注册会计师财务成本管理-173及答案解析.doc

1、注册会计师财务成本管理-173 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.公司进行股票分割，会使原有股东的利益( )。（分数：1.00）A.受到损害B.有所增长C.既无损害亦无增长D.可能会有损害或增长2.影响企业息税前利润的最重要因素是( )。（分数：1.00）A.经营杠杆系数B.财务杠杆系数C.负债资金大小D.总资金量大小3.企业财务预算编辑的起点应该是( )。（分数：1.00）A.现金预算B.生产预算C.销售预算D.投资预算4.衡量上市公司最佳资金结构的基本指标是( )。（分数：1.00）A.每股盈余最大B.单位股价最高C.

2、资金弹性最好D.综合资金成本最低5.企业经营杠杆作用的实质是( )的比重对利润的影响作用。（分数：1.00）A.边际贡献B.保本销售额C.息税前利润D.固定成本6. 系数可以衡量( )。（分数：1.00）A.个别公司股票的市场风险B.个别公司股票的特有风险C.所有公司股票的市场风险D.所有公司股票的特有风险7.当企业的财务扛杆系数等于 1 时，说明( )。（分数：1.00）A.企业没有负债筹资B.总杠杆系数大于 1C.税前利润最大D.EPS 最大8.下列因素变动中会对企业每股盈利指标产生影响的是( )。（分数：1.00）A.企业的股利政策B.普通股市价C.优先股股息D.每股股利9.财务管理目标

3、最佳表述应该是( )。（分数：1.00）A.企业效益最好B.企业财富最大C.企业价值最大D.每股盈余最大10.如用“K=i+bQ”来表示含风险的报酬率，则( )。（分数：1.00）A.b 表示无风险报酬率B.K 表示风险程度C.Q 表示风险斜率D.i 表示无风险报酬率二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)11.在金融市场上，利率的决定因素有( )。（分数：2.00）A.纯粹利率B.通货膨胀附加率C.变现力附加率D.违约风险附加率12.对于政策性银行，下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.不是以营利为目的的金融机构B.其资本主要由政府拨付，故贷款可以无偿使用C.通过向公众吸收存

4、款形成资金来源，故贷款也要有偿使用，要还本付息D.是政府为贯彻国家有关政策而设立的13.企业管理的目标为( )。（分数：2.00）A.生存B.发展C.获利D.增强竞争优势14.金融性资产具有以下属性( )。（分数：2.00）A.流动性B.收益性C.风险性D.交易性15.股价的高低，代表了投资者对公司价值的客观评价，它反映的内容有( )。（分数：2.00）A.资本和获利之间的关系B.公司的发展速度和水平C.每股盈余的大小和取得时间D.公司的管理水平16.企业的财务目标综合表达的主要观点有( )。（分数：2.00）A.产值最大化B.利润最大化C.每股盈余最大化D.企业价值最大化17.企业管理对财务

5、管理的主要要求是( )。（分数：2.00）A.以收抵支，到期偿债B.筹集企业发展所需资金C.增收节支，增加利润D.合理、有效地使用资金18.企业金融性资产的特点有( )。（分数：2.00）A.及时性B.流动性C.收益性D.风险性19.下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.可控成本总是针对特定的责任中心来说的B.一项成本，对某个责任中心来说是可控的，对另外的责任中心一定是不可控的C.一般来说，在消耗或支付的当期成本是可控的，一旦消耗或支付就不再可控D.从整个企业的空间范围和很长的时间范围来观察，所有成本都是可控的。但是，对于特定的人或时间来说，则有些是可控的，有些是不可控的20.金融市场

6、上，决定纯利率高低的因素有( )。（分数：2.00）A.平均利润率B.通货膨胀附加率C.资金供求关系D.到期风险附加率三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.根据公司法规定，公司累计发行债券的总额不得超过公司净资产的 40%。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误22.投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误23.通货膨胀会造成企业资金紧张，但可以通过短期借款宋解决，因为成本提高后，售价也会提高，最终由于收入的提高能弥补长期资金的不足。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误24.股票风险衡量的 系数，实际是某种股票的报酬率对整个股票

7、平均报酬率的变动率。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误25.经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售变动引起利润变动的程度。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误26.超过筹资分界点筹资，只要保持原有资金结构，其资金成本率就不会发生增长。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误27.亏损企业的现金流转是不可维持的，如不立即从外部补充现金将很快破产。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误28.在企业的筹资活动中，一种筹资方式可以适用于多种筹资渠道，反之亦然。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误29.信用筹资成本的大小，与其信用期限的长短成同向变化，与其折扣期

8、限成反向变化。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误30.当企业的负债比例和负债利率不断上升，其权益资本报酬率的离差也必然增大。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：4，分数：28.00)31.某企业有长期资金 400 万元，其中长期借款 100 万元，普通股份 300 万元。该资本结构为公司的理想结构，公司拟追加筹资 200 万元，并维持目前资金结构。随筹资金额的增加，各种资金成本的变化如下：资金种类 新筹资金额(万元) 资金成本 长期借款 40 及以下 4%40 以上 8%普通股本 75 及以下 10%5 以上 12%要求：如企业能接受的平均资金成本率为 1

9、0%，计算企业筹资成本分界点和各筹资范围的边际资金成本。（分数：7.00）_32.某企业资金总额为 400000 元，股本金为 150000 元，溢价 150%发行，并按溢价额的 3%计算发行手续费，预计股利率为 14%，年增长率为 2%。债券发行面值为 150000 元，溢价 110%发行，并按溢价额的 2%计算手续费，年利率为 14%。长期借款为 50000 元，补偿性存款余额为 10%，手续费 200 元，年利率 10%。留存收益 50000 元。所得税率为 40%。要求：(1) 计算各筹资项目的资金成本率；(2) 计算综合资金成本率(按账面价值权数计算)。（分数：7.00）_33.某企

10、业需要资金总额为 200000 元，负债利率为 10%，本企业投资利润率为 14%，有四种筹资方案可供选择，其负债与权益资本(股本)比例分别为 0:10，4:6，6:4 和 4:6。假定第四种方案的负债利率为 16%。如果不考虑所得税因素，且每股面值为 10 元。要求：(1) 计算各方案的 EPS。(2) 通过权益利润率分析哪种资本结构的盈利能力最强?(3) 如果企业股本利润率要达到 25%，负债利率仍为 10%，根据上述最合理资本结构，分别计算在资金总额和权益总额不变的情况下，企业的负债资金应为多少?（分数：7.00）_34.某企业信用期限为 30 天，销售产品 100000 件，如信用期限

11、延长为 60 天，销售可达 120000 件。每件单价 10 元，每件变动成本为 7 元，固定成本总额为 80000 元。30 天信用，收账费用 2000 元，坏账损失率 1.5%，现金折扣政策为 2/10，n/30，估计有 2/3 客户享受现金折扣。60 天信用政策，收账费用为 5000元，坏账损失率 2.5%，现金折扣政策为 3/10， 1/30，n/60。估计有 1/2 客户享受 10 天折扣，1/4 客户享受 30 天折扣，其余不享受折扣。企业资金利润率为 20%。要求：计算确定哪种信用政策对企业更有利。（分数：7.00）_五、综合题(总题数：2，分数：32.00)35.某公司 201

12、 年末权益资本构成如下：股本(每股面值 1 元) 2400 万元资本公积 2500 万元盈余公积 1400 万元未分配利润 4500 万元201 年末该公司资产负债率 60%，所得税率 30%，负债平均利率为 10%，负债的 50%将在下年度偿还。当年公司销售收入总额 20000 万元，固定成本总额 4000 万元(不含息)，息税前利润 6000 万元，当年股利支付率 60%，市场股票必要报酬率 15%。202 年 8 月末公司完成增配股 800 万股，每股配股价 5 元(不考虑其他费用)。当年实现税后净利 3000万元。203 年 3 月 2 日，公司董事会决定：按税后净利 15%提取盈余公

13、积，按 202 年末股本每 10 股派送现金股利 0.60 元，并按每股 2 元的价格每 10 股派送股票股利 1 股。203 年 4 月 5 日股东大会通过上述分配方案，当时公司股票价格 5.8 元。要求：(1) 计算该公司 201 年末股票的价格；(2) 计算该公司 201 年末的 DOL、DFL 和 DTL；(3) 计算该公司 201 年末的已获利息倍数和预计本息偿付率；(4) 计算 202 年末公司股本、资本公积、未分配利润、每股收益(加权和摊薄法)、每股净资产和权益净利率；(5) 计算 203 年分配后公司的股本、资本公积、未分配利润、每股盈利、每股净资产、股利支付率和股票市盈率。（

14、分数：16.00）_36.某企业每年销售额为 80 万元，变动成本率 60%，固定成本 20 万元，总资金额 100 万元，其中普通股资金为 40 万元(发行普通股 4 万股，每股面值 10 元)，股票筹资费 4%，预计股利率 15%，预计股利增长率1.5%。发行债券 25 万元，年利率 10%，手续费率 2%。长期借款 15 万元，年利率 8%，约束性余额 8%。留存收益 20 万元。公司所得税率 40%。如公司要追加筹资 30 万元，有两种方案：一是发行 3 万股普通股，每股面值 10 元。二是发行 30 万元长期债券，年利率为 13%，追加筹资后公司销售预计可达 110 万元。要求：(1

15、) 计算该公司追加筹资前的综合资金成本率；(2) 计算该公司追加筹资前的 DOL、DFL、DTL 和 EPS；(3) 如公司的销售额到 100 万元，资金总额和结构不变，计算 DOL、DCL 和 DTL；(4) 如公司原每股收益要增长 40%，计算在资本结构不变的情况下，销售额是多少?新的 DOL 是多少?(5) 如公司原每股收益要增长 40%，计算在息税前利润不变的情况下，如减少股本 15 万元，公司将按 10%的成本率追加多少负债?新的 DFL 是多少?(6) 计算追加筹资的每股利润无差别点，问哪种筹资方式更有利。(7) 如增资后仍要保持每股收益增长 40%，试计算不同筹资方案子的销售收入

16、为多少?哪种筹资方案能满足每股收益增长的要求?（分数：16.00）_注册会计师财务成本管理-173 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.公司进行股票分割，会使原有股东的利益( )。（分数：1.00）A.受到损害B.有所增长C.既无损害亦无增长 D.可能会有损害或增长解析：解析 对于股东来讲，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。2.影响企业息税前利润的最重要因素是( )。（分数：1.00）A.经营杠杆系数 B.财务杠杆系数C.负债资金大小D.总资金量大小解析：解析 企业息税前利润未含利息收支，也

17、没有扣除所得税的营业利润。3.企业财务预算编辑的起点应该是( )。（分数：1.00）A.现金预算B.生产预算C.销售预算 D.投资预算解析：解析 销售预算是整个预算的编制起点，其他预算的编制都以销售预算作为基础。4.衡量上市公司最佳资金结构的基本指标是( )。（分数：1.00）A.每股盈余最大B.单位股价最高C.资金弹性最好D.综合资金成本最低 解析：解析 公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的。5.企业经营杠杆作用的实质是( )的比重对利润的影响作用。（分数：1.00）A.边际贡献B.保本销售额C.息税前利润D.固定成本 解析：解

18、析 在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆。6. 系数可以衡量( )。（分数：1.00）A.个别公司股票的市场风险 B.个别公司股票的特有风险C.所有公司股票的市场风险D.所有公司股票的特有风险解析：解析 系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。7.当企业的财务扛杆系数等于 1 时，说明( )。（分数：1.00）A.企业没有负债筹资 B.总杠杆系数大于 1C.税前利润最大D.EPS 最大解析：解析 根据 DFL=EBIT(EBIT-I)，得到当 DFL=1 时，I=0，因此，债务筹资为 0。8.下列因素变动中会对企业每股盈利指标

19、产生影响的是( )。（分数：1.00）A.企业的股利政策B.普通股市价C.优先股股息 D.每股股利解析：解析 每股收益=(净利润-优先股股利)(年度末股份总数-年度末优先股数)，因此，答案为 C。9.财务管理目标最佳表述应该是( )。（分数：1.00）A.企业效益最好B.企业财富最大C.企业价值最大 D.每股盈余最大解析：解析 企业财务目标是股东财富最大化或企业价值最大化，企业的价值最大化是企业财务管理的目标。10.如用“K=i+bQ”来表示含风险的报酬率，则( )。（分数：1.00）A.b 表示无风险报酬率B.K 表示风险程度C.Q 表示风险斜率D.i 表示无风险报酬率 解析：解析 根据风险

20、报酬公式，可知，i 表示无风险报酬率。二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)11.在金融市场上，利率的决定因素有( )。（分数：2.00）A.纯粹利率 B.通货膨胀附加率 C.变现力附加率D.违约风险附加率 解析：解析 根据利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率的公式，可知，答案为 ABD。12.对于政策性银行，下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.不是以营利为目的的金融机构 B.其资本主要由政府拨付，故贷款可以无偿使用C.通过向公众吸收存款形成资金来源，故贷款也要有偿使用，要还本付息D.是政府为贯彻国家有关政策而设立的 解析：解析 政策性银行以贯彻国家产业政策、区域发展

21、政策为目的、不以盈利为目的的金融机构；以财政拨款和发行政策性金融债券为主要资金来源；政策性银行的资金并非财政资金，也必须有偿使用。13.企业管理的目标为( )。（分数：2.00）A.生存 B.发展 C.获利 D.增强竞争优势解析：解析 企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。14.金融性资产具有以下属性( )。（分数：2.00）A.流动性 B.收益性 C.风险性 D.交易性解析：解析 金融性资产具有流动性、收益性和风险性。15.股价的高低，代表了投资者对公司价值的客观评价，它反映的内容有( )。（分数：2.00）A.资本和获利之间的关系 B.公司的发展速度和水平C.每股盈余的大小和取得时间

22、D.公司的管理水平解析：解析 股价反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余的大小和取得时间；它受企业风险大小的影响，每股盈余的风险。16.企业的财务目标综合表达的主要观点有( )。（分数：2.00）A.产值最大化B.利润最大化 C.每股盈余最大化 D.企业价值最大化 解析：解析 关于企业的财务目标的综合表达有利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化或企业价值最大化。17.企业管理对财务管理的主要要求是( )。（分数：2.00）A.以收抵支，到期偿债 B.筹集企业发展所需资金 C.增收节支，增加利润D.合理、有效地使用资金 解析：解析 保持以收抵支和偿还到期债务的能力

23、、筹集企业发展所需的资金、合理和有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的三个要求，即生存、发展、获利。18.企业金融性资产的特点有( )。（分数：2.00）A.及时性B.流动性 C.收益性 D.风险性 解析：解析 金融性资产具有流动性、收益性和风险性。19.下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.可控成本总是针对特定的责任中心来说的 B.一项成本，对某个责任中心来说是可控的，对另外的责任中心一定是不可控的C.一般来说，在消耗或支付的当期成本是可控的，一旦消耗或支付就不再可控 D.从整个企业的空间范围和很长的时间范围来观察，所有成本都是可控的。但是，对于特定的人或时间来说，则有些是可控的，

24、有些是不可控的 解析：解析 一项成本，对某个责任中心来说是可控的，对另外的责任中心可能是不可控的。其他说法都正确。20.金融市场上，决定纯利率高低的因素有( )。（分数：2.00）A.平均利润率 B.通货膨胀附加率C.资金供求关系 D.到期风险附加率解析：解析 纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系、国家调节的影响。三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.根据公司法规定，公司累计发行债券的总额不得超过公司净资产的 40%。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：22.投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：23.通货膨

25、胀会造成企业资金紧张，但可以通过短期借款宋解决，因为成本提高后，售价也会提高，最终由于收入的提高能弥补长期资金的不足。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 通货膨胀给企业理财带来很大困难。企业为了实现期望的报酬率，必须调整收入和成本。同时，使用套期保值等办法减少损失。24.股票风险衡量的 系数，实际是某种股票的报酬率对整个股票平均报酬率的变动率。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 某一股票的贝他值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系。25.经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售变动引起利润变动的程度。 ( )（

26、分数：1.00）A.正确 B.错误解析：26.超过筹资分界点筹资，只要保持原有资金结构，其资金成本率就不会发生增长。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：27.亏损企业的现金流转是不可维持的，如不立即从外部补充现金将很快破产。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 亏损额小于折旧额的企业，虽然收入小于全部成本费用，但大于付现的成本费用，因为折旧和摊销费用不需要支付现金。因此，它们支付日常的开支通常并不困难。28.在企业的筹资活动中，一种筹资方式可以适用于多种筹资渠道，反之亦然。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：29.信用筹资成本的大小，与其信用期限的

27、长短成同向变化，与其折扣期限成反向变化。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 信用筹资成本的大小，与其信用期限的长短成反向变化，与其折扣期限成同向变化。30.当企业的负债比例和负债利率不断上升，其权益资本报酬率的离差也必然增大。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：四、计算分析题(总题数：4，分数：28.00)31.某企业有长期资金 400 万元，其中长期借款 100 万元，普通股份 300 万元。该资本结构为公司的理想结构，公司拟追加筹资 200 万元，并维持目前资金结构。随筹资金额的增加，各种资金成本的变化如下：资金种类 新筹资金额(万元) 资金成本 长期借款

28、 40 及以下 4%40 以上 8%普通股本 75 及以下 10%5 以上 12%要求：如企业能接受的平均资金成本率为 10%，计算企业筹资成本分界点和各筹资范围的边际资金成本。（分数：7.00）_正确答案：(筹资分界点=40(100(100+300)=160(万元)75(1-25%)=100(万元)(2) 边际资金成本(0100 万元) =25%4%+75%10%=8.5%(100160 万元) =25%4%+75%12%=10%(160 万元以上) =25%8%+75%12%=11%)解析：32.某企业资金总额为 400000 元，股本金为 150000 元，溢价 150%发行，并按溢价额

29、的 3%计算发行手续费，预计股利率为 14%，年增长率为 2%。债券发行面值为 150000 元，溢价 110%发行，并按溢价额的 2%计算手续费，年利率为 14%。长期借款为 50000 元，补偿性存款余额为 10%，手续费 200 元，年利率 10%。留存收益 50000 元。所得税率为 40%。要求：(1) 计算各筹资项目的资金成本率；(2) 计算综合资金成本率(按账面价值权数计算)。（分数：7.00）_正确答案：(股票筹资成本率=(15000014%)(1500001.597%)+2%=11.62%债券筹资成本率=(15000014%+60%)(1500001.198%)=7.79%借

30、款筹资成本率=(5000010%6%)(50000-5000-200)=6.70%留存收益成本率=14%+2%=16%(2) 综合资金成本率=11.62%37.5%+7.79%37.5%+6.70%12.5%+16%12.5%=10.12%)解析：33.某企业需要资金总额为 200000 元，负债利率为 10%，本企业投资利润率为 14%，有四种筹资方案可供选择，其负债与权益资本(股本)比例分别为 0:10，4:6，6:4 和 4:6。假定第四种方案的负债利率为 16%。如果不考虑所得税因素，且每股面值为 10 元。要求：(1) 计算各方案的 EPS。(2) 通过权益利润率分析哪种资本结构的盈

31、利能力最强?(3) 如果企业股本利润率要达到 25%，负债利率仍为 10%，根据上述最合理资本结构，分别计算在资金总额和权益总额不变的情况下，企业的负债资金应为多少?（分数：7.00）_正确答案：(EBIT=20000014%=28000EPS1=28000/20000=1.4 EPS2=(28000-8000)/12000=1.67EPS3=(28000-12000)/8000=2 EPS3=(28000-12800)/12000=1.27(2) ROE 分别是 14%、16.67%、20%、12.67%，方案 3 盈利能力最强。(3) 25%=14%+X(14%-10%) X=2.75第一

32、种负债为 146667 元，第二种负债为 220000 元。)解析：34.某企业信用期限为 30 天，销售产品 100000 件，如信用期限延长为 60 天，销售可达 120000 件。每件单价 10 元，每件变动成本为 7 元，固定成本总额为 80000 元。30 天信用，收账费用 2000 元，坏账损失率 1.5%，现金折扣政策为 2/10，n/30，估计有 2/3 客户享受现金折扣。60 天信用政策，收账费用为 5000元，坏账损失率 2.5%，现金折扣政策为 3/10， 1/30，n/60。估计有 1/2 客户享受 10 天折扣，1/4 客户享受 30 天折扣，其余不享受折扣。企业资金

33、利润率为 20%。要求：计算确定哪种信用政策对企业更有利。（分数：7.00）_正确答案：(30 天信用政策平均收账天数=102/3+301/3=16.67(天)300000-2000-10000001.5%-10000002%2/3-100000036016.6770%20%=263183.89(元)60 天信用政策平均收账天数=101/2+301/4+601/4=27.5(天)360000-5000-30000-1200000(3%1/2+1%1/4)-120000036027.570%20%=291166.67(元)60 天的信用政策更有利。)解析：五、综合题(总题数：2，分数：32.00

34、)35.某公司 201 年末权益资本构成如下：股本(每股面值 1 元) 2400 万元资本公积 2500 万元盈余公积 1400 万元未分配利润 4500 万元201 年末该公司资产负债率 60%，所得税率 30%，负债平均利率为 10%，负债的 50%将在下年度偿还。当年公司销售收入总额 20000 万元，固定成本总额 4000 万元(不含息)，息税前利润 6000 万元，当年股利支付率 60%，市场股票必要报酬率 15%。202 年 8 月末公司完成增配股 800 万股，每股配股价 5 元(不考虑其他费用)。当年实现税后净利 3000万元。203 年 3 月 2 日，公司董事会决定：按税后

35、净利 15%提取盈余公积，按 202 年末股本每 10 股派送现金股利 0.60 元，并按每股 2 元的价格每 10 股派送股票股利 1 股。203 年 4 月 5 日股东大会通过上述分配方案，当时公司股票价格 5.8 元。要求：(1) 计算该公司 201 年末股票的价格；(2) 计算该公司 201 年末的 DOL、DFL 和 DTL；(3) 计算该公司 201 年末的已获利息倍数和预计本息偿付率；(4) 计算 202 年末公司股本、资本公积、未分配利润、每股收益(加权和摊薄法)、每股净资产和权益净利率；(5) 计算 203 年分配后公司的股本、资本公积、未分配利润、每股盈利、每股净资产、股利

36、支付率和股票市盈率。（分数：16.00）_正确答案：(股东权益=10800 万元每股净资产=10800/2400=4.5(元)负债总额=1080040%60%=16200(万元)利息费用=1620010%=1620(万元)税后净利=(6000-1620)(1-30%)=3066(万元)每股净利=30662400=1.2775(元)每股股利=1.277560%=0.7665(元)股票价格=0.766515%=5.11(元/股)(2) DOL=(6000+4000)6000=1.6 DFL=6000(6000-1620)=1.34DTL=1.61.34=2.14(3) 201 年末的已获利息倍数=

37、(3066+1314+1620)1620=3.70本息偿付率=6 0001620+8100(1-30%)=45.48%(4) 股本=2400+800=3200(万元)资本公积=2500+8004=5700(万元)未分配利润=4500+1226.4+2550=8276.40(万元)1226.4=306640% 2550=3000(1-15%)EPS(加权)=3000(24008+32004)12=1.125(元/股)(摊薄)=30003200=0.938(元/股)净资产=3200+5700+1400+(300015%)+8276.40=19026.4(万元)每股净资产=19026.43200=5

38、.95(元)净资产收益率=300019026.4=15.77%(5) 股本=3200+320=3520(万元)资本公积=5700+320=6020(万元)未分配利润=8276.40-620-192(3200100.6)=7464.4(万元)新 EPS=30003520=0.8523(元) 0.938(1+10%)=0.8523(元)新每股净资产=(19026.4-192)3520=5.35(元)股利支付率=0.63203000=6.4% 0.6100.938=6.4%市盈率=5.80.8523=6.8(倍)解析：36.某企业每年销售额为 80 万元，变动成本率 60%，固定成本 20 万元，总

39、资金额 100 万元，其中普通股资金为 40 万元(发行普通股 4 万股，每股面值 10 元)，股票筹资费 4%，预计股利率 15%，预计股利增长率1.5%。发行债券 25 万元，年利率 10%，手续费率 2%。长期借款 15 万元，年利率 8%，约束性余额 8%。留存收益 20 万元。公司所得税率 40%。如公司要追加筹资 30 万元，有两种方案：一是发行 3 万股普通股，每股面值 10 元。二是发行 30 万元长期债券，年利率为 13%，追加筹资后公司销售预计可达 110 万元。要求：(1) 计算该公司追加筹资前的综合资金成本率；(2) 计算该公司追加筹资前的 DOL、DFL、DTL 和

40、EPS；(3) 如公司的销售额到 100 万元，资金总额和结构不变，计算 DOL、DCL 和 DTL；(4) 如公司原每股收益要增长 40%，计算在资本结构不变的情况下，销售额是多少?新的 DOL 是多少?(5) 如公司原每股收益要增长 40%，计算在息税前利润不变的情况下，如减少股本 15 万元，公司将按 10%的成本率追加多少负债?新的 DFL 是多少?(6) 计算追加筹资的每股利润无差别点，问哪种筹资方式更有利。(7) 如增资后仍要保持每股收益增长 40%，试计算不同筹资方案子的销售收入为多少?哪种筹资方案能满足每股收益增长的要求?（分数：16.00）_正确答案：(股票成本率=40000

41、015%40000094%+1.5%=17.46债券成本率=25000010%60%25000098%=6.12%借款成本率=1500008%60%15000092%=5.22%留存成本率=15%+1.5%=16.5%综合成本率=12.59%(2) EBIT=80000040%-200000=120000(元)DOL=(120000+200000)120000=2.67DFL=120000(120000-37000)=1.45DTL=32000083000=3.87EPS=(120000-37000)60%40000=1.245(元)(3) EBIT=100000040%-200000=200

42、000(元)DOL=400000200000=2DFL=200000(200000-37000)=1.23DTL=400000163000=2.45(4) 1.2451.4=1.7431.743=(0.4S-200000-37000)0.640000 S=883000 元新 EBIT=88300040%-200000=153200(元)新 DOL=353200153200=231(5) (120000-I)60%25000=1.743I=47375新增 I=47375-37000=10375(元)新增负债=103750(元)新 DFL=120000(120000-47375)=1.65(6) (40%S-200000-37000)60%70000=(40%S-200000-390000)60% 40000S=8316671100000 负债筹资有利(7) (40%S-200000-37000)60%70000=1.743 S=1100875(40%S-200000-390000)60%40000=1.743 S=985500只有负债筹资能满足每股收益增长 40%的要求。)解析：