1、(A)注册会计师财务成本管理-8 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：50，分数：100.00)1.债券到期收益率计算的原理是_。 A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率 B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率 C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提（分数：2.00）A.B.C.D.2.债券 A 和债券 B 是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的是_。 A.如果两
2、债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低 B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高 C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高 D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高（分数：2.00）A.B.C.D.3.估算股票价值时的贴现率，不能使用_。 A.股票市场的平均收益率 B.债券收益率加适当的风险报酬率 C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率（分数：2.00）A.B.C.D.4.下列有关证券市场线表述正确的是_。 A.证券市场线的斜率表示了系统风险程度 B.它测度的是证券或证券
3、组合每单位系统风险的超额收益 C.证券市场线比资本市场线的前提窄 D.反映了每单位整体风险的超额收益（分数：2.00）A.B.C.D.5.某种股票为固定成长股票，股利年增长率 6%，今年刚分配的股利为 8 元，无风险收益率为 10%，市场上所有股票的平均收益率为 16%，该股票 系数为 1.3，则该股票的内在价值为_元。 A.65.53 B.68.96 C.55.63 D.71.86（分数：2.00）A.B.C.D.6.公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数，其大小主要由_。 A.无风险报酬率和经营风险溢价决定 B.经营风险溢价和财务
4、风险溢价决定 C.无风险报酬率和财务风险溢价决定 D.无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价决定（分数：2.00）A.B.C.D.7.某公司普通股当前市价为每股 25 元，每股股利为 2.5 元，以后每年股利增长率为 6%，则该公司内部股权的资本成本为_。 A.10.53% B.16% C.16.6% D.18.36%（分数：2.00）A.B.C.D.8.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列适合用来计算债务成本的方法是_。 A.到期收益率法 B.可比公司法 C.风险调整法 D.财务比率法（分数：2.00）A.B.C.D.9.用风险调整法估计债务
5、成本时，_。 A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率 B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率 C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率 D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率（分数：2.00）A.B.C.D.10.ABC 公司增发普通股股票 1000 万元，筹资费率为 8%，本年的股利率为 12%，预计股利年增长率为 4%，所得税税率为 30%，则普通股的资本成本为_。 A.16% B.17.04% C.12% D.17.57%（分数：2.00）A.B.C.D.11.某公司 2012 年的销售收入为 2000 万元，净利润为 2
6、50 万元，留存收益比例为 50%，预计 2013 年的增长率均为 3%。该公司的 为 1.5，国库券利率为 4%，市场平均风险股票的收益率为 10%，则该公司的本期收入乘数为_。 A0.64 B0.625 C1.25D1.13（分数：2.00）A.B.C.D.12.目标企业的资产总额 3600 万元，税后净利为 50 万元，所处行业的平均市盈率为 12，则可估算目标企业的价值为_万元。 A300 B600 C72D64（分数：2.00）A.B.C.D.13.下列不是市盈率驱动因素的是_。 A.每股收益 B.企业增长潜力 C.股利支付率 D.股权资本成本（分数：2.00）A.B.C.D.14.
7、市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且_。 A.净资产为负值的企业 B.净资产为正值的企业 C.固定资产少的服务性企业 D.1 的企业（分数：2.00）A.B.C.D.15.企业整体经济价值的类别不包括_。 A.实体价值与股权价值 B.继续经营价值与清算价值 C.少数股权价值与控股价值 D.永续价值与账面价值（分数：2.00）A.B.C.D.16.某企业正在进行继续使用旧设备还是购置新设备的决策，已知旧设备账面价值为 80000 元，变现价值为 70000 元。如果企业继续使用旧设备，由于通货膨胀，估计需要增加流动资产 10000 元，增加流动负债6000 元。假设企业所得税税率为 25%，则
8、继续使用旧设备的初始现金流出量为_元。 A.71500 B.76500 C.75000 D.80000（分数：2.00）A.B.C.D.17.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的_。 A.经营风险 B.财务风险 C.系统风险 D.特有风险（分数：2.00）A.B.C.D.18.某项目原始投资 100 万元，建设期为 0，运营期 5 年，每年净现金流量 32 万元，则该项目内含报酬率为_。 A.15.52% B.18.03% C.20.12% D.15.26%（分数：2.00）A.B.C.D.19.某长期投资项目累计的净现金流量资料如下表： 年份 0 1 2 3 6 7 1
9、5NCF -100-200-200-180-2020 500则该项目的回收期为_年。A5 B6.5 C5.5D6（分数：2.00）A.B.C.D.20.两种欧式期权的执行价格均为 30 元，6 个月到期，股票的现行市价为 35 元，看跌期权的价格为 3 元。如果 6 个月的无风险利率为 4%，则看涨期权的价格为_元。 A5 B9.2 C0D24（分数：2.00）A.B.C.D.21.有关抛补期权组合说法中，错误的是_。 A.抛补期权组合缩小了未来的不确定性 B.股价下跌，抛补期权组合净损失比单纯购买股票要小 C.抛补期权组合相当于“出售”了超过执行价格部分的股票价值，换取了期权收入 D.股价下
10、跌，抛补期权组合净损失比单纯购买股票要大（分数：2.00）A.B.C.D.22.某人售出 1 股执行价格为 100 元，1 年后到期的 ABC 公司股票的看跌期权。如果 1 年后该股票的市场价格为 80 元，则该期权的到期日价值为_元。 A.20 B.-20 C.180 D.0（分数：2.00）A.B.C.D.23.下列期权中，不属于实物期权的是_。 A.金融期权 B.扩张期权 C.时机选择期权 D.放弃期权（分数：2.00）A.B.C.D.24.有关代理理论中的代理成本，下列表述错误的是_。 A.代理成本产生的原因包括不完全契约、信息不对称以及经理、股东与债权人之间的利益冲突等 B.债务代理
11、成本损害了债权人的利益，降低了企业价值 C.债务代理成本最终将由股东、债权人共同承担这种损失 D.过度投资的问题与投资不足问题，会导致发生债务代理成本（分数：2.00）A.B.C.D.25.某公司在未来的 10 年内每年要支付 100 万元的利息，第 10 年末要偿还 2000 万元的本金，这些支付都是无风险的。企业所得税税率为 25%，无风险利率为 5%。则利息抵税可以使公司的价值增加_万元。 A.125 B.1420.8 C.25 D.193（分数：2.00）A.B.C.D.26.某企业 2010 年及 2011 年的经营杠杆系数分别为 2.5 和 3，2010 年的边际贡献总额为 75
12、万元，若预计2011 年的销售额增长 15%，则 2011 年的息税前利润为_万元。 A.43.5 B.41.25 C.36.25 D.34.375（分数：2.00）A.B.C.D.27.某公司有负债的股权资本成本为 20%，债务税前资本成本为 6%，以市值计算的债务与企业价值的比为1:3。若公司目前处于免税期，则无负债企业的权益资本成本为_。 A.15.33% B.16.5% C.27% D.21.2%（分数：2.00）A.B.C.D.28.下列有关财务困境成本的描述中正确的是_。 A.高科技企业的财务困境成本可能会很低 B.不动产密集性高的企业财务困境成本可能会较高 C.财务困境发生的概率
13、取决于企业将无力履行偿债义务因而违约的可能性 D.财务困境发生的概率随企业现金流量和资产价值的波动而减少（分数：2.00）A.B.C.D.29.下列说法中不正确的是_。 A.发放股票股利尽管不直接增加股东财富，但却引起股东持股比例发生变化 B.发放股票股利不导致公司资产的流出或负债的增加，因此公司价值也不会改变 C.发放股票股利尽管不会引起股东权益总额发生变化，但它会引起股东权益各项目的结构发生变化 D.发放股票股利后如果同时发放现金股利，则股东会得到更多的现金收入（分数：2.00）A.B.C.D.30.相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是_。 A.
14、剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策（分数：2.00）A.B.C.D.31.某公司 2009 年税后利润 1000 万元，2010 年需要增加投资资本 1500 万元，公司的目标资本结构是权益资本占 60%，债务资本占 40%，公司采用剩余股利政策，增加投资资本 1500 万元之后资产总额增加_万元。 A.1000 B.1500 C.900 D.500（分数：2.00）A.B.C.D.32.某公司目前的普通股股数为 1100 万股，每股市价 8 元，每股收益 2 元。该公司准备按照目前的市价回购 100 万股并注销，如果回购前后净利润不变、市盈率
15、不变，则下列表述不正确的是_。 A.回购后每股收益为 2.2 元 B.回购后每股市价为 8.8 元 C.回购后股东权益减少 800 万元 D.回购后股东权益不变（分数：2.00）A.B.C.D.33.国际上对于新上市公路、港口、电厂等基建公司的股价定价方式主要采用_。 A.市盈率定价法 B.净资产倍率法 C.竞价确定法 D.现金流量折现法（分数：2.00）A.B.C.D.34.为了有利于引入战略投资者和机构投资者，上市公司应采取的发行方式为_。 A.配股 B.公开增发股票 C.非公开增发股票 D.发行债券（分数：2.00）A.B.C.D.35.属于无面值股票特点的是_。 A.该股票不能直接代表
16、股份 B.该股票不能直接体现其实际价值 C.该股票的价值随公司财产价值的增减而增减 D.该股票不能代表股东的权利（分数：2.00）A.B.C.D.36.某公司拟发行 5 年期债券进行筹资，债券票面金额为 100 元，票面利率为 12%，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为_元。 A.93.22 B.100 C.105.35 D.107.58（分数：2.00）A.B.C.D.37.下列关于租赁的表述中，不正确的是_。 A.合同分别约定租金、利息和手续费时，租金指资产的购置成本 B.合同分别约定租金和手续费时，租金指租赁资产的购置成本和相关的利息 C.合同只约定一项综合租金时，租金
17、包括租赁资产的购置成本、相关利息和营业成本 D.出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息（分数：2.00）A.B.C.D.38.A 公司拟发行附认股权证的公司债券筹资，债券的面值为 1000 元，期限 10 年，票面利率为 6%，同时，每张债券附送 10 张认股权证。假设目前长期公司债的市场利率为 9%，则每张认股权证的价值为_元。 A.807.46 B.19.25 C.80.75 D.192.53（分数：2.00）A.B.C.D.39.租金的支付形式存在多样性，典型的租金支付形式是_。 A.预付年金 B.普通年金 C.递延年金 D.永续年金（分数：2.00）A.B.C.D.40
18、.可转换债券对投资者来说，可在一定时期内将其转换为_。 A.收益较高的新发行债券 B.普通股 C.优先股 D.其他有价证券（分数：2.00）A.B.C.D.41.认股权证与看涨期权有区别，下列各项表述中不正确的是_。 A.认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价，看涨期权不存在稀释问题 B.看涨期权执行时，其股票是新发股票，而当认股权证执行时，股票来自二级市场 C.看涨期权可以适用布莱克-斯科尔斯模型，认股权证不能用布莱克-斯科尔斯模型定价 D.看涨期权时间短，通常只有几个月，认股权证期限长，可以长达 10 年，甚至更长（分数：2.00）A.B.C.D.42.使用成本分析模式确
19、定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的_。 A.管理成本 B.机会成本 C.交易成本 D.短缺成本（分数：2.00）A.B.C.D.43.在各种持有现金的动机中，属于应付未来现金流入和流出随机波动的动机是_。 A.交易动机 B.预防动机 C.投机动机 D.长期投资动机（分数：2.00）A.B.C.D.44.在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息。下列各项指标中最能反映客户“能力”的是_。 A.净经营资产利润率 B.杠杆贡献率 C.现金流量比率 D.长期资本负债率（分数：2.00）A.B.C.D.45.应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是
20、否改变信用期间进行决策时，不考虑的因素是_。 A.等风险投资的最低报酬率 B.产品变动成本率 C.应收账款损失率 D.公司的所得税率（分数：2.00）A.B.C.D.46.以下关于营运资本及其投资政策的说法中，正确的是_。 A.现金属于经营性流动资产 B.在不影响公司正常盈利的情况下，提高净营运资本可以增加公司价值 C.采用宽松的流动资产投资政策，会导致较高的流动资产周转率 D.经营性流动负债可以看成是一项长期资金来源（分数：2.00）A.B.C.D.47.某企业向银行借款 100 万元，期限 1 年，年利率为 10%，按照贴现法付息，该项贷款的实际利率是_。 A.11% B.10% C.9%
21、 D.12%（分数：2.00）A.B.C.D.48.下列各项中，不属于商业信用的是_。 A.短期借款 B.应付账款 C.应付票据 D.预收货款（分数：2.00）A.B.C.D.49.丧失现金折扣的机会成本的大小与_。 A.折扣百分比的大小呈反向变化 B.信用期的长短呈同向变化 C.折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化 D.折扣期的长短呈同方向变化（分数：2.00）A.B.C.D.50.假定甲企业的信用等级高于乙企业，则下列表述正确的是_。 A.甲企业的筹资成本比乙企业高 B.甲企业的筹资能力比乙企业强 C.甲企业的债务负担比乙企业重 D.甲企业筹资风险比乙企业大（分数：2.00）A.B
22、.C.D.(A)注册会计师财务成本管理-8 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：50，分数：100.00)1.债券到期收益率计算的原理是_。 A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率 B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率 C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 本题的主要考核点是债券到期收益率计算的原理。债券到期收益率是针对长期债券投资而言的，和固定资产投资的原理一样，债券到期收益率
23、是指在考虑资金时间价值的前提下，债券投资实际可望达到的投资报酬率，即债券投资的内含报酬率。而内含报酬率是指净现值等于零的时候的折现率，即能使未来现金流入现值等于现金流出现值的折现率，债券投资未来现金流入表现为利息和本金，现金流出为价格，所以，到期收益率是能使债券利息收入和本金流入的现值等于债券买入价格的贴现率；债券可以是分期付息债券，也可以是到期一次还本付息债券。短期债券投资由于其期限短，所以不考虑资金时间价值，在此前提下，短期债券投资的收益率是指持有收益(即利息)和变现收益(即差价或称为资本利得)与投资成本的比值，即短期债券投资的收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和。2.债券 A 和债
24、券 B 是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的是_。 A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低 B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高 C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高 D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 由于票面利率均低于必要报酬率，说明两债券均为折价发行的债券。期限越长，表明未来获得低于市场利率的低利息的出现频率高，则债券价值越低，所以选项
25、A 正确，选项 B 错误；对于折价发行的债券，加快付息频率，债券价值会下降，所以选项 C 错误；对于折价发行债券，票面利率低于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额大(因债券的票面利率相同)，即表明必要报酬率越高，则债券价值应越低。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的。所以选项 D 错误。3.估算股票价值时的贴现率，不能使用_。 A.股票市场的平均收益率 B.债券收益率加适当的风险报酬率 C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 股票价值是指未来现金流入的现值，折现时应以投资人要求的必要报酬率为贴现率，而股票投资有风险，投资
26、人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率，所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的贴现率。4.下列有关证券市场线表述正确的是_。 A.证券市场线的斜率表示了系统风险程度 B.它测度的是证券或证券组合每单位系统风险的超额收益 C.证券市场线比资本市场线的前提窄 D.反映了每单位整体风险的超额收益（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 证券市场线的斜率(R m-Rf)表示了市场风险补偿程度，系统风险程度是证券市场线的横轴；证券市场线适用于单个证券和证券组合(不论它是否已经有效地分散了风险)。它测度的是证券(或证券组合)每单位系统风险(贝塔值)的超额收益。证券市场线比资本市场线的前提宽松，应
27、用也更广泛。5.某种股票为固定成长股票，股利年增长率 6%，今年刚分配的股利为 8 元，无风险收益率为 10%，市场上所有股票的平均收益率为 16%，该股票 系数为 1.3，则该股票的内在价值为_元。 A.65.53 B.68.96 C.55.63 D.71.86（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3(16%-10%)=17.8%，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的内在价值=8(1+6%)/(17.8%-6%)=71.86(元)。6.公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成
28、本的加权平均数，其大小主要由_。 A.无风险报酬率和经营风险溢价决定 B.经营风险溢价和财务风险溢价决定 C.无风险报酬率和财务风险溢价决定 D.无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价决定（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率。经营风险溢价：是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。由于公司所经营的业务不同(经营风险不同)，资本结构不同(财务风险不同)，因此各公司的资本成本
29、不同。7.某公司普通股当前市价为每股 25 元，每股股利为 2.5 元，以后每年股利增长率为 6%，则该公司内部股权的资本成本为_。 A.10.53% B.16% C.16.6% D.18.36%（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 资本成本=2.5(1+6%)/25+6%=16.6%。8.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列适合用来计算债务成本的方法是_。 A.到期收益率法 B.可比公司法 C.风险调整法 D.财务比率法（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成
30、本；如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物；如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本；如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。9.用风险调整法估计债务成本时，_。 A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率 B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率 C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率 D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率（分数：2.00）A. B.C.D.
31、解析：解析 用风险调整法估计债务成本时，按照这种方法，债务成本通过同期限政府债券的市场回报率与企业的信用风险补偿率相加求得。10.ABC 公司增发普通股股票 1000 万元，筹资费率为 8%，本年的股利率为 12%，预计股利年增长率为 4%，所得税税率为 30%，则普通股的资本成本为_。 A.16% B.17.04% C.12% D.17.57%（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 K=12%(1+4%)/(1-8%)+4%=17.57%注意：D 1/P0表示的是预期的股利率=本年的股利率(1+股利年增长率)，所以，普通股资本成本的计算公式可以表示为：K=本年的股利率(1+股利年增长
32、率)/(1-普通股筹资费率)+股利年增长率。11.某公司 2012 年的销售收入为 2000 万元，净利润为 250 万元，留存收益比例为 50%，预计 2013 年的增长率均为 3%。该公司的 为 1.5，国库券利率为 4%，市场平均风险股票的收益率为 10%，则该公司的本期收入乘数为_。 A0.64 B0.625 C1.25D1.13（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 销售净利率=250/2000=12.5% 股利支付率=1-50%=50% 股权资本成本=4%+1.5(10%-4%)=13% 本期收入乘数 * =12.5%50%(1+3%)/(13%-3%)0.6412.目标企
33、业的资产总额 3600 万元，税后净利为 50 万元，所处行业的平均市盈率为 12，则可估算目标企业的价值为_万元。 A300 B600 C72D64（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 企业价值=市盈率目标企业净利=5012=600(万元)。13.下列不是市盈率驱动因素的是_。 A.每股收益 B.企业增长潜力 C.股利支付率 D.股权资本成本（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 由市盈率模型：市盈率=股利支付率(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)，可知，每股收益不是市盈率驱动因素。14.市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且_。 A.净资产为负值的企业 B.净资产为正
34、值的企业 C.固定资产少的服务性企业 D.1 的企业（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 净资产为负值的企业以及固定资产少的服务性企业，净资产与企业价值关系不大，采用市净率评估没有什么实际意义，而 1 的企业与题干无直接关系。15.企业整体经济价值的类别不包括_。 A.实体价值与股权价值 B.继续经营价值与清算价值 C.少数股权价值与控股价值 D.永续价值与账面价值（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 永续价值、账面价值是估计后续价值的方法，而不是企业整体经济价值类别的内容。16.某企业正在进行继续使用旧设备还是购置新设备的决策，已知旧设备账面价值为 80000 元，变现价
35、值为 70000 元。如果企业继续使用旧设备，由于通货膨胀，估计需要增加流动资产 10000 元，增加流动负债6000 元。假设企业所得税税率为 25%，则继续使用旧设备的初始现金流出量为_元。 A.71500 B.76500 C.75000 D.80000（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 继续使用旧设备的初始现金流出量包括两部分：一是丧失的旧设备变现初始流量；二是由于通货膨胀需要增加的营运资本。损失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值+变现损失减税=70000+(80000-70000)25%=72500(元)；增加的营运资本=10000-6000=4000(元)。继续使用旧设
36、备的初始现金流出量=72500+4000=76500(元)。17.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的_。 A.经营风险 B.财务风险 C.系统风险 D.特有风险（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的系统风险。18.某项目原始投资 100 万元，建设期为 0，运营期 5 年，每年净现金流量 32 万元，则该项目内含报酬率为_。 A.15.52% B.18.03% C.20.12% D.15.26%（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 根据定义，净现值=32(P/A，i，5)-100=0，则：(P/
37、A，i，5)=100/32=3.125，查表找出期数为 5，年金现值系数比 3.125 大一点点和小一点点的两个数值，(P/A，18%，5)=3.127，(P/A，20%，5)=2.991，再用内插法求出 i。19.某长期投资项目累计的净现金流量资料如下表： 年份 0 1 2 3 6 7 15NCF-100-200-200-180 -20 20 500则该项目的回收期为_年。A5 B6.5 C5.5D6（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 回收期 PP=6+2020-(-20)=6.5(年)。20.两种欧式期权的执行价格均为 30 元，6 个月到期，股票的现行市价为 35 元，看跌期
38、权的价格为 3 元。如果 6 个月的无风险利率为 4%，则看涨期权的价格为_元。 A5 B9.2 C0D24（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 看涨期权的价格=看跌期权的价格+标的资产价格-执行价格的现值=3+35-30/(1+4%)=9.2(元)。21.有关抛补期权组合说法中，错误的是_。 A.抛补期权组合缩小了未来的不确定性 B.股价下跌，抛补期权组合净损失比单纯购买股票要小 C.抛补期权组合相当于“出售”了超过执行价格部分的股票价值，换取了期权收入 D.股价下跌，抛补期权组合净损失比单纯购买股票要大（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 股价下跌，抛补期权组合净损失比
39、单纯购买股票要小，减少的数额相当于期权价格。22.某人售出 1 股执行价格为 100 元，1 年后到期的 ABC 公司股票的看跌期权。如果 1 年后该股票的市场价格为 80 元，则该期权的到期日价值为_元。 A.20 B.-20 C.180 D.0（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价，0)=-Max(100-80，0)=-20(元)。23.下列期权中，不属于实物期权的是_。 A.金融期权 B.扩张期权 C.时机选择期权 D.放弃期权（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 常见的实物期权包括：扩张期权、时机选择期权、放弃期权
40、。24.有关代理理论中的代理成本，下列表述错误的是_。 A.代理成本产生的原因包括不完全契约、信息不对称以及经理、股东与债权人之间的利益冲突等 B.债务代理成本损害了债权人的利益，降低了企业价值 C.债务代理成本最终将由股东、债权人共同承担这种损失 D.过度投资的问题与投资不足问题，会导致发生债务代理成本（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 债务代理成本损害了债权人的利益，降低了企业价值，最终也将由股东承担这种损失。25.某公司在未来的 10 年内每年要支付 100 万元的利息，第 10 年末要偿还 2000 万元的本金，这些支付都是无风险的。企业所得税税率为 25%，无风险利率为
41、5%。则利息抵税可以使公司的价值增加_万元。 A.125 B.1420.8 C.25 D.193（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 本题考核的是利息抵税的估值。利息抵税的价值=10025%(P/A，5%，10)=193(万元)，故利息抵税可以使公司价值增加 193 万元。26.某企业 2010 年及 2011 年的经营杠杆系数分别为 2.5 和 3，2010 年的边际贡献总额为 75 万元，若预计2011 年的销售额增长 15%，则 2011 年的息税前利润为_万元。 A.43.5 B.41.25 C.36.25 D.34.375（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 20
42、10 年的息税前利润=75/2.5=30(万元)，2011 年的息税前利润=30(1+315%)=43.5(万元)。27.某公司有负债的股权资本成本为 20%，债务税前资本成本为 6%，以市值计算的债务与企业价值的比为1:3。若公司目前处于免税期，则无负债企业的权益资本成本为_。 A.15.33% B.16.5% C.27% D.21.2%（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 根据无税的 MM 理论可知：*，所以*。28.下列有关财务困境成本的描述中正确的是_。 A.高科技企业的财务困境成本可能会很低 B.不动产密集性高的企业财务困境成本可能会较高 C.财务困境发生的概率取决于企业将
43、无力履行偿债义务因而违约的可能性 D.财务困境发生的概率随企业现金流量和资产价值的波动而减少（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考核的是财务困境成本。高科技企业的财务困境成本可能会很高，因为如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户和核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产，招致的财务困境成本可能会很高，所以选项 A 不正确；不动产密集性高的企业的财务困境成本可能会较低，这是因为企业价值大多来自于相对容易出售和变现的资产，所以选项 B 不正确；财务困境发生的概率随企业现金流量和资产价值的波动而增加，现金流量稳定可靠、资产价值波动较小的企业违约的概率很低，发生财务困境的概率就低，相
44、反现金流量和资产价值波动不定的企业，违约的可能性高，发生财务困境的可能性也高，所以选项D 不正确。29.下列说法中不正确的是_。 A.发放股票股利尽管不直接增加股东财富，但却引起股东持股比例发生变化 B.发放股票股利不导致公司资产的流出或负债的增加，因此公司价值也不会改变 C.发放股票股利尽管不会引起股东权益总额发生变化，但它会引起股东权益各项目的结构发生变化 D.发放股票股利后如果同时发放现金股利，则股东会得到更多的现金收入（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 发放股票股利是按股东持股数的一定比率发放的，因此不会使股东持股比率发生变化。30.相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的
45、稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是_。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 本题的考核点是低正常股利加额外股利政策的优点。低正常股利加额外股利政策的优点是：股利具有较大灵活性；既可以维持股价的稳定性，又有利于资本结构的合理。31.某公司 2009 年税后利润 1000 万元，2010 年需要增加投资资本 1500 万元，公司的目标资本结构是权益资本占 60%，债务资本占 40%，公司采用剩余股利政策，增加投资资本 1500 万元之后资产总额增加_万元。 A.1000 B.1500 C.90
46、0 D.500（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 股利分配 1000-150060%=100(万元)，增加负债 1500-900=600(万元)，资产总额增加600-100=500(万元)。32.某公司目前的普通股股数为 1100 万股，每股市价 8 元，每股收益 2 元。该公司准备按照目前的市价回购 100 万股并注销，如果回购前后净利润不变、市盈率不变，则下列表述不正确的是_。 A.回购后每股收益为 2.2 元 B.回购后每股市价为 8.8 元 C.回购后股东权益减少 800 万元 D.回购后股东权益不变（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 回购后每股收益=(1100
