1、注册税务师财务与会计（投资管理）模拟试卷 9 及答案与解析一、单项选择题共 40 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 将两个或两个以上公司合并组成一个新的统一的法人公司，被合并的各公司原有的法人地位均不复存在的资本运作方式是( )。（A）吸收合并（B）新设合并（C）控制权性收购（D）非控制权性收购2 采用现金流量折现模式对被并购企业进行价值评估时，测算增量现金流量适合采用倒挤法的是 ( ) 。（A）吸收合并（B）新设合并（C）控制权性收购（D）非控制权性收购3 2016 年年初甲公司预计对 A 公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后 A公司 2016 年的增量自由
2、现金流量为 500 万元，预计以后各年增量自由现金流量按照 5的增长率增长，并购重组后 A 公司的加权平均资本成本为 10。A 公司目前的账面债务为 3400 万元，则 A 公司预计股权价值为 ( )万元。（A）3800（B） 4500（C） 5500（D）66004 甲企业预计对乙企业进行收购，根据分析，乙企业本年净利润为 100 万元，维持性资本支出为 15 万元，营运资本增加额为 12 万元。乙企业本年度的债务利息为20 万元，该企业适用的所得税税率为 25，则乙企业的自由现金流量为( )万元。（A）53（B） 93（C） 73（D）885 丙公司本年初预计对 R 公司进行收购，收购后
3、R 公司依然保持法人地位，根据R 公司的近几年财务报表显示，上年度净利润为 250 万元，最近三年平均净利润为280 万元，与 R 公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为75，则基于 R 公司近三年平均盈利水平和同业市盈率，计算的 R 公司价值为( )万元。（A）1875（B） 2100（C） 2300（D）25556 丁公司是一家上市公司，年平均市盈率为 9，本年末资产总额为 45000 万元，债务总额为 12000 万元，本年净利润为 5400 万元。预计对 B 公司进行收购，收购后B 公司依然保持法人地位，根据 B 公司本年资产负债表显示，本年末资产总额为1200 万元，债
4、务总额为 450 万元。假设 B 公司被收购后的盈利水平能够迅速提高到丁公司当前的资产报酬率水平，且市盈率能够达到丁公司水平。则 B 公司的价值为( )万元。（A）750（B） 965（C） 1296（D）16007 企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款的并购支付方式是( )。（A）现金支付方式（B）股票对价方式（C）卖方融资方式（D）杠杆收购方式8 企业并购后的整合是决定并购成败的关键，下列整合环节中，属于核心内容的是( )。（A）财务整合（B）文化整合（C）人力资本整合（D）经营战略整合9 在进行公司分立时，母公司把其在子公司中占有
5、的股份分配给母公司的一些股东(而不是全部母公司股东) ，用以交换上述股东在母公司中的股份的行为属于( )。（A）标准式公司分立（B）换股式公司分立（C）解散式公司分立（D）合并式公司分立10 下列有关被并购企业的价值评估的表述，错误的是( )。（A）企业价值评估是并购方制定合理支付价格范围的主要依据（B）价值评估模式分为折现式价值评估模式和非折现式价值评估模式（C）同一种估值方法，在不同人使用时，对目标公司的估值会存在差异（D）同一种估值方法，在不同人使用时，对目标公司的估值结果相同二、多项选择题共 30 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意。错选，本题不得分；少
6、选，所选的每个选项得 0.5 分。11 投资是把资金直接或间接投放于一定对象，以期望在未来获得收益的经济活动，它的意义主要有( ) 。（A）是企业获得利润的前提（B）是企业生存和发展的必要手段（C）是企业降低风险的重要途径（D）保持企业理想的资本结构（E）降低加权平均资本成本12 下列投资活动中，属于直接投资的有( )。（A）购买其他公司债券（B）形成企业内部固定资产的投资（C）购买其他公司股票（D）形成企业内部流动资产的投资（E）购买股份期权13 与债券投资相比，下列属于股票投资的特点的有( )。（A）投资风险较大（B）流动性很强（C）投资收益低（D）投资安全性好（E）有优先求偿权14 债券
7、的价值等于债券投资的未来现金流量的现值和。债券投资的未来现金流量包括两部分，分别为 ( )。（A）利息（B）税后利息（C）资本利得（D）购买价格（E）本金15 假设其他条件不变，下列有关债券价值的变动，说法正确的有( )。（A）票面利率越大，债券价值越大（B）票面利率越大，债券价值越小（C）市场利率越大，债券价值越大（D）市场利率越大，债券价值越小（E）付息期数越多，债券价值越大16 下列选项中，属于固定资产投资的特点有( )。（A）投资数额大（B）影响时间长(至少 1 年或一个营业周期以上)（C）发生频率高（D）变现能力好（E）投资风险高17 下列投资项目形成的现金流量中，属于建设期现金流量
8、的有( )。（A）税后营业收入（B）税后付现成本（C）固定资产投资（D）增加的营运资金（E）收回固定资产的残值18 下列选项中，属于计算投资方案的增量现金流量的相关成本有( )。（A）沉没成本（B）重置成本（C）过去成本（D）未来成本（E）差额成本19 下列固定资产投资决策方法，考虑了货币时间价值的方法有( )。（A）投资回收期法（B）净现值法（C）内含报酬率法（D）投资回报率法（E）现值指数法20 已知某项目投资的净现值大于零，则可以得到的结论有( )。（A）投资回收期小于固定资产使用期限的一半（B）投资回报率大于投资人要求的必要报酬率（C）内含报酬率大于投资人要求的必要报酬率（D）现值指数
9、小于 1（E）现值指数大于 121 在固定资产投资决策方法中，净现值法简便易行，其主要的优点有( )。（A）适用性强（B）灵活地考虑投资风险（C）能够对项目年限相同的互斥投资方案进行决策（D）能够对项目年限相同的独立投资方案进行决策（E）能够对项目年限不相同的互斥投资方案进行决策22 企业兼并收购是个复杂的经济现象，它进行兼并收购活动的原因不同，下列属于并购动因的有 ( ) 。（A）获取公司控制权增效（B）取得协同效应（C）向市场传递公司价值高估的信息（D）降低代理成本（E）管理者扩张动机23 采用现金流量折现模式对被并购企业进行价值评估时，针对折现率的选择说法正确的有( )。（A）在合并情况
10、下，通常采用合并后目标公司的加权资本成本作为折现率（B）在合并情况下，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率（C）在收购情况下，通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率（D）在收购情况下，通常采用并购重组后的企业集团的加权资本成本作为折现率（E）不论是收购还是合并，均应采用合并或并购重组后的企业集团的加权资本成本作为折现率24 对拟并购的目标公司确定价格时，应考虑的因素有( )。（A）公司的业务结构（B）公司的资本结构（C）并购所需资金（D）目标公司职工意愿（E）风险承受能力25 并购支付方式的选择是并购决策的重要环节，下列选项中，属于并购支付方式的有( )。（A）现金支付
11、方式（B）股票对价方式（C）财产转移方式（D）杠杆收购方式（E）卖方融资方式26 按照剥离是否符合公司的意愿，剥离可以划分为( )。（A）自愿剥离（B）非自愿剥离（C）出售固定资产（D）出售子公司（E）出售无形资产27 下列选项中，属于公司分立特点的有( )。（A）有助于促使公司股票价格上扬（B）股票增值（C）税收优惠（D）是一种收购手段（E）增加了额外成本28 下列选项中，属于分拆上市特点的有( )。（A）使子公司获得自主的融资渠道（B）有效激励母公司管理层的工作积极性（C）解决投资不足的问题（D）子公司利益最大化（E）反收购的考虑29 下列有关目标公司的增量自由现金流量的公式，表述正确的有
12、( )。（A）增量自由现金流量=并购前目标公司独立的自由现金流量 +并购后并购公司的自由现金流量（B）增量自由现金流量=并购前目标公司独立的自由现金流量+并购后较之并购前新增的自由现金净流量（C）增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额-并购前并购公司独立的自由现金流量（D）增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额 -并购前目标公司独立的自由现金流量（E）增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额 +并购前目标公司独立的自由现金流量30 企业的投资活动与经营活动是不相同的，下列有关投资活动主要特点的表述中，正确的有( )。（A）属
13、于企业的战略性决策（B）属于企业的程序化管理（C）属于企业的非程序化管理（D）投资价值的波动性小（E）投资价值的波动性大三、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。30 丁企业有一台设备，该设备因部件老化导致每年营运成本较高，故打算更换新设备。该企业适用的所得税税率为 25，资本成本率为 10，该类设备均采用直线法计提折旧，其他资料如下表所示：根据上述资料，回答下列问题：31 继续使用旧设备的初始现金流出量为( )万元。（A）4600（B） 4825（C） 5275（D）550032 继续使用旧设备折旧抵税产生的现金净流量现值合计为( )万元。（A）82505（B
14、） 900（C） 1800（D）7809833 继续使用旧设备最终报废残值引起的现金净流量为( )万元。（A）500（B） 625（C） 875（D）100034 继续使用旧设备的现金流出总现值为( )万元。（A）987321（B） 1241775（C） 1583612（D）181937735 假设购买新设备的现金流出总现值为 1654969 万元，则该企业应该( )。（A）继续使用旧设备（B）购买新设备（C）两个方案皆可（D）两个方案均不考虑注册税务师财务与会计（投资管理）模拟试卷 9 答案与解析一、单项选择题共 40 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 【正确答案
15、】 B【试题解析】 新设合并是指两个或两个以上公司合并组成一个新的统一的法人公司，被合并的各公司原有的法人地位均不复存在。【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 A【试题解析】 吸收合并又称兼并，适宜采用倒挤法；收购的情况下适宜采用相加法。【知识模块】 投资管理3 【正确答案】 D【试题解析】 A 公司预计整体价值=500(10-5)=10000(万元)A 公司预计股权价值=10000-3400=6600(万元)。【知识模块】 投资管理4 【正确答案】 D【试题解析】 税后经营利润=净利润+税后利息费用=100+20(1-25)=115( 万元)，自由现金流量=税后经营利润-维持性资本支出-增
16、量营运资本 =115-15-12=88(万元)。【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 B【试题解析】 R 公司价值=28075=2100(万元)。【知识模块】 投资管理6 【正确答案】 C【试题解析】 丁公司资产报酬率=540045000=12，B 公司预计净利润=120012=144( 万元) ，B 公司的价值=1449=1296(万元)。【知识模块】 投资管理7 【正确答案】 D【试题解析】 杠杆收购方式是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款。【知识模块】 投资管理8 【正确答案】 A【试题解析】 在各个整合环节中，财务整合是核
17、心的内容和环节之一。【知识模块】 投资管理9 【正确答案】 B【试题解析】 换股式公司分立是指母公司把其在子公司中占有的股份分配给母公司的一些股东(而不是全部母公司股东)，用以交换上述股东在母公司中的股份的行为。【知识模块】 投资管理10 【正确答案】 D【试题解析】 不同方法，甚至同一种方法在不同人使用时，对目标公司的估值都会存在差异，选项 D 错误。【知识模块】 投资管理二、多项选择题共 30 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。11 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 选项 D、E 是筹资的原因之一。
18、【知识模块】 投资管理12 【正确答案】 B，D【试题解析】 直接投资是把资金投放于生产经营(或服务)以获取收益的投资；间接投资是把资金投放于证券等金融资产，以获取投资收益和资本利息的投资。选项A、C、E 属于间接投资。【知识模块】 投资管理13 【正确答案】 A，B【试题解析】 与债券投资相比，股票投资的收益较高，但同时伴随着较大的投资风险，选项 A 正确，选项 C、D 错误；相较于股票投资，债券投资拥有优先求偿权，选项 E 错误。【知识模块】 投资管理14 【正确答案】 A，E【试题解析】 债券的价值等于债券投资的未来现金流量的现值和。债券投资的未来现金流量包括本金和利息两部分。【知识模块
19、】 投资管理15 【正确答案】 A，D【试题解析】 票面利率越大，说明利息越大，则债券价值越大，选项 A 正确，选项 B 错误；市场利率越大，即折现率越大，折算的现值越小，即债券价值越小，选项 C 错误，选项 D 正确；当市场利率高于票面利率时，付息期数越多，债券价值越小。当市场利率低于票面利率时，付息期数越多，债券价值越大，选项 E 错误。【知识模块】 投资管理16 【正确答案】 A，B，E【试题解析】 固定资产投资又称项目投资，具有投资数额大、影响时间长(至少1 年或一个营业周期以上)、发生频率低、变现能力差和投资风险高的特点。【知识模块】 投资管理17 【正确答案】 C，D【试题解析】
20、税后营业收入和税后付现成本属于经营期现金流量，收回固定资产的残值属于终结点现金流量。【知识模块】 投资管理18 【正确答案】 B，D，E【试题解析】 相关成本包括差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等；非相关成本包括沉没成本、过去成本、账面成本等。【知识模块】 投资管理19 【正确答案】 B，C ，E【试题解析】 考虑货币时间价值的方法属于贴现法，包括净现值法、内含报酬率法、现值指数法。选项 A、D 属于非贴现法，没有考虑货币时间价值。【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 C，E【试题解析】 内含报酬率是令净现值为 0 的贴现率，所以净现值大于零，内含报酬率大于投资人要求的必要报酬率，选
21、项 C 正确；净现值 =未来现金净流量现值-原始投资额现值，净现值大于零，故未来现金净流量现值原始投资额现值，现值指数=未来现金净流量现值原始投资额现值，分子 分母，故现值指数大于 1，选项 E 正确。【知识模块】 投资管理21 【正确答案】 A，B，C【试题解析】 净现值法不能够对项目年限相同的独立投资方案进行决策(只有当项目年限相同，原始投资额相同时才能决策)，也不能对项目年限不相同的互斥投资方案进行决策。【知识模块】 投资管理22 【正确答案】 A，B，D，E【试题解析】 并购动因包括：(1)获取公司控制权增效；(2)取得协同效应；(3)向市场传递公司价值低估的信息；(4)降低代理成本；
22、(5)管理者扩张动机。收购活动会传递关于目标企业股票价值被低估的信息并且促使市场对这些股票进行重新估价，所以选项 C 错误。【知识模块】 投资管理23 【正确答案】 B，C【试题解析】 在合并情况下，由于目标公司不复存在，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率。在收购情况下，由于目标公司独立存在，同时并购公司会对目标公司进行一系列整合，通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率。【知识模块】 投资管理24 【正确答案】 A，B，C，E【试题解析】 并购价格的确定除了用不同的估值方法确定价格基准与上限以外，还需要考虑战略因素，如完善产业链、加强与对手竞争、改善公司的业务结构和资
23、本结构等。此外，并购公司还要考虑并购后的需要追加的资本支出和营运资本的资金需求，结合自身的财务资源及风险承受能力，通过与目标公司讨价还价，最终达成一致的并购成交价格。【知识模块】 投资管理25 【正确答案】 A，B，D，E【试题解析】 并购支付方式包括：现金支付方式、股票对价方式、杠杆收购方式和卖方融资方式。【知识模块】 投资管理26 【正确答案】 A，B【试题解析】 按照剥离是否符合公司的意愿，剥离可以划分为自愿剥离和非自愿剥离或被迫剥离；按照剥离业务中所出售资产的形式，剥离又可以划分为出售固定资产、出售无形资产、出售子公司等形式。【知识模块】 投资管理27 【正确答案】 A，B，C，E【试
24、题解析】 公司分立有时是一种反收购的手段，当母公司某一下属子公司被收购方看中，收购方要收购整个集团时，母公司通过把该子公司分立出去就可以避免被整体收购的厄运。【知识模块】 投资管理28 【正确答案】 A，C，D，E【试题解析】 分拆上市，使子公司具有自主经营、融资的权利，所以有效激励子公司管理层的工作积极性。【知识模块】 投资管理29 【正确答案】 B，C【试题解析】 倒挤法：增量自由现金流量=并购后并购公司与目标公司的自由现金净流量总额一并购前并购公司独立的自由现金流量；相加法：增量自由现金流量=并购前目标公司独立的自由现金流量+并购后较之并购前新增的自由现金净流量。【知识模块】 投资管理3
25、0 【正确答案】 A，C，E【试题解析】 投资活动主要特点表现在以下三方面：(1)属于企业的战略性决策；(2)属于企业的非程序化管理；(3) 投资价值的波动性大。【知识模块】 投资管理三、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。【知识模块】 投资管理31 【正确答案】 C【试题解析】 旧设备的年折旧额=(10000-1000) 5=1800( 万元)旧设备目前的账面价值=10000-18003=4600(万元 )继续使用旧设备的初始现金流出量=5500-(5500-4600)25=5275( 万元)【知识模块】 投资管理32 【正确答案】 D【试题解析】 旧设备税
26、法规定折旧年限为 5 年，已使用 3 年，故还可计提 2 年的折旧额，所以继续使用旧设备折旧抵税产生的现金净流量现值=180025(PA，10，2)=1800251 7355=78098(万元)【知识模块】 投资管理33 【正确答案】 B【试题解析】 继续使用旧设备最终报废残值引起的现金净流量=500+(1000-500)25=625( 万元)【知识模块】 投资管理34 【正确答案】 B【试题解析】 继续使用旧设备的现金流出总现值=5275-780 98+4500(1-25)(PA，10，3)-625(PF，10，3)=5275-78098+4500(1-25)24869-6250 7513=1241775(万元)【知识模块】 投资管理35 【正确答案】 A【试题解析】 因为继续使用旧设备和购买新设备的尚可使用年限不同，故应采用年等额成本进行决策，继续使用旧设备的年等额成本=1241775(PA，10，3)=124177524869=499326( 万元)，购买新设备的年等额成本=1654969(PA，10，4)=165496931699=522089(万元)，因为继续使用旧设备的年等额成本较低，所以应该继续使用旧设备。【知识模块】 投资管理
