1、资产评估硕士资产评估专业基础（财务管理）模拟试卷 8 及答案与解析一、单项选择题1 某公司本年的销售收入为 2 000 万元，变动成本率为 40，固定成本为 200 万元，那么如果明年变动成本率和固定成本不变，销售收入增长到 2 200 万元，息税前利润将会增长( ) 。（A）12（B） 20（C） 10（D）2552 下列关于经营杠杆的说法不正确的是( )。（A）经营杠杆，是指由于固定成本的存在而导致税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应（B）经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，但是经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响（C）在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数
2、越大（D）按照简化公式计算经营杠杆系数时，本期边际贡献的大小并不影响本期的经营杠杆系数二、多项选择题3 一个公司资本成本的高低，取决于( )。（A）项目风险（B）财务风险溢价（C）无风险报酬率（D）经营风险溢价4 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是( )。（A）向股东支付的股利（B）向债权人支付的利息（C）借款手续费（D）债券发行费5 权益资金成本包括( ) 。（A）债券成本（B）优先股成本（C）普通股成本（D）留存收益成本6 在其他因素一定，且息税前利润大于 0 的情况下，下列可以导致本期财务杠杆系数降低的是( ) 。（A）提高基期息税前利润（B）增加基期负债资金（C
3、）减少基期的负债资金（D）降低基期的变动成本7 如果甲企业经营杠杆系数为 15，联合杠杆系数为 3，则下列说法正确的有( )。（A）如果销售量增加 10，息税前利润将增加 15（B）如果息税前利润增加 20，每股利润将增加 40（C）如果销售量增加 10，每股收益将增加 30（D）如果每股收益增加 30，销售量需要增加 58 下列各项会直接影响企业加权平均资本成本的有( )。（A）要素成本（B）各种资本在资本总额中占的比例（C）筹资规模（D）企业的经营杠杆9 下列关于财务风险的说法正确的有( )。（A）亦称筹资风险（B）是指企业在经营活动过程中与筹资有关的风险（C）如果企业固定财务费用为零，则
4、没有财务风险，财务杠杆系数为 0（D）在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高，财务杠杆系数越大10 在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有( )。（A）降低企业资金成本（B）降低企业财务风险（C）加大企业财务风险（D）提高企业经营能力11 下列有关资本市场线和证券市场线的说法中，正确的有( )。（A）风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率（B）预计通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高（C）资本市场线的横轴表示的是标准差，证券市场线的横轴表示的是 值（D）资本市场线和证券市场线的截距均表示无风险报酬率12 资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，在这
5、个模型中，对于 值的估计，不正确的说法有( )。（A）确定 系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用 5 年或更短的预测长度（B）确定 值的预测期间时，如果公司风险特征有重大变化时，应当使用变化后的年份作为预测期长度（C）在确定收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率（D）在确定收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益率13 资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，在这个模型中，对于无风险利率的估计，不正确的说法有( )。（A）最常见的做法，是选用 10 年期的财政部债券利率作为无风险利率的代表（B）应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表（
6、C）实际现金流量= 名义现金流量(1+ 通货膨胀率 )”（D）实务中，一般情况下，无风险利率应使用实际利率14 影响资金结构的因素包括( )。（A）企业财务状况（B）企业资产结构（C）投资者和管理人员的态度（D）贷款人和信用评级机构的影响15 以下属于净营业收益理论观点的有( )。（A）资本结构与企业的价值无关（B）在考虑所得税的情况下，由于存在税额庇护利益，企业价值会随负债程度的提高而增加，股东也可获得更多好处。于是，负债越多，企业价值也会越大（C）不存在最佳资本结构（D）企业资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择，从而影响企业未来现金收入和企业市场价值16 关于代理理论的说法正确的
7、有( )。（A）公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的降低（B）代理成本最终要由股东承担（C）均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的（D）债务比率越大企业价值越小17 下列有关资本结构理论的表述正确的有( )。（A）净收益理论认为，负债程度为 100时，企业价值将达到最大（B）净营业收益理论认为，负债多少与企业价值无关（C） MM 理论认为，在不考虑所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受负债程度的影响；但在考虑所得税的情况下，负债越多，企业价值越大（D）等级筹资理论认为，公司筹资偏好内部筹餐，如果需要外部筹资，则偏好债务筹资18 最佳资金结构是指( )的
8、资金结构。（A）企业价值最大（B）加权平均资金成本最低（C）每股收益最大（D）净资产值最大三、判断题19 计算边际资金成本权重确定，应该以目标价值为权重。( )（A）正确（B）错误20 资本结构的变动肯定会引起资金总额的变动。( )（A）正确（B）错误21 狭义资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系。( )（A）正确（B）错误22 在个别资本成本一定的情况下，平均资本成本取决于资本总额。( )（A）正确（B）错误23 财务杠杆，是指由于固定财务费用的存在而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。只要在企业的筹资方式中有固定财务费用支出的债务，就会存在财务杠杆效应，
9、财务杠杆会加大财务风险，企业负债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。( )（A）正确（B）错误24 在其他因素不变的情况下，固定性经营成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。( )（A）正确（B）错误25 如果财务管理人员认为利息率暂时较低，但不久将来有可能上升，企业宜发行大量长期债券。( )（A）正确（B）错误26 平均资本成本比较法和每股收益分析法一样，没有考虑风险因素。( )（A）正确（B）错误27 在应用比较资金成本法进行企业最佳资本结构决策时，如果息税前利润大于每股利润无差别点的息税前利润，企业通过负债筹资比权益资本筹资更为有利，因为将使企业资金成本降低。( )（A）
10、正确（B）错误28 公司价值分析法下，最佳资本结构是指每股收益最大的资本结构。( )（A）正确（B）错误四、名词解释29 资本成本30 资本结构31 综合资本成本率32 营业杠杆33 财务杠杆五、简答题34 简述资本成本对企业财务管理的作用。35 简述资本结构的意义。资产评估硕士资产评估专业基础（财务管理）模拟试卷 8 答案与解析一、单项选择题1 【正确答案】 A【试题解析】 本年边际贡献=2 000(140)=1200(万元) ，明年经营杠杆系数=1 200(1 200200)=12，销售收入增长率=(2 2002 000)2 000100=10，息税前利润增长率=1012=12 。【知识模
11、块】 财务管理2 【正确答案】 A【试题解析】 经营杠杆系数=息税前利润变动率产销量变动率，即经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。因此，选项 A 的说法不正确。【知识模块】 财务管理二、多项选择题3 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 公司资本成本的高低，取决于三个因素：无风险报酬率； 经营风险溢价；财务风险溢价。项目风险的高低决定的是项目要求的报酬率。【知识模块】 财务管理4 【正确答案】 A,B【试题解析】 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息
12、等，这是资金成本的主要内容；筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。【知识模块】 财务管理5 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 个别资金成本包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前两项可统称为负债资金成本，后三项统称为权益资金成本。【知识模块】 财务管理6 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 财务杠杆系数(DFL)=基期息税前利润 (基期息税前利润一基期利息)=1(1 一基期利息基期息税前利润)，从这个公式可以看出，减少基期利息和提高基期息税前利润都可以降低财务杠杆系数，而减少基期
13、的负债资金可以减少基期的利息，降低基期的变动成本可以提高基期息税前利润，所以，选项 A、C 和D 都是正确答案。【知识模块】 财务管理7 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 因为经营杠杆系数为 15，所以销售量增加 10，息税前利润将增加 1015=15 ，因此，选项 A 正确。由于联合杠杆系数为 3，所以如果销售量增加 10，每股收益将增加 103=30。因此，选项 C 正确。由于财务杠杆系数为 315=2，所以息税前利润增加 20，每股利润将增加 202=40，因此，选项 B 正确。由于联合杠杆系数为 3，所以每股收益增加 30，销售量增加 303=10，因此，选项 D 不正确。【知识模
14、块】 财务管理8 【正确答案】 A,B【试题解析】 加权平均资本成本是由个别资本成本(要素成本)和各种资本所占的比例这两个因素所决定的。加权平均资本成本计算公式为：加权平均资本成本=(某种资本占总资本的比重该种资本的成本)。【知识模块】 财务管理9 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 如果企业固定财务费用为零，则财务杠杆系数为 1。所以，选项 C的说法不正确。【知识模块】 财务管理10 【正确答案】 A,C【试题解析】 在企业资金规模确定的前提下，吸收一定比例的负债资金可以降低企业资金成本，因为负债的资金成本低于权益资金成本；但同时也加大了财务风险。【知识模块】 财务管理11 【正确答案】
15、A,B,C,D【试题解析】 证券市场线的斜率表示经济系统中冈险厌恶感的程度。一般地说，投资者对风险的厌恶感程度越强，证券市场线的斜率越大；预计通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。资本市场线的摧轴表示的是标准差，证券市场线的横轴表示的是 值；资本市场线和证券市场线的截距均表示无风险报酬率。【知识模块】 财务管理12 【正确答案】 A,D【试题解析】 在确定 系数的预测期间时，如果公司风险特征无重大变化时，可以采用 5 年或更长的预测长度，如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度，所以选项 A 不正确，选项 B 正确；在确定收益计量的时间间隔
16、时，广泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率较少采用，因为回归分析需要使用很多年的数据，在此期间资本市场和企业都发生了很大变化，所以选项C 正确，选项 D 不正确。【知识模块】 财务管理13 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 在确定无风险利率时，应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项 B 不正确；名义现金流量=实际现金流量(1+通货膨胀率)”，所以选项 C 不正确；计算资本成本时，无风险利率应当使用名义利率还是实际利率，常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本成本，所以选项 D 不正
17、确。【知识模块】 财务管理14 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 影响资金结构的因素包括企业财务状况；企业资产结构；企业产品销售情况；投资者和管理人员的态度；贷款人和信用评级机构的影响；行业因素；所得税税率的高低；利率水平的变动趋势。【知识模块】 财务管理15 【正确答案】 A,C【试题解析】 净营业收益理论认为，不论企业的财务杠杆程度如何，其整体的资金成本不变，企业的价值也就不受资本结构的影响，因而不存在最佳资本结构。B选项是 MM 理论的观点， D 选项是代理理论的观点。【知识模块】 财务管理16 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 代理理论认为企业资本结构会影响经理人员的工作水
18、平和其他行为选择，从而影响企业未来现金流入和企业的市场价值。随着公公司债权资本的增加，债权人的监督成本随之上升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终要由股东承担(即股权代理成本增加)，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的降低。均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的，债权资本适度的资本结构会增加股东的价值。所以选项 A、B 、C 正确，选项D 不正确。【知识模块】 财务管理17 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题涉及各种资本结构理论的主要观点。不同理论的主要观点概括如下：净收益理论：负债程度为 100时，企业价值将达到最大。净营业收益理论：负
19、债多少与企业价值无关。MM 理论：在不考虑所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受负债程度的影响；但在考虑所得税的情况下，负债越多，企业价值越大。代理理论：均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的。债权资本适度的资本结构会增加股东的价值。等级筹资理论：其中心思想首先是偏好内部筹资，其次如果需要外部筹资，则偏好债务筹资。【知识模块】 财务管理18 【正确答案】 A,B【试题解析】 最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。【知识模块】 财务管理三、判断题19 【正确答案】 B【试题解析】 企业计算边际资金成本时，其资本比例必
20、须以市场价值确定。【知识模块】 财务管理20 【正确答案】 B【试题解析】 一资本结构的变动不一定会引起资金总额的变动，比如原来的资本结构是负债 200 万元，股票 200 万元，资金总额是 400 万元，现在如果发行股票筹资 100 万元用来偿还企业的债务，则负债变为 100 万元，股票变为 300 万元，资本结构产生了变化，但资金总额还是 400 万元。【知识模块】 财务管理21 【正确答案】 A【试题解析】 筹资管理中，狭义资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系，短期债务则作为营运资金来管理。所以，该说法正确。【知识模块】 财务管理22 【正确答案】 B【试题解析】 在个别
21、资本成本一定的情况下，平均资本成本取决于个别资本占总资本的比重。【知识模块】 财务管理23 【正确答案】 A【试题解析】 财务杠杆，是指由于固定财务费用的存在而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。只要在企业的筹资方式中有固定财务费用支出的债务，就会存在财务杠杆效应，财务杠杆会加大财务风险，企业负债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。【知识模块】 财务管理24 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点是经营杠杆与经营风险的关系。在其他因素不变的情况下，固定性经营成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越小。【知识模块】 财务管理25 【正确答案】 A【试题解析】 因为
22、未来利率会上升，如果想把企业利率维持在较低水平，就要发行长期债券。【知识模块】 财务管理26 【正确答案】 A【试题解析】 平均资本成本比较法和每股收益分析法都是从账面价值考虑进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，即没有考虑风险因素。【知识模块】 财务管理27 【正确答案】 B【试题解析】 在用每股利润无差别点法决策最佳资本结构时，当息税前利润大于每股利润无差别点的息税前利润时，利用负债筹资会提高每股利润，但是该方法没有考虑风险。比较资金成本法，是考虑风险的，随着每股利润的提高，企业风险也相应增加，企业资金成本不一定会降低。【知识模块】 财务管理28 【正确答案】 B【试题解析】 公司价值分
23、析法，是通过计算和比较各种资本结构下公司的市场总价值来确定最佳资本结构的方法。最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不是每股收益最大的资本结构。【知识模块】 财务管理四、名词解释29 【正确答案】 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，通常是指筹集和使用各种长期资金(包括权益资金和长期债务资金)而付出的代价。【知识模块】 财务管理30 【正确答案】 资本结构是指企业各种资金的构成和比例关系，通常是指企业各种长期资金的构成和比例关系。【知识模块】 财务管理31 【正确答案】 综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均
24、测算的，亦际加权平均资本成本率。【知识模块】 财务管理32 【正确答案】 营业杠杆亦称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中的固定成本的利用。【知识模块】 财务管理33 【正确答案】 财务杠杆亦称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。【知识模块】 财务管理五、简答题34 【正确答案】 企业的资本结构问题，主要是资本的权属结构的决策问题，即债务资本的比例安排问题。在企业的资本结构决策中，合理地利用债务筹资，科学地安排债务资本的比例，是企业筹资管理的一个核心问题。它对企业具有重要的意义：合理安排债务资本比例可以降低企业的综合资本成本率。由于债务利息率通常低于股
25、票股利率，而且债务利息在所得税前利润中扣除，企业可享有所得税税上利益，从而债务资本成本率明显地低于股权资本成本率。因此，在一定内限度内合理地提高债务资本的比例，可以降低企业的综合资本成本率。合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益。由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元利润所负担的固定利息会相应降低，从而可分配给股权所有者的税后利润会相应增加。因此，在一定的限度内合理地利用债务资本，可以发挥财务杠杆的作用，给企业所有者带来财务杠杆利益。合理安排债务资本比例可以增加公司的价值。一般而言，一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，用公式表示为：V=B+S
26、式中：V- 公司总价值，即公司总资本的市场价值B-公司债务资本的市场价值S-公司股权资本的市场价值上述公式清楚地表达了按资本的市场价值计量反映的资本权属结构与公司总价值的内在关系。公司的价值与公司的资本结构是紧密联系的，资本结构对公司的债务资本市场价值和股权资本市场价值，进而对公司总资本的市场价值即公司总价值具有重要的影响。因此，合理安排资本结构有利于增加公司的市场价值。【知识模块】 财务管理35 【正确答案】 企业的资本结构问题，主要是资本的权属结构的决策问题，即债务资本的比例安排问题。在企业的资本结构决策中，合理地利用债务筹资，科学地安排债务资本的比例，是企业筹资管理的一个核心问题。它对企
27、业具有重要的意义：合理安排债务资本比例可以降低企业的综合资本成本率。由于债务利息率通常低于股票股利率，而且债务利息在所得税前利润中扣除，企业可享有所得税税上利益，从而债务资本成本率明显低于股权资本成本率。因此，在一定的限度内合理地提高债务资本的比例，可以降低企业的综合资本成本率。合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益。由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元利润所负担的固定利息会相应降低，从而可分配给股权所有者的税后利润会相应增加。因此，在一定的限度内合理地利用债务资本，可以发挥财务杠杆的作用，给企业带来财务杠杆利益。 合理安排债务资本比例可以增加公司的价值。一般而言，一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，反映的是资本权属结构与公司总价值的内在关系。公司的价值与公司的资本结构是紧密联系的，资本结构对公司的债务资本市场价值和股权资本市场价值，进而对公司总资本的市场价值即公司总价值具有重要的影响。因此，合理安排资本结构有利于增加公司的市场价值。【知识模块】 财务管理
