1、项目决策分析与评价练习试卷 9 及答案与解析一、试题一0 某公司准备通过发行普通股，优先股，债券筹集资金，计划如下：1、优先股面值 100 元，发行价格 98 元，发行成本 3%，每年付息一次，固定股息率 5%。计算优先股资金成本。 计划筹资 1000 万2、采用资本资产定价模型法计算普通股资金成本。 社会无风险投资收益 3%(长期国债利率)，社会平均收益率 12%，公司投资风险系数 12， 计划筹资 6000 万3、 发行债券，筹资费用，本金和利息支出均在所得税税前支付。借款的资金成本是 7.94%(所得税前 )，所得税率 33%，通货膨胀率为-1%。计划筹资 3000 万问题1 请计算该公
2、司本次融资计划的资金成本。(债务资金成本需扣除通货膨胀影响)。2 该公司董事会确定的项目的财务内部收益率为 10%。请问，该融资方案是否能采用？3 项目的融资风险分析主要哪些？3 国家提出要建设一个针对特定灾害的防灾预警系统，以减少灾害损失。共有三个互斥的建设方案，寿命期均为 20 年。根据统计资料分析及专家论证，如果不建造该预警系统，预期未来每年灾害经济损失为 120 亿元；如果建造该防灾预警系统，除需要初始投资外，每年还需要支付系统维护费用，但可降低每年预期灾害损失。各方案的初始投资、每年运营维护费用及预期年损失等资料见表 3。设定基准收益率为 8%。问题4 计算各方案初始投资的费用年值和
3、各方案预期每年减少损失的效益。5 项目财务评价人员拟采用费用年值比较法来评价三个方案的优劣，请判断该方法是否恰当，为什么?6 请利用效益/费用分析法判断哪些方案不可行，哪些方案可行并请从中选择出一个最优方案。6 某农场拟于 2006 年初在某河流上游植树造林 500 公顷，需要各类投资共 5 000万元。农场将承包该林地并拟于 2012 年初择伐林木后，将林地无偿移交给地方政府。预计所伐木材销售净收入为每公顷 l2 万元。由于流域水土得到保持，气候环境得到改善，预计流域内 3 万亩农田粮食作物从 2007 年起到择伐树木时止，每年将净增产 360 万公斤，每公斤粮食售价 1.5 元。假设银行贷
4、款利率和财务基准收益率均为 6%，社会折现率为 l0%，不存在价格扭曲现象。问题：7 在考虑资金时间价值的情况下，该林场 2012 年初所伐树木的销售净收入能否回收初始投资?(要求采用净现值予以判断 )8 为了分析项目的经济合理性，试计算项目的经济净现值，并做出该植树造林项目是否具有经济合理性的判断(不考虑初伐以后的情况)。9 某咨询工程师认为流域内种植农作物的农户是本项目的利益相关者，应对其进行利益相关者分析，你是否赞同其观点？利益相关者有哪些类型？10 如果进行利益相关者分析，应包括哪些主要步骤？11 利益相关者按其重要程度分为那些？对其影响力从那些角度分析？项目决策分析与评价练习试卷 9
5、 答案与解析一、试题一【知识模块】 项目决策分析与评价1 【正确答案】 资金成本的计算：(1)优先股的资金成本为： 资金成本=5/(98-3)=526% 该项优先股的资金成本率约为 526% 。(2)普通股的资金成本为： r=3%+12(12%-3%)=138%(3)税后资金成本为：7.94%(1-33%)=532%扣除通货膨胀的影响：=(1+5.32%)/1-1% -1=6.38%(4)加权的资金成本是： 加权平均资金成本的计算【知识模块】 项目决策分析与评价2 【正确答案】 由于加权后的融资成本为 10.35，高于董事会的要求，该方案不能被采用。【知识模块】 项目决策分析与评价3 【正确答
6、案】 项目的融资风险分析主要包括：资金运用风险、项目控制风险、资金供应风险、资金追加风险、利率及汇率风险。【知识模块】 项目决策分析与评价【知识模块】 项目决策分析与评价4 【正确答案】 各方案初始投资的费用年值：方案 1：120x(A/P，8%，20)=120X0 10185=12222( 亿元)方案 2：210X(A/P，8%，20)=210X010185=213885(亿元)方案 3：250X(A/P，8%，20)=250X010185=254625(亿元)各方案预期每年减少损失的效益：方案 1：120-70=50( 亿元)方案 2：120-90=30( 亿元)方案 3：120-30=9
7、0( 亿元)【知识模块】 项目决策分析与评价5 【正确答案】 拟采用费用年值比较法来评价三个方案的优劣是不恰当的。因为费用年值比较法的使用条件是各方案的效益相同或基本相同，并且难以估算，而此题中各方案产生的效益是不同的。【知识模块】 项目决策分析与评价6 【正确答案】 方案 1 50/(12.222+12)=206421 可行方案 230/(21.3885 十 20)=072481 可行方案 1 和方案 3 是可行的，方案 2 是不可行的。方案 3 和方案 1 的增量效益费用比为：(90-50)/(25.4625+30)-(12.222+12)=1.281所以方案 3 为最优方案。【知识模块】
8、 项目决策分析与评价【知识模块】 项目决策分析与评价7 【正确答案】 2012 年初所伐树木的净收入为：125006000(万元)按 6%折现率计算的净现值为：FNPV(6%)5000+6000(1+6%)677024(万元)净现值为负，说明 2012 年初所伐树木的销售净收入不能回收初始投资。【知识模块】 项目决策分析与评价8 【正确答案】 从经济分析角度，应将农作物增产的年净收益作为效益流量，该项目的经济效益应包括择伐树木的收入和农作物增产效益两部分。农作物增产年净收益为：15360540(万元)ENPV=-5000+6000(1+10%)-6+540(1+10%)-2+540(1+10%
9、)-3 +540(1+10%)-4+540(1+10%)-5+540(1+10%)-6=247 78(万元)经济净现值为正，说明该项目具有经济合理性。【知识模块】 项目决策分析与评价9 【正确答案】 (1)同意其观点。(2)社会评价认为： 流域内农户从项目中获得的收益(或说出农户受影响，或农户受益，增产，有直接或间接利害关系，相关)，直接关系到当地农户对本项目的接受和支持程度；因此，对其进行利益相关者分析非常必要(或应进行利益相关者分析，或社会评价中应考虑，或分析利益情况)。(3)项目利益相关者一般划分为： 项目受益人； 项目受害人；项目受影响人；其他利益相关者 。【知识模块】 项目决策分析与
10、评价10 【正确答案】 利益相关者分析一般按照以下四个步骤进行： (1)识别利益相关者(2)分析利益相关者的利益构成(3)分析利益相关者的影响力(4)为重要的利益相关者制定相应的参与方案。【知识模块】 项目决策分析与评价11 【正确答案】 (1)主要利益相关者，是指项目的直接受益者或直接受到损害的人；次要利益相关者，是指与项目的方案规划设计、具体实施等相关的人员或机构，如银行机构、政府部门、非政府组织等等。(2)按照一下方面对其影响力及其重要程度进行分析：权利和地位的拥有程度；组织机构的级别； 对战略资源的控制力； 其他非正式的影响力；与其他利益相关者的权利关系；对项目取得成功的重要程度。【知识模块】 项目决策分析与评价
