1、注册税务师财务与会计（筹资与分配管理）模拟试卷 4 及答案与解析一、单项选择题共 40 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 某企业发行了期限 5 年的长期债券 10000 万元，年利率为 8，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为 15，企业所得税税率为 25，该债券的资本成本率为( ) 。（A）6（B） 609（C） 8（D）8122 某公司息税前利润为 500 万元，债务资金 200 万元(账面价值)，平均债务税后利息率为 75，所得税税率为 25，普通股的资本成本为 15，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为( )万元。（A）2268（B） 24
2、00（C） 3200（D）27403 关于企业筹资的风险与资本成本的说法中，正确的是( )。（A）相对于普通股筹资，融资租赁筹资的风险低而资本成本高（B）相对于普通股筹资，债券筹资的风险低而资本成本高（C）相对于普通股筹资，长期借款筹资的风险高而资本成本低（D）相对于长期借款筹资，融资租赁筹资的风险高而资本成本低4 某公司当前总资本为 32600 万元，其中债务资本 20000 万元(年利率 6)、普通股 5000 股(每股面值 1 元，当前市价 6 元)、资本公积 2000 万元，留存收益 5600万元。公司准备扩大经营规模，需追加资金 6000 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为发行
3、 1000 万股普通股、每股发行价 5 元，同时向银行借款 1000 万元、年利率 8；乙方案为按面值发行 5200 万元的公司债券、票面利率 10，同时向银行借款 800 万元、年利率 8。假设不考虑股票与债券的发行费用，公司适用企业所得税税率为 25，则上述两方案每股收益无差别的点的息税前利润为( )万元。（A）2420（B） 4304（C） 4364（D）45025 股利的支付可减少管理层可支配的自由现金流量，在一定程度上可以抑制管理层的过度投资或在职消费行为。这种观点体现的股利理论是( )。（A）股利无关理论（B）信号传递理论（C） “在手之鸟” 理论（D）代理理论6 下列股利政策中，
4、根据股利无关理论制定的是( )。（A）剩余股利政策（B）固定股利支付率政策（C）固定或稳定增长股利政策（D）低正常股利加额外股利政策7 下列各项股利分配政策中，最能体现“多盈多分、少盈少分、不盈不分” 股利分配原则的是( )。（A）剩余股利政策（B）低正常股利加额外股利政策（C）固定股利支付率政策（D）固定或稳定增长的股利政策8 既可以维持股价稳定、又有利于优化资本结构的股利分配政策是( )。（A）剩余股利政策（B）固定股利政策（C）固定股利支付率政策（D）低正常股利加额外股利政策9 下列股利分配政策中，最容易造成公司的股利支付与其实现的盈余相脱节的是( )。（A）剩余股利政策（B）固定股利支
5、付率政策（C）低正常股利加额外股利政策（D）固定或稳定增长的股利政策10 下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是( )。（A）实际销售额等于目标销售额（B）实际销售额大于目标销售额（C）实际销售额等于盈亏临界点销售额（D）实际销售额大于盈亏临界点销售额11 某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是( ) 。（A）降低利息费用（B）降低固定成本水平（C）降低变动成本（D）提高产品销售单价12 既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是( )。（A）发行债券（B）发行优先股（C）发行普通股（D）使用内部留存二、多项选择题共 30 题，每题 2 分。
6、每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。13 利用每股收益无差别点法进行企业资本结构分析时，下列说法正确的有( )。（A）当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利（B）当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利（C）当预计息税前利润低于每股收益无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利（D）当预计息税前利润低于每股收益无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利（E）当预计息税前利润等于每股收益无差别点时，两种筹资方式下的每股收益相同14 与其
7、他股利分配政策相比，企业选择剩余股利政策，通常比较有利于( )。（A）保证股利与盈余相结合（B）保持股票价格的稳定（C）保持股利的稳定（D）保持最佳资本结构（E）降低加权资本成本15 相对于派发现金股利，企业发放股票股利的优点有( )。（A）可以提高企业股票的价格（B）可以避免企业支付能力的下降（C）可以避免再筹集资本所发生的筹资费用（D）当企业现金短缺时可以维护企业的市场形象（E）可以减少企业股票的发行量和流动性16 与分配股票股利相比，公司分配现金股利的优点有( )。（A）改善公司长短期资本结构（B）增强公司股东的投资能力（C）增加公司股票的流动性（D）提高公司的偿债能力（E）提高公司的收
8、款速度以弥补现金股利支出后的现金缺口17 下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有( )。（A）销售单价（B）销售量（C）资本成本（D）所得税税率（E）利息费用18 股票回购对上市公司的影响主要有( )。（A）降低资产流动性，影响公司的后续发展（B）一定程度上削弱了对债权人利益的保护（C）股票回购容易导致公司操纵股价（D）在盈利规模不变的情况下，每股收益就会增加，有利于股份回升（E）解决投资不足的问题19 下列各项中，关于股票分割说法正确的有( )。（A）不会对公司的资本结构和资本总额产生影响（B）与股票股利相似，都在不增加股东权益的情况下增加了股份的数量（C）股票分割可以为公司发行新股做
9、准备（D）有助于提高投资者对公司股票的信心（E）股票分割会使每股市价降低，加大了对公司股票恶意收购的风险三、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。19 天创公司的资金来源包括以下两种形式：(1)权益资金：假设公司预计下一年度股利为每股 010 元，并且以后将以每年10的速度增长。该普通股目前每股面值 1 元，每股市价为 180 元；(2)债券：该债券在 3 年后到期，每张债券面值 1000 元，每年年末按面值 11支付利息，到期按面值偿还，目前市场利率为 10。公司所得税税率为 25。根据上述资料，回答下列问题：20 股票个别资本成本为( )。（A）10（B）
10、1224（C） 1556（D）163821 每张债券的发行价格为( )元。已知：(PF，10，3)=07513 ，(PA ，10， 3)=2 4869（A）99805（B） 1000（C） 102486（D）10106822 债券个别资本成本为( )。（A）776（B） 805（C） 10（D）1123 若权益资金账面总额为 600 万元，负债资金的账面总额为 400 万元，以账面价值为权重计算的该公司加权资本成本为( )。（A）946（B） 1035（C） 1173（D）125623 已知某公司当前资本结构如下： 因生产经营发展，公司明年年初准备增加资金 2500 万元，现有两个筹资方案可供
11、选择：甲方案为增发 1000 万股普通股，每股市价 25 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 10的公司债券 2500 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为 25。根据上述资料，回答下列问题：24 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润为( )万元。（A）2500（B） 1455（C） 2540（D）186225 如果公司预计息税前利润为 1200 万元，则该公司应采用的筹资方案为( )。（A）两个筹资方案均可（B）采用甲方案筹资（C）采用乙方案筹资（D）难以确定26 如果公司预计息税前利润为 1600 万元，则该公司应采用的筹资方案为( )。
12、（A）两个筹资方案均可（B）采用甲方案筹资（C）采用乙方案筹资（D）难以确定27 如果公司预计息税前利润为 1455 万元，则该公司应采用的筹资方案为( )。（A）两个筹资方案均可（B）采用甲方案筹资（C）采用乙方案筹资（D）难以确定注册税务师财务与会计（筹资与分配管理）模拟试卷 4 答案与解析一、单项选择题共 40 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 【正确答案】 B【试题解析】 该债券的资本成本率=8(125)(1 一 15)=609，选项 B 正确。【知识模块】 筹资与股利分配管理2 【正确答案】 B【试题解析】 平均债务税后利息率为 75，税前利息率 75(1
13、25)=10，股票的市场价值=(50020010) (125)15=2400( 万元) 。【知识模块】 筹资与股利分配管理3 【正确答案】 C【试题解析】 普通股筹资与债务筹资方式比较，筹资风险较小，资本成本较高。【知识模块】 筹资与股利分配管理4 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点为每股收益无差别点的计算。(EBIT 一 200006一10008) (125)(5000+1000) =(EBIT 一 200006一 520010一8008 ) (125)5000，解得 EBIT=4304(万元)。【知识模块】 筹资与股利分配管理5 【正确答案】 D【试题解析】 代理理论认为，股利的支付能
14、够有效地降低代理成本。首先，股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益；其次，较多的现金股利发放，减少了内部融资，导致公司进人资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少了代理成本。【知识模块】 筹资与股利分配管理6 【正确答案】 A【试题解析】 剩余股利政策的理论依据是股利无关理论，选项 A 正确。【知识模块】 筹资与股利分配管理7 【正确答案】 C【试题解析】 采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、不盈不分”的股
15、利分配原则。【知识模块】 筹资与股利分配管理8 【正确答案】 D【试题解析】 本题考点是股利政策的优缺点。采用低正常股利加额外股利政策，公司可以灵活掌握资金的调配，同时有利于维持股价的稳定。【知识模块】 筹资与股利分配管理9 【正确答案】 D【试题解析】 固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。因此会造成股利的支付与盈余脱节。【知识模块】 筹资与股利分配管理10 【正确答案】 C【试题解析】 由于 DOL=MEBIT，所以当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为 0，则可使公式趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆
16、效应最大。所以选项 C 正确。【知识模块】 筹资与股利分配管理11 【正确答案】 A【试题解析】 因为此处要降低的是经营杠杆效应，利息费用影响的是财务杠杆，所以选项 A 错误。选项 B、C、D 根据指标联动法分析都是正确的。【知识模块】 筹资与股利分配管理12 【正确答案】 A【试题解析】 负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，债券有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股和内部留存既无杠杆效应也没有抵税作用。【知识模块】 筹资与股利分配管理二、多项选择题共 30 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符
17、合题意。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。13 【正确答案】 B,C,E【试题解析】 本题考点是每股收益无差别点分析法的决策原则。当预计息税前利润高于每股收益无差别点时，采用高财务杠杆方式比采用低财务杠杆方式有利；当预计息税前利润低于每股收益无差别点时，采用低财务杠杆方式比采用高财务杠杆方式有利；当预计息税前利润等于每股收益无差别点时，两种筹资方式下的每股收益相同。【知识模块】 筹资与股利分配管理14 【正确答案】 D,E【试题解析】 剩余股利政策有利于公司保持理想的资本结构，充分利用筹资成本最低的资金来源，使加权资本成本降至最低。【知识模块】 筹资与股利分配管理15 【正
18、确答案】 B,C,D【试题解析】 发放股票股利通常会使股数增加，股票价格下降，所以选项 A、E错误。【知识模块】 筹资与股利分配管理16 【正确答案】 A,B【试题解析】 分配现金股利的优点是在营运资金和现金较多，而又不需要追加投资的情况下，有利于改善企业长短期资本结构；有利于股东取得现金收入和增强投资能力。其缺点是在营运资金和现金较少，或者又需要追加投资的情况下，发放现金股利会增加企业的财务压力，导致企业偿债能力下降。【知识模块】 筹资与股利分配管理17 【正确答案】 A,B【试题解析】 经营杠杆系数=基期边际贡献基期息税前利润，边际贡献= 销售量(销售单价一单位变动成本)，息税前利润=边际
19、贡献一固定性经营成本。所以选项A、B 是正确的。【知识模块】 筹资与股利分配管理18 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒作，加剧公司行为的非规范化，损害投资者的利益。股票回购减少了流通在外的股票，在盈利规模不变的情况下，每股收益就会增加，有利于股
20、价回升；股票回购实际上是向市场传递公司股价被市场低估的信号，从而增强投资者的持股信心，维持或提升股票价格。【知识模块】 筹资与股利分配管理19 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 股票分割会使每股市价降低，从而可以促进股票的流通和交易。流通性的提高和股票数量的增加，在一定程度上加大对公司恶意收购的难度，选项E 错误。【知识模块】 筹资与股利分配管理三、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。【知识模块】 筹资与股利分配管理20 【正确答案】 C【试题解析】 股票个别资本成本 Kg=010180+10=15 56【知识模块】 筹资与股利分配管理21 【正确答案
21、】 C【试题解析】 债券发行价格=10001 1(PA ，10，3)+1000(PF，10，3)=10001124869+100007513=1024 86 (元)【知识模块】 筹资与股利分配管理22 【正确答案】 B【试题解析】 债券资本成本 Kb=100011(125)102486=8 05【知识模块】 筹资与股利分配管理23 【正确答案】 D【试题解析】 加权资本成本=1556600(400+600)+8 05400(600+400)=1256。【知识模块】 筹资与股利分配管理【知识模块】 筹资与股利分配管理24 【正确答案】 B【试题解析】 (EBIT 一 10008)(1 25)(4
22、500+1000)=(EBIT 一 10008一 250010)(125)4500，解得：EBIT=1455(万元)【知识模块】 筹资与股利分配管理25 【正确答案】 B【试题解析】 由于预计的 EBIT=1200 万元小于每股收益无差别点 EBIT(1455 万元)，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。【知识模块】 筹资与股利分配管理26 【正确答案】 C【试题解析】 由于预计的 EBIT=1600 万元大于每股收益无差别点 EBIT(1455 万元)，所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。【知识模块】 筹资与股利分配管理27 【正确答案】 A【试题解析】 由于预计的 EBIT=1455 万元等于每股收益无差别点 EBIT(1455 万元)，所以两个方案均可。【知识模块】 筹资与股利分配管理
