用期限不同，分为长期筹资和短期筹资（D）按筹集资金的资本成本不同，分为直接筹资和间接筹资3 企业
2、资本金缴纳的期限有三种方法，按照我国公司法的规定，资本金的缴纳采用( )。（A）实收资本制（B）折衷资本制（C）授权资本制（D）延后资本制4 下列各项中，不影响经营杠杆系数的是( )。（A）基期产销量（B）基期销售单价（C）基期固定成本（D）基期利息费用5 企业在采用吸收直接投资方式筹集资金时，以下不能被投资者用于出资的是( )。（A）劳务（B）土地使用权（C）实物资产（D）无形资产6 股票上市的目的不包括( )。（A）便于筹措新资金（B）促进股权流通和转让（C）便于确定公司价值（D）降低企业资本成本7 关于留存收益的下列说法中，不正确的是( )。（A）留存收益是一种权益筹资方式（B）由于是自
3、有资金，所以没有成本（C）利用留存收益筹资可以维持公司的控制权分布（D）在没有筹资费用的情况下，留存收益的成本计算与普通股是一样的8 要求公司的主要领导人购买人身保险，属于长期借款保护条款中的( )。（A）例行性保护条款（B）一般性保护条款（C）特殊性保护条款（D）例行性保护条款或一般性保护条款9 下列关于融资租赁的说法中，不正确的是( )。（A）包括直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种基本形式（B）直接租赁是融资租赁的主要形式（C）从出租人的角度来看，杠杆租赁与其他租赁形式并无区别（D）在杠杆租赁中，如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者10 下列关于可转换债券的说法中，不
4、正确的是( )。（A）标的股票为发行公司本身的股票（B）票面利率一般低于普通债券的票面利率（C）存在不转换的财务压力（D）存在股价上扬风险二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。11 如果甲企业经营杠杆系数为 15，总杠杆系数为 3，则下列说法正确的有( )。（A）如果销售量增加 10，息税前利润将增加 15（B）如果息税前利润增加 20，每股收益将增加 40（C）如果销售量增加 10，每股收益将增加 30（D）如果每股收益增加 30，销售量需要增加 512 关于银行借款的筹资特点，
5、下列说法正确的有 ( )。（A）筹资弹性较大（B）筹资成本较高（C）限制条件多（D）筹资速度快13 下列关于债券偿还的说法中，正确的有( )。（A）到期偿还包括分批偿还和一次偿还两种（B）提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降（C）具有提前偿还条款的债券可使公司筹资具有较大弹性（D）具有提前偿还条款的债券，当预测利率下降时，不能提前赎回债券14 下列关于债务筹资优缺点的表述中，正确的有( )。（A）资本成本负担较轻（B）稳定公司的控制权（C）筹资数额较大（D）财务风险较大15 发行可转换债券公司设置赎回条款的目的包括( )。（A）促使债券持有人转换股份（B）能使发
6、行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失（C）保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧（D）保护债券投资人的利益16 股票的特点包括( ) 。（A）永久性（B）流通性（C）风险性（D）参与性17 股票上市可以为企业筹措新资金，但对公司也有不利的方面，其中包括( )。（A）公司将负担较高的信息披露成本（B）手续复杂严格（C）上市成本较高（D）可能会分散公司的控制权18 影响资本成本的因素有( )。（A）总体经济环境（B）资本市场条件（C）企业经营状况和融资状况（D）企业对筹资规模和时限的需求三、判断题本类题共 10 小题
7、，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。19 当公司的股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司。 ( )（A）正确（B）错误20 认股权证本质上是一种股票期权，它可以和普通股一样取得红利收入。 ( )（A）正确（B）错误21 高低点法下的高点数据是指产销量等的最大点及其对应的资金占用量，低点数据是指产销量等的最小点及其对应的资金占用量。 ( )（A）正确（B）错误22
8、按照资金习性可将资金分为不变资金和变动资金。 ( )（A）正确（B）错误23 资本成本即筹资费用，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。24 公司拟添置一套市场价格为 6000 万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择 (假定各方案均不考虑筹资费用)： (1)发行普通股。该
9、公司普通股的 系数为 2，一年期国债利率为 4，市场平均报酬率为 10。 (2) 发行债券。该债券期_限 10 年，票面利率 8，按面值发行。公司适用的所得税税。率为 25。 (3)融资租赁。该项租赁租期 6 年，每年租金 1400 万元，期满租赁资产残值为零。 附：时间价值系数表： 要求： (1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。 (2)利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。 (3)利用折现模式计算融资租赁资本成本。 (4)根据以上计算结果，为A 公司选择筹资方案。25 B 公司是一家上市公司，2009 年年末公司总股份为 10 亿股，当年实现净利润为 4 亿元，公司计划投资一
10、条新生产线，总投资额为 8 亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公司债券 8 亿元一每张面值 100 元，规定的转换价格为每股10 元，债券期限为 5 年，年利率为 25，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010 年 1 月 25 日)起满 1 年后的第一个交易日(2011 年 1 月 25 日)方案二：发行一般公司债券 8 亿元，每张面值 100 元，债券期限为 5 年，年利率为 55。要求：(1)计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。(2
11、)预计在转换期公司市盈率将维持在 20 倍的水平(以 2010 年的每股收益计算)。如果 B 公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么 B 公司 2010 年的净利润及其增长率至少应达到多少?(3)如果转换期内公司股价在 89 元之间波动，说明 B 公司将面临何种风险?26 B 公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为 25，相关资料如下： 资料一：2008 年 12 月 31 日发行在外的普通股为 10000 万股(每股面值 1 元)，公司债券为24000 万元(该债券发行于 2006 年年初，期限 5 年，每年年末付息一次，利息率为5)，该年息税前利润为 5000 万元。假定全
12、年没有发生其他应付息债务。资料二：B 公司打算在 2009 年为一个新投资项目筹资 10000 万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加 1000 万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为 6的公司债券；乙方案为增发 2000 万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在 2009 年 1 月 1 日发行完毕。部分预测数据如下表所示： 要求：(1)根据资料一计算 B 公司 2009 年的财务杠杆系数。(2)确定表中用字母表示的数值(不需要列示计算过程)。(3)计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。(4)用 EBITEPS 分析法判断应采取
13、哪个方案，并说明理由。筹资管理练习试卷 3 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核企业生产经营规模的扩大形式。企业生产经营规模的扩大有两种形式，一种是新建厂房、增加设备，这是外延式的扩大再生产；一种是引进技术、改进设备，提高固定资产的生产能力，培训工人，提高劳动生产率，这是内涵式的扩大再生产。【知识模块】 筹资管理2 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核筹资的分类。根据教材内容可知，选项 A、B 、C 说法都是正确的；按是否以金融机构为媒介，
14、企业筹资分为直接筹资和间接筹资，所以选项 D 说法不正确。【知识模块】 筹资管理3 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核资本金缴纳的期限。资本金缴纳的期限，通常有三种方法：实收资本制、授权资本制和折衷资本制。按照我国公司法的规定，资本金的缴纳采用折衷资本制。【知识模块】 筹资管理4 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核经营杠杆系数的公式。经营杠杆系数=基期边际贡献基期息税前利润=(销售单价-单位变动成本)基期产销量(销售单价-单位变动成本)基期产销量-基期固定性经营成本，可见，经营杠杆系数不受基期利息费用的影响。【知识模块】 筹资管理5 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核吸收直接投资的
15、出资方式。企业在采用吸收直接投资方式筹集资金时，投资者可以以货币资产、实物资产、土地使用权和工业产权出资。其中，以工业产权出资是指投资者以专有技术、商标权、专利权、非专利技术等无形资产所进行的投资。所以，劳务不能被投资者用于出资。【知识模块】 筹资管理6 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核股票上市的目的。股票上市的目的包括：(1)便于筹措新资金；(2)促进股权流通和转让；(3) 促进股权分散化；(4)便于确定公司价值。【知识模块】 筹资管理7 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核留存收益筹资。留存收益是一种权益筹资方式，留存收益筹资的特点之一是维持公司的控制权分布，所以选项 A、C 的说
16、法正确；留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益成本率不考虑筹资费用，所以选项 B 的说法不正确，选项 D 的说法正确。【知识模块】 筹资管理8 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核长期借款的保护条款。特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效，主要包括：要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约惩罚条款等。【知识模块】 筹资管理9 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核融资租赁的基本形式。直接租赁、售后回租和杠杆租赁是融资租赁的三种基
17、本形式，其中直接租赁是融资租赁的主要形式，所以选项 A、B的说法正确；从出租人的角度看，杠杆租赁和其他租赁有区别，杠杆租赁的出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资，另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，它既是债权人又是债务人，用收取的租金偿还贷款。如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者，所以选项 C 的说法不正确，选项 D 的说法正确。【知识模块】 筹资管理10 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核可转换债券的相关知识点。可转换债券的标的股票一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。所以选项 A 的说法不正确；可
18、转换债券的票面利率一般低于普通债券的票面利率，选项 B 的说法正确；选项 C、D 是可转换债券的筹资特点，说法也是正确的。【知识模块】 筹资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。11 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 因为经营杠杆系数秀 15，所以销售量增加 10，息税前利润将增加 1015=15 ，因此选项 A 正确；由于总杠杆系数为 3，所以如果销售量增加 10，每股收益将增加 103=30。因此选项 C 正确；由于财务杠杆系数为 315=2，所以息税前利润增加 20，
19、每股收益将增加 202=40，因此选项 B 正确；由于总杠杆系数为 3，所以每股收益增加 30，销售量增加303=10 ，因此选项 D 不正确。【知识模块】 筹资管理12 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 本题考核银行借款的筹资特点。银行借款的筹资特点包括：(1)筹资速度快；(2)资本成本较低；(3) 筹资弹性较大；(4) 限制条款多；(5) 筹资数额有限。【知识模块】 筹资管理13 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题考核债券的偿还。债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与到期偿还两类，其中后者又包括分批偿还和一次偿还两类，所以选项 A 的说法正确；提前偿还
20、所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。具有提前偿还条款的债券可使公司筹资具有较大弹性。当预测利率下降时，可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，所以选项 B、C 的说法正确，选项 D 的说法不正确。【知识模块】 筹资管理14 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 本题考核债务筹资的优缺点。债务筹资的优点：(1)筹资速度较快；(2)筹资弹性大； (3) 资本成本负担较轻； (4)可以利用财务杠杆；(5) 稳定公司的控制权。债务筹资的缺点： (1)不能形成企业稳定的资本基础；(2)财务风险较大；(3)筹资数额有限。【知识模块】 筹资管理15 【正确答案】 A,B【试题
21、解析】 本题考核可转换债券的赎回条款。设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。选项 C 是设置强制性转换调整条款的目的。选项 D 是回售条款的作用。【知识模块】 筹资管理16 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考核股票的特点。股票的特点包括：(1)永久性；(2)流通性；(3)风险性； (4)参与性。【知识模块】 筹资管理17 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考核股票上市的相关内容。股票上市的不利影响包括：(1)上市成本较高，手续复杂严
22、格；(2)公司将负担较高的信息披露成本；(3)信息公开的要求可能会暴露公司的商业机密；(4)股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；(5)可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。【知识模块】 筹资管理18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考核资本成本的影响因素。影响资本成本的因素包括：(1)总体经济环境；(2)资本市场条件；(3) 企业经营状况和融资状况；(4)企业对筹资规模和时限的需求。【知识模块】 筹资管理三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果
23、错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。19 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核可转换债券的回售条款。当公司的股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司。【知识模块】 筹资管理20 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核认股权证的基本性质。认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。【知识模块】 筹资管理21 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核资金习性预测法。值得注意的
24、是，高低点法下的高点数据是指产销量等的最大点及其对应的资金占用量，低点数据是指产销量等的最小点及其对应的资金占用量。【知识模块】 筹资管理22 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核资金习性。按照资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金，变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金，半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。【知识模块】 筹资管理23 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核资本成本的含义。资本成本，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用两部
25、分。【知识模块】 筹资管理四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。24 【正确答案】 (1)普通股资本成本=4+2(10 -4 )=16(2)债券资本成本 =8(1-25)=6(3)6000=1400(PA，K ，6)(PA，K，6)=60001400=42857因为(PA，10，6)=43553(PA，12，6)=41114所以：(12 -K) (1
26、2-10)=(4 1114-4 2857) (41114-43553)解得：K=1057(4)由于债券筹资资本成本最低，所以，应该选择的筹资方案是发行债券筹资。【知识模块】 筹资管理25 【正确答案】 (1)发行可转换公司债券节约的利息=8 (55-25)=024(亿元)(2)要想实现转股，转换期韵股价至少应该达到转换价格 10 元，因为在这种情况下可转换债券持有人才可以以较低的价格购买到股价较高的股票，获得超额收益。由于市盈率=每股市价每股收益，所以，2010 年的每股收益至少应该达到1020=0 5 元，净利润至少应该达到 0510=5(亿元)，增长率至少应该达到(5-4)4100=25。
27、(3)如果公司的股价在 89 元中波动，由于股价小于转换价格，可转换债券的持有人到期不会转股，所以会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。【知识模块】 筹资管理26 【正确答案】 (1)2009 年的财务杠杆系数=2008 年的息税前利润(2008 年的息税前利润-2008 年的利息费用)=5000 (5000-1200)=132(2)A=1800， B=030注：A=100006 +240005=1800B=3600(10000+2000)=360012000=0 30(3)设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为 W 万元，则：(W-1800)(1-25)10000=(W-1200)(1-25) (10000+2000)(W-1800) 10000=(W-1200) 12000解得：W=(120001800-100001200)(12000-10000)=4800( 万元)(4)由于筹资后的息税前利润为 6000 万元高于 4800 万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。【知识模块】 筹资管理
