1、注册会计师财务成本管理-247 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某公司 2006 年末的流动比率为 1.6，则 2006 年末的营运资本配置比率为( )。（分数：1.00）A.0.427B.0.375C.0.642D.0.5892.某公司股票看跌期权的执行价格是 55 元，期权为欧式期权，期限 1 年，日前该股票的价格是 45 元，期权费(期权价格)为 5 元。如果到期日该股票的价格是 60 元。则购进看跌期权与购进股票组合的到期收益为( )元。（分数：1.00）A.15B.10C.-5D.03.某公司 2003 年流动
2、负债为 300 万元，其中金融流动负债为 200 万元，长期负债为 500 万元，其中金融长期负债 300 万元，股东权益为 600 万元；2004 年流动负债为 550 万元，其中金融流动负债为 400 万元，长期负债为 700 万元，其中金融长期负债 580 万元，股东权益为 900 万元。则 2004 年的本年净投资为( )万元。（分数：1.00）A.780B.725C.654D.6924.已知 2004 年经营资产增加 1000 万元，经营负债增加 200 万元，留存收益增加 400 万元，销售增加2000 万元，则外部融资销售增长比为( )。（分数：1.00）A.20%B.25%C.
3、14%D.35%5.某自然利润中心的有关数据为：销售收入 20000 元，已销产品的变动成本和变动销售费用 12000 元，利润中心负责人可控固定间接费用 1000 元，不可控固定间接费用 1200 元，分配来的公司管理费用 1500 元，那么，该部门的“可控边际贡献”为( )元。（分数：1.00）A.8000B.7000C.5800D.43006.相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化结构的股利政策是 ( )。（分数：1.00）A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策7.某公司规定的最高现金持有量为 20000 元，最优现金返回
4、线与最低现金持有量的偏差为 4000 元，该公司三月份预计的现金收支差额为 26000 元，则该公司三月份需要进行现金和有价证券转换的数量为( )元。（分数：1.00）A.14000B.14500C.15000D.80008.下列说法正确的是( )。（分数：1.00）A.安全边际越小，企业发生亏损的可能性也越小B.变动成本法所确定的成本数据符合通常会计报表编制的要求C.内含报酬率是使投资项目的现值指数等于 1 的贴现率D.在终值与计息期定的情况下，贴现率越高，则计算的现值越大9.某只股票要求的收益率为 15%，收益率的标准差为 25%，与市场投资组合收益率的相关系数是 0.2，市场投资组合要求
5、的收益率是 14%，市场组合的标准差是 4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险价格和该股票的贝他系数分别为( )。（分数：1.00）A.4%；1.25B.5%；1.75C.4.25%；1.45D.5.25%；1.5510.某产品的变动制造费用标准成本为：工时消耗 3 小时，变动制造费用小时分配率 5 元。本月生产产品500 件，实际使用工时 1400 小时，实际发生变动制造费用 7700 元。则变动制造费用耗费差异为( )元。（分数：1.00）A.500B.550C.660D.700二、多项选择题(总题数：10，分数：15.00)11.布莱克一斯科尔斯期权定价模型涉及的参数有( )。（分数：1
6、.50）A.标的资产的现行价格B.看涨期权的执行价格C.连续复利计算的标的资产年收益率的标准差D.连续复利的短期无风险年利率12.下列说法正确的有( )。（分数：1.50）A.看涨期权的价值上限是股价B.在到期前看涨期权的价格高于其价值的下限C.股价足够高时，看涨期权价值线与最低价值线的上升部分平行D.看涨期权的价值下限是股价13.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资 800 万元，为该项目计划借款融资 800 万元，年利率 5%，每年末付当年利息。该项目可以持续 5 年。估计每年固定成本为(不含折旧)50 万元，变动成本是每件 150 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5
7、年，估计净残值为 20 万元。销售部门估计各年销售量均为 5 万件，该公司可以接受 300 元/件的价格，所得税税率为 33%。则该项目经营第 1 年的实体现金净流量和股东现金净流量分别为( )万元。（分数：1.50）A.520.48B.493.68C.648D.59414.采用平行结转分步法计算成本的优点是：( )。（分数：1.50）A.各步骤可以同时计算产品成本B.不必进行成本还原C.不必逐步结转半成品成本D.能全面反映各步骤产品的生产耗费水平15.在考虑所得税因素以后，实体营业现金净流量的公式有( )。（分数：1.50）A.营业现金净流量=息税前经营利润(1-税率)+折旧与摊销B.营业现
8、金净流量=收入(1-税率)-付现经营成本(1-税率)+折旧与摊销税率C.营业现金净流量=息后税后净利润+折旧与摊销D.营业现金净流量=营业收入-付现经营成本-息税前经营利润所得税16.在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有( )。（分数：1.50）A.利随本清法付息B.贴现法付息C.贷款期内定期等额偿还贷款D.到期一次偿还贷款17.资本市场有效原则对投资者和管理者的意义在于：( )。（分数：1.50）A.投资者是在徒劳地寻找超额投资回报B.市场为企业提供了合理的价值度量C.管理者的管理行为会被正确地解释并反映到价格中D.管理者对会计报表的粉饰行为不会引起证券价格的上
9、升18.下列关于投资项目风险处置的调整现金流量法的说法正确的有( )。（分数：1.50）A.在调整现金流量法下，折现率是指不包括非系统性风险，但包括系统性风险的折现率B.现金流量的风险越大，肯定当量系数就越小C.投资者越偏好风险，肯定当量系数就越大D.通常肯定当量系数的确定与未来现金流量的标准差有关，但是标准差是估算的结果，很容易产生偏差19.下列关于资本资产定价原理的说法中，正确的是( )。（分数：1.50）A.股票的预期收益率与 值线性正相关B.无风险资产的 值为零C.资本资产定价原理既适用于单个证券，同时也适用于投资组合D.市场组合的 值为 120.以协商价格作为企业内部各组织单位之间相
10、互提供产品的转移价格，需要具备的下列条件有( )。（分数：1.50）A.在非竞争性市场买卖的可能性B.买卖双方有权自行决定是否买卖C.完整的组织单位之间的成本转移流程D.最高管理层对转移价格的适当干预三、判断题(总题数：10，分数：15.00)21.信号传递原则是引导原则的延伸。信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误22.逐步结转分步法实际上就是品种法的多次连接应用。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误23.在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于可持续增长率。 ( )（分数：1.50）A.正确B.
11、错误24.如果大家都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险附加率就较小。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误25.对于两种证券形成的投资组合，基于相同的预期报酬率，相关系数之值越小，风险也越小；基于相同的风险水平，相关系数越小，取得的报酬率越大。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误26.在实体流量法下，从投资企业的立场看，企业取得借款应视为现金流入，而归还借款和支付利息则应视为现金流出。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误27.通常，销售利润率较高的行业，其资产周转率较低；资产周转率较高的行业，其销售利润率较低。 ( )（分
12、数：1.50）A.正确B.错误28.如果出租人与承租人处于同一税率级别，在不考虑交易成本的前提下，租赁属于零和博弈。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误29.具有相同执行价格和到期日的欧式看跌期权和看涨期权，购进股票、购进看跌期权，同时售出看涨期权，该组合符合：标的资产现行价格-看跌期权价格+看涨期权价格=执行价格的现值。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误30.在变动成本法下，本期利润不受期初、期末存货变动的影响；而在完全成本法下，本期利润受期初、期末存货变动的影响。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：5，分数：30.00)31.A 公司已准备添置一
13、台设备，该设备预计使用年限为 6 年，正在讨论是购买还是租赁。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 1400 万元。该类设备税法规定的折旧年限为 10 年，折旧方法为直线法，预计净残值率为 5%。(2)预计 6 年后该设备的变现收入为 10 万元。(3)如果租赁该设备，租期 6 年，每年末需要向承租方支付租金 300 万元。(4)租赁期满设备归承租方所有，并为此向出租方支付资产余值 10 万元。(5)A 公司适用的所得税税率为 25%，担保债券的税前利率为 6%。(6)该项目要求的最低报酬率为 10%。要求：(1)计算租赁内含利息率。(2)针对 A 公司的“租赁与购买”通过计算
14、作出决策。（分数：6.00）_32.某公司拟开发一铁矿，预计需要投资 3700 万元；铁矿的年产量预计为 4 万吨，并可以较长时间不变；该铁矿石目前的市场价格为 800 元/吨，预计每年价格上涨 8%，但价格很不稳定，其标准差为 40%，因此收入可以按含有风险的必要报酬率 12%作为折现率。每年的固定付现营业成本为 1500 万元，忽略其他成本和费用，固定付现营业成本可以按无风险报酬率 5%作为折现率。1-3 年后的矿山残值分别为 2320 万元、2200 万元和 2000 万元。该公司适用的所得税税率为 25%。要求：(1)计算不考虑期权的前提下该项目的净现值。(2)在考虑期权的前提下，就是
15、否放弃该项目进行决策。（分数：6.00）_33.TM 公司 2006 年年初的流动资产总额为 900 万元(其中应收票据 300 万元，应收账款 200 万元，存货400 万元)，流动资产占资产总额的 25%；流动负债总额为 600 万元，流动负债占负债总额的 30%；该年年末股东权益与年初股东权益的比值为 1.5。该公司 2006 年年末的流动资产总额为 1100 万元(其中应收票据 350 万元，应收账款 300 万元，存货 450万元)，流动资产占资产总额的 20%，流动负债占负债总额的 32%。已知该公司 2006 年的营业收入为 6000 万元，营业毛利率为 22%，三项期间费用合计
16、 500 万元，负债的平均利息率为 9%，年末现金流量比率为 0.5，当年该公司的固定经营成本总额为 600 万元，适用的所得税税率为 30%。要求：(1)计算 2006 年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；(2)计算 2006 年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率、速动比率、营运资本配置比率和长期资本负债率；(3)计算 2006 年的应收账款及应收票据周转率、存货周转率(按营业成本计算)和总资产周转率(涉及资产负债表数据使用平均数计算)；(4)计算 2006 年息税前利润、权益净利率、经营现金流量净额、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量
17、债务比(涉及资产负债表数据使用平均数计算)；(5)计算 2007 年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（分数：6.00）_34.某公司是一家上市公司，其未来连续五年预计的利润表和简化资产负债表如下：利润及利润分配表单位：万元年度 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年一、营业收入 1200 1370 1518 1729 1915减：营业成本 380 466 540 780 900营业税金及附加 20 24 30 60 20减：营业和管理费用(不含折旧与摊销) 300 320 340 410 420折旧与摊销 40 55 60 80 85利息费用 28 32 37.2
18、5 41.25 45二、营业利润 432 473 510.75357.75 445加：投资净收益 0 0 0 0 0营业外收支净额 0 0 0 0 0三、利润总额 432 473 510.75357.75 445减：所得税 129.6 141.9 153.23107.33 133.5四、净利润 302.4 331.1 357.52250.42 311.5加：年初未分配利润 0 102.4 173.5 231.02 191.44五、可供分配利润 302.4 433.5 531.02481.44 502.94减：应付股利 200 260 300 290 305六、未分配利润 102.4 173.5
19、 231.02191.44 197.94资产负债表单位：万元年度 目前 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年经营流动资产 400 550 590 620 640 700经营长期资产净值 800 850 910 1030 1160 1200资产总计 1200 1400 1500 1650 1800 1900流动负债 100 180 250 300 320 360其中：金融流动负债 60 80 110 150 160 190长期负债 710 770 740 742.5 850 820其中：金融长期负债 200 220 230 255 260 290股东权益合计 390 450
20、 510 607.5 630 720负债及股东权益合计 1200 1400 1500 1650 1800 1800该公司目前的投资资本负债率为 40%， 值为 2，金融负债平均税后成本为 7%，公司全部所得的所得税税率为 30%，市场风险价格为 5%，无风险利率为 2%。假设该公司未来能够保持目前的资本结构和风险程度不变，继续能够按照目前的负债成本融资。假设该公司在 5 年后实体现金流量和股权现金流量均能够保持 4%的固定增长率增长。要求：(1)编制未来连续五年实体现金流量和股权现金流量计算表；年度 第 1年 第 2 年 第 3年 第 4 年 第 5年一、净利润+利息费用+所得税二、息税前经营
21、利润-息税前经营利润所得税三、息前税后经营利润+折旧与摊销四、经营现金毛流量-经营营运资本增加(即经营流动资产增加-经营流动负债增加)五、经营现金净流量-经营长期资产总值增加+经营长期债务增加六、实体现金流量减：税后利息+净金融负债增加(即金融流动负债增加+金融长期负债增加)七、股权现金流量(2)计算股权资本成本和加权平均资本成本。(3)分别根据实体现金流量和股权现金流量计算该公司的实体价值和股权价值。（分数：6.00）_35.某企业本月生产甲、乙两种产品，其中甲产品技术工艺过程较为简单，生产批量较大；乙产品工艺过程较为复杂，生产批量较小。其他有关资料见下表：项目 甲产品 乙产品产量(件) 1
22、5000 3000直接人工工时 30000 5000单位产品直接人工成本 10 8单位产品直接材料成本 18 20制造费用总额 297500要求：(1)采用产量基础成本计算制度计算甲、乙两种产品应分配的制造费用及单位成本。(2)假设经作业分析，该企业根据各项作业的成本动因性质设立了机器调整准备、质量检验、没备维修、生产订单、材料订单、生产协调等六个作业成本库；各作业成本库的可追溯成本、成本动因、作业量以及作业成本分配率等有关资料见下表：作业量作业成本库(作业中心) 可追溯成本(元) 成本动因 甲产品 乙产品 合计机器调整准备 60000 准备次数 400 200 600质量检验 54000 检
23、验次数 200 100 300设备维修 60000 维修工时 250 150 400生产订单 51500 订单份数 150 100 250材料订单 48000 订单份数 250 50 300生产协调 24000 协调次数 60 40 100合计 297500采用作业基础成本计算制度计算甲、乙两种产品应分配的制造费用及单位成本。(3)针对两种成本计算制度计算甲、乙两种产品应分配的制造费用及单位成本的差异进行原因分析。（分数：6.00）_五、综合题(总题数：2，分数：30.00)36.M 公司 2005 年和 2006 年简化的比较资产负债表如下： 单位：万元资产 2005 年年末数 2006 年
24、年末数 负债和股东权益 2005 年年末数 2006 年年末数流动资产： 流动负债：货币资金(金融) 63 74 短期借款 105 84交易性金融资产 21 25 交易性金融负债 0 0应收账款 840 882 应付账款 630 655应收票据 55 65 应付票据 13 17应收利息 21 46 应付职工薪酬 23 27待摊费用 31 38 预提费用 8 13存货 80 88 应付利息 88 113一年内到期的非流动资产 29 17一年内到期的非流动负债 65 59流动资产合计 1140 1235 流动负债合计 932 968非流动资产： 非流动负债：长期股权投资 420 378 长期借款
25、1050 987固定资产 2520 2772 应付债券长期应付款 126 168非流动负债合计 1176 1155负债合计 2108 2123股东权益：股本 1050 1050留存收益 922 1212非流动资产合计 2940 3150 股东权益合计 1972 2262资产总计 4080 4385 负债和股东权益总计 4080 4385M 公司 2005 年和 2006 年简化的比较利润表如下：单位：万元项目 本年数 上年数一、营业收入 6800 8197减：营业成本 5613 6844营业税金及附加 61 78销售费用 122 136管理费用 187 238财务费用 77 100加：公允价值
26、变动收益 0 0经营投资收益 34 27二、营业利润 774 828加：营业外收入 27 136减：营业外支出 3 10三、利润总额 798 954减：所得税费用(所得税税率为25) 199.5 238.5四、净利润 598.5 715.5要求利用改进的财务分析体系(涉及资产负债表数据利用年末数计算)：(1)分别计算 2005 年和 2006 年的净经营资产利润率、销售经营利润率和净经营资产周转次数，并按顺序计算确定销售经营利润率和净经营资产周转次数变动对净经营资产利润率的影响。(2)分别计算 2005 年和 2006 年的净利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。(3)按顺序
27、计算确定净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响。(4)按顺序计算确定净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆的变动对权益净利率的影响。（分数：15.00）_37.某公司计划从国外引进生产摩托车的生产线，该项目分两期进行：第一期 2005 年年初设备投资 20000 万元，当年投资当年完工投产，年产销量为 1 万台，销售单价 1.2 万元/台，单位变动成本 0.6 万元/台，每年固定付现经营成本为 400 万元，预计使用寿命为 5 年，预计能够收回的净残值率为原值的 4%。第二期 2007 年年初设备投资 36000 万元，当年投资当年完工投产，年产销量新增 1.9 万台，
28、销售单价1.2 万元/台，单位变动成本 0.58 万元/台，年固定付现经营成本新增 760 万元，预计使用寿命为 5 年，净残值率为原值的 3%。假设：(1)第二期项目投资决策必须在 2006 年年底决定；(2)生产摩托车可比公司股票价格的方差为 0.09；(3)该公司适用的所得税税率为 25%；(4)该公司要求的最低投资报酬率为 15%(其中无风险报酬率为 5%)；(5)该类设备税法规定的折旧方法为直线法，折旧年限为 5 年，用直线法提折旧，净残值率为原值的 5%。要求：(1)在不考虑期权的前提下，计算分析该项目第一期和第二期投资的可行性(折现率按 15%计算确定)。(2)在考虑期权的前提下
29、，计算分析该项目第一期和第二期投资的可行性(第二期项目设备投资额按 5%折现，其余按 15%的折现率折现)。（分数：15.00）_注册会计师财务成本管理-247 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某公司 2006 年末的流动比率为 1.6，则 2006 年末的营运资本配置比率为( )。（分数：1.00）A.0.427B.0.375 C.0.642D.0.589解析：解析 营运资本配置比率=营运资本/流动资产=(流动资产-流动负债)/流动资产=1-1/流动比率=1-1/1.6=0.375。2.某公司股票看跌期权的执行价格是 5
30、5 元，期权为欧式期权，期限 1 年，日前该股票的价格是 45 元，期权费(期权价格)为 5 元。如果到期日该股票的价格是 60 元。则购进看跌期权与购进股票组合的到期收益为( )元。（分数：1.00）A.15B.10 C.-5D.0解析：解析 购进股票到期日盈利 15 元(=60-45)，购进看跌期权到期日盈利-5 元(=0 -5)，则投资组合盈利 10 元(=15-5)。3.某公司 2003 年流动负债为 300 万元，其中金融流动负债为 200 万元，长期负债为 500 万元，其中金融长期负债 300 万元，股东权益为 600 万元；2004 年流动负债为 550 万元，其中金融流动负债
31、为 400 万元，长期负债为 700 万元，其中金融长期负债 580 万元，股东权益为 900 万元。则 2004 年的本年净投资为( )万元。（分数：1.00）A.780 B.725C.654D.692解析：解析 本题的主要考核点是本年净投资的计算。本年净投资=投资资本增加=本期投资资本-上期投资资本=(本期金融净负债+本期所有者权益)-(上期金融净负债+上期所有者权益)=净负债+所有者权益=(400+580-200-300)+(900-600)=780(万元)。4.已知 2004 年经营资产增加 1000 万元，经营负债增加 200 万元，留存收益增加 400 万元，销售增加2000 万元
32、，则外部融资销售增长比为( )。（分数：1.00）A.20% B.25%C.14%D.35%解析：解析 本题的主要考核点是外部融资销售增长比的计算。外部融资需求量=1000-200-400=400(万元)，则外部融资销售增长比=400/2000=20%。5.某自然利润中心的有关数据为：销售收入 20000 元，已销产品的变动成本和变动销售费用 12000 元，利润中心负责人可控固定间接费用 1000 元，不可控固定间接费用 1200 元，分配来的公司管理费用 1500 元，那么，该部门的“可控边际贡献”为( )元。（分数：1.00）A.8000B.7000 C.5800D.4300解析：解析
33、本题的主要考核点是可控边际贡献的计算。可控边际贡献=销售收入-变动成本总额-可控固定成本=20000-12000-1000=7000(元)。6.相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化结构的股利政策是 ( )。（分数：1.00）A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策 解析：解析 本题的考核点是四种股利政策的特点。低正常股利加额外股利政策的优点包括：具有较大的灵活性；既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资金结构达到目标资金结构，是灵活性与稳定性较好的相结合。7.某公司规定的最高现金持有量为 20000 元，最优现金返回
34、线与最低现金持有量的偏差为 4000 元，该公司三月份预计的现金收支差额为 26000 元，则该公司三月份需要进行现金和有价证券转换的数量为( )元。（分数：1.00）A.14000 B.14500C.15000D.8000解析：解析 由于 H=3R-2L，所以，H-R=2(R-1)=8000(元)，即 R=12000(元)， L=8000(元)。由于该公司三月份预计的现金收支差额为 26000 元，高于最高现金持有量 20000 元，所以，需要进行现金和有价证券的转换。现金和有价证券转换的数量；26000-12000=14000(元)。8.下列说法正确的是( )。（分数：1.00）A.安全边
35、际越小，企业发生亏损的可能性也越小B.变动成本法所确定的成本数据符合通常会计报表编制的要求C.内含报酬率是使投资项目的现值指数等于 1 的贴现率 D.在终值与计息期定的情况下，贴现率越高，则计算的现值越大解析：解析 在终值与计息期定的情况下，贴现率越高，则折成的现值越小。安全边际越小，企业发生亏损的可能性越大；变动成本法所确定的成本数据不符合通常会计报表编制的要求；内含报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率，即现值指数等于 1 的贴现率。9.某只股票要求的收益率为 15%，收益率的标准差为 25%，与市场投资组合收益率的相关系数是 0.2，市场投资组合要求的收益率是 14%，市场组合的标准差
36、是 4%，假设处于市场均衡状态，则市场风险价格和该股票的贝他系数分别为( )。（分数：1.00）A.4%；1.25 B.5%；1.75C.4.25%；1.45D.5.25%；1.55解析：解析 本题的主要考核点是风险价格和贝他系数的计算。=0.225%/4%=1.25；由：R f+1.25(14%-Rf)=15%，得：R f=10%；风险价格=14%-10%=4%。10.某产品的变动制造费用标准成本为：工时消耗 3 小时，变动制造费用小时分配率 5 元。本月生产产品500 件，实际使用工时 1400 小时，实际发生变动制造费用 7700 元。则变动制造费用耗费差异为( )元。（分数：1.00）
37、A.500B.550C.660D.700 解析：解析 本题的主要考核点是变动制造费用耗费差异的计算。变动制造费用耗费差异=1400(77001400-5)=700(元)。二、多项选择题(总题数：10，分数：15.00)11.布莱克一斯科尔斯期权定价模型涉及的参数有( )。（分数：1.50）A.标的资产的现行价格 B.看涨期权的执行价格 C.连续复利计算的标的资产年收益率的标准差 D.连续复利的短期无风险年利率 解析：解析 布莱克一斯科尔斯期权定价模型有 5 个参数，即：标的资产的现行价格、看涨期权的执行价格、连续复利的短期五风险年利率、以年计算的期权有效期和连续复利计算的标的资产年收益率的标准
38、差。12.下列说法正确的有( )。（分数：1.50）A.看涨期权的价值上限是股价 B.在到期前看涨期权的价格高于其价值的下限 C.股价足够高时，看涨期权价值线与最低价值线的上升部分平行 D.看涨期权的价值下限是股价解析：解析 根据期权价值线可以判断。13.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资 800 万元，为该项目计划借款融资 800 万元，年利率 5%，每年末付当年利息。该项目可以持续 5 年。估计每年固定成本为(不含折旧)50 万元，变动成本是每件 150 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 20 万元。销售部门估计各年销售量均为 5 万件，该公司可以
39、接受 300 元/件的价格，所得税税率为 33%。则该项目经营第 1 年的实体现金净流量和股东现金净流量分别为( )万元。（分数：1.50）A.520.48 B.493.68 C.648D.594解析：解析 本题的主要考核点是实体现金净流量和股东现金净流量的确定。年折旧=(800-20)/5=156(万元)年利息=8005%=40(万元)年息税前利润=(300-150)5-(156+50)=544(万元)在实体现金流量法下，经营期某年的净现金流量=该年息税前利润(1-T)+折旧 =544(1-33%)+156=520.48(万元)在股权现金流量法下，经营期某年的净现金流量=实体现金流量-利息(
40、1-所得税税率)=520.48-40(1-33%)=493.68(万元)第 1 年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。14.采用平行结转分步法计算成本的优点是：( )。（分数：1.50）A.各步骤可以同时计算产品成本 B.不必进行成本还原 C.不必逐步结转半成品成本 D.能全面反映各步骤产品的生产耗费水平解析：解析 本题的主要考核点是平行结转分步法的优点。A、B、C 是平行结转分步法的优点。15.在考虑所得税因素以后，实体营业现金净流量的公式有( )。（分数：1.50）A.营业现金净流量=息税前经营利润(1-税率)+折旧与摊销
41、 B.营业现金净流量=收入(1-税率)-付现经营成本(1-税率)+折旧与摊销税率 C.营业现金净流量=息后税后净利润+折旧与摊销D.营业现金净流量=营业收入-付现经营成本-息税前经营利润所得税 解析：解析 本题的主要考核点是实体营业现金净流量的计算公式。在考虑所得税因素后，上述选项A、B、D 可作为实体营业现金净流量的计算公式。16.在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有( )。（分数：1.50）A.利随本清法付息B.贴现法付息 C.贷款期内定期等额偿还贷款 D.到期一次偿还贷款解析：解析 本题的主要考核点是三种利息支付方式的比较。贴现法付息会使企业实际可用贷款额降
42、低，企业实际负担利率高于名义利率。企业采用分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际利率(实际利率=利息/贷款额/2)=2名义利率。17.资本市场有效原则对投资者和管理者的意义在于：( )。（分数：1.50）A.投资者是在徒劳地寻找超额投资回报 B.市场为企业提供了合理的价值度量 C.管理者的管理行为会被正确地解释并反映到价格中 D.管理者对会计报表的粉饰行为不会引起证券价格的上升 解析：解析 根据资本市场有效原则，可以得出以上结论。18.下列关于投资项目风险处置的调整现金流量法的说法正确的有( )。
43、（分数：1.50）A.在调整现金流量法下，折现率是指不包括非系统性风险，但包括系统性风险的折现率B.现金流量的风险越大，肯定当量系数就越小 C.投资者越偏好风险，肯定当量系数就越大 D.通常肯定当量系数的确定与未来现金流量的标准差有关，但是标准差是估算的结果，很容易产生偏差解析：解析 在调整现金流量法下，折现率是指无风险报酬率，既不包括非系统性风险也不包括系统性风险；现金流量的风险与肯定当量系数反方向变化；投资者越偏好风险，有风险的现金流量调整成的无风险现金流量就越大，即肯定当量系数就越大；通常肯定当量系数的确定与未来现金流量的风险程度有关，而标准差是量化风险的常用指标，标准差是估算的结果，很
44、容易产生偏差。19.下列关于资本资产定价原理的说法中，正确的是( )。（分数：1.50）A.股票的预期收益率与 值线性正相关 B.无风险资产的 值为零 C.资本资产定价原理既适用于单个证券，同时也适用于投资组合 D.市场组合的 值为 1 解析：解析 本题的主要考核点是资本资产定价模式。Ki=Rf+(K m-Rf)由上式可知，股票的预期收益率 Ki与 值线性正相关；又由 值的计算公式： J=rJM*可知，无风险资产的 J为零，所以，无风险资产的 值为零；市场组合相对于它自己的 J= M，同时，相关系数为1，所以，市场组合相对于它自己的 值为 1。资本资产定价原理既适用于单个证券，同时也适用于投资
45、组合。20.以协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格，需要具备的下列条件有( )。（分数：1.50）A.在非竞争性市场买卖的可能性 B.买卖双方有权自行决定是否买卖 C.完整的组织单位之间的成本转移流程D.最高管理层对转移价格的适当干预 解析：解析 本题的主要考核点是协商价格的适用前提。完整的组织单位之间的成本转移流程与协商价格无关。三、判断题(总题数：10，分数：15.00)21.信号传递原则是引导原则的延伸。信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误 解析：解析 本题的主要考核点是信号传递原则的含义。信号传递原则是自利原则的
46、延伸，信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益。22.逐步结转分步法实际上就是品种法的多次连接应用。 ( )（分数：1.50）A.正确 B.错误解析：解析 逐步结转分步法的计算程序表明，每一个步骤都是一个品种法，逐步结转分步法实际上就是品种法的多次连接应用。23.在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于可持续增长率。 ( )（分数：1.50）A.正确 B.错误解析：解析 本题的主要考核点是可持续增长率问题。在保持经营效率和财务政策不变的情况下，经营效率不变，意味着销售净利率不变，即销售增长率等于净利润增长率；而财务政策不变，意味着股利支付率不变，即净
47、利润增长率等于股利增长率。所以，在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。24.如果大家都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险附加率就较小。 ( )（分数：1.50）A.正确B.错误 解析：解析 本题的主要考核点是证券市场线斜率的影响因素。证券市场线斜率取决于全体投资者的风险回避态度，如果大家都愿意冒险，风险就得到很好的分散，风险程度就小，风险报酬率就低，证券市场线斜率就小，证券市场线就越平缓；如果大家都不愿意冒险，风险就得不到很好的分散，风险程度就大，风险报酬率就高，证券市场线斜率就大，证券市场线就越陡。25.对于两种证券形成的投资组合，基于相同的预期报酬率，相关系数之值越小，风险也越小；基于相同的风险水平，相关系数越小，取得的报酬率越大。 ( )（分数：1.50）A.正确 B.错误解析：解析 本题的主要考核点是
