1、注册税务师（财务与会计）投资管理章节练习试卷 11 及答案与解析一、单项选择题共 40 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 某公司拟发行 5 年期债券进行筹资，债券票面金额为 200 元，票面利率为 13%，每年年末付息一次，若市场利率为 10%，那么，该公司债券发行价格应为( )元。(PV10%，5 =0.6209，PVA 10%，5 =3.7908)（A）222.7408（B） 222（C） 856.7208（D）140.32342 当市场利率低于票面利率时，债券的价值与面值的关系是( )。（A）债券价值等于面值（B）债券价值小于面值（C）债券价值大于面值（D）以
2、上三种情况都有可能3 某公司发行债券票面金额 100 万元，期限 5 年，票面利率 10%，每半年付息一次，目前市场利率 12%，则该债券的价值为( )万元。( 已知PV6%， 10=0.5584，PVA 6%，10 =7.3601)（A）100（B） 120（C） 103.62（D）92.644 某公司贴现发行债券，票面金额为 6 000 元，期限为 5 年，目前的市场利率为10%，则该债券的价值为( )元。(PVA 10%，5 =3.7908，PV 10%，5 =0.6209)（A）15 827.80（B） 3 725.4（C） 3 545.4（D）4 015.45 某公司一次性出资 24
3、0 万元投资一固定资产项目，预计该固定资产投资项目投资当年可获净利 40 万元，第 2 年开始每年递增 5 万元，固定资产使用 8 年，按直线法计提折旧(不考虑净残值)，该投资项目的投资回收期为( )年。（A）3.18（B） 6（C） 3.43（D）4.166 根据投资回收期法判断项目可行的标准是( )。（A）投资回收期小于固定资产的使用期限（B）投资回收期大于固定资产使用期限的一半（C）投资回收期不超过等于固定资产使用期限的一半（D）投资回收期大于固定资产的使用期限7 已知甲项目的投资额为 500 万元，建设期为 1 年，项目的预计使用年限为 10 年，投产后 1 至 5 年每年的净现金流量
4、为 90 万元，第 6 至 10 年每年净现金流量为 80万元，贴现率为 10%，则该项目的净现值为( )万元。(PV10%，1 =0.9091，PV 10%，5 =0.6209，PV 10%，10 =0.3855，PVA 10%，5 =3.7908，PVA 10%，10 0=6.1446)（A）-12.34（B） -18.66（C） 12.34（D）18.668 某企业有一个投资项目，需要在项目起点投资 450 万元，设备使用 10 年，每年现金净流量 100 万元。如果企业的资金成本为 16%，则该项目的内含报酬率为( )。(PVA18%，10 =4.4941，PVA 16%，10 =4.
5、8332)（A）17.32%（B） 16.12%（C） 17.97%（D）17%9 甲公司购买一台新设备用于生产新产品 A，设备价值为 45 万元，使用寿命为 5年，期满无残值，按年数总和法计提折旧(与税法规定一致)。用该设备预计每年能为公司带来销售收入 38 万元，付现成本 15 万元。最后一年全部收回第一年垫付的流动资金 8 万元。假设甲公司适用企业所得税税率为 25%，则该公司最后一年因使用该设备产生的净现金流量为( )万元。（A）15（B） 18（C） 26（D）26.410 某企业拟投资 6 000 万元，经预计，该投资项目有效期为 3 年，各年现金净流量依次为 1 600 万元、2
6、 100 万元、3 000 万元，则其投资回收率为( )。（A）38.33%（B） 36.67%（C） 40%（D）33.33%二、多项选择题共 30 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。11 固定资产投资的特点有( )。（A）单项资产投资的数额大（B）周转速度快（C）占用资金数额波动大（D）对企业影响长远（E）回收时间长12 构成投资项目现金流量的有( )。（A）原始投资（B）营业收入（C）无形资产摊销费用（D）收回原垫付的流动资金（E）收回固定资产的残值13 影响债券价格的因素有( )。（A）债券面值（B
7、）票面利率（C）市场利率（D）债券距到期日的时间（E）实际收益率14 在考虑所得税的情况下，下列各项影响内含报酬率大小的有( )。（A）投资总额（B）各年的付现成本（C）各年的销售收入（D）固定资产残值（E）资金成本15 若用内含报酬率法评价某投资方案，判定该投资方案可行的标准是内含报酬率( )。（A）大于零（B）大于企业的资金成本（C）大于 1（D）大于企业要求的最低报酬率（E）小于企业要求的最低报酬率16 某投资方案的现值指数小于 1，说明( )。（A）该方案的内含报酬率大于企业的资金成本（B）该方案的内含报酬率小于企业的资金成本（C）该方案净现值大于 0（D）该方案净现值小于 0（E）该
8、方案现金流入量现值大于现金流出量现值17 关于固定资产投资的决策方法，下列说法不正确的有( )。（A）投资回收期一般不能小于固定资产使用期限的一半（B）投资回收率是现金流入量与投资总额的比率（C）内含报酬率大于企业资金成本的方案是可取的（D）现值指数大于 0 的方案是可取的（E）净现值大于 0 的方案才是可取的，多个方案中应该选择净现值最大的方案投资18 下列项目中，属于固定资产投资项目的现金流量包括的内容有( )。（A）原始投资（B）固定资产使用中的现金流量（C）收回的固定资产的残值（D）固定资产折旧额（E）收回的原垫付的流动资金19 甲公司拟以 600 万元投资一项目，投产后年营业收入 1
9、80 万元，营业成本 150万元，预计有效期 10 年，按直线法计提折旧，无残值。所得税率为 25%，投资人要求的必要报酬率为 10%，则该项目( )。(PVA 10%，10 =6.1446)（A）年营业现金净流量为 22.5 万元（B）投资回收期 7.28 年（C）现值指数小于 1（D）内含报酬率小于 10%（E）该项目可行三、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。19 黄河公司原有普通股 10 000 万元、资金成本 10%，长期债券 2 000 万元、资金成本 8%。现向银行借款 600 万元，借款年利率为 6%，每年复利一次，期限为 5年，筹资费用率为零
10、。该借款拟用于投资购买一价值为 600 万元的大型生产设备(无其他相关税费) ，购入后即投入使用，每年可为公司增加利润总额 120 万元。该设备可使用 5 年，按平均年限法计提折旧，期满无残值。该公司适用企业所得税税率为 25%。向银行借款增加了公司财务风险，普通股市价跌至 14 元，每股股利提高到 2.8 元，对债券的市价和利率无影响。预计普通股股利以后每年增长 1%。根据上述资料，回答下列问题：20 若该投资项目的经营收益期望值为 16%，标准差为 8%，经专业机构评估的风险报酬系数为 0.2，则该投资项目的风险报酬率为( )。（A）1.6%（B） 3.2%（C） 10.0%（D）20.0
11、%21 黄河公司新增银行借款后的综合资金成本为( )。（A）9.40%（B） 9.49%（C） 18.15%（D）18.30%22 该投资项目的投资回收期为( )年。（A）2.50（B） 2.86（C） 4.50（D）5.0023 经测算，当贴现率为 18%时，该投资项目的净现值为 15.84 万元；当贴现率为20%时，该投资项目的净现值为-5.17 万元。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为( ) 。（A）18.50%（B） 19.15%（C） 19.35%（D）19.51%23 蓝天公司现已拥有资金总额 2 000 万元，其中股本 400 万元(每股面值 1 元、发行价格 5 元)、长期
12、债券 600 万元(年利率为 8%)。蓝天公司为生产甲产品，急需购置一台价值为 500 万元的 W 型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为 4 年，预计净残值为 20 万元，按年限平均法计提折旧。经测算，甲产品的单位变动成本(包括销售税金)为 120 元，边际贡献率为 40%，固定成本总额为 300 万元，甲产品投产后每年可实现销售量 50 000 件。为购置该设备，现有甲、乙两个筹资方案可供选择：甲方案：按每股 5 元增发普通股股票 100 万股；乙方案：按面值增发 500 万元的长期债券，债券票面年利率为10%。该公司适用的所得税税率为 25%。蓝天公司的资金成本为 10%。
13、已知当年限为 4 年、年利率为 10%时，1 元的复利现值系数和终值系数分别为 0.683 和 1.464，1 元的年金现值系数和终值系数分别为3.17 和 4.641。根据上述资料，回答下列问题：24 若不考虑筹资费用，采用 EBIT-EPS 分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案的每股收益无差别点的息税前利润为( )万元。（A）292（B） 298（C） 268（D）31825 蓝天公司购置 W 型设备这一投资项目的投资回收期为( )万元。（A）2.5641（B） 2.8965（C） 2.4561（D）2.698126 蓝天公司购置 W 型设备这一投资项目的净现值为( )万元。（A）131.
14、81（B） 138.23（C） 128.85（D）129.8127 若蓝天公司要求甲产品投产后的第二年其实现的税前利润总额比第一年增长15%，在其他条件保持不变的情况下，应将甲产品的销售量提高为( )件。（A）56 750（B） 57 075（C） 58 250（D）50 975注册税务师（财务与会计）投资管理章节练习试卷 11 答案与解析一、单项选择题共 40 题，每题 1 分。每题的备选项中，只有 l 个最符合题意。1 【正确答案】 A【试题解析】 本题中的债券为每年年末付息一次，所以债券价格P=IPVAk，n +APVk，n =20013%PVA10%，5 +200PV10%，5 =22
15、2.7408(元)。【知识模块】 投资管理2 【正确答案】 C【试题解析】 当市场利率等于票面利率时，债券价值等于面值；当市场利率大于票面利率时，债券价值小于面值；当市场利率小于票面利率时，债券价值大于面值，所以选项 C 正确。【知识模块】 投资管理3 【正确答案】 D【试题解析】 P=100PV 6%，10 +1005%PVA6%， 10=55.84+36.8=92.64(万元)【知识模块】 投资管理4 【正确答案】 B【试题解析】 该债券的价值=6 000PV 10%，5 =6 0000.6209 =3 725.4(元)【知识模块】 投资管理5 【正确答案】 A【试题解析】 该项固定资产每
16、年的折旧额=240/8=30(万元)，投资第一年的净现金流量=40+30=70( 万元) ，以后每年递增 5 万元，前三年的累计现金净流量=70+75+80-240=-15(万元)，前四年的累计现金净流量=-15+85=70( 万元)，所以投资回收期=3+15/85=3.18(年)。【知识模块】 投资管理6 【正确答案】 C【试题解析】 根据投资回收期判断项目可行的标准是投资回收期不超过固定资产使用期限的一半，所以选项 C 正确。【知识模块】 投资管理7 【正确答案】 B【试题解析】 该项目的净现值=-500+(90PVA 10%，5 +80PVA10%，5 PV10%，5 )PV10%，1
17、=-500+(903.7908+803.79080.6209)0.9091=-18.66(万元)【知识模块】 投资管理8 【正确答案】 C【试题解析】 根据内含报酬率计算公式，有：100PVA r，10 =450，所以，PVAr， 10=4.5 由于 4.49414.54.8332，采用插值法：【知识模块】 投资管理9 【正确答案】 C【试题解析】 最后一年折旧=451/15=3(万元)，最后一年的所得税=(38-15-3)25%=5(万元)，最后一年的净现金流量=38-15-5+8=26( 万元) 。【知识模块】 投资管理10 【正确答案】 A【试题解析】 投资回收率=年均现金净流量/投资总
18、额，年均现金净流量=(1 600+2 100+3 200)/3=2 300(万元)，所以投资回收率=2 300/6 000=38.33%。【知识模块】 投资管理二、多项选择题共 30 题，每题 2 分。每题的备选项中，有 2 个或 2 个以上符合题意。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分。11 【正确答案】 A,D,E【试题解析】 固定资产投资的特点包括：单项资产投资的数额大；回收时间长；对企业影响长远，所以选项 ADE 正确；选项 BC 是流动资产的特点。【知识模块】 投资管理12 【正确答案】 A,B,D,E【试题解析】 无形资产摊销费用属于非付现费用(与折旧的性质相同)，
19、不属于投资项目现金流量的内容，所以选项 C 不正确。【知识模块】 投资管理13 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 债券价值=票面值票面利率PVAk，n+票面值PVk，n，因此，选项 ABCD 都会影响债券的价格。【知识模块】 投资管理14 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 内含报酬率是使投资方案现金流入量的现值等于现金流出量现值的贴现率，因为投资总额和付现成本都会影响现金流出量的数额，销售收入和固定资产残值会影响现金流入量的数额，它们都会影响内含报酬率的大小，所以选项ABCD 正确。资金成本对内含报酬率的计算没有影响，所以选项 E 不正确。【知识模块】 投资管理15 【正确答案
20、】 B,D【试题解析】 某一投资方案其内含报酬率大于企业的资金成本或者投资者要求的最低报酬率时，才是可行的，所以选项：BD 正确。【知识模块】 投资管理16 【正确答案】 B,D【试题解析】 现值指数是现金流入量现值与现金流出量现值的比率，现值指数小于 1，说明现金流入量现值小于现金流出量现值，净现值小于 0，所以选项 D 正确；内含报酬率是使项目的净现值等于 0 的贴现率，贴现率与净现值反向变动，因为净现值小于 0，所以该方案的内含报酬率小于企业的资金成本，所以选项 B 正确。【知识模块】 投资管理17 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 投资回收期一般不能超过固定资产使用期限的一半，所以
21、选项 A 的说法不正确；投资回收率是年均现金净流量与投资总额的比率，所以选项 B 的说法不正确；现值指数大于 1 的方案才是可取的，所以选项 D 的说法不正确。【知识模块】 投资管理18 【正确答案】 A,B,C,E【试题解析】 固定资产的折旧额虽然在会计核算中确认为费用，但是并不产生现金流量，所以选项 D 不正确。【知识模块】 投资管理19 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 年折旧额=600/10=60(万元)，年营业现金净流量=(180-150)(1-25%)+60=82.5(万元)，由此可知，A 的说法不正确；投资回收期 =600/82.5=7.28(年)，由此可知，B 的说法正确；
22、 现值指数=82.5PVA 10%，10 /600=0.84，由此可知，C 的说法正确； 根据现值指数小于 1 可知，按照 10%作为折现率计算得出现金流入量现值小于 600 万元，而按照内含报酬率作为折现率计算得出的现金流入量现值=600万元，因此，内含报酬率低于 10%，即 D 的说法正确； 由以上分析可知，该项目是不可行的，所以选项 E 不正确。【知识模块】 投资管理三、计算题共 8 题，每题 2 分。每题的备选项中只有 1 个最符合题意。【知识模块】 投资管理20 【正确答案】 C【知识模块】 投资管理21 【正确答案】 C【知识模块】 投资管理22 【正确答案】 B【知识模块】 投资
23、管理23 【正确答案】 D【试题解析】 (1)标准离差率=8%/16%=0.5风险报酬率=风险报酬系数标准离差率=0.20.5=10%(2)向银行借款后，银行借款资金成本=6%(1-25%)=4.5% ，普通股资金成本=2.8/14+1%=21%，所以综合资金成本 =21%10 000/12 600+8%2 000/12 600+4.5%600/12 600=18.15%(3)每年的折旧计提数 =600/5=120(万元)，年现金净流量 =120(1-25%)+120=210(万元)，投资回收期=600/210=2.86(年)。(4)假设项目的内含报酬率为 i，根据题目条件可以列式：(i-18
24、%)/(20%-18%)=(0-15.84)/-5.17-15.84，所以 i=19.51%。【知识模块】 投资管理【知识模块】 投资管理24 【正确答案】 B【知识模块】 投资管理25 【正确答案】 A【知识模块】 投资管理26 【正确答案】 A【知识模块】 投资管理27 【正确答案】 D【试题解析】 (1)(EBIT-6008%)(1-25%)/(400+100)=(EBIT-6008%-50010%)(1-25%)/400，解得 EBIT=298(万元)(2)每年的息前税后利润=(50 00020040%/10 000-300)(1-25%)=75(万元)，设备年折旧额=(500-20)
25、/4=120(万元)，项目的年现金流量(不考虑最后一年)=75+120=195(万元) 。投资回收期=2+(500-1952)/195=2.5641(年)(3)每年的息前税后利润=(50 00020040%/10 000-300)(1-25%)=75(万元)，设备年折旧额=(500-20)/4=120(万元)，项目的净现值=(75+120)PVA10%，4+20PV10%，4-500=1953.17+200.683-500=131.81( 万元)。(4)因为息税前利润 =50 00020040%/10 000-300=100(万元) ，小于每股收益无差别点的息税前利润 298 万元，所以应该采用发行股票的方式筹集资金。第一年的税前利润=息税前利润-利息=100-6008%=52(万元)，因为第二年的税前利润比第一年增长 15%，假设第二年的销售量为 X 件，则 52(1+15%)=X(200-120)10 000-300-6008%，解得 X=50 975(件)。【知识模块】 投资管理
