1、现代咨询方法与实务-244 及答案解析(总分：125.01，做题时间：90 分钟)一、（一）(总题数：1，分数：20.00)某特大型中外合资经营石化项目生产的产品中包括市场急需的甲产品，经预测，在相当长的时期内，甲市场需求空间较大，项目的产出对市场价格影响不大，预测的目标市场价格为 9000 元/吨(含销项税)，在生产中需要乙，丙产品为原料，乙产品市场供应丰富，市场含税价 1170 元/吨，不含税价 1000 元/吨。丙产品市场紧张，经调查短期内难以充分供应，市场含税价 1170 元/吨，不含税价 1000 元/吨。项目到目标市场运杂费为 100 元/吨。该项目的可行性研究中关于建设方案提出以
2、下几条：1厂外配套工程中，为防止造成新的污染点，尽量不使用当地已有的条件和设施。2工厂维修设施是保证生产正常运转所不可缺少的配套工程，应尽量设置齐全，减少外协。3企业所用热源问题拟确定选择热源的次序为：余热利用热源，自建热源，当地集中供热设施热源富余能力，对集中热源进行改扩建。4对于工厂内的排水工程一般按照清污分流的原则设置。对于饮用水，污水(含雨水，生活排污水)分开设置各系统和管道。5总图设计中，项目总用地面积 10000 平方米，其中行政办公用地 3000 平方米，生活服务设施用地5000 平方米。请计算行政办公及生活服务设施用地所占比重指标，判断此布置是否合理?6投资强度计算公式采用：投
3、资强度=项目固定资产总投资项目总建筑面积。7对于工厂建设，提出为了美化环境，征地和建设中要争取建造“花园式工厂”。8对于征地和布置，提出要结合场地地形、地质、地貌等条件，由于地价上涨较快，要求多征少用，保证预留发展用地。（分数：20.00）(1).在进行经济分析时，甲乙丙的影子价格应如何确定?（分数：10.00）_(2).在以上可行性研究中的 8 条提法，请问是否都正确?不正确的请改正。（分数：10.00）_二、（二）(总题数：1，分数：20.00)1.统计数据表明，某行业内市场占有率前五名的企业为 A、B、C、D、E，它们的市场占有率分别为28%、26%、22%、10%和 5%。 E 公司为
4、了制定自身的发展战略，采用五因素模型对行业的竞争结构进行分析。部分因素分析如下。1本行业的新进入者来自国内、国外两个方面。本行业是资本和技术密集型的行业；对国外进入者，国家有一定限制以对本行业进行必要的保护。2本公司产品的主要原材料供应商十分集中，采购量在各供应商之间分布较均匀，主要原材料暂无替代品。3由于本行业中各企业提供的产品差异性越来越小，因此顾客选择机会较多。4由于科技进步加快，市场上已开始出现性能更高的同类产品，只是目前的价格还略高于传统产品。基于上述分析，E 公司进一步运用评价矩阵对公司的内部和外部因素进行了综合评价，评价矩阵如表 5-3。表 5-2 E 公司内部和外部因素评价表项
5、目 关键内部因素 权重 得分 项目 关键外部因素 权重 得分研发能力强大 0.25 4 一定的政策扶持 0.20 3产口性能处于中上水平 0.20 3 金融环境宽松 0.10 3优势生产设备较先进 0.15 4机会行业技术进步 0.15 2劣势 资金紧张 0.15 -2 威胁 供应商减少 0.10 -3管理不完善 0.15 -3 新的替代产品出现 0.15 -4销售商拖延结款 0.15 -3销售渠道不够完善 0.10 -1竞争对手结盟 0.15 -4【问题】判断本行业的市场竞争格局属于何种类型，并说明理由。2上述四方面因素分别属于五因素模型中的哪个方面?说明每个因素对该行业竞争强度的影响是增强
6、还是减弱。3根据 E 公司的企业内部及外部因素评价结果，画出 SWOT 分析图，指出该公司应选择何种战略，并说明理由。（分数：20.00）_三、（三）(总题数：1，分数：25.00)2.某大厦位于滨海地区，基础为桩基。采用 400mm400mm 钢筋混凝土预制桩。桩长 24m，分上、下两段，上段长 10m，下段长 14m，中间接头采用 4 根角钢焊接，单桩设计承载力为 600kN。大厦由 A、B、C 三区组成，A 区打桩完毕，开挖基坑后，现场质检人员发现，桩顶存在较严重的位移现象，于是请来某专业研究机构分析原因。专业研究人员进行了现场勘测，量测了桩顶位移的数据，分析了位移的规律性，并进行了小应
7、变动力测试和抽样垂直静荷载实验，发现断桩率高达 20%。专业人员在提交的研究报告中，分析该桩基工程发生桩顶位移和较多断桩事故的原因，主要有以下方面：(1)该工程场地位于滨海地区，地面以下为淤泥质粘土，含水量很高，土体可压缩性小，锤击打桩时可产生相当大的挤压力，使已打完的临近桩容易发生以倾斜为主的侧向位移。(2)发生断桩事故的主要原因是施工质量不符合要求。上下段桩身用角钢焊接连接，焊缝长度和焊缝质量未达到设计要求，打桩时焊缝断裂，造成断桩。(3)桩顶偏移程度与断桩密切相关。由于桩身中间在接桩处断开，失去了约束作用，临近区域打桩对上段桩的影响程度增大，严重的在接头处出现错位，致使上段桩的桩身和桩顶
8、发生较大侧向移位。报告对 B、C 两区桩基施工提出改进建议：采取合理沉桩程序和方法；施工场地采取降水措施；改进接桩方法和保证接桩质量。或修改设计，采用其他类型桩基。问题：1项目诊断按照专业内容可划分为哪几类?本案例是属于哪一类?2项目诊断按照诊断范围可划分为哪几类?本案例是属于哪一类?3咨询工程师进行的项目诊断在工程建设中可发挥哪些作用?4简述项目诊断的含义。5项目诊断的基本程序的五个环节包括哪些?（分数：25.00）_四、（四）(总题数：1，分数：20.00)3.某项目建设期为 2 年，生产期为 8 年。项目建设投资(含工程费、其他费用、预备费用)3100 万元，预计全部形成固定资产。固定资
9、产折旧年限为 8 年，按平均年限法计算折旧，残值率为 5%。在生产期末回收固定资产残值。建设期第一年投入建设资金的 60%，第二年投入 40%，其中每年投资的 50%为自有资金，50%由银行贷款，贷款年利率为 7%，建设期只计息不还贷款。生产期第一年投人流动资金 300 万元，全部为自有资金。流动资金在计算期末全部回收。建设单位与银行约定：从生产期开始的 6 年间，按照每年等额还本利息照付方式进行偿还。预计生产期各年的经营成本均为 2600 万元，销售收入在计算期第三年为 3800 万元，第四年为 4320 万元，第五至十年均为 5400 万元。假定销售税金及附加的税率为 6%，所得税率为 3
10、3%，行业基准投资回收期 (PC)为 8 年，行业基准收益率为 12%。问题：(1)计算期第三年初的累积借款是多少(要求列出计算式)?(2)编制项目还本利付息表。(3)计算固定资产残值及各年固定资产折旧额(要求列出计算式)。(4)编制项目现金流量表。(5)计算动态投资回收期、财务内部收益率和财务净现值(要求列出计算式)，并评价本项目是否可行?(注；计算结果保留小数点后 2 位)（分数：20.00）_五、（五）(总题数：1，分数：20.00)某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。出于项目建设工程量不大，耗时少，为简化计算，设定建设投资在第 1 年年初投入，当年就投入运
11、营，实现效益，运营期按 5 年计。假设流动资金不发生变化。财务基准收益率设定为 15%，适用的所得税税率为 33%。折旧用年限平均法。其他有关数据见表 5-1。表 5-1 某公司生产线改造项目有关数据 现状数据 无项目数 据有项目数据(更新改造后的预计数据)新增数据增量数据年工资及福利费 20000 同现状 2000 -18000年运营维护费用 8500 6800 -1700年残次品损失 7200 1800 -5400旧设备当初购买成本60000(资产原值)预计使用寿命 10 年 5 年 5已经使用年限 5 年 0预计净残值 0 0折旧年限及方法 10 年 5 年 5旧设备当年市值 12000
12、 -12000更新改造投资 69500 69500（分数：20.01）(1).假定无项目与现状相同，计算本次更新改造投资计划的现金流量(融资前分析)。（分数：6.67）_(2).计算所得税后的投资回收期、财务净现值和财务内部收益率指标。（分数：6.67）_(3).评价该投资计划的财务可行性。（分数：6.67）_六、（六）(总题数：1，分数：20.00)甲公司目前主营产品为 A，A 产品所在行业竞争者众多，占有市场份额最高的企业的市场份额为 18%，且行业内主要企业的份额比率均在 1.7 以内。甲公司同两个主要竞争对手乙公司和丙公司的竞争态势矩阵见表 7。表 7 竞争态势矩阵图得分序号 关键竞争
13、因素/强势指标 权重甲公司 乙公司 丙公司1 生产规模 0.20 4 3 52 技术实力 0.15 2 5 33 产品质量 0.20 5 4 54 成本优势 0.15 3 1 45 客户服务能力 0.20 5 3 36 财务实力 0.10 1 5 2为了进一步拓展业务范围，甲公司考虑进入 B 产品市场，为此委托一家咨询公司进行咨询。咨询报告提出B 产品目前具有技术成熟、质量稳定、消费者全面认同等特征，目前是甲公司进入 B 产品市场的最佳时机，建议尽快进入。问题（分数：20.00）(1).判断 A 产品所在行业的市场竞争格局属于何种类型，并说明理由。（分数：5.00）_(2).与竞争对手乙公司和
14、丙公司相比，甲公司的综合竞争能力如何?（分数：5.00）_(3).根据咨询公司对 B 产品的市场调查结论，判断 B 产品处于产品生命周期的哪个阶段。（分数：5.00）_(4).甲公司是否应接受咨询公司的建议?说明理由。（分数：5.00）_现代咨询方法与实务-244 答案解析(总分：125.01，做题时间：90 分钟)一、（一）(总题数：1，分数：20.00)某特大型中外合资经营石化项目生产的产品中包括市场急需的甲产品，经预测，在相当长的时期内，甲市场需求空间较大，项目的产出对市场价格影响不大，预测的目标市场价格为 9000 元/吨(含销项税)，在生产中需要乙，丙产品为原料，乙产品市场供应丰富，
15、市场含税价 1170 元/吨，不含税价 1000 元/吨。丙产品市场紧张，经调查短期内难以充分供应，市场含税价 1170 元/吨，不含税价 1000 元/吨。项目到目标市场运杂费为 100 元/吨。该项目的可行性研究中关于建设方案提出以下几条：1厂外配套工程中，为防止造成新的污染点，尽量不使用当地已有的条件和设施。2工厂维修设施是保证生产正常运转所不可缺少的配套工程，应尽量设置齐全，减少外协。3企业所用热源问题拟确定选择热源的次序为：余热利用热源，自建热源，当地集中供热设施热源富余能力，对集中热源进行改扩建。4对于工厂内的排水工程一般按照清污分流的原则设置。对于饮用水，污水(含雨水，生活排污水
16、)分开设置各系统和管道。5总图设计中，项目总用地面积 10000 平方米，其中行政办公用地 3000 平方米，生活服务设施用地5000 平方米。请计算行政办公及生活服务设施用地所占比重指标，判断此布置是否合理?6投资强度计算公式采用：投资强度=项目固定资产总投资项目总建筑面积。7对于工厂建设，提出为了美化环境，征地和建设中要争取建造“花园式工厂”。8对于征地和布置，提出要结合场地地形、地质、地貌等条件，由于地价上涨较快，要求多征少用，保证预留发展用地。（分数：20.00）(1).在进行经济分析时，甲乙丙的影子价格应如何确定?（分数：10.00）_正确答案：(甲产品采用含税(增值税销项税额)的市
17、场价格为基础确定其出厂影子价格。该项目应该采用的出厂影子价格为：9000-100=8900(元/吨)；乙产品市场供应丰富，用不含税价 1000 元/吨为影子价格。1000-100=900(元/吨)：丙产品市场紧张，经调查短期内难以充分供应，用市场合税价 1170 元/吨为影子价格。)解析：(2).在以上可行性研究中的 8 条提法，请问是否都正确?不正确的请改正。（分数：10.00）_正确答案：(1)不正确。正确的是：在配套工程中要符合环保，防止造成新的污染点，但同时应充分利用当地已有的条件和设施，以及生产协作条件，力求减少工程量，节省投资。(2)不正确。正确的是：工厂维修设施一般应在保证主要生
18、产设备完好和正常生产的前提下，力求减小规模有外协条件的尽量争取外协。(3)不正确，正确的是：企业所用热源一般包括余热回收利用形成的热源、集中热源(如集中供热电厂、公用工程岛热源)、企业自备热源。热源选择受区域集中供热、生产装置余热回收利用、燃料供应等影响。选择热源的次序为：余热利用热源，当地集中供热设施热源富余能力，对集中热源进行改扩建，自建热源。(4)不正确。排水工程一般按照清污分流，分质排放的原则设置。对于饮用水，污水(生活排污水)，雨水都应分开设置各系统和管道。(5)此布置不合理。行政办公及生活服务设施用地所占比重=行政办公、生活服务设施占用土地面积项目总用地面积100%=(3000+5
19、000)/10000=80%。此布置不合理。按有关规定工业项目所需行政办公及生活服务设施用地面积不得超过工业项目总用地面积的 7%。所以此布置不合理。(6)不正确。投资强度是指项目用地范围内单位面积固定资产投资额。计算公式为：投资强度=项目固定资产总投资项目总用地面积式中：项目固定资产总投资包括厂房、设备和地价款、相关税费，按万元计。项目总用地面积按公顷(万m2)计。(7)不正确。工业项目绿化应按照国土资源部工业项目建设用地控制指标(试行)规定，严格控制厂区绿化率：用地范围内不得建造“花园式工厂”；同时工厂的绿地率应符合有关标准和规范。(8)不正确。对于征地和布置，要结合场地地形、地质、地貌等
20、条件，因地制宜并尽可能做到紧凑布置，最大限度地节约用地。做到近期相对集中，远期预留合理。时发展目标不确定的项目，其布置应有一定的弹性近期建设要集中，避免过多过早占用土地，避免多征少用，早征迟用。)解析：解析 本题主要是对项目决策分析与评价中影子价格、建设方案的考查。第 1 问市场定价的可外贸货物影子价格。项目使用或生产的可外贸货物，其中投入物中直接进口的和产出物中直接出口的，采取进出口口岸价格测定影子价格直接进口投入物的影子价格(到厂价)=到岸价(CIF)影子汇率+进口费用；直接出口产出物的影子价格(出厂价)=离岸价(FOB)影子汇率-出口费用；产出物中间接出口、替代进口或投入物中间接进口、减
21、少出口的，仍按国内市场价格定价。二、（二）(总题数：1，分数：20.00)1.统计数据表明，某行业内市场占有率前五名的企业为 A、B、C、D、E，它们的市场占有率分别为28%、26%、22%、10%和 5%。 E 公司为了制定自身的发展战略，采用五因素模型对行业的竞争结构进行分析。部分因素分析如下。1本行业的新进入者来自国内、国外两个方面。本行业是资本和技术密集型的行业；对国外进入者，国家有一定限制以对本行业进行必要的保护。2本公司产品的主要原材料供应商十分集中，采购量在各供应商之间分布较均匀，主要原材料暂无替代品。3由于本行业中各企业提供的产品差异性越来越小，因此顾客选择机会较多。4由于科技
22、进步加快，市场上已开始出现性能更高的同类产品，只是目前的价格还略高于传统产品。基于上述分析，E 公司进一步运用评价矩阵对公司的内部和外部因素进行了综合评价，评价矩阵如表 5-3。表 5-2 E 公司内部和外部因素评价表项目 关键内部因素 权重 得分 项目 关键外部因素 权重 得分研发能力强大 0.25 4 一定的政策扶持 0.20 3产口性能处于中上水平 0.20 3 金融环境宽松 0.10 3优势生产设备较先进 0.15 4机会行业技术进步 0.15 2资金紧张 0.15 -2 供应商减少 0.10 -3管理不完善 0.15 -3 新的替代产品出现 0.15 -4销售商拖延结款 0.15 -
23、3劣势 销售渠道不够完善 0.10 -1 威胁竞争对手结盟 0.15 -4【问题】判断本行业的市场竞争格局属于何种类型，并说明理由。2上述四方面因素分别属于五因素模型中的哪个方面?说明每个因素对该行业竞争强度的影响是增强还是减弱。3根据 E 公司的企业内部及外部因素评价结果，画出 SWOT 分析图，指出该公司应选择何种战略，并说明理由。（分数：20.00）_正确答案：(1本市场竞争格局属于相对垄断型。因为前三名的市场占有率之和为 28%+26%+22%76%74%，且三者的份额比率小于 1.7。2因素 1 属于新的进入者的威胁因素，它会使行业的竞争强度削弱。因素 2 属于供应商讨价还价的能力因
24、素，它会使行业的竞争强度增强。因素 3 属于客户讨价还价的能力因素，它会使行业的竞争增强。因素4 属于替代品的威胁因素，它会使行业的竞争强度逐渐增强。3首先根据 E 公司的企业内部及外部因素评价结果计算综合得分：优劣势得分为 40.25+30.2+40.1-5-20.15-30.15-10.11.35机会威胁得分为 30.2+30.1+20.15-30.1-40.15-30.15-40.15-0.75然后画出 SWOT 分析图如图 5-1，再根据评价得分标注公司所处的象限如下：从图 5-1 可以看出本公司尽管具有大的内部优势，但必须面临严峻的外部挑战。因此选择多元化战略，以利用企业自身优势；避
25、免或降低外部威胁的打击，分散风险，寻找新的发展机会。)解析：解析 行业市场竞争格局分析五因素模型分析SWOT 分析图三、（三）(总题数：1，分数：25.00)2.某大厦位于滨海地区，基础为桩基。采用 400mm400mm 钢筋混凝土预制桩。桩长 24m，分上、下两段，上段长 10m，下段长 14m，中间接头采用 4 根角钢焊接，单桩设计承载力为 600kN。大厦由 A、B、C 三区组成，A 区打桩完毕，开挖基坑后，现场质检人员发现，桩顶存在较严重的位移现象，于是请来某专业研究机构分析原因。专业研究人员进行了现场勘测，量测了桩顶位移的数据，分析了位移的规律性，并进行了小应变动力测试和抽样垂直静荷
26、载实验，发现断桩率高达 20%。专业人员在提交的研究报告中，分析该桩基工程发生桩顶位移和较多断桩事故的原因，主要有以下方面：(1)该工程场地位于滨海地区，地面以下为淤泥质粘土，含水量很高，土体可压缩性小，锤击打桩时可产生相当大的挤压力，使已打完的临近桩容易发生以倾斜为主的侧向位移。(2)发生断桩事故的主要原因是施工质量不符合要求。上下段桩身用角钢焊接连接，焊缝长度和焊缝质量未达到设计要求，打桩时焊缝断裂，造成断桩。(3)桩顶偏移程度与断桩密切相关。由于桩身中间在接桩处断开，失去了约束作用，临近区域打桩对上段桩的影响程度增大，严重的在接头处出现错位，致使上段桩的桩身和桩顶发生较大侧向移位。报告对
27、 B、C 两区桩基施工提出改进建议：采取合理沉桩程序和方法；施工场地采取降水措施；改进接桩方法和保证接桩质量。或修改设计，采用其他类型桩基。问题：1项目诊断按照专业内容可划分为哪几类?本案例是属于哪一类?2项目诊断按照诊断范围可划分为哪几类?本案例是属于哪一类?3咨询工程师进行的项目诊断在工程建设中可发挥哪些作用?4简述项目诊断的含义。5项目诊断的基本程序的五个环节包括哪些?（分数：25.00）_正确答案：(1项目诊断按照专业内容可划分为工程技术诊断和项目管理诊断。本案例属于工程技术诊断。2项目诊断按照诊断范围可划分为综合诊断和专题诊断。本案例属于专题诊断。3咨询工程师进行的项目诊断在工程建设
28、中可发挥的作用是：(1)有助于提高项目管理人员的技术水平和管理能力，包括专业技术知识水平、决策能力、组织能力、合同管理能力等，使劳务、材料、设备、资金等资源得到合理配置和有效利用。(2)及时发现并解决工程项目建设中出现的影响项目顺利实施的问题，使项目整体的投资、质量、进度目标得到有效控制。(3)发现影响项目正常使用或运营的关键因素，完善管理机制，增强项目管理部门适应外部环境的能力，使项目运营活动取得最佳综合效益。4项目诊断是指咨询工程师受客户的委托，运用专业技术和项目管理知识、经验和信息，对建设工程项目在实施和运营中关注的事项，进行调查研究，找出存在的问题，分析产生的原因，提出合理解决方案，并
29、指导实施改进的智力服务。5项目诊断的基本程序中的五个环节是接收诊断任务、调查研究收集资料、分析问题的原因、提出诊断报告、指导实施改进方案。)解析：四、（四）(总题数：1，分数：20.00)3.某项目建设期为 2 年，生产期为 8 年。项目建设投资(含工程费、其他费用、预备费用)3100 万元，预计全部形成固定资产。固定资产折旧年限为 8 年，按平均年限法计算折旧，残值率为 5%。在生产期末回收固定资产残值。建设期第一年投入建设资金的 60%，第二年投入 40%，其中每年投资的 50%为自有资金，50%由银行贷款，贷款年利率为 7%，建设期只计息不还贷款。生产期第一年投人流动资金 300 万元，
30、全部为自有资金。流动资金在计算期末全部回收。建设单位与银行约定：从生产期开始的 6 年间，按照每年等额还本利息照付方式进行偿还。预计生产期各年的经营成本均为 2600 万元，销售收入在计算期第三年为 3800 万元，第四年为 4320 万元，第五至十年均为 5400 万元。假定销售税金及附加的税率为 6%，所得税率为 33%，行业基准投资回收期 (PC)为 8 年，行业基准收益率为 12%。问题：(1)计算期第三年初的累积借款是多少(要求列出计算式)?(2)编制项目还本利付息表。(3)计算固定资产残值及各年固定资产折旧额(要求列出计算式)。(4)编制项目现金流量表。(5)计算动态投资回收期、财
31、务内部收益率和财务净现值(要求列出计算式)，并评价本项目是否可行?(注；计算结果保留小数点后 2 位)（分数：20.00）_正确答案：(问题(2)：第一年应计利息：(0+1/2310060%50%)7%=32.55(万元)第二年应计利息：(310060%50%+32.55+1/2310040%50%)7%=89.08(万元)第三年应计利息：310060%50%+310040%50%+32.55+89.08或 930+620+32.55+89.09=1671.63(万元)问题(2)：结果见表 4-12。表 4-12 某项目还本付息 单位；万元序号 项目 年初累计借 款 962.551671.63
32、1393.021114.41835.80557.19278.58 本年新增借 款 930 620 本年应计利 息 32.55 89.08 117.01 97.51 78.01 58.51 39.00 19.50 本年应还本 金 278.61 278.61 278.61 278.61278.61278.61 本年应还利 息 117.01 97.51 78.01 58.51 39.00 19.05问题(3)： 固定资产投资：3100+121.63=3221.63 万元 残值：3221.635%=161.08 万元 各年固定资产折旧：(3221.63-161.08)/8=382.57 万元 问题(4
33、)： 投产第一年所得税为：(3800-2600-382.5-117.01-228)33%=155.90 万元。 以下各年所得税计算同上。现金流量表结果 4-13。 表 4-13 现金流量 单位：万元 序号 项目 现金流入 3800 4320 5400 5400 5400 5400 5400 5861.091.1销售收入 3800 4320 5400 5400 5400 5400 5400 54001.2回收固定资产残值 161.081.3回收流动资金3002 现金流出 1860 1240 3400.913280.353667.10 3654.03 3640.96 3627.93614.83 3
34、614.832.1建设投资 1860 12402.2流动资金 3002.3经营成本 2600 2600 2600 2600 2600 2600 2600 26002.4长期借款利息117.01 97.51 78.01 57.51 39.00 19.52.5销售税金及附加 228.0 259.20 324 324 324 324 324 3242.6所得税 155.90 323.64 665.09671.52677.96 684.4 690.83690.833净现金流量-1860 -1240 399.091039.651732.91745.97 1759.04 1772.11785.17 224
35、6.254累计净现金流量 -1860 -3100 -2700.91 -1661.26 71.64 1817.61 3576.65 5348.75 7133.92 9380.175净现金流量-1660.71-988.52284.06 660.72 983.29884.56795.70715.72643.75723.23现金值 6累计净现金流量现值 -1660.71-2649.23-2365-17-1704.45-721.16 163.4 959.11674.822318.57 3041.8问题(5)动态投资回收期 Pt=累计净现值流量现值开始出现正值的年份数-1+|上一年累计净现金流量现值|/当
36、年净现金流量现值=6-1+|-721.16 |/884.56=5.82(年)财务净现值 FNPV=3041.8 万元当取 i=28%时，NPV1=211.18 万元i=30%时，NPV2=-112.66 万元财务部内部收益率 FIRR=28%+211.18/(211.18+112.66)(30%-28%)=29.3%根据以上结果，基准收益率取 12%时，FNPV=3041.8 万元0，财务内部收益 FIRR基准收益率 12%，投资回收期小于 PC，所以项目在财务上可行。)解析：五、（五）(总题数：1，分数：20.00)某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。出于项目建
37、设工程量不大，耗时少，为简化计算，设定建设投资在第 1 年年初投入，当年就投入运营，实现效益，运营期按 5 年计。假设流动资金不发生变化。财务基准收益率设定为 15%，适用的所得税税率为 33%。折旧用年限平均法。其他有关数据见表 5-1。表5-1 某公司生产线改造项目有关数据 现状数据 无项目数 据有项目数据(更新改造后的预计数据)新增数据增量数据年工资及福利费 20000 同现状 2000 -18000年运营维护费用 8500 6800 -1700年残次品损失 7200 1800 -5400旧设备当初购买成本60000(资产原值)预计使用寿命 10 年 5 年 5已经使用年限 5 年 0预
38、计净残值 0 0折旧年限及方法 10 年 5 年 5旧设备当年市值 12000 -12000更新改造投资 69500 69500（分数：20.01）(1).假定无项目与现状相同，计算本次更新改造投资计划的现金流量(融资前分析)。（分数：6.67）_正确答案：(识别并计算增量现金流量该项目仅为一条生产线的改造，项目与老厂界限清晰，对企业其他部分基本无影响，可以通过有无对比直接判定增量现金流量，包括期初现金流量、项目运营期间的现金流量和期末现金流量。(1)期初现金流量期初现金流量主要涉及购买资产和使之正常运行所必需的直接现金支出，包括资产的购买价格加上运输、安装等费用。本项目为对原有生产线的更新改
39、造，期初现金流量还可考虑与旧资产出售相关的现金流入以及旧资产出售所带来的纳税效应。按年限平均法计算折旧，旧资产已经计提的折旧(累计折旧)=(资产原值-期末残值)已使用年限/预计全部使用年限=(60000-0)5/10=30000(万元)；旧资产账面价值=资产原值-累计折旧=60000-30000=30000(万元)；旧设备当前的市值仅为 12000 万元，旧设备出售可以获得所得税抵扣收益：(30000-12000)33%=5940(万元)。期初现金流量见表 5-1。表5-1 期初现金流量表 (单位：万元)现金流入旧设备出售收入 12000出售设备抵税收益 5940现金流出更新改造设备 6950
40、0净现金流量 -51560(2)运营期间现金流量 计算增量收入 本例中，更新改造并没有新增加营业收入，只是通过费用节约产生效益。节约的费用也可以直接列为增加的收入，主要包括： 年工资及福利费节省：20000-2000=18000(万元)； 年运营维护费减少：8500-6800=1700(万元)； 年残次品损失减少：7200-1800=5400(万元)； 通过费用节约增加的收入合计为 25100 万元。 计算折旧费 尽管折旧费及其增加额对现金流量不造成直接影响，但它会通过减少应税收入的形式而减少应纳税所得额，从而影响税后净现金流量。 旧设备的年折旧费为： 60000(1-0)/10=6000(万
41、元)； 新设备的年折旧费为： 69500(1-0)/5=13900(万元)； 该项目的实施将使公司每年增加折旧费 13900-6000=7900(万元)。 计算增量的调整所得税 要对项目运营期内的包括由于利润增加所带来的纳税增加和由于折旧费增加所带来的节税额进行计算。 融资前分析现金流量中的所得税应按照息税前利润(EBIT)为基数计算，由于该项目资金来源中没有借款，没有利息支出，因此息税前利润就等于利润总额。调整所得税与企业应缴所得税相同。 同时，由于该项目是通过费用节约实现效益，按上述方法计算的增量收入构成增量息税前利润的主要部分。 另外，由于折旧费增加使息税前利润减少 7900 万元。 因
42、此：增量息税前利润=25100-7900=17200(万元)； 增量调整所得税=1720033%=5676(万元)； 表 5-2 列示了该项目运营期间的现金流量。 表5-1 运营期间现金流量表 (单位：万元)现金流入增量收入(费用节省额) 25100税前现金流入合计 25100增量调整所得税 5676税后现金流入合计 19424(3)期末现金流量项目运营期末年现金流量除了运营期内通常的现金流量外，还包括资产余值回收。该项目已设定新设备的预计净残值为 0，折旧年限又等于计算期，所以没有期末固定资产余值回收现金流量。又因设定改造后流动资金不发生变化，增量流动资金为零，因此也没有期末流动资金回收现金
43、流量。)解析：(2).计算所得税后的投资回收期、财务净现值和财务内部收益率指标。（分数：6.67）_正确答案：(编制项目投资现金流量表并计算相关指标将上述三步骤得到的分年现金流量纳入现金流量表，编制的项目投资现金流量表见表 5-3，并计算相关指标。注：本例中，0 点表示计算期的起点，即计算现值的时点。该时点发生的现金流入和现金流出数值不予折现(或称折现系数为 1)。)解析：(3).评价该投资计划的财务可行性。（分数：6.67）_正确答案：(评价结论上述计算结果表明，本次更新改造投资的财务内部收益率大于财务基准收益率 15%，以 15%为折现率计算的财务净现值为 13553 万元，大于零，该投资计划财务上可行。)解析：解析 本题是关于项目财务分析的综合题。六、（六）(总题数：1，分数：20.00)甲公司目前主营产品为 A，A 产品所在行业竞争者众多，占有市场份额最高的企业的市场份额为 18%，且行业内主要企业的份额比率均在 1.7 以内。甲公司同两个主要竞争对手乙公司和丙公司的竞争态势矩阵见表 7。表 7 竞
