1、筹资管理练习试卷 4 及答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 下列各项中，不能作为无形资产出资的是( )。（A）专利权（B）商标权（C）非专利技术（D）特许经营权2 一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是( )。（A）财务风险较小（B）限制条件较少（C）资本成本较低（D）融资速度较快3 下列各项中，属于非经营性负债的是 ( )。（A）应付账款（B）应付票据（C）应付债券（D）应付销售人员薪酬4 某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的
2、是( ) 。（A）降低利息费用（B）降低固定成本水平（C）降低变动成本（D）提高产品销售单价5 下列不属于企业资金需要量预测方法的是( )。（A）因素分析法（B）资金习性预测法（C）连环替代法（D）销售百分比法6 某企业经营性资产和经营性负债占销售收入的百分比分别为 50和 15，计划销售净利率为 10，股利支付率为 60，如果预计该企业的外部筹资需要量为零，则该企业的销售增长率为( )。（A）129（B） 203（C） 184（D）1067 某公司上年度资金平均占用额为 4000 万元，其中不合理的部分是 100 万元，预计本年度销售额增长率为-3，资金周转速度提高 1；则预测年度资金需要量
3、为( )万元。（A）3745（B） 3821（C） 3977（D）40578 某企业 2008 年年末经营资产总额为 3000 万元，经营负债总额为 1500 万元。该企业预计 2009 年度的销售额比 2008 年度增加 10(即增加 400 万元)，预计 2009年度留存收益的增加额为 60 万元。则该企业 2009 年度外部融资需求量为( )万元。（A）0（B） 210（C） 150（D）909 已知某普通股的 值为 112，无风险利率为 6，市场组合的必要收益率为10，该普通股的当前市价为 105 元股，筹资费用为 05 元股，股利年增长率长期固定不变，预计第一期的股利为 08 元，按
4、照股利增长模型和资本资产定价模型计算的股票资本成本相等，则该普通股股利的年增长率为( )。（A）6（B） 2（C） 28（D）310 某企业拟增加发行普通股，发行价为 10 元股，筹资费率为 3，企业刚刚支付的普通股股利为 1 元股，预计以后每年股利将以 4的速度增长，企业所得税税率为 25，则企业普通股的资本成本为( )。（A）1431（B） 1043（C） 1440（D）1472二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。11 关于可转换债券的说法中，正确的有( )。（A）可转换债券
5、具有债权和股权双重性质（B）可转换债券的票面利率一般低于普通债券的票面利率（C）强制性转换调整条款，是债券投资者为了保证将可转券顺利地转换成普通股而要求设置的（D）赎回条款的赎回价格一般高于可转换债券的面值12 某企业只生产 B 产品，销售单价为 40 元，2008 年销售量为 100 万件，单位变动成本为 20 元，年固定成本总额为 100 万元，利息费用为 40 万元，普通股股数为500 万股，所得税税率为 25，下列说法正确的有( )。（A）销售量为 100 万件时的财务杠杆系数为 1 02（B）销售量为 100 万件时的总杠杆系数为 108（C） 2008 年的每股收益为 279 元（
6、D）销售量为 100 万件时的财务杠杆系数为 1 0513 下列关于经营杠杆系数的叙述中，不正确的有 ( )。（A）预测期经营杠杆系数等于基期息税前利润与基期固定性经营成本之和除以基期息税前利润（B）固定性经营成本不变，息税前利润大于 0 时，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小（C）经营杠杆系数表明经营杠杆是资产报酬不稳定的根源（D）降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定性经营成本等14 在总杠杆系数大于 0 的情况下，可以通过降低企业的总杠杆系数，进而降低企业公司风险的措施包括( )。（A）提高单价（B）提高利息率（C）降低资产负债率（D）降低销量15 下列关
7、于企业的资产结构与资本结构关系的叙述中，正确的有( )。（A）拥有大量固定资产的企业，主要通过发行股票筹集资金（B）拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金（C）资产适用于抵押贷款的公司举债额较多（D）以研究开发为主的公司负债较多16 只要企业同时存在( )，就会存在总杠杆作用。（A）变动生产经营成本（B）固定性经营成本（C）固定性资本成本（D）变动制造费用17 关于经营杠杆系数的公式，正确的有( )。（A）经营杠杆系数=基期边际贡献基期息税前利润（B）经营杠杆系数= 基期息税前利润基期税前利润（C）经营杠杆系数= 基期边际贡献基期税前利润（D）经营杠杆系数=息税前利润变动率产销量变动
8、率18 下列各项中，属于变动资金的有( )。（A）存货（B）应收账款（C）最低储备以外的现金（D）必要的成品储备三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。19 边际贡献等于销售收入与销售成本的差额，息税前利润等于边际贡献与固定性经营成本的差额，其中的固定性经营成本中不包括利息费用。( )（A）正确（B）错误20 资本的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数。 ( )（A）正确（B）错误21
9、 当息税前利润大于零，单位边际贡献不变时，除非固定性经营成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率大予销售量的变动率。 ( )（A）正确（B）错误22 评价企业资本结构最佳状态的唯一标准是能够提高每股收益。 ( )（A）正确（B）错误23 在其他因素不变的情况下，固定性经营成本越小，经营杠杆系数也就越小，经营风险越小。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、
10、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。24 甲公司当前的资本结构如下：长期债券 1200 万元普通股 (100 万股)720 万元留存收益 480 万元合计 2400 万元其他资料如下：(1)公司债券面值 1000 元，票面利率为 10，分期付息，发行价为 980 元，发行费用为发行价的 6；(2)公司普通股面值为每股 1 元，当前每股市价为 12 元，本年每股派发现金股利 1元，预计股利增长率维持 6；(3)公司所得税税率为 25；(4)该企业现拟增资 600 万元，使资金总额达到 3000 万元，以扩大生产经营规模，现有如下三个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用)：甲方案：按面值发行 60
11、0 万元的债券，债券利率为 12，预计普通股股利不变，普通股市价仍为 12 元股。乙方案：按面值发行债券 300 万元，年利率为 10，发行股票 25 万股，每股发行价 12 元，预计普通股股利不变。丙方案：发行股票 50 万股，普通股市价 12 元股。要求：(1)根据甲公司目前的资料，替甲公司完成以下任务：计算债券的税后资本成本(不考虑时间价值) ；计算权益资本成本。(2)通过计算平均资本成本确定哪个增资方案最好(按照账面价值权数计算，计算单项资本成本时，百分数保留两位小数)。25 ABC 公司于 20年 1 月 1 日从租赁公司租人一台大型设备 (该设备市场价格18000 元，运输费、安装
12、调试费、保险费等合计 2500 元)，租期 5 年，租赁期满时预计残值 1500 元，归租赁公司所有。年利率为 8，租金于每年末等额支付 1 次。经过认定，此次租赁属于融资租赁。 要求： (1)计算 ABC 公司每年支付的租金(保留整数)； (2)计算该融资租赁的资本成本； (3) 填写如下租金摊销计划表。五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。26 某公司息税前利润为 4
13、00 万元，公司适用的所得税税率为 25，公司目前总资金为 2000 万元，全部是权益资金。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债券利率和权益资金的成本情况见下表：要求：(1)填写表 1 中用字母 A 表示的数据；(2) 假设债券市场价值等于债券面值，债券税后资本成本等于税后利息率，填写表 2 中用字母表示的数据；(3)根据表 2 的计算结果，确定该公司最优资本结构。筹资管理练习试卷 4 答案与解析一、单项选择题本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。1 【正
14、确答案】 D【试题解析】 对无形资产出资方式的限制，公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。【知识模块】 筹资管理2 【正确答案】 C【试题解析】 融资租赁的租金通常比发行债券所负担的利息要高，租金总额通常要高于设备价款的 30，所以，与融资租赁相比，发行债券的资本成本低。【知识模块】 筹资管理3 【正确答案】 C【试题解析】 经营性负债指的是在经营过程中自发形成的短期负债，包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。【知识模块】 筹资管理4 【正确答案】 A【试题解析】 影响经营杠杆的因素包括：
15、企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。而利息费用属于影响财务杠杆系数的因素。【知识模块】 筹资管理5 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核资金需要量预测。企业资金需要量的预测可以采用因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法。【知识模块】 筹资管理6 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核销售百分比法的运用。假设基期销售额为 S，预测期销售增长率为 g，则销售额的增加=Sg，预测期销售额为 S(1+
16、g)。依据外部筹资需要量的计算公式有： (50-15)Sg-S(1+g)10(1-60 )=0，解得：g=12 9。【知识模块】 筹资管理7 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核因素分析法的运用。资金需要量=( 基期资金平均占用额- 不合理资金占用额)(1预测期销售增减率) (1预测期资金周转速度变动率)。本题中预测年度资金需要量=(4000-100)(1-3)(1-1 )=3745(万元)。【知识模块】 筹资管理8 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核销售百分比法的运用。400基期收入=10，得：基期收入=4000(万元)，经营资产销售百分比=30004000=075，经营负债销售百分比
17、=1500 4000=0375，外部融资需求量=400(0 75-0375)-60=90( 万元) 。【知识模块】 筹资管理9 【正确答案】 C【试题解析】 本题考核普通股资本成本的计算。先根据资本资产定价模型计算普通股的资本成本=6+1 2(10-6)=108，根据股利增长模型则有108=08(105-05)+g，所以 g=28。【知识模块】 筹资管理10 【正确答案】 D【试题解析】 本题考核普通股资本成本的计算。普通股资本成本=1(1+4)10(1-3 )100+4 =1472【知识模块】 筹资管理二、多项选择题本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个
18、或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。11 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 本题考核可转换债券的有关内容。强制性转换调整条款，是公司为了保证可转换债券顺利转换成股票，预防投资者到期集中挤兑而设置的，所以选项C 的说法不正确。【知识模块】 筹资管理12 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题考核杠杆系数的计算。销售量为 100 万件时的财务杠杆系数=100(40-20)-100100(40-20)-100-40=1900 1860=102，销售量为 100 万件时的总杠杆系数=100(40-20)100(40-20)-100-40=2000 1860=108，2
19、008年的每股收益=100(40-20)-100-40(1-25)500=2 79(元)。【知识模块】 筹资管理13 【正确答案】 B,C【试题解析】 本题考核经营杠杆系数的相关内容。预测期经营杠杆系数=基期边际贡献(基期边际贡献- 基期固定性经营成本)=(基期息税前利润 +基期固定性经营成本)基期息税前利润，所以选项 A 的说法正确；在固定性经营成本不变，息税前利润大于 0 时，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小，所以选项 B的说法不正确；经营杠杆本身并不是资产报酬不稳定的根源，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响，所以选项 C 的说法不正确；增加销售额、降低单位变动成
20、本和固定性经营成本对企业来说是有利的，所以都可以降低经营风险，即降低经营杠杆系数，所以选项 D 的说法正确。【知识模块】 筹资管理14 【正确答案】 A,C【试题解析】 本题考核改变总杠杆系数大小的措施。提高单价会增加企业的边际贡献，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险；降低资产负债率会减少企业的负债，减少企业的利息，所以会降低总杠杆系数进而降低公司风险，因此选项 A、C是答案；提高利息率会增加企业的利息，降低销量会减少企业的边际贡献，所以均会提高总杠杆系数，因此选项 B、D 不符合题意。【知识模块】 筹资管理15 【正确答案】 B,C【试题解析】 本题考核资本结构的影响因素。资产结构对企业资
21、本结构的影响主要包括：(1)拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金；(2)拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债筹集资金；(3)资产适用于抵押贷款的公司举债额较多；(4)以研究开发为主的公司则负债较少。【知识模块】 筹资管理16 【正确答案】 B,C【试题解析】 本题考核总杠杆的相关知识点。总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的共同存在而导致的普通股每股收益变动率大于产销量变动率的现象。只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就会存在总杠杆的作用。【知识模块】 筹资管理17 【正确答案】 A,D【试题解析】 本题考核经营杠杆系数的计算公式。选项 A 是经营杠杆
22、系数的简化公式，选项 D 是经营杠杆系数的定义公式，而选项 B 和 C 分别是财务杠杆系数和总杠杆系数的计算公式。【知识模块】 筹资管理18 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题考核资金的习性分类。变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。选项D 属于不变资金。【知识模块】 筹资管理三、判断题本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的，填涂答题卡中信息点；表述错误的，则填涂答题卡中信息点。每小题判断结果正确得 1 分，判断结果错误的扣 0
23、.5 分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。19 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核边际贡献的计算公式。边际贡献=销售收入-变动成本，并不是“销售收入-销售成本”，销售成本和变动成本是不同的概念，销售成本=变动销售成本+固定销售成本，而“变动成本=变动销售成本+变动销售和管理费用”。【知识模块】 筹资管理20 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核边际资本成本权数的确定。计算边际资本成本的权数应为目标价值权数。【知识模块】 筹资管理21 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核经营杠杆系数的计算公式。经营杠杆系数=基期单位边际贡献基期销售量 (基期单位边际贡献基期销售量-基期固定
24、性经营成本)，息税前利润大于零，也就是分母大于零，在固定性经营成本不为零和业务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠杆系数肯定大于 1，又因为经营杠杆系数=息税前利润变动率销售量变动率，所以息税前利润变动率大于销售量变动率。【知识模块】 筹资管理22 【正确答案】 B【试题解析】 本题考核资本结构的含义。评价资本结构最佳状态的标准应该是能够提高每股收益或降低资本成本，最终目的是提升企业价值。【知识模块】 筹资管理23 【正确答案】 A【试题解析】 本题考核经营杠杆的基本知识点。从公式上来看，经营杠杆系数一基期边际贡献基期息税前利润=M(M-F)，由此可见在
25、其他因素不变情况下，固定性经营成本越小，经营杠杆系数也会越小，由于经营杠杆系数越小表明息税前利润变动越不剧烈，因此，企业的经营风险也越小。【知识模块】 筹资管理四、计算分析题本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。24 【正确答案】 (1) 债券的税后资本成本=100010(1-25)980(1-6 )=814 普通股资本成本 =1(1+6)12+6 =1483留存
26、收益资本成本=普通股资本成本=14 83(2)甲方案中：原有的债券比重为=12003000100 =40新发行的债券比重为=6003000100 =20普通股的比重为=7203000100=24留存收益比重为=4803000100=16原有债券的资本成本=814新发行债券的资本成本=12(1-25)=9 普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14 83平均资本成本=40814 +209 +241483+161483=10 99乙方案中：原有的债券比重为=12003000100 =40新发行的债券比重为=3003000100 =10普通股的比重为：(720+300)3000100=34留存收益比
27、重为=4803000100=16原有债券的资本成本=814新发行债券的资本成本=10(1-25)=7 5普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14 83平均资本成本=40814 +107 5+34 1483+161483=11 42丙方案中：原有的债券比重为：12003000100=40 普通股的比重为：(720+600)3000100=44留存收益比重为：4803000100=16 原有债券的资本成本=814普通股的资本成本=留存收益的资本成本=14 83平均资本成本=408 14 +441483+16 1483=1215结论：由于甲方案筹资后的平均资本成本最低，因此，甲方案最好。【知识模块
28、】 筹资管理25 【正确答案】 (1)每年租金=18000+2500-1500(PF，8，5)(PA，8，5)=4879(元) (2)融资租赁的资本成本 =折现率=8(3)【知识模块】 筹资管理五、综合题本类题共 2 题，共 25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。26 【正确答案】 (1)根据资本资产定价模型：A=6+13(16-6)=19 (2)B=8(1-25)=6 C=A=19 D=621 59+197841=1619 E=(400-100014)(1-25) 26=750 F=750+1000=1750 G=10001750100 =5714 H=750 1750100=4286 或=1-5714=4286 I=1055714+26 4286=1714 (3)由于负债资金为 800 万元时，企业价值最大，加权平均资本成本最低，所以此时的资本结构为公司最优资本结构。【知识模块】 筹资管理
