1、注册会计师财务成本管理-224 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.其他条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产报酬率下降的是( )。（分数：1.00）A.用银行存款归还银行借款B.将可转换债券转换为普通股C.用银行存款购入可转换债券D.用银行存款支付一笔销售费用2.与建立存货保险储备量无关的因素是( )。（分数：1.00）A.交货期B.存货需求量C.缺货成本D.平均库存量3.法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是( )。（分数：1.00）A.资本保全B.防止资本结构失调C.避免股东避税D.保护债权人的利益4.某
2、企业从银行取得借款 500 万元，期限 1 年，利率 10%，若分别按贴现法和加息法支付利息，该项借款的实际年利率分别为( )。（分数：1.00）A.9.46%、15%B.11.11%、12.35%C.11.11%、20%D.10%、20%5.市净率指标的计算不涉及的参数是( )。（分数：1.00）A.每股市价B.年末普通股股本C.年末普通股股数D.年末普通股权益6.假设某公司今后不打算增发普通股，预计可维持 2006 年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若 2006 年的可持续增长率是 15%，该公司 2007 年支付的每股股利是
3、 0.5 元，2007 年年末的每股市价为 12 元，则股东预期的报酬率是( )。（分数：1.00）A.13.87%B.19.79%C.17.56%D.18.82%7.某公司 2007 年的净利润为 1000 万元，非经营收益为 500 万元，非付现费用为 900 万元，经营现金净流量为 4000 万元，那么，现金营运指数为( )。（分数：1.00）A.2.86B.1.79C.3.41D.2.568.当证券间的相关系数小于 1 时，分散投资的有关表述错误的是( )。（分数：1.00）A.其投资机会集是一条曲线B.表示一种证券报酬率的增长与另一种证券报酬率的增长不成比例C.投资组合报酬率标准差小
4、于各证券投资报酬率标准差的加权平均数D.投资组合机会集曲线的弯曲必然伴随分散化投资发生9.采用成本分析模式、存货模式和随机模式确定现金最佳持有量时，均需考虑的成本因素是( )。（分数：1.00）A.转换成本B.短缺成本C.管理成本D.机会成本10.若企业保持目标资本结构负债率为 40%，预计的净利润为 1000 万元，预计未来年度需增加的营业流动资产为 200 万元，资本支出为 300 万元，折旧摊销为 100 万元，则未来的股权现金流量为( )万元。（分数：1.00）A.760B.800C.560D.766二、多项选择题(总题数：8，分数：16.00)11.在进行资本投资评价时，不正确的表述
5、为( )。（分数：2.00）A.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率B.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富C.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量D.增加债务会降低加权平均成本12.关于收益分配政策，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.剩余股利政策有利于股价的稳定和上涨B.固定股利政策有利于公司股票价格的稳定C.固定股利比例政策体现了风险投资与风险收益的对策D.剩余分配政策能充分利用筹资成本最低的资金资源，保持理想的资金结构13.以下关于变动制造费用差异的计算公式中，正确的有( )。（分数：2.00）A.
6、实际工时-实际产量标准工时)变动制造费用标准分配率B.(实际工时-标准产量标准工时)变动制造费用标准分配率C.(变动制造费用实际分配率-变动制造费用标准分配率)实际工时D.变动制造费用实际数-变动制造费用预算数14.对于风险调整折现率法，下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.它意味着风险随时间的推移而加大B.它是用调整净现值公式分子的办法来考虑风险的C.它把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现D.它把时间价值和风险价值区别开来，据此对现金流量进行贴现15.下列有关抵押借款和无抵押借款的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款B.银
7、行主要向信誉好的客户提供无抵押借款C.银行对于抵押借款一般要收取手续费，抵押借款还会限制借款企业抵押资产的使用和将来的借款能力D.抵押借款是一种风险贷款16.从股东因素考虑，股东限制股利的支付，可达到的目的是( )。（分数：2.00）A.逃避风险B.防止控制权分散C.避税D.稳定收入17.下列有关外部融资敏感分析表述正确的有( )。（分数：2.00）A.销售净利率越低，融资需求对股利支付率的变化越敏感B.销售增加额会对外部融资有影响C.在任何情况下，销售净利率越大，外部融资越小D.股利支付率越低，融资需求对销售净利率的变化越敏感18.下列有关投资组合风险和报酬的表述正确的是( )。（分数：2.
8、00）A.一项资产的期望报酬率是其未来可能报酬率的均值B.投资者不会把资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合C.除非投资于市场组合，否则投资者应该通过投资于市场组合和无风险资产的混合体来实现在资本市场线上的投资D.当资产报酬率并非完全正相关时，分散化原理表明分散化投资是有益的，原因在于能够提高投资组合的期望报酬率对其风险的比值，即分散化投资改善了风险-报酬率对比状况三、判断题(总题数：10，分数：10.00)19.可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有人转换股份，同时锁定发行公司的利率损失。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误20.流动比率反映企业用可在短期内转变为现金的流动
9、资产偿还到期流动负债的能力，因此，流动比率越高越好。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误21.在任何情况下，弹性预算都可以持续使用，不必每月重复编制。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误22.用杠杆收购来重组目标公司的收购方，是其他公司、个人或机构投资者等外部人。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误23.单一产品的固定成本增加，在其他因素不变的前提下，盈亏临界点销售量一定会上升。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误24.某种产品用三个生产步骤产成，采用逐步结转分步法计算成本。本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为 1000 元，第二生产步骤转入第三生产步骤的生产费
10、用为 1500 元。本月第三生产步骤发生的费用为 800 元(不包括上一生产步骤转入的费用)，第三生产步骤月初在产品费用为 500 元，月末在产品费用为 400 元，本月该种产成品成本为 3200 元。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误25.如果股票的投资组合包括全部股票，则只承担市场风险，而不承担公司的特有风险。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误26.如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息，那么平价发行债券，其到期收益率与票面利率相同。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误27.清算费用应当从清算财产中优先拨付，一般随时发生随时支付。清算财产不足以支付清算费用的，清
11、算程序相应终结，未清偿的债务不再清偿。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误28.单价的最小值就是指能使企业利润下降为零的单价，它是企业能够忍受的单价最小值。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：5，分数：30.00)29.2007 年 7 月 1 日 ABC 公司欲投资购买债券，目前证券市场上有三家公司债券可供挑选：(1)A 公司曾于 2005 年 4 月 1 日发行的债券，债券面值为 1000 元，4 年期，票面利率为 8%，每年 3 月 31日付息一次，到期还本，目前市价为 1105 元。(2)B 公司曾于 2006 年 7 月 1 日发行的可转换债券，债
12、券面值为 1000 元，5 年期，票面利率为 3%，单利计息，到期一次还本付息，转换比率为 20，转换期为 3 年，债券目前的市价为 1105 元。(3)C 公司 2007 年 7 月 1 日发行的纯贴现债券，债券面值为 1000 元，5 年期，发行价格为 600 元，期内不付息，到期还本。要求：根据以上资料计算：(1)若投资人要求的必要收益率为 6%，则此时 A 公司债券的价值为多少?应否购买?(2)若投资人要求的必要收益率为 6%，且 ABC 公司决定在转换期末转换为该公司的股票，并估计能以每股60 元的价格立即出售，则此时 B 公司债券的价值为多少?应否购买?(3)若投资人要求的必要收益
13、率为 6%，则 C 公司债券的价值与到期收益率为多少?应否购买?（分数：6.00）_30.某股东持有 K 公司股票 100 股，每股面值 100 元，投资最低报酬率为 20%。预期该公司未来三年股利为零成长，每期股利 20 元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为 10%。要求：计算某股东持有该公司股票的价值。（分数：6.00）_31.A 公司董事会正在考虑吸收合并一家同类型公司 B，以迅速实现规模扩张。以下是两个公司合并前的年度财务资料(金额单位：万元)：项 目 A 公司 B 公司净利润 28000 6000股本(普通股) 14000 10000市盈率 20(倍) 15(倍)两公司的股票面值
14、都是每股 1 元。如果合并成功，估计新的 A 公司每年的费用将因规模效益而减少 800 万元，销售收入因规模效应而增加 1200 万元，公司所得税税率均为 25%。要求：(1)若 A 公司打算以增发新股的办法以 1 股换 4 股 B 公司的股票完成合并，计算合并成功后新的 A 公司的每股收益以及这次合并的股票市价交换率。(2)若保证合并后原有 B 公司股东的每股收益不变，B 公司股东能够接受的股票作价为多少。（分数：6.00）_32.两年前，某公司财务主管用 1050 元购买了面值为 1000 元、利率为 8%、期限为 10 年的债券，当时市场利率为 7%，利息每年末支付一次。目前该债券的市场
15、利率突然上升至 9%，公司现在面临现金短缺的状况，必须尽快卖掉债券，债券出售价格应为多少?此时由于利率波动而导致公司的收益或损失为多少?（分数：6.00）_33.某股份有限公司 2006 年实现息税前利润 500 万元，年末资本总额为 1000 万元，其中，债务资本 300万元(债务年平均利率为 10%)；普通股 700 万元(每股价格 10 元)。2007 年的经营杠杆系数预计为 2，销售额比 2006 年预计增长 15%，债务规模保持 2006 年水平，预计按税后利润的 20%发放现金股利。2007 年甲公司市盈率预计为 12，所得税率 25%。要求：(1)计算甲公司 2007 年财务杠杆
16、系数；(2)计算甲公司 2007 年预期每股收益和每股市价；(3)计算甲公司 2007 年股票获利率、股利保障倍数和本年度留存收益；(4)计算甲公司 2007 年每股净资产和市净率。（分数：6.00）_五、综合题(总题数：2，分数：34.00)34.某企业 2007 年 12 月 31 日的资产负债表如下：简要资产负债表(2007 年 12 月 31 日) 单位：元资 产 金 额 负债及所有者权益 金 额现金 6000 短期借款 31490应收账款 24000 应付票据 10000存货 40000 应付款项 17610固定资产 130000 应付费用 900长期负债 40000实收资本 600
17、00资本公积 20000留存收益 20000合 计 200000 合 计 200000某公司 2007 年的销售收入为 300000 元，销售净利率为 10%，如果 2008 年的销售收入为 400000 元，公司的利润分配给投资人的比率为 50%。该公司流动资产和固定资产都随销售额成正比例变动；负债与所有者权益方，应付款项和应付费用也会随销售的增加而增加；而其他负债项目和所有者权益项目与销售无关。要求：(1)根据销售总额确定从企业外部的融资需求；(2)根据销售增加量确定从企业外部的融资需求；(3)计算外部融资销售增长比和外部融资额；(4)计算仅靠内部融资的增长率；(5)计算可持续增长率。（分
18、数：17.00）_35.某公司 2007 年度财务报表的主要资料如下：资产负债表(2007 年 12 月 31 日) 单位：万元资 产 负债及所有者权益现金(年初 764) 310应付账款 516应收账款(年初 1156) 1344应付票据 336存货(年初 900) 966其他流动负债 468流动资产合计 2620流动负债合计 1320固定资产净额(年初 1170) 长期负债 1170 1026实收资本 1444资产总额(年初 3790) 3790负债及所有者权益 3790损益表(2007 年度) 单位：元（分数：17.00）_注册会计师财务成本管理-224 答案解析(总分：100.00，做
19、题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.其他条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产报酬率下降的是( )。（分数：1.00）A.用银行存款归还银行借款B.将可转换债券转换为普通股C.用银行存款购入可转换债券D.用银行存款支付一笔销售费用 解析：解析 选项 A 会使资产减少，但利润不变，因而会提高总资产报酬率；选项 B 是负债与所有者权益之间的此增彼减，不会影响资产总额和利润额，选项 C 是资产之间的此增彼减，也不会影响资产总额和利润额。2.与建立存货保险储备量无关的因素是( )。（分数：1.00）A.交货期B.存货需求量C.缺货成本D.平均库存量 解析：解析
20、 合理保险储备是指能够使缺货成本与储备成本最小的储备量，它和平均库存量没有关系。3.法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是( )。（分数：1.00）A.资本保全B.防止资本结构失调C.避免股东避税 D.保护债权人的利益解析：解析 对于股份公司而言，由于投资者接受股利缴纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所交纳的税金，因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨来帮助股东避税。4.某企业从银行取得借款 500 万元，期限 1 年，利率 10%，若分别按贴现法和加息法支付利息，该项借款的实际年利率分别为( )。（分数：1.00）A.9.46%、15%B.11.11%、12.35%C.11.11
21、20% D.10%、20%解析：解析 贴现法下的实际年利率10%/(1-10%)11.11%，加息法下的实际年利率10%220%。5.市净率指标的计算不涉及的参数是( )。（分数：1.00）A.每股市价B.年末普通股股本 C.年末普通股股数D.年末普通股权益解析：解析 市净率每股市价/每股净资产，每股净资产年末股东权益/年末普通股数，公式中“年末股东权益”是指扣除优先股权益后的余额，即年末普通股权益。6.假设某公司今后不打算增发普通股，预计可维持 2006 年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若 2006 年的可持续增长率是 1
22、5%，该公司 2007 年支付的每股股利是 0.5 元，2007 年年末的每股市价为 12 元，则股东预期的报酬率是( )。（分数：1.00）A.13.87%B.19.79% C.17.56%D.18.82%解析：解析 15%+0.5(1+15%)/1219.79%。7.某公司 2007 年的净利润为 1000 万元，非经营收益为 500 万元，非付现费用为 900 万元，经营现金净流量为 4000 万元，那么，现金营运指数为( )。（分数：1.00）A.2.86 B.1.79C.3.41D.2.56解析：解析 现金营运指数经营现金净流量/经营所得现金4000/(1000-500+900)2.
23、86。8.当证券间的相关系数小于 1 时，分散投资的有关表述错误的是( )。（分数：1.00）A.其投资机会集是一条曲线 B.表示一种证券报酬率的增长与另一种证券报酬率的增长不成比例C.投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数D.投资组合机会集曲线的弯曲必然伴随分散化投资发生解析：解析 如果投资两种证券，投资机会集是一条曲线，若投资两种以上证券，其投资机会集落在一个平面上。9.采用成本分析模式、存货模式和随机模式确定现金最佳持有量时，均需考虑的成本因素是( )。（分数：1.00）A.转换成本B.短缺成本C.管理成本D.机会成本 解析：解析 利用成本分析模式时，不考虑转换成本，
24、仅考虑持有成本和短缺成本。采用存货模式和随机模式均需考虑机会成本和转换成本。所以三种模式均需考虑的成本因素是机会成本。10.若企业保持目标资本结构负债率为 40%，预计的净利润为 1000 万元，预计未来年度需增加的营业流动资产为 200 万元，资本支出为 300 万元，折旧摊销为 100 万元，则未来的股权现金流量为( )万元。（分数：1.00）A.760 B.800C.560D.766解析：解析 净投资总投资-折旧与摊销200+300-100400 万元，股权现金流量税后利润-净投资(1-负债率)1000-400(1-40%)760 万元。二、多项选择题(总题数：8，分数：16.00)11
25、在进行资本投资评价时，不正确的表述为( )。（分数：2.00）A.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率 B.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富C.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量 D.增加债务会降低加权平均成本 解析：解析 选项 A 没有考虑到资本结构相同的假设；选项 C 说反了，应该用股东要求的报酬率去折现股东现金流量；选项 D 没有考虑到增加债务会使股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高的情况。12.关于收益分配政策，下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.剩余股利政策有利于股价的稳定和上涨B.固定
26、股利政策有利于公司股票价格的稳定 C.固定股利比例政策体现了风险投资与风险收益的对策 D.剩余分配政策能充分利用筹资成本最低的资金资源，保持理想的资金结构 解析：解析 股票股利分配政策有利于股价的稳定和上涨。13.以下关于变动制造费用差异的计算公式中，正确的有( )。（分数：2.00）A.(实际工时-实际产量标准工时)变动制造费用标准分配率 B.(实际工时-标准产量标准工时)变动制造费用标准分配率C.(变动制造费用实际分配率-变动制造费用标准分配率)实际工时 D.变动制造费用实际数-变动制造费用预算数解析：解析 变动制造费用耗费差异实际工时(变动制造费用实际分配率-变动制造费用标准分配率)，变
27、动制造费用效率差异(实际工时-实际产量标准工时)变动制造费用标准分配率。14.对于风险调整折现率法，下列说法正确的有( )。（分数：2.00）A.它意味着风险随时间的推移而加大 B.它是用调整净现值公式分子的办法来考虑风险的C.它把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现 D.它把时间价值和风险价值区别开来，据此对现金流量进行贴现解析：解析 风险调整折现率法是用调整净现值计算公式中分母的方式，将贴现率调整为包含风险因素的贴现率，分子、分母均为包含风险因素的指标，故把时间价值和风险价值混在一起，有夸大远期风险的特点。15.下列有关抵押借款和无抵押借款的说法正确的有( )。（分数：2.
28、00）A.抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款 B.银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款 C.银行对于抵押借款一般要收取手续费，抵押借款还会限制借款企业抵押资产的使用和将来的借款能力D.抵押借款是一种风险贷款 解析：解析 抵押借款的成本通常高于非抵押借款，这是因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款看成是一种风险投资，故而收取较高的利率；同时银行管理抵押贷款要比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。16.从股东因素考虑，股东限制股利的支付，可达到的目的是( )。（分数：2.00）A.逃避风险B.防止控制权分散 C.避税 D.稳定收入解析：解析 由于股利收入的所得税高于股票交
29、易的资本利得税，故一些高股利收入得股东往往反对公司发放较多的股利，选项 B 正确；公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，因此，股东若拿不出更多的资金购买新股以满足公司的需要，宁肯不分配股利而反对募集新股，选项 C 正确。17.下列有关外部融资敏感分析表述正确的有( )。（分数：2.00）A.销售净利率越低，融资需求对股利支付率的变化越敏感B.销售增加额会对外部融资有影响 C.在任何情况下，销售净利率越大，外部融资越小D.股利支付率越低，融资需求对销售净利率的变化越敏感 解析：解析 股利支付率、销售净利率与融资需求的关系图如
30、下。由图可知，销售净利率越高，融资需求对股利支付率的变化越敏感，故选项 A 错误；在股利支付率为 100%时，销售净利率对融资需求没有影响，故选项 C 错误；股利支付率越低，融资需求对股利支付率的变化越敏感，故选项 D 正确。销售增长会带来资金需求的增加，故选项 B 显然正确。*18.下列有关投资组合风险和报酬的表述正确的是( )。（分数：2.00）A.一项资产的期望报酬率是其未来可能报酬率的均值 B.投资者不会把资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合 C.除非投资于市场组合，否则投资者应该通过投资于市场组合和无风险资产的混合体来实现在资本市场线上的投资 D.当资产报酬率并非完全正相关时，分
31、散化原理表明分散化投资是有益的，原因在于能够提高投资组合的期望报酬率对其风险的比值，即分散化投资改善了风险-报酬率对比状况 解析：三、判断题(总题数：10，分数：10.00)19.可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有人转换股份，同时锁定发行公司的利率损失。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：20.流动比率反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力，因此，流动比率越高越好。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 流动比率过高表明企业流动资产占用较多，会影响资金使用效率和企业获利能力。而且流动比率过高，还可能是由于应收账款占用过多，在产
32、品、产成品呆滞积压的结果。计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是好还是坏。21.在任何情况下，弹性预算都可以持续使用，不必每月重复编制。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 弹性预算是企业在不能准确预测业务量的情况下，根据本量利之间有规律的数量关系，按照一系列业务量水平编制的。只有这些数量关系不变，才可持续使用较长时间，不必每月重复编制。22.用杠杆收购来重组目标公司的收购方，是其他公司、个人或机构投资者等外部人。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 用杠杆收购来重组目标公司的收购方，可以是其他公司、个
33、人或机构投资者等外部人，也可以是目标公司的管理层这样的内部人。23.单一产品的固定成本增加，在其他因素不变的前提下，盈亏临界点销售量一定会上升。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 盈亏临界点销售量的公式为：盈亏临界点销售量*从公式中可看出，若单价、单位变动成本不变，固定成本增加，则必然使盈亏临界点销售量上升。24.某种产品用三个生产步骤产成，采用逐步结转分步法计算成本。本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为 1000 元，第二生产步骤转入第三生产步骤的生产费用为 1500 元。本月第三生产步骤发生的费用为 800 元(不包括上一生产步骤转入的费用)，第三生产步骤月初在
34、产品费用为 500 元，月末在产品费用为 400 元，本月该种产成品成本为 3200 元。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 该种产成品成本(15004-800)+500-4002400 元。25.如果股票的投资组合包括全部股票，则只承担市场风险，而不承担公司的特有风险。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 如果投资组合包括全部股票，从理论上讲，公司的特别风险被分散掉了，因此，只承担市场风险。26.如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息，那么平价发行债券，其到期收益率与票面利率相同。 ( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 如果债券不是
35、分期付息，而是一次还本付息，那么即使平价发行，根据到期收益率的定义，其到期收益率与票面利率也不相同。27.清算费用应当从清算财产中优先拨付，一般随时发生随时支付。清算财产不足以支付清算费用的，清算程序相应终结，未清偿的债务不再清偿。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：28.单价的最小值就是指能使企业利润下降为零的单价，它是企业能够忍受的单价最小值。 ( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 单价的变化会影响利润的高低。这种变化达到一定程度，企业的利润就会消失，进入盈亏临界状态，使企业的经营状况发生质变，这种方法称为最大最小分析。四、计算分析题(总题数：5，分数：30.
36、00)29.2007 年 7 月 1 日 ABC 公司欲投资购买债券，目前证券市场上有三家公司债券可供挑选：(1)A 公司曾于 2005 年 4 月 1 日发行的债券，债券面值为 1000 元，4 年期，票面利率为 8%，每年 3 月 31日付息一次，到期还本，目前市价为 1105 元。(2)B 公司曾于 2006 年 7 月 1 日发行的可转换债券，债券面值为 1000 元，5 年期，票面利率为 3%，单利计息，到期一次还本付息，转换比率为 20，转换期为 3 年，债券目前的市价为 1105 元。(3)C 公司 2007 年 7 月 1 日发行的纯贴现债券，债券面值为 1000 元，5 年期
37、发行价格为 600 元，期内不付息，到期还本。要求：根据以上资料计算：(1)若投资人要求的必要收益率为 6%，则此时 A 公司债券的价值为多少?应否购买?(2)若投资人要求的必要收益率为 6%，且 ABC 公司决定在转换期末转换为该公司的股票，并估计能以每股60 元的价格立即出售，则此时 B 公司债券的价值为多少?应否购买?(3)若投资人要求的必要收益率为 6%，则 C 公司债券的价值与到期收益率为多少?应否购买?（分数：6.00）_正确答案：(1)A 债券的价值80/(1+6%) +1080/(1+6%) )解析：30.某股东持有 K 公司股票 100 股，每股面值 100 元，投资最低报
38、酬率为 20%。预期该公司未来三年股利为零成长，每期股利 20 元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为 10%。要求：计算某股东持有该公司股票的价值。（分数：6.00）_正确答案：(1)前三年的股利现值之和(零成长股利)20(p/A，20%，3)202.106542.13(元)(2)第四年以后各年股利的现值(固定成长的股利) )解析：31.A 公司董事会正在考虑吸收合并一家同类型公司 B，以迅速实现规模扩张。以下是两个公司合并前的年度财务资料(金额单位：万元)：项 目 A 公司 B 公司净利润 28000 6000股本(普通股) 14000 10000市盈率 20(倍) 15(倍)两公司的股
39、票面值都是每股 1 元。如果合并成功，估计新的 A 公司每年的费用将因规模效益而减少 800 万元，销售收入因规模效应而增加 1200 万元，公司所得税税率均为 25%。要求：(1)若 A 公司打算以增发新股的办法以 1 股换 4 股 B 公司的股票完成合并，计算合并成功后新的 A 公司的每股收益以及这次合并的股票市价交换率。(2)若保证合并后原有 B 公司股东的每股收益不变，B 公司股东能够接受的股票作价为多少。（分数：6.00）_正确答案：(1)股票交换比率1/40.25新的 A 公司的净利润280004-6000+2000(1-25%)35500(万元)新的 A 公司的股份总数14000
40、100000.2516500(万股)新的 A 公司的每股收益35500/165002.15(元)原 A 公司每股收益 2(元)原 A 公司每股市价20240(元)原 B 公司每股收益 0.6(元)原 B 公司每股市价150.69(元)股票市价交换率 1.11(2)合并前原有 B 公司股东的每股收益 0.6(元)合并后原有 B 公司股东的每股收益)解析：32.两年前，某公司财务主管用 1050 元购买了面值为 1000 元、利率为 8%、期限为 10 年的债券，当时市场利率为 7%，利息每年末支付一次。目前该债券的市场利率突然上升至 9%，公司现在面临现金短缺的状况，必须尽快卖掉债券，债券出售
41、价格应为多少?此时由于利率波动而导致公司的收益或损失为多少?（分数：6.00）_正确答案：(1)目前债券价值10008%(p/A，9%，8)+1000(p/s，9%，8)805.5348+10000.5019944.68(元)债券出售价格应为 944.68 元。(2)1050(s/p，7%，2)-10008%(s/A，7%，2)10501.1449-802.071036.55(元)利率波动而导致损益944.68-1036.55-91.87(元)由于利率波动而导致公司的损失为 91.87 元。)解析：33.某股份有限公司 2006 年实现息税前利润 500 万元，年末资本总额为 1000 万元，
42、其中，债务资本 300万元(债务年平均利率为 10%)；普通股 700 万元(每股价格 10 元)。2007 年的经营杠杆系数预计为 2，销售额比 2006 年预计增长 15%，债务规模保持 2006 年水平，预计按税后利润的 20%发放现金股利。2007 年甲公司市盈率预计为 12，所得税率 25%。要求：(1)计算甲公司 2007 年财务杠杆系数；(2)计算甲公司 2007 年预期每股收益和每股市价；(3)计算甲公司 2007 年股票获利率、股利保障倍数和本年度留存收益；(4)计算甲公司 2007 年每股净资产和市净率。（分数：6.00）_正确答案：(1)该公司 2007 年的财务杠杆系数
43、500/(500-30010%)1.06(2)息税前利润增长率经营杠杆系数销售增长率215%30%2007 年税后利润500(1+30%)-30010%(1-25%)465(万元)每股收益465/706.64(元)每股市价6.641279.68(元)(3)每股股利46520%/701.33(元)股票获利率1.33/79.681.67%股利保障倍数6.64/1.334.992007 年度留存收益465(1-20%)372(万元)(4)2007 年年末股东权益总额700+3721072(万元)每股净资产1072/7015.31(元)市净率79.68/15.315.20)解析：五、综合题(总题数：2
44、分数：34.00)34.某企业 2007 年 12 月 31 日的资产负债表如下：简要资产负债表(2007 年 12 月 31 日) 单位：元资 产 金 额 负债及所有者权益 金 额现金 6000 短期借款 31490应收账款 24000 应付票据 10000存货 40000 应付款项 17610固定资产 130000 应付费用 900长期负债 40000实收资本 60000资本公积 20000留存收益 20000合 计 200000 合 计 200000某公司 2007 年的销售收入为 300000 元，销售净利率为 10%，如果 2008 年的销售收入为 400000 元，公司的利润分配
45、给投资人的比率为 50%。该公司流动资产和固定资产都随销售额成正比例变动；负债与所有者权益方，应付款项和应付费用也会随销售的增加而增加；而其他负债项目和所有者权益项目与销售无关。要求：(1)根据销售总额确定从企业外部的融资需求；(2)根据销售增加量确定从企业外部的融资需求；(3)计算外部融资销售增长比和外部融资额；(4)计算仅靠内部融资的增长率；(5)计算可持续增长率。（分数：17.00）_正确答案：(根据销售总额确定融资需求确定销售百分比计算预计销售额下的资产和负债现金4000002%8000(元)应收账款4000008%32000(元)存货40000013.33%53320(元)固定资产40000043.33%173320(元)应付款项4000
