1、注册会计师公司战略与风险管理-战略选择(二十二)-1 及答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：13，分数：26.00)1.甲公司经营高档餐厅，在内地完成布点，其连锁店也开到了香港、澳门特区和台湾地区，并已经编制完成了国际化经营的方案。该方案允许各地分店集中关注其所在地的消费需求、行业状况、政治法律制度和社会标准的特点，所以该方案选择的国际化经营战略是_。 A.跨国战略 B.全球化战略 C.多国本土化战略 D.国际市场开发战略（分数：2.00）A.B.C.D.2.下列企业采用的发展战略中，属于多元化发展战略的是_。 A.甲碳酸饮料生产企业通过按季更换饮
2、料包装、在各传统节日期间附赠小包装饮料等方式增加市场份额 B.乙汽车制造企业开始将其原在国内生产销售的小型客车出口到南美地区 C.丙洗衣粉生产企业通过自行研发，开始生产销售具有不同功效的洗发水 D.丁酸奶生产企业新开发出一种凝固型酸奶，并将其推向市场（分数：2.00）A.B.C.D.3.甲集团是国内大型粮油集团公司，近年来致力于从田间到餐桌的产业链建设，2008 年收购了以非油炸方式生产“健康”牌方便面的乙公司，并全面更换了乙公司的管理团队。2009 年“健康”牌方便面市场份额下降，为了从竞争激烈的方便面市场上重新赢得原有市场份额，2010 年初需要制定方便面竞争战略。该竞争战略属于_。 A.
3、公司层战略 B.业务单位战略 C.产品战略 D.职能战略（分数：2.00）A.B.C.D.4.企业运营流程的可见性作为影响企业的运营方式和管理方式的重要因素之一，是指_。 A.企业生产计划的可见程度 B.企业产能计划的可见程度 C.企业运营流程为客户所见的程度 D.企业产品和服务需求变动的可见程度（分数：2.00）A.B.C.D.5.某市自来水公司由市政府全资控股，其确定的公司使命和目标是为该市所有企事业单位和个人提供生产、生活用水服务。根据公司战略理论，下列各项战略类型中，该自来水公司可以选择的是_。 A.密集型战略 B.稳定战略 C.紧缩与集中战略 D.转向战略（分数：2.00）A.B.C
4、.D.6.下列财务政策中，可以用来改善增值型现金短缺企业资金状况的是_。 A.增加债务比例 B.支付现金股利 C.降低资本成本 D.重组（分数：2.00）A.B.C.D.7.在波特提出的吸引力测试中，除了“进入成本”测试，另外一种测试属于_。 A.“相得益彰”测试 B.“价值增值”测试 C.“协同效应”测试 D.“竞争优势”测试（分数：2.00）A.B.C.D.8.企业成长阶段一般采取的股利分配政策是_。 A.固定股利政策 B.固定股利支付率政策 C.零股利政策 D.剩余股利政策（分数：2.00）A.B.C.D.9.对于处在成长期的企业，下列财务战略中正确的是_。 A.采用高财务杠杆的资本结构
5、 B.寻找风险投资者作为权益出资人 C.采用高股利政策以树立公司形象 D.通过公开发行股票募集资金（分数：2.00）A.B.C.D.10.下列关于成熟阶段的财务战略表述错误的是_。 A.应当扩大负债筹资的比例 B.应尽量使用权益筹资，避免使用负债 C.提高股利支付率 D.用多余的现金回购股票（分数：2.00）A.B.C.D.11.企业在成熟期财务战略中不具备的特点是_。 A.大规模追加投资 B.增加支付股利 C.增加负债比重 D.适当并购（分数：2.00）A.B.C.D.12.一个初创期的高科技公司，主要使用权益筹资，较少使用或不使用负债筹资。其选择的风险匹配方式是_。 A.高经营风险与高财务
6、风险搭配 B.高经营风险与低财务风险搭配 C.低经营风险与高财务风险搭配 D.低经营风险与低财务风险搭配（分数：2.00）A.B.C.D.13.准确的财务管理目标定位是股东财富最大化，即等同于_。 A.股东权益的市场增加值最大化 B.企业的市场增加值最大化 C.企业市场价值最大化 D.权益市场价值最大化（分数：2.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：17，分数：34.00)14.乙公司是一家初创期的高科技企业。乙公司管理层正在实施企业特征分析，以便选择合适的财务战略。下列各项关于乙公司企业特征和财务战略选择的表述中，正确的有_。 A.乙公司属于经营风险较高的企业 B.乙公司适合
7、风险投资者投资 C.乙公司适宜进行高负债筹资 D.乙公司不适宜派发股利（分数：2.00）A.B.C.D.15.企业的融资方式包括_。 A.内部融资 B.股权融资 C.债权融资 D.资产销售融资（分数：2.00）A.B.C.D.16.以下关于企业的发展阶段的特征描述正确的有_。 A.导入期经营风险非常高 B.成长期主要靠权益融资 C.衰退期资金来源主要是债务 D.成熟期股利分配率高（分数：2.00）A.B.C.D.17.处于成熟阶段的财务战略要点有_。 A.扩大负债筹资的比例 B.借债并回购股票 C.提高股利支付率 D.首次公开发行股票(IPO)（分数：2.00）A.B.C.D.18.在企业的成
8、长阶段，应该采取的财务战略包括_。 A.应扩大负债筹资的比例 B.采用低股利政策 C.借债并回购股票 D.可以通过私募、公募以及股票公开上市来筹集权益资金（分数：2.00）A.B.C.D.19.企业处于成熟阶段，应采取的财务战略包括_。 A.筹集权盗资本时，应寻找从事高风险投资、要求高回报的投资人 B.扩大债务筹资的比例 C.采用低股利政策 D.用多余现金回购股票（分数：2.00）A.B.C.D.20.下列经营风险和财务风险的搭配中，属于非现实型搭配的是_。 A.高经营风险与高财务风险 B.高经营风险与低财务风险 C.低经营风险与高财务风险 D.低经营风险与低财务风险（分数：2.00）A.B.
9、C.D.21.下列关于影响企业价值创造的因素的叙述，正确的有_。 A.提高投资资本回报率，有助于增加企业市场增加值 B.资本成本增加，会减少企业的市场增加值 C.提高增长率一定会增加企业的市场增加值 D.提高增长率一定会减少企业的市场增加值（分数：2.00）A.B.C.D.22.如果利率水平不变，则下列说法正确的有_。 A.债务增加值为零 B.企业市场增加值等于股东权益市场增加值 C.企业市场增加值最大化等于权益市场增加值最大化 D.企业市场价值最大化等于股东财富最大化（分数：2.00）A.B.C.D.23.下列各项中，属于影响市场增加值因素的有_。 A.投资资本回报率 B.预期增长率 C.资
10、本成本 D.可持续增长率（分数：2.00）A.B.C.D.24.下列说法正确的有_。 A.投资资本回报率与市场增加值同向变化 B.资本成本与市场增加值反向变化 C.当投资资本回报率高于资本成本时，增长率与市场增加值同向变化 D.当投资资本回报率低于资本成本时，增长率与市场增加值反向变化（分数：2.00）A.B.C.D.25.企业目前投资资本回报率高于资本成本，销售增长率高于可持续增长率，且预计这种状况会持续较长时间，企业应采取的措施包括_。 A.提高经营资产周转率 B.提高税后经营利润率 C.停发股利 D.增发股份（分数：2.00）A.B.C.D.26.企业目前投资资本回报率低于资本成本，预计
11、销售增长率低于可持续增长率，下列表述不正确的有_。 A.企业属于减损型现金剩余状态 B.企业首选的战略是提高投资资本回报率 C.企业首选的战略是利用剩余现金加速增长 D.如果是整个行业的衰退，应采取出售的战略（分数：2.00）A.B.C.D.27.如果某企业处于价值创造/增长率矩阵的第一象限，则关于该企业的下列说法中正确的有_。 A.该企业在为股东创造价值 B.该企业没有为股东创造价值 C.该企业销售增长率大于可持续增长率 D.该企业销售增长率低于可持续增长率（分数：2.00）A.B.C.D.28.在财务战略矩阵中，如果企业的业务属于增值型现金剩余业务，则说明_。 A.投资资本回报率大于资本成
12、本 B.销售增长率大于可持续增长率 C.投资资本回报率小于资本成本 D.销售增长率小于可持续增长率（分数：2.00）A.B.C.D.29.对于增值型现金短缺财务战略，可以采取的有效对策包括_。 A.降低营运资金 B.剥离部分资产 C.兼并“现金牛”企业 D.增发股份（分数：2.00）A.B.C.D.30.下列各项中，属于提高经营效率方法的有_。 A.降低成本 B.降低营运资金 C.剥离部分资产 D.增加借款的比例（分数：2.00）A.B.C.D.三、B简答题/B(总题数：4，分数：40.00)为缓解中小企业融资难的问题，2007 年银监会提出大力发展新型农村金融机构村镇银行，提高对县域、乡村的
13、金融服务水平；出台法规放宽村镇银行的准入条件，并给予一定的税收优惠，以促进农村金融业的发展。在此背景下，2011 年 3 月甲省君盛村镇银行成立。君盛村镇银行的主要客户为甲省小微企业和农户。成立之初，君盛银行面临不少困难：第一，君盛经营以存贷款业务为主，中间业务很少。当地人均收入低、诚信度不高、保险和信贷担保发展滞后等因素制约了君盛业务的发展。第二，村镇银行作为新生事物，品牌认可度、社会公信度和信誉度都还不高。第三，适合村镇银行特点的业务终端机和 ATM 机等设备供应严重不足，村镇银行的支付清算系统因为技术原因不能纳入同城支付结算系统、征信系统。第四，国有银行享受的一些优惠政策没有给予村镇银行
14、。为了在农村金融市场上谋求发展，君盛银行采取了一系列措施，首先，根据业务和风险特征，针对小型企业、微型企业、农户个人三类不同客户设计了不同特点的贷款产品，利率明显比民间借贷低，抵押品制度灵活，认可将其他银行禁止抵押的集体土地、机器等作为抵押品，而且按抵押品的全部价值发放贷款(其他银行按 6 折抵押品价值发放贷款)，降低了客户的贷款成本。其次，君盛银行加大媒体宣传力度，客户代表经常深入一线，上门服务，发展新客户和维系老客户。此外，为了解决服务网点少的问题，君盛在甲省很多县陆续增设分支机构，并同国有银行的县支行加强业务来往，共享渠道和客户资源，扩大小微企业贷款和农户贷款。要求：（分数：8.00）(
15、1).运用 PEST 分析方法，简要分析君盛银行面临的宏观环境。（分数：4.00）_(2).简要分析君盛银行实施的市场营销组合。（分数：4.00）_VoIP 是一种利用区域或互联网进行交换话音信号的技术服务，在专用的电话上可以采用 IP 网络，以 VoIP模式进行通话，是一种较便宜的跨地区电话联系方式，适用于个人、家庭或商业机构用户。支持这种技术服务的首要条件就是一个稳定的网络环境和宽带网络，在发达国家 A 国(其使用货币为“索拉”)已经蓬勃发展多年，VoIP 已被 A 国的大多数人、家庭和商业机构普遍采用。A 国市场上现有三家提供有关服务的运营商。正通电视是其中一家电视运营商，在 A 国使用
16、其 VoIP 技术及设备服务的用户群组包括个人、家庭用户和设于 A 同的大型商业机构(主要是跨国企业)。在 2011 年，VoIP 个人、家庭用户超过 2000 万户，市场份额达 62%，而商业企业的大型商业机构更达 120 万家，市场份额达 68%正通电视针对全国不同地区、不同用途的用户推出了 14 种套餐，但收费模式均以包月方式计算。例如，针对个人、家庭新用户使用综合计划(即包括宽带上网+VoIP+电视)的包月费用为 400 索拉，同一计划的现有宽带客户包月为 330 索拉。对于商业用途的客户就只有宽带和 VoIP 服务，且收费相对高。正通电视最大的优势就是用户能够在一家服务供应商获得视频
17、、数据和语音服务。这不仅方便消费者，也减少了用户流失率。正通电视管理层正号虑进一步开拓海外市场。业务发展部总监黄羽建议可以与 B 国当地的电信运营商合作，设立联营公司以方便打进 B 国市场，开发 VoIP 的语音业务，同时并以本地模式运作。而在 B 国的最大电信营运商优越电信业正计划开发 VoIP 这种技术服务及相关设备，以求在国内开展商机。优越电信现时的核心业务是以提供宽带和流动电话服务为主。要求：（分数：12.00）(1).简要说叫止通电视在 A 国 VoIP 技术及设备服务所实施收费策略的类别、原理及使用条件。（分数：4.00）_(2).如果优越电信选择独自开发 VoIP 技术服务，简要
18、分析内部开发厅式对优越电信可能带来的不利之处。（分数：4.00）_(3).简要说明正通电视考虑开拓海外市场所属的发展战略类别(包含利用安索夫矩阵作的细分类别)。（分数：4.00）_美福粮是一家粮食加工公司，加工经营具有地方特色的绿色大米、杂粮等粮食产品，主要市场位于东北、华北和西北地区。近年来，随着销售量的扩大，消费者对美福粮品牌给予认可，美福粮董事会决定通过并购的方式来扩大在其他地区的市场份额。经过一段时间的考察，美福粮计划通过股权收购的方式，收购位于中部地区某省的一家产品品质较高、但品牌知名度较低的江华公司的全部股权。目前，江华公司主要市场是华中、华东和华南地区。美福粮所处的行业和业务模式
19、得到了某私募股权投资机构 AP 公司的关注。AP 公司拟通过分批股权投资的方式，获取美福粮 60%的股份。第一期投资完成后，AP 公司将获得美福粮 40%的股份。要求：（分数：12.00）(1).根据实施发展战略的途径，简要分析美福粮并购江华公司的动因。根据并购方的身份，分别简述美福粮收购江华公司和 AP 公司购买美福粮股权所属的并购类别。（分数：4.00）_(2).简要分析美福粮收购江华公司可以产生的各种协同效应。（分数：4.00）_(3).假设 AP 公司以市盈率法和净资产价值法对荚福粮进行价值评估，分别描述这两种方法、其特点和区别，以及两者之间在美福粮股东的角度最可能接受的是哪一种方法和
20、理由。（分数：4.00）_VoIP 是一种利用区域或互联网进行交换话音信号的技术服务，在专用的电话上可以采用 IP 网络，以 VoIP模式进行通话，是一种较便宜的跨地区电话联系方式，适用于个人、家庭或商业机构用户。支持该技术服务的首要条件就是一个稳定的网络环境和宽带网络，在发达国家 A 国(其使用货币为“索拉”)已经蓬勃发展多年，VoIP 已被 A 国的大多数人、家庭和商业机构普遍采用。A 国市场上现有三家提供有关服务的营运商。正通电视是其中一家电视营运商，在 A 国使用其 VoIP 技术及设备服务的用户群组包括个人、家庭用户和设于 A 国的大型商业机构(主要是跨国企业)。在 2011 年，V
21、oIP 个人、家庭用户超过 2000 万户，市场份额达 62%，而商业企业的大型商业机构更达 120 万家，市场份额达 68%。正通电视针对全国不同地区不同用途的用户推出了 14 种套餐，但收费模式均以包月方式计算。例如，针对个人、家庭新用户使用综合计划(即包括宽带上网+VoIP+电视)的包月费用为 400 索拉，同一计划的现有宽带客户包月为 330 索拉。对于商业用途的客户就只有宽带和 VoIP 服务，且收费相对高。正通电视最大的优势就是用户能够在一家服务供应商获得视频、数据和话音服务。这不仅方便消费者，也减少了用户流失率。正通电视管理层正考虑进一步开拓海外市场。业务发展部总监黄羽建议可以与
22、 B 国当地的电信营运商合作，设立联营公司以方便打进 B 国市场，开发 VoIP 的语音业务，同时并以本地模式运作。而在 B 国的最大电信运营商优越电信也正计划开发 VoIP 这种技术服务及相关设备，以求在国内开展商机。优越电信现时的核心业务是以提供宽带和流动电话服务为主。要求：（分数：8.01）(1).利用产品生命周期理论和波士顿矩阵，简要分析正通电视在 A 国提供的 VolP 技术及设备服务所属象限，并根据所处的运营市场的特征预计此产品在 A 国市场的战略方向。（分数：2.67）_(2).简要分析黄羽建议正通电视与优越电信组成合营企业的优点及缺点。（分数：2.67）_(3).如果优越电信能
23、够独自成功在 B 国开拓 VoIP 技术及相关设备服务，简要介绍公司利用上市定价法时可选择的两种价格策略。（分数：2.67）_注册会计师公司战略与风险管理-战略选择(二十二)-1 答案解析(总分：100.01，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：13，分数：26.00)1.甲公司经营高档餐厅，在内地完成布点，其连锁店也开到了香港、澳门特区和台湾地区，并已经编制完成了国际化经营的方案。该方案允许各地分店集中关注其所在地的消费需求、行业状况、政治法律制度和社会标准的特点，所以该方案选择的国际化经营战略是_。 A.跨国战略 B.全球化战略 C.多国本土化战略 D.国际市场开发战略（分
24、数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 多国本土化战略采用高度分权的方式，允许每个部门集中关注一个地理区域、地区或国家。多国本土化战略让各国子公司的管理者有权将企业产品个性化来满足本地消费者的特殊需求和爱好，因此，该战略能使企业面对各个市场的异质需求时的反应最优化。选项 C 正确。2.下列企业采用的发展战略中，属于多元化发展战略的是_。 A.甲碳酸饮料生产企业通过按季更换饮料包装、在各传统节日期间附赠小包装饮料等方式增加市场份额 B.乙汽车制造企业开始将其原在国内生产销售的小型客车出口到南美地区 C.丙洗衣粉生产企业通过自行研发，开始生产销售具有不同功效的洗发水 D.丁酸奶生产企业新开发出
25、一种凝固型酸奶，并将其推向市场（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 本题考核的是发展战略的类型。选项 A 属于密集型战略中的市场渗透战略；选项 B 属于密集型战略中的市场开发战略；选项 C 属于多元化战略中的相关多元化战略；选项 D 属于密集型战略中的产品开发战略。3.甲集团是国内大型粮油集团公司，近年来致力于从田间到餐桌的产业链建设，2008 年收购了以非油炸方式生产“健康”牌方便面的乙公司，并全面更换了乙公司的管理团队。2009 年“健康”牌方便面市场份额下降，为了从竞争激烈的方便面市场上重新赢得原有市场份额，2010 年初需要制定方便面竞争战略。该竞争战略属于_。 A.公司层战
26、略 B.业务单位战略 C.产品战略 D.职能战略（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 企业战略依据其影响区域和职能可划分为三个层次：公司层战略、业务单位战略和职能战略。业务单位战略，是在总体战略指导下，一个业务单位进行竞争的战略，也称为竞争战略。竞争战略是在战略业务单位这个层次制定的，包括如何实现竞争优势，以便最大限度地提高企业盈利能力和扩大市场份额，确定相关产品的范围、价格、促销手段和市场营销渠道等。4.企业运营流程的可见性作为影响企业的运营方式和管理方式的重要因素之一，是指_。 A.企业生产计划的可见程度 B.企业产能计划的可见程度 C.企业运营流程为客户所见的程度 D.企业产品
27、和服务需求变动的可见程度（分数：2.00）A.B.C. D.解析：解析 企业运营流程的可见性是指其运营流程为客户所见的程度。5.某市自来水公司由市政府全资控股，其确定的公司使命和目标是为该市所有企事业单位和个人提供生产、生活用水服务。根据公司战略理论，下列各项战略类型中，该自来水公司可以选择的是_。 A.密集型战略 B.稳定战略 C.紧缩与集中战略 D.转向战略（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 公司总体战略包括：发展战略、稳定战略和收缩战略。其中：稳定战略，又称为维持战略，是指限于经营环境和内部条件，企业在战略期所期望达到的经营状况基本保持在战略起点的范围和水平上的战略。稳定战略
28、适用于对战略环境的预测变化不大，而企业在前期经营相当成功的企业。根据题目资料介绍，该自来水公司适合采用稳定战略。选项 A 属于发展战略，选项 c、D 属于收缩战略。例题 19单选题新推出的计算机产品在上市初期的定价相对较高，这种定价策略是_。(2009 年)A渗透定价法 B撇脂定价法C增脂定价法 D成本领先定价法B解析 撇脂定价法是指在新产品上市之初确定较高的价格，并随着生产能力的提高逐渐降低价格。这一方法旨在产品生命周期的极早阶段获取较高的单位利润。6.下列财务政策中，可以用来改善增值型现金短缺企业资金状况的是_。 A.增加债务比例 B.支付现金股利 C.降低资本成本 D.重组（分数：2.0
29、0）A. B.C.D.解析：解析 对于增值型现金短缺的企业，暂时性高速增长的资金可以通过借款来解决，而长期性高速增长的资金有两种解决途径：(1)提高可持续增长率；(2)增加权益资本。7.在波特提出的吸引力测试中，除了“进入成本”测试，另外一种测试属于_。 A.“相得益彰”测试 B.“价值增值”测试 C.“协同效应”测试 D.“竞争优势”测试（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 波特的吸引力测试包括“进入成本”测试和“相得益彰”测试两个方面。8.企业成长阶段一般采取的股利分配政策是_。 A.固定股利政策 B.固定股利支付率政策 C.零股利政策 D.剩余股利政策（分数：2.00）A.B.
30、C.D. 解析：解析 处于成长阶段不能轻松获得其他融资来源的企业比较常见使用剩余股利政策分配股利。9.对于处在成长期的企业，下列财务战略中正确的是_。 A.采用高财务杠杆的资本结构 B.寻找风险投资者作为权益出资人 C.采用高股利政策以树立公司形象 D.通过公开发行股票募集资金（分数：2.00）A.B.C.D. 解析：解析 基于不同发展阶段的财务战略选择中，在企业的成长阶段，企业仍然承担了较高的经营风险，按照经营杠杆和财务杠杆的反向搭配原理，此时应采用低财务杠杆的资本结构，选项 A 错误；在企业的初创阶段，由于其经营风险最高，应寻找风险投资者作为权益出资人，进入成长阶段后，风险投资者很可能希望
31、退出，去寻找其他处于创业期的企业。由于风险投资者的退出，需要寻找新的权益投资人。一种办法是通过私募解决，寻找新的投资主体，他们不仅准备收购股份，而且准备为高成长阶段提供充足的资金。另一种办法是公开募集权益资金，这要受到诸多法律限制。还有更具吸引力的做法，就是让股票公开上市(IPO)，因此选项 B 错误，选项 D 正确；由于在企业的成长阶段仍需要大量的资本投入，此时应采用低股利政策，因此选项 C 错误。10.下列关于成熟阶段的财务战略表述错误的是_。 A.应当扩大负债筹资的比例 B.应尽量使用权益筹资，避免使用负债 C.提高股利支付率 D.用多余的现金回购股票（分数：2.00）A.B. C.D.
32、解析：解析 成熟阶段由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例，所以选项 B 表述错误。11.企业在成熟期财务战略中不具备的特点是_。 A.大规模追加投资 B.增加支付股利 C.增加负债比重 D.适当并购（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 大规模追加投资不是成熟期的财务战略，应该是成长期的财务战略，选项 B、C、D 都是成熟期财务战略的特点，成熟期时，企业也可采用兼并收购等资本运作方式，巩固其规模经济的效益。12.一个初创期的高科技公司，主要使用权益筹资，较少使用或不使用负债筹资。其选择的风险匹配方式是_。 A.高经营风险与高财务风险搭配 B.高经营风险与低财务风险搭配 C.低经营风
33、险与高财务风险搭配 D.低经营风险与低财务风险搭配（分数：2.00）A.B. C.D.解析：解析 处于初创期的公司经营风险很高，同时主要使用权益筹资，较少使用或不使用负债筹资，财务风险低。所以，选择的是高经营风险与低财务风险的搭配。13.准确的财务管理目标定位是股东财富最大化，即等同于_。 A.股东权益的市场增加值最大化 B.企业的市场增加值最大化 C.企业市场价值最大化 D.权益市场价值最大化（分数：2.00）A. B.C.D.解析：解析 准确的财务目标定位是股东财富最大化，即股东权益的市场增加值最大化。由于利率的变动，债务的增加值不为零。因此，股东权益的市场增加值最大化不能等同于企业的市场
34、增加值最大化，更不同于企业市场价值最大化或权益市场价值最大化。二、B多项选择题/B(总题数：17，分数：34.00)14.乙公司是一家初创期的高科技企业。乙公司管理层正在实施企业特征分析，以便选择合适的财务战略。下列各项关于乙公司企业特征和财务战略选择的表述中，正确的有_。 A.乙公司属于经营风险较高的企业 B.乙公司适合风险投资者投资 C.乙公司适宜进行高负债筹资 D.乙公司不适宜派发股利（分数：2.00）A. B. C.D. 解析：解析 乙公司是一家初创期的高科技企业，表明该公司经营风险较高，易采用财务风险较低的权益筹资，而且适合选择引入风险投资者投资，同时，初创期需要大量投资，因此，适宜
35、采用零股利政策。所以，选项 A、B、D 正确。15.企业的融资方式包括_。 A.内部融资 B.股权融资 C.债权融资 D.资产销售融资（分数：2.00）A. B. C. D. 解析：解析 一般来说，企业有四种不同的融资方式：内部融资、债权融资、股权融资和资产销售融资。16.以下关于企业的发展阶段的特征描述正确的有_。 A.导入期经营风险非常高 B.成长期主要靠权益融资 C.衰退期资金来源主要是债务 D.成熟期股利分配率高（分数：2.00）A. B. C. D. 解析：解析 选项 A、B、C、D 描述均正确。17.处于成熟阶段的财务战略要点有_。 A.扩大负债筹资的比例 B.借债并回购股票 C.
36、提高股利支付率 D.首次公开发行股票(IPO)（分数：2.00）A. B. C. D.解析：解析 处于成熟阶段的财务战略要点：(1)资本结构：由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例；(2)资本来源：留存收益兼顾负债筹资；(3)股利政策：提高股利支付率或用多余现金回购股票。18.在企业的成长阶段，应该采取的财务战略包括_。 A.应扩大负债筹资的比例 B.采用低股利政策 C.借债并回购股票 D.可以通过私募、公募以及股票公开上市来筹集权益资金（分数：2.00）A.B. C.D. 解析：解析 成长阶段的财务战略：经营风险仍然维持较高水平，不宜大量增加负债比例，寻找新的权益投资人，可以通过私募解决、
37、公开募集权益资金、让股票公开上市来解决；大多采用低股利政策。19.企业处于成熟阶段，应采取的财务战略包括_。 A.筹集权盗资本时，应寻找从事高风险投资、要求高回报的投资人 B.扩大债务筹资的比例 C.采用低股利政策 D.用多余现金回购股票（分数：2.00）A.B. C.D. 解析：解析 选项 A 属于导入期的财务战略；而选项 C 属于成长期的财务战略；只有选项 B 和 D 属于成熟期的财务战略。20.下列经营风险和财务风险的搭配中，属于非现实型搭配的是_。 A.高经营风险与高财务风险 B.高经营风险与低财务风险 C.低经营风险与高财务风险 D.低经营风险与低财务风险（分数：2.00）A. B.
38、C.D. 解析：解析 选项 A 因找不到债权人而无法实现；选项 D 不符合权益投资人的期望，是一种不现实的搭配。21.下列关于影响企业价值创造的因素的叙述，正确的有_。 A.提高投资资本回报率，有助于增加企业市场增加值 B.资本成本增加，会减少企业的市场增加值 C.提高增长率一定会增加企业的市场增加值 D.提高增长率一定会减少企业的市场增加值（分数：2.00）A. B. C.D.解析：解析 市场增加值=*，由该公式可以看出，投资资本回报率与市场增加值是同方向变化的，投资资本回报率的提高有助于增加企业的市场增加值。资本成本增加，分子会减小，分母会增大，从而市场增加值会减少。增长率的变化对于市场增
39、加值的影响比较复杂。增长率是分母的减项，提高增长率对市场增加值的影响，要看分子是正值还是负值。当“投资资本回报率-资本成本”为正值时，提高增长率使市场增加值变大；当“投资资本回报率-资本成本”为负值时，提高增长率使市场增加值变小。因此，高增长率的公司也可能损害股东价值，低增长率的公司也可以创造价值。22.如果利率水平不变，则下列说法正确的有_。 A.债务增加值为零 B.企业市场增加值等于股东权益市场增加值 C.企业市场增加值最大化等于权益市场增加值最大化 D.企业市场价值最大化等于股东财富最大化（分数：2.00）A. B. C. D.解析：解析 如果利率水平不变，则债务价值不变，即债务增加值为
40、零。此时，企业市场增加值等于股东权盗市场增加值、企业市场增加值最大化等于权益市场增加值最大化均成立。23.下列各项中，属于影响市场增加值因素的有_。 A.投资资本回报率 B.预期增长率 C.资本成本 D.可持续增长率（分数：2.00）A. B. C. D.解析：解析 投资资本回报率、预期增长率和资本成本都会影响市场增加值。可持续增长率不影响市场增加值，但会影响价值创造。24.下列说法正确的有_。 A.投资资本回报率与市场增加值同向变化 B.资本成本与市场增加值反向变化 C.当投资资本回报率高于资本成本时，增长率与市场增加值同向变化 D.当投资资本回报率低于资本成本时，增长率与市场增加值反向变化
41、（分数：2.00）A. B. C. D. 解析：解析 市场增加值=*，由此式可知，选项 A、B、C 和 D 均正确。25.企业目前投资资本回报率高于资本成本，销售增长率高于可持续增长率，且预计这种状况会持续较长时间，企业应采取的措施包括_。 A.提高经营资产周转率 B.提高税后经营利润率 C.停发股利 D.增发股份（分数：2.00）A. B. C. D. 解析：解析 根据题干判断属于增值型现金短缺，首先应判明这种高速增长是暂时性的还是长期性的。如果高速增长会持续较长时间，不能用短期周转借款来解决，则企业必须采取战略性措施解决资金短缺问题。长期性高速增长的资金问题有两种解决途径：一是提高可持续增
42、长率，使之向销售增长率靠拢；二是增加权益资本，提供增长所需的资金。选项 A、B、C 属于提高可持续增长率的方法；选项 D 属于增加权益资本的方法。26.企业目前投资资本回报率低于资本成本，预计销售增长率低于可持续增长率，下列表述不正确的有_。 A.企业属于减损型现金剩余状态 B.企业首选的战略是提高投资资本回报率 C.企业首选的战略是利用剩余现金加速增长 D.如果是整个行业的衰退，应采取出售的战略（分数：2.00）A.B.C. D. 解析：解析 选项 C 属于增值型现金剩余企业应采取的战略；选项 D 属于减损型现金短缺企业应采取的战略。27.如果某企业处于价值创造/增长率矩阵的第一象限，则关于
43、该企业的下列说法中正确的有_。 A.该企业在为股东创造价值 B.该企业没有为股东创造价值 C.该企业销售增长率大于可持续增长率 D.该企业销售增长率低于可持续增长率（分数：2.00）A. B.C. D.解析：解析 在价值创造/增长率矩阵中，第一象限表示的是“投资资本回报率-资本成本”大于 0，且销售“增长率-可持续增长率”大于 0，为增值型现金短缺业务，所以选项 A、C 正确。28.在财务战略矩阵中，如果企业的业务属于增值型现金剩余业务，则说明_。 A.投资资本回报率大于资本成本 B.销售增长率大于可持续增长率 C.投资资本回报率小于资本成本 D.销售增长率小于可持续增长率（分数：2.00）A. B.C.D. 解析：解析 在财务战略矩阵中，如果投资资本回报率大于资本成本则属于增值型业务，如果投资资本回报率小于资本成本则属于减值型业务；如果销售增长率大于可持续增长率则属于现金短缺业务，如果销售增长率小于可持续增长率则属于现金剩余业务。29.对于增值型现金短缺财务战略，可以采取的有效对策包括_。 A.降低营运资金 B.剥离部分资产 C.兼并“现金牛”企业
