1、税务师职业资格财务与会计（投资管理）模拟试卷 12 及答案与解析一、多项选择题共 30 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。1 下列因素会影响债券价值的有( )。（A）面值与票面利率（B）市场利率（C）到期日（D）付息方式（E）购买价格2 如果不考虑影响股价的其他因素，固定增长模型下股票的价值与下列各项关系说法正确的有( ) 。（A）与预期股利成反比（B）与投资者要求的报酬率成反比（C）与预期股利增长率成正比（D）与预期股利增长率成反比（E）与投资者要求的报酬率成正比3 企业并购的动因包括( )。（A）获取公
2、司控制权增效（B）管理者扩张动机（C）取得协同效应（D）向市场传递公司价值高估的信息（E）降低代理成本4 协同效应指的是两个企业组成一个企业之后，其产出比原先两个企业产出之和还要大的情形，其主要来源于( )。（A）管理协同（B）经营协同（C）集约化经营（D）财务协同（E）市场价值高估5 在企业价值的折现式价值评估模式下，有关现金流量测算的说法正确的有( )。（A）通常的做法是将目标公司未来的现金流量分为两大部分：一是明确的预测期内的现金流量；二是明确的预测期后的现金流量（B）明确的“预测期内” 现金流量测算，应着眼于目标公司的“独立自由现金流量”（C）在倒挤法下，首先要预测未兼并状态下并购公司
3、未来各年的独立现金流量（D）在相加法下，首先预测并购前目标公司预计现金流量（E）明确的“ 预测期后” 现金流量的确定一般建立在假设的基础之上，即假定明确的预测期最后一年的现金流量保持不变或按一个固定的比率增长6 按照市盈率法对目标公司进行估价时，每股价值=预计每股收益标准市盈率，其中标准市盈率的确定一般要遵循的原则有( )。（A）以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照（B）公司的利润与现金流量有明显的增长潜力（C）考虑主并企业自身的市盈率（D）以并购当日的市盈率为基准（E）以最近 10 个或 20 个交易日的市盈率进行加权平均7 并购支付方式是指并购活动中并购公司和目标公司之间的
4、交易形式。并购支付方式主要有( ) 。（A）现金支付（B）股票对价（C）杠杆收购（D）卖方融资（E）混合支付8 杠杆并购需要目标公司具备的条件包括( )。（A）有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量（B）公司的利润与现金流量有明显的增长潜力（C）具有良好抵押价值的固定资产和流动资产（D）有一支富有经验和稳定的管理队伍（E）目标公司获利不佳，急于脱手9 公司收缩的主要方式包括( )。（A）资产剥离（B）公司分立（C）分拆上市（D）发放现金股利（E）股票分割二、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。9 A 公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），
5、要求的必要收益率为 6。现有三家公司同时发行 5 年期，面值均为 1000 元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为 8，每年年末付息一次，到期还本，债券发行价格为 1041元；乙公司债券的票面利率为 8，单利计息，到期一次还本付息（复利折现），债券发行价格为 1050 元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为 750 元，到期按面值还本。已知：(P/F ， 6，5)=07473；(P/A，6，5)=42124根据上述资料，回答下列问题：10 甲公司债券的价值为( )元。（A）1000（B） 108429（C） 7473（D）10873511 乙公司债券的价值为( )元。（A）1000（B）
6、 7835（C） 104622（D）11726512 丙公司债券的价值为( )元。（A）1000（B） 7835（C） 7473（D）10873513 根据上述计算结果，A 公司应做出的决策是( )。（A）A 公司应购买甲公司债券（B） A 公司应购买乙公司债券（C） A 公司应购买丙公司债券（D）无法判断13 某公司拟于 2017 年用自有资金投资购买一成套设备直接投入生产使用（不考虑建设安装期），用于增加原有产品的生产量。购买该成套设备需一次性投资 500 万元。经测算，该成套设备使用寿命为 5 年，税法也允许企业按 5 年计提折旧。设备投入运营后每年可新增税后利润 100 万元。假设该成
7、套设备按直线法计提折旧，预计净残值率 5，资本成本为 10。已知：(P/A，10，4)=31699，(P/F ，10，5)=06209)根据上述资料，回答下列问题：14 该项投资方案投资后第一年和第五年产生的年现金净流量分别为( )万元。（A）225 和 250（B） 195 和 220（C） 130 和 195（D）200 和 20015 该项成套设备投资方案的投资回收期为( )年。（A）256（B） 5（C） 250（D）25316 该项成套设备投资方案的净现值为( )万元。（A）33398（B） 25816（C） 36845（D）2547317 该项成套设备投资方案的现值指数为( )。（
8、A）148（B） 151（C） 152（D）17417 黄河公司原有普通股 10000 万元、资本成本为 18，长期债券 2000 万元、资本成本 8。现向银行借款 600 万元，借款年利率为 6，每年付息一次，期限为5 年，筹资费用率为零。该借款拟用于投资购买一价值为 600 万元的大型生产设备（无其他相关税费），购入后即投入使用，每年可为公司增加息税前利润 120 万元。该设备可使用 5 年，按平均年限法计提折旧，期满无残值。该公司适用的企业所得税税率为 25。向银行借款增加了公司财务风险，普通股市价由 16 元跌至 14 元，预计每股股利由 27 元提高到 28 元，对债券的市价和利率无
9、影响。预计普通股股利以后每年增长 1。根据上述资料，回答下列问题：18 黄河公司新增银行借款后的加权资本成本为( )。（A）940（B） 949（C） 1815（D）183019 该投资项目的投资回收期为( )年。（A）25（B） 286（C） 450（D）50020 经测算，当贴现率为 24时，该投资项目的净现值为2347 万元；当贴现率为 20010 时，该投资项目的净现值为 2803 万元。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为( ) 。（A）1850（B） 1915（C） 1935（D）221821 若行业基准折现率为 10，该方案的年等额净回收额为( )万元。（A）3921（B） 4
10、315（C） 5172（D）609821 某公司 2015 年年初拟对 M 公司进行收购（采用购股方式），根据预测分析，得到并购重组前该公司 2014 年及并购后 M 公司 20152018 年间的相关数据，如下表所示：预计 2019 年及以后的自由现金流量将保持与 2018 年一致，测知 M 公司并购重组后的加权资本成本为 105，考虑到未来的其他不确定因素，拟以 12为折现率。此外，M 公司目前账面资产总额为 19800 万元，账面债务为 5000 万元，M 公司适用的所得税税率为 25。根据上述资料，回答下列问题：22 下列关于 M 公司净投资额的计算正确的是( )。（A）2015 年净
11、投资额为 1630 万元（B） 2016 年净投资额为 4455 万元（C） 2017 年净投资额为 22811 万元（D）2018 年净投资额为 211861 万元23 下列关于 M 公司预计自由现金流量的计算正确的是 ( )。（A）2015 年自由现金流量为 855875 万元（B） 2016 年自由现金流量为 1165313 万元（C） 2017 年自由现金流量为 1210028 万元（D）2018 年自由现金流量为 1351031 万元24 M 公司预计整体价值为( )万元。（A）11150826（B） 9008818（C） 9958318（D）945831525 M 公司预计股权价值
12、为( )万元。（A）8508818（B） 10650826（C） 9958318（D）9458315税务师职业资格财务与会计（投资管理）模拟试卷 12 答案与解析一、多项选择题共 30 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。1 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 因为债券价值是指各期利息收入的现值加上到期本金的现值，因此利息、本金、贴现率高低、付息方式等因素就会影响债券价值。而购买价格属于投资现金流出，所以不会影响。【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 B,C【试题解析】 如果不考虑影响股价的其他因素，
13、固定增长模型下，股票的价值与预期股利成正比，与预期股利增长率成正比，与投资者要求的报酬率成反比。【知识模块】 投资管理3 【正确答案】 A,B,C,E【试题解析】 并购动因包括：(1)获取公司控制权增效；(2)取得协同效应；(3)向市场传递公司价值低估的信息；(4)降低代理成本；(5)管理者扩张动机。【知识模块】 投资管理4 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 协同效应主要来源于管理协同、经营协同、多样化经营、财务协同以及市场价值低估。【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 A,C,D,E【试题解析】 明确的“预测期内”现金流量测算。由于并购公司并购目标公司的目的在于谋求一体化整合协同效应，
14、因此，在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼的不是目标公司的“独立自由现金流量”（即如果不实施并购的话，目标公司未来的自由现金净流量），而是其“增量自由现金流量”（并购整合后较之并购前给并购双方带来的自由现金净流量增量）。【知识模块】 投资管理6 【正确答案】 A,C,E【试题解析】 标准市盈率的确定一般要遵循下列原则：以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照；考虑主并企业自身的市盈率。这主要因为并购整合后的目标公司可能会得到与并购公司相同或相近的市场评价；以最近 10 个或 20 个交易日的市盈率进行加权平均。这主要为了克服参照企业价格波动的影响。【知识模块】 投资管理7 【正确
15、答案】 A,B,C,D【试题解析】 并购支付方式主要包括现金支付方式、股票对价方式、杠杆收购方式、卖方融资方式。【知识模块】 投资管理8 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 杠杆并购需要目标公司具备如下条件：有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量；公司的利润与现金流量有明显的增长潜力； 具有良好抵押价值的固定资产和流动资产；有一支富有经验和稳定的管理队伍等。【知识模块】 投资管理9 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 资产剥离、公司分立、分拆上市等是公司收缩的主要方式。【知识模块】 投资管理二、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。【知识模块】 投
16、资管理10 【正确答案】 B【试题解析】 甲公司债券的价值=10008(P/A，6，5)+1000(P/F，6，5）=8042124+100007473=1084 29（元）【知识模块】 投资管理11 【正确答案】 C【试题解析】 乙公司债券的价值=(100085+1000)(P/F，6，5)=140007473=104622（元）【知识模块】 投资管理12 【正确答案】 C【试题解析】 丙公司债券的价值=1000(P/F，6， 5)=100007473=7473（元）【知识模块】 投资管理13 【正确答案】 A【试题解析】 由于甲公司债券的价值高于其买价，所以甲公司债券具有投资价值；而乙公司
17、和丙公司债券的价值均低于其买价，所以不具有投资价值。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理14 【正确答案】 B【试题解析】 年折旧额=500(15)5=95（万元）第 1 年现金净流量=税后利润+折旧=100+95=195（万元）第 5 年现金净流量=税后利润+折旧+ 回收残值=195+5005=220 （万元）【知识模块】 投资管理15 【正确答案】 A【试题解析】 投资回收期=500195=256（年）【知识模块】 投资管理16 【正确答案】 D【试题解析】 净现值=195(P/A，10，4)+220(P/F，10，5)500=1953 1699+22006209500=25473
18、（万元）【知识模块】 投资管理17 【正确答案】 B【试题解析】 现值指数=(25473+500)500=1 51。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理18 【正确答案】 C【试题解析】 借款后，普通股的资本成本=2814+1=21新增借款的资本成本=6(125)=45加权资本成本=2110000(10000+2000+600)+8 2000(10000+2000+600)+4 5 600(10000+2000+600)=1815【知识模块】 投资管理19 【正确答案】 B【试题解析】 经营期净现金流量=120(125)+6005=210（万元）投资回收期=600210=286（年）【
19、知识模块】 投资管理20 【正确答案】 D【试题解析】 (r20)/（2420)=(02803)/( 23472803)解得：r=2218【知识模块】 投资管理21 【正确答案】 C【试题解析】 净现值=210(P/A，10，5)一 600=21037908600=19607（万元）年等额净回收额=19607/37908=5172（万元）。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理22 【正确答案】 A【知识模块】 投资管理23 【正确答案】 A【试题解析】 【知识模块】 投资管理24 【正确答案】 B【试题解析】 M 公司预计整体价值 =855875/(1+12)+9414 63/(1+12 )2+1035609/(1+12) 3+113917/(1+12) 4+(113917/12)/(1+12)4=9008818（万元）【知识模块】 投资管理25 【正确答案】 A【试题解析】 预计股权价值=90088185000=8508818（万元）。【知识模块】 投资管理
