1、资产评估硕士资产评估专业基础（财务管理）历年真题试卷汇编 3 及答案与解析一、单项选择题1 某投资方案，当贴现率为 16时，其净现值为 38 万元，当贴现率为 18时，其净现值率为一 22 万元。该方案的内部收益率( )。(河南财经政法大学大学，2011)（A）大于 18（B）小于 16（C）介于 16与 18之间（D）无法确定2 在下列各项中，体现持有过量现金可能导致的不利后果的有( )。(东北财经大学，2011)（A）财务风险加大（B）偿债能力下降（C）收益水平下降（D）资产流动性下降3 存货模式下的最佳现金持有量是使( )之和最小的现金持有量。(浙江财经学院，2011)（A）机会成本与交
2、易成本（B）机会成本与管理成本（C）管理成本与交易成本（D）机会成本、交易成本、管理成本4 某企业年赊销额 1 200 万元(一年按 360 天算)，应收账款周转次数为 12 次，变动成本率为 70，资金成本率为 10，则应收账款的机会成本为( )万元。 (浙江财经学院，2011)（A）12（B） 7（C） 10（D）85 某企业拟以“2 20，N40的信用条件购进原材料一批，则企业放弃现金折扣成本率为( ) 。 (浙江财经学院，2011)（A）2（B） 1846（C） 2613（D）36736 某公司现有发行在外的普通股 20 000 万股，每股面值 1 元，资本公积 54 000 万元，未
3、分配利润 80 000 万元，每股市价 10 元，若按 10比例发放股票股利并按市价折算，公司未分配利润的报表列示金额为( )万元。(浙江财经学院，2011)（A）80 000（B） 79 000（C） 70 000（D）60 0007 企业的边际贡献等于固定成本的那个业务量，称为( )业务量。(中央财经大学，2011)（A）盈亏临界点（B）最佳资本结构（C）安全边际（D）目标利润8 在下列各项中，对于主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人而言，最不赞成的公司股利政策是( )。(东北财经大学，2011)（A）剩余股利政策（B）固定股利支付率政策（C）固定或持续增长的股利政策（D）低正常股利
4、加额外股利政策9 下列股利政策中，有利于稳定股票价格，树立良好的企业形象，但股利的支付与盈余相脱节的是( ) 。(浙江财经学院，2011)（A）剩余股利政策（B）固定股利政策（C）固定股利支付率政策（D）低正常股利加额外股利的政策二、多项选择题10 在下列各项中，会对内含报酬率产生影响的因素有( )。(东北财经大学，2011)（A）银行存款利率（B）银行贷款利率（C）原始投资额（D）现金流量（E）投资项目有效年限11 影响债券到期收益率的因素有( )。(浙江财经学院，2011)（A）债券面值（B）票面利率（C）市场利率（D）购买价格12 债券投资的风险有( )。(中央财经大学，2011)（A）
5、违约风险（B）购买力风险（C）利率风险（D）变现风险13 在基本模型假设前提下确定经济订货量，下列表述中正确的有( )。(浙江财经学院，2011)（A）随每次进货批量的变动，相关订货成本和相关储存成本呈反方向变化（B）相关储存成本的高低与每次进货批量成正比（C）相关订货成本的高低与每次进货批量成反比（D）年相关储存成本与年订货成本相等时的采购批量，即为经济批量14 最佳现金持有量的确定模式主要有( )。(中央财经大学，2011)（A）随机模式（B）概率模式（C）比较收益模式（D）存货模式15 在名义利率既定的条件下，下列说法正确的有( )。(浙江财经学院，2011)（A）借款企业希望采用一次支
6、付法支付利息（B）银行希望采用加息分摊法收取利息（C）借款企业希望采用贴现法支付利息（D）银行希望采用一次支付法收取利息16 下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有( )。(浙江财经学院，2011)（A）信用期和折扣期不变，折扣百分比提高（B）折扣期和折扣百分比不变，信用期延长（C）折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长（D）折扣百分比和信用期不变，折扣期延长17 在下列各项中，有关信用期限表述正确的是( )。(东北财经大学，2011)（A）缩短信用期限可能增加当期现金流量（B）延长信用期限会扩大销售（C）降低信用标准意味着延长信用期限（D）延长信用期限将增加应收账款的机会成本（E）降低信
7、用标准与信用期限没有关系三、判断题18 通常，使某个投资方案的净现值小于零的折现率一定低于该投资方案的内含报酬率。( )(东北财经大学，2011)（A）正确（B）错误19 信用标准是指公司要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和折扣率。( )(浙江财经学院，2011)（A）正确（B）错误20 如果企业暂时缺乏良好的投资机会，则倾向于向股东多支付股利。( )(浙江财经学院，2011)（A）正确（B）错误四、简答题21 简述股票投资的特点。(天津商业大学，2311)22 分别说明债券投资与股票投资的特点，两者有何区别?(河南财经政法大学，2011)23 简述证券投资组合理论。(天津财经
8、大学，2011)24 简述现金管理目的及持有现金动机。(天津商业大学，2011)25 简述利润分配的原则和程序。(天津财经大学，2011)26 什么是股利政策? 常见的股利政策有哪几种类型?( 河南财经政法大学，2011)五、计算题27 某公司拟筹资 5 000 万元，其中按面值发行债券 2 000 万元，票面利率 10，发行费用率 2；发行优先股 800 万元，股息率 12，筹资费率 3；发行普通股2 200 万元，筹资费率 5，预计第一年股利率为 12，以后每年按 4递增，所得税率为 25。假定该公司预计的资产收益率为 10，问该公司的筹资方案是否可行?(南京财经大学，2011)28 甲公
9、司 2009 年 12 月 31 日的长期负债和股东权益合计为 10 000 万元，其中，发行在外的普通股 3 000 万股，每股面值 1 元，公司债券 1 000 万元(按面值发行，票面年利率 8，每年年末付息，二年后到期)，资本公积 4 000 万元，其余为留存收益。2010 年年初，该公司拟投资一个新的建设项目，需增加筹资 3 000 万元，现有A、B 两个筹资方案可供选择。A 方案为增发普通股，预计每股发行价格为 6 元；B 方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为 6的公司债券。公司，竞用的所得税税率为 25，股票与债券的发行费用均可忽略不计。(浙江财经学院，2011)要求：(1)计
10、算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润和每股收益。(2)计算处于每股收益无差别点时 B 方案的财务杠杆系数。(3)如果公司预计息税前利润为 1200 万元。指出该公司应采用的筹资方案。(4)如果公司预计息税前利润为 1500 万元。指出该公司应采用的筹资方案。29 1 月 1 日，以银行存款 400 万元购置设备一台，不需要安装，当月投入使用，4月 2 日，对一台管理用设备进行清理，该设备账面原价 120 万元，已计提折旧 80万元，已计提减值准备 20 万元，以银行存款支付清理费用 2 万元，收到变价收入13 万元，该设备已清理完毕。(东北财经大学，2011)要求：(1)计算购建固定资
11、产、无形资产和其他长期资产支付的现金。(2)处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额。30 某企业投资 15 500 元购入一台设备，该设备预计残值为 500 元，可使用 3 年，按直线法计提折旧。设备投产后每年销售收入增加额为 20 000 元，除折旧外的费用增加额为 12 000 元。企业所得税率为 40，要求的最低投资报酬率为 10，假设企业经营无其他变化，预测该设备投资方案的净现值。(PA，10，3)=2486 8(PF，10，3)=0751 3( 南京财经大学，2011)31 F 公司有一投资方案，具体资料如下：该公司打算购人一台设备，价款为 1 500万元，预计使用 3
12、年，直线法折旧，预计期末无残值，会计处理与税法规定一致。设备投产后预计未来 3 年销售收入分别为 1 200 万，2 000 万元和 1 500 万元；付现成本(不含利息) 分别为 400 万元，1 000 万元和 600 万元。购置设备所需资金通过发行债券方式筹措，债券总面值为 1 500 万元，票面利率为 8，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为 2。该公司所得税率为 30，要求的投资收益率为10。 该公司董事会要求总经理组织人员对该方案进行可行性分析，总经理要求财务人员用净现值法对该方案是否可行进行评价。如果你是财务经理，试评价该投资方案是否可行。(中山大学，2011) 附表 61：
13、复利现值系数32 丙公司拟投资一个项目，原始投资为 1 200 万元，其中固定资产投资 1 000 万元，流动资金投资 200 万元。该项目建设期 1 年，固定资产投资于建设起点投入，流动资金于建设期末垫支并于终结点全部收回。按税法规定，该类固定资产折旧年限为5 年，使用直线法折旧，净残值率为 10。项目投产后，预计每年营业收入为 1 200 万元，每年付现成本 800 万元。公司使用的所得税率为 25，要求的最低投资报酬率为 10。(浙江财经学院，2011)要求：(1)估算该项目隔年的净现金流量。(2)计算该项目的净现值，并评价其财务可行性。33 康健公司是一家专业体育用品制造商，公司 20
14、10 年对家庭健身器材进行调查，调查结果显示，甲健身器材有广阔的市场前景。经预测分析，生产和销售甲健身器材的有关资料如下：生产甲健身器材，需要新增固定资产投资 630 万元，投资无建设期，预计使用寿命为 6 年，6 年后固定资产净残值为 30 万元，6 年中，生产和销售甲健身器材每年可为公司新增销售收入 500 万元，新增付现成本 300 万元，该公司资本成本为10，所得税率为 25，固定资产采用直线法计提折旧。与计算有关的 6 年期，折现率为 10的年金现值系数为 4355，6 年期，折现率为 10的复利现值系数为 0564。要求：计算康健公司该项投资的净现值，并确定该方案是否可行(计算结果
15、保留小数点后两位小数)。( 河南财经政法大学，2011)34 某投资者准备投资购买股票，现有 A、B 两家公司可供选择，从 A、B 公司2010 年 12 月 31 日的有关会计报表及补充资料中获知，2010 年 A 公司发放的每股股利为 5 元，股票每股市价为 30 元；2010 年 B 公司发放的每股股利为 2 元，股票每股市价为 20 元。预期 A 公司未来年度内股利恒定；预期 B 公司股利将持续增长，年增长率为 4，假定目前无风险收益率为 8，市场上所有股票的平均收益率为12，A 公司股票的 系数为 2，B 公司股票的 系数为 15。(青岛理工大学，2011)要求：(1)通过计算股票价
16、值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。(2)若投资购买两种股票各 100 股，该投资组合的综合 系数。(3)若投资购买两种股票各 100 股，该投资组合的预期收益率为多少?35 某公司成立于 2010 年 1 月 1 日，2010 年度实现的净利润为 1 000 万元，分配现金股利 550 万元，提取盈余公积 450 万元(所提盈余公积均已指定用途)。2011 年实现的净利润为 900 万元(不计提盈余公积)。2012 年计划增加投资，所需资金为 700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占 60，借入资金占 40。(东北财经大学，2011)要求：(1)在保持目标资本结构的前提下，
17、计算 2012 年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额；(2)在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算 2011 年度应分配的现金股利；(3)在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算 2011 年度应分配的现金股利、可用于 2012 年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额；(4)不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和 2011 年度应分配的现金股利；(5)假定公司 2012 年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下 2011 年度应分配的现金股利。资产评估硕士资产
18、评估专业基础（财务管理）历年真题试卷汇编 3 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 C【试题解析】 本题考查内部收益率的概念，内部收益率是指当净现值为 0 时的贴现率，因此，依题意，可以判断出净现值为 0 时的贴现率在 16与 18之间。【知识模块】 财务管理2 【正确答案】 C【试题解析】 本题考查企业持有短期流动资产中，现金资产的利弊分析，企业持有现金，失去了现金的机会成本，一般而言，这个机会成本比银行利率水平要高。【知识模块】 财务管理3 【正确答案】 A【试题解析】 存货模型下，持有现金资产的总成苯包括两个方面：一是持有成本，即机会成本，是指持有现金所放弃的收益；二是转换成本，即交
19、易成本，是指现金与有价证券转换的固定成本。【知识模块】 财务管理4 【正确答案】 B【试题解析】 应收账款的平均占用资金=(1 200 560)(36012)70=70( 万元)，应收账款机会成本=7010=7(万元)。【知识模块】 财务管理5 【正确答案】 D【试题解析】 本题的考查是放弃现金折扣成本的确定。丧失现金折扣的机会成本的计算公式为：资金成本率=折扣的百分比(1 一折扣的百分比 )360(信用期一折扣期)100。【知识模块】 财务管理6 【正确答案】 D【试题解析】 增加的股数=20 00010=2 000(万股)资本公积增加额=(10-1)2 000=18 000(万元)资本公积
20、的报表列示金额=54 000+18 000=72 000(万元)未分配利润减少额=102 000=20 000(万元)未分配利润的报表列示金额=80 000-20 000=60 000(万元)股本增加额=12 000=2 000( 万元)【知识模块】 财务管理7 【正确答案】 A【试题解析】 本题考查利润预测方法中盈亏临界点分析法的具体概念。所谓盈亏临界点，是指企业的边际贡献等于固定成本的那个业务量，即企业利润为零的那个业务量。【知识模块】 财务管理8 【正确答案】 A【试题解析】 本题考查各种股利分配政策的概念性质比较。其中剩余股利政策要求税后净利润首先满足项目投资所需资本，然后再分配股利，
21、这样对于上述人员而言，明显是不利的。【知识模块】 财务管理9 【正确答案】 B【试题解析】 本题考查固定股利政策的概念，这种股利政策尽管有股利稳定的优点，但是在公司利润，即盈余情况有较大变化时，会带来较大财务压力，不能形成股利支付与盈余之间更加机动灵活的联系。【知识模块】 财务管理二、多项选择题10 【正确答案】 C,D,E【试题解析】 本题考查内涵报酬率的概念和计算。它主要受项目年限、原始投资额和每年现金流量的影响。【知识模块】 财务管理11 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 债券到期收益率是指买入债券后持有至期满得到的收益，这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于
22、债券买入价格的贴现率。本题实际考查债券价格计算公式的构成要素。【知识模块】 财务管理12 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考查利率风险的种类。一般来说，债券的主要风险形式有利率风险、通货膨胀风险、政策风险、违约风险和流动性风险，前三者属于系统风险，而后两种属于非系统风险。【知识模块】 财务管理13 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题考查短期资产管理中，存货最佳经济批量的确定。经济批量，是指一定时期，存储成本和订货成本总和最低的采购批量，因此选项 D 不正确。选项 A、B、C 可由存货成本与订货量之间的关系图得出。【知识模块】 财务管理14 【正确答案】 A,D【试题解析】
23、 确定最佳现金持有量的模式主要有成本分析模式、存货模式、现金周转模式及随机模式。【知识模块】 财务管理15 【正确答案】 B,D【试题解析】 贴现法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率，因此企业不希望采用这种方法。企业采用加息分摊分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际利率，银行希望采用这种方法。【知识模块】 财务管理16 【正确答案】 A,D【试题解析】 放弃现金折扣成本=折扣百分比 (1 一折扣百分比)360 (信用期一折扣期) 100 ，折扣百分比提高后，左边计算式的分
24、子变大，分母变小，所以放弃现金折扣成本提高，选项 A 正确；信用期延长，公式的分母增大，所以放弃现金折扣成本降低，选项 B 不正确；信用期和折扣期等量延长，公式的分子、分母均不变，所以放弃现金折扣成本不变，选项 C 不正确；折扣期延长，公式的分母变小，所以放弃现金折扣成本提高，选项 D 正确。【知识模块】 财务管理17 【正确答案】 A,B,D,E【试题解析】 本题考查信用政策的相关知识。信用期限是信用条件的一个内容是给予顾客最长的一个付款期，而信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。信用标准和信用期限之间没有必然的联系，所以选项 C 不对。【知识模块】
25、财务管理三、判断题18 【正确答案】 B【试题解析】 净现值为负数，即表明该投资项目顷定的报酬率小于折现率。【知识模块】 财务管理19 【正确答案】 B【试题解析】 信用标准就是企业对于客户信用要求的最低标准，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。信用条件是企业要求客户支付赊销款项的条件，主要包括信用期限、折扣期和现金折扣。【知识模块】 财务管理20 【正确答案】 A【试题解析】 如果企业暂时缺乏良好的投资机会，该机会的预期报酬率不能达到股东要求的必要报酬率，则股东更愿意发放现金股利，以使他们自己寻找其他的投资机会。【知识模块】 财务管理四、简答题21 【正确答案】 投资收益较高。股票投资收益主
26、要包括股利和资本利得。股票股利的多少取决于发行公司的经营状况、盈利水平和股利政策。一般情况下，股利要高于债券的利息。资本利得是企业通过低进高出而获取的买卖价差收益。此外，企业投资于股票还可以实现货币保值，即在货币贬值时，股票会因发行公司资产的增值而升值，也可以因无偿获取发行公司配发的新股而取得收益。投资风险较大。风险和收益相伴随，股票投资既然有可能获得较高的收益，也就有可能要承担较大的风险。股票没有固定的到期日，股票投资收益由于受发行公司经营状况、盈利水平和股利政策等多种因素影响从而具有很大的不确定性。具体来讲，若发行公司经营状况越好，股票投资者获得的收益越高；若发行公司经营不善，股票投资者获
27、取的收益就越低，甚至可能无利可分；若发行公司破产，由于公司股东的求偿权位于债权人之后，股票投资者可能连本金也收不回来。 可以参与发行公司的经营管理。股票的投资者是公司的股东，作为股票发行公司的所有者有权出席股东大会，参与发行公司的经营管理。股东参与经营管理的权利大小，取决于其所持有的股份多少。但同时股东也以持有的股份多少对外承担经济责任。因此，要想控制一家公司，最好的策略就是购买这家公司的股票，并使所持有股份数额达到控股比例。流动性较强。上市公司的股票具有很强的流动性。在股票交易市场上，股票可以作为买卖对象或抵押品随时转让。当股票投资者需要现金时，可以将其持有的股票转让换取现金，满足其对现金的
28、需求，同时将股东的身份以及各种权益让渡给受让者；当企业能够筹集到股票投资所需的现金时，也可以随时购进股票，作为股票投资者以获取投资收益。股票较强的流动性促进了企业资金的有效利用和合理配置。【知识模块】 财务管理22 【正确答案】 (1)股票投资的特点投资收益较高。股票投资收益主要包括股利和资本利得。股票股利的多少取决于发行公司的经营状况、盈利水平和股利政策。一般情况下，股利要高于债券的利息。资本利得是企业通过低进高出而获取的买卖价差收益。此外，企业投资于股票还可以实现货币保值，即在货币贬值时，股票会因发行公司资产的增值而升值，也可以因无偿获取发行公司配发的新股而取得收益。投资风险较大。风险和收
29、益相伴随，股票投资既然有可能获得较高的收益，也就有可能要承担较大的风险。股票没有固定的到期日，股票投资收益由于受发行公司经营状况、盈利水平和股利政策等多种因素影响从而具有很大的不确定性。具体来讲，若发行公司经营状况越好，股票投资者获得的收益越高；若发行公司经营不善，股票投资者获取的收益就越低，甚至可能无利可分；若发行公司破产，由于公司股东的求偿权位于债权人之后，股票投资者可能连本金也收不回来。 可以参与发行公司的经营管理。股票的投资者是公司的股东，作为股票发行公司的所有者有权出席股东大会，参与发行公司的经营管理。股东参与经营管理的权利大小，取决于其所持有的股份多少。但同时股东也以持有的股份多少
30、对外承担经济责任。因此，要想控制一家公司，最好的策略就是购买这家公司的股票，并使所持有股份数额达到控股比例。流动性较强。上市公司的股票具有很强的流动性。在股票交易市场上，股票可以作为买卖对象或抵押品随时转让。当股票投资者需要现金时，可以将其持有的股票转让换取现金，满足其对现金的需求，同时将股东的身份以及各种权益让渡给受让者；当企业能够筹集到股票投资所需的现金时，也可以随时购进股票，作为股票投资者以获取投资收益。股票较强的流动性促进了企业资金的有效利用和合理配置。(2)债券投资的特点投资风险较低。债券具有偿还性，债券发行单位(债务人)必须按规定的期限向债券投资者(债权人) 还本付息，所以，债券投
31、资风险较低。但不同发行主体发行的债券其风险也不相同，如中央政府发行的国库券由政府财政担保，本息的安全性非常高，一般视为无风险债券。金融债券也由于金融机构的实力雄厚，本息的安全性也很高。对企业或公司债券来讲，由于发行债券的企业或公司均要经过严格的审批，资信情况和经营情况一般较好，即使企业破产，债券投资者作为企业的债权人，比企业的股东有优先求偿权，其本息损失的可能性也较小。投资收益比较稳定。债券的投资收益包括利息和资本利得。债券的票面利率一般固定不变，债券投资者在持有期间可按期取得稳定的利息收入，并不受债券发行单位经济状况好坏的影响。此外，债券投资者还可以通过在市场上买卖债券，获取资本利得收益。选
32、择性比较大。债券按发行单位可分为政府债券、金融债券和企业或公司债券；按照是否可转换为股票可分为可转换债券和不可转换债券。不同种类的债券，其期限、利率也各不相同。企业可根据自身的情况，在对债券投资的风险和收益做出权衡后，选择合适的债券或债券组合进行投资，以获取较高的投资收益。无权参与发行单位的经营管理。债券投资者是债券发行单位的债权人，而不是所有者，其权利只是按期收回本息和中途转让获得资本利得收益，而无权参与发行单位的经营管理，也无权对发行单位施加控制和影响，同时对发行单位的经营好坏也不负任何经济责任。(3)债券投资与股票投资的区别两者的权利不同。债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权
33、债务关系，债券持有者只可按期获取利息及到期收回本金，无权参与公司的经营决策。股票则不同，股票是所有权凭证，股票所有者是发行股票公司的股东，股东一般拥有投票权，可以通过选举董事行使对公司的经营决策权和监督权。两者的目的不同。发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。发行股票则是股份公司创办企业和增加资本的需要，筹集的资金列入公司资本。两者的期限不同。债券一般有规定的偿还期，是一种有期投资。股票通常是不能偿还的，一旦投资入股，股东便不能从股份公司抽回本金，因此，股票是一种无期投资，或称永久投资。两者的收益不同。债券有规定的利率，可获得固定的利息；而股票的股息红利不固定，一般视公司
34、的经营情况而定。两者的风险不同。股票风险较大，债券风险相对较小。【知识模块】 财务管理23 【正确答案】 证券投资组合是指由两种或两种以上的证券，按照不同的比例构成的投资组合。证券投资的收益较高，投资者承担的风险就大。投资者获取高收益的同时而能够使投资风险降到最低的一个比较好的方法就是投资于多种证券构成有效投资组合。所谓有效投资组合是指在既定的风险程度上，实现的预期收益率最高，或在既定的预期收益率水平上，带来的风险最低的投资组合。在现实生活中，对大多数投资者来说，进行证券投资时，一般并不把所有的资金都投资于一种证券，而是同时投资于多种证券，其目的是通过将资金分散在不同的证券投资上，以达到降低或
35、避免风险的目的。证券投资组合的重要意义表现在：(1)可以降低投资风险由多种证券构成的投资组合，会降低风险，即收益率高的证券会抵消掉那些收益率低的证券。证券投资组合的理论证明，证券投资组合的风险会随着组合所包含的证券数量的增加而降低，各种证券之间的相关程度越低的证券构成的投资组合降低可分散风险的效应越大。(2)可以提高投资收益理性的投资者都厌恶风险，但同时又追求收益的最大化。根据风险与收益均衡的原理，投资的期望收益越高，承担的风险也就越大。投资者可以通过进行有效的投资组合从而达到在风险既定的情况下，使收益率达到最高；或在收益率既定的情况下，使风险降到最低。【知识模块】 财务管理24 【正确答案】
36、 现金管理的目的在于：如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择，即在保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。企业持有现金往往是出于以下考虑： 交易动机。在企业的日常经营中，为了正常的生产销售周转必须保持一定的现金余额。销售产品得到的收入往往不能马上收到现金，而采购原材料、支付工资等则需要现金支持，为了进一步的生产交易，需要一定的现金余额。所以，基于这种企业购、产、销行为需要的现一金，就是交易动机要求的现金持有。补偿动机。银行为企业提供服务时，往往需要企业在银行中保留存款余额来补偿服务费用。同时，银行贷给企业款项也需要企业在银行中有存款以保证
37、银行的资金安全。这种出于银行要求而保留在企业银行账户中的存款就是补偿动机要求的现金持有。谨慎动机。现金的流入和流出经常是不确定的，这种不确定性取决于企业所处的外部环境和自身经营条件的好坏。为了应付一些突发事件和偶然情况，企业必须持有一定现金余额来保证生产经营的安全顺利进行，这就是谨慎动机要求的现金持有量。投资动机。企业在保证生产经营正常进行的基础上，还希望有一些回报率较高的投资机会，此时也需要企业持有现金，这就是投资动机对现金的需求。【知识模块】 财务管理25 【正确答案】 (1)利润分配的原则规范性的原则。所谓规范性的原则就是企业在进行分配时，应遵守国家有关法律、法规的规定，按照法定的程序进
38、行分配。企业所取得的利润必须先缴纳所得税。所得税是国民经济发展的经济保障，所有的单位和个人都有义务和责任按照国家的有关规定缴纳所得税。企业只有在依法纳税之后，才可以将剩余利润在所有者、债权人及其他相关人员之间进行分配。公平的原则。所谓公平的原则就是企业的利润分配应当符合市场经济的要求，按照市场经济的原则进行分配。在分配过程中坚持等价交换、公正合理、公平竞争的原则。企业无论经济成分构成如何、规模大小，都应遵守同样的法律法规，都应承担相应的社会责任，站在同一起跑线上，公平竞争，避免因利润分配而人为地造成不合理分配，以保证企业公平竞争。资本保全的原则。资本保全的原则就是企业的利润分配必须建立在盈利确
39、认的基础上，必须是企业资本增值的分配，应避免借利润分配进行资本金返还行为的发生。企业在不盈利甚至亏损的情况下不得进行利润分配。效率的原则。所谓效率的原则就是在符合公平原则的同时，要兼顾企业经营者和职工的利益，保证利润分配有利于社会经济的发展。利润分配涉及国家、企业和个人三者的利益。在利润分配上，坚持效率的原则就是正确处理企业利润在国家、企业和个人之间的分配比例，既要有利于提高企业和个人的生产积极性，又不能损害国家的利益。处理好企业内部积累与消费的关系。企业依法缴纳所得税，按规定上缴利润后，要有一定比例的留利。企业留利主要包括盈余公积和未分配利润两个部分，企业的利润积累主要用于扩大再生产、抵御经
40、营风险、弥补亏损和用于职工福利等方面。企业必须根据法律法规规定企业留利的用途，合理地安排企业内部的积累与消费的比例关系，尤其要防止重消费、轻生产的现象。 (2)利润分配的程序企业利润分配的基础是净利润，即企业缴纳所得税后的利润。利润分配必须依据法定程序进行，按照我国公司法企业财务通则等法律法规的规定，股份有限公司实现的税前利润，应首先依法缴纳企业所得税，税后净利润应当按照下列基本程序进行分配：弥补以前年度亏损。根据现行法律法规的规定，公司发生年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补，下一年度税前利润不足以弥补时，可以在 5 年内延续弥补，5 年内仍然不足以弥补的亏损，可用税后利润弥补。提取法定公
41、积金。公司在分配当年税后利润时，应当按税后利润的 10提取法定公积金，但当法定公积金累计额达到公司注册资本 50时，可以不再提取。提取任意公积金。公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。 向股东分配股利。公司在按照上述程序弥补亏损、提取公积金之后，所余当年利润与以前年度的未分配利润构成可供分配的利润，公司可根据股利政策向股东分配股利。【知识模块】 财务管理26 【正确答案】 股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。在实践中股份公司常用的股利政策主要有以下五种类型：剩余股利政策。剩余股利政策就是在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项
42、目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。剩余股利政策是一种投资优先的股利政策。采用这种股利政策的先决条件是公司必须有良好的投资机会，并且该投资机会的预期报酬率要高于股东要求的必要报酬率，这样才能为股东所接受。如果公司投资项目的预期报酬率不能达到股东要求的必要报酬率，股东会更愿意公司发放现金股利，以便他们自己寻找其他的投资机会。 固定股利政策。固定股利政策是指公司在较长时期内每股支付固定的股利额的股利政策。固定股利政策在公司盈利发生一般的变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平。只有在公司对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才会增加每股股利额，实
43、行这种股利政策者都支持股利相关论，他们认为公司的股利政策会对公司股票价格产生影响，股利的发放是向投资者传递公司经营状况的某种信息。稳定增长股利政策。稳定增长股利政策是指在一定的时期内保持公司的每股股利额稳定地增长的股利政策。采用这种股利政策的公司一般会随着公司盈利的增加，保持每股股利平稳地提高。如果公司确定一个稳定的股利增长率，实际上是传递给投资者该公司经营业绩稳定增长的信息，可以降低投资者对该公司风险的担心，从而有利于股票价格上涨。公司在采取稳定增长股利政策时，要使股利增长率等于或略低于利润增长率，这样才能保证股利增长具有可持续性。稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司，在公司的初创
44、阶段或衰退阶段不适合采用这种股利政策。 固定股利支付率股利政策。固定股利支付率股利政策是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股利。这种股利政策使公司的股利支付与盈利状况密切相关，盈利状况好，则每股股利额增加，盈利状况不好，则每股股利额下降，股利随公司的经营业绩“水涨船高” 。这种股利政策不会给公司造成较大财务负担，但其股利水平可能变动较大，忽高忽低，这样可能给投资者传递该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的公司形象。低正常股利加额外股利政策。低正常股利加额外股利政策是一种介于固定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利政策
45、每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。这种股利政策具有较大的灵活性，在公司盈利较少或投资需要较多资金时，可以只支付较低的正常股利，这样既不会给公司造成较大的财务压力又保证股东定期得到一笔固定的股利收入；在公司盈利较多并且不需要较多投资资本时，可以向股东发放额外的股利。低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使公司的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合，因而为许多公司所采用。【知识模块】 财务管理五、计算题27 【正确答案】 (1)首先计算债券的资金成本K=债券利息费用(1 一所得税率)债券实际筹资额=2 0000
46、 1(1025)2 000(1002)765(2)计算优先股的资金成本K=优先股股利优先股实际筹资额=800012800(1 一 003)1237(3)计算普通股的资金成本K=第一年股利普通股实际筹资额 +股利年增长率=2 2000 122 200(1004)+004=165(4)计算综合资金成本，即各单项资金成本的加权平均数K=(单项资金成本权数)=7 652 0005 000+12378005000+1652 2005 000=123(5)由于综合资本成本率 123大于公司要求的资产收益率 10，因此该公司的筹资方案不可行。【知识模块】 财务管理28 【正确答案】 解得：息税前利润EBIT
47、=1 340(万元)A 方案每股收益 EPS=1340(3 000+500)038( 元)B 方案每股收益 EPS=1 3403 000045( 元)(2)B 方案财务杠杆系数(3)由于预计的 EBIT(1 200万元)小于无姿别点的 EBIT(1 340 万元)，所以应采用追加股票筹资，即采用 A 方案筹资。 (4)由于预计的 EBIT(1 500 万元)大于无：垒别点的 EBIT(1 340 万元)，所以应采用追加负债筹资，即采用 B 方案筹资。【知识模块】 财务管理29 【正确答案】 (1)购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金=以银行存款购置设备 400 万元(2)处置固定资产
48、、无形资产和其他长期资产收回的现金净额=132=11( 万元)【知识模块】 财务管理30 【正确答案】 每年折旧=(15 500500) 3=5 000(元)净现值=一 15 500+20 000(PA，10，3)+5 000(PA10，3)一 12 000(PA，10，3)+500(PF，10，3)=一 15 500+20 0002486 8+5 0002 486 812 0002486 8+5000751 3=17 20405(元)【知识模块】 财务管理31 【正确答案】 该设备每年现金流量如下表 62：NCF0=一 1 500+1 5001 5002=一 30 NCF1=1 200400
49、1 5008一(1 200400120500)30=626 NCF 2=2 0001 0001 5008一(1 2001 000120500)30=766 NCF 3=1 5006001 5008一(1 200600120 一 500)301 500=一 804 故 NPV=一 30+6260909 1+7660 826 48040751 3=56807 由于净现值大于零，所以可行【知识模块】 财务管理32 【正确答案】 (1)每年折旧=1 000(110)5=180(万元) 每年税后净利=(1 200800180)(125 )=165(万元) NCF 0=一 1 000(万元)， NCF 1=
