1、A)注册会计师财务成本管理-16 及答案解析(总分：99.99，做题时间：90 分钟)一、B计算题/B(总题数：9，分数：100.00)B 公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司 2009 年、2010 年改进的管理用财务报表相关历史数据如下： 单位：万元项目 2010 年 2009 年资产负债表项目(年末)：净负债 600 400股东权益 1600 1000净经营资产 2200 1400利润表项目(年度)：销售收入 5400 4200税后经营净利润 440 252减：税后利息费用 48 24净利润 392 228要求：根据上述资料，分析回答下列问题。（分数：
2、9.99）(1).假设 B 公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算 B 公司 2009 年、2010 年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。（分数：3.33）_(2).利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2010 年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度(以百分数表示)。（分数：3.33）_(3).B 公司 2011 年的目标权益净利率为 25%。假设该公司 2011 年保持 2010 年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到 3 次，税后经营净利率至少应达到多少才
3、能实现权益净利率目标?（分数：3.33）_A 企业近两年销售收入超快增长，下表列示了该企业 2011 年和 2012 年的有关财务数据。 单位：万元年度 2011 年 2012 年销售收入 12000 20000净利润 780 1400本年留存收益 560 1180期末总资产 16000 22000期末所有者权益 8160 11000可持续增长率 7.37%实际增长率 46.34% 66.67%要求：根据上述资料，分析回答下列问题。（分数：10.00）(1).计算该企业 2012 年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一)。（分数：2.50）_(2).计算该企业 2012 年超常增长的销售额(
4、计算结果取整数，下同)。（分数：2.50）_(3).计算该企业 2012 年超常增长所需的资金额。（分数：2.50）_(4).请问该企业 2012 年超常增长的资金来源有哪些?并分别计算它们的数额。（分数：2.50）_某公司 2010 年 1 月 1 日一次性存入银行 100 万元，年利率为 8%，请分别回答下列问题(计算结果保留两位小数)。（分数：10.01）(1).假设每年复利一次，则 2012 年 12 月 31 日该笔存款的终值是多少?（分数：1.43）_(2).假设每半年复利一次，则 2012 年 12 月 31 日该笔存款的终值是多少?（分数：1.43）_(3).假设每年复利一次，
5、存 15 个月，该笔存款的终值是多少?（分数：1.43）_(4).假设每个月复利一次，存 15 个月，该笔存款的终值是多少?（分数：1.43）_(5).计算该公司今后 5 年内每年年末平均可提取的现金额?（分数：1.43）_(6).计算该公司经过多少年才可使现有的资金增加 1 倍?（分数：1.43）_(7).假如这 100 万元对外投资，公司希望每半年收回 12.95 万元，连续 5 年，则投资实际收益率为多少?（分数：1.43）_甲投资者现在准备购买一种债券进行投资，要求的必要收益率为 5%，现有A、B、C 三种债券可供选择：(1)A 债券目前价格为 1020 元，面值为 1000 元，票面
6、利率为 4%，每半年支付一次利息(投资后可以立即收到一次利息)，到期还本并支付最后一次利息，债券期限为 5 年，已经发行 3 年，甲打算持有到期；(2)B 债券为可转换债券，目前价格为 1100 元，面值为 1000 元，票面利率为3%，债券期限为 5 年，已经发行两年，到期一次还本付息，购买两年后每张债券可以转换为 20 股普通股，预计可以按每股 60 元的价格售出，甲投资者打算两年后转股并立即出售；(3)C 债券为纯贴现债券，面值为 1000 元，5 年期，已经发行 3 年，到期一次还本，目前价格为 900 元，甲打算持有到期。要求：据上述资料，分析回答下列问题。（分数：10.00）(1)
7、计算 A 债券的投资收益率。（分数：2.50）_(2).计算 B 债券的投资收益率。（分数：2.50）_(3).计算 C 债券的投资收益率。（分数：2.50）_(4).你认为甲投资者应该投资哪种债券?（分数：2.50）_B 公司是一家制造企业，2009 年度财务报表有关数据如下表： 单位：万元项目 2009 年营业收入 10000营业成本 6000销售及管理费用 3240息税前利润 760利息支出 135利润总额 625所得税费用 125净利润 500本期分配股利 350本期利润留存 150期末股东权益 2025期末流动负债 700期末长期负债 1350期末负债合计 2050期末流动资产 1
8、200期末长期资产 2875期末资产总计 4075B 公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 1000 万股。假设 B 公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持 2009 年的经营效率和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009 年的期末长期负债代表全年平均负债，2009 年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为 25%。要求：根据上述资料，分析回答下列问题。（分数：9.99）(1).计算 B 公司 20
9、10 年的预期销售增长率。（分数：3.33）_(2).计算 B 公司未来的预期股利增长率。（分数：3.33）_(3).假设 B 公司 2010 年年初的股价是 9.45 元，计算 B 公司的股权资本成本和加权平均资本成本。（分数：3.33）_ABC 公司正在着手编制 2010 年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是 10%，明年将下降为 7%；(2)公司债券目前每张市价 980 元，面值为 1000 元，票面利率为 8%，尚有 5 年到期，每半年付息；(3)公司普通股面值为 1 元，公司过去 5 年的股利支付情况如下表所示： 年份 20
10、05 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年股利 0.2 0.22 0.23 0.24 0.27股票当前市价为 10 元/股；(4)公司的目标资本结构是借款占 30%，债券占 25%，股权资金占 45%；(5)公司所得税率为 25%；(6)公司普通股预期收益的标准差为 4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为 0.5；(7)当前国债的收益率为 4%，整个股票市场上普通股组合收益率为 11%。要求：据上述资料，分析回答下列问题。（分数：10.00）(1).计算银行借款的税后资本成本。（分数：2.00）_(2).计算债券的税后成
11、本。（分数：2.00）_(3).要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。（分数：2.00）_(4).利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第 24 问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。（分数：2.00）_(5).计算公司加权平均的资本成本。 (计算时单项资本成本百分数保留 2 位小数)（分数：2.00）_甲公司有关资料如下：(1)甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2008 年为实际值，2009 年至 2011 年为预测值(其中资产负债表项目为期末值)。 单位：万元实际值 预测值2008 年 2009 年 2010 年 2
12、011 年利润表项目：一、主营业务收入 1000.001070.001134.201191.49减：主营业务成本 600.00 636.00 674.16 707.87二、主营业务利润 400.00 434.00 460.04 483.62减：销售和管理费用(不包含折旧费用) 200.00 214.00 228.98 240.43折旧费用 40.00 42.42 45.39 47.66财务费用 20.00 21.40 23.35 24.52三、利润总额 140.00 156.18 162.32 171.01减：所得税费用(40%) 56.00 62.47 64.93 68.40四、净利润 84
13、00 93.71 97.39 102.61加：年初未分配利润 100.00 116.80 140.09 159.30五、可供分配的利润 184.00 210.51 237.48 261.91减：应付普通股股利 67.20 70.42 78.18 82.09六、未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82资产负债表项目：营业流动资产 60.00 63.63 68.09 71.49固定资产原值 460.00 529.05 607.10 679.73减：累计折旧 20.00 62.42 107.81 155.47固定资产净值 440.00 466.63 499.29 524.
14、26资产总计 500.00 530.26 567.38 595.75短期借款 118.20 127.45 141.28 145.52应付账款 15.00 15.91 17.02 17.87长期借款 50.00 46.81 49.78 52.54股本 200.00 200.00 200.00 200.00年末未分配利润 116.80 140.09 159.30 179.82股东权益合计 316.80 340.09 359.30 379.82负债和股东权益总计 500.00 530.26 567.38 595.75(2)甲公司 2009 年和 2010 年为高速成长时期，年增长率在 6%7%之间：
15、2011年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5%；2012 年进入均衡增长期，其增长率为 5%(假设可以无限期持续)。(3)甲公司的加权平均资本成本为 10%，甲公司的所得税税率为 40%。要求：据上述资料，分析回答下列问题。（分数：20.01）(1).根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列答题卷第 5 页给定的“甲公司预计自由现金流量表”的相关项目金额，必须填写“息税前利润”、“净营运资本增加”、“固定资本支出”和“自由现金流量”等项目。（分数：6.67）_(2).假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估 2008 年
16、年末甲公司的企业实体价值和股权价值(均指持续经营价值，下同)。必须填列“预测期期末价值的现值”、“公司实体价值”、“债务价值”和“股权价值”等项目。（分数：6.67）_(3).海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业 A、B、C 进行了分析，相关财务数据如下： A B CB 权益 1.101.201.40资本结构 40% 50% 60%债务资本 60% 50% 40%权益资本 15% 33% 30%海荣公司税前债务资本成本为 10%，预计继续增加借款不会明显变化，公司所得税税率为 33%。公司目标资本结构是权益资本 60%，债务资
17、本 40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前无风险收益率为 5%，平均风险股票的收益率为 10%。计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算 时，值取小数点后 4 位)。（分数：6.67）_某投资人购入 1 份 ABC 公司的股票，购入时价格 40 元；同时购入该股票的 1 份看跌期权，执行价格 40 元，期权费 2 元，一年后到期。该投资人预测一年后股票市价变动情况如下表所示： 股价变动幅度 -20%-5%5% 20%概率 0.1 0.20.30.4要求：据上述资料，分析回答下列问题。（分数：9.99）(1).判断该投资人采取的是哪种投资策略，其目的是什么?（分数：3.33）_(
18、2).确定该投资人的预期投资组合收益率为多少?若投资人单独投资股票的预期净收益为多少?若单独投资购买看跌期权的预期收益为多少?（分数：3.33）_(3).确定预期组合收益的标准差为多少?（分数：3.33）_某企业只生产和销售 A 产品，其总成本线性模型为 Y=10000+3X。假定该企业2012 年度 A 产品销售量为 10000 件，每件售价为 5 元；按市场预测 2013 年 A产品的销售数量将增长 10%。要求：据上述资料，分析回答下列问题。（分数：10.00）(1).计算 2012 年该企业的边际贡献总额。（分数：2.00）_(2).计算 2012 年该企业的息税前利润。（分数：2.0
19、0）_(3).计算销售量为 10000 件时的经营杠杆系数。（分数：2.00）_(4).计算 2013 年息税前利润增长率。（分数：2.00）_(5).假定企业 2012 年发生负债利息 5000 元，且无优先股股息，计算总杠杆系数。（分数：2.00）_(A)注册会计师财务成本管理-16 答案解析(总分：99.99，做题时间：90 分钟)一、B计算题/B(总题数：9，分数：100.00)B 公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司 2009 年、2010 年改进的管理用财务报表相关历史数据如下： 单位：万元项目 2010 年 2009 年资产负债表项目(年末)：净
20、负债 600 400股东权益 1600 1000净经营资产 2200 1400利润表项目(年度)：销售收入 5400 4200税后经营净利润 440 252减：税后利息费用 48 24净利润 392 228要求：根据上述资料，分析回答下列问题。（分数：9.99）(1).假设 B 公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算 B 公司 2009 年、2010 年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。（分数：3.33）_正确答案：(见下表。 项目 2010 年 2009 年净经营资产净利率 440/2200=20% 252/1400=18%税后利息率 48/600=8% 24
21、/400=6%经营差异率 20%-8%=12% 18%-6%=12%净财务杠杆 600/1600=37.5% 400/1000=40%杠杆贡献率 12%37.5%=4.5%12%40%=4.8%)解析：(2).利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2010 年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度(以百分数表示)。（分数：3.33）_正确答案：(上年数=18%+(18%-6%)40%=22.8% 替代净经营资产净利率=20%+(20%-6%)40%=25.6% 替代税后利息率=20%+(20%-8%)40%=24
22、8% 替代净财务杠杆=20%+(20%-8%)37.5%=24.5% 净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=25.6%-22.8%=2.8% 税后利息率变动对权益净利率的影响=24.8%-25.6%=-0.8% 净财务杠杆变动对权益净利率的影响=24.5%-24.8%=-0.3%)解析：(3).B 公司 2011 年的目标权益净利率为 25%。假设该公司 2011 年保持 2010 年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到 3 次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标?（分数：3.33）_正确答案：(25%=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-8%)37.5
23、 净经营资产净利率=20.36% 税后经营净利率=税后经营净利润/销售收入，而净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产税后经营净利率=净经营资产净利率净经营资产/销售收入=净经营资产净利率/(销售收入/净经营资产)=20.36%/3=6.79% 或者：20.36%=税后经营净利率3，税后经营净利率=6.79%)解析：A 企业近两年销售收入超快增长，下表列示了该企业 2011 年和 2012 年的有关财务数据。 单位：万元年度 2011 年 2012 年销售收入 12000 20000净利润 780 1400本年留存收益 560 1180期末总资产 16000 22000期末所有者权益 8
24、160 11000可持续增长率 7.37%实际增长率 46.34% 66.67%要求：根据上述资料，分析回答下列问题。（分数：10.00）(1).计算该企业 2012 年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一)。（分数：2.50）_正确答案：(2012 年的可持续增长率 销售净利率=1400/20000=7% 资产周转率=20000/2200090.91% 权益乘数=22000/11000=2 收益留存率=1180/140084.29% 可持续增长率=(7%90.91%284.29%)/(1-7%90.91%284.29%)12.02%)解析：(2).计算该企业 2012 年超常增长的销售额(
25、计算结果取整数，下同)。（分数：2.50）_正确答案：(2012 年超常增长的销售额=本年销售收入-上年销售收入(1+可持续增长率)=20000-12000(1+7.37%)=20000-12884.47116(万元)解析：(3).计算该企业 2012 年超常增长所需的资金额。（分数：2.50）_正确答案：(2012 年超常增长所需的资金额超常增长所需资金=年末总资产-年初总资产(1+可持续增长率)=22000-16000(1+7.37%)4821(万元)解析：(4).请问该企业 2012 年超常增长的资金来源有哪些?并分别计算它们的数额。（分数：2.50）_正确答案：(超常增长增加的负债筹资
26、额、权益筹资额和留存收益 增加的负债筹资额=年末负债-年初负债(1+可持续增长率)=11000-7840(1+7.37%)2582(万元) 增加的权益筹资额=年末所有者权益-年初所有者权益-本年留存收益=11000-8160-1180=1660(万元) 增加的留存收益=本年留存收益-上年留存收益(1+可持续增长率)=1180-560(1+7.37%)=1180-601.27579(万元)解析：某公司 2010 年 1 月 1 日一次性存入银行 100 万元，年利率为 8%，请分别回答下列问题(计算结果保留两位小数)。（分数：10.01）(1).假设每年复利一次，则 2012 年 12 月 31
27、 日该笔存款的终值是多少?（分数：1.43）_正确答案：(F=100(1+8%) 2=1001.2597=125.97(万元)解析：(2).假设每半年复利一次，则 2012 年 12 月 31 日该笔存款的终值是多少?（分数：1.43）_正确答案：(F=100(1+4%) 6=1001.2653=126.53(万元)或：*F=100(1+8.16%)3=1001.2653=126.53(万元)解析：(3).假设每年复利一次，存 15 个月，该笔存款的终值是多少?（分数：1.43）_正确答案：(F=100(1+8%) 15/12=1001.10098110.10(万元)解析：(4).假设每个月复
28、利一次，存 15 个月，该笔存款的终值是多少?（分数：1.43）_正确答案：(F=100(1+8%/12) 15=1001.1048=110.48(万元)解析：(5).计算该公司今后 5 年内每年年末平均可提取的现金额?（分数：1.43）_正确答案：(因为 100=A(P/A，8%，5)，所以 A=1003.9927=25.05(万元)。该公司每年年末可提取 25.05万元。)解析：(6).计算该公司经过多少年才可使现有的资金增加 1 倍?（分数：1.43）_正确答案：(200=100(1+8%) n(1+8%)n=2(F/p，8%，n)=2查“复利终值系数表”，在 i=8%的项下寻找 2，最
29、接近的值为：(F/P，8%，9)=1.9992所以 n=9(年)即 9 年后可使现有资金增加 1 倍。)解析：(7).假如这 100 万元对外投资，公司希望每半年收回 12.95 万元，连续 5 年，则投资实际收益率为多少?（分数：1.43）_正确答案：(因为 100=12.95(P/A，r/2，10)，所以(P/A，r/2，10)=10012.95=7.722。 查表得：(P/A，5%，10)=7.72177.722 则：r/2=5%，r=10% *)解析：甲投资者现在准备购买一种债券进行投资，要求的必要收益率为 5%，现有A、B、C 三种债券可供选择：(1)A 债券目前价格为 1020 元
30、面值为 1000 元，票面利率为 4%，每半年支付一次利息(投资后可以立即收到一次利息)，到期还本并支付最后一次利息，债券期限为 5 年，已经发行 3 年，甲打算持有到期；(2)B 债券为可转换债券，目前价格为 1100 元，面值为 1000 元，票面利率为3%，债券期限为 5 年，已经发行两年，到期一次还本付息，购买两年后每张债券可以转换为 20 股普通股，预计可以按每股 60 元的价格售出，甲投资者打算两年后转股并立即出售；(3)C 债券为纯贴现债券，面值为 1000 元，5 年期，已经发行 3 年，到期一次还本，目前价格为 900 元，甲打算持有到期。要求：据上述资料，分析回答下列问题
31、分数：10.00）(1).计算 A 债券的投资收益率。（分数：2.50）_正确答案：(A 债券每次收到的利息=10004%/2=20(元)，由于投资后可以立即收到一次利息，故实际购买价格为 1000 元。设 A 债券的投资收益率为 r，则折现率为 r/e，存在下列等式：20(P/A，r/2，4)+1000(P/F，r/2，4)=1000，采用逐步测试法，可得出：r/2=2%，r=4%。)解析：(2).计算 B 债券的投资收益率。（分数：2.50）_正确答案：(B 债券为到期一次还本付息债券，投资三年后到期，在投资期间没有利息收入，只能在投资两年后获得股票出售收入 2060=1200(元)，
32、设投资收益率为 r，则存在下列等式：1100=1200(P/F，r，2)，即：(P/F，r，2)=0.9167，查表得：(P/F，4%，2)=0.9246，(P/F，5%，2)=0.9070，利用内插法可知：(0.9246-0.9167)/(0.9246-0.9070)=(4%-r)/(4%-5%)，解得：r=4.45%。)解析：(3).计算 C 债券的投资收益率。（分数：2.50）_正确答案：(设投资收益率为 r，则存在下列等式：900=1000(P/F，r，2)，即：(P/F，r，2)=0.9，查表得：(P/F，6%，2)=0.8900，(P/F，5%，2)=0.9070，利用内插法可知：
33、0.9070-0.9)/(0.9070-0.8900)=(5%-r)/(5%-6%)，解得：r=5.41%。)解析：(4).你认为甲投资者应该投资哪种债券?（分数：2.50）_正确答案：(由于 A、B 债券的投资收益率低于必要收益率，因此，不会选择 A、B 债券；由于 C 债券的投资收益率高于必要收益率，因此，甲会选择 C 债券。)解析：B 公司是一家制造企业，2009 年度财务报表有关数据如下表： 单位：万元项目 2009 年营业收入 10000营业成本 6000销售及管理费用 3240息税前利润 760利息支出 135利润总额 625所得税费用 125净利润 500本期分配股利 350本期利润留存 150期末股东权益 2025期末流动负债 700期末长期负债 1350期末负债合计 2050期末流动资产 1200期末长期资产 2875期末资产总计 4075B 公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 1000 万股。假设 B
