1、注册税务师财务与会计（投资管理）模拟试卷 7 及答案与解析一、单项选择题共 40 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 甲企业计划投资一条新的生产线，项目一次性总投资 500 万元，建设期为 3 年，经营期为 10 年，每年可产生现金净流量 130 万元。若甲企业要求的年投资报酬率为 9，则该投资项目的现值指数是( )。 已知： (P A ，9，13)=74869； (PA，9，10)=64177；(PA，9，3) =2 5313（A）029（B） 067（C） 129（D）1672 以主并企业法人地位存续为前提，将目标公司的产权折合为股份，连同相应的资产与负债整合到主
2、并企业之中的资本运作方式为( )。（A）控制权性收购（B）非控制权性收购（C）兼并（D）新设合并3 现金流量折现模式对目标企业的价值评估，应用需要的重要参数不包括( )。（A）现金流量（B）折现率（C）期限（D）市盈率4 甲公司拟收购乙公司，乙公司适用的所得税税率为 25，经测算乙公司预计的税前经营利润为每年 1000 万元，预计每年的利息负担为 100 万元，每年维持性资本支出为 300 万元，每年增量营运资本为 200 万元，则乙公司的自由现金流量为( )万元。（A）150（B） 175（C） 250（D）4505 下列有关自由现金流量计算的公式正确的是( )。（A）自由现金流量=税前经营
3、利润 (1 一所得税税率)一维持性资本支出（B）自由现金流量= 税前经营利润(1 一所得税税率)一维持性资本支出一增量营运资本（C）自由现金流量= 税前经营利润(1 一所得税税率)+ 维持性资本支出+增量营运资本（D）自由现金流量=税前经营利润 (1 一所得税税率)+维持性资本支出一增量营运资本6 下列有关增量自由现金流量的表述中，错误的是( )。（A）在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼的不是目标公司的独立自由现金流量（B）增量自由现金流量是指并购整合后较之并购前给并购双方带来的自由现金净流量增量（C）目标公司增量自由现金流量=并购前目标公司独立的自由现金流量+并购后较之并购前新增的自由现
4、金净流量（D）目标公司增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额一并购前目标公司独立的自由现金流量7 下列关于利用现金流量折现模式对目标公司的价值进行评估时，折现率的选择的表述正确的是( ) 。（A）在收购情况下，通常采用并购重组后企业集团的加权资本成本作为折现率（B）合并情况下，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率（C）在收购情况下，通常采用并购重组前目标公司的加权资本成本作为折现率（D）合并情况下，通常采用目标公司的加权资本成本作为折现率8 作为并购公司的企业集团暂不向目标公司支付全额价款，而是作为对目标公司所有者的负债，承诺在未来一定时期内分期、分批支付并
5、购价款的方式，称为( )。（A）卖方融资方式（B）现金支付方式（C）杠杆收购方式（D）混合收购方式9 下列关于资产剥离的表述中，不正确的是( )。（A）资产剥离的消息通常会对股票市场价值产生消极的影响（B）资产剥离对公司的收缩作用主要表现在业务的收缩上（C）在一个典型的剥离中，不会产生新的法律实体（D）资产剥离的一种特别方式是资产置换10 下列各项中，不属于公司分立优势的是( )。（A）可以降低代理成本（B）促使公司股票价格上扬（C）避免整体被收购的厄运（D）改进经营业绩11 在分立过程中，不存在母公司的股本和股权结构发生变化的情况的分立类型是( )。（A）标准式公司分立（B）衍生式公司分立（
6、C）换股式公司分立（D）解散式公司分立12 假设 T 公司的每股收益是 135 元，目前的市盈率为 12，H 公司拟收购 T 公司，收购后拟进行重组以达到 H 公司的经营效率，每股收益预计达到 15 元，如果 H公司的市盈率是 148，则按市盈率模型估计 T 公司每股股票的价值为 ( )元。（A）162（B） 1998（C） 222（D）23613 下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是( )。（A）该方案净现值年金现值系数（B）该方案净现值 资本回收系数（C）该方案每年相等的净现金流量年金现值系数（D）该方案每年相等的净现金流量资本回收系数14 已知某投资项目的原始投资额现值为
7、 100 万元，净现值为 25 万元，则该项目的现值指数为( ) 。（A）025（B） 075（C） 105（D）125二、多项选择题共 30 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。15 协同效应指的是两个企业组成一个企业之后，其产出比原先两个企业产出之和还要大的情形，其主要来源于( )。（A）管理协同（B）经营协同（C）集约化经营（D）财务协同（E）市场价值高估16 在企业价值的折现式价值评估模式下，有关现金流量测算的说法正确的有( )。（A）通常的做法是将目标公司未来的现金流量分为两大部分：一是明确的预测期
8、内的现金流量；二是明确的预测期后的现金流量（B）明确的“预测期内” 现金流量测算，应着眼于目标公司的“独立自由现金流量”（C）在倒挤法下，首先要预测未兼并状态下并购公司未来各年的独立现金流量（D）在相加法下，首先预测并购前目标公司预计现金流量（E）明确的“ 预测期后” 现金流量的确定一般建立在假设的基础之上，即假定明确的预测期最后一年的现金流量保持不变或按一个固定的比率增长17 按照市盈率法对目标公司进行估价时，每股价值=预计每股收益标准市盈率，其中标准市盈率的确定一般要遵循的原则有( )。（A）以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照（B）考虑目标公司自身的市盈率（C）考虑主并企
9、业自身的市盈率（D）以并购当日的市盈率为基准（E）以最近 10 个或 20 个交易日的市盈率进行加权平均18 并购支付方式是指并购活动中并购公司和目标公司之间的交易形式。并购支付方式主要有( ) 。（A）现金支付（B）股票对价（C）杠杆收购（D）卖方融资（E）混合支付19 杠杆并购需要目标公司具备的条件包括( )。（A）有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量（B）公司的利润与现金流量有明显的增长潜力（C）具有良好抵押价值的固定资产和流动资产（D）有一支富有经验和稳定的管理队伍（E）目标公司获利不佳，急于脱手20 公司收缩的主要方式包括( )。（A）资产剥离（B）公司分立（C）分拆上市（D
10、）发放现金股利（E）股票分割21 财务整合是并购后的一体化整合的核心内容与环节之一，财务整合的基本内容包括( )。（A）人力资本整合（B）经营战略整合（C）资产与债务的整合（D）业绩考评体系的整合（E）会计核算体系的整合22 某公司 2015 年销售收入为 5000 万元，2015 年底净负债及股东权益总计为 2500万元(其中股东权益 2200 万元)，预计 2016 年销售增长率为 8，税后经营净利率为 10，经营营运资本、固定资产净值与销售收入的比保持不 (假设不存在其他的长期资产)，净负债的税后利息率为 4，净负债利息按上年年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先
11、用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关 2016 年的各项预计结果中，正确的有( )。（A）净投资额为 200 万元（B）税后经营利润为 540 万元（C）自由现金流量为 340 万元（D）支付股利 28 万元（E）支付税后利息 24 万元23 甲公司拟收购黄河公司，收集了 2015 年同行业 6 家可比上市企业的相关数据，以及全年平均实际股价。黄河公司当年每股收益为 06 元，前三年的平均每股收益为 05 元。采用 6 家企业的平均市盈率作为标准市盈率，相关资料如下表所示：3 下列选项中，说法正确的有( )。（A）标准市盈率为 3023（B）预计黄河公司的每股收益可以保
12、持当前水平，黄河公司的股价为 1814 元股（C）基于黄河公司近三年的平均每股收益，黄河公司的股价为 2627 元股（D）市盈率法一般适用于并购公司或目标公司为上市公司的情况（E）基于不同的盈利预期和市盈率，目标公司估值差异会比较大三、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。23 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票和 N 公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知 M 公司股票现行市价为每股 9元，上年每股股利为 015 元，预计以后每年以 6的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元，上年每股股利为 06 元，股利分配政策
13、将一贯坚持固定股利政策。目前无风险收益率为 3，市场组合平均收益率为 10，M 公司股票的 系数为 071，N 公司股票的风险报酬率为 5。根据上述资料，回答下列问题：24 M 公司股票的投资人要求的必要报酬率为 ( )。(百分号前保留整数)（A）5（B） 6（C） 8（D）1025 M 公司股票价值( )元。（A）9（B） 7（C） 936（D）79526 N 公司股票价值( ) 元。（A）7（B） 75（C） 83（D）627 应投资购买( ) 。（A）M 公司股票（B） N 公司股票（C）组合投资（D）不一定27 A 公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期日)，要求的必要收益率
14、为 6。现有三家公司同时发行 5 年期，面值均为 1000 元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为 8，每年年末付息一次，到期还本，债券发行价格为 1041元；乙公司债券的票面利率为 8，单利计息，到期一次还本付息(复利折现)，债券发行价格为 1050 元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为 750 元，到期按面值还本。已知：(PF，6，5)=07473；(P A，6，5) =42124根据上述资料，回答下列问题：28 甲公司债券的价值为( )元。（A）1000（B） 108429（C） 7473（D）10873529 乙公司债券的价值为( )元。（A）1000（B） 7835（C） 1
15、04622（D）1 1726530 丙公司债券的价值为( )元。（A）1000（B） 7835（C） 7473（D）10873531 根据上述计算结果，A 公司应做出的决策是( )。（A）A 公司应购买甲公司债券（B） A 公司应购买乙公司债券（C） A 公司应购买丙公司债券（D）无法判断31 某公司拟于 2015 年用自有资金投资购买一成套设备直接投入生产使用(不考虑建设安装期)，用于增加原有产品的生产量。购买该成套设备需一次性投资 500 万元。经测算，该成套设备使用寿命为 5 年，税法也允许企业按 5 年计提折旧。设备投入运营后每年可新增税后利润 100 万元。假设该成套设备按直线法计提
16、折旧，预计净残值率 5，资本成本为 10。已知：(PA，10，4) =31699 ，(PF，10，5)=06209)根据上述资料，回答下列问题：32 该项投资方案投资后第一年和第五年产生的年现金净流量分别为( )万元。（A）225 和 250（B） 195 和 220（C） 130 和 195（D）200 和 20033 该项成套设备投资方案的投资回收期为 ( )年。（A）256（B） 5（C） 250（D）25334 该项成套设备投资方案的净现值为( )万元。（A）33398（B） 25816（C） 36845（D）2547335 该项成套设备投资方案的现值指数为( )。（A）148（B）
17、151（C） 152（D）174注册税务师财务与会计（投资管理）模拟试卷 7 答案与解析一、单项选择题共 40 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 【正确答案】 C【试题解析】 该投资项目的现值指数=130(7486925313)，500=129。【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 C【试题解析】 吸收合并也叫兼并，是指以主并企业法人地位存续为前提，将目标公司的产权折合为股份，连同相应的资产与负债整合到主并企业之中的资本运作方式。【知识模块】 投资管理3 【正确答案】 D【试题解析】 现金流量折现模式的应用需要三个重要参数：一是现金流量；二是折现率；三是期限。【知
18、识模块】 投资管理4 【正确答案】 C【试题解析】 自由现金流量=税前经营利润(1 一所得税税率)一维持性资本支出一增量营运资本=1000(125)一 300200=250 (万元) 。【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点是自由现金流量的确定，自由现金流量=税前经营利润(1一所得税税率)一维持性资本支出一增量营运资本。【知识模块】 投资管理6 【正确答案】 D【试题解析】 目标公司增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额一并购前并购公司独立的自由现金流量。选项 D 错误。【知识模块】 投资管理7 【正确答案】 B【试题解析】 在合并情况下，由于
19、目标公司不复存在，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率；在收购情况下，由于目标公司独立存在，同时并购公司会对目标公司进行一系列整合，因此通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率。【知识模块】 投资管理8 【正确答案】 A【试题解析】 卖方融资是指作为并购公司的企业集团暂不向目标公司支付全额价款，而是作为对目标公司所有者的负债，承诺在未来一定时期内分期、分批支付并购价款的方式。【知识模块】 投资管理9 【正确答案】 A【试题解析】 资产剥离的消息通常会对股票市场价值产生积极的影响。【知识模块】 投资管理10 【正确答案】 D【试题解析】 公司分立只不过是一种资产契约的转移，
20、本身并不能使经营业绩得到根本的改进。【知识模块】 投资管理11 【正确答案】 A【试题解析】 标准式公司分立会形成一个与母公司有着相同股东和持股结构的新公司。在分立过程中，母公司股本不变，现有股东对母公司和分立出来的子公司同样保持着他们的权利。 生式公司分立又分为换股式公司分立和解散式公司分立两种衍生形式。换股式公司分立在换股中两个公司的所有权比例发生了变化，换股式分立后母公司的股本减少。解散式公司分立是指母公司将子公司的控制权移交给它的股东。在解散式分立中，母公司所拥有的全部子公司都分立出来，因此，原母公司不复存在。【知识模块】 投资管理12 【正确答案】 C【试题解析】 H 公司收购 T
21、公司后，T 公司拟重组达到 H 公司的经营效率，所以应以主并企业 H 公司的市盈率作为标准市盈率。每股价值 =预计每股收益标准市盈率=15148=222( 元)。【知识模块】 投资管理13 【正确答案】 B【试题解析】 年金净流量=现金净流量总现值年金现值系数= 该方案净现值资本回收系数。【知识模块】 投资管理14 【正确答案】 D【试题解析】 现值指数=未来现金净流量现值原始投资额现值=(100+25)100=1 25。选项 D 正确。【知识模块】 投资管理二、多项选择题共 30 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0
22、.5 分。15 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 协同效应主要来源于管理协同、经营协同、多样化经营、财务协同以及市场价值低估。【知识模块】 投资管理16 【正确答案】 A,C,D,E【试题解析】 明确的“预测期内”现金流量测算。由于并购公司并购目标公司的目的在于谋求一体化整合协同效应，因此，在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼的不是目标公司的“独立自由现金流量”(即如果不实施并购的话，目标公司未来的自由现金净流量)，而是其“增量自由现金流量”(并购整合后较之并购前给并购双方带来的自由现金净流量增量)。【知识模块】 投资管理17 【正确答案】 A,C,E【试题解析】 标准市盈率的确定一般要
23、遵循下列原则：以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照；考虑主并企业自身的市盈率。这主要因为并购整合后的目标公司可能会得到与并购公司相同或相近的市场评价；以最近 10 个或 20 个交易日的市盈率进行加权平均。这主要为了克服参照企业价格波动的影响。【知识模块】 投资管理18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 并购支付方式主要包括现金支付方式、股票对价方式、杠杆收购方式、卖方融资方式。【知识模块】 投资管理19 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 杠杆并购需要目标公司具备如下条件：有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量；公司的利润与现金流量有明显的增长潜力； 具有
24、良好抵押价值的固定资产和流动资产；有一支富有经验和稳定的管理队伍等。【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 资产剥离、公司分立、分拆上市等是公司收缩的主要方式。【知识模块】 投资管理21 【正确答案】 C,D,E【试题解析】 企业并购后的整合工作不仅仅是诸如更新公司名称等形式上的整合，更重要的是包括财务整合、文化整合、人力资本整合、组织整合、经营战略整合在内的具有实质内容的一系列整合。其中财务整合是核心的内容与环节之一，财务整合的基本内容包括财务管理目标的整合、财务组织的整合、财务管理制度的整合、会计核算体系的整合、资产与债务的整合、业绩考评体系的整合。【知识模块】
25、投资管理22 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 净投资额=投资资本=25008=200( 万元)税后经营利润=5000(1+8)10=540(万元)自由现金流量=540200=340(万元)上年末净负债=25002200=300(万元)税后利息=3004 =12(万元 )净利润=540 12=528(万元)可用于支付股利的剩余现金=自由现金流量一归还借款一支付税后利息=340 300一 12=28(万元)。【知识模块】 投资管理23 【正确答案】 A,B,D,E【试题解析】 标准市盈率=(1198053+626037+154052+61023+68019+5 99012) 6=3023
26、。选项 A 正确；预计黄河公司的每股收益可以保持当前水平，黄河公司的股价=063023=18 14( 元股)。选项 B 正确；基于黄河公司近三年的平均每股收益，黄河公司的股价=053023=1512 (元股)。选项 C 错误；市盈率法一般适用于并购或目标公司为上市公司的情况，选项 D 正确；基于不同的盈利预期和市盈率，目标公司估值差异会比较大，选项 E 正确。【知识模块】 投资管理三、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。【知识模块】 投资管理24 【正确答案】 C【试题解析】 M 公司股票的投资人要求的必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=R， +B(R。一
27、Rf) =3+071(10 一 3) =8 【知识模块】 投资管理25 【正确答案】 D【试题解析】 M 公司股票价值 =015(1+6) (8一 6)=795(元)【知识模块】 投资管理26 【正确答案】 B【试题解析】 N 公司股票的投资人要求的必要报酬率：无风险报酬率 +风险报酬率=3 +5=8N 公司股票价值=0 68=75(元)【知识模块】 投资管理27 【正确答案】 B【试题解析】 由于 M 公司股票现行市价为 9 元，高于其投资价值 795 元，故M 公司股票目前不宜投资购买。N 公司股票现行市价为 7 元，低于其投资价值75 元，故 N 公司股票值得投资，甲企业应购买 N 公司
28、股票。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理28 【正确答案】 B【试题解析】 甲公司债券的价值=10008(PA ，6，5) +1000(PF，6，5) =8042124+100007473=108429(元)【知识模块】 投资管理29 【正确答案】 C【试题解析】 乙公司债券的价值=(100085+1000)(PF ，6，5)=140007473=104622(元)【知识模块】 投资管理30 【正确答案】 C【试题解析】 丙公司债券的价值=1000(PF，6，5)=100007473=7473(元 )【知识模块】 投资管理31 【正确答案】 A【试题解析】 由于甲公司债券的价值高于其
29、买价，所以甲公司债券具有投资价值；而乙公司和丙公司债券的价值均低于其买价，所以不具有投资价值。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理32 【正确答案】 B【试题解析】 年折旧额=500(15)5=95(万元)第 1 年现金净流量=税后利润+折旧=100+95=195(万元)第 5 年现金净流量=税后利润+折旧+ 回收残值=195+5005=220(万元)【知识模块】 投资管理33 【正确答案】 A【试题解析】 投资回收期=500195=256(年)【知识模块】 投资管理34 【正确答案】 D【试题解析】 净现值=195(PA，10，4)+220 (PF ，10，5)一500=1953 1699+22006209500=25473(万元)【知识模块】 投资管理35 【正确答案】 B【试题解析】 现值指数=(25473+500)500=1 51。【知识模块】 投资管理
