1、财务战略练习试卷 2 及答案与解析一、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。1 如果企业的某项业务处于价值创造和增长率矩阵的第三象限，则企业的战略选择有( )。（A）提高投资资本回报率（B）降低资本成本（C）出售业务单位（D）增加股利支付2 下列说法中，正确的有( )。（A）如果处于价值创造和增长率矩阵的第一象限，企业首选战略是通过借款筹集所需资金（B）如果处于价值创造和增长率矩阵的第二象限，企业首选战略是利用剩余现金加速增长（C）如果处于价值创造和增长率矩阵的第三象限，企业首选
2、战略是提高投资资本回报率（D）如果处于价值创造和增长率矩阵的第四象限，企业首选战略是扩大销售3 在企业发展的四个阶段中，适合于使用权益融资加债务融资的有( )。（A）起步期（B）成长期（C）成熟期（D）衰退期4 甲公司经过分析，发现目前所处的时期是历史上利率水平较低的时期，从财务决策的角度而言，该企业可以采取的办法包括( )。（A）获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆（B）决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益（C）举借短期贷款而非长期贷款（D）在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款5 下列关于财务战略矩阵的说法中，正确的有(
3、 )。（A）财务战略矩阵假设一个企业有一个或多个业务单位（B）横坐标是一个业务单位的投资资本回报率与其资本成本的差额（C）处于第二象限的业务，属于增值型现金剩余业务（D）处于第三象限的业务，属于减损型现金剩余业务6 甲企业是一家正处于高速发展时期的企业，面临大量的资金需求，该公司财务经理面临的融资压力非常大。一般来说，企业的融资方式包括( )。（A）内部融资（B）债权融资（C）股权融资（D）资产销售融资7 实务中的股利政策包括( )。（A）固定股利政策（B）固定股利支付率政策（C）零股利政策（D）剩余股利政策8 下列关于企业财务战略矩阵分析的表述中，正确的有( )。（A）对增值型现金短缺业务单
4、位，应首先选择提高可持续增长率（B）对增值型现金剩余业务单位，应首先选择提高投资资本回报率（C）对减损型现金剩余业务单位，应首先选择提高投资资本回报率（D）对减损型现金短缺业务单位，应首先选择提高可持续增长率9 乙公司是一家初创期的高科技企业。乙公司管理层正在实施企业特征分析，以便选择合适的财务战略。下列各项关于乙公司企业特征和财务战略选择的表述中，正确的有( ) 。（A）乙公司属于经营风险较高的企业（B）乙公司适合风险投资者投资（C）乙公司适宜进行高负债筹资（D）乙公司不适宜派发股利10 下列关于影响企业价值创造的因素的表述中，正确的有( )。（A）提高投资资本回报率，有助于增加企业市场增加
5、值（B）资本成本增加，会减少企业的市场增加值（C）提高增长率一定会增加企业的市场增加值（D）提高增长率一定会减少企业的市场增加值11 如果某企业处于价值创造和增长率矩阵的第二象限，则下列关于该企业的有关说法中，正确的有( ) 。（A）该企业在为股东创造价值（B）该企业没有为股东创造价值（C）该企业销售增长率大于可持续增长率（D）该企业销售增长率低于可持续增长率12 甲公司是一家正处于成长阶段的企业，受到各种因素的限制，该企业无法获得其他融资来源。对于这家企业而言，比较适合采用的股利政策有( )。（A）固定股利政策（B）固定股利支付率政策（C）零股利政策（D）剩余股利政策二、简答题本题型共 4
6、小题，其中第 1 小题和第 2 小题可以选用中文或英文解答，如使用中文解答，每小题最高得分为 5 分；如使用英文解答，须全部使用英文，每小题最高得分为 7.5 分。第 3 小题和第 4 小题每小题 5 分。13 为什么说企业的市场价值最大化并不意味着价值创造?14 为什么说如果利率水平不变。则企业市场增加值最大化等于权益市场增加值最大化?15 如何理解波士顿矩阵中采用的两个指栅15 甲公司是一家生产豆浆机的民营企业，设立于 2004 年，其企业愿景是将物美价廉的豆浆机摆进普通居民的厨房，让普通居民足不出户喝上新鲜香浓的豆浆。由于渣浆分离操作不便和内桶豆渣难以清理，豆浆机上市初期在市场上认同度较
7、底，市场总体需求量不大，总体增长率偏低。豆浆机上市初期，甲公司的唯一竞争对手是乙公司，乙公司是一家生产多类型小家电的企业，其所生产的豆浆机性能虽与甲公司生产的豆浆机相当，但因其拥有知名品牌，其豆浆机市场占有率远远高于甲公司。甲公司一直依赖促销手段赚取微薄的利润。市场上其他著名小家电生产企业尚未涉足豆浆机的研发和生产。2009 年 10 月，经过持续的革新和改造，甲公司生产的新型豆浆机实现了渣浆的轻松分离和内桶豆渣的简捷清理，获得了中老年客户群的广泛认可，而且随着健康饮食观念的推广，豆浆已逐渐成为时尚的健康饮料，因此甲公司新型豆浆机销售量快速增长，出现了供不应求的局面。鉴于豆浆机市场的迅速扩张，
8、其他著名小家电企业开始加强研发，拟推出类似产品，抢夺市场。甲公司亦应对变化，进一步改善了相关财务战略目标。下面是关于甲公司豆浆机产品 2011年的相关预测信息： 要求：16 根据文中提供的信息和波士顿矩阵，简述甲公司的豆浆机在革新和改造前后所属的产品类型及其特征。17 根据甲公司 2011 年的相关预测信息，判断甲公司的业务在财务战略矩阵中所属的象限，并简要说明甲公司可能面临的财务挑战及可实施的应对措施。18 如果甲公司希望通过提高税后经营利润率的途径来提高可持续增长率，简要说明甲公司可以采用的具体方法。18 甲公司是一家专业于照明用品生产的上市公司，企业规模在国内数一数二。公司上市几年来每年
9、都进行大比例分红，素有“股市奶牛” 之称。该公司旗下拥有三大系列数十种产品。2009 年，为了进一步明确企业研发的方向，该公司组织专家对三大系列产品进行了全面分析，得出如下结论。A 系列产品已经定型，也是企业最主要的利润来源，由于该种系列产品盈利能力较强，也引发了越来越激烈的竞争，给企业营销带来了很大压力。B 系列产品尚处于试验阶段，虽然风险较大，但市场上尚无竞争对手推出相同的产品，有一定的发展前景。C 系列产品市场开始萎缩，已经有企业开始退出这个市场，利润不断下降。要求：19 根据三大系列产品的特征判断分别处于什么生命周期阶段?20 企业留存收益和发放股利的决策通常会受到什么因素的影响?20
10、 乙公司是一家生产某种产品的企业，产品利润率较低，但由于该种产品属于生活必需品，需求非常稳定，因此企业根本不用发愁产品销售。同时该公司资产负债率很高，因此国家对利率的调整一直在调动着公司领导人的神经。要求：21 根据该公司的情况，判断该公司采用的是何种财务风险与经营风险的搭配?22 当利率变化时，企业制定财务战略时会有什么不同的选择?三、综合题22 丽岛实业是香港一家餐饮企业集团，已经在香港经营餐饮业 30 余年。丽岛实业在香港开设了 20 多家“ 丽岛大酒楼 ”、“丽岛皇宫”等命名的传统粤菜酒楼，丽岛实业的酒楼面向中、高档消费者，虽然菜式价格高于一般粤菜酒楼，但其菜式以高质量取胜，生意门庭若
11、市，已经形成了一批忠实的老客户。“丽岛” 品牌酒楼已经成为香港传统粤菜的著名品牌，占有较高的市场份额。除了粤菜酒楼外，丽岛实业还在香港各地区开设了 100 余家“丽岛” 品牌的快餐店。虽然是快餐生意，但其经营模式仍以高质量为主，因此“ 丽岛 ”就是品牌的快餐店在中式快餐行业取得了领导地位。在香港餐饮界，“ 丽岛” 就是品质的标志。丽岛实业的大股东蔡大福已临近退休年龄，其女儿蔡家伦在取得工商管理硕士学位后已经在丽岛实业工作了一段时间，蔡大福遂任命蔡家伦为丽岛实业的总经理。蔡家伦接任后，首先分析了丽岛实业餐饮业务现状及市场情况。按照蔡家伦的分析，香港目前的年轻人以及中年的中产阶层更崇尚新鲜事物，在
12、餐饮方面不再专注于传统菜。蔡家伦还发现，丽岛实业各酒楼的主要收入来源为各类喜庆筵席，但近几年来很多年轻人婚宴均在场面较为宏大的五星级饭店举行，丽岛实业酒楼目前的主要顾客群为中、老年的忠实熟客，顾客群已经开始出现缓慢的萎缩趋势。同时，一些竞争对手模仿丽岛实业的高质量、高档次经营模式，对丽岛实业的酒楼形成了较大竞争压力，同时对其菜式价格也产生了一定的压力。一些较弱的传统粤菜竞争对手则选择了放弃，退出了传统粤菜市场。根据蔡家伦的调查，中式快餐的顾客群主要为午饭时段的各类顾客，以及习惯在外用晚餐的单身人士，用餐人数较为稳定。虽然丽岛实业的快餐店在质量方面领先竞争对手，但其余两家主要竞争对手已经开始采用
13、提高质量并降低价格的方式招揽顾客，对丽岛实业的快餐店形成了较大竞争压力。同时由于各类快餐店的产品差异很小，新的快餐不断出现，因此快餐店竞争日趋激烈。蔡家伦将其在硕士课程中学到的生命周期理论与波士顿矩阵结合起来，得出一个新的矩阵(其中包括“引入期的婴儿产品”等四类)，据此分析丽岛实业的业务形势。经过分析后，蔡家伦认为，为保持并提高盈利能力，丽岛实业必须改变企业战略和经营方式。蔡家伦将其父亲一直采用的稳定型战略变革为成长型战略，并采取了一系列的变革措施。丽岛实业与某银行结成战略联盟，凡使用该银行发行信用卡在丽岛实业的粤菜酒楼结账均可获得 9 折优惠，另外，对消费满 3000 元的顾客派发礼券，可于
14、下次用餐时免费获得一碗鱼翅。同时，各酒楼在不同月份推出广东不同地区的传统粤菜专题系列。例如，1 月份为顺德菜，2 月份为潮州菜，3 月份肇庆菜等。各酒楼还按季节和传统节日推出丽岛品牌的粽子、月饼、年糕等，并销售各种调料，供顾客购买回家食用等。除此之外，丽岛实业的酒楼营业区域从中央商业区及富裕住宅区扩大到各大型中产阶层住宅区。为了避免破坏丽岛实业一贯的高档形象，所有在中产阶层住宅区新开设的粤菜酒楼均不使用“ 丽岛”名称，而是各自使用不同的名称，如彩云楼、九月花、金月居等。蔡家伦同时意识到，年轻人喜欢尝新。为了进一步扩大市场，蔡家伦招聘了一批有相关经验的员工，以不同名称开设了京菜、川菜、上海菜等不
15、同地方风格的酒楼，而且还将菜系拓展到日本菜、韩国菜、越南菜等外国特色餐饮。在快餐店方面，蔡家伦在最高档次的商业和办公大楼内开设多家新的高档快餐店，店名不使用“丽岛”，而改用“朝九晚五”。与丽岛品牌快餐店及其竞争对手的档次不同，这些“朝九晚五”快餐店装修高档豪华，主要面向高薪白领阶层，销售高质量快餐菜式和健康食品，因此价格偏高。为吸引原顾客群以外的家庭主妇及学生顾客，现有的丽岛品牌快餐店还在非繁忙时段推出了各类优惠套餐。由于酒楼和快餐店数量的快速增加，丽岛实业在数量和品种上对食品原料的需求都大幅增加。为了确保稳定的食品原料供应，削弱竞争对手的食品原料供应，蔡家伦收购了丽岛实业的两家主要食品原料供
16、应商。蔡家伦上任总经理后不久就推出了上述一系列的战略变革措施，引起了不少在丽岛实业追随蔡大福多年的创业元老们的不满。他们联合起来，一同向蔡大福表达了对蔡家伦的作风及其新战略的不满和疑虑，包括：一是丽岛实业进入很多新的、不同的地方菜系领域。可能导致丽岛实业一贯注重的食品质量无法得到有效保证；二是开设大量新的酒楼、餐馆和快餐店，对丽岛实业的资金链产生巨大的压力，蔡家伦这些激进的做法，可能导致丽岛实业因资金短缺出现倒闭危机。当蔡大福与蔡家伦讨论这些创业元老们的不满和疑虑时，蔡家伦认为这些创业元老们跟不上潮流，只是为了个人私利而投拆，而且，蔡家伦认为改革已经取得了初步成果，新业务均已经为丽岛实业带来了
17、较为丰厚的利润。蔡家伦因此希望蔡大福和她一样，不要理会这些创业元老们的不满和疑虑，并希望蔡大福支持她进行更深层次的改革。要求：23 列示将生命周期理论与波士顿矩阵结合后所得到的新矩阵的四个阶段的名称、特征以及在各个阶段企业所应采取的战略。结合丽岛实业的实际情况，分析丽岛实业粤菜酒楼和快餐店各自所处的生命周期阶段。24 简述稳定型战略的内涵，并简要分析蔡大福采用稳定型战略的原因。25 逐一简述成长型战略的具体分类及其内涵。结合蔡家伦战略变革的具体措施，分析每项具体变革措施所属的成长型战略的具体类型。26 分析蔡家伦的战略变革遭到丽岛实业创业元老们反对的主要原因。指出在战略变革开始时蔡家伦应以何种
18、方式推行变革才能降低或消除变革的阻力。27 创业元老们对丽岛实业进入新市场和推出新产品的质量产生了怀疑，指出 4 种蔡家伦可以选择的保证质量的方法。28 创业元老们提出丽岛实业可能存在倒闭的风险，如果丽岛实业因蔡家伦的战略变革倒闭，指出丽岛实业倒闭的类型，并分析导致其倒闭的可能原因。财务战略练习试卷 2 答案与解析一、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的所有答案。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 如果企业的某项业务处于价值创造和增长率矩阵的第三象限，意味着出现了减损型现金剩余。减
19、损型现金剩余的主要问题是盈利能力差，而不是增长率低，简单的加速增长很可能有害无益。在这种情况下，企业的战略选择包括提高投资资本回报率、降低资本成本，如果不能提高投资回报率或者降低资本成本，则只能出售该业务单位。2 【正确答案】 B,C【试题解析】 处于价值创造和增长率矩阵的第一象限(增值型现金短缺)时，如果高速增长是暂时性的，应通过借款来筹集所需资金。如果高速增长是长期性的，有两种解决途径：一是提高可持续增长率；二是增加权益资本。所以选项 A 的说法不正确；如果处于价值创造和增长率矩阵的第二象限(增值型现金剩余)，企业首选战略是利用剩余现金加速增长，所以选项 B 的说法正确；如果处于价值创造和
20、增长率矩阵的第三象限(减损型现金剩余)，企业首选战略是提高投资资本回报率，所以选项 C 的说法正确；如果处于价值创造和增长率矩阵的第四象限 (减损型现金短缺)，有关的战略选择包括：彻底重组、出售，所以选项 D 的说法不正确。3 【正确答案】 C,D【试题解析】 企业在不同发展阶段的财务战略：4 【正确答案】 A,D【试题解析】 利率在企业制定财务决定时相当重要。当利率较低时，企业可能倾向于以下做法：(1)获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆；(2)举借长期贷款而非短期贷款；(3) 在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。而当利率较高时，企业可能
21、会倾向于以下做法：(1)决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益；(2)拥有大量现金盈余和用于投资的流动资金的公司可能将其一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券；(3)如果预计利率近期可能有所下降，则企业可能会选择通过筹集短期资金和变动利率债务，而不是固定利率的长期贷款来融资。选项 B 为当利率较高时，企业可能会倾向的做法。选项 C 应为举借长期贷款而非短期贷款。5 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 财务战略矩阵的纵坐标是一个业务单位的投资资本回报率与其资本成本的差额；横坐标是销售增长率与可持续增长率的差额。6 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 一般来说，企业有四
22、种不同的融资方式：内部融资、债权融资、股权融资和资产销售融资。7 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 实务中的股利政策有四大类：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。8 【正确答案】 A,C【试题解析】 增值型现金短缺，首先应判明这种高速增长是暂时性的还是长期性如果高速增长是暂时的，企业应通过借款来筹集所需资金，等到销售增长率下降后企业会有多余现金归还借款。如果预计这种情况会持续较长时间，不能用短期周转借款来解决，则企业必须采取战略性措施解决资金短缺问题。长期性高速增长的资金问题有两种解决途径：一是提高可持续增长率，使之向销售增长率靠拢；二是增加权益资本，提供增长所
23、需的资金。不管增长是暂时还是长期性的，因为企业是处于现金短缺的情况，应该首先提高可持续增长率来缓解现金短缺的情况。所以选项A 的说法正确。减损型现金剩余表明资源未得到充分利用，存在被收购的风险。减损型现金剩余的主要问题是盈利能力差，而不是增长率低，简单的加速增长很可能有害无益。首先应分析盈利能力差的原因，寻找提高投资资本回报率或降低资本成本的途径，使投资资本回报率超过资本成本。所以选项 C 的说法正确。9 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 乙公司是一家初创期的高科技企业，说明经营风险高。相应财务风险应该低，不适合采用债务融资，所以适合风险投资者投资，初创期不适宜派发股利。10 【正确答案】
24、 A,B【试题解析】 市场增加值=(投资资本回报率-资本成本 )投资资本(资本成本-增长率)由公式可以看出，投资资本回报率是公式的分子，提高盈利能力有助于增加市场价值；资本成本同时出现在公式的分子(减项)和分母(加项)中，资本成本增加会减少市场增加值；增长率是分母的减项，提高增长率对市场增加值的影响，要看分子是正值还是负值。当公式分子的“投资资本回报率一资本成本”为负值时，提高增长率使市场增加值变小(即市场价值减损更多)。当公式分子的“投资资本回报率一资本成本”为正值时，提高增长率使市场增加值变大。因此，高增长率的公司也可能损害股东价值，低增长率的公司也可以创造价值，关键在于投资资本回报率是否
25、超过资本成本。增长率的高低只影响创造(或减损)价值的多少，而不能决定创造价值还是减损价值的性质。11 【正确答案】 A,D【试题解析】 在价值创造和增长率矩阵中，第二象限表示的是“投资资本回报率一资本成本”大于 0，且“销售增长率一可持续增长率”小于 0。12 【正确答案】 C,D【试题解析】 零股利政策和剩余股利政策，适用于处于成长阶段的企业。二、简答题本题型共 4 小题，其中第 1 小题和第 2 小题可以选用中文或英文解答，如使用中文解答，每小题最高得分为 5 分；如使用英文解答，须全部使用英文，每小题最高得分为 7.5 分。第 3 小题和第 4 小题每小题 5 分。13 【正确答案】 原
26、因是企业的市场价值由占用资本和市场增加值两部分组成，企业的市场价值=企业市场增加值+ 企业占用资本。股东或债权人投入更多资本(企业占用资本增加)，即使没有创造价值(企业市场增加值=0)，企业总的资本市场价值(即企业资本市场价值) 也会变得更大。14 【正确答案】 企业市场增加值=权益市场增加值+债务市场增加值= 权益市场增加值+(债务市场价值-占用债务资本 )，如果利率水平不变，举借新的债务使占用债务资本和债务市场价值等量增加，(债务市场价值-占用债务资本)的数值不变，即“债务增加值 ”不变，举借新的债务并不引起 “企业市场增加值”发生变化，即举借新的债务不会引起企业价值发生变化。因此，在这种
27、情况下，“企业市场增加值” 的变化完全是由“ 股东权益增加值 ”的变化引起的，所以，企业市场增加值最大化等于权益市场增加值最大化。15 【正确答案】 波士顿矩阵(B,CG 矩阵)主要从战略层面上分析公司投资组合，B,CG 矩阵又叫市场增长率一市场份额矩阵，主要依据市场增长率和市场份额两个简明的指标把企业生产经营的全部产品或业务的组合作为一个整体进行分析，用来分析企业相关经营业务之间现金流量的平衡问题。市场增长率=(本期的销售额-上期的销售额)上期的销售额(高低分界点没有绝对的标准，一般以 10为分界点，但在不同行业使用时需要根据行业特征进行调整)市场份额，可以用相对市场份额或绝对市场份额。基本
28、计算公式为：本企业某种产品绝对市场份额=该产品本企业销售量该产品市场销售总量本企业某种产品相对市场份额；该产品本企业市场份额该产品最大竞争对手的市场份额(以 1 为高低分界点)注：一般的教材在介绍波士顿矩阵时都采用的是相对市场份额这个指标，请考生注意。16 【正确答案】 甲公司的豆浆机在革新前的产品类型属于瘦狗产品。其特征：市场增长率低，市场份额低。改造后的产品类型属于明星产品。其特征：市场增长率高，市场份额高。17 【正确答案】 因为甲公司 2011 年：销售增长率 60可持续增长率 45，所以是现金短缺；投资资本回报率 25资本成本 15，所以是创造价值；可以判断甲公司的业务在财务战略矩阵
29、的第一象限。甲公司可能面临的财务挑战及可实施的应对措施：首先，应判明这种高速增长是暂时性的还是长期性的。高速增长是供不应求的反映，会引来许多竞争者。高速增长通常是不可持续的，增长率迟早会下降。如果高速增长是暂时的，企业应通过借款来筹集所需资金，等到销售增长率下降后企业会有多余现金归还借款。如果预计这种情况会持续较长时间，不能用短期周转借款来解决，则企业必须采取战略性措施解决资金短缺问题。长期性高速增长的资金问题有两种解决途径：一是提高可持续增长率，使之向销售增长率靠拢；二是增加权益资本，提供增长所需的资金。18 【正确答案】 提高税后经营利润率属于提高经营效率的途径之一，它的具体方法包括降低成
30、本和提高价格。具体包括：降低成本。进行豆浆机生产过程的分析，消除无增值的工序或考虑增加自动化生产，提高生产效率。提高价格。改变豆浆机销售价格，在维持利润的同时抑制销售增长，减少资金需要。19 【正确答案】 产品生命周期各阶段的特点如下：结合材料可知 A 系列产品已经定型，也是企业最主要的利润来源，由于该种系列产品盈利能力较强，也引发了越来越激烈的竞争，给企业营销带来了很大压力。由此可以判断A 系列产品处于成长期。B 系列产品尚处于试验阶段，虽然风险较大，但市场上尚无竞争对手推出相同的产品，有一定的发展前景。由此可以判断 B 系列产品处于引入期。C 系列产品市场开始萎缩，已经有企业开始退出这个市
31、场，利润不断下降。由此可以判断 C 系列产品处于衰退期。20 【正确答案】 决定股利分配的因素包括：留存供未来使用的利润的需要；分配利润的法定要求：弥补之前年度的亏损、依法提取法定公积金等；债务契约中的股利约束；企业的财务杠杆；企业的流动性水平；即将偿还债务的需要；股利对股东和整体金融市场的信号作用。21 【正确答案】 根据题意可知，乙公司所生产的产品虽然利润率较低，但由于该种产品属于生活必需品，需求非常稳定，因此企业根本不用发愁产品销售，由此可以判断该公司有稳定的经营现金流入，经营风险较低。但公司资产负债率很高，具有较高的财务风险。综合来看，该公司采取的是低经营风险与高财务风险的组合。22
32、【正确答案】 利率在企业制定财务决定时相当重要。当利率较低时，企业可能倾向于以下做法：获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆；举借长期贷款而非短期贷款； 在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。而当利率较高时，企业可能会倾向于以下做法：决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益； 拥有大量现金盈余和用于投资的流动资金的公司可能将其一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券；如果预计利率近期可能有所下降，则企业可能会选择通过筹集短期资金和变动利率债务，而不是固定利率的长期贷款来融资。三、综合题23 【正确答案】 生命周期理论与波士顿矩阵
33、结合后所得到的新矩阵的四个阶段名称如下：引入期的产品属于婴儿产品；成长期的产品属于明星产品；成熟期的产品属于金牛产品；衰退期的产品属于瘦狗产品。引入期的婴儿产品：产品用户较少，产品质量不稳定，成本费用较高，销量较少导致利润较低，竞争对手不多。企业的战略目标是扩大市场份额，争取成为领头羊。这个时期的主要战略路径是投资于研究与开发和技术改进，提高产品质量。成长期的明星产品：消费者数量增加，属于效仿购买。销量上升，产品出现差异，分摊到单位产量上的成本费用降低，利润改善并开始增加，竞争日趋激烈。企业的战略目标是争取最大市场份额，并坚持到成熟期的到来。主要战略路径是市场营销，此时是改变价格形象和质量形象
34、的好时机。成熟期的金牛产品：市场巨大，基本饱和。消费者属于重复购买，产品趋于标准化，竞争最激烈，价格和利润都开始下降。经营战略的重点转向巩固市场份额的同时提高投资报酬率。主要的战略路径是提高效率，降低成本。衰退期的瘦狗产品。客户大多很精明，对性价比要求高。各企业的产品差别小，因此价格差异也会缩小。为降低成本，产品质量可能出现问题。产能严重过剩，只有大批量生产并有自己销售渠道的企业具有竞争力。有些竞争者先于产品退出市场。产品的价格、毛利都很低。企业在衰退期的经营战略目标首先是防御，获取最后的现金流。战略途径是控制成本，以求能维持正的现金流量。如果缺乏成本控制的优势，就应采用退却战略，尽早退出。根
35、据案例材料可知，丽岛实业粤菜酒楼目前的主要顾客群为中、老年的忠实熟客，顾客群已经开始出现缓慢的萎缩趋势。同时，一些竞争对手模仿丽岛实业的高质量、高档次经营模式，对丽岛实业的酒楼形成了较大竞争压力，同时对其菜式价格也产生了一定的压力。一些较弱的传统粤菜竞争对手则选择了放弃，退出了传统粤菜市场。由此可以判断属于衰退期。中式快餐的顾客群主要为午饭时段的各类顾客，以及习惯在外用晚餐的单身人士，用餐人数较为稳定。虽然丽岛实业的快餐店在质量方面领先竞争，但其主要竞争对手已经开始采用提高质量并降低价格的方式招揽顾客，对丽岛实业的快餐店形成了较大竞争压力。同时由于各类快餐店的产品差异很小，新的快餐店出现，因此
36、快餐店竞争日趋激烈，由此可以判断属于成熟期。24 【正确答案】 稳定型战略，又称为防御型战略、维持型战略，即企业在战略方向上没有重大改变，在业务领域、市场地位和产销规模等方面基本保持现有状况，以安全经营为宗旨的战略。丽岛实业已经在香港经营餐饮业 30 余年，其菜式以高质量取胜，生意门庭若市，形成了一批忠实的老客户。“丽岛” 品牌酒楼已经成为香港传统粤菜的著名品牌，占有较高的市场份额。而蔡大福已临近退休年龄，因此蔡大福采用稳定型战略。25 【正确答案】 成长型战略是以发展壮大企业为基本导向，致力于使企业在产销规模、资产、利润或新产品开发等某一方面或某几方面获得增长的战略。成长型战略具体可以包括三
37、类。第一，一体化战略。一体化战略是指企业对具有优势和增长潜力的产品或业务，沿其经营链条的纵向或横向扩大业务的深度和广度，扩大经营规模，实现企业成长。一体化战略按照业务拓展的方向可以分为纵向一体化和横向一体化。纵向一体化战略是指企业沿着产品或业务链条向前(即获得分销商或零售商的所有权)或向后( 即获得供应商的所有权)延伸和扩展的战略。横向一体化战略是指企业收购竞争对手的战略。第二，密集型成长战略。密集型成长战略，也称为加强型成长战略，是指企业充分利用现有产品或服务的潜力，强化现有产品或服务竞争地位的战略。具体包括市场渗透、市场开发和产品开发。第三，多元化战略。多元化指企业进入与现有产品和市场不同
38、的领域。具体可以分为相关多元化和非相关多元化。前者是指企业以现有业务为基础进入相关产业，后者是指企业进入与当前业务不相关产业。蔡家伦战略变革的具体措施如下。第一，丽岛实业与某银行结成战略联盟。对消费满 3000 元的顾客派发礼券，可于下次用餐时免费获得一碗鱼翅。这种策略属于成长型战略中密集型成长战略，具体类型是市场渗透战略。第二，除此之外，丽岛实业的酒楼营业区域从中央商业区及富裕住宅区扩大到各大型中产阶层住宅区，并采用不同的名称，如彩云楼、九月花、金月居等。这种策略属于成长型战略中密集型成长战略，具体类型是市场开发战略。第三，蔡家伦招聘了一批有相关经验的员工，以不同名称开设了京菜、川菜、上海菜
39、等不同地方风格的酒楼，而且还将菜系拓展到日本菜、韩国菜、越南菜等外国特色餐饮。这种策略属于成长型战略中多元化战略，具体类型是相关多元化战略。第四，在最高档次的商业和办公大楼内开设多家新的“ 朝九晚五 ”高档快餐店，装修高档豪华，主要面向高薪白领阶层，销售高质量快餐菜式和健康食品。这种策略属于成长型战略中密集型成长战略，具体类型是市场开发战略。为吸引原顾客群以外的家庭主妇及学生顾客现有的丽岛品牌快餐店还在非繁忙时段推出了各类优惠套餐。这种策略属于成长型战略中密集型成长战略，具体类型是市场开发战略。第五，由于酒楼和快餐店数量的快速增加，丽岛实业在数量和品种上对食品原料的需求都大幅增加。为了确保稳定
40、的食品原料供应，削弱竞争对手的食品原料供应，蔡家伦收购了丽岛实业的两家主要食品原料供应商。这种策略属于成长型战略中一体化战略，具体类型是后向一体化战略。第六，各酒楼在不同月份推出广东不同地区的传统粤菜专题系列。各酒楼还按季节和传统节日推出丽岛品牌的粽子、月饼、年糕等，并销售各种调料，供顾客购买回家食用等。这种策略属于成长型战略中密集型成长战略，具体类型是产品开发战略。26 【正确答案】 蔡家伦的战略变革遭到丽岛实业创业元老们反对的主要原因包括两个。第一、文化障碍。企业原有的经营惯性，特别是这些元老在长期经营中所形成的固有理念是造成这些元老反对的原因之一。第二、私人障碍。蔡家伦在进行改革时，针对
41、年轻人这一市场招聘了一些有经验的员工。使得这些元老的工作习惯、收入都会受到冲击，因此引来反对。在战略变革开始时蔡家伦应注意以下三点才能降低或消除变革的阻力。第一、考虑变革的节奏。如果蔡家伦采取循序渐进的方式进行变革，那么就会有更多的时间供这些元老提出问题，并针对这些问题提出解决方案，从而打消这些元老的疑虑。第二、考虑变革的管理方式。为了改善企业面临的现状，蔡家伦进行改革是必要的，但在变革的管理方式上存在问题。蔡家伦应在企业内部培育对变革有力的氛围，鼓励与这些元老的对话，平息因为变革而给他们带来的不安定感，并有意识的吸纳这些元老参与变革。第三、考虑变革的范围。因为过大的转变会给企业相关人员，特别
42、是这些元老很大的不安全感，所以蔡家伦需要考虑变革的范围。27 【正确答案】 蔡家伦可以选择如下几种方法。第一，加强品质控制部门的人手及措施，强化内审工作。除了例行的内审之外，还可以针对产品质量和管理上的薄弱环节以及用户投诉等进行有针对性的审计，以便及时发现存在的问题，并加以补救。第二，对员工(特别是新加入的员工)进行充分的质量培训和宣传，提高员工的质量意识和操作技能，树立企业从上至下的质量文化。第三，利用中央厨房的方式集中处理部分食品(如快餐店的食品)。第四，收购供应商(已进行)以确保食材的质量。28 【正确答案】 如果丽岛实业因蔡家伦的战略变革倒闭，其倒闭的类型属于极端迅速扩张的公司。根据案
43、例可知，丽岛实业已经在香港经营餐饮业 30 余年，“丽岛”品牌酒楼已经成为香港传统粤菜的著名品牌，占有较高的市场份额，其经营模式以高质量为主，“ 丽岛” 品牌的快餐店在中式快餐行业取得了领导地位。在香港餐饮界，“丽岛”就是品质的标志，前期取得了较大的成功。因此判断其倒闭的类型属于极端迅速扩张的公司。导致其倒闭的可能原因主要有三个。第一、企业政策。蔡家伦在原有稳定型战略的基础上转变为成长型，并制定了一系列力度很大的变革，脱离了企业实际。第二、管理人员的态度和疏忽。蔡家伦在对企业进行变革时过于自信乐观、忽视了企业内部特别是元老们的意见。引发来自企业内部的诸多障碍。第三、管理者及其管理风格的影响。蔡家伦在取得工商管理硕士学位后虽然已经在丽岛实业工作了一段时间，但作为高层决策者，其所拥有的经验还不足。(本小问为第 1l章内容)
