1、注册会计师财务成本管理-187 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某企业的辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件。对辅助生产车间进行业绩评价所采纳的内部转移价格应该是( )。（分数：1.00）A.市场价格B.以市场为基础的协商价格C.变动成本加固定费转移价格D.全部成本转移价格2.某公司生产一种产品，产品的单位销售价是 40 元，变动成本率为 60%。每月总固定成本是 60 000 元。按照下月计划活动水平，在销售价值方面公司的安全边际为 64 000 元。则该公司下个月的计划活动水平(单位)应该是( )。（分数：1.00
2、A.3 100B.4 100C.5 350D.7 7503.市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且( )。（分数：1.00）A.净资产为负值的企业B.净资产为正值的企业C.固定资产少的服务性企业D.1 的企业4.在最佳现金持有量的存货模式中，若每次证券变现的交易成本降低，而预期现金需要总量增加，则最佳现金持有量( )。（分数：1.00）A.降低B.升高C.不变D.无法确定5.自利行为原则的依据是( )。（分数：1.00）A.理性的经济人假设B.商业交易至少有两方，交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的C.分工理论D.投资组合理论6.编制生产预算中的“预计生产量”项目时，不需要考虑的因素是(
3、)。（分数：1.00）A.预计销售量B.预计期初存货C.预计期末存货D.前期实际销量7.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差大于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。（分数：1.00）A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬8.在其他条件相同的情况下，先付等额租金与后付等额租金之间存在的关系是( )。（分数：1.00）A.先付等额租金=后付等额租金(1+租赁折现率)B.后付等额租金=先付等额租
4、金(1+租赁折现率)C.先付等额租金=后付等额租金(1-租赁折现率)D.后付等额租金=先付等额租金(1-租赁折现率)9.A 公司今年的每股收益为 1 元，分配股利 0.3 元/股。该公司利润和股利的增长率都是 6%， 系数为1.1。政府债券利率为 3%，股票市场的风险附加率为 5%。则该公司的内在市盈宰为( )。（分数：1.00）A.9.76B.12C.6.67D.8.4610.采用( )的方法对生产成本在完工产品与在产品之间进行分配时，需要事先确定定额单位成本。（分数：1.00）A.在产品成本按定额成本计算B.在产品按照年初固定数计算C.定额比例法D.约当产量法二、多项选择题(总题数：10，
5、分数：20.00)11.下列关于“引导原则”的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，也可能使你遇上一个最坏的方案B.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，但不会使你遇上一个最坏的方案C.应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高D.在财务分析中使用行业标准比率，是该原则的应用之一12.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.公平市场价值就是未来现金流量的现值B.公平市场价值就是股票的市场价格C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者13
6、下列各项中，属于长期借款合同一般性保护条款的有( )。（分数：2.00）A.限制现金股利支付水平B.限制为其他单位或个人提供担保C.限制租赁固定资产规模D.限制高级管理人员的工资和奖金支出14.甲、乙、丙、丁关于相关系数小于 1 的组合投资的有关论述如下：甲说投资组合机会集曲线的向左弯曲必然伴随分散化投资发生；乙说投资组合报酬率是小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数；丙说一种证券报酬率的增长与另一种证券报酬串的增长不成同比例；丁说投资机会集必定是一条曲线。以上论述，正确的是( )。（分数：2.00）A.甲B.乙C.丙D.丁15.关于资本结构理论的以下表述中，正确的有( )。（分数：2.00
7、A.依据净收益理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大B.依据营业收益理论，无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变C.依据传统理论，超过一定程度地利用财务杠杆，会带来权益资本成本的上升，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升，企业价值就会降低D.依据均衡理论，当负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大16.在标准成本账务处理系统下，下列账户中只包含标准成本，不含有成本差异的是 ( )。（分数：2.00）A.在产品成本B.半产品成本C.产成品成本D.产品销售成本17.下列不能用来作为考核依据的标准成本包括( )。（分数：2.00）A.理想标准成本B
8、正常标准成本C.现行标准成本D.基本标准成本18.在计算加权平均资本成本时，如果股票、债券的市场价格波动较大，个别资本占全部资本的比重应采用( )计算。（分数：2.00）A.资本的目标价值B.资本的内在价值C.资本的账面价值D.资本的市场价值19.下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有( )。（分数：2.00）A.物价持续上升B.金融市场利率走势下降C.企业资产的流动性较弱D.企业盈余不稳定20.下列说法不正确的是( )。（分数：2.00）A.净利为负值的企业不能用市净率模型进行估价B.对于亏损企业和资不抵债的企业，无法利用收人乘数模型计算出一个有意义的价值乘数C.对于销售成本率较低的
9、服务类企业适用收入乘数估价模型D.对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用收入乘数估价模型三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.风险附加率是指债权人因承担到期不能收回投出资金本息的风险而向债务人额外提出的补偿要求，优先股的风险附加率大于普通股。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误22.制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误23.某公司目前的信用条件 N/30，年赊销收入 3 000 万元，变动成本率 70%，资金成本率 12%，为使收入增加 10%，拟将政策改为“2/1
10、0，1/20，N/60”，客户付款分布为： 60%，15%，25%，则改变政策后会使应收账款占用资金的应计利息减少 2.52 万元。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误24.行为传递信号原则是引导原则的一种运用，它的重要应用是“行业标准”概念和“自由跟庄”概念。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误25.根据资本资产定价理论，投资风险是指资产对投资组合风险的贡献，或者说是该资产收益率与市场组合收益率之间的相关性。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误26.假定 A 公司正在对一个项目进行评价，在估计项目风险时找到一个类似公司 B，B 公司为一家上市公司，其股票的 值为 2，资产负
11、债率为 67%，所得税率为 33%。A 公司的资产负债率为 60%，所得税率为 30%，则 A 公司该项目的股东权益日值为 1.7521。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误27.当已获利息倍数接近于 1 时，财务杠杆系数接近于零。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误28.为享受现金折扣优惠，企业应付款日推迟到折扣期的最后一天；若供应商不提供现金折扣，企业将付款日推迟到信用期的最后一天，这是自利行为原则的应用。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误29.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，投资组合的整体风险降低的速度会越来越慢。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误
12、30.可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有人转换股份，同时锁定发行公司的利率损失。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：5，分数：30.00)31.某股份制企业是由国有企业改组而成的，改组时评估确认的净资产为 10 000 万元，折股比率为 80%，另外发行 1 000 万股，股票面值为 2 元。该公司 2004 年含税销售额为 20 000 万元，预计 2005 年增加20%。2004 年经营现金流量为 1 000 万元，预计 2005 年经营现金流量的结构百分比不变，销售收现比不变。2004 年末的债务总额为 10 000 万元，市场利率为 8%，2
13、005 年的净利润为 6 000 万元，2005 年需要筹集资金 8 000 万元。要求：(1)预计 2005 年的经营现金流量；(2)确定 2005 年的最大负债能力及可增加借款的最大值；(3)预计 2005 年股利支付率的最大值；(4)如果不考虑筹资需要，不打算借款分红，确定 2005 年最大的分派股利能力。（分数：6.00）_32.D 公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买 10 台甲型印刷机，每台价格 8 000 元，且预计每台设备每年末支付的修理费为 2 000 元。甲型设备将于第 4 年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买11 台乙型设备来完成同样的工作，每台价格 5 000
14、 元，每台每年末支付的修理费用分别为 2 000 元、2 500 元、3 000 元。乙型设备需于 3 年后更换，在第 3 年末预计有 500 元/台的残值变现收入。该公司此项投资的机会成本为 10%；所得税率为 30%(假设该公司将一直盈利)，税法规定的该类设备折旧年限为 3 年，残值率为 10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。要求：分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应当购买哪一种设备。（分数：6.00）_33.B 公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，2005 年度该公司财务报表的上要数据如下(单位：万元
15、)：销售收入 1 000税后利润 100股利 60股东权益(200 万股，每股面值 1 元) 1 000权益乘数 2该公司负债全部为有息长期负债，该公司 2005 年 12 月 31 H 的股票市价为 10 元。要求计算： (1)2005 年的可持续增长率。(2)2005 年的市盈率和收人乘数。(3)若该公司处于稳定状态，其权益资本成本是多少?(4)若该公司 2005 年的每股资本支出为 0.6 元，每股折旧与摊销 0.4 元，该年比上年营业流动资产每股增加 0.2 元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变，计算该公司股权价值。(5)与 B 公司所在行业相同的代表性公司有甲、乙两家公司。甲
16、乙两家公司的有。关资料如下：资产净利率 权益乘数 每股市价 每股净资产甲公司 5.83% 2.4 12 元 4 元乙公司 6.22% 2 8 元 2.5 元请根据修正的市价比率模型评估 B 公司的价值。（分数：6.00）_34.某企业生产甲、乙两种产品，运用品种法计算产品成本。直接材料、直接人工，制造费用均为甲、乙产品共同耗用，直接材料分产品领用。直接材料在生产开工时一次投人。有关资料如下：(1)甲产品期初在产品成本为 3 350 元，其中，直接材料 1 600 元，直接人工 700 元，制造费用 1 050 元。(2)本期费用资料：本期发出材料 12 000 元，其中，产品生产领用 8 4
17、00 元，企业行政管理部门须用 3 000 元，生产部门设备维修领用 600 元。本期应付工资 8 960 元，其中，生产人员工资 4 960 元，行政管理部门人员工资 2 400 元，生产部门管理人员工资 1 600 元。以上数额中包括了应提取的职工福利费。本期生产部门使用的固定资产应提折旧费 500 元，企业行政管理部门使用的固定资产折旧费 300 元。生产管理部门用现金支付的其他支出 400 元。(3)消耗记录：甲产品消耗工时 700 小时，乙产品消耗工时 540 小时。甲产品消耗材料 2 400 公斤，乙产品消耗材料 1 800 公斤。(4)产量资料：甲产品生产由三个工序完成，本期产成
18、品 600 件，期末在产品 200 件。期末在产品在第一、第二、第三工序的数量分别为 60 件、40 件和 100 件。三个工序的单位产品定额工时分别为 3 小时、2 小时和 5 小时。要求：(1)按消耗量比例在甲、乙产品之间分配费用；(2)按约当产量比例法计算甲产品完工成本。（分数：6.00）_35.A 公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下：项目 现行收账政策 甲方案 乙方案年销售额（万元/年） 2400 2600 2700收账费用(万元/年) 40 20 10所有
19、账户的平均收账期 2 个月 3 个月 4 个月所有账户的坏账损失率 2% 2.5% 3%已知 A 公司的销售毛利率为 20%，应收账款投资要求的最低报酬率为 15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。要求：通过计算分析回答应否改变现行的收账政策?若要改变，应选择甲方案还是乙方案?（分数：6.00）_五、综合题(总题数：2，分数：30.00)36.(9)根据再筹资后公司的加权平均资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策。（分数：15.00）_37.某公司是一家上市公司，其未来连续三年预计的利润表和简化资产负债表如下：利润及利润分配表 单位:万元年度 第 1 年
20、第 2 年 第 3 年一、主营业务收入 1000 1100 1240减：主营业务成本 380 466 540主营业务税金及附加 20 24 30二、主营业务利润 600 610 670加：其他业务利润 200 270 278减：营业和管理费用（不含折旧与摊销） 300 320 340折旧与摊销 40 55 60利息费用 10 15 18三、营业利润 450 490 530加：投资净收益 0 0 0营业外收支净额 0 0 0四、利润总额 450 490 530减：所得税 135 147 159五、净利润 315 343 317加：年初未分配利润 0 210 440六、可供分配利润 315 553
21、 811减：应付股利 90 100 300七、未分配利润 225 453 511资产负债表 单位：万元 年度 目前 第 1 年 第 2 年 第 3 年流动资产 400 550 590 620长期营业资产净值 800 850 910 1030资产总计 1200 1400 1500 1650流动负债 100 180 250 300其中：有息流动负债 60 80 110 150长期负债 380 380 350 360其中：有息长期负债 200 220 230 255股东权益合计 720 840 900 990负债及股东权益合计 1200 1400 1500 1650该公司目前的加权平均资本成本为 1
22、0%，全部所得的所得税税率均为 30%，今后将会保持不变。公司预计在其他条件不变的情况下，今后较长一段时间内会保持第三年的经济利润增长率不变。要求：根据以上资料，使用经济利润法计算公司价值。（分数：15.00）_注册会计师财务成本管理-187 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某企业的辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件。对辅助生产车间进行业绩评价所采纳的内部转移价格应该是( )。（分数：1.00）A.市场价格B.以市场为基础的协商价格C.变动成本加固定费转移价格 D.全部成本转移价格解析：解析 在中间产品存在完全竞争市场
23、的情况下，可以采用“市场价格”作为内部转移价格；如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，可以采用“以市场为基础的协商价格”作为内部转移价格。本题中辅助生产车间为基本生产车间提供专用零件，由此可知，中间产品不存在外部市场，所以，选项 A、B 不是答案。用“全部成本转移价格”作为内部转移价格是最差的选择，只有在无法采用其他形式转移价格时才考虑使用。而本题中完全可以采取“变动成本加固定费转移价格”作为内部转移价格。所以，选项 D 不是答案，选项 C 是答案。2.某公司生产一种产品，产品的单位销售价是 40 元，变动成本率为 60%。每月总固定成本是 60 000 元。按照下月计划活动水平，在销售价值方
24、面公司的安全边际为 64 000 元。则该公司下个月的计划活动水平(单位)应该是( )。（分数：1.00）A.3 100B.4 100C.5 350 D.7 750解析：解析 单位边际利润=400.4=16保本点=6000016=3 750安全边际=64 00040=1 600 计划活动水平=3 750+1 600=5 3503.市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且( )。（分数：1.00）A.净资产为负值的企业B.净资产为正值的企业 C.固定资产少的服务性企业D.1 的企业解析：解析 净资产为负值的企业以及固定资产少的服务性企业，净资产与企业价值关系不大，采用市净率评估没有什么实际意义，而
25、 1 的企业与题干无直接关系。4.在最佳现金持有量的存货模式中，若每次证券变现的交易成本降低，而预期现金需要总量增加，则最佳现金持有量( )。（分数：1.00）A.降低B.升高C.不变D.无法确定 解析：解析 最佳现金持有量 Q=(2TF/K)开方，其中，T 表示一定期间内的现金需求量，F 表示每次出售有价证券以补充现金所需要的交易成本，K 表示持有现金的机会成本，即有价证券的利率。分子中的两项一个增加，一个降低，因此无法判断结果。5.自利行为原则的依据是( )。（分数：1.00）A.理性的经济人假设 B.商业交易至少有两方，交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的C.分工理论D.投资组合理论解
26、析：解析 本题的主要考核点是自利行为原则的依据。选项 B 是双方交易原则的理论依据，选项 C 是比较优势原则的依据，选项 D 是投资分散化原则的依据。6.编制生产预算中的“预计生产量”项目时，不需要考虑的因素是( )。（分数：1.00）A.预计销售量B.预计期初存货C.预计期末存货D.前期实际销量 解析：解析 预计生产景=预计销售量+预计期末存货-预计期初存货7.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差大于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为( )。（分数：1.00）A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现
27、更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬解析：解析 考察报酬与风险的关系。根据题意，甲项目的风险大于乙项目，风险就是预期结果的不确定性，高风险可能报酬也高，所以，甲项目的风险和报酬均可能高于乙项目。8.在其他条件相同的情况下，先付等额租金与后付等额租金之间存在的关系是( )。（分数：1.00）A.先付等额租金=后付等额租金(1+租赁折现率)B.后付等额租金=先付等额租金(1+租赁折现率) C.先付等额租金=后付等额租金(1-租赁折现率)D.后付等额租金=先付等额租金(1-租赁折现率)解析：解析 假设租赁折现率为 I，则：后付租
28、金现值：后付等额租金 (P/A，l，N)，先付租金现值=先付等额租金(P/A，I，N) (1+1)因为“后付租金现值=先付租金现值”，所以，后付等额租金 (P/A，I，N)=先付等额租金(P/A，I，N) (1+1)，即：后付等额租金=先付等额租金(1/1)，所以，答案为 B。9.A 公司今年的每股收益为 1 元，分配股利 0.3 元/股。该公司利润和股利的增长率都是 6%， 系数为1.1。政府债券利率为 3%，股票市场的风险附加率为 5%。则该公司的内在市盈宰为( )。（分数：1.00）A.9.76B.12 C.6.67D.8.46解析：解析 股利支付率=0.3/1 100%=30%，增长率
29、为 6%，股权资本成本=3%+1.1 5%=8.5%，内在市盈率=30%/(8.5%-6%) =1210.采用( )的方法对生产成本在完工产品与在产品之间进行分配时，需要事先确定定额单位成本。（分数：1.00）A.在产品成本按定额成本计算 B.在产品按照年初固定数计算C.定额比例法D.约当产量法解析：解析 采用在产品成本按定额成本计算这种方法，事先需要经过调查研究、技术测定或按定额资料，对各个加工阶段上的在产品，直接确定一个定额单位成本，月终根据在产品数量，分别乘以各项定额单位成本，即可计算出月末在产品的定额成本。将月初在产品成本加上本月发生费用，减去月末在产品的定额成本，就可以算出产成品的总
30、成本。产成品总成本除以产成品产量，即为产成品单位成本。二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)11.下列关于“引导原则”的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，也可能使你遇上一个最坏的方案B.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案，但不会使你遇上一个最坏的方案C.应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高 D.在财务分析中使用行业标准比率，是该原则的应用之一 解析：解析 本题的主要考核点是“引导原则”的有关表述。引导原则不可能帮助你找到一个最好的方案，所以 A、B 均不正确。12.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有( )。（分数
31、2.00）A.公平市场价值就是未来现金流量的现值 B.公平市场价值就是股票的市场价格C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和 D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者 解析：解析 “公平的市场价值”是指在公子的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，也就是资产的未来现金流人的现值。所以，选项 A 的说法正确，选项 B 的说法不正确；企业公平市场价值指的是企业整体的公平市场价值，包括股权的公平市场价值与债务的公平市场价值，因此，选项 C 的说法正确；持续经营价值，简称续营价值，是指由营业所产生的未来现金流量的现值。清算价值，是指停止经营，
32、出售资产产生的现金流。一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较高的一个。所以，选项 D 的说法正确。13.下列各项中，属于长期借款合同一般性保护条款的有( )。（分数：2.00）A.限制现金股利支付水平 B.限制为其他单位或个人提供担保 C.限制租赁固定资产规模 D.限制高级管理人员的工资和奖金支出解析：解析 根据教材中的 10 条一般性保护条款，可知：第(2)条表明 A 是答案；第(8)条表明 B 是答案；根据第(10)条表明 C 是答案；选项 D 属于特殊性保护条款。14.甲、乙、丙、丁关于相关系数小于 1 的组合投资的有关论述如下：甲说投资组合机会集曲线的向左弯曲必然伴随分散
33、化投资发生；乙说投资组合报酬率是小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数；丙说一种证券报酬率的增长与另一种证券报酬串的增长不成同比例；丁说投资机会集必定是一条曲线。以上论述，正确的是( )。（分数：2.00）A.甲 B.乙 C.丙 D.丁解析：解析 在相关系数小于 1 的前提下，甲、乙、丙的论述都是正确的。丁不正确是因为如果投资两种证券，投资机会集是一条曲线，如果投资两种以上的证券，其投资机会集在一个平面上。15.关于资本结构理论的以下表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.依据净收益理论，负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值越大 B.依据营业收益理论，无论负债程度如何，加权平均资
34、本成本不变，企业价值也不变 C.依据传统理论，超过一定程度地利用财务杠杆，会带来权益资本成本的上升，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升，企业价值就会降低 D.依据均衡理论，当负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大 解析：16.在标准成本账务处理系统下，下列账户中只包含标准成本，不含有成本差异的是 ( )。（分数：2.00）A.在产品成本 B.半产品成本 C.产成品成本 D.产品销售成本解析：解析 在标准成本账务处理系统中，“原材料”、“生产成本”和“产成品”账户无论是借方还是贷方均只登记实际数量的标准成本。但销售成本中会包含差异。17.下列不能用来作为考核依据的标准成本包
35、括( )。（分数：2.00）A.理想标准成本 B.正常标准成本C.现行标准成本D.基本标准成本 解析：解析 理想标准成本因提出的要求太高，不能作为考核的依据；基本标准成本由于不按各期实际修订，不宜用来直接评价工作效率和成本控制的有效性。18.在计算加权平均资本成本时，如果股票、债券的市场价格波动较大，个别资本占全部资本的比重应采用( )计算。（分数：2.00）A.资本的目标价值 B.资本的内在价值C.资本的账面价值D.资本的市场价值 解析：解析 本题考点：加权平均资本成本的公式。运用市场价格确定个别资本权重，能反映企业当时的实际情况，而资本的目标价值能体现期望的资本结构。19.下列各项中，会导
36、致企业采取低股利政策的事项有( )。（分数：2.00）A.物价持续上升 B.金融市场利率走势下降C.企业资产的流动性较弱 D.企业盈余不稳定 解析：解析 物价持续上升的情况下，公司折旧基金的购买力水平下降，会导致没有足够的资金来源重置固定资产，这时盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此，企业会采取低股利政策。所以，A 是答案；金融市场利率走势下降时，外部资金来源的资本成本降低，企业没有必要采取低股利政策。所以，B 不是答案；保持一定的资产流动性是公司经营所必须的，较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，导致资产的流动性降低，所以，在企业资产的流动性较弱的情况下，企业必须采取
37、低股利政策。因此，C 是答案；对于盈余不稳定的公司来讲，低股利政策可以减少因盈余下降而造成的股利无法支付、股价急剧下降的风险，还可将更多的盈余再投资，以提高公司权益资本比重，减少财务风险。所以，D 是答案。20.下列说法不正确的是( )。（分数：2.00）A.净利为负值的企业不能用市净率模型进行估价 B.对于亏损企业和资不抵债的企业，无法利用收人乘数模型计算出一个有意义的价值乘数 C.对于销售成本率较低的服务类企业适用收入乘数估价模型D.对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用收入乘数估价模型 解析：解析 净利为负值的企业不能用市盈率模型进行估价，但是由于市净率极少为负值，因此可以用市净率模
38、型进行估价。所以，A 的说法不正确；收入乘数估价模型的一个优点是不会出现负值，因此，对于亏拥企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数。所以，B 的说法不正确；收入乘数估价模型主要适用于销售成本宰较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，因此 C 的说法正确，D 的说法不正确。三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.风险附加率是指债权人因承担到期不能收回投出资金本息的风险而向债务人额外提出的补偿要求，优先股的风险附加率大于普通股。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 风险附加率是投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀附加率之外的风险补偿，优先股与普
39、通股相比，优先股的风险较小，其风险附加率应小于普通股。22.制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。变动制造费用和固定制造费用均以生产预算为基础来编制。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 变动制造费用以生产预算为基础来编制。而固定制造赞用通常与本期产量无关，所以，应以预算固定金额来编制。23.某公司目前的信用条件 N/30，年赊销收入 3 000 万元，变动成本率 70%，资金成本率 12%，为使收入增加 10%，拟将政策改为“2/10，1/20，N/60”，客户付款分布为： 60%，15%，25%，则改变政策后会使应收账款占用资金的应计利息减少 2.52 万元。
40、 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 原有应收账款平均余额=3 000/360 30=250 万元，改变政策后：平均收账期= 1060%+ 2015%+60 25%=24 天，应收账款平均余额=3 300/36014=220 万元，应收账款占用资金的应计利息的变动额=(220-250) 70%12%=-2.52 万元。24.行为传递信号原则是引导原则的一种运用，它的重要应用是“行业标准”概念和“自由跟庄”概念。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则是行为传递信号原则的一种运用，其重
41、要的应用是行业标准、自由跟庄概念。25.根据资本资产定价理论，投资风险是指资产对投资组合风险的贡献，或者说是该资产收益率与市场组合收益率之间的相关性。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 单项资产的风险与投资组合的风险不同，不充分资产组合的风险与充分组合的风险也不同。在投资组合理论出现以后，风险仅仅指投资组合的系统风险；在资本资产定价理论出现以后，投资风险被定义为资产对投资组合风险的贡献，或者说是指该资产收益率与市场组合收益率之间的相关性。26.假定 A 公司正在对一个项目进行评价，在估计项目风险时找到一个类似公司 B，B 公司为一家上市公司，其股票的 值为 2，资产负债率为
42、 67%，所得税率为 33%。A 公司的资产负债率为 60%，所得税率为 30%，则 A 公司该项目的股东权益日值为 1.7521。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 B 公司的资产负债率为 67%，负债/权益=2，B 公司的 资产 =2/1+(1-33%)2=0.8547。A 公司的资产负债率为 60%，负债/权益=1.5， 权益 =0.85471+(1-30%)1.5)=1.7521，因此本题正确。27.当已获利息倍数接近于 1 时，财务杠杆系数接近于零。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 已获利息倍数=EBIT/I，财务杠杆系数=EBIT/EBlT
43、1，已获利息倍数=1，意味着EBIT=1，此时财务杠杆系数分母为零，财务杠杆系数无穷大。28.为享受现金折扣优惠，企业应付款日推迟到折扣期的最后一天；若供应商不提供现金折扣，企业将付款日推迟到信用期的最后一天，这是自利行为原则的应用。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 这是“甲收晚付”观念的体现，属于货币时间价值原则的应用。29.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，投资组合的整体风险降低的速度会越来越慢。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：30.可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有人转换股份，同时锁定发行公司的利率损失。 ( )（分数：1
44、00）A.正确 B.错误解析：四、计算分析题(总题数：5，分数：30.00)31.某股份制企业是由国有企业改组而成的，改组时评估确认的净资产为 10 000 万元，折股比率为 80%，另外发行 1 000 万股，股票面值为 2 元。该公司 2004 年含税销售额为 20 000 万元，预计 2005 年增加20%。2004 年经营现金流量为 1 000 万元，预计 2005 年经营现金流量的结构百分比不变，销售收现比不变。2004 年末的债务总额为 10 000 万元，市场利率为 8%，2005 年的净利润为 6 000 万元，2005 年需要筹集资金 8 000 万元。要求：(1)预计 2
45、005 年的经营现金流量；(2)确定 2005 年的最大负债能力及可增加借款的最大值；(3)预计 2005 年股利支付率的最大值；(4)如果不考虑筹资需要，不打算借款分红，确定 2005 年最大的分派股利能力。（分数：6.00）_正确答案：(1)根据“2005 年经营现金流量的结构百分比不变，销售收现比不变”可知，2005 年的经营现金流量=1 000(11 20%)=1 200(万元)(2)2005 年的最大负债能力=1 200/8%=15 000(万元)可增加借款的最大值=15 000-10 000=5 000(万元)(3)2005 年的净利润=6 000 万元留存收益最小值=8 000-
46、5 000=3000(万元)股利最大值=6 000-3 4300=3 000(元)股利支付率最大值=3 000/6 000=50% (4)根据“折股比率=国有股股本/发行前国有净资产”可知国有净资产折合的股本=10 000 80%=8 000(万元) 每股面值 2 元则折合 4 000 万股总计公司普通股股数=4 000+1 000=5 000(万股)2005 年每股经营现金流量净额=1 200/5 000=0.24(元/股) 则最大的分派股利能力为 0.24 元/股)解析：32.D 公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买 10 台甲型印刷机，每台价格 8 000 元，且预计每台设备每年末支
47、付的修理费为 2 000 元。甲型设备将于第 4 年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买11 台乙型设备来完成同样的工作，每台价格 5 000 元，每台每年末支付的修理费用分别为 2 000 元、2 500 元、3 000 元。乙型设备需于 3 年后更换，在第 3 年末预计有 500 元/台的残值变现收入。该公司此项投资的机会成本为 10%；所得税率为 30%(假设该公司将一直盈利)，税法规定的该类设备折旧年限为 3 年，残值率为 10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。要求：分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应当购买哪一种设备。（分数：6.00）_
