1、注册会计师财务成本管理-10 及答案解析(总分：96.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：23，分数：23.00)1.评价投资方案的动态回收期指标的主要缺点有_。 A.没有考虑资金的时间价值 B.没有考虑回收期后的现金流量 C.可以快速衡量项目的流动性和风险，但不能计量方案的盈利性 D.计算结果受到会计政策的影响（分数：1.00）A.B.C.D.2.某只股票的现价为 20 元，以该股票为标的的欧式看涨看跌期权交割价格均为 24.96 元，都在 6 个月后到期，年无风险利率为 8%，如果看涨期权价格为 10 元，则看跌期权价格为_元。 A.6.89 B.6 C.13.11
2、D.14（分数：1.00）A.B.C.D.3.期权有效期内预计发放红利增加时，_。 A.美式看涨期权价格降低 B.美式看跌期权价格降低 C.欧式看涨期权价格上升 D.欧式看涨期权价格不变（分数：1.00）A.B.C.D.4.以股票为标的物的看涨期权和认股权证相比，下列表述中不正确的是_。 A.看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票 B.认股权证的执行会稀释每股收益和股价，看涨期权不存在稀释问题 C.看涨期权时间短，可以适用 BS 模型，而认股权证的期限长不适用 BS 模型 D.认股权证和看涨期权都是一种筹资工具（分数：1.00）A.B.C.D.5.同时卖出一只股票
3、的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是_。 A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动 B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨 C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌 D.预计标的资产的市场价格稳定（分数：1.00）A.B.C.D.6.在其他因素不变的情况下，下列变动中能够引起看跌期权价值上升的是_。 A.股价波动率下降 B.执行价格下降 C.股票价格上升 D.预期红利上升（分数：1.00）A.B.C.D.7.某公司股票的当前市价为 10 元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为 8 元，到期时间为 3 个月，期权价格为 3.5 元。下列关于该
4、看跌期权的说法中，正确的是_。 A.该期权处于实值状态 B.该期权的内在价值为 2 元 C.该期权的时间溢价为 3.5 元 D.买入一股该看跌期权的最大净收入为 4.5 元（分数：1.00）A.B.C.D.8.根据有税的 MM 原理，负债比例提高时_。 A.债务成本上升 B.股权成本上升 C.加权平均成本上升 D.加权平均资本成本不变（分数：1.00）A.B.C.D.9.总杠杆系数反映的是_的敏感程度。 A.息税前利润对营业收入 B.每股收益对营业收入 C.每股收益对息税前利润 D.每股收益对税后净利润（分数：1.00）A.B.C.D.10.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层
5、应当选择的融资顺序是_。 A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券 B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券 C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股 D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股（分数：1.00）A.B.C.D.11.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是_。 A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度 B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应 C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的 D.如果经营杠杆系数为 1，表示不存在经营杠杆效应（分数：1.00）A.B.C.D
6、.12.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为 120 万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为 180 万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是_。 A.当预期的息税前利润为 100 万元时，甲公司应当选择发行长期债券 B.当预期的息税前利润为 150 万元时，甲公司应当选择发行普通股 C.当预期的息税前利润为 180 万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股 D.当预期的息税前利润为 200 万元时，甲公司应当选择发行长期债券（分数：1
7、.00）A.B.C.D.13.实施股份分割与发放股票股利产生的影响有哪些不同?_ A.所有者权益 B.股本 C.股价 D.资本公积（分数：1.00）A.B.C.D.14.甲公司是一家上市公司，2011 年的利润分配方案如下：每 10 股送 2 股并派发现金红利 10 元(含税)，资本公积每 10 股转增 3 股。如果股权登记日的股票收盘价为每股 25 元，除权(息)日的股票参考价格为_元。 A.10 B.15 C.16 D.16.67（分数：1.00）A.B.C.D.15.下列关于股利分配政策的说法中，错误的是_。 A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 B.
8、采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格 C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险 D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心（分数：1.00）A.B.C.D.16.下列关于股利分配理论的说法中，错误的是_。 A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策 B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策 C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率玫策 D
9、.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策（分数：1.00）A.B.C.D.17.对企业而言，普通股融资的优点不包括_。 A.增强公司筹资能力 B.降低公司财务风险 C.降低公司资本成本 D.没有使用约束（分数：1.00）A.B.C.D.18.配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是_。 A.配股价格一般采取网上竞价方式确定 B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富 C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格 D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格（分数：1.00）A.B.C.D.19.下列关于普通股发行定价方法的
10、说法中，正确的是_。 A.市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格 B.净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格 C.现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格 D.现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价（分数：1.00）A.B.C.D.20.从财务管理的角度看，融资租赁最主要的财务特征是_。 A.租赁期长 B.租赁资产的成本可以得到完全补偿 C.租赁合同在到期前不能单方面解除 D.租赁资产由承租人负责维护（分数：1.00）A.B.C.D.21.企
11、业采用保守型流动资产投资政策时，_。 A.短缺成本高 B.持有成本高 C.管理成本低 D.机会成本低（分数：1.00）A.B.C.D.22.在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是_。 A.采用自动化流水生产线，减少存货投资 B.原材料价格上涨，销售利润率降低 C.市场需求减少，销售额减少 D.发行长期债券，偿还短期借款（分数：1.00）A.B.C.D.23.甲公司全年销售额为 30000 元(一年按 300 天计算)，信用政策是 1/20、n/30，平均有 40%的顾客(按销售额计算)享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是_元。 A.20
12、00 B.2400 C.2600 D.3000（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：7，分数：7.00)24.在其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有_。 A.期权执行价格提高 B.期权到期期限延长 C.股票价格的波动率增加 D.无风险利率提高（分数：1.00）A.B.C.D.25.下列关于 MM 理论的说法中，正确的有_。 A.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小 B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加 C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均
13、资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而增加 D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高（分数：1.00）A.B.C.D.26.下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有_。 A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本 B.每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值 C.附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券 D.认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释（分数：1.00）A.B.C.D.27.从财务角度看，下列关于租赁的说法中，正确的有_。 A.经营租赁
14、中，只有出租人的损益平衡租金低于承租人的损益平衡租金，出租人才能获利 B.融资租赁中，承租人的租赁期预期现金流量的风险通常低于期末资产预期现金流量的风险 C.经营租赁中，出租人购置、维护、处理租赁资产的交易成本通常低于承租人 D.融资租赁最主要的财务特征是租赁资产的成本可以完全补偿（分数：1.00）A.B.C.D.28.当企业采用随机模式对现金持有量进行控制时，下列有关表述不正确的有_。 A.只有现金量超出控制上限，采用现金购入有价证券，使现金持有量下降 B.计算出来的现金量比较保守，往往比运用存货模式的计算结果大 C.当有价证券利息率下降时，企业应降低现金存量的上限 D.现金余额波动越大的企
15、业，越需关注有价证券投资的流动性（分数：1.00）A.B.C.D.29.假设其他条件不变，下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有_。 A.从使用赊销额改为使用销售收入进行计算 B.从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算 C.从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算 D.从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算（分数：1.00）A.B.C.D.30.某企业采用随机模式控制现金的持有量。下列事项中，能够使最优现金返回线上升的有_。 A.有价证券的收益率提高 B.管理人员对风险的偏好程度提高 C.企业每
16、日的最低现金需要量提高 D.企业每日现金余额变化的标准差增加（分数：1.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：4，分数：33.00)甲公司因为城市改造将办公楼搬迁至郊区，地铁将于 10 个月后开通至办公地点，公司行政部门提出自行购买一台大巴车的方案，具体如下：自行购买一台大巴车，需付 360000 元的车价，假定为月末购入下月初立即投入使用。税法规定的使用年限为 5 年，净残值率 5%。另外，需付给司机工资每月6000 元，油费 12000 元，停车费 2000 元。10 个月后大巴车的变现价值 260000元。如果租赁，每月租金 30000 元。每月资本成本 1%，所得税率 2
17、5%。（分数：6.00）(1).求自行购买方案的平均每月折旧抵税额。10 个月后大巴车变现的净流入。（分数：3.00）_(2).自购方案的月平均成本。自购方案与租赁方案哪个好?请说明理由。（分数：3.00）_甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资 1 亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：(1)可转换债券按面值发行，期限 5 年。每份可转换债券的面值为 1000 元，票面利率为 5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为 25 元。(2)可转换债券设置有条件赎回条款，当
18、股票价格连续 20 个交易日不低于转换价格的 120%时，甲公司有权以 1050 元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。(3)甲公司股票的当前价格为 22 元，预期股利为 0.715 元/股，股利年增长率预计为 8%。(4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为 10%。(5)甲公司适用的企业所得税税率为 25%。(6)为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求（分数：11.00）(1).计算发行日每份纯债券的价值。（分数：2.75）_(2).计算第 4 年年末每份可转换债券的底线价值。（分数：2.75）_(3).计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否
19、可行并说明原因。（分数：2.75）_(4).如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。（分数：2.75）_某企业每年需使用某种零件 720 件，可以选择外地供货商甲和本地供货商乙提供，两种方案的相关信息如下：方案一：由外地供货商甲供货该零件的单价为 3000 元，每个零件的运费为 100 元，单位储存变动成本为 200元，每次订货的成本为 500 元。从发出订单到货物到达需要 10 天时间。外地供货可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下： 到货延迟天数 0 1 2概率 0.80.150.05缺货成本为每件 2
20、00 元。建立保险储备时，最小增量为每日使用量。方案二：由本地供货商乙供货该零件的单价为 3300 元，每个零件的运费为 20 元，单位储存变动成本为 200元，每次订货的成本为 100 元。发出订单当日货物即可到达。但是每天只能提供 10 件。（分数：6.00）(1).存货法计算经济订货量、含保险储备的相关总成本、方案一总成本。（分数：2.00）_(2).计算方案二的经济订货量、方案二总成本。（分数：2.00）_(3).比较两种方案，应该采用哪种?（分数：2.00）_甲公司是一个汽车挡风玻璃批发商，为 5 家汽车制造商提供挡风玻璃。该公司总经理为了降低与存货有关的总成本，请你帮助他确定最佳的
21、采购批量。有关资料如下：(1)挡风玻璃的单位进货成本为 1300 元。(2)全年需求预计为 9900 块。(3)每次订货发出与处理订单的成本为 38.2 元。(4)每次订货需要支付运费 68 元。(5)每次收到挡风玻璃后需要验货，验货时外聘一名工程师，验货需要 6 小时，每小时支付工资 12 元。(6)为存储挡风玻璃需要租用公共仓库。仓库租金每年 2800 元，另外按平均存量加收每块挡风玻璃 12 元/年。(7)挡风玻璃为易碎品，损坏成本为年平均存货价值的 1%。(8)公司的年资金成本为 5%。(9)从订货至挡风玻璃到货，需要 6 个工作日。(10)在进行有关计算时，每年按 300 个工作日计
22、算。要求（分数：10.00）(1).计算每次订货的变动成本。（分数：2.00）_(2).计算每块挡风玻璃的变动储存成本。（分数：2.00）_(3).计算经济订货量。（分数：2.00）_(4).计算与经济订货量有关的存货总成本。（分数：2.00）_(5).计算再订货点。（分数：2.00）_四、B综合题/B(总题数：3，分数：33.00)甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：(1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知
23、名经济型酒店连锁品牌 KJ 连锁，由 KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟 KJ 连锁的一次加盟合约年限为 8 年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下： 费用内容 费用标准 支付时间初始加盟费按加盟酒店的实有客房数量收取，每间客房收取 3000 元 加盟时一次性支付特许经营费 按加盟酒店收入的 6.5%收取 加盟后每年年末支付特许经营保证金 10 万元加盟时一次性支付，合约到期时一次性归还(无息)(2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为 4200
24、平方米，每平方米每天的租金为 1 元，租赁期为 8 年，租金在每年年末支付。(3)甲公司需按 KJ 连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出 600 万元。根据税法规定，上述支出可按 8 年摊销，期末无残值。(4)租用的旧办公楼能改造成 120 间客房，每间客房每天的平均价格预计为 175元，客房的平均入住率预计为 85%。(5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出 105 万元。(6)已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为 29 元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本3
25、0 万元。(7)经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的5.5%。(8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为 50万元。(9)甲公司拟采用 2/3 的资本结构(负债/权益)为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为 9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用 KJ 连锁的 值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ 连锁的 权益为 1.75，资本结构(负债/权益)为 1/1 已知当前市场的无风险报酬率为 5%，权益市场的平均风险溢价为 7%。甲公司与 KJ 连锁适用的企业所得税税率均为 25%。(10)由
26、于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回，一年按 365 天计算。要求（分数：12.00）(1).计算经济型酒店项目的税后利润(不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中)、会计报酬率。 项目 单价(元/间天) 年销售数量(间) 金额(元)销售收入变动成本其中：固定成本 其中： 税前利润 所得税 税后利润 计算经济型酒店项目的会计报酬率。（分数：3.00）_(2).计算评价经济型酒店项目使用的折现率。（分数：3.00）_(3).计算经济型酒
27、店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中)，判断项目是否可行并说明原因。 项目 零时点 第 1 至 7 年 第 8 年现金净流量折现系数现金净流量的现值净现值判断项目是否可行并说明原因：（分数：3.00）_(4).由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性，请使用最大最少法进行投资项目的敏感性分析，计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。（分数：3.00）_E 公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的 BJ 注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E 公司正在研究是否扩充
28、 BJ 注射液的生产能力，有关资料如下：BJ 注射液目前的生产能力为 400 万支/年。E 公司经过市场分析认为，BJ 注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到 1200 万支/年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为 1200 万支/年的生产线。当前的 BJ 注射液生产线于 2009 年年初投产使用，现已使用两年半，目前的变现价值为 1127 万元。生产线的原值为 1800 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为 5%，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时汁划使用 10 年，项目结束时的变现价值预计为 115 万元。新建
29、生产线的预计支出为 5000 万元，税法规定的折旧年限为 10 年，残值率为5%，按照直线法计提折旧。新生产线计划使用 7 年，项目结束时的变现价值预计为 1200 万元。BJ 注射液目前的年销售量为 400 万支，销售价格为每支 10 元，单位变动成本为每支 6 元，每年的固定付现成本为 100 万元。扩建完成后，第 1 年的销量预计为 700 万支，第 2 年的销量预计为 1000 万支，第 3 年的销量预计为 1200 万支，以后每年稳定在 1200 万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到 220 万元。项
30、目扩建需用半年时间，停产期间预计减少 200 万支 BJ 注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。生产 BJ 注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的 10%。扩建项目预计能在 2011 年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在 2011 年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。E 公司目前的资本结构(负债/权益)为 1/1，税前债务成本为 9%，权益为 1.5。当前市场的无风险报酬率为 6.25%，权益市场的平均风险溢价为 6%。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍
31、维持 9%不变。E 公司适用的企业所得税税率为 25%。要求（分数：9.00）(1).计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?请说明原因。（分数：3.00）_(2).计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第 1 年至第 7 年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中)，判断扩建项目是否可行并说明原因。（分数：3.00）_(3).计算扩建项目的静态回收期。如果类似项目的静态回收期通常为 3 年，E 公司是否应当采纳该扩建项目?请说明原因。（分数：3.00）_F 公司是一家经营电子产品的上市公司。公司
32、目前发行在外的普通股为 10000万股，每股价格为 10 元，没有负债。公司现在急需筹集资金 16000 万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：方案一：以目前股本 10000 万股为基数，每 10 股配 2 股，配股价格为 8 元/股。方案二：按照目前市价公开增发股票 1600 万股。方案三：发行 10 年期的公司债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为 950 元/份。目前等风险普通债券的市场利率为 10%。方案四：按面值发行 10 年期的附认股权证债券，债券面值为每份 1000 元，票面利率为 9%，每年年末付息一次，
33、到期还本。每份债券附送 20 张认股权证，认股权证只能在第 5 年末行权，行权时每张认股权证可按 15 元的价格购买 1 股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为 12%。目前等风险普通债券的市场利率为 10%。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。要求（分数：12.00）(1).如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。（分数：3.00）_(2).如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方
34、面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?（分数：3.00）_(3).如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件?计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。（分数：3.00）_(4).根据方案四，计算每张认股权证价值、第 5 年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第 5 年末行权，计算第 5 年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。（分数：3.00）_注册会计师财务成本管理-10 答案解析(总分：96.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：23，分数：23.00)1.评价
35、投资方案的动态回收期指标的主要缺点有_。 A.没有考虑资金的时间价值 B.没有考虑回收期后的现金流量 C.可以快速衡量项目的流动性和风险，但不能计量方案的盈利性 D.计算结果受到会计政策的影响（分数：1.00）A.B. C. D.解析：解析 动态回收期是折现回收期，已经考虑了货币的时间价值，选项 A 错。计算回收投资所需要的年限，回收年限越短，越有利，但是没有考虑回收期以后的现金流量，选项 B 对。可以快速衡量项目的流动性和风险，但不能计量方案的盈利性，选项 C 对。计算结果受到会计政策的影响是会计报酬率指标的缺点，选项 D 错。2.某只股票的现价为 20 元，以该股票为标的的欧式看涨看跌期权
36、交割价格均为 24.96 元，都在 6 个月后到期，年无风险利率为 8%，如果看涨期权价格为 10 元，则看跌期权价格为_元。 A.6.89 B.6 C.13.11 D.14（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据看涨看跌期权平价，看跌期权的价格 P=-20+10+24.96/(1+8%/2)=14。3.期权有效期内预计发放红利增加时，_。 A.美式看涨期权价格降低 B.美式看跌期权价格降低 C.欧式看涨期权价格上升 D.欧式看涨期权价格不变（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 除息日后，红利发放引起股票价格降低，看涨期权价格降低，看跌期权价格上升。因此，看跌期权价值与预
37、期红利大小呈正向变动，看涨期权与预期红利呈反向变动，选 A。4.以股票为标的物的看涨期权和认股权证相比，下列表述中不正确的是_。 A.看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时，股票是新发股票 B.认股权证的执行会稀释每股收益和股价，看涨期权不存在稀释问题 C.看涨期权时间短，可以适用 BS 模型，而认股权证的期限长不适用 BS 模型 D.认股权证和看涨期权都是一种筹资工具（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票，是一种筹资工具。而看涨期权是一种金融工具，不具有融资的性质。5.同时卖
38、出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是_。 A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动 B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨 C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌 D.预计标的资产的市场价格稳定（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同，这是空头对敲的情形。多头对敲策略用于预计市场价格发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的情况下，而空头对敲则应该是其完全相反的情形，即发生在预计表的资产的市场价格稳定的情况下。当到期股价与执行价格一致时，获得收益为看涨期权和看跌期权的卖出价
39、格之和。6.在其他因素不变的情况下，下列变动中能够引起看跌期权价值上升的是_。 A.股价波动率下降 B.执行价格下降 C.股票价格上升 D.预期红利上升（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 对于看跌期权持有者来说，股价下降可以获利，股价上升时放弃执行，最大损失以期权费为限，两者不会抵消。因此，股价的波动率增加会使期权价值增加，股价波动率下降会使得期权价值下降，所以选项 A 不正确；看跌期权的执行价格越高，其价值越大，执行价格下降，则看跌期权价值下降，所以选项 B 不正确；看跌期权在未来某日执行，其收入是执行价格与股票价格的差额。如果其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下选项
40、 C 不正确；看跌期权价值与预期红利大小呈正方向变动，预期红利上升，则看跌期权价值也上升，所以选项 D 是正确答案。一个变量增加(其他变量不变)对期权价格的影响见下表。 变量 欧式看涨期权 欧式看跌期权 美式看涨期权 美式看跌期权股票价格 + - + -执行价格 - + - +到期期限 不一定 不一定 + +股价波动率 + + + +无风险利率 + - + -红利 - + - +7.某公司股票的当前市价为 10 元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为 8 元，到期时间为 3 个月，期权价格为 3.5 元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是_。 A.该期权处于实值状态 B.该期权的内在价值为 2 元 C.该期权的时间溢价为 3.5 元 D.买入一股该看跌期权的最大净收入为 4.5 元（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，该期权处于“实值状态”，选项 A 错误；对于看跌期权来说，现行资产的价格高于执行价格时，内在价值等于零，选项 B 错误；时间溢价=期权价值-内在价值，所以该期权
