1、投资管理练习试卷 9 及答案与解析一、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。1 采用现值指数进行投资项目经济分析的决策标准是( )。（A）现值指数大于 1,说明投资方案的报酬率大于预定的贴现率（B）现值指数小于 1,说明投资方案的报酬率大于预定的贴现率（C）几个方案的现值指数均小于 1,指数越小方案越好（D）几个方案的现值指数均大于 1,指数越大方案越好2 风险调整折现率法和调整现金流量法的共同点是( )。（A）考虑投资项目的风险（
2、B）力求将贴现对象与贴现率相统一（C）采用净现值法判断方案可取程度（D）都将用无风险贴现率调整无风险的现金收支3 对于风险调整折现率法,下列说法正确的有( )。（A）它把时间价值和风险价值区别开来,据此对现金流量进行贴现（B）它把时间价值和风险价值混在一起,并据此对现金流量进行贴现（C）它是用调整净现值公式分子的办法来考虑风险的（D）它意味着风险随时间的推移而加大（E）它是用调整净现值公式分母中的折现率的办法来考虑风险4 采用净现值法评价投资项目可行性时,所采用的折现率通常有( )。（A）投资项目的资本成本率（B）投资的机会成本率（C）行业平均资本收益率（D）投资项目的内含报酬率5 公司拟投资
3、一项目 10 万元,投产后年均现金流入 48000 元,付现成本 13000 元,预计有效期 5 年,按直线法提折旧,无残值,所得税率为 33%,则该项目( )。（A）回收期 2.86 年（B）回收期 3.33 年（C）会计收益率 10.05%(税后)（D）会计收益率 35%(税后 )6 下列几个因素中影响内含报酬率的有( )。（A）银行存款利率（B）银行贷款利率（C）投资项目有效年限（D）原始投资额7 评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是( )。（A）不可能衡量企业的投资风险（B）没有考虑货币时间价值（C）没有考虑回收期满后的现金流量（D）不能衡量投资方案投资报酬的高低8 某公司正在开会
4、讨论投产一种新产品,对以下收支发生争论:你认为不应列入该项目评价的现金流量有( )。（A）新产品投产需要占用营运资金 80 万元,它们可在公司现有周转资金中解决 ,不需要另外筹集（B）该项目利用现有未充分利用的厂房和设备,如将该设备出租可获收益 200 万元,但公司规定不得将生产设备出租,以防止对本公司产品形成竞争（C）新产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元;如果本公司不经营此产品,竞争对手也会推出新产品（D）拟采用借债方式为本项目筹资,新债务的利息支出每年 50 万元（E）动用为其他产品储存的原料约 200 万元9 净现值法的优点有( )。（A）考虑了货币时间价值（B）考虑了项目
5、的全部净现金流量（C）考虑了投资风险（D）可从动态上反映项目的实际收益率10 在项目生产经营阶段上,最主要的现金流出量项目是( )。（A）流动资金投资（B）固定资产原始投资（C）经营付现成本（D）各种税款11 对于一项投资项目,在实体流量法下,按照某年经营总成本为基础计算该年经营付现成本时,应予扣减的项目包括( )。（A）该年的折旧（B）该年的利息支出（C）该年的设备买价（D）该年的无形资产摊销12 与财务会计使用的现金流量相比,项目投资决策所涉及的现金流量的特点有( )。（A）只反映特定投资项目的现金流量（B）在时间上包括整个项目使用寿命（C）所依据的数据是实际信息（D）所依据的数据是预计信
6、息二、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。13 投资决策中使用的现金流量,实际上就是指各种货币资金。( )（A）正确（B）错误14 现值指数法是相对数指标,反映投资的效益,但不适用于独立投资机会获利能力的比较。( )（A）正确（B）错误15 进行长期投资决策时,如果某一备选方案净现值比较大,那么该方案内含报酬率也相对较高。( )（A）正确（B）错误16 随着时间的递延,固定资产的
7、运行成本和持有成本呈反向变化。( )（A）正确（B）错误17 在计算项目经营期现金流量时,与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。( )（A）正确（B）错误18 在投资项目风险分析的方法中,肯定当量法是用调整净现值公式分母的办法考虑风险因素,而风险调整贴现率法是通过调整净现值分子的办法来考虑风险。( )（A）正确（B）错误19 如果所得税税率为零,所得税的多少不影响现金流量。( )（A）正确（B）错误20 计算项目的净现值,可以采用实体现金流量法,也可以采用股东现金流量法,而且不影响最终的决策结论。( )（A）正确（B）错误21 企业确定项目的折现率时,必须考虑一个项目的所有风险。(
8、)（A）正确（B）错误22 调整现金流量法克服了风险调整折现率法夸大远期风险的缺点,可以根据各年不同的风险程度,分别采用不同的肯定当量系数。( )（A）正确（B）错误23 在计算项目经营期现金流量时,站在企业的角度来看,与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。( )（A）正确（B）错误24 一般情况下,使某投资方案的净现值小于零的折现率,一定高于该投资方案的内含报酬率。( )（A）正确（B）错误25 如果已知项目的风险程度与无风险最低报酬率,就可以运用公式算出风险调整折现率。( )（A）正确（B）错误26 某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:A 方案的净现值为 400 万元
9、,内含报酬率为 10%;B 方案的净现值为 300 万元,内含报酬率为 15%。据此可以认为A 方案较好。( )（A）正确（B）错误27 在实体流量法下,从投资企业的立场看,企业取得借款应视为现金流入,而归还借款和支付利息则应视为现金流出。( )（A）正确（B）错误28 投资决策中使用的现金流量,实际上就是指各种货币资金。( )（A）正确（B）错误29 为了正确计算投资方案的增量现金流量,应注意投资项目对净营运资金的需要,所谓净营运资金的需要是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。( )（A）正确（B）错误30 某企业在讨论购买一台新设备,有两个备选方案,A 方案的净现值为 100 万元
10、,现值指数为 10%;B 方案的净现值为 150 万元,现值指数为 8%,据此可以认定 A 方案较好。( )（A）正确（B）错误投资管理练习试卷 9 答案与解析一、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A，D【试题解析】 现值指数小于 1,方案的投资报酬率小于预定的贴现率,若预定的贴现率小于资本成本,方案不可行,指数越小,方案越差。【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 采用无风险贴现率调整
11、无风险的现金收支是调整现金流量法的特点。【知识模块】 投资管理3 【正确答案】 B，D，E【试题解析】 风险调整折现率法是调整净现值计算公式中分母的方式,将折现率调整为包含风险因素的折现率,分子，分母均为包含风险因素的指标,故把时间价值和风险价值混在一起,有夸大远期风险的特点。【知识模块】 投资管理4 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 一般有以下几种方法确定项目的折现率:以投资项目的资本成本作为折现率;以投资的机会成本作为折现率 ;以行业平均资本收益率作为项目折现率,等。【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 B，C【知识模块】 投资管理6 【正确答案】 C，D【知识模块】 投资管理7 【
12、正确答案】 B，C【试题解析】 投资回收期属于非折现指标,不考虑时间价值,只考虑回收期满以前的现金流量。所以 B，C 正确。正由于投资回收期只考虑部分现金流量 ,没有考虑方案全部的流量及收益,所以不能根据投资回收期的长短判断报酬率的高低。投资回收期指标能在一定程度上反映项目投资风险的大小。【知识模块】 投资管理8 【正确答案】 B，C ，D【试题解析】 这是一个面向实际问题的题目,提出五个有争议的现金流量问题,从中选择不应列入投资项目现金流量事项,目的是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。选项 A 和选项 E 没有实际的现金流动 ,但是动用了企业现有可利用的资源,其机会成本构成了项目的现金
13、流动;选项 B 和选项 C,由于是否投产新产品不改变企业总的现金流量,不应列入项目现金流量;选项 D,是整个企业的筹资成本问题,属于筹资活动领域的现金流量,与投资问题无关,因此,在评价投资项目时不能列入现金流量。本题属于难题,相当专业,没有实际的投资分析工作经验的人从未思考过这类问题,在考场上临时分析很费时间,并难以完全正确回答。【知识模块】 投资管理9 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 不能从动态上反映项目的实际收益率属于净现值指标的缺点。【知识模块】 投资管理10 【正确答案】 C，D【试题解析】 流动资金投资和固定资产原始投资通常属于完整工业投资项目建设期的现金流出量。只有 C，D
14、才属于经营阶段现金流出量。【知识模块】 投资管理11 【正确答案】 A，D【试题解析】 经营付现成本=年总成本-该年的折旧 -该年的无形资产摊销。【知识模块】 投资管理12 【正确答案】 A，B，D【知识模块】 投资管理二、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。13 【正确答案】 B【试题解析】 现金流量概念中的“现金”是广义的,它不仅包括各种货币资金,而且还包括项目需要投入企业拥
15、有的非货币资源的变现价值。【知识模块】 投资管理14 【正确答案】 B【试题解析】 现值指数是相对数指标,反映投资效率而不是效益,它适用于独立投资机会获利能力的比较。【知识模块】 投资管理15 【正确答案】 B【知识模块】 投资管理16 【正确答案】 A【试题解析】 固定资产使用初期的运行费比较低,以后随着设备逐渐陈旧,性能变差,维修费，能源消耗等会逐步增加,与此同时,固定资产的价值逐渐减少,资产占用的资金应计利息也逐步减少。【知识模块】 投资管理17 【正确答案】 B【试题解析】 在计算项目经营期现金流量时,即使实际存在借入资金,也将其作为自有资金对待,不考虑利息支出问题,利息属于筹资活动的
16、现金流量。【知识模块】 投资管理18 【正确答案】 B【试题解析】 风险调整现金流量法是用调整净现值的公式中分子的办法考虑风险因素,而风险调整折现率法是通过调整净现值分母的办法来考虑风险。【知识模块】 投资管理19 【正确答案】 A【试题解析】 折旧之所以被称为税收挡板,就是因为它可以在税前扣除,从而可以减少企业的所得税现金流出。如果所得税税率为零,现金净流量就等于销售收入减付现成本,与折旧无任何关系。在所得税存在的情况下,现金净流量就等于销售收入减付现成本减所得税。【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 A【试题解析】 实体现金流量法和股东现金流量法在计算净现值时,没有实质区别。【知识模块
17、】 投资管理21 【正确答案】 B【试题解析】 企业确定项目的折现率时,只考虑项目的系统风险,而不必考虑项目的特有风险。【知识模块】 投资管理22 【正确答案】 A【试题解析】 调整现金流量法的优点是,克服了风险调整折现率法夸大远期风险的缺点,可以根据各年不同的风险程度,分别采用不同的肯定当量系数,其缺点是如何合理确定当量系数是个困难的问题。【知识模块】 投资管理23 【正确答案】 B【试题解析】 在计算项目经营期现金流量时,站在企业的角度,即使实际存在借入资金也将其作为自有资金对待,不考虑利息支出问题,利息属于筹资活动的现金流量。【知识模块】 投资管理24 【正确答案】 A【试题解析】 净现
18、值与折现率呈反方向变动。【知识模块】 投资管理25 【正确答案】 B【试题解析】 根据风险调整折现率的确定公式可知。【知识模块】 投资管理26 【正确答案】 A【试题解析】 该题主要考察净现值和内含报酬率的区别。应当说,这是个难题,许多参考资料和教材都回避了这个问题,甚至进行了错误的表述。指定的考试辅导教材对此做了举例说明。本题的首要障碍是要根据“更新”决策判断该决策是“互斥”投资项目;其次是要知道“互斥投资应采用净现值法”。许多考生根据内含报酬率高低,判断互斥投资方案优劣,因此导致错误。【知识模块】 投资管理27 【正确答案】 B【试题解析】 在实体流量法下,从投资企业的立场看,企业取得借款或归还借款和支付利息均应视为无关现金流量。【知识模块】 投资管理28 【正确答案】 B【试题解析】 现金流量概念中的“现金”是广义的,它不仅包括各种货币资金而且还包括项目需要投入的非货币资源的变现价值。【知识模块】 投资管理29 【正确答案】 A【试题解析】 对净营运资金的需要是投资决策需考虑的重要因素之一,通常在投资分析时假定,开始投资时筹措的净营运资金,在项目结束时收回。【知识模块】 投资管理30 【正确答案】 B【试题解析】 A，B 两方案属于互斥方案决策,故应根据净现值大小来确定取舍。【知识模块】 投资管理
