1、2012 年浙江财经学院（资产评估硕士）真题试卷及答案与解析一、单项选择题0 本试卷涉及的主要复利现值系数如表 1 所示：1 在下列经济活动中，能够体现企业与债权人关系的是( )。（A）企业向职工支付工资（B）企业向股东支付股利（C）企业向金融机构支付利息（D）企业向国家税务机关缴纳税款2 普通年金终值系数的倒数为( )。（A）年金现值系数（B）资本回收系数（C）偿债基金系数（D）复利现值系数3 一定时期内每期期初等额收付的系列款项是( )。（A）预付年金（B）普通年金（C）递延年金（D）永续年金4 某人准备每年存入银行 10000 元，连续存 5 年，假设存款利率为 10，5 年后这笔存款的
2、本利和是( ) 元。（A）37908（B） 61051（C） 50000（D）550005 某投资组合有 A、B 两种证券，其期望投资报酬率分别为 10和 6，投资报酬率的标准差分别为 8和 10，A、B 两种证券的投资比重各为 50，当 A、B 证券投资报酬率的相关系数为-1 时，该投资组合投资报酬率的标准差为( )。（A）8（B） 1（C） 2（D）66 与长期借款筹资相比，股票筹资的优点是( )。（A）筹资速度快（B）筹资成本低（C）筹资弹性大（D）财务风险低7 经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数之间的关系是( )。（A）总杠杆系数=经营杠杆系数 +财务杠杆系数（B）总杠杆系数= 经
3、营杠杆系数-财务杠杆系数（C）总杠杆系数= 经营杠杆系数 财务杠杆系数（D）总杠杆系数=经营杠杆系数 财务杠杆系数8 某企业拟以“1 10，N30” 的信用条件购进原料一批，则放弃现金折扣的机会成本率为( )。（A）1（B） 1818（C） 3636（D）36739 下列说法不正确的是( )。（A）内含报酬率是使方案未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率（B）内含报酬率是方案本身的投资报酬率（C）内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率（D）内含报酬率是使方案获利指数等于零的贴现率10 某企业全年需用 A 材料 2400 吨，每次的订货成本为 400 元，每吨材料年储备成本 12 元，
4、则每年最佳订货次数为( )。（A）12 次（B） 6 次（C） 3 次（D）4 次二、多项选择题11 关于企业财务目标具有代表性的观点主要有( )。（A）利润最大化（B）股东财富最大化（C）经营者私有利益最大化（D）企业价值最大化12 关于股票或股票组合的 系数，下列说法正确的是 ( )。（A）作为整体的市场投资组合的 系数为 2（B）股票组合的 系数是构成组合的个股 系数的加权平均值（C）股票的 系数衡量个别股票的系统性风险（D）股票的 系数衡量个别股票的非系统性风险13 下列项目投资决策评价指标中，直接用净现金流量计算的是( )。（A）净现值（B）投资利润率（C）内含报酬率（D）投资回收期
5、14 下列各项中，与应收账款机会成本有关的因素有( )。（A）应收账款平均余额（B）变动成本率（C）销售成本率（D）资金成本率15 应收账款周转率提高则意味着企业( )。（A）流动比率提高（B）坏账损失可能减少（C）应收账款账龄缩短（D）短期偿债能力增强三、判断题16 企业与债权人之间的财务关系实质是债务与债权关系。( )（A）正确（B）错误17 当一年复利次数超过一次时，实际利率会小于名义利率。( )（A）正确（B）错误18 资本资产定价理论(CAPM)告诉我们：任何风险性资产投资的必要收益率等于其风险溢酬。( )（A）正确（B）错误19 采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资金结构
6、，降低企业的综合资金成本。( )（A）正确（B）错误20 补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率。( )（A）正确（B）错误四、阐释题21 长期成本曲线与短期成本曲线的关系。22 需求定律及其成立的条件。23 规模经济与规模不经济的原因。24 会计利润与经济利润之间的差别。25 资产评估的概念和特点。26 企业价值评估的涵义与特点。27 资产评估报告及其种类。五、综合题28 为什么化妆品可以薄利多销而药品却不行?是不是所有的药品都不能薄利多销?为什么?29 简述收益法的涵义、应用前提、应用程序和主要参数。29 公司原有资本 7000 万
7、元，其中债券资本 2000 万元，年利率 8，股东权益合计 5000 万元(其中股本为 1000 万元，每股面值 1 元)。由于扩大业务规模，需追加筹资 2000 万元，筹资方式有两种：一是发行普通股，每股发行价格 10 元；二是筹借长期借款，年利率 10。假定股票与借款的筹资费用均可忽略不计，公司所得税税率为 25。要求：30 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润和每股收益；31 分别指出公司预计息税前利润为 1200 万元和 1600 万元两种情况下，公司应采用的筹资方案。32 某公司计划进行某项投资活动，原始投资 1000 万元，其中固定资产投资 850 万元，于建设起点一次投
8、入，流动资金投资 150 万元，于建设期结束时投入。项目建设期为 1 年，生产经营期为 5 年，投产后预计年营业收入 1200 万元，年付现成本700 万元，固定资产残值收入 50 万元。已知该公司所得税税率为 25，要求的最低投资报酬率为 10。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。要求：估算投资方案各年的净现金流量，计算方案的净现值，并依据计算结果评价该方案财务可行性。2012 年浙江财经学院（资产评估硕士）真题试卷答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 C【试题解析】 企业向职工支付工资体现企业与职工之间的财务关系，企业向股东支付股利体现企业与投资者之间的财务关系，企业向融资
9、公司支付利息体现债权人与债务人之间的关系，企业向税务机关纳税体现企业与政府之间的财务关系。2 【正确答案】 C【试题解析】 普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数；复利终值系数与复利现值系数互为倒数。3 【正确答案】 A【试题解析】 预付年金也称先付年金、即付年金，它是在每期期初等额的系列收款、付款的年金。4 【正确答案】 B【试题解析】 本利和=A(FA，i，n)=100006105 1=61051 元5 【正确答案】 B【试题解析】 投资组合投资报酬率的标准差=(0 520082+05 201 2-205051010 08) 0.5=1。6 【正确答
10、案】 D【试题解析】 股票筹资的优点：(1)股权筹资是企业稳定的资本基础；(2)股权筹资是企业良好的信誉基础；(3)企业财务风险较小。7 【正确答案】 C【试题解析】 总杠杆系数(DTL)是经营杠杆系数 (DOL)和财务杠杆系数(DFL)的乘积，即 DTL=DOLDFL。8 【正确答案】 C【试题解析】 企业放弃现金折扣，一般应在第 30 天付款，则其放弃现金折扣的机会成本率为：1(1-l)(360 10)=3636。9 【正确答案】 D【试题解析】 内含报酬率是使方案获利指数等于 1 的贴现率。10 【正确答案】 B【试题解析】 最佳存货储备=(22400400 12) 0.5=400。最佳
11、订货次数=2400 400=6。二、多项选择题11 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 具有代表性的几个财务管理目标观点：(1)利润最大化目标；(2)经济效益最大化目标；(3)企业经济增加值率最大化；(4)股东财富最大化目标；(5)企业价值最大化。12 【正确答案】 B，C【试题解析】 作为整体的市场投资组合的系数为 1，股票的 系数只能衡量个别股票的系数风险，而不能衡量股票的非系统风险。13 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 直接用净现金流量计算的指标有净现值、投资利润率以及投资回收期。14 【正确答案】 A，B，D【试题解析】 根据应收账款机会成本的计算公式可知，应收账款平均余额、变
12、动成本率和资本成本率影响应收账款机会成本。15 【正确答案】 A，B，C，D【试题解析】 应收账款周转率越高越好，表明公司收账速度快、平均收账期短、坏账损失少、资产流动快、偿债能力强。三、判断题16 【正确答案】 A【试题解析】 企业与债权人之间的关系是建立在契约之上的债务一债权关系。17 【正确答案】 B【试题解析】 当一年复利次数超过一次时，实际利率会高于名义利率。18 【正确答案】 B【试题解析】 任何风险性资产的预期报酬率=无风险利率+ 资产风险溢酬19 【正确答案】 A【试题解析】 采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资金结构，降低企业的综合资金成本。20 【正确答案】 A【
13、试题解析】 补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定比例计算的最低存款余额。对于银行来说，补偿性余额有助于降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险；对贷款企业来说，补偿性余额则提高了贷款的实际利率，加重了企业负担。四、阐释题21 【正确答案】 (1)长期平均成本曲线与短期平均成本曲线。LAC 曲线上的每一点都是与某条 SAC 曲线的切点，相对应的工厂规模就是厂商为生产这些切点相对应的产量而应该选择的最佳规模。所以说，LAC 曲线就是 SAC 曲线的包络线。长期平均成本曲线是无数条短期平均成本曲线的包络线。在这条包络线上，在连续变化的每一个产量水平，都存在 LAC 曲线和一条
14、 SAC 曲线的相切点，该 SAC 曲线所代表的生产规模就是生产该产量的最优生产规模，该切线所对应的平均成本就是相应的最低平均成本。LAC 曲线表示厂商在长期内在每一产量水平上可以实现的最小的平均成本。 (2)长期总成本曲线与短期总成本曲线。长期总成本是由众多的短期总成本构成。既可以从长期总成本曲线推导出长期平均成本曲线，又可以从长期平均成本曲线推导出长期总成本曲线。长期总成本曲线是无数条短期总成本曲线的包络线。在这条包络线上，在连续变化的每一个产量水平上都存在着 LTC 曲线和一条 STC 曲线的相切点，该 STC 曲线所代表的生产规模就是生产该产量的最优生产规模，该切点所对应的总成本就是生
15、产该产量的最低总成本。因而 LTC 曲线表示长期内厂商在每一产量水平上由最优生产规模所能带来的最小生产成本。 在每一个产量点上，都存在着一个 LTC 曲线与相应的代表最优生产规模的 STC 曲线的相切点，一个 LAC 曲线与相应的代表最优生产规模的 SAC 曲线的相切点，以及一个 LMC 曲线与相应的代表最优生产规模的 SMC 曲线的相交点。这就是图 1 中在 Q1 的产量水平上，A、B、C 三点处在同一条垂直线上的原因。同样在其他各个产量点上都存在相同的情况。在 LAC 曲线的最低点 LAC 曲线与代表最优生产规模的 SAC 曲线恰好相切于两者的最低点，LMC 曲线与代表最优生产规模的 SM
16、C 曲线也恰好相交于这一点。22 【正确答案】 一般说来，需求规律的含义是：在其他条件不变的情况下，商品的价格越高，消费者愿意并且能够购买的该商品数量，即需求量越小；反之，商品的价格越低，需求量越大。满足需求规律的需求曲线向右下方倾斜。需求定律在真实的环境下成立的两个必要条件是：(1)信息对称；(2)价格的变化同价值的变化无关。23 【正确答案】 规模经济是指在技术水平不变的情况下，N 倍的投入产生了大于N 倍的产出。在特定的限度内，企业规模扩大后，产量的增加幅度会大于生产规模扩大的幅度。随着产出的增加，单位产品的成本会逐步降低。而产生规模经济的原因主要有以下几点： (1)随着生产规模的扩大，
17、厂商可以使用更加先进的生产技术；(2)生产规模的扩大有利于专业分工的细化；(3)随着规模的扩大，厂商可以更加充分地开发和利用副产品；(4)随着规模的扩大，厂商在生产要素的购买和产品的销售方面就拥有更多的优势。导致规模不经济的原因是管理的低效率。由于厂商规模过大，信息传递费用的增加，信息失真。同时规模过大也会滋生内部官僚主义，从而使规模扩大所代来的成本增加，出现规模不经济。24 【正确答案】 经济利润是指属于企业所有者的、超过生产过程中所运用的所有要素的机会成本的一种收益。企业的会计利润，是厂商的总收益与会计成本的差，也就是厂商在申报应缴纳所得税时的账面利润。但是西方经济学中的利润概念并不仅仅是
18、会计利润，必须进一步考虑企业自身投入要素的代价，其中包括自有资本应得利息、经营者自身的才能及风险的代价等。这部分代价的总和至少应与该资源投向其他行业所能带来的正常利润率相等，否则，厂商便会将这部分资源用于其他途径的投资而获取利润或收益。在西方经济学中，这部分利润被称为正常利润，显然，它等于隐性成本。如果将会计利润再减去隐性成本，就是经济学意义上的利润的概念，称为经济利润，或超额利润。上述各种利润关系为：企业利润=会计利润= 总收益 -显性成本经济利润=超额利润= 会计利润 -隐性成本=会计利润-正常利润正常利润=隐性成本25 【正确答案】 资产评估是专业机构和人员按照国家法律、法规以及资产评估
19、准则，根据特定目的，遵循评估原则，依照相关程序，选择适当的价值类型，运用科学方法，对资产价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。资产评估一般来说，具有以下特点：(1)市场性。资产评估是适应市场经济要求的专业中介服务活动，其基本目标就是根据资产业务的不同性质，通过模拟市场对资产价值做出经得起市场检验的评定估算和报告。(2)公正性。资产评估行为服务于资产业务并满足社会公共利益需要，而不能只满足于资产业务当事人任何一方的需要。(3)专业性。资产评估是一种专业人员的活动，资产评估结果应该是一种专家意见。从事资产评估业务的机构应由一定数量和不同类型的专家及专业人士组成。(4)咨询性。咨询性是指资产
20、评估结论为资产业务提供专业化估价意见，该意见本身并无强制执行的效力，评估师只对结论本身合乎职业规范要求负责，而不对资产业务定价决策负责。事实上，资产评估为资产交易提供的估价往往由当事人作为要价和出价的参考，最终的成交价取决于当事人的决策动机、谈判地位和谈判技巧等综合因素。26 【正确答案】 企业价值是客观存在的企业属性，是企业对主体的一种效用。企业价值评估是指专业机构和人员按照国家法律、法规以及资产评估准则，根据特定目的，遵循评估原则，依照相关程序，选择适当的价值类型，运用科学方法，对企业价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。企业价值评估的对象通常是指企业整体价值、股东全部权益价值和股
21、东部分权益价值。企业整体价值是企业总资产价值减去企业负债中的非付息债务价值后的余值，或用企业所有者权益价值加上企业的全部付息债务价值表示。企业股东全部权益价值就是企业的所有者权益价值或净资产价值。企业价值评估具有如下几个特点：(1)评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体；(2)决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力；(3)企业价值评估是一种整体性评估，它与构成企业的各个单项资产的评估值简单加和是有区别的。27 【正确答案】 资产评估报告是指注册资产评估师根据资产评估准则的要求，在履行了必要的评估程序之后，对评估对象在评估基准日特定目的下的价值发表的、由其所在评估机构出具的书面专业
22、意见。注册资产评估师应当根据业务的具体情况，提供能够满足委托方和其他评估报告使用者合理需求的评估报告。国际上对资产评估报告有不同的分类，可以将资产评估报告分为以下几个不同的种类：(1)整体资产评估报告与单项资产评估报告。按资产评估的范围划分，资产评估报告可分为整体资产评估报告和单项资产评估报告。凡是对整体资产进行评估所出具的资产评估报告成为整体资产评估报告。凡是仅对某一部分、某一单项资产进行评估所出具的评估报告成为单项资产评估报告。 (2)完整型评估报告、简明型评估报告与限制型评估报告。完整型评估报告、简明型评估报告、限制型评估报告三种评估意见的根本区别在于所提供信息的详细程度不同。完整型评估
23、报告和简明型评估报告之间的重要区别在于提供资料的详细程度。(3)现实型评估报告、预测型评估报告和追溯型评估报告。根据评估基准日的不同选择，可以分为：评估基准日为现在时点的现实型评估报告；评估基准日在未来时点的预测型评估报告；评估基准日为过去时点的追溯型评估报告。五、综合题28 【正确答案】 需求的价格弹性又称需求弹性，指价格变动的比率所引起的需求量的变动比率，即需求变动对价格变动的反应程度。需求富有弹性的商品，其价格与总收益成反方向变动。薄利就是降价，降价能多销，多销则会增加总收益。薄利多销是指需求富有弹性的商品小幅度降价使需求量有较大幅度的增加，从而引起总收益的增加。薄利多销是指低价低利扩大
24、销售策略。(1)化妆品之所以能薄利多销，是因为它是需求富有弹性的商品，小幅度的降价可使需求量有较大幅度的增加，从而使总收益增加；而药品是需求缺乏弹性的商品，降价只能使收益减少。(2)并不是所有的药品都不能薄利多销，例如一些滋补药品，其需求是富有弹性的，可以薄利多销。29 【正确答案】 (1)收益法的涵义：收益法是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值，来判断资产价值的各种评估方法的总称。它服从资产评估中将利求本的思路，即采用资本化和折现的途径及其方法来判断和估算资产价值。该评估思路认为，任何一个理智的投资者在购置或投资于某一资产时，所愿意支付或投资的货币数额不会高于所购置或投资的资产在未来能给
25、其带来的回报，即收益额。收益法利用投资回报和收益折现等技术手段，把评估对象的预期产出能力和获利能力作为评估标的来估测评估对象价值。(2)应用前提：收益法是依据资产未来预期收益经折现或本金化处理来估测资产价值的，应用收益法必须具备以下前提条件：被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币来衡量；资产拥有者获得预期收益所承担的风险可以预测并可以用货币来衡量；被评估资产预期获利年限可以预测。上述前提条件表面，首先，评估对象的预期收益必须能被较为合理地估测。这就要求被评估资产与其经营收益之间存在着较为稳定的比例关系。同时，影响资产预测收益的主要因素，包括主管因素和客观因素也应是比较明确的，评估人员可以
26、据此分析和测算出被评估资产的预期收益。其次，被评估对象所具有的行业风险、地区风险及企业风险是可以比较和测算的，这是测算折现率和资本化率的基本参数之一。(3)基本程序和基本参数采用收益法进行评估，其基本程序如下：收集并验证与评估对象未来预期收益相关的资料数据资料，包括经营前景、财务状况、市场形势以及经营风险等； 分析测算被评估对象的未来预期收益；分析测算折现率和资本化率；分析测算被评估资产预期收益持续的时间；用折现率或资本化率将评估对象的未来预期收益折算成现值；分析确定评估结果。 运用收益法进行评估设计许多经济技术参数，其中主要的参数有三个，它们是收益额、折现率和收益期限。收益额。收益额是使用收
27、益法评估资产价值的基本参数之一。在资产评估中，资产的收益额是指根据投资回报的原理，资产在正常情况下所能得到的归其产权主体的所得额。折现率。从本质上讲，折现率是一种期望投资报酬率，是投资者在投资风险一定的情况下，对投资所期望的回报率。折现率就其构成而言，它是由无风险报酬率和风险报酬率组成的。收益期限。收益期限，是指资产具有获利能力持续的时间，通常以年为时间单位。它由评估人员根据被评估资产自身效能及有关法律、法规、契约、合同等加以测定。30 【正确答案】 当两种筹资方案每股收益无差别时，EPS 1=EPS2。 I1=20008=160(万元) ，I 2=20008+10 2000=360(万元)解得EBIT=1360(万元 )，此时 EPS1=EPS2=075(元)31 【正确答案】 当 EBIT=1200 万元时，选择方案一。当 EBIT=1600 万元时，选择方案二。32 【正确答案】 估算各年的净现金流量则
