1、注册会计师财务成本管理-175 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.甲公司发行期限为 6 年的可转换债券，每张债券面值为 10 元，发行价为 10.5 元，共发行 10 万张，年利率为 8%，到期一次还本付息，两年后可以转换为普通股。第 3 年末该债券全部转换为普通股 20 万股，则该债券的转换价格为( )。（分数：1.00）A.10.5B.0.5C.5D.5.252.下列说法不正确的是( )。（分数：1.00）A.相对于短期投资而言，长期投资在决策分析时更重视货币的时间价值和投资风险价值的计量B.筹资决策的关键是确定资本结
2、构C.长期资金和短期资金在筹资速度上没有区别D.股利决策是企业内部筹资问题3.某产品的单位变动成本为 160 元，经预测销量为 40000 件，单价为 200 元，企业的期望利润最低为 100万元，则固定成本应( )。（分数：1.00）A.不高于 60 万元B.不高于 40 万元C.不低于 60 万元D.不低于 40 万元4.下列关于资本结构的说法中，错误的是( )。（分数：1.00）A.迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系B.能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断D.按照营业收益理论，负
3、债越多则企业价值越大5.与自制及外购决策无关的成本项目是( )。（分数：1.00）A.生产准备成本B.变动订货成本C.缺货成本D.购置成本6.布莱克一斯科尔斯期权定价模型的假设不包括( )。（分数：1.00）A.股票或期权的买卖没有交易成本B.短期的无风险利率是已知的，并且在期权寿命期内保持不变C.不允许卖空D.看涨期权只能在到期日执行7.下列关于投资组合理论的认识错误的是( )。（分数：1.00）A.当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益仍然是个别资产的加权平均值B.投资组合中的资产多样化到一定程度后，特殊风险可以被忽略，而只关心系统风险C.在充分组合的情况下，单个资产的风
4、险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险D.在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合收益的全部风险8.有关企业的公平市场价值表述不正确的是( )。（分数：1.00）A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个B.一个企业继续经营的基本条件是其持续经营价值超过清算价值C.依据理财的“自利原则”当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择继续经营D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必须进行清算9.关于期权的到期日价值和净损益，下列说法不正确的是( )。（分数：1.00）A.买入看涨期权时，多头看涨期权到期日价值Max(股票
5、市价执行价格，0)B.卖出看涨期权时，空头看涨期权净损益空头看涨期权到期日价值+期权价格C.买入看跌期权时，多头看跌期权净损益多头看跌期权到期日价值期权价格D.卖出看跌期权时，空头看跌期权净损益空头看跌期权到期日价值期权价格10.某公司某部门的有关数据为：销售收入 50000 元，已销产品的变动成本和变动销售费用 30000 元，可控固定间接费用 2500 元，不可控固定间接费用 3000 元，分配来的公司管理费用为 1500 元。那么部门边际贡献为( )。（分数：1.00）A.20000 元B.17500 元C.14500 元D.10750 元二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)
6、11.关于弹性预算，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.弹性预算的编制有多水平法和公式法B.在不能准确预测业务量的情况下，弹性预算尤为适用C.弹性预算不适用于不能准确预测业务量的情况D.弹性预算的编制必须要清楚本量利之间的关系12.在企业速动比率大于 1 时，会引起该指标上升的经济业务是( )。（分数：2.00）A.借入短期借款B.出售一台设备C.支付应付账款D.收回应收账款13.在不增发新股的情况下，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.如果本年的留存收益率提高，其他财务比率不变，则本年的实际增长率高于上年的可持续增长率B.如果本年的资产周转率降低，其他财务比率不变，则本年
7、的可持续增长率低于上年的可持续增长率C.如果本年的销售净利率和权益乘数下降，其他财务比率不变，则本年的实际增长率低于上年的可持续增长率D.如果本年的销售净利率和股利支付率下降，其他财务比率不变，则本年的实际增长率低于上年的可持续增长率14.下列关于市盈率模型的论述，正确的有( )。（分数：2.00）A.关键的驱动因素是企业的增长潜力B.无法评估净利为负值的企业的价值C.如果目标企业的 值显著大于 1，则在经济繁荣时评估结果被夸大D.修正的市盈率，可以称为“排除增长率影响的市盈率”15.关于资本成本的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.资本成本是一种机会成本B.资本成本是最低可接受的收益率
8、C.正确计算和合理降低资本成本是制定筹资决策的基础D.资本成本是投资项目是否可行的取舍标准16.股价反映了( )。（分数：2.00）A.资本和获利之间的关系B.每股盈余的大小C.每股盈余取得的时间D.每股盈余的风险17.企业发放股票股利( )。（分数：2.00）A.实际上是企业盈利的资本化B.能达到节约企业现金的目的C.可以使股票价格不至于过高D.可直接增加股东的财富18.放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的有( )。（分数：2.00）A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C.折扣百分比不变，信用期和折
9、扣期等量延长D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长19.在变动成本法下，产品成本中包括( )。（分数：2.00）A.变动制造费用B.直接材料费用C.变动销售费用D.直接人工费用20.企业以等量资本投资于 A、B 股票形成投资组合。已知 A、B 股票投资收益的标准差分别为 10%和 20%，预期报酬率分别为 6%和 15%，则下列结论正确的有( )。（分数：2.00）A.投资组合的标准差在 10%20%之间B.若 A、B 股票相关系数为-1，投资组合标准差为。C.A 股票的绝对风险小于 BD.A 股票的相对风险大于 B三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.马克维茨的投资组合理论认为，
10、若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，其风险等于这些股票的加权平均风险，所以投资组合能降低风险。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误22.现金流量利息保障倍数是指现金流量为利息费用的倍数，表明一元的利息费用有多少倍的现金流量做保障。( )（分数：1.00）A.正确B.错误23.外部融资额预计总资产预计总负债预计增加的股东权益。( )（分数：1.00）A.正确B.错误24.在资本市场线上，在 M 点的右侧，投资人既持有无风险资产也持有市场组合。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误25.持有较低的营运资金属于宽松的营运资金政策，持有较高的营运资金属于紧缩的营运资金
11、政策。的者的收益、风险均较低，后者的收益、风险均较高。( )（分数：1.00）A.正确B.错误26.预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。( )（分数：1.00）A.正确B.错误27.从少数股权投资者来看，V(新的)是企业股票的公平市场价值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误28.A 产品需要经过三道工序完成，各道工序的工时定额分别为 50、20 和 30 小时，如果第三道工序的在产品为 100 件，则其约当产量为 15 件。( )（分数：1.00）A.正确B.错误29.已知两种期权的执行价格均为 10 元，3
12、个月到期，一年的无风险利率为 8%，股票的现行价格为 12 元，看涨期权的价格为 6 元，则看跌期权的价格为 3.26 元( )（分数：1.00）A.正确B.错误30.资本市场线横坐标是 9 系数，证券市场线的横坐标是标准差。( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：5，分数：30.00)31.甲公司正在与乙租赁公司商谈一个租赁合同，计划租赁一台大型设备，现在因为租金问题而发生了激烈的争执，相关的资料如下：(1)甲公司适用的所得税税率为 30%，乙公司适用的所得税税率为 20%。设备全部购置成本为 140 万元，租赁期限为 5 年，承租方的租金(每年末支付)可以抵税，出租
13、方的租金需要交税，承租方以及出租方在租赁期内各年的现金流量相等。(2)该设备的税法折旧年限为 7 年，采用直线法计提折旧，法定残值率为购置成本的 5%，预计 5 年后的变现价值为 20 万元。(3)税前借款(有担保)利率为 10%，项目要求的必要报酬率为 12%。已知：(P/5，12%，5)0.5674，(P/A，7%，5)4.1002，(P/A，8%，5) 3.9927要求：(1) 计算双方的资产余值现值；(2) 计算双方每年折旧抵税的数额；(3) 确定双方可以接受的租金范围。（分数：6.00）_32.甲公司共有三个车间，2007 年 3 月份生产 A 产品 5000 件，相关的资料如下：直
14、接材料费用 直接人工费 制造费用 合 计第一车间完工半成品转出 80000 10000 10000 100000第二车间完工半成品转出 120000 16000 15200 151200第三车间完工半成品转出 189000 19500 30000 238500要求：(1) 编制产成品入库的会计分录；(2) 采用成本还原的方法确定每件产品中的直接材料费用、直接人工费和制造费用。（分数：6.00）_33.公司 2006 年初的负债及所有者权益总额为 9000 万元，其中，公司债券为 1655 万元 (2005 年初按面值发行，票面年利率为 8%，每年末付息，三年后到期一次性还本)；普通股股本为 4
15、000 万元(每股面值 2元)；资本公积为 1345 万元；其余为留存收益 1000 万元，优先股股本 1000 万元，每年支付优先股息 100万元。2006 年该公司为扩大生产规模，需要再筹集 1000 万元资金，有以下两个筹资方案可供选择：方案一：增发普通股，预计每股发行价格为 5 元；方案二：增发债券，按面值发行，票面年利率为 8%，每年末付息，三年后到期一次性还本。预计 2006 年可实现息税前经营利润 2000 万元，适用的企业所得税税率为 30%。要求：(1) 计算增发股票方案的下列指标；2006 年增发普通股股份数；2006 年全年债券利息。(2) 计算增发债券方案下的 2006
16、 年全年利息；(3) 计算每股利润的无差别点，并据此比较两个筹资方案的预期每股收益的高低；(4) 计算两个筹资方案的财务杠杆系数；(5) 选择最优的筹资方案(假设决策者比较喜欢风险)；(6) 按照(5)的决策结果，如果预计 2007 年的息税前经营利润会比 2006 年增长 20%，根据财务杠杆系数预测 2007 年的每股收益。（分数：6.00）_34.D 企业长期以来计划收购一家连续盈利， 值为 1.05 的上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为 18 元/股。D 企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购
17、并不合适。D 企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：项 目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目标公司普通股数 500 万股 700 万股 800 万股 700 万股 600 万股每股市价 18 元 22 元 16 元 12 元 18 元每股销售收入 22 元 20 元 16 元 10 元 17 元每股收益 1 元 1.2 元 0.8 元 0.4 元 0.9 元每股净资产 3.5 元 3.3 元 2.4 元 2.8 元 3 元预期增长率 10% 6% 8% 4% 5%要求：(1
18、) 说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。(2) 采用修正平均的方法分析当前是否应当收购目标公司(计算中保留小数点后两位)。（分数：6.00）_35.已知：某公司 2006 年销售收入为 50000 万元，销售净利率为 12%，净利润的 60%分配给投资者。2006 年 12 月 31 日的资产负债表(简表)如下： 资产负债表(简表)2006 年 12 月 31 日 单位：万元资 产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额货币资金 1000 应付账款 1000应收账款 3000 应付票据 2000存 货 4000 长期借款 11000固定资产 11000 实收资本 4000无
19、形资产 1000 留存收益 2000资产总计 20000 负债与所有者权益总计 20000要求：(1) 假定公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，2007 的销售净利率为 10%，销量增加 20%，通货膨胀率为 5%，股利支付率为 80%，计算 2007 公司需增加的营运资本和对外筹集的资金量；(2) 假定公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，2007 的销售净利率为 10%，不打算从外部筹资，股利支付率为 80%，预计 2007 年的销售增长率；(3) 如果 2007 年不增发新股，并保持目前的经营效率和财务政策，预计 2007 年的最大销售增长率。（分数：6.00）_五、综合题(总
20、题数：2，分数：30.00)36.某企业生产甲、乙产品，采用品种法计算成本，本月发生的有关经济业务如下：(1) 生产领用材料分配表如下：项 目 直接计入 分配计入 合 计甲产品 2000000 400000 2400000乙产品 40000 200000 600000基本生产成本小 计 2400000 600000 3000000制造费用(基本车间) 10000 10000合 计 2400000 610000 3010000(2)工资费用分配表如下：分配计入项 目 直接计入生产工时 分配金额 合 计 甲产品 18000 15000乙产品 12000 5000基本生产成本小 计 30000 20
21、000 40000制造费用(基本车间) 5000 合 计(3)其他制造费用分配表如下：项 目 金额办肥费 2000水电费 7000折旧费 13000其 他 3000合 计 25000要求：(1) 完成工资费用分配表；(2) 编制下列制造费用明细账摘要 工资 机物料消耗 办公费 水电费 折旧费 其他 合计金额(3) 根据制造费用明细账所登数据，采用生产工时的比例分配，编制下表：产品名称 生产工时 分配率 分配金额甲产品 15000乙产品 5000合 计 20000(4) 甲产品按所耗原材料费用计算在产品成本，乙产品的在产品成本采用按年初固定数计算，要求编制下列明细账。甲产品成本明细账月 日 摘要
22、 产量 原材料 工资及福利 费 制造费用 成本合计8 31 在产品成本 850000 8500009 30 本月生产费用30 生产费用累计30 完工产品成本 6030 产成品单位成本30 在产品成本 40甲产品成本明细账月 日 摘要 产量 原材料 工资及福利 费 制造费用 成本合计8 31 在产品成本 50000 30000 25000 1050009 30 本月生产费用30 生产费用累计30 完工产品成本 10030 产成品单位成本30 在产品成本 10（分数：15.00）_37.A 公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下：(1) A 公司 2007 年初资本总额 470
23、0 万元，其中，长期借款 1700 万元(按年付息)，年利率 5%，无手续费；权益资金 3000 万元，股数 1000 万股，2006 年的销售收入为 8000 万元，变动成本率为 60%，固定付现成本为 950 万元(不含利息)，非付现成本为 50 万元。(2) 公司拟投产一种新产品，新产品的市场适销期为 5 年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。(3) 旧设备当初购买成本 100 万元，税法规定该类设备的折旧年限 10 年，残值率 10%，已经使用 5 年，预计尚可使用年限 5 年，5 年后的最终残值为 0，设备当前变现价值为 65 万元。(4) 新设备买价
24、为 200 万元，税法规定该类设备的折旧年限 10 年、残值率 10%，直线折旧法。使用 5 年后的变现价值估计为 10 万元。(5) 新产品投产后，预计每年的销售收入会增加 1000 万元，假设变动成本率仍为 60%，固定付现成本会增加 82 万元(不含利息)。(6) 生产部门估计新产品的生产还需要增加 100 万元的营运资本。(7) 公司过去没有投产过类似新产品项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的 权益 为 1.2，其资产负债率为 60%，目前证券市场的无风险收益率为 5%，证券市场的平均收益率为 10%。所得税率为 30%。(8) 投资所需 300 万元资金按 6%
25、的利率平价发行债券，不考虑筹资费用。要求：(1) 确定增加新产品前的每年息税前经营利润，(2) 确定增加新产品后的每年息税前经营利润；(3) 计算筹资后企业的加权平均资本成本(百分位取整)；(4) 按照实体现金流量法计算项目的净现值。已知：(P/A，7%，5)4.1002，(P/S，7%，5)0.7130(P/A，6%，5)4.2124，(P/S，6%，5)0.7473（分数：15.00）_注册会计师财务成本管理-175 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.甲公司发行期限为 6 年的可转换债券，每张债券面值为 10 元，发行价
26、为 10.5 元，共发行 10 万张，年利率为 8%，到期一次还本付息，两年后可以转换为普通股。第 3 年末该债券全部转换为普通股 20 万股，则该债券的转换价格为( )。（分数：1.00）A.10.5B.0.5C.5 D.5.25解析：解析 根据题意可知，转换比率20/102，因此，10/转换价格2，解得：转换价格5(元/股)。2.下列说法不正确的是( )。（分数：1.00）A.相对于短期投资而言，长期投资在决策分析时更重视货币的时间价值和投资风险价值的计量B.筹资决策的关键是确定资本结构C.长期资金和短期资金在筹资速度上没有区别 D.股利决策是企业内部筹资问题解析：解析 长期资金和短期资金
27、的筹资速度、筹资成本、筹资风险以及借款时企业所受的限制均有区别。3.某产品的单位变动成本为 160 元，经预测销量为 40000 件，单价为 200 元，企业的期望利润最低为 100万元，则固定成本应( )。（分数：1.00）A.不高于 60 万元 B.不高于 40 万元C.不低于 60 万元D.不低于 40 万元解析：解析 利润销量(单价单位变动成本)固定成本40000(200160)固定成本1600000固定成本，即：10000001600000固定成本，解得；固定成本的最大值为 60 万元。4.下列关于资本结构的说法中，错误的是( )。（分数：1.00）A.迄今为止，仍难以准确地揭示出资
28、本结构与企业价值之间的关系B.能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断D.按照营业收益理论，负债越多则企业价值越大 解析：解析 营业收益理论认为，不论财务杠杆如何变化，企业的加权平均资本成本都是固定的，因而企业的总价值也是固定不变的。5.与自制及外购决策无关的成本项目是( )。（分数：1.00）A.生产准备成本B.变动订货成本C.缺货成本 D.购置成本解析：解析 与自制及外购决策有关的成本项目包括生产准备成本、变动储存成本、变动订货成本和购置成本，其中并不包括缺货成本。6.布莱克一斯科尔斯期权定价模型的假设不包
29、括( )。（分数：1.00）A.股票或期权的买卖没有交易成本B.短期的无风险利率是已知的，并且在期权寿命期内保持不变C.不允许卖空 D.看涨期权只能在到期日执行解析：解析 布来克斯科尔斯期权定价模型假设允许卖空，卖空者将立即得到卖空股票当天价格的资金。7.下列关于投资组合理论的认识错误的是( )。（分数：1.00）A.当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益仍然是个别资产的加权平均值B.投资组合中的资产多样化到一定程度后，特殊风险可以被忽略，而只关心系统风险C.在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险D.在投资组合理论出现以后，风险是
30、指投资组合收益的全部风险 解析：解析 在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合收益的全部风险。8.有关企业的公平市场价值表述不正确的是( )。（分数：1.00）A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个B.一个企业继续经营的基本条件是其持续经营价值超过清算价值C.依据理财的“自利原则”当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择继续经营D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必须进行清算解析：解析 关于 D 正确的说法应是：如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低
31、于清算价值，则投资人会选择清算，但是也有例外，就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。9.关于期权的到期日价值和净损益，下列说法不正确的是( )。（分数：1.00）A.买入看涨期权时，多头看涨期权到期日价值Max(股票市价执行价格，0)B.卖出看涨期权时，空头看涨期权净损益空头看涨期权到期日价值+期权价格C.买入看跌期权时，多头看跌期权净损益多头看跌期权到期日价值期权价格D.卖出看跌期权时，空头看跌期权净损益空头看跌期权到期日价值期权价格 解析：解析 卖出看跌期权时，空头看跌期权净损益空头看跌期权到期日价值+期权价格。10.某公司某部门的
32、有关数据为：销售收入 50000 元，已销产品的变动成本和变动销售费用 30000 元，可控固定间接费用 2500 元，不可控固定间接费用 3000 元，分配来的公司管理费用为 1500 元。那么部门边际贡献为( )。（分数：1.00）A.20000 元B.17500 元C.14500 元 D.10750 元解析：解析 部门边际贡献50000300002500300014500(元)二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)11.关于弹性预算，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.弹性预算的编制有多水平法和公式法 B.在不能准确预测业务量的情况下，弹性预算尤为适用 C.弹性预算不
33、适用于不能准确预测业务量的情况D.弹性预算的编制必须要清楚本量利之间的关系 解析：解析 弹性预算是企业不能准确预测业务量的情况下，根据本量利之间有规律的数量关系，按照一系列业务量水平编制的有伸缩性的预算。弹性预算的编制方法主要有多水平法和公式法。12.在企业速动比率大于 1 时，会引起该指标上升的经济业务是( )。（分数：2.00）A.借入短期借款B.出售一台设备 C.支付应付账款 D.收回应收账款解析：解析 速动比率速动资产/流动负债，速动资产中不包括存货，包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款等等。选项 B 导致速动资产增加，但不影响流动负债，因此，速动比率上升；选项 C导致流动
34、负债和速动资产等额减少，但由于原来的速动比率大于 1，因此，导致速动比率上升；选项 D 是速动资产内部项目的此增彼减，不影响速动资产和流动负债，不会引起速动比率的变化；选项 A 导致速动资产和流动负债等额增加，由于原来的速动比率大于 1，因此，导致速动比率下降。13.在不增发新股的情况下，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.如果本年的留存收益率提高，其他财务比率不变，则本年的实际增长率高于上年的可持续增长率 B.如果本年的资产周转率降低，其他财务比率不变，则本年的可持续增长率低于上年的可持续增长率 C.如果本年的销售净利率和权益乘数下降，其他财务比率不变，则本年的实际增长率低于上年的
35、可持续增长率 D.如果本年的销售净利率和股利支付率下降，其他财务比率不变，则本年的实际增长率低于上年的可持续增长率解析：解析 在不增发新股的情况下，如果可持续增长率计算公式中的四个财务比率(留存收益率、销售净利率、资产周转率、权益乘数)在某一年有一个或多个数值增长，则该年的实际增长率会超过上年的可持续增长率，该年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率；如果可持续增长率计算公式中的四个财务比率(留存收益率、销售净利率，资产周转率、权益乘数)在某一年有一个或多个数值下降，则该年的实际增长率会低于上年的可持续增长率，该年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。14.下列关于市盈率模型的论述，正确
36、的有( )。（分数：2.00）A.关键的驱动因素是企业的增长潜力 B.无法评估净利为负值的企业的价值 C.如果目标企业的 值显著大于 1，则在经济繁荣时评估结果被夸大 D.修正的市盈率，可以称为“排除增长率影响的市盈率” 解析：解析 在持续增长条件下，市盈率的驱动因素包括股利支付率、股利增长率(企业的增长潜力)、股权资本成本(股票所含的风险)，其中，企业的增长潜力是关键的驱动因素。如果收益是负值，市盈率就失去了意义，所以市盈率模型无法用于评估净利为负值的企业，而改用市净率模型、收入乘数模型、现金流量折现模型或经济利润模型。如果目标企业的 值显著大于 1，则在经济繁荣时评估结果被夸大，经济衰退时
37、评估价值被缩小；如果目标企业的 9 值显著小于 1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。修正的市盈率，排除了增长率对市盈率的影响，剩下的部分是由股利支付率和股权成本决定的市盈率，可以称为“排除增长率影响的市盈率”。15.关于资本成本的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.资本成本是一种机会成本 B.资本成本是最低可接受的收益率 C.正确计算和合理降低资本成本是制定筹资决策的基础 D.资本成本是投资项目是否可行的取舍标准 解析：解析 资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。它也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。正确计算和合理降低
38、资本成本，是制定筹资决策的基础。16.股价反映了( )。（分数：2.00）A.资本和获利之间的关系 B.每股盈余的大小 C.每股盈余取得的时间 D.每股盈余的风险 解析：解析 股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。17.企业发放股票股利( )。（分数：2.00）A.实际上是企业盈利的资本化 B.能达到节约企业现金的目的 C.可以使股票价格不至于过高 D.可直接增加股东的财富解析：解析 发放股票股利对企业的意义在于节约现金、降低股价，也
39、是盈利的资本化，但股票股利并不直接增加股东财富。18.放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的有( )。（分数：2.00）A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高 B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长 解析：解析 放弃现金折扣的成本折扣百分比/(1折扣百分比)360/(信用期折扣期)，显然，A、D 会使放弃现金折扣成本提高，B 会导致放弃现金折扣百分比变小，C 不会影响放弃现金折扣百分比的数值。19.在变动成本法下，产品成本中包括( )。（分数：2.00）A.变动制
40、造费用 B.直接材料费用 C.变动销售费用D.直接人工费用 解析：解析 在变动成本法下，并不是所有的变动成本都计入产品成本，仅仅是把变动生产成本计入产品成本，选项 C 应该计入期间成本，所以，C 不是答案。20.企业以等量资本投资于 A、B 股票形成投资组合。已知 A、B 股票投资收益的标准差分别为 10%和 20%，预期报酬率分别为 6%和 15%，则下列结论正确的有( )。（分数：2.00）A.投资组合的标准差在 10%20%之间B.若 A、B 股票相关系数为-1，投资组合标准差为。C.A 股票的绝对风险小于 B D.A 股票的相对风险大于 B 解析：解析 如果存在分散化效应，可能有标准差
41、低于 10%的投资组合，这取决于 A、B 股票收益率的相关系数；若 A、B 股票相关系数为-1，投资组合标准差50%20%-50%10%5%；反映相对风险的是变化系数。A 的变化系数10%/6%1.67，B 的变化系数20%/15%1.33，由此可知，D 的说法正确；反映绝对风险的是标准差，由此可知， C 的说法正确。三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.马克维茨的投资组合理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，其风险等于这些股票的加权平均风险，所以投资组合能降低风险。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 马克维茨的投资组合理论认为，
42、若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但其风险要小于这些股票的加权平均风险，所以投资组合能降低风险。22.现金流量利息保障倍数是指现金流量为利息费用的倍数，表明一元的利息费用有多少倍的现金流量做保障。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 现金流量利息保障倍数经营现金流量利息费用，因此，正确的说法是：现金流量利息保障倍数是指经营现金流量为利息费用的倍数，表明一元的利息费用有多少倍的经营现金流量做保障。23.外部融资额预计总资产预计总负债预计增加的股东权益。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 外部融资额资产增加一经营负债增加一留存收益增加预计
43、总资产预计总负债一预计股东权益。24.在资本市场线上，在 M 点的右侧，投资人既持有无风险资产也持有市场组合。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 在 M 点的右侧，投资者会借入无风险资产进一步投资于市场组合 M，所以投资者仅持有市场组合 M。25.持有较低的营运资金属于宽松的营运资金政策，持有较高的营运资金属于紧缩的营运资金政策。的者的收益、风险均较低，后者的收益、风险均较高。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 持有较高的营运资金属于宽松的营运资金政策，持有较低的营运资金属于紧缩的营运资金政策。前者的收益、风险均较低，后者的收益、风险均较高。26.预期通货
44、膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 无风险利率纯粹利率+通货膨胀附加率，预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。27.从少数股权投资者来看，V(新的)是企业股票的公平市场价值。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 从少数股权投资者来看，V(当前)是企业股票的公平市场价值。从谋求控股权的投资者来说，V(新的)是企业股票的公平市场价值。28.A 产品需要经过三道工序完成，各道工序的工时定
45、额分别为 50、20 和 30 小时，如果第三道工序的在产品为 100 件，则其约当产量为 15 件。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 先计算第三道工序在产品完工程度(50+20+3050%)/(50+204-30) 85%，所以第三道工序在产品的约当产量10085%85(件)。29.已知两种期权的执行价格均为 10 元，3 个月到期，一年的无风险利率为 8%，股票的现行价格为 12 元，看涨期权的价格为 6 元，则看跌期权的价格为 3.26 元( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 看涨期权的价格一看跌期权的价格标的资产价格一执行价格的现值，本题中 3 个月
46、的无风险利率为 8%/42%，因此：6看跌期权的价格1210/(1+2%)，看跌期权的价格3.80(元)。30.资本市场线横坐标是 9 系数，证券市场线的横坐标是标准差。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 资本市场线横坐标是标准差，证券市场线的横坐标是 系数。四、计算分析题(总题数：5，分数：30.00)31.甲公司正在与乙租赁公司商谈一个租赁合同，计划租赁一台大型设备，现在因为租金问题而发生了激烈的争执，相关的资料如下：(1)甲公司适用的所得税税率为 30%，乙公司适用的所得税税率为 20%。设备全部购置成本为 140 万元，租赁期限为 5 年，承租方的租金(每年末支付)可以抵税，出租方的租金需要交税，承租方以及出租方在租赁期内各年的现金流量相等。(2)该设备的税法折旧年限为 7 年，采用直线法计提折旧，法定残值率为购置成本的 5%，预计 5 年后的变现价值为 20 万元。(3)税前借款(有担保)利率为 10%，项目要求的必要报酬率为 12%。已知：(P/5，12%，5)0.5674，(P/A，7%，5)4.1002，(P/A，8%，5) 3.9927要求：(1) 计算双方的资产余值现值；(2) 计算双方每年折旧抵税的数额；(3) 确定双方可以接受的租金范围。（分数：6.00）_正确答案：(1) 每年折
