1、银行业专业人员职业资格中级个人理财（投资规划）模拟试卷 4 及答案与解析一、单项选择题1 某客户的股票投资主要集中在食品、医疗、汽车、地产、钢铁五大行业板块，如果目前宏观经济正处于衰退时期，理财师计划调整策略，那么该客户应投资何种类型股票?( )（A）食品类股票、医疗类股票（B）医疗类股票、钢铁类股票（C）汽车类股票、钢铁类股票（D）地产类股票、汽车类股票2 如果某客户持有债券到期，并兑付，他仍将面临的风险是( )。（A）再投资风险（B）信用风险（C）购买力风险（D）流动性风险3 下列关于资本资产定价模型的假设，错误的是( )。（A）投资者根据投资组合在某一段时期内的预期报酬率和标准差来评价该
2、投资组合（B）投资者是知足的（C）投资者是风险厌恶者（D）投资者总希望预期报酬率越高越好4 当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合 T( )市场组合 M。（A）不等于（B）小于（C）等于（D）大于5 反映证券组合期望收益水平与系统风险水平之间均衡关系的方程式是( )。（A）证券市场线方程（B）证券特征线方程（C）资本市场线方程（D）套利定价方程6 如果将 为 075 的股票增加到市场组合中，那么市场组合的风险( ) 。（A）肯定将上升（B）肯定将下降（C）将无任何变化（D）可能上升也可能下降7 已知某市场上股票型基金的期望收益率为 10，债券型基金的平均收益率为5，投资者王先生的期望收益率为
3、8，若选择以上两种基金构建投资组合，则股票型基金的比例应为( )。（A）40（B） 50（C） 55（D）608 资本资产定价模型揭示了在证券市场均衡时，投资者对每一种证券愿意持有的数量( )已持有的数量。（A）大于（B）小于（C）等于（D）不少于9 老张 3 年前买入当年发行的某企业债券，期限 20 年，面值 1000 元，每半年付息一次，票面利率 622。若该债券目前市价为 1585 元，则老张持有的该债券到期收益率为( ) 。（A）211（B） 105（C） 332（D）66510 某债券面值 100 元，票面利率 6，期限 10 年，每年付息。如果到期收益率为8，则其发行价格( ) 。
4、（A）高于 100 元（B）低于 100 元（C）等于 100 元（D）无法确定11 某债券的票面价值为 1000 元，息票利率为 6，期限为 3 年，现以 960 元的发行价向全社会公开发行，债券的再投资收益率为 8，则该债券的复利到期收益率为( )。（A）425（B） 536（C） 626（D）74212 某债券面值 100 元，票面利率 6，期限 10 年，每年付息。如果到期收益率为8，则其发行价格( ) 。（A）高于 100 元（B）低于 100 元（C）等于 100 元（D）无法确定13 詹森指数大于 0，表明基金的业绩表现( )市场基准组合。（A）劣于（B）等于（C）优于（D）不确
5、定14 特雷诺指数和夏普比率( )为基准。（A）均以资本市场线（B）均以证券市场线（C）分别以资本市场线和证券市场线（D）分别以证券市场线和资本市场线15 资产配置中，具体选择各类资产下的理财产品和产品组合时，( )不能作为现金类资产。（A）活期储蓄（B）货币市场基金（C）各类银行存款（D）股票二、多项选择题16 下列关于现代投资组合理论的提出者，说法不正确的是( )。（A）马科维茨提出了确定最佳资产组合的基本模型（B）斯蒂芬罗斯提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的单因素模型（C）马科维茨提出了资本资产定价模型（D）威廉夏普提出了套利定价理论模型（E）马科维茨发表的资产组合选择一投资的有效分散
6、化 ，是现代证券组合管理理论的开端17 “有限套利 ”理论( ) 。（A）主要探讨现实证券市场中套利行为的作用不可能充分实现（B）解释了为什么价格对信息会存在着不适当的反应（C）解释了为什么在噪声交易者的干扰下市场会保持非有效状态（D）研究现实世界中投资者在买卖证券时是如何形成投资理念和对证券进行判断的（E）是行为金融学的一大理论基础18 处于成长期的行业的特点包括( )。（A）产品已经为大众所认识，但需要不断进行产品的更新换代（B）市场需求逐步扩大（C）公司销售收入迅速增长，成长期初期企业仍处于亏损或微利状态，然后利润增长很快（D）处于此阶段的行业适合投机者和创业投资人（E）市场竞争趋于垄断
7、或相对垄断，少数大企业分享高额利润19 下列对债券价格随时间的变化关系，说法正确的有( )。（A）溢价发行的债券，当债券临近到期日时，债券价格不断下降（B）折价发行的债券，当债券临近到期日时，债券价格不断上升（C）平价发行的债券，由于债券的票面利率等于市场贴现率，债券价格始终保持不变（D）溢价发行的债券，当债券临近到期日时，债券价格不断上升（E）折价发行的债券，当债券临近到期日时，债券价格不断下降三、案例分析19 李先生正在考虑投资三种共同基金。第一种是股票基金；第二种是长期政府债券与公司债券基金；第三种是收益率为 8的短期国库券货币市场基金。这些风险基金的概率分布如表 56 所示。基金的收益
8、率之间的相关系数为 010。根据以上材料回答问题。20 两种风险基金的最小方差资产组合的投资比例分别为( )。（A）股票基金 1739；债券基金 8261（B）股票基金 3645；债券基金 6355（C）股票基金 4416；债券基金 5584（D）股票基金 8262；债券基金 173821 最小方差资产组合的期望收益率和标准差分别为( )。（A）1561；1654（B） 1339；1392（C） 1483；1524（D）1861；234822 最优资产组合下每种资产的比例分别为( )。（A）股票基金 1739，债券基金 8261（B）股票基金 4516，债券基金 5484（C）股票基金 354
9、5，债券基金 6455（D）股票基金 8261，债券基金 173923 最优资产组合的期望收益率和标准差分别为( )。（A）1561；1654（B） 1861；2348（C） 1339；1392（D）1483；152424 最优资本配置线下的最优报酬与波动性比率是( )。（A）03519（B） 04601（C） 04872（D）0548225 如果某投资者对他的资产组合的期望收益率要求为 14，并且要求在最佳可行方案上是有效率的，那么该投资者资产组合的标准差是( )。（A）1128（B） 1236（C） 1304（D）143626 接上题，投资者在短期国库券、股票基金和债券基金上投资比例分别为
10、( )。（A）短期国库券 2116，股票基金 3560，债券基金 4324（B）短期国库券 3460，股票基金 2116，债券基金 4424（C）短期国库券 4324，股票基金 2116，债券基金 3560（D）短期国库券 7884，股票基金 956，债券基金 11627 如果李先生只对两种风险基金进行投资并且要求 14的收益率，那么投资者的资产组合中的投资比例分别是( )。（A）股票基金 15，债券基金 85（B）股票基金 30，债券基金 70（C）股票基金 25，债券基金 75（D）股票基金 55，债券基金 4528 接上题，李先生的资产组合的标准差是( )。（A）1154（B） 1289
11、（C） 1413（D）163628 王先生预测来年的市场收益率为 12，国库券收益率为 4。天涯公司股票的贝塔值为 050，在外流通股的市价总值为 1 亿美元。根据以上材料回答问题。29 假定该股票被公正地定价，王先生估计其期望收益率为( )。（A）4（B） 5（C） 7（D）830 如果来年的市场收益率实际是 10，王先生估计该股票的收益率为( )。（A）5（B） 6（C） 7（D）8银行业专业人员职业资格中级个人理财（投资规划）模拟试卷 4 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 A【试题解析】 防守型行业的经营状况在经营周期的上升和下降阶段都很稳定。这些行业运动形态的存在是因为其产业的
12、产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退状态的影响。对其投资属于收入投资，而非资本利得投资。食品业和公用事业属于防守型行业。汽车、地产和钢铁行业均属于周期型行业，周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。【知识模块】 投资规划2 【正确答案】 A【试题解析】 在计算债券投资总收益的时候，利息的收益也占相当一部分比率，而利息的收益的大小取决于再投资利率，如果再投资利率下降，那么债券的再投资的收益就会减少，称这种风险为再投资风险。【知识模块】 投资规划3 【正确答案】 B【试题解析】 B 项，资本资产定价模型假设投资者希望财
13、富越多越好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数。【知识模块】 投资规划4 【正确答案】 C【试题解析】 在均衡状态下，每一个投资者对每一种证券都愿意持有一定的数量，市场上各种证券的价格都处于使该证券的供求相等的水平上，无风险利率的水平也正好使得借入资金的总量等于贷出资金的总量。这样，在均衡时，最优风险组合中各证券的构成比例等于市场组合中各证券的构成比例。所谓市场组合是指由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。一种证券的相对市值等于该证券的总市值除以所有证券的市值总和。【知识模块】 投资规划5 【正确答案】 A【试题解析】 证券市场线与资本市场线，都
14、是描述资产或资产组合的期望收益率与风险之间关系的曲线。资本市场线的横轴是标准差，既包括系统风险又包括非系统风险，它所反映的是这些资产组合的期望收益与其全部风险间的依赖关系。证券市场线的横轴是贝塔系数，只包括系统风险，它只反映这些资产或资产组合的期望收益与其所含的系统风险的关系，而不是全部风险的关系。因此，证券市场线用来衡量资产或资产组合所含的系统风险的大小。【知识模块】 投资规划6 【正确答案】 B【试题解析】 若资产组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则 系数就小于1。股票 为 075，说明其风险小于市场组合，当加入市场组合，会导致组合的风险减少。【知识模块】 投资规划7 【正确答案】 D
15、【试题解析】 设股票型基金的比例为 X，即有： 10X+5(1 一 X)=8，解得 X=60。【知识模块】 投资规划8 【正确答案】 C【试题解析】 资本资产定价模型所揭示的投资收益与风险的函数关系，是通过投资者对持有证券数量的调整并引起证券价格的变化而达到的。根据单个证券的收益和风险特征，给定一个证券组合，如果投资者愿意持有的某一证券的数量不等于已拥有的数量，投资者就会通过买进或卖出证券进行调整，并因此对这种证券价格产生涨或跌的压力。在得到一组新的价格后，投资者将重新估计对各种证券的需求，这一过程将持续到投资者对每一种证券愿意持有的数量等于已持有的数量，证券市场达到均衡。【知识模块】 投资规
16、划9 【正确答案】 A【试题解析】 到期收益率是指使债券的未来现金流的贴现值等于债券现在价格的贴现率，假设老张持有的该债券到期收益率为 y，则：10006222(1+y2)+(1+y2)2+(1+y2)34+1000(1+y2)34=1585，解得 y=211。【知识模块】 投资规划10 【正确答案】 B【试题解析】 发行价格= =8658(元)。【知识模块】 投资规划11 【正确答案】 C【试题解析】 债券的复利到期收益率为【知识模块】 投资规划12 【正确答案】 B【试题解析】 债券的价格是由其未来现金流人量的现值决定的。债券未来现金收入由各期利息收入和到期时债券的变现价值两部分组成。在这
17、里各期利息收入是1006 =6(元)，贴现率就是其到期收益率，即 8。发行价格=6(1+8 )+6 (1+8) 2+6(1+8) 3+6(1+8) 9+106(1+8 ) 10=8658100。【知识模块】 投资规划13 【正确答案】 C【试题解析】 詹森指数是指在给出投资组合的贝塔及市场平均收益率的条件下，投资组合收益率超过 CAPM 预测收益率的部分。如果投资组合位于证券市场线的上方，则 值大于零，说明投资组合收益率高于市场平均水平，可以认为其绩效很好；如果投资组合位于证券市场线的下方，则 值小于零，表明该组合的绩效不好。【知识模块】 投资规划14 【正确答案】 D【试题解析】 特雷诺指数
18、给出了单位风险的平均超额收益率，其风险使用的是系统风险，故是以贝塔为横轴的证券市场线为基准；夏普比率等于投资组合在选择期间内的平均超额收益率与这期间收益率的标准差的比值，它衡量了投资组合的每单位波动性所获得回报，故是以标准差为横轴的资本市场线为基准。【知识模块】 投资规划15 【正确答案】 D【试题解析】 根据客户具体的资产配置(比例)要求，再具体选择各类资产下的理财产品和产品组合，这时可以兼顾客户的个人喜好，譬如对房地产投资或某类股票的特殊喜好。各类产品选择范围如：现金类：银行存款、货币市场基金、短期国债等；固定收益类：政府债券、公司债券，国内、国际债券等；权益类：房地产、黄金、古董、股票(
19、国际、国内，蓝筹、小型成长等)。【知识模块】 投资规划二、多项选择题16 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 B 项，1963 年，威廉夏普提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的单因素模型，极大地推动了投资组合理论的实际应用；C 项，20 世纪 60 年代，夏普、林特和莫森分别于 1964、1965 和 1966 年提出了资本资产定价模型(CAPM)；D 项，1976 年，针对 CAPM 模型所存在的不可检验性的缺陷，斯蒂芬罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即套利定价理论模型(APT 模型)。【知识模块】 投资规划17 【正确答案】 A,B,C,E【试题解析】 行为金融学由“基于认识和决
20、策相关的心理学研究的投资者心态与行为分析”和“有限套利及市场非有效性”这两个理论基础构成。“有限套利”主要探讨现实证券市场中套利行为的作用不可能充分实现，它解释了为什么价格对信息会存在着不适当的反应，也解释了为什么在噪声交易者的干扰下市场会保持非有效状态；而“投资者心态和行为分析”则要研究现实世界中投资者在买卖证券时是如何形成投资理念和对证券进行判断的。【知识模块】 投资规划18 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 除 ABC 三项外，处于成长期的行业的特点还包括：市场风险很大；对投资的需求很强烈；投资于优势企业常常获得较理想的回报。D 项属于处于幼稚期的行业的特点；E 项属于处于成熟期的行
21、业的特点。【知识模块】 投资规划19 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 溢价发行的债券，当债券临近到期日时，债券价格不断下降；折价发行的债券，当债券临近到期日时，债券价格不断上升；平价发行的债券，由于债券的票面利率等于市场贴现率，债券价格始终保持不变。当债券临近到期日时，债券价格趋近于债券的票面价值。【知识模块】 投资规划三、案例分析【知识模块】 投资规划20 【正确答案】 A【试题解析】 由 E(rS)=20，E(r B)=12， S=30， B=15，=010，可得：最小方差资产组合 Min(S)=B2 一 Cov(rS，r B) S2+B2 一 2Cov(rS，r B)=(15 23
22、0150 10)(30 2+15 2 一 23015 010)=0 1739； Min(B)=08261。【知识模块】 投资规划21 【正确答案】 B【试题解析】 由上题可知最小方差组合股票基金和债券基金的比例分别为1739和 8261，所以 E(rMin)=0173920+0 826112=13 39。标准差按照公式计算如下： Min=S2S2+B2B2+2SBCov(rS，r B)12 =(01739 230 2+0 8261215 2+2017390826100045)12 =1392。【知识模块】 投资规划22 【正确答案】 B【试题解析】 最优资产组合的每种资产的比例计算如下：B=1
23、 一 S=1 一 04516=0 5484。【知识模块】 投资规划23 【正确答案】 A【试题解析】 由上题可知最优风险资产组合中的股票和债券的比重分别为4516、5484，期望收益率和标准差计算如下：E(r P)=0 451620+0548412=1561； P=S2S2+B2B2+2SBCov(rS，r B)12 =(04516 230 2+0 5484215 2+2045160548400045)12 =1654。【知识模块】 投资规划24 【正确答案】 B【试题解析】 根据公式计算最优资本配置线的报酬与波动性比率，可得：=04601。【知识模块】 投资规划25 【正确答案】 C【试题解
24、析】 因为投资者资产组合必在资本配置线上，资本配置线为：E(r c)=rf+=8+0 4601。令 E(rc)=14，可以求出最优资产组合的标准差为1304。【知识模块】 投资规划26 【正确答案】 A【试题解析】 资产组合的预期收益率为 14，是国库券利率和股票与债券的最优组合 p 的平均预期收益率。用 X 表示该资产组合的比例，在最优资本配置线上的任意资产组合的均值为：E(r c)=(1 一 X)rf+XE(rp)=rf+XE(rp)一 rf=8 +X(1561一 8)=14，可得：X=07884，1 一 X=02116 即投资于国库券的比例。总资产组合中股票比例=0788404516=0
25、3560；总资产组合中债券比例=078840 5484=04324。【知识模块】 投资规划27 【正确答案】 C【试题解析】 设投资于股票基金的适当比例为 S，而 B=1 一 S 即投资于债券基金的比例： 由 14=20 S+12(1 一 S)=12+8 S；可得： S=025。即25投资于股票，75投资于债券。【知识模块】 投资规划28 【正确答案】 C【试题解析】 资产组合的标准差为： P=S2S2+B2B2+2SBCov(rS，r B)12 =(025 230 2+075 215 2+202507500045) 12 =1413。【知识模块】 投资规划【知识模块】 投资规划29 【正确答案】 D【试题解析】 根据 CAPM 计算其期望收益率为：4+0 5(12 -4)=8。【知识模块】 投资规划30 【正确答案】 C【试题解析】 因为市场收益低于期望值 2，则天涯公司的收益会低于期望值：2=1。因此，对天涯的收益率修正后的期望为：8一 1=7。【知识模块】 投资规划
