1、基差及答案解析(总分：19.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：8，分数：4.00)1.基差公式中所指的期货价格通常是( )的期货价格。A最近交割月 B最远交割月 C居中交割月 D当年交割月（分数：0.50）A.B.C.D.2.4月 18日，5 月份玉米期货价格为 1750元/吨，7 月份玉米期货价格为 1800元/吨，9 月份玉米期货价格为 1830元/吨，该市场为( )。A熊市 B牛市 C反向市场 D正向市场（分数：0.50）A.B.C.D.3.下列铜期货基差的变化中，属于基差走强的是( )。A基差从 1000元/吨变为 800元/吨 B基差从 1000元/吨变为-200
2、元/吨C基差从-1000 元/吨变为 120元/吨 D基差从-1000 元/吨变为-1200 元/吨（分数：0.50）A.B.C.D.4.8月 1日，张家港豆油现货价格为 6500元/吨，9 月份豆油期货价格为 6450元/吨，则豆油的基差为( )元/吨。A250 B-50 C-250 D50（分数：0.50）A.B.C.D.5.基差为正且数值增大，属于( )。A反向市场基差走弱 B正向市场基差走弱C正向市场基差走强 D反向市场基差走强（分数：0.50）A.B.C.D.6.若 2010年 7月 20日小麦基差为“10cents under”，这表示( )。A7 月 20日的小麦现货价格低于 8
3、月份的小麦期货价格 10美分B8 月份的小麦现货价格低于 8月份的小麦期货价格 10美分C7 月 20日的小麦期货价格低于 8月份的小麦现货价格 10美分D8 月份的小麦期货价格低于 8月份的小麦现货价格 10美分（分数：0.50）A.B.C.D.7.基差值存在随到期日收敛现象，某年 3月到期的期货合约，以下哪一种现象为真?( )A2 月 15日的基差值一定大于 2月 20日的基差值B2 月 15日的基差值一定小于 2月 20日的基差值C于到期日时，基差值为 0D于到期日前，基差值均维持固定（分数：0.50）A.B.C.D.8.基差走弱时，下列说法不正确的是( )。A可能处于正向市场，也可能处
4、于反向市场B基差的绝对数值减小C卖出套期保值交易存在净亏损D买入套期保值者得到完全保护（分数：0.50）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：9，分数：4.50)9.下列基差的变化中，属于基差走弱的是( )。（分数：0.50）A.基差从 500元/吨变为 300元/吨B.基差从-500 元/吨变为 120元/吨C.基差从 500元/吨变为-200 元/吨D.基差从-500 元/吨变为-600 元/吨10.形成反向市场的原因包括( )。（分数：0.50）A.预计市场未来供给将大幅度增加，期货价格大幅度下降B.近期市场需求疲软，现货价格大幅度下降C.预计市场未来供给将大幅度减少，期货价格大幅度上
5、升D.近期市场需求迫切，现货价格大幅度上升11.对基差的描述正确的是( )。（分数：0.50）A.基差所指的期货价格通常是最近交割月的期货价格B.就商品而言，基差涉及的现货商品的等级通常与期货合约规定的等级相同C.特定的交易者可以拥有自己特定的基差D.基差的计算公式为现货价格减去期货价格12.下面对持仓费描述正确的包括( )。（分数：0.50）A.持仓费的高低与持有商品的时间长短有关B.当交割月到来时，持仓费将升至最高C.距离交割的期限越近，持有商品的成本就越低D.持仓费等于基差13.持仓费是为拥有或保留某种商品或资产而支付的( )等费用总和。（分数：0.50）A.保险费B.利息C.仓储费D.
6、期货交易手续费14.下列情况属于正向市场的有( )。（分数：0.50）A.期货价格高于现货价格时，基差为负值B.现货价格高于期货价格时，基差为正值C.期货价格高出现货价格的部分与持仓费的大小有关D.预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格，基差为正值15.在特殊情况下，现货价格高于期货价格，基差为正值，这种市场状态称为( )。（分数：0.50）A.正向市场B.反向市场C.逆转市场D.现货溢价16.下列关于期货价格和现货价格的说法，正确的有( )。（分数：0.50）A.对于同一品种不同交割月份的合约来说，距离交割较近的合约称为近期合约，距离交割较远的合约称为远期合约
7、B.由于持有现货需花费一定费用，期货价格通常要高于现货价格，基差为负值C.期货价格和现货价格变化趋势是不一致的，当临近交割时间，二者最终趋向一致D.在正向市场中，期货价格高出现货价格的部分与持仓费的大小有关，持仓费体现的是期货价格形成中的时间价值17.下列情形中，可能导致铜期货市场呈反向市场的有( )。（分数：0.50）A.智利大型铜矿工人罢工B.铜现货库存大量增加C.某铜消费大国突然大量买入铜D.替代品的出现三、判断题(总题数：13，分数：6.50)18.套期保值就是以现货交易的盈利弥补期货交易的亏损。( )（分数：0.50）A.正确B.错误19.基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与
8、同种的某一特定期货合约价格间的价差。( )（分数：0.50）A.正确B.错误20.在反向市场上，随着交割月临近，期货价格与现货价格通常会趋同。( )（分数：0.50）A.正确B.错误21.远期合约价格高于近期合约价格时，市场处于正向市场。( )（分数：0.50）A.正确B.错误22.套期保值交易能够使交易者完全避开市场风险，从而实现稳定获得预期经营利润的目的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误23.同种商品期货价格和现货价格的变动趋势虽然相同，但变动幅度在多数情况下是不相同的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误24.通常情况下，基差为正值。( )（分数：0.50）A.正确B.错误2
9、5.一般而言，距离交割的期限越近，持仓费越大。( )（分数：0.50）A.正确B.错误26.只有在反向市场，随着期货合约的到期临近，持仓费逐渐减少，基差才会趋向于零。( )（分数：0.50）A.正确B.错误27.因为期货价格与现货价格的变动方向一致，所以基差在合约到期之前是不变的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误28.由于受到相同供求关系的影响和持仓费的作用，现货价格与期货价格呈现一升一降的规律。( )（分数：0.50）A.正确B.错误29.反向市场是现货价格高于期货价格，意味着持有现货没有持仓费的支出。( )（分数：0.50）A.正确B.错误30.如果在正向市场中，期货的价格和现货的
10、价格同时上升，并一直持续到交割日，基差的绝对值始终大于持仓费，那么就会出现无风险的套利机会。( )（分数：0.50）A.正确B.错误四、综合题(总题数：2，分数：4.00)31.5月份，某进口商以 47000元/吨的价格从国外进口铜，并利用期货进行套期保值，以 47500元/吨的价格卖出 5月份铜期货合约，至 6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以 5月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格 300元/吨的价格成交。该进口商开始套期保值时的基差为( )元/吨。A-500 B300 C500 D-300（分数：2.00）A.B.C.D.32.假设市场利率为 5%，大豆价格为 2500元/吨，每日仓储费
11、为 0.5元/吨，保险费为每月 8元/吨，则每月持仓费是( )元/吨。A23 B8 C15 D33.42（分数：2.00）A.B.C.D.基差答案解析(总分：19.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：8，分数：4.00)1.基差公式中所指的期货价格通常是( )的期货价格。A最近交割月 B最远交割月 C居中交割月 D当年交割月（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差。可以用简单的公式表示为：基差=现货价格一期货价格。就商品来说，基差所指的现货商品的等级应该与期货合约规定的等级相同。基差所指的期货
12、价格通常是最近交割月的期货价格。2.4月 18日，5 月份玉米期货价格为 1750元/吨，7 月份玉米期货价格为 1800元/吨，9 月份玉米期货价格为 1830元/吨，该市场为( )。A熊市 B牛市 C反向市场 D正向市场（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 对于同一品种不同交割月份的合约来说，距离交割较近的合约称为近期合约，距离交割较远的合约称为远期合约。当远期合约价格大于近期合约价格时，该市场称为正向市场；近期合约价格大于远期合约价格时，该市场称为反向市场。3.下列铜期货基差的变化中，属于基差走强的是( )。A基差从 1000元/吨变为 800元/吨 B基差从 1000元/吨变
13、为-200 元/吨C基差从-1000 元/吨变为 120元/吨 D基差从-1000 元/吨变为-1200 元/吨（分数：0.50）A.B.C. D.解析：解析 基差走强是指基差为正且数值越来越大，或者基差从负值变为正值，或者基差为负值且绝对数值越来越小。相反，基差走弱是指基差为正且数值越来越小，或者基差从正值变为负值，或者基差为负值且绝对数值越来越大。ABD 三项均属于基差走弱的情形。4.8月 1日，张家港豆油现货价格为 6500元/吨，9 月份豆油期货价格为 6450元/吨，则豆油的基差为( )元/吨。A250 B-50 C-250 D50（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 基差
14、=现货价格-期货价格=6500-6450=50(元/吨)。5.基差为正且数值增大，属于( )。A反向市场基差走弱 B正向市场基差走弱C正向市场基差走强 D反向市场基差走强（分数：0.50）A.B.C.D. 解析：解析 基差可以用来表示市场所处的状态。反向市场是指现货价格高于期货价格时，基差为正值的市场状态，又称逆转市场、现货溢价；基差走强是指基差为正且数值越来越大，或者基差从负值变为正值，或者基差为负值且绝对数值越来越小。6.若 2010年 7月 20日小麦基差为“10cents under”，这表示( )。A7 月 20日的小麦现货价格低于 8月份的小麦期货价格 10美分B8 月份的小麦现货
15、价格低于 8月份的小麦期货价格 10美分C7 月 20日的小麦期货价格低于 8月份的小麦现货价格 10美分D8 月份的小麦期货价格低于 8月份的小麦现货价格 10美分（分数：0.50）A. B.C.D.解析：解析 在 7月 20日，小麦基差为“10cents under”，也就是-10 美分，如果没有特别约定，这是指当日与期货合约规定的等级相同的小麦的现货价格低于 8月份的期货价格 10美分。7.基差值存在随到期日收敛现象，某年 3月到期的期货合约，以下哪一种现象为真?( )A2 月 15日的基差值一定大于 2月 20日的基差值B2 月 15日的基差值一定小于 2月 20日的基差值C于到期日时
16、，基差值为 0D于到期日前，基差值均维持固定（分数：0.50）A.B.C. D.解析：8.基差走弱时，下列说法不正确的是( )。A可能处于正向市场，也可能处于反向市场B基差的绝对数值减小C卖出套期保值交易存在净亏损D买入套期保值者得到完全保护（分数：0.50）A.B. C.D.解析：解析 在正向市场上，基差为负，基差的绝对值增大时基差走弱；在反向市场上，基差为正，基差的绝对值减小时基差走弱。二、多项选择题(总题数：9，分数：4.50)9.下列基差的变化中，属于基差走弱的是( )。（分数：0.50）A.基差从 500元/吨变为 300元/吨 B.基差从-500 元/吨变为 120元/吨C.基差从
17、 500元/吨变为-200 元/吨 D.基差从-500 元/吨变为-600 元/吨 解析：解析 如果基差为正且数值越来越小，或者基差从正值变为负值，或者基差为负值且绝对数值越来越大，称基差的这种变化为“走弱”。10.形成反向市场的原因包括( )。（分数：0.50）A.预计市场未来供给将大幅度增加，期货价格大幅度下降 B.近期市场需求疲软，现货价格大幅度下降C.预计市场未来供给将大幅度减少，期货价格大幅度上升D.近期市场需求迫切，现货价格大幅度上升 解析：解析 当现货价格高于期货价格时，基差为正值，这种市场状态称为反向市场。反向市场的出现有两个原因：近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产
18、量及库存量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格，基差为正值；预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格，基差为正值。11.对基差的描述正确的是( )。（分数：0.50）A.基差所指的期货价格通常是最近交割月的期货价格 B.就商品而言，基差涉及的现货商品的等级通常与期货合约规定的等级相同 C.特定的交易者可以拥有自己特定的基差 D.基差的计算公式为现货价格减去期货价格 解析：解析 基差可以用简单的公式表示为：基差=现货价格-期货价格。就商品来说，基差所指的现货商品的等级应该与期货合约规定的等级相同。基差所指的期货价格通常是最近的交割月的期货价格。但需要注意的是，特定的
19、交易者可以拥有自己特定的基差。例如，对于一个小麦交易商来说，他所指的基差可能是他实际购买小麦现货的成本与他进行套期保值所持有的某一交割月的期货价格的差额。12.下面对持仓费描述正确的包括( )。（分数：0.50）A.持仓费的高低与持有商品的时间长短有关 B.当交割月到来时，持仓费将升至最高C.距离交割的期限越近，持有商品的成本就越低 D.持仓费等于基差解析：解析 B 项，当交割月到来时，持仓费将降至零，期货价格和现货价格将趋同；D 项，一般来说，期货阶格和现货价格之间的价差主要反映了持仓费。但现实中，价差并不绝对等同于持仓费。13.持仓费是为拥有或保留某种商品或资产而支付的( )等费用总和。（
20、分数：0.50）A.保险费 B.利息 C.仓储费 D.期货交易手续费解析：解析 持仓费是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和，对金融资产来说，仓储费、保险费可能为零。14.下列情况属于正向市场的有( )。（分数：0.50）A.期货价格高于现货价格时，基差为负值 B.现货价格高于期货价格时，基差为正值C.期货价格高出现货价格的部分与持仓费的大小有关 D.预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降，低于现货价格，基差为正值解析：解析 BD 两项属于反向市场的表现。15.在特殊情况下，现货价格高于期货价格，基差为正值，这种市场状态称为( )。（分数：0.
21、50）A.正向市场B.反向市场 C.逆转市场 D.现货溢价 解析：解析 在特殊情况下，现货价格高于期货价格(或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格)，基差为正值，这种市场状态称为反向市场，或者逆转市场、现货溢价。16.下列关于期货价格和现货价格的说法，正确的有( )。（分数：0.50）A.对于同一品种不同交割月份的合约来说，距离交割较近的合约称为近期合约，距离交割较远的合约称为远期合约 B.由于持有现货需花费一定费用，期货价格通常要高于现货价格，基差为负值 C.期货价格和现货价格变化趋势是不一致的，当临近交割时间，二者最终趋向一致D.在正向市场中，期货价格高出现货价格的部分与持仓费的大小有关
22、，持仓费体现的是期货价格形成中的时间价值 解析：解析 C 项，由于受到相近的供求因素的影响，期货价格和现货价格的变动趋势相同。17.下列情形中，可能导致铜期货市场呈反向市场的有( )。（分数：0.50）A.智利大型铜矿工人罢工 B.铜现货库存大量增加C.某铜消费大国突然大量买入铜 D.替代品的出现解析：解析 AC 两项将导致近期铜现货需求量大增，现货价格可能大幅上涨超过期货价格；BD 两项将导致近期铜现货需求量大量减少，现货价格可能下跌低于期货价格。三、判断题(总题数：13，分数：6.50)18.套期保值就是以现货交易的盈利弥补期货交易的亏损。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解
23、析 套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。其最后结果可能是期货市场亏损，现货市场盈利；也可能是现货市场亏损，期货市场盈利。19.基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：解析 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差。可以用简单的公式表示为：基差=现货价格-期货价格。20.在反向市场上，随着交割月临近，期货价格与现货价
24、格通常会趋同。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：解析 在反向市场上，随着时间的推进，现货价格与期货价格如同在正向市场上一样，会逐步趋同，到交割期趋向一致。21.远期合约价格高于近期合约价格时，市场处于正向市场。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：解析 当远期合约价格大于近期合约价格时，是正向市场；近期合约价格大于远期合约价格时，是反向市场。22.套期保值交易能够使交易者完全避开市场风险，从而实现稳定获得预期经营利润的目的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 在套期保值交易中，如果现货市场和期货市场价格变动的幅度完全相同，那么无论进行的是买入套期保值还
25、是卖出套期保值，均能够使两个市场盈亏完全相抵，实现完全的套期保值。但在实际操作中，两个市场的变动趋势虽然相同，而变动幅度在多数情况下是不相同的。在这种情况下，两个市场的盈亏不会完全相抵，可能出现净盈利或净亏损的情况，这会影响到套期保值的效果。从这个角度上看，套期保值交易也是有风险的。23.同种商品期货价格和现货价格的变动趋势虽然相同，但变动幅度在多数情况下是不相同的。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：解析 由于受到相近的供求因素的影响，期货价格和现货价格表现出相同趋势，但由于供求因素对现货市场、期货市场的影响程度不同以及持仓费等因素，导致两者的变动幅度不尽相同，24.通常情况下，
26、基差为正值。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 由于持有现货需花费一定费用，期货价格通常要高于现货价格，基差为负值。25.一般而言，距离交割的期限越近，持仓费越大。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 持仓费的高低与持有商品的时间长短有关，一般来说，距离交割的期限越近，持有商品的成本就越低，期货价格高出现货价格的部分就越少。当交割月到来时，持仓费将降至零，期货价格和现货价格将趋同。26.只有在反向市场，随着期货合约的到期临近，持仓费逐渐减少，基差才会趋向于零。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 无论是正向市场还是反向市场，随着期货合约到期的临
27、近，持仓费逐渐减少，基差均会趋向于零。27.因为期货价格与现货价格的变动方向一致，所以基差在合约到期之前是不变的。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 由于期货价格和现货价格随合约到期趋于一致，因此，基差会随着合约到期趋于零。28.由于受到相同供求关系的影响和持仓费的作用，现货价格与期货价格呈现一升一降的规律。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析 由于受到相同供求关系的影响和持仓费的作用，现货价格与期货价格的变动呈现趋势相同和收敛一致的规律。29.反向市场是现货价格高于期货价格，意味着持有现货没有持仓费的支出。( )（分数：0.50）A.正确B.错误 解析：解析
28、 反向市场是现货价格高于期货价格，这种价格关系并非意味着持有现货没有持仓费的支出，只要持有现货并储存到未来某一时期，仓储费、保险费、利息成本的支出就是必不可少的。只不过在反向市场上，由于市场对现货及近期月份合约需求迫切，购买者愿意承担全部持仓费来持有现货而已。30.如果在正向市场中，期货的价格和现货的价格同时上升，并一直持续到交割日，基差的绝对值始终大于持仓费，那么就会出现无风险的套利机会。( )（分数：0.50）A.正确 B.错误解析：解析 到交割时，如果期货价格和现货价格不同，且二者差额高于持仓费，如期货价格高于现货价格，就可买入低价现货，卖出高价期货，实现无风险套利。反之，若期货价格低于
29、现货价格，就可买入期货，执行合约，转而将所获资产在现货市场出售。四、综合题(总题数：2，分数：4.00)31.5月份，某进口商以 47000元/吨的价格从国外进口铜，并利用期货进行套期保值，以 47500元/吨的价格卖出 5月份铜期货合约，至 6月中旬，该进口商与某电缆厂协商以 5月份铜期货合约为基准价，以低于期货价格 300元/吨的价格成交。该进口商开始套期保值时的基差为( )元/吨。A-500 B300 C500 D-300（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 该进口商开始套期保值时的基差=47000-47500=-500(元/吨)。32.假设市场利率为 5%，大豆价格为 2500元/吨，每日仓储费为 0.5元/吨，保险费为每月 8元/吨，则每月持仓费是( )元/吨。A23 B8 C15 D33.42（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 持仓费包括仓储费、保险费和利息。每月仓储费=0.530=15(元/吨)；每月利息=(5%/12)2500=10.42(元/吨)；每月持仓费=15+8+10.42=33.42(元/吨)。
