1、注册会计师-财务成本管理及答案解析(总分：75.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某种产品由三个生产步骤组成，采用逐步结转分步法计算成本。本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为 2300 元，第二生产步骤转入第三生产步骤的生产费用为 4100 元。本月第三生产步骤发生的费用为 2500 元(不包括上一生产步骤转入的费用)，第三步骤月初在产品费用为 800 元，月末在产品费用为 600 元，本月该种产品的产成品成本为( )元。A10900 B6800 C6400 D2700（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列各项中，不属于融资租赁特点的是
2、( )。A租赁的期限较长B租金较高C不得任意中止租赁合同D出租人与承租人之间并未形成债权债务关系（分数：1.00）A.B.C.D.3.市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且( )。A净资产为负值的企业B净资产为正值的企业C固定资产少的服务性企业D1 的企业（分数：1.00）A.B.C.D.4.与权益筹资相比，债务筹资的特征不包括( )。A归还债权人本息的请求权优先于股东的股利B债务筹资产生合同义务C提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益D归还股东股利的请求权优先于债权人的本息（分数：1.00）A.B.C.D.5.在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净
3、现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的( )。A获利指数 B动态投资回收期C静态投资回收期 D投资利润率（分数：1.00）A.B.C.D.6.有一项看涨期权，标的股票的当前市价为 20 元，执行价格为 20 元，到期日为 1 年后的同一天，期权价格为 2 元，若到期日股票市价为 23 元，则下列计算错误的是( )。A期权空头价值为-3 元B期权多头价值 3 元C买方期权净损益为 1 元D卖方净损失为-2 元（分数：1.00）A.B.C.D.7.某公司去年的流动资产为 1000 万元，流动负债为 600 万元；该公司今年的流动资产为 1500 万元，流动负债为
4、800 万元，那么该公司今年 1 元流动负债提供的流动资产保障比去年( )。A不变 B减少 C增加 D无法判断（分数：1.00）A.B.C.D.8.下列关于市盈率的说法中，不正确的是( )。A债务比重大的公司市盈率较低B市盈率很高则投资风险大C市盈率很低则投资风险小D预期将发生通货膨胀时市盈率会普遍下降（分数：1.00）A.B.C.D.9.企业整体经济价值的类别不包括( )。A实体价值与股权价值 B会计价值与重整价值C继续经营价值与清算价值 D少数股权价值与控股价值（分数：1.00）A.B.C.D.10.下列关于投资组合的说法中，错误的是( )。A有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以
5、用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述B用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态C当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值D当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：10，分数：16.50)11.有关企业总价值与报酬率、风险的相互关系的正确表述是( )。（分数：1.00）A.企业总价值与预期的报酬成正比B.企业总价值与预期的风险成反比C.在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大D.在报酬不变时，
6、风险越高，企业总价值越大12.影响期权价格的因素有( )。（分数：1.00）A.附属资产的现价B.执行价格C.距期权到期日的时间D.期权期内的短期无风险利率13.长期债券筹资与普通股票筹资相比，其特点有( )。（分数：2.00）A.债券除非公司停业，一般不退还证券B.债券属于公司的债务C.债券的收入为利息，是固定的D.债券筹资风险较小14.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，正确的是( )。（分数：2.00）A.预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 10 年以上C.实体现金流量应该等于融资现金流量D.对销售增长率进行预测时，如果宏观经
7、济、行业状况和企业的经营战略预计没有明显变化，则可以按上年增长率进行预测15.下列属于客户效应理论观点的是( )。（分数：2.00）A.如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策B.如果当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策C.对于低收入阶层和风险厌恶投资者，由于其税负低，因此偏好现金股利D.对于高收入阶层和风险偏好投资者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利16.某公司拥有 170 万元的流动资产及 90 万元的流动负债，下列交易可以使该公司流动比率下降的有( )。（分数：2.00）A.增发 100 万元
8、的普通股，所得收入用于扩建几个分支机构B.借入 30 万元的短期借款支持同等数量的应收账款的增加C.减少应付账款的账面额来支付 10 万元的现金股利D.用 10 万元的现金购买了一辆小轿车17.下列各项中，属于约束性固定成本的有( )。（分数：1.50）A.管理人员薪酬B.折旧费C.职工培训费D.研究开发支出18.F 公司是一个家具制造企业。该公司该生产步骤的顺序，分别设置加工、装配和油漆三个生产车间。公司的产品成本计算采用平行结转分步法，按车间分别设置成本计算单。装配车间成本计算单中的“月末在产品成本”项目的“月末在产品”范围应包括( )。（分数：2.00）A.“加工车间”正在加工的在产品B
9、.“装配车间”正在加工的在产品C.“装配车间”已经完工的半成品D.“油漆车间”正在加工的在产品19.在市场经济环境中，决定资本成本高低的因素有( )。（分数：1.00）A.证券的市场流动性及价格波动大小B.资金市场上资本的供给和需求变化C.预期通货膨胀的水平D.企业的融资规模20.下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有( )。（分数：2.00）A.物价持续上升B.金融市场利率走势下降C.企业资产的流动性较弱D.企业盈余不稳定三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.经济利润的对称是会计利润。两者的区别在于经济利润扣除的是全部资本费用，包括股权资本费用和债务资本费用；而会计利润仅扣
10、除债务资本费用，没有扣除股权资本费用。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误22.随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误23.通过每股收益无差别点分析，我们可以准确地确定一个公司业已存在的财务杠杆、每股收益、资本成本与企业价值之间的关系。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误24.敏感系数提供了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，也能直接反映变化后的利润值。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误25.采用平行结转分步法计算产品成本时，各步骤不计算半成品的成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本，而只计算本步骤发生
11、的各项其他费用，以及这些费用中应计入产成品成本的份额。( )（分数：1.00）A.正确B.错误26.可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有人转换股份，同时锁定发行公司的利率损失。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误27.如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，即可以使用企业当前的资本成本作为该项目的贴现率。( )（分数：1.00）A.正确B.错误28.从增加股东收益的角度看，净经营资产利润率是企业可以承担的有息负债利息率上限。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误29.假定 A 公司正在对一个项目进行评价，在估计项目风险时找到一个类似公司 B，B 公司为一家上市公
12、司，其股票的 值为 2，资产负债率为 50%，所得税率为 33%。A 公司的资产负债率为 60%，所得税率为 30%，则 A 公司该项目的股东权益 值为 1.7521。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误30.在其他情况不变的前提下，若使利润上升 40%，单位变动成本需下降 20%；若使利润上升 30%，销售量需上升 15%。那么销量对利润的影响比单位变动成本对利润影响更为敏感。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：2，分数：14.00)某公司在 2006 年 1 月 1 日平价发行新债券，每张面值 1000 元，票面利率 10%，5 年到期，每年 12 月
13、31日付息。(计算过程中至少保留小数点后 4 位，计算结果取整)要求：（分数：6.00）(1).2006 年 1 月 1 日到期收益率是多少?（分数：1.50）_(2).假定 2010 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8%，那么此时债券的价值是多少?（分数：1.50）_(3).假定 2010 年 1 月 1 日的市价为 900 元，此时购买该债券的到期收益率是多少?（分数：1.50）_(4).假定 2008 年 1 月 1 日的市场利率为 12%，债券市价为 950 元，你是否购买该债券?（分数：1.50）_31.假设某公司股票目前的市场价格为 25 元，而在 6 个月后的价格可能是 32
14、 元和 18 元两种情况。再假定存在一份 100 股该种股票的看涨期权，期限是半年，执行价格为 28 元。投资者可以按 10%的无风险年利率借款。购进上述股票且按无风险年利率 10%借入资金，同时售出一份 100 股该股票的看涨期权。要求：(1)根据单期二叉树期权定价模型，计算一份该股票的看涨期权的价值；(2)假设股票目前的市场价格、期权执行价格和无风险年利率均保持不变，若把 6 个月的时间分为两期，每期 3 个月，若该股票收益率的标准差为 0.35，计算每期股价上升百分比和股价下降百分比；(3)结合(2)，分别根据套期保值原理、风险中性原理和两期二叉树期权定价模型，计算一份该股票的看涨期权的
15、价值。（分数：8.00）_五、综合题(总题数：1，分数：25.00)甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：(1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌 KJ 连锁，由 KJ 连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟 KJ 连锁的一次加盟合约年限为 8 年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下：费用内容 费用标准 支付时间初始加盟费 按加盟酒店的实有客房
16、数量收取， 每间客房收取 3000 元 加盟时一次性支付特许经营费 按加盟酒店收入的 6.5%收取 加盟后每年年末支付特许经营保证金 10 万元加盟时一次性支付，合约到期时一次性归还(无息)。(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为 4200 平方米，每平方米每天的租金为 1 元，租赁期为 8年，租金在每年年末支付。(3)甲公司需按 KJ 连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出 600 万元。根据税法规定，上述支出可按 8 年摊销，期末无残值。(4)租用的旧办公楼能改造成
17、 120 间客房，每间客房每天的平均价格预计为 175 元，客房的平均入住率预计为 85%。(5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出 105 万元。(6)已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为 29 元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本 30 万元。(7)经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的 5.5%。(8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为 50 万元。(9)甲公司拟采用 2/3 的资本结构(负债/权益)为经济型酒店项目筹资。在该目标资
18、本结构下，税前债务成本为 9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用 KJ 连锁的 值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ 连锁的 权益为 1.75，资本结构(负债/权益)为 1/1。已知当前市场的无风险报酬率为 5%，权益市场的平均风险溢价为 7%。甲公司与 KJ 连锁适用的企业所得税税率均为25%。(10)由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按 365 天计算。要求：（分数：25.00）(1).计算经济
19、型酒店项目的税后利润(不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中)、会计报酬率。项目 单价(元/间.天) 年销售数量(间) 金额(元)销售收入变动成本其中固定成本 - -其中： - - - - -税前利润 - -所得税 - -税后利润 - -计算经济型酒店项目的会计报酬率：（分数：6.25）_(2).计算评价经济型酒店项目使用的折现率。（分数：6.25）_(3).计算经济型酒店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中)，判断项目是否可行并说明原因。项目 零时点 第 1 至 7 年 第 8 年现金净流量折现系数现金净流量的现值净现值
20、判断项目是否可行并说明原因（分数：6.25）_(4).由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。（分数：6.25）_注册会计师-财务成本管理答案解析(总分：75.50，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某种产品由三个生产步骤组成，采用逐步结转分步法计算成本。本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为 2300 元，第二生产步骤转入第三生产步骤的生产费用为 4100 元。本月第三生产步骤发生的费用为 2500 元(不包括上一生产步骤转入的费用)，第三步骤月初在产品
21、费用为 800 元，月末在产品费用为 600 元，本月该种产品的产成品成本为( )元。A10900 B6800 C6400 D2700（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 本题的主要考核点是产品成本的计算。产品成本80025004100600 6800(元)。2.下列各项中，不属于融资租赁特点的是( )。A租赁的期限较长B租金较高C不得任意中止租赁合同D出租人与承租人之间并未形成债权债务关系（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 融资租赁的承租人与租赁公司要签订购货协议和租赁合同，已形成正式的债权债务关系。融资租赁的租期较长，一般会超过租赁资产寿命的一半；租金与租赁资产的价值
22、接近；租赁合同稳定，非经双方同意，中途不可撤消。3.市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且( )。A净资产为负值的企业B净资产为正值的企业C固定资产少的服务性企业D1 的企业（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 净资产为负值的企业以及固定资产少的服务性企业，净资产与企业价值关系不大，采用市净率评估没有什么实际意义，而 1 的企业与题干无直接关系。4.与权益筹资相比，债务筹资的特征不包括( )。A归还债权人本息的请求权优先于股东的股利B债务筹资产生合同义务C提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益D归还股东股利的请求权优先于债权人的本息（分数：1.00）A.B.
23、C.D. 解析：公司在履行合同义务时，归还债权人本息的请求权优先于股东的股利。故选项 D 符合题意。5.在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的( )。A获利指数 B动态投资回收期C静态投资回收期 D投资利润率（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 假设投资额为 P，经营期为 n 年，静态投资回收期为 m 年，投产后每年的现金净流量均为A，则根据题意可知：P=mA，即 m=P/A；而“全部投资均于建设起点一次投入”意味着投资额的现值=P，根据题意可知，投产后每年的现金净流量的现值=A(P/A，r，n
24、)，由于按照内含报酬率计算的净现值等于零，所以，如果 r=内含报酬率，则：A(P/A，r，n)=P，即：(P/A，r，n)=P/A=静态投资回收期。6.有一项看涨期权，标的股票的当前市价为 20 元，执行价格为 20 元，到期日为 1 年后的同一天，期权价格为 2 元，若到期日股票市价为 23 元，则下列计算错误的是( )。A期权空头价值为-3 元B期权多头价值 3 元C买方期权净损益为 1 元D卖方净损失为-2 元（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 本题考点是期权到期日价值及净损益的确定。买方(多头)期权价值=市价-执行价格=3(元)，买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1(
25、元)，卖方(空头)期权价值=-3 元，卖方净损失=-1 元。7.某公司去年的流动资产为 1000 万元，流动负债为 600 万元；该公司今年的流动资产为 1500 万元，流动负债为 800 万元，那么该公司今年 1 元流动负债提供的流动资产保障比去年( )。A不变 B减少 C增加 D无法判断（分数：1.00）A.B.C. D.解析：流动比率是流动资产与流动负债的比值，其计算公式如下：流动比率=流动资产/流动负债。流动比率假设全部流动资产都可用于偿还流动负债，表明每 1 元流动负债有多少流动资产作为偿债保障。该公司今年的流动比率=1500800=1.88，去年的流动比率=1000/600=1.6
26、7，所以该公司的流动比率增加了0.21(1.88-1.67)，即为该公司今年 1 元流动负债提供的流动资产保障比去年增加了 0.21 元。8.下列关于市盈率的说法中，不正确的是( )。A债务比重大的公司市盈率较低B市盈率很高则投资风险大C市盈率很低则投资风险小D预期将发生通货膨胀时市盈率会普遍下降（分数：1.00）A.B.C. D.解析：9.企业整体经济价值的类别不包括( )。A实体价值与股权价值 B会计价值与重整价值C继续经营价值与清算价值 D少数股权价值与控股价值（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 价值评估的对象是企业总体价值，会计价值与重整价值不属于企业整体经济价值的类别。1
27、0.下列关于投资组合的说法中，错误的是( )。A有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述B用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态C当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值D当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差（分数：1.00）A.B.C. D.解析：当投资组合只有两种证券时，只有在相关系数等于 1 的情况下，组合收益率的标准差才等于这两种证券收益率标准差的加权平均值，故 C 选项的说法错误。二、多项
28、选择题(总题数：10，分数：16.50)11.有关企业总价值与报酬率、风险的相互关系的正确表述是( )。（分数：1.00）A.企业总价值与预期的报酬成正比 B.企业总价值与预期的风险成反比 C.在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大 D.在报酬不变时，风险越高，企业总价值越大解析：解析 股票价格的高低代表了企业的总价值。股价的高低取决于风险和报酬率，股价从理论上可以用公式来计量：股价 12.影响期权价格的因素有( )。（分数：1.00）A.附属资产的现价 B.执行价格 C.距期权到期日的时间 D.期权期内的短期无风险利率 解析：解析 影响期权价格的因素有附屑资产的现价、执行价格、距期权到期日的
29、时间、期权期内的短期无风险利率、期权期内附属资产的价格预期波动率及期权期内预期的对附属资产资金支付的现金。13.长期债券筹资与普通股票筹资相比，其特点有( )。（分数：2.00）A.债券除非公司停业，一般不退还证券B.债券属于公司的债务 C.债券的收入为利息，是固定的 D.债券筹资风险较小 解析：与股票相比，债券主要有以下特征：债券是债务凭证，是对债权的证明；股票是所有权凭证，是对所有权的证明。债券持有人是债权人，股票持有人是所有者。债券持有者与发行公司只是一种借贷关系，而股票持有者则是发行公司经营的参与者。债券的收入为利息，利息的多少一般与发行公司的经营状况无关，是固定的；股票的收入是股息，
30、股息的多少是由公司的盈利水平决定的，一般是不固定的。如果公司经营不善，发生亏损或者破产，投资者就得不到任何股息，甚至连本金也保不住。债券的风险较小，因为其利息收入基本是稳定的；股票的风险则较大。债券是有期限的，到期必还本付息；股票除非公司停业，一般不退还股本。债券属于公司的债务，它在公司停业进行财产分配时受偿权优于股票。14.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，正确的是( )。（分数：2.00）A.预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 10 年以上C.实体现金流量应该等于融资现金流量 D.对销售增长率进行预测时，如果宏观经济、行业状况
31、和企业的经营战略预计没有明显变化，则可以按上年增长率进行预测 解析：解析 本题的主要考核点是关于企业价值评估现金流量折现法的有关内容。在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基数有两种确定方式：一种是上年的实际数据，另一种是修正后的上年数据，即可以对上年的实际数据进行调整。预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 5 至 7 年之间，一般不超过10 年；实体现金流量(从企业角度考察)应该等于融资现金流量(从投资人角度考察)。销售增长率的预测以历史增长率为基础，根据未来的变化进行修正。在修正时如果宏观经济、行业状况和企业的经营战略预计没有明显变化，则可以按上年增长率进行预测。15.下列属于客户效应
32、理论观点的是( )。（分数：2.00）A.如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策 B.如果当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策 C.对于低收入阶层和风险厌恶投资者，由于其税负低，因此偏好现金股利D.对于高收入阶层和风险偏好投资者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利解析：解析 股利分配的客户效应理论认为，处于不同等级边际税率的投资者对股利政策的偏好不同，高收入者因其拥有较高的税率偏好较低股利支付率，而收入低的投资者以及享有税收优惠的养老基金投资者偏好较高的股利支付率。因此，在制定或者调整股利政策时，不
33、能忽视不同类型股东对股利政策的偏好，应该对投资者分门别类的制定股利政策。选项 C、D 属于税差理论的观点。16.某公司拥有 170 万元的流动资产及 90 万元的流动负债，下列交易可以使该公司流动比率下降的有( )。（分数：2.00）A.增发 100 万元的普通股，所得收入用于扩建几个分支机构B.借入 30 万元的短期借款支持同等数量的应收账款的增加 C.减少应付账款的账面额来支付 10 万元的现金股利D.用 10 万元的现金购买了一辆小轿车 解析：解析 目前流动比率=170/90=1.89A：170/90=1.89 流动资产和流动负债都没有受到影响B：200/120=1.67 流动资产和流动
34、负债等量增加C：160/80=2 流动资产和流动负债等量减少D：160/90=1.78 流动资产减少，而流动负债却没有变化17.下列各项中，属于约束性固定成本的有( )。（分数：1.50）A.管理人员薪酬 B.折旧费 C.职工培训费D.研究开发支出解析：18.F 公司是一个家具制造企业。该公司该生产步骤的顺序，分别设置加工、装配和油漆三个生产车间。公司的产品成本计算采用平行结转分步法，按车间分别设置成本计算单。装配车间成本计算单中的“月末在产品成本”项目的“月末在产品”范围应包括( )。（分数：2.00）A.“加工车间”正在加工的在产品B.“装配车间”正在加工的在产品 C.“装配车间”已经完工
35、的半成品 D.“油漆车间”正在加工的在产品 解析：解析 采用平行结转分步法，每一生产步骤的生产费用要在其完工产品与月末在产品之间进行分配。这里的完工产品是指企业最后完工的产成品，某个步骤的“在产品”指的是“广义在产品”，包括该步骤尚未加工完成的在产品和该步骤已完工但尚未最终完成的产品。换句话说，凡是该步骤“参与”了加工，但还未最终完工形成产成品的，都属于该步骤的“广义在产品”(言外之意，某步骤的广义在产品中不可能包括前面步骤正在加工的在产品)。由此可知，选项 A 不是答案，选项 B、C、D 是答案。19.在市场经济环境中，决定资本成本高低的因素有( )。（分数：1.00）A.证券的市场流动性及
36、价格波动大小 B.资金市场上资本的供给和需求变化 C.预期通货膨胀的水平 D.企业的融资规模 解析：解析 在市场经济环境中，决定资本成本高低的因素有：(1)总体经济环境，如资本的供求关系、预期通货膨胀水平；(2)证券市场条件，如证券市场流动性、价格波动等；(3)企业内部的经营和融资状况，如经营风险和财务风险大小；(4)融资规模，企业融资规模大，资本成本高。20.下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有( )。（分数：2.00）A.物价持续上升 B.金融市场利率走势下降C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定 解析：解析 A、C、D 均可以从教材中直接找到原文；由于权益筹资成本大于债务筹
37、资成本，在金融市场利率走势下降的情况下，企业完全可以采取高股利政策，而通过债务筹集资本成本更低的资金，从而降低加权平均资本成本，B 不正确。三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.经济利润的对称是会计利润。两者的区别在于经济利润扣除的是全部资本费用，包括股权资本费用和债务资本费用；而会计利润仅扣除债务资本费用，没有扣除股权资本费用。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 本题的主要考核点是经济利润和会计利润的区别。经济利润=息后税后利润-股权资本费用=会计利润-股权资本费用。22.随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大。 ( )（分数：1.00）A.正确
38、B.错误 解析：解析 随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本呈反方向变化，在使用初期运行费比较低，以后随着设备逐渐陈旧，维修、护理、能源消耗等运行成本逐渐增加，与此同时，固定资产的价值逐渐减少，资产占用的应计利息等持有成本会逐步减少。23.通过每股收益无差别点分析，我们可以准确地确定一个公司业已存在的财务杠杆、每股收益、资本成本与企业价值之间的关系。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 每股收益没有考虑风险因素，所以不能准确反映财务杠杆、资本成本与企业价值。24.敏感系数提供了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，也能直接反映变化后的利润值。 ( )（分数：1.0
39、0）A.正确B.错误 解析：解析 敏感系数提供了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，但是它不能直接反映变化后的利润值。25.采用平行结转分步法计算产品成本时，各步骤不计算半成品的成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本，而只计算本步骤发生的各项其他费用，以及这些费用中应计入产成品成本的份额。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 采用平行结转分步法计算产品成本时，各步骤不计算半成品的成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本，而只计算本步骤发生的各项其他费用，以及这些费用中应计入产成品成本的份额。将相同产品的各步骤成本明细账中的这些份额平行结转、汇总，即可计算出该种
40、产品的产成品成本。26.可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有人转换股份，同时锁定发行公司的利率损失。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：27.如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，即可以使用企业当前的资本成本作为该项目的贴现率。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应同时具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。28.从增加股东收益的角度看，净经营资产利润率是企业可以承担的有息负债利息率上限。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：
41、解析 由于：权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率，杠杆贡献率=(净经营资产利润率-净利息率)净财务杠杆，从上述公式可以看出，从增加股东收益的角度看，净经营资产利润率是企业可以承担的净利息率的上限，否则会降低股东收益。29.假定 A 公司正在对一个项目进行评价，在估计项目风险时找到一个类似公司 B，B 公司为一家上市公司，其股票的 值为 2，资产负债率为 50%，所得税率为 33%。A 公司的资产负债率为 60%，所得税率为 30%，则 A 公司该项目的股东权益 值为 1.7521。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 B 公司的资产负债率为 50%，负债/权益=2，B 公
42、司的 资产 =21+(1-33%)2=0.8547。A 公司的资产负债率为 60%，负债/权益=1.5， 权益 =0.85471+(1-30%)1.5=1.7521，因此本题正确。30.在其他情况不变的前提下，若使利润上升 40%，单位变动成本需下降 20%；若使利润上升 30%，销售量需上升 15%。那么销量对利润的影响比单位变动成本对利润影响更为敏感。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 单位变动成本对利润的敏感系数=40%20%=2；销量对利润的敏感系数=30%15%=2。四、计算分析题(总题数：2，分数：14.00)某公司在 2006 年 1 月 1 日平价发行新债券
43、，每张面值 1000 元，票面利率 10%，5 年到期，每年 12 月 31日付息。(计算过程中至少保留小数点后 4 位，计算结果取整)要求：（分数：6.00）(1).2006 年 1 月 1 日到期收益率是多少?（分数：1.50）_正确答案：(债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为 10%。)解析：(2).假定 2010 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8%，那么此时债券的价值是多少?（分数：1.50）_正确答案：( )解析：(3).假定 2010 年 1 月 1 日的市价为 900 元，此时购买该债券的到期收益率是多
44、少?（分数：1.50）_正确答案：( )解析：(4).假定 2008 年 1 月 1 日的市场利率为 12%，债券市价为 950 元，你是否购买该债券?（分数：1.50）_正确答案：(V=100(P/A，12%，3)+1000(P/F，12%，3)=952(元)因 V 大于市价(950 元)，故应购买。)解析：31.假设某公司股票目前的市场价格为 25 元，而在 6 个月后的价格可能是 32 元和 18 元两种情况。再假定存在一份 100 股该种股票的看涨期权，期限是半年，执行价格为 28 元。投资者可以按 10%的无风险年利率借款。购进上述股票且按无风险年利率 10%借入资金，同时售出一份
45、100 股该股票的看涨期权。要求：(1)根据单期二叉树期权定价模型，计算一份该股票的看涨期权的价值；(2)假设股票目前的市场价格、期权执行价格和无风险年利率均保持不变，若把 6 个月的时间分为两期，每期 3 个月，若该股票收益率的标准差为 0.35，计算每期股价上升百分比和股价下降百分比；(3)结合(2)，分别根据套期保值原理、风险中性原理和两期二叉树期权定价模型，计算一份该股票的看涨期权的价值。（分数：8.00）_正确答案：(1)上行乘数=32/25=1.28，下行乘数=18/25=0.72期权的价值 C0=W1Cu+(1-W1)Cd(1+r)d=1-下降百分比=1/u=1/1.1912=0.8395，下降百分比=16.05% (
