1、财务战略练习试卷 1 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。1 甲公司是一家国际健康事业领域中居领先地位的集团企业，业务范围主要涉及药品、医疗诊断、维生素和精细化工等领域。2011 年，该公司医疗器械业务取得较好发展，其相关数字如下：投资回报率 16，可持续增长率 12，综合资本成本6，销售增长率 10。根据以上信息可以判断，最适合甲公司医疗器械业务采用的战略是( )。（A）回购股份（B）增加股利支付（C）出售该业务单元（D）横向并购2 企业的目标是创造价值。在下列情形下，反映企业创造价值的是( )。（A）“投资资本回报率一资本成本”
2、大于 0（B） “投资资本回报率一资本成本”小于 0（C） “增长率一可持续增长率”小于 0（D）“增长率一可持续增长率” 大于 03 在波士顿矩阵图中，为企业其他业务单位的发展提供资金支持的是( )。（A）问号类业务单位（B）明星类业务单位（C）金牛类业务单位（D）瘦狗类业务单位4 甲公司是一家自来水公司经营状况良好，资产负债率仅 20。从财务风险与经营风险的搭配角度看，适合该公司的选择是( )。（A）高经营风险与高财务风险搭配（B）高经营风险与低财务风险搭配（C）低经营风险与高财务风险搭配（D）低经营风险与低财务风险搭配5 下列关于波士顿矩阵的说法中，正确的是( )。（A）市场增长率高的产
3、品类型包括明星产品和金牛产品（B）明星产品首选的战略是控制成本（C）瘦狗产品的特征是低市场份额和低市场增长率（D）波士顿矩阵对风险给予了足够的重视6 强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者期望的战略是( )。（A）经营战略（B）财务战略（C）发展战略（D）竞争战略7 每年支付固定的或者稳定增长的股利，可以为投资者提供可预测的现金流量的股利分配政策是( ) 。（A）固定股利政策（B）固定股利支付率政策（C）零股利政策（D）剩余股利政策8 造成股利波动较大，给投资者以公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是( ) 。（A）剩余股利政策（B）固定股利政策（C）固定股利支付率政策
4、（D）零股利政策9 企业将自己的储蓄转化为投资的融资方式属于( )。（A）股权融资（B）债权融资（C）内部融资（D）外部融资10 下列关于财务战略的说法中，错误的是( )。（A）资金管理的战略主要考虑如何建立和维持有利于创造价值的资金管理体系（B）资金管理涉及的实物资产的购置和使用，也属于财务职能，与经营战略无关（C）狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等（D）财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望11 内部融资是企业普遍采用的方式。相对于其他融资方式而言，内部融资方式具备的特点是( ) 。（A）易行，并且不用稀释股东权益（B）无回
5、旋余地（C）需要按期还本付息，增加企业的风险（D）融资数量有限12 甲公司是一家基建企业，主要依靠自有资金发展。近几年，由于市场需求疲软，企业发展资金受到限制，公司最近几年生产规模未能得到有效发展。公司决策层决定进行融资，以解决目前困境，并决定融资的标准是可以增加企业资本回报率。根据以上信息可以判断，适合该公司的融资方式是( )。（A）内部融资（B）租赁融资（C）股权融资（D）资产销售融资13 与剩余股利政策相比，固定股利政策的优点是( )。（A）为投资者提供可预测的现金流（B）能改善公司资本结构（C）避免公司出现负现金流的项目（D）常为企业保持充足资金14 在产品生命周期各阶段中，对其战略描
6、述正确的是( )。（A）引入期应集中于成本控制或者减少成本（B）成长期市场扩张，市场营销是关键（C）成熟期应集中于成本控制或者减少成本（D）衰退期要力争保持市场份额15 主要为企业提供利润的业务是( )。（A）问号类（B）明星类（C）金牛类（D）瘦狗类16 产品的生命周期理论各阶段的划分是以( )增长曲线的拐点为标志。（A）产品利润（B）竞争对手数量（C）消费者数量（D）产品销售额17 影响价值创造的主要因素不包括( )。（A）资本成本（B）投资资本回报率（C）可持续增长率（D）产品单价18 在产品生命周期阶段中，利润最高出现在( )。（A）引入期（B）成长期（C）成熟期（D）衰退期19 在产
7、品生命周期各阶段中，对投资的需求最大的是( )。（A）引入期（B）成长期（C）成熟期（D）衰退期20 根据投资组合计划，在产品、市场细分甚至战略业务单元方面可以运用的主要战略不包括( ) 。（A）建设（B）持有（C）榨取（D）收获21 波士顿矩阵中，决定整个经营组合中的每一经营单位所应当奉行战略的两个基本参数是市场增长率和( )。（A）市场份额（B）产业规模（C）市场经济（D）竞争程度22 影响企业创造价值的因素有三个：投资资本回报率、资本成本以及增长率，下列说法不正确的是( ) 。（A）投资资本回报率反映企业的盈利能力，由投资活动决定（B）资本成本用加权平均资本成本计量，反映权益投资人和债权
8、人的期望值（C）增长率用预期增长率计量，由外部环境和企业的竞争能力决定（D）增长率的高低不能决定企业是否创造价值，但可以决定企业是否需要筹资23 下列关于波士顿矩阵中问号产品的表述中，正确的是( )。（A）问号产品是指市场增长较低、市场份额较低的产品，因此企业通常都不能产生大量现金，而出现负现金流（B）问号产品是指市场增长较低、市场份额较高的产品，因此企业通常都会实施多元化战略去获取更高的利润（C）问号产品是指市场增长较高、市场份额较高的产品，因此企业通常都会把其问号产品淘汰（D）问号产品是指市场增长较高、市场份额较低的产品，因此企业通常都不能产生大量现金，而出现负现金流24 问号类战略业务单
9、位要成为明星类，应选择的战略是( )。（A）发展增大（B）收割（C）保持（D）放弃25 能够创造大量净现金流入的产品是( )。（A）明星产品（B）金牛产品（C）问号产品（D）瘦狗产品26 下列不属于产品生命周期阶段的是( )。（A）起步期（B）成长期（C）成熟期（D）衰退期27 在下列财务风险与经营风险的搭配中，不符合权益投资人期望的是( )。（A）高经营风险与高财务风险搭配（B）高经营风险与低财务风险搭配（C）低经营风险与高财务风险搭配（D）低经营风险与低财务风险搭配28 如果企业处于“ 减损型现金短缺 ”，下列有关财务战略的说法中，正确的是 ( )。（A）高速增长是暂时的，应通过借款来筹集
10、资金（B）首选战略是提高投资资本回报率（C）首选战略是利用剩余现金加速增长（D）如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，应该选择的财务战略是 “尽快出售”以减少损失29 在价值创造和增长率矩阵中，处于不同象限的业务单位(或企业)应当选择不同的财务战略，下列说法正确的是( )。（A）如果属于增值型现金短缺(即处于第一象限)，并且高速增长是长期的，企业可以通过兼并成熟企业解决资金问题（B）如果属于增值型现金剩余(即处于第二象限)，则首选的战略是回购股份（C）如果属于减损型现金剩余(即处于第三象限)，则首选的战略是增加股利支付（D）如果属于减损型现金短缺(即处于第四象限)，则应通过借款来筹集所需资金3
11、0 甲公司面临的市场状况如下：消费者对产品认识深刻，挑剔性高，由于利润率下降明显，许多竞争对手开始退出该市场，甲公司必须集中于成本控制或者减少成本以维持利润水平。根据以上信息可以判断在产品生命周期的下列阶段中，甲公司处于( )。（A）引入期（B）成长期（C）成熟期（D）衰退期二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。31 影响资本结构的主要因素有( )。（A）代理成本（B）可接受的债务目标水平（C）管理层的融资偏好（D）企业的举债能力32 在下列因素中，影响企业财务战略选择的经济
12、因素包括( )。（A）通货膨胀（B）利率（C）汇率（D）股利政策33 在下列财务风险与经营风险的搭配中，可以同时符合权益投资人和债权投资人期望的有( )。（A）高经营风险与高财务风险搭配（B）高经营风险与低财务风险搭配（C）低经营风险与高财务风险搭配（D）低经营风险与低财务风险搭配财务战略练习试卷 1 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。1 【正确答案】 D【试题解析】 当某个业务单元的投资资本回报率大于资本成本并且可持续增长率大于销售增长率时，属于增值型现金剩余。首选的战略是利用剩余现金加速增长。途径包括：(1)内部投资；(2) 收购
13、相关业务。如果加速增长之后仍有剩余现金，找不到进一步投资的机会，则应把多余的钱还给股东。途径包括：(1)增加股利支付；(2)回购股份。根据题目信息可知，甲公司医疗器械业务投资回报率 16大于综合资本成本 6；可持续增长率 12大于销售增长率 10。2 【正确答案】 A【试题解析】 “投资资本回报率一资本成本”大于 0 反映企业在创造价值；“投资资本回报率一资本成本”小于 0 反映企业在减损价值。“增长率一可持续增长率”大于 0 反映企业现金短缺；“增长率一可持续增长率”小于 0，反映企业现金剩余。3 【正确答案】 C【试题解析】 金牛产品(市场增长率较低而市场份额较高的产品)：较高的市场份额使
14、得产品具有较多的利润和营业现金流入；市场增长率低使之继续投资的价值有限，投资的现金需求小。因此，金牛产品会创造大量的净现金流入。4 【正确答案】 D【试题解析】 低经营风险与低财务风险搭配具有很低的总体风险。经营状况良好，表明经营风险低，资产负债率低，表明财务风险低。因此正确答案为选项 D。5 【正确答案】 C【试题解析】 市场增长率高的产品类型包括明星产品和问号产品，因此选项 A 的说法错误。瘦狗产品的首选战略是控制成本，明星产品的首选战略是大力投资，巩固或进一步扩大市场份额，因此选项 B 的说法错误。波士顿矩阵没有考虑风险，因此选项 D 的说法错误。6 【正确答案】 B【试题解析】 财务战
15、略概念的出现，使得企业战略分为财务战略和非财务战略两类，并把非财务战略称为经营战略。如果说经营战略主要强调与外部环境和企业自身能力相适应，那么，财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望。7 【正确答案】 A【试题解析】 固定股利政策：每年支付固定的或者稳定增长的股利，将为投资者提供可预测的现金流量，减少管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会，并为成熟的企业提供稳定的现金流。8 【正确答案】 C【试题解析】 采用固定股利支付率政策，当公司盈余较多时，支付较多股利，而公司盈余较少，支付较少股利，从而容易让投资者感觉公司不稳定。9 【正确答案】 C【试题解析】 企业将自己的
16、储蓄转化为投资，企业投资的资金来源于企业内部，属于内部融资。10 【正确答案】 B【试题解析】 资金管理涉及的实物资产的购置和使用，并非财务职能，而是由经营战略指导的。11 【正确答案】 D【试题解析】 选项 A 和选项 B 是销售资产融资方式的特点。选项 C 是债务融资方式中贷款的特点。12 【正确答案】 B【试题解析】 可以增加企业资本回报率的融资方式是租赁融资，因为这种方式减少了总资本。13 【正确答案】 A【试题解析】 固定股利政策，每年支付固定的或者稳定增长的股利，将为投资者提供可预测的现金流量。14 【正确答案】 B【试题解析】 15 【正确答案】 C【试题解析】 金牛产品(市场增
17、长率较低而市场份额较高的产品)：较高的市场份额使得产品具有较多的利润和营业现金流入；市场增长率低使之继续投资的价值有限，投资的现金需求小。因此，金牛产品会创造大量的净现金流入。16 【正确答案】 D【试题解析】 产品的生命周期理论假设产品都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。这些阶段的划分，以产品销售额增长曲线的拐点为标志。17 【正确答案】 D【试题解析】 影响价值创造的因素主要有：投资资本回报率； 资本成本；增长率；可持续增长率。它们是影响财务战略选择的主要因素，也是管理者为增加企业价值可以操纵的主要杠杆。18 【正确答案】 B【试题解析】 利润最高出现在成长期。19 【正确答案
18、】 A【试题解析】 在产品生命周期各阶段中，对投资的需求最大的是引入期。20 【正确答案】 C【试题解析】 根据投资组合计划，在产品、市场细分甚至战略业务单元方面可以运用以下四种主要战略：(1)建设。为了增加市场份额而进行一种提高短期盈余和利润的建设战略过程；(2)持有。一种旨在维护现有状况的持有战略；(3)收获。旨在牺牲长期发展来追求短期盈余和利润的收获战略；(4)剥夺。降低负的现金流并实现别处可以使用的资源。21 【正确答案】 A【试题解析】 波士顿矩阵采用的两个基本参数是市场增长率和市场份额。市场增长率=(本期的销售额一上期的销售额)上期的销售额 (高低分界点没有绝对的标准)相对市场份额
19、=本企业某产品的市场份额该产品最大竞争对手的市场份额(以 1 为高低分界点)22 【正确答案】 A【试题解析】 投资资本回报率反映企业的盈利能力，由投资活动和运营活动决定。23 【正确答案】 D【试题解析】 问号产品(市场增长率较高而市场占有率较低的产品)市场增长率高具有投资价值，需要大量进行投资；市场占有率低产品盈利性不好，营业现金流入较少。因此，问号产品的净现金流量是负数。对于问号产品，首选的战略是扩大市场占有率，大力投资使其转变为明星产品。如果失去转变的希望，则应及时退出。24 【正确答案】 A【试题解析】 问号类产品(市场增长率较高而市场份额较低的产品)要想成为明星类产品，必须通过加大
20、投资，发展增大的方式，提高其市场份额。25 【正确答案】 B【试题解析】 明星产品需要的现金流量和产生的现金流量都很大，两者相抵净现金流量很小。金牛产品会创造大量的净现金流入。问号产品的净现金流量是负数。瘦狗产品是一般的现金流入和流出。26 【正确答案】 A【试题解析】 起步期属于行业生命周期阶段。27 【正确答案】 D【试题解析】 对于权益投资人来说很难认同低经营风险与低财务风险搭配，其投资资本报酬率和财务杠杆都较低，自然权益报酬率也不会高。更大的问题是，这种资本结构的企业是理想的收购目标，绝大部分成功的收购都以这种企业为对象。收购者购入企业之后，不必改变其经营战略(通常要付出成本并承担较大
21、风险)，只要改变财务战略(这一点很容易做到)就可以增加企业价值。只有不明智的管理者才会采用这种风险搭配。因此，低经营风险与低财务风险搭配，不符合权益投资人的期望，是一种不现实的搭配。28 【正确答案】 D【试题解析】 选项 A 属于增值型现金短缺的财务战略。选项 B 是减损型现金剩余的财务战略。选项 C 是增值型现金剩余的财务战略。29 【正确答案】 A【试题解析】 增值型现金剩余首选战略是利用剩余现金加速增长，所以选项 B 的说法不正确；减损型现金剩余的首选战略是提高投资资本回报率，所以选项 C 的说法不正确 减损型现金短缺应根据行业或公司特点选择重组或出售，所以选项 D的说法不正确。30
22、【正确答案】 D【试题解析】 二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。31 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 企业的举债能力是影响资本结构的其他考虑因素，不是主要因素，所以选项 D 不是答案。32 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 经济约束通常包括通货膨胀、利率和汇率的影响。33 【正确答案】 B,C【试题解析】 经营风险与财务风险的反向搭配，是可以同时符合权益投资人和债权投资人的期望的现实搭配。“双高搭配”符合风险投资人的要求，不符合债权投资人的要求，会因找不到债权投资人而无法实现。“双低搭配”对债权投资人是一个理想的资本结构，但不符合权益投资人的期望，不是现实的搭配。
