1、2011 年青岛理工大学（资产评估硕士）真题试卷及答案与解析一、计算题1 有一个竞争性市场，在不同的价格下，其需求量和供给量(每年)列表如下：(1)当价格为 80 元和 100 元时，分别计算需求的价格弹性。 (2)均衡价格数量是多少? (3)假设政府制定了一个 80 元的最高限价，是否会出现短缺；如果有，将会是多大?2 假设你是竞争市场上一家钟表制造厂的经理，你的生产成本为 C=100+Q2，Q 是产出水平，C 是总成本。 (1)如果价格是 60 元，为求利润最大化，你应该生产多少钟表? (2)利润是多少? (3)价格最低是多少时，厂商可保持正常的产出?二、简答题3 边际产量与总产量之间有何
2、关系?4 如何纠正由于外部影响所造成的资源配置不当?5 分别说明在什么情况下政府支出的“挤出效应 是完全的? 什么情况下为零?6 根据基数效用论者的解释，边际效用递减规律成立的原因是什么?7 选择资产评估方法主要应考虑的因素。8 企业价值评估的市盈率模型及其优缺点。9 影响企业资本结构的因素有哪些?三、论述题10 试述资产评估价值类型的涵义、分类及决定和影响价值类型的因素。11 试分析股东与经营者、债权人利益冲突的原因，解决他们之间的矛盾与冲突的方法有哪些?四、综合题11 被评佶没备购建于 2007 年 11 月，账面原值为 200 万元，其中设备购置价 160万元，基础及安装费用 36 万元
3、，运杂费 4 万元。2010 年 11 月对该设备进行评估，现收集到以下数据资料：(1)2010 年该类设备的购置价比 2007 年上涨了 50，基础及安装费的物价上涨了 30，设备的运杂费用上涨了 50。(2)由于企业内部原因开工不足，该设备过去的实际利用率仅为正常利用率的60，尚可使用 5 年。(3)与同类技术先进设备相比，该设备预计每月人工超支额为 1000 元，每月能耗超支额为 788 元。(4)该企业的正常投资报酬率为 lO，所得税率为 25，(P A，10，5)=37908 。要求：12 根据上述资料，分别计算机器设备的重置成本和各项贬值指标。13 按成本法计算被估设备的评估值。1
4、4 待估宗地为待开发建设的七通一平空地，面积 1000 平方米，允许用途为住宅建设，允许容积率为 6，覆盖率为50，土地使用权年限为 70 年。预计建设期为 2年，第一年投入 60的总建设费，第二年投入 40的总建设费，总建设费预计为500 万元。专业费用为总建设费用的 6，利息率为 10，利润率为 20，售楼费用及税金等综合费率为售楼价的 5，假设住宅楼建成后即可全部售出，楼价预计为 3000 元平方米。假定地价在开始时一次支付，建设费、专业费用在建设期内均匀投人，利息按单利计算，不考虑所得税。要求：试采用假设开发法的静态计算法分析开发商购人该土地的最高报价。14 某投资者准备投资购买股票，
5、现有 A、B 两家公司可供选择，从 A、B 公司2010 年 12 月 31 日的有关会计报表及补充资料中获知，2010 年 A 公司发放的每股股利为 5 元，股票每股市价为 30 元；2010 年 B 公司发放的每股股利为 2 元，股票每股市价为 20 元。预期 A 公司未来年度内股利恒定；预期 B 公司股利将持续增长，年增长率为 4，假定目前无风险收益率为 8，市场上所有股票的平均收益率为12，A 公司股票的 B 系数为 2，B 公司股票的 系数为 15。要求：15 通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。16 若投资购买两种股票各 loo 股，该投资组合的综合 p
6、 系数为多少?17 若投资购买两种股票各 100 股，该投资组合的预期收益率为多少?2011 年青岛理工大学（资产评估硕士）真题试卷答案与解析一、计算题1 【正确答案】 (1)由需求供给表可知，需求曲线为：Q=28-01P，当价格为 80 元时， (2)由供给表可知，供给曲线为Qs=8+01P，当市场达到均衡时，Q s=Qp。 则当价格为 100 元时，供给量等于需求量。市场达到均衡，均衡数量为 18 万。 (3)当政府制定 80 元的最高限价时，市场的需求量为 20 万，供给量为 16 万，市场短缺 4 万。 2 【正确答案】 由于成本为 C=100+Q2，则企业利润 R=PQ-C=PQ-1
7、00-Q2 (1)如果价格为 60 元，则 R=60Q-100-Q2 解方程得当 Q=30 时，利润最大。应该生产 30 单位钟表。 (2)把 Q=30 代入得：此时 R=800 元。 (3) 当 R=0 时，厂商只能保持正常的产出，此时，P=20 时，厂商可以保持正常的产出。二、简答题3 【正确答案】 如图 1 所示 总产量是指短期内在某种特定生产规模下，利用一定数量的某种生产要素(如劳动)所生产产品的全部数量。边际产量是指增加一单位可变要素的投入所增加的产量。正是由于每一个劳动投入量上的边际产量 MPL 值就是相应的总产量 TPL 曲线的斜率，所以，在图中 MPL 曲线和 TPL 曲线之间
8、存在着这样的对应关系：在劳动投入量小于 L2 的区域，MP L 均为正值，则相应的 TPL 曲线的斜率为正，即 TPL 曲线是上升的；在劳动投入量大于 L2 的区域，MP L 均为负值，则相应的 TPL 曲线的斜率为负，即TPL 曲线是下降的。当劳动投入量恰好为 L4 时，MP L 为零值，则相应的 TPL 曲线的斜率为零，即 TPL 曲线达极大值点。也就是说，MP L 曲线的零值点 L2 和 TPL 曲线的最大值点 G 是相互对应的。以上这种关系可以简单地表述为：只要边际产量是正的，总产量总是增加的；只要边际产量是负的，总产量总是减少的；当边际产量为零时，总产量达最大值点。 4 【正确答案】
9、 为了纠正由于外部影响所造成的资源配置不当，通常可采取以下政策：使用税收和津贴。对造成外部不经济的企业，国家应该征税，其数额应该等于该企业给社会其他成员造成的损失，从而使该企业的私人成本恰好等于社会成本。使用企业合并的方法。把产生外部经济影响的经济单位与受到外部影响的经济单位合并在一起，则外部影响就变成为一个单位的内部问题了。合并后的单个企业边际成本等于边际收益进行生产，将会符合社会要求的社会边际成本等于社会边际收益决定的量，即此时资源配置达到帕累托最优状态。使用规定财产权的办法。在许多情况下，外部影响之所以导致资源配置失当，是由于财产权不明确。如果财产权是完全确定的并得到充分保障，则有些外部
10、影响就可能会通过产权的交易得到解决。这一思想体现在科斯定理之中，只要产权明晰，那么在交易成本为零的条件下，无论初始产权的规定如何，市场均衡的最终结果都是有效率的。这样，对外在性问题，只要规定产生外在性的经济单位有权制造它，或者规定受到外在性影响的单位有权拒绝它，则通过这项权利的自由交换，经济当事人会以最低的成本寻求解决方案。以上纠正外在性的方法在实践中针对不同的情况加以使用。5 【正确答案】 挤出效应是指政府支出增加使提高国民收入水平的同时也引起利率的提高从而使得私人部门的消费与投资减少。政府支出“挤占” 私人投资取决于以下几个因素。短期中，如果工人由于存在货币幻觉或受工资契约的约束，货币工资
11、不能随物价上涨同步增加，企业会由于工人实际工资水平的降低而增加对劳动的需求，因此，短期内就业和产量会增加。但从长期来看，工人会由于物价的上涨要求增加工资，企业也将把对劳动的需求稳定在充分就业的水平上，因此，政府支出的增加只能完全地挤占私人的投资和消费，“挤出效应“是完全的。当经济处于非充分就业时，政府采取扩张性财政政策，增加政府支出，同样会对私人投资产生“挤出效应”，但一般说来，这时政府支出的增加对私人投资的挤出效应不会是完全的。当存在流动性陷阱时，人们在利率既定时愿意持有任何数量的货币，所以，LM 曲线为一条水平线，自发支出的增加使 IS 曲线向右方移动，实际国民生产总值增加而利率不变，由于
12、财政政策所引起的自发支出增加不会引起利率上升，所以，也就没有挤出效应，也即挤出效应为零。6 【正确答案】 边际效用递减规律的内容：在一定时间内，在其他商品的消费量保持不变的条件下，随着消费者对某种商品消费量的增加，消费者从该商品连续增加的每一单位消费中得到的效用增量即边际效用是递减的。边际效用递减规律是基数效用论的基本定律，又称戈森第一定律。 基数效用论者认为边际效用递减的原因在于：第一，从人的生理和心理角度看，随着相同商品的连续增加，人们从每一单位商品消费中得到的满足程度是递减的；第二，一种商品往往有几种用途，消费者总是将前一单位商品用在较重要的用途上，将后一单位的商品用在次重要的用途上。导
13、致边际效用递减的原因，主要是随着商品数量的增加，由于人们生理、心理作用的影响，商品对人们的刺激力和重要程度都有下降的趋势。7 【正确答案】 (1)评估方法的选择要与评估目的、评估时的市场条件、被评估对象在评估过程中所处的状态以及由此所决定的资产评估价值类型相适应。当市场评估的价值类型为市场价值时，可考虑按照市场法、收益法和成本法的顺序进行选择。(2)评估方法的选择受评估对象的类型，理化状态等因素的制约。(3)评估方法的选择受能否收益到运用各种方法所需的数据资料及主要经济技术参数的制约。(4)资产评估人员在选择和运用评估方法时，如果条件允许，应当考虑三种基本评估方法在具体评估项目中的适用性。总之
14、在评估方法的选择过程中，应注意因地制宜和因事制宜，不可机械地按某种模式或某种顺序进行选择。8 【正确答案】 市盈率乘数法的思路是将上市公司的股票年收益和被评估企业的利润作为可比指标，在此基础上评估企业价值的方法。其基本思路是：首先，从证券市场上搜寻与被评估企业相似的可比企业，按企业的不同的收益口径计算出与之相应的市盈率。其次，确定被评估企业不同口径的收益额。以可比企业相应口径的市盈率乘以被评估企业相应口径的收益额，初步评定被估企业的价值。最后，对于按不同样本计算的企业价值，分别给出权重，加权平均计算企业价值。其优点是计算过程简单、方便，方法直观。缺点是不容易找到与之相应的可比公司，且可比公司在
15、市盈率方面的价值与被估公司要高度相关，相关数据获取困难。9 【正确答案】 企业在进行资本结构定性分析时需要考虑的因素主要有以下几点：(1)企业成长与销售稳定性。预期销售增长率的高低表示企业的成长性，决定财务杠杆在多大程度上扩大每股收益。(2)企业风险状况。在决定企业的资本结构是，必须考虑企业的风险承受能力和由此带来相关成本的高低。企业的风险包括经营风险和财务风险。(3)企业的获利能力。在实际工作中，获利能力强的企业可以产生大量的税后利润，其内部积累可以在很大程度上满足企业的资金需求，故这类企业的负债比率通常较低。(4)企业的资产结构。资产结构会以多种方式影响企业的资本结构。(5)企业的筹资灵活
16、性。企业的筹资灵活性是指企业在需要资金时从不同筹资渠道筹措资金的能力。(6)企业管理者的态度。企业管理者的风险意识和对业绩的重视程度也是影响企业资本结构的因素。(7)企业的控制权。该因素主要取决于企业所有者的态度，如果企业的股东不愿意使企业的控制权旁落他人，则可能尽量采用负债筹资方式来增加资本。(8)企业的信用等级与债权人的态度。企业能否以举债的方式筹资和能筹集到多少资金，不仅取决于企业管理者和股东的态度，而且取决于企业的信用等级和债权人的态度。(9)政府的税收政策。企业利用负债可以获得减税利益，而股票的股利不能抵税。三、论述题10 【正确答案】 资产评估中的价值类型，是指资产评估结果的价值属
17、性及其表现形式。不同的价值类型从不同的角度反映资产评估价值的属性和特征。不同属性的价值类型所代表的资产评估价值不仅在性质上是不同的，在数量上往往也存在着较大差异。资产评估的价值类型的形成，不仅与引起资产评估的特定经济行为，及资产评估特定目的有关，而且与被评估对象的功能、状态、评估时的市场条件等因素有着密切的关系。由于所处的角度不同，以及对资产评估价值类型理解方面的差异，人们对资产评估的价值类型主要有以下几种分类：(1)以资产评估的估价标准形式表述的价值类型，具体包括重置成本、收益现值、现行市价和清算价格四种。 (2)从资产评估的假设的角度表述资产评估的价值类型，具体包括继续使用价值、公开市场价
18、值和清算价值三种。(3)从资产业务的性质，即资产评估的特定目的划分资产评估的价值类型，具体包括抵押价值、保险价值、课税价值、投资价值、清算价值、转让价值、保全价值、交易价值、兼并价值、拍卖价值、租赁价值、补偿价值等。(4)以资产评估时所依据的市场条件、被评估资产的使用状态以及评估结论的适用范围划分资产评估结果的价值类型，具体包括市场价值和市场价值以外的价值两大类。资产评估的价值类型主要受评估方法与评估目的的影响，评估的价值类型说明的是资产评估价值的内涵，具有质的规定性，而评估方法则是评估价值的量化过程。前者对后者具有约束性，在价值类型确定的情况下，尽管方法之间具有替代性，但不能以方法的可替代性
19、模糊价值类型的唯一性，更不能以评估方法替代价值类型。评估的特定目的是由引起资产评估的特定资产业务所决定的，对评估结果的性质、价值类型等有着重要的影响，特别是对资产评估价值类型的选择具有约束作用。11 【正确答案】 (1)股东与经营者的冲突，原因：拥有企业所有权的股东具有剩余索取权，他们所追求的目标是资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值，它集中表现为货币性收益目标；拥有企业经营权的经营者作为所有者的代理人，除了追求货币性收益目标(高工资、高奖励)外，还包括一些非货币性收益目标：如豪华的办公条件、气派的商业应酬以及个人声誉、社会地位等。由于代理人的目标函数既包括货币性收益，又包括
20、非货币性收益，在其他因素一定的条件下，代理人对非货币性收益的追求是以牺牲股东利益为代价的。目标函数的不一致，形成了股东和经营者之间的矛盾。解决方法：根据代理理论，解决股东与经营者之间矛盾与冲突的最好方法就是建立激励和约束经营者的长期契约或合约，一方面通过契约关系对代理人(经营者)行为进行密切监督以便约束代理人那些有悖于委托人(股东)利益的活动；另一方面提供必要的激励和动力，如对经营者实行股票期权或年薪制等，使代理人为实现委托人的利益而努力工作。(2)股东与债权人的冲突原因：有限责任使借款人对极端不利事态(如破产)的损失享有最低保证(债务人的收人不可能小于零)，而对极端有利事态所获得的收益却没有
21、最高限制。这种风险与收益的“不对等契约 ”是股东与债权人之间矛盾与冲突的根源所在。解决方法：理性的债权人一般是通过降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率，以反映他们对股东行为的重新评估。不仅如此，他们还会在债务契约中增加各种限制性条款进行监督，这些条款包括限制生产或投资条款、限制股利支付条款、限制筹资条款和约束条款等。四、综合题12 【正确答案】 机器设备的重置成本=160(1+50)+36(1+30)+4(1+50 ) =292 8(万元) 实体性贬值 = =2647 实体性贬值额=2647 2928=7829(万元) 功能性贬值：(01+00788)(1-25)(PA，10， 5)=5
22、45(万元)13 【正确答案】 机器设备的评估值=重置成本-实体性贬值额- 功能性贬值额-经济学贬值额=2928-7829-545=20906(万元)14 【正确答案】 房地产总收益=100063000=1800(万元) 总建筑费用=500 万元 转业费=5006=30(万元) 综合费=18005=90(万元) 利息 =50040(1+10)15 +50060(1+10) 05 +地价(1+10) 2+30(1+10)利润=( 地价+500+30)20=02 地价+106 地价+专业费+ 建筑费+综合费+利息+利润= 总收益 代入数据得： 地价=1800-9002-106-23074-31464-121 地价-33 得：地价=496 66(万元) 则土地报价现值 = =41046(万元) 15 【正确答案】 A 公司股利恒定： 设股票价值为 V，股票股利为 d，股利发放率为 k 则两公司的股票都应该购买。16 【正确答案】 =502+501 5=1 7517 【正确答案】 设组合收益率为 Rp Rp=(Km-Rf) =1754 =7
