1、A)注册会计师财务成本管理-4 及答案解析(总分：99.99，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：25，分数：25.00)1.下列各项措施中，不可以用来协调股东和经营者的利益冲突的是_。 A.股东向企业派遣财务总监 B.股东给予经营者股票期权 C.股东给予经营者绩效股 D.股东寻求立法保护（分数：1.00）A.B.C.D.2.Y 公司无优先股，2012 年每股收益为 5 元，每股发放股利 1 元，留存收益在过去一年中增加了 1000 万元。年底资产总额为 8000 万元，负债总额为 3000 万元，则该公司的每股净资产为_。 A.10 元 B.15 元 C.20 元 D.30
2、 元（分数：1.00）A.B.C.D.3.下列各项中，不属于增强短期偿债能力的表外因素的是_。 A.分期收回账款 B.可动用的银行贷款指标 C.准备很快变现的非流动资产 D.偿债能力的声誉较好（分数：1.00）A.B.C.D.4.下列关于财务估价的说法中，不正确的是_。 A.财务估价是财务管理的核心问题 B.财务估价是指对一项资产市场价值的估计 C.财务估价的主流方法是折现现金流量法 D.资产的内在价值也称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值（分数：1.00）A.B.C.D.5.现在是 2012 年 3 月 31 日，已知 2010 年 1 月 1 日发行的面值 10
3、00 元、期限为 3 年、票面利率为 5%、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为 1100 元，则该国库券的连续复利率为_。 A.3.25% B.8.86% C.6.81% D.10.22%（分数：1.00）A.B.C.D.6.假设 A 公司在今后不增发股票，预计可以维持 2012 年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若 2012 年的销售可持续增长率为 10%，A 公司2012 年实现的每股股利是 1 元，2012 年年末的股价是 50 元，则股东的预期报酬率是_。 A.10% B.11.25% C.12% D.12.20%（分
4、数：1.00）A.B.C.D.7.按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是_。 A.股利支付率 B.权益收益率 C.企业增长潜力 D.股权资本成本（分数：1.00）A.B.C.D.8.某公司拟于 2012 年 5 月 1 日发行面值为 1000 元、票面利率为 10%的债券，每半年支付一次利息，5 年后到期，同等风险投资的必要报酬率为 8%，则债券价值是_元。 A.1079.87 B.1081.15 C.1016.12 D.1086.15（分数：1.00）A.B.C.D.9.下列关于期权的说法中，不正确的是_。 A.如果其他因素不变，当股票价格上升时，看涨期
5、权的价值下降 B.看涨期权的执行价格越高，其价值越小 C.对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值 D.股价的波动率越大则看涨期权价值越高（分数：1.00）A.B.C.D.10.某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为 5，则该公司的财务杠杆系数是_。 A.1.25 B.1.52 C.1.33 D.1.2（分数：1.00）A.B.C.D.11.某公司现有普通股 100 万股，每股面值 1 元，资本公积 50 万元，盈余公积 40 万元，未分配利润 200万元，股票市价 8 元；若按 10%的比例发放股票股利并按股票面值折算，资本公积将变为_万元。 A.120 B.170
6、C.100 D.50（分数：1.00）A.B.C.D.12.某投资项目，需一次性投资固定资产 1000 万元，当年即投产经营，可用 5 年，预计无残值。投产后各年税后利润 300 万元。资本成本率为 10%。则该项目的动态回收期为_年。 A.2 B.2.35 C.5 D.2.65（分数：1.00）A.B.C.D.13.下列关于股利支付方式的说法不正确的是_。 A.以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放负债股利 B.以公司的物资充当股利属于发放财产股利 C.财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代 D.发放股票股利会使得普通股股数增加，每股收益和每股市价下降（分数：1.00）A.B.C.D
7、14.某企业 2011 年年末的所有者权益为 2400 万元，可持续增长率为 10%。该企业 2012 年的销售增长率等于 2011 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上年相同，且没有增发新股和回购股票。若 2012 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是_。 A.30% B.40% C.50% D.60%（分数：1.00）A.B.C.D.15.在用复制原理对期权估价时，需要建立对冲组合，如果下行时的股价为 40 元，看涨期权的执行价格为38 元，套期保值比率为 1，到期时间是半年，对应的无风险利率为 4%，则目前应该借入的款项为_元。 A.36.54 B.38.46 C.30
8、D.32（分数：1.00）A.B.C.D.16.下列行为中，会使得发行在外普通股股数增加，但不会改变所有者权益总额和内部结构的是_。 A.增发新股 B.发放股票股利 C.股票分割 D.股票回购（分数：1.00）A.B.C.D.17.M 公司 2012 年销售收入为 1000 万元，总资产周转次数为 1.25 次，净利润为 200 万元，产权比率为1，则权益净利率为_。 A.30% B.40% C.50% D.60%（分数：1.00）A.B.C.D.18.甲公司上年年末的现金资产总额为 100 万元(其中有 80%，是生产经营所必需)，其他经营流动资产为5000 万元，流动负债为 2000 万元
9、其中的 20%需要支付利息)，经营长期资产为 8000 万元，经营长期负债为 6000 万元，则下列说法不正确的是_。 A.经营营运资本为 3400 万元 B.经营资产为 13080 万元 C.经营负债为 7600 万元 D.净经营资产为 5480 万元（分数：1.00）A.B.C.D.19.某债券期限 5 年，面值 1000 元，发行价 1100 元，票面利率为 4%，到期一次还本付息，发行日购入，准备持有至到期日，则下列说法不正确的是_。已知：(F/P，4%，5)=1.2167 A.单利计息的情况下，到期时一次性收回的本利和为 1200 元 B.复利计息的情况下，到期的本利和为 1200
10、 元 C.单利计息的情况下，复利折现下的债券的到期收益率为 1.76% D.如果该债券是单利计息，投资者要求的最低收益率是 2%(复利按年折现)，则不能购买（分数：1.00）A.B.C.D.20.某企业在经营高峰时，波动性流动资产全部由短期金融负债支持，则其所采用的营运资本筹资政策是_。 A.激进型筹资政策 B.配合型筹资政策 C.保守型筹资政策 D.激进型或配合型筹资政策（分数：1.00）A.B.C.D.21.从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是_。 A.筹资速度快 B.筹资风险小 C.筹资成本小 D.筹资弹性大（分数：1.00）A.B.C.D.22.下列关于租赁的说
11、法中，正确的是_。 A.在杠杆租赁中，出租人具有双重身份，既是资产的出租者，又是款项的借入人 B.可撤销租赁可以提前终止，不可撤销租赁不可以提前终止 C.如果合同分别约定租金和手续费，则租金包括租赁资产的购置成本、相关的利息以及出租人的利润 D.如果合同分别约定租金、利息和手续费，则租金指租赁资产的购置成本以及出租人的利润（分数：1.00）A.B.C.D.23.某企业编制“直接材料预算”，预计第四季度期初存量 456 千克，季度生产需用量 2120 千克，预计期末存量为 350 千克，材料单价为 10 元，若材料采购货款有 50%在本季度内付清，另外 50%在下季度付清，假设不考虑其他因素，则
12、该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为_元。 A.11130 B.14630 C.10070 D.13560（分数：1.00）A.B.C.D.24.以下不属于租赁存在的原因的有_。 A.可以减税 B.减低交易成本 C.减少不确定性 D.减少筹资成本（分数：1.00）A.B.C.D.25.企业为了使其所持有的交易性现金余额降到最低，可采取的策略是_。 A.使用现金浮游量 B.力争现金流量同步 C.加速收款 D.推迟应付款的支付（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：10，分数：20.00)26.关于最佳现金持有量确定的存货模式和随机模式，下列说法正确的有_。 A.存货
13、模式和随机模式均将机会成本作为现金持有量确定的相关成本 B.存货模式和随机模式均将交易成本作为现金持有量确定的相关成本 C.存货模式认为每期现金交易金额是确定的 D.随机模式认为每期现金交易金额是随机变量（分数：2.00）A.B.C.D.27.甲企业上年可持续增长率为 15%，预计今年不增发新股或回购股票，资产周转率下降，其他财务比率不变，则_。 A.今年实际增长率低于今年的可持续增长率 B.今年可持续增长率低于 15% C.今年实际增长率低于 15% D.今年实际增长率与 15%的大小无法判断（分数：2.00）A.B.C.D.28.下列因素中，不会引起证券投资组合系统风险的有_。 A.公司经
14、济决策失误 B.经济衰退 C.通货膨胀 D.公司劳资关系紧张（分数：2.00）A.B.C.D.29.下列关于债券价值的说法中，不正确的有_。 A.对于某一债券而言，如果折现率等于债券票面利率时，债券价值就是债券面值，则折现率高于债券票面利率时，债券价值高于面值 B.对于溢价发行的平息债券来说，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动式下降。债券价值可能低于面值 C.如果市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会逐渐下降 D.对于到期一次还本付息的债券，随着到期日的临近，其价值渐渐接近本利和（分数：2.00）A.B.C.D.30.
15、下列说法中，不正确的有_。 A.实际利率是指排除了通货膨胀的利率，名义利率是指包含了通货膨胀的利率，如果名义利率为8%，通货膨胀率为 3%，则实际利率为 8%-3%=5% B.如果第二年的实际现金流量为 100 万元，通货膨胀率为 5%，则第二年的名义现金流量为100(1+5%) C.如果存在恶性的通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本 D.如果名义利率为 8%，通货膨胀率为 3%，则实际利率为 4.85%（分数：2.00）A.B.C.D.31.下列说法正确的有_。 A.收入乘数估价模型不能反映成本的变化 B.修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(平均预期增长率100) C.在股
16、价平均法下，直接根据可比企业的修正市盈率就可以估计目标企业的价值 D.利用相对价值法评估时，对于非上市目标企业的评估价值需要加上一笔额外的费用，以反映控股权的价值（分数：2.00）A.B.C.D.32.净现值法与获利指数法的共同之处在于_。 A.都是相对数指标，反映投资的效率 B.都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值 C.都不能反映投资方案的实际投资收益率 D.都没有考虑货币时间价值因素（分数：2.00）A.B.C.D.33.下列关于期权投资策略的表述中，正确的有_。 A.保护性看跌期权可以将损失锁定在某一水平上，但不会影响净损益 B.如果股价上升，抛补看涨期权可以锁定净收入和净损益 C.预
17、计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低，适合采用多头对敲策略 D.只要股价偏离执行价格，多头对敲就能给投资者带来净收益（分数：2.00）A.B.C.D.34.甲企业上年的销售收入为 5000 万元，销售净利率为 10%，收益留存率为 60%，年末的股东权益为 800万元，总资产为 2000 万元。今年计划销售收入达到 6000 万元，销售净利率为 12%，资产周转率为 2.4 次，收益留存率为 80%，不增发新股或回购股票，则下列说法中正确的有_。 A.今年年末的权益乘数为 1.82 B.今年的可持续增长率为 72% C.今年负债增加了 D.今年股东权益增长率为 72%（分数：2.0
18、0）A.B.C.D.35.如果其他因素不变，下列会使看涨期权价值上升的有_。 A.股票价格上升 B.执行价格提高 C.股价波动率增加 D.预期红利上升（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算题/B(总题数：5，分数：40.00)甲公司上年末有优先股 10 万股，清算价值为每股 15 元，拖欠股利为每股 5 元，普通股每股市价为 36 元，流通在外普通股 100 万股，股东权益总额为 960 万元。甲公司上年 5 月 1 日增发了 15 万股普通股流通股，8 月 1 日回购了 5 万股普通股流通股。甲公司上年净利润为 136 万元，销售收入为 3000 万元。要求：（分数：8.00）(1).
19、计算上年甲公司的流通在外普通股加权平均数。（分数：2.00）_(2).计算上年年末甲公司的优先股权益。（分数：2.00）_(3).计算上年甲公司的每股收益、每股收入和每股净资产。（分数：2.00）_(4).计算上年年末甲公司的市盈率、市净率和市销率。（分数：2.00）_某公司 2012 年调整资产负债表和利润表资料如下： 调整资产负债表 2012 年 12 月 31 日 单位：万元净经营资产 上年年末 本年年末 净负债及股东权益 上年年末 本年年末经营资产 2800 3500 金融负债 1150 1500经营负债 600 800 金融资产 250 300净负债 900 1200股东权益 130
20、0 1500净经营资产合计 2200 2700 净负债及股东权益合计 2200 2700调整利润表 2012 年度 单位：万元项目 上年金额 本年金额经营活动：一、销售收入 3000 4000减：销售成本 2600 3500二、毛利 400 500减：营业税费 30 30销售费用 20 20管理费用 40 50三、主要经营利润 310 400加：其他营业利润 40 50四、税前营业利润 350 450加：营业外收支净额 50 150五、税前经营利润 400 600减：经营利润所得税费用 124 180六、税后经营利润 276 420金融活动：一、税前利息费用 100 100利息费用减少所得税
21、31 -30二、税后利息费用 69 70税后净利润合计 207 350备注：平均所得税率 31.00% 30.00%已知该公司加权平均资本成本为 10%，股利分配实行固定股利支付率政策，股利支付率为 30%。要求：（分数：7.98）(1).计算该企业 2012 年的资产负债率、产权比率、权益乘数。（分数：1.33）_(2).根据有关资料通过计算分析判断该企业在 2012 年是否为股东创造了价值。（分数：1.33）_(3).如果该企业 2012 年经济利润目标为 250 万元，则投资资本回报率达到多少才能实现经济利润目标。（分数：1.33）_(4).如果该企业 2013 年不增发新股，并且保持
22、 2012 年的经营效率和财务政策不变，计算该企业 2013 年的增长率。（分数：1.33）_(5).分别计算 2011 年和 2012 年的税后经营利润率、净经营资产周转次数、净经营资产利润率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率。（分数：1.33）_(6).用连环替代法依次分析净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响程度。（分数：1.33）_公司 2013 年 1 月 1 日平价发行新债券，每张面值 1000 元，票面利率为 10%，5年期，每年 12 月对日付息一次，到期按面值偿还(计算过程保留 4 位小数，结果保留 2 位小数)。要求：（分数：8.0
23、0）(1).假定 2013 年 1 月 1 日的市场利率为 12%，债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划?（分数：2.00）_(2).假定 2013 年 1 月 1 日的市场利率为 8%，公司每半年支付一次利息，债券发行价格高于多少时，你可能不再愿意购买?（分数：2.00）_(3).假定 2018 年 1 月 1 日的市价为 940 元，此时购买该债券的到期收益率为多少(按近似公式计算)?（分数：2.00）_(4).假定 2001 年 1 月 1 日债券市价为 1042 元，你期望的投资报酬率为 6%，你是否愿意购买?（分数：2.00）_某公司 2011 年度息税前利润为 500 万元
24、资金全部由普通股资本组成，所得税税率为 25%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的债券税后资本成本和权益资本成本情况如表所示： 债券的市场价值(万元) 债券税后资本成本 权益资本成本200 3.75% 15%400 4.5% 16%要求：（分数：8.01）(1).假定债券的市场价值等于其面值，债券的票面利率等于税前资本成本，分别计算各种资本结构时公司的市场价值(精确到整数位)，从而确定最佳资本结构(假设资本结构的改变不会影响息税前利润，并符合股票市场价值公式的条件)并计算最佳资本结构时的加权平均资本成本。（分数：2.67）_(2).
25、假设该公司采用的是剩余股利政策，以上述最佳资本结构为目标资本结构，2013 年需要增加投资资本 600 万元，判断 2012 年是否能分配股利?如果能分配股利，计算股利数额。（分数：2.67）_(3).如果 2012 年不能分配股利，则需要增发普通股，假设普通股发行价格为 10 元，筹资费率为 5%，预计股利固定增长率为 4%，预计第一年的股利为 1.5 元，计算新发行的普通股的资本成本。（分数：2.67）_甲公司 2012 年年末有关资料如下：(1)资产总额为 1000 万元，其中经营资产为 800 万元，金融资产为 200 万元；(2)负债总额为 600 万元，其中经营负债占 75%。要求
26、针对下列的不同情况分别回答问题：（分数：8.00）(1).假设 2013 年年末的资产总额为 1500 万元，负债总额为 900 万元，2013 年金融负债增加 100 万元，金融资产增加 50 万元，利润留存 70 万元。计算 2013 年的经营资产净投资筹资总需求和外部融资额。（分数：4.00）_(2).假设 2013 年年末的资产总额为 1500 万元，负债总额为 900 万元，2012 年金融负债增加 100 万元，金融资产增加 50 万元，销售净利率为 10%，股利支付率为 40%，外部融资额为 0，计算 2013 年的销售收入。（分数：4.00）_四、B综合题/B(总题数：1，分数
27、15.00)36.A 公司上年财务报表主要数据如下表所示(单位：万元)： 项目 上年实际销售收入 3200净利润 160本期分配股利 48本期留存利润 112流动资产 2552固定资产 1800资产总计 4352流动负债 1200长期负债 800负债合计 2000实收资本 1600期末未分配利润 752所有者权益合计 2352负债及所有者权益总计 4352(1)假设 A 公司资产中 25%为金融资产，经营资产中有 90%与销售收入同比例增长，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债。 (2)A 公司本年销售增长率为 20%。在保持上年的销售净利率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数提高到
28、 2。 (3)A 公司本年流动资产占资产总计的 40%。 要求： (1)计算确定本年所需的外部筹资额。 (2)预计本年财务报表的主要数据。 预计本年主要财务数据 单位：万元项目 上年实际 本年预计销售收入 3200净利润 160股利 48本期留存利润 112流动资产 2552固定资产 1800资产总计 4352流动负债 1200长期负债 800负债合计 2000实收资本 1600期末未分配利润 752所有者权益合计 2352负债及所有者权益总计 4352(3)确定本年所需的外部筹资额构成。（分数：15.00）_(A)注册会计师财务成本管理-4 答案解析(总分：99.99，做题时间：90 分钟)
29、一、B单项选择题/B(总题数：25，分数：25.00)1.下列各项措施中，不可以用来协调股东和经营者的利益冲突的是_。 A.股东向企业派遣财务总监 B.股东给予经营者股票期权 C.股东给予经营者绩效股 D.股东寻求立法保护（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 可以用来协调股东和经营者的利益冲突的方法是监督和激励，选项 A 可以使得股东获取更多的信息，便于对经营者进行监督，选项 B、C 属于激励的具体措施。2.Y 公司无优先股，2012 年每股收益为 5 元，每股发放股利 1 元，留存收益在过去一年中增加了 1000 万元。年底资产总额为 8000 万元，负债总额为 3000 万元，则
30、该公司的每股净资产为_。 A.10 元 B.15 元 C.20 元 D.30 元（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 普通股股数=1000/(5-1)=250(万股)；所有者权益=8000-3000=5000(万元)；每股净资产=5000/250=20(元)。3.下列各项中，不属于增强短期偿债能力的表外因素的是_。 A.分期收回账款 B.可动用的银行贷款指标 C.准备很快变现的非流动资产 D.偿债能力的声誉较好（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 增强短期偿债能力的表外因素有：(1)可动用的银行贷款指标；(2)准备很快变现的非流动资产；(3)较好的偿债能力的声誉。4.下列关
31、于财务估价的说法中，不正确的是_。 A.财务估价是财务管理的核心问题 B.财务估价是指对一项资产市场价值的估计 C.财务估价的主流方法是折现现金流量法 D.资产的内在价值也称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“价值”是指资产的内在价值，内在价值与市场价值不一定相等，只有在市场完全有效的前提下，内在价值才等于市场价值。5.现在是 2012 年 3 月 31 日，已知 2010 年 1 月 1 日发行的面值 1000 元、期限为 3 年、票面利率为 5%、复利计息、到期一次还本付息的
32、国库券的价格为 1100 元，则该国库券的连续复利率为_。 A.3.25% B.8.86% C.6.81% D.10.22%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 该国库券的终值=1000*(1+5%) 3=1157.625(元)，r c=ln(F/P)/t=ln(1157.625/1100)/0.75=ln(1.0524)/0.75=0.05107/0.75=6.81%。6.假设 A 公司在今后不增发股票，预计可以维持 2012 年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若 2012 年的销售可持续增长率为 10%，A 公司2012
33、 年实现的每股股利是 1 元，2012 年年末的股价是 50 元，则股东的预期报酬率是_。 A.10% B.11.25% C.12% D.12.20%（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 预期报酬率=D1/P0+g=1(1+10%)/50+10%=12.2%。7.按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是_。 A.股利支付率 B.权益收益率 C.企业增长潜力 D.股权资本成本（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 在企业价值评估的市价/收入比率模型中，收入乘数=股权市价销售收入=每股市价每股销售收入，目标企业股权价值=可比企业平均收入乘数目标
34、企业的销售收入。收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本。其中，销售净利率是关键因素。8.某公司拟于 2012 年 5 月 1 日发行面值为 1000 元、票面利率为 10%的债券，每半年支付一次利息，5 年后到期，同等风险投资的必要报酬率为 8%，则债券价值是_元。 A.1079.87 B.1081.15 C.1016.12 D.1086.15（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 债券价值=10005%(P/A,4%，10)+1000(P/F,4%，10)=1081.15(元)。9.下列关于期权的说法中，不正确的是_。 A.如果其他因素不变，当股票价格上升时，看
35、涨期权的价值下降 B.看涨期权的执行价格越高，其价值越小 C.对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值 D.股价的波动率越大则看涨期权价值越高（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 如果其他因素不变，当股票价格上升时，看涨期权的价值也增加，看跌期权的价值下降。10.某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为 5，则该公司的财务杠杆系数是_。 A.1.25 B.1.52 C.1.33 D.1.2（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 财务杠杆的大小一般用财务杠杆系数表示，它是企业每股收益的变动率与息税前利润的变动率之间的比率。根据利息保障倍数=EBIT/I=5
36、可知 EBIT=5I，因此，DFL=EBIT/(EBIT-I)=5I/(5I-I)=1.25。11.某公司现有普通股 100 万股，每股面值 1 元，资本公积 50 万元，盈余公积 40 万元，未分配利润 200万元，股票市价 8 元；若按 10%的比例发放股票股利并按股票面值折算，资本公积将变为_万元。 A.120 B.170 C.100 D.50（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 按照股票面值计算股票股利价格时，资本公积不受影响，因此，答案为 50 万元。12.某投资项目，需一次性投资固定资产 1000 万元，当年即投产经营，可用 5 年，预计无残值。投产后各年税后利润 30
37、0 万元。资本成本率为 10%。则该项目的动态回收期为_年。 A.2 B.2.35 C.5 D.2.65（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 投产后每年 NCF=300+1000/5=500(万元) 动态回收期 n： (P/A，10%，n)=1000/500=2 通过查年金现值系数表，可知：(P/A，10%，2)=1.7355，(P/A，10%，3)=2.4869(n-2)/(3-2)=(2-1.7355)/(2.4869-1.7355) 动态回收期 n=2.35(年)13.下列关于股利支付方式的说法不正确的是_。 A.以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放负债股利 B.以公司
38、的物资充当股利属于发放财产股利 C.财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代 D.发放股票股利会使得普通股股数增加，每股收益和每股市价下降（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放财产股利。14.某企业 2011 年年末的所有者权益为 2400 万元，可持续增长率为 10%。该企业 2012 年的销售增长率等于 2011 年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上年相同，且没有增发新股和回购股票。若 2012 年的净利润为 600 万元，则其股利支付率是_。 A.30% B.40% C.50% D.60%（分数：1.00）A.B.C.D. 解析
39、解析 根据题意可知，本题 2012 年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=10%，所有者权益增加=2400*10%=240(万元)=2012 年收益留存，所以股利支付额=600-240=360(万元)，所以股利支付率=360/600=60%。15.在用复制原理对期权估价时，需要建立对冲组合，如果下行时的股价为 40 元，看涨期权的执行价格为38 元，套期保值比率为 1，到期时间是半年，对应的无风险利率为 4%，则目前应该借入的款项为_元。 A.36.54 B.38.46 C.30 D.32（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 由于股价下行时对冲组合到期日净收入合计=购
40、入看涨期权的净收入=40-38=2(元)，组合中股票到期日收入为 401=40(元)，所以，组合中借款本利和偿还=40-2=38(元)，目前应该借入的款项=38/(1+4%)=36.54(元)。16.下列行为中，会使得发行在外普通股股数增加，但不会改变所有者权益总额和内部结构的是_。 A.增发新股 B.发放股票股利 C.股票分割 D.股票回购（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 增发新股，股数增加，所有者权益增加，所有者权益内部各项目比例变动；发放股票股利，股数增加，所有者权益不变，但所有者权益内部各项目比例变动；进行股票回购，股数减少，所有者权益减少，所有者权益内部各项目比例变动。
41、17.M 公司 2012 年销售收入为 1000 万元，总资产周转次数为 1.25 次，净利润为 200 万元，产权比率为1，则权益净利率为_。 A.30% B.40% C.50% D.60%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 权益乘数=1+产权比率=1+1=2，权益净利率=销售净利率权益乘数总资产周转次数=50%。18.甲公司上年年末的现金资产总额为 100 万元(其中有 80%，是生产经营所必需)，其他经营流动资产为5000 万元，流动负债为 2000 万元(其中的 20%需要支付利息)，经营长期资产为 8000 万元，经营长期负债为 6000 万元，则下列说法不正确的是_。 A.经营营运资本为 3400 万元 B.经营资产为 13080 万元 C.经营负债为 7600 万元 D.净经营资产为 5480 万元（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 经营营运资本=(经营现金+其他经营流动资产)
