1、注册会计师财务成本管理-266 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某公司现有发行在外的普通股 1 000 万股，每股面额为 1 元，资本公积为 8 000 万元，未分配利润为16 000P 万元，股票市价为 50 元；若按 10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )。（分数：1.00）A.4 900 万元B.8 000 万元C.12 900 万元D.600 万元2.根据股票发行与交易管理条例的规定，下列事项中上市公司无需作为重大事件公布的是( )。（分数：1.00）A.公司订立重要合同，该合同可
2、能对公司经营成果和财务状况产生显著影响B.公司未能归还到期重大债务C.20%以上的董事发生变动D.公司的经营项目发生重大变化3.与从事财务管理工作关系密切并影响到股东人目标的是( )。（分数：1.00）A.债权人B.股东人C.经营者D.政府机构4.下列关于市盈率的说法中，不正确的是( )。（分数：1.00）A.债务比重大的公司市盈率较低B.市盈率很高则投资风险大C.市盈率很低则投资风险小D.预期将发生通货膨胀时市盈率会普遍下降5.某企业去年的经营利润率为 5.73%，净经营资产周转次数为 2.17；今年的经营利润率为 4.88%，净经营资产周转次数为 2.88，今年的净利息率为 7%，去年的净
3、利息率为 6.5%。若两年的净财务杠杆相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为( )。（分数：1.00）A.下降B.不变C.上升D.难以确定6.下列各预算中，是企业编制其他预算基础的是( )。（分数：1.00）A.现金预算B.销售预算C.生产预算D.人工预算7.根据本量利分析原理，只能提高安全边际而不会降低盈亏临界点的措施是( )。（分数：1.00）A.提高单价B.增加产销量C.降低单位变动成本D.压缩固定成本8.企业财务关系中最为重要的是( )。（分数：1.00）A.股东与经营者之间的关系B.股东与债权人之间的关系C.股东、经营者、债权人之间的关系D.企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会
4、公众之间的关系9.企业在分析投资方案时，有关所得税税率的数据应根据( )来确定。（分数：1.00）A.过去若干年的平均税率B.当前的税率C.未来可能的税率D.全国的平均税率10.总体方差与样本方差的惟一区别在于( )。（分数：1.00）A.增加一个自由度B.减少一个自由度C.按样本总量计算D.按自由度总量计算二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)11.下列表述正确的有( )。（分数：2.00）A.平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率B.如果买价和面值不等，则到期收益率和票面利率不同C.如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进D.只凭债券到期收益率不能指导选购债券，还应与
5、债券价值指标结合12.采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策时，主要因为( )。（分数：2.00）A.使用新旧设备给企业带来的年收入相同B.使用新旧设备给企业带来的年成本不同C.新旧设备的使用年限不同D.使用新旧设备给企业带来年收入不同13.有关企业总价值与报酬率、风险的相互关系，以下表述正确的是( )。（分数：2.00）A.企业总价值与预期的报酬成正比B.企业总价值与预期的风险成正比C.在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大D.在报酬不变时，风险越高，企业总价值越大E.在风险和报酬达到最佳均衡时，企业总价值达到最大14.下列关于 系数的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.某股票的
6、 系数是 0.5，则它的风险程度是股票市场的平均风险的一半B.某股票的 系数等于 1，则它的风险与整个市场的平均风险相同C.某股票的 系数等于 2，则它的风险程度是股票市场的平均风险的 2 倍D. 系数越大，说明该股票风险越大15.作为控制工具的弹性预算( )。（分数：2.00）A.以成本性态分析为理论前提B.既可以用于成本费用预算，也可以用于利润预算C.在预算期末需要计算“实际业务量的预算成本”D.只要本量利数量关系不发生变化，则无需要每期重新编制16.公司实施剩余股利政策，意味着( )。（分数：2.00）A.公司接受了股利相关理论B.公司可以保持理想的资本结构C.公司统筹考虑了资本预算、资
7、本结构和股利政策等财务基本问题D.兼顾了各类股东、债权人的利益17.下列有关期权投资策略中表述正确的是( )。（分数：2.00）A.保护性看跌期权锁定了最低净收入为执行价格B.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最高净损益C.抛补期权组合锁定了最高收入和最高收益D.抛补期权组合锁定了最高收入为期权价格18.作为评价投资中心业绩的指标，“剩余收益”的优点是( )。（分数：2.00）A.可以使业绩评价与企业目标保持一致B.适宜于不同部门之间的比较C.促使企业采纳投资报酬率高于资本成本的项目，从而给企业带来大于零的剩余收益D.可以使用不同的风险调整资金成本E.使投资中心的业绩比企业目标更重要19.用多水
8、平法编制的弹性预算，主要特点是( )。（分数：2.00）A.不管实际业务量多少，不必经过计算即可找到与实际业务量相近的预算成本，控制成本比较方便B.混合成本中的阶梯成本和曲线成本可按其性态直接在预算中反映C.评价和考核实际成本时往往需要使用差补法计算实物量的预算成本D.不以成本性态分析为前提20.影响资产净利率高低的因素主要有( )。（分数：2.00）A.产品的价格B.单位成本的高低C.销售量D.资产周转率三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大。( )（分数：1.00）A.正确B.错误22.存货年需要量、单位存货年储存变动成本和单价的
9、变动会引起经济订货量占用资金同方向变动，每次订货的变动成本变动会引起经济订货量占用资金反方向变动。( )（分数：1.00）A.正确B.错误23.不能衡量投资方案投资报酬率的高低是评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点。( )（分数：1.00）A.正确B.错误24.在内含报酬率法下，如果原始投资额是在期初一次性投入，且各年现金流入量相等，那么，年金现值系数与原始投资额成反比。( )（分数：1.00）A.正确B.错误25.对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足股本，免于承担发行风险等特点。( )（分数：1.00）A.正确B.错误26.通常股利支付率越高，外部融资需求越小；销售净利率越
10、高，外部融资需求越大。( )（分数：1.00）A.正确B.错误27.每股盈余无差别点法只考虑了资本结构对每股盈余的影响，但没有考虑资本结构对风险的影响。( )（分数：1.00）A.正确B.错误28.有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合，集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率不一定是最高的。( )（分数：1.00）A.正确B.错误29.一份期权处于虚值状态，仍然可以按正的价格售出。( )（分数：1.00）A.正确B.错误30.在其他因素不变的条件下，一个投资中心的剩余收益的大小与企业资本成本的高低呈反向变动。( )（分数：1.00）A.正确B.错误四、计算分析题(总题数：6，分
11、数：30.00)31.已知 ABC 公司与库存有关的信息如下：(1)年需求数量为 30 000 单位(假设每年 360 天)。(2)购买价每单位 100 元。(3)库存储存成本是商品买价的 30%。(4)订货成本每次 60 元。(5)公司希望的安全储备量为 750 单位。(6)订货数量只能按 100 的倍数(四舍五入)确定。(7)订货至到货的时间为 15 天。要求：(1)最优经济订货量为多少?(2)存货水平为多少时应补充订货?(3)存货平均占用多少资金?（分数：5.00）_32.假设 ABC 公司的股票现在的市价为 30 元。有 1 份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 30.5元，到期
12、时间是 6 个月。6 个月以后股价有两种可能：上升 35%，或者降低 20%。无风险利率为每年 4%。拟利用复制原理，建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得该组合 6 个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求：(1)计算利用复制原理所建组合中股票的数量为多少?(2)计算利用复制原理所建组合中借款的数额为多少?(3)期权的价值为多少?（分数：5.00）_33.某公司 2003 年末有关数据如下：(单位：万元)项 目 金 额 项 目 金 额300200货币资金短期投资应收票据 102(年初 168)短期借款应付账款长期负债300200975应收账款 98(年初 82) 所有者权
13、益存货 500(年初 460) 主营业务收入 3000固定资产净值 1 286(年初 214) 主营业务成本 2400无形资产 14 财务费用税前利润税后利润109054要求：(1)据以上资料，计算该公司 2003 年的流动比率、速动比率、存货周转率、应收账款周转天数、资产负债率、已获利息倍数、销售净利率、净资产收益率。(2)假设该公司同行业的各项比率的平均水平如下表所示，试根据(1)计算结果，对本公司财务状况作出简要评价。比率名称 同行业平行水平流动比率 2.0速动比率 1.0存货周转率 6 次应收账款周转天数 30 天资产负债率 40%已获利息倍数 8销售净利率 9%净资产收益率 10%（
14、分数：5.00）_34.公司 2003 年的净资产收益率为 12%，净利润为 120 万元，产权比率为 60%，2003 年销售收入净额为 2 800 万元，2003 年的所有者权益期初数与期末数相同，预计 2004 年销售收入净额 3 800 万元，2004 年资产总额比上年增长 12%；销售净利率、权益乘数保持不变，所得税税率为 40%。 项 目 2001 年 2002 年 2003 年 2004 年 2005 年净利润/万元 6 945 8 934 8 561 9 426 10 469利息支出/万元 1 756 1 880 1 889 2 012 2 123投入资本/万元 70 786
15、89 542 95 193 104 090 113 839要求：(1)计算 2003 年资产总额、资产周转率、权益乘数、销售净利率。 (2)计算 2004 年净资产收益率，并与 2003 年比较，分析其变动原因。（分数：5.00）_35.兴茂商业企业估计在目前的营运政策下，今年销售将达 10 万件。该公司只销售一种商品，商品销售单价为 10 元，销售的变动成本率为 0.8，资金成本率为 16%。目前的信用政策为 N/25，即无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款，平均收现期为 30 天，坏账损失比率为 1%，收账费用为 10 000 元。该公司的财务主管拟改变信用政策，信用条件为 N/40，预期
16、影响如下：销售量增加 1 万件，增加部分的坏账损失比率为 4%；全部销售的平均收现期为 45 天，收账费用为 15 000 元，一年按 360 天计算，设存货周转天数保持 90 天不变，应付账款平均余额占存货余额 50%保持不变。要求：(1)计算改变信用政策预期营运资金变动额。(2)计算改变信用政策预期税前利润变动额。（分数：5.00）_36.甲、乙两个企业除资本结构外，其余条件均相同，甲企业资本为 100 万元，均为普通股，每股面值为100 元；乙企业资本为 100 万元，其中，普通股为 50 万元，每股面值为 100 元，负债为 50 万元，年利率为 8%，甲、乙两企业息税前盈余均为 10
17、 万元，所得税税率均为 30%。要求：就以下问题通过计算作出回答。(1)若甲、乙两企业的息税前盈余都增加到 20 万元，其财务杠杆系数各为多大?(2)若乙企业在现有资本基础上追加筹资 50 万元，现有两个方案，A：按原面值发行普通股；B：以 12%的利率发行债券。预计增资后的息税前盈余将达到 40 万元，以哪种方式增资更为有利?（分数：5.00）_五、综合题(总题数：2，分数：30.00)37.A 公司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为 40%。对于明年的预算出现三种意见。第一方案；维持目前的生产和财务政策。预计销售 45 000 件，售价为 240 元/件，单位
18、变动成本为 200 元，固定成本为 120 万元。公司的资本结构为 400 万元负债(利息率 5%)，普通股 20 万股。第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资 600 万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至 180 元件，固定成本将增加至 150 万元。借款筹资 600 万元，预计新增借款的利率为6.25%。第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股 30 元，需要发行 20 万股，以筹集 600 万元资金。要求：(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。方案 1 2 3营业收入
19、变动成本边际贡献固定成本息税前利润利息税前利润所得税税后净收益股数每股收益经营杠杆财务杠杆总杠杆(2)计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量。(3)计算三个方案下，每股收益为零的销售量。(4)根据上述结果分析：哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至 30 000 件，第二和第三方案哪一个更好些?请分别说明理由。（分数：14.00）_38.A 公司是一个颇具实力的制造商。20 世纪末公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展，计划引进新型产品生产技术。考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期投资 1 200 万元于 2000 年末投入，2001 年投产，生产
20、能力为 50 万只，相关现金流量如下：时间(年末) 2000 2001 2002 2003 2004 2005税后经营现金流量/万元 160 240 320 320 320第二期投资 2500 万元于 2003 年年末投入，2004 年投产，生产能力为 100 万只，预计相关现金流量如下：时间(年末) 2003 2004 2005 2006 2007 2008税后经营现金流量/万元 800 800 800 650 650公司的等风险必要报酬率为 10%，无风险利率为 5%。要求：(1)计算不考虑期权情况下方案的净现值。(2)假设第二期项目的决策必须在 2003 年底决定，该行业风险较大，未来现
21、金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为 14%，可以作为项目现金流量的标准差，要求采用布莱克斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值，并判断应否投资第一期项目。（分数：16.00）_注册会计师财务成本管理-266 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.某公司现有发行在外的普通股 1 000 万股，每股面额为 1 元，资本公积为 8 000 万元，未分配利润为16 000P 万元，股票市价为 50 元；若按 10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )。（分数：1.00）A.4 900 万元B
22、8 000 万元C.12 900 万元 D.600 万元解析：解析 股本按面值增加(11 00010%)万元100 万元，本题由于指明股票股利按市价折算，所以未分按市价减少(501 00010%)万元5 000 万元，则资本公积为(8 000+ 4 900)万元=12 900 万元。2.根据股票发行与交易管理条例的规定，下列事项中上市公司无需作为重大事件公布的是( )。（分数：1.00）A.公司订立重要合同，该合同可能对公司经营成果和财务状况产生显著影响B.公司未能归还到期重大债务C.20%以上的董事发生变动 D.公司的经营项目发生重大变化解析：解析 本题考点：临时公告重大事件公告。根据股票
23、发行与交易管理条例的规定，重大事项包括了 13 个方面，其中之一，董事长，30%以上的董事或者总经理发生变动应作为重大事件予以公告。而本题中只有 20%以上的董事发生变动则无需公布，而除此之外，A、B、D 三个选项的内容都属作为重大事件公告的范围。3.与从事财务管理工作关系密切并影响到股东人目标的是( )。（分数：1.00）A.债权人B.股东人C.经营者 D.政府机构解析：4.下列关于市盈率的说法中，不正确的是( )。（分数：1.00）A.债务比重大的公司市盈率较低B.市盈率很高则投资风险大C.市盈率很低则投资风险小 D.预期将发生通货膨胀时市盈率会普遍下降解析：5.某企业去年的经营利润率为
24、5.73%，净经营资产周转次数为 2.17；今年的经营利润率为 4.88%，净经营资产周转次数为 2.88，今年的净利息率为 7%，去年的净利息率为 6.5%。若两年的净财务杠杆相同，今年的权益净利率比去年的变化趋势为( )。（分数：1.00）A.下降B.不变C.上升 D.难以确定解析：解析 净经营资产利润率经营利润率净经营资产周转次数上年净经营资产利润率=5.73%2.17=12.4341%本年净经营资产利润率=4.88%2.88=14.0544% 权益净利率=净经营资产利润率+(净经营资产利润率-净利息率)净财务杠杆上年权益利率12.4341%+(12.4341%-6.5%)净财务杠杆12
25、4341%+5.9341%净财务杠杆本年权益净利率14.0544%+(14.0544%-7%)净财务杠杆 14.0544%+7.0544%净财务杠杆6.下列各预算中，是企业编制其他预算基础的是( )。（分数：1.00）A.现金预算B.销售预算 C.生产预算D.人工预算解析：7.根据本量利分析原理，只能提高安全边际而不会降低盈亏临界点的措施是( )。（分数：1.00）A.提高单价B.增加产销量 C.降低单位变动成本D.压缩固定成本解析：解析 盈亏临界点销售量*，安全边际=预计业务量-盈亏临界点销量，此公式可以看出，应选B。8.企业财务关系中最为重要的是( )。（分数：1.00）A.股东与经营者
26、之间的关系B.股东与债权人之间的关系C.股东、经营者、债权人之间的关系 D.企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系解析：解析 企业相关关系人很多，但最为重要的关系人还是股东、经营者、债权人。9.企业在分析投资方案时，有关所得税税率的数据应根据( )来确定。（分数：1.00）A.过去若干年的平均税率B.当前的税率C.未来可能的税率 D.全国的平均税率解析：解析 投资决策使用的数据，都是关于未来的预计数据。10.总体方差与样本方差的惟一区别在于( )。（分数：1.00）A.增加一个自由度B.减少一个自由度C.按样本总量计算 D.按自由度总量计算解析：解析 计算总体方差时，应按样本总
27、量计算。二、多项选择题(总题数：10，分数：20.00)11.下列表述正确的有( )。（分数：2.00）A.平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率B.如果买价和面值不等，则到期收益率和票面利率不同 C.如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进 D.只凭债券到期收益率不能指导选购债券，还应与债券价值指标结合解析：解析 平价发行的每年付息一次的债券，其到期收益率等于票面利率。若溢价或折价发行债券，则收益率和票面利率不同。到期收益率是指导选购债券的标准，如果高于投资人要求的报酬率，则应该买进该债券。12.采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策时，主要因为( )。（分数：2.00）A.使
28、用新旧设备给企业带来的年收入相同 B.使用新旧设备给企业带来的年成本不同 C.新旧设备的使用年限不同 D.使用新旧设备给企业带来年收入不同解析：解析 本题的考核点是固定资产的更新决策问题。一般来说，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。13.有关企业总价值与报酬率、风险的相互关系，以下表述正确的是( )。（分数：2.00）A.企业总价值与预期的报酬成正比 B.企业总价值与预期的风险成正比 C.在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大 D.在报酬不变时，风险越高，企业总价值越大E.在风险和报酬达到最佳均衡时，企业总价值达到最大解析：解析 财务管理的目标是企业的价值或股东财富的最大化
29、股票价格代表了股东财富，因此，股价高低反映了财务管理目标的实现程度。从公司管理当局的可控制因素看，股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而企业的报酬率和风险，又是由企业的投资项目、资本结构和股利政策决定的。根据此关系，可以推导出正确答案。14.下列关于 系数的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.某股票的 系数是 0.5，则它的风险程度是股票市场的平均风险的一半 B.某股票的 系数等于 1，则它的风险与整个市场的平均风险相同 C.某股票的 系数等于 2，则它的风险程度是股票市场的平均风险的 2 倍 D. 系数越大，说明该股票风险越大 解析：解析 系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变
30、动程度指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司特有风险。15.作为控制工具的弹性预算( )。（分数：2.00）A.以成本性态分析为理论前提 B.既可以用于成本费用预算，也可以用于利润预算 C.在预算期末需要计算“实际业务量的预算成本” D.只要本量利数量关系不发生变化，则无需要每期重新编制 解析：解析 本题的考点是弹性预算的特点，弹性预算是按成本的不同性态分类列示的，便于在计划期终了时计算“实际业务量的预算成本”，它既可以用于编制弹性利润预算，也可以用于编制弹性成本预算，由于它是根据本量利之间有规律的数量关系编的，所以只要本量利数量关系不发生变化，则无需每期重新编制。16.公司实施剩余
31、股利政策，意味着( )。（分数：2.00）A.公司接受了股利相关理论 B.公司可以保持理想的资本结构 C.公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题 D.兼顾了各类股东、债权人的利益解析：解析 剩余股利政策主要考虑企业投资所需要的目标资金结构，并没有兼顾各类股东和债权人的利益，因为不同股东会有不同的需要，债权人主要是希望保证本金和利息的安全。17.下列有关期权投资策略中表述正确的是( )。（分数：2.00）A.保护性看跌期权锁定了最低净收入为执行价格 B.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最高净损益C.抛补期权组合锁定了最高收入和最高收益D.抛补期权组合锁定了最高收入为期权价格 解
32、析：解析 抛补期权组合锁定了最高收入为执行价格，保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。18.作为评价投资中心业绩的指标，“剩余收益”的优点是( )。（分数：2.00）A.可以使业绩评价与企业目标保持一致 B.适宜于不同部门之间的比较C.促使企业采纳投资报酬率高于资本成本的项目，从而给企业带来大于零的剩余收益 D.可以使用不同的风险调整资金成本 E.使投资中心的业绩比企业目标更重要解析：解析 剩余收益=部门利润-部门资产应计报酬部门利润-部门资产资金成本率部门资产(投资报酬率-资金成本率)。19.用多水平法编制的弹性预算，主要特点是( )。（分数：2.00）A.不管实际业务量多少，不必经过
33、计算即可找到与实际业务量相近的预算成本，控制成本比较方便 B.混合成本中的阶梯成本和曲线成本可按其性态直接在预算中反映 C.评价和考核实际成本时往往需要使用差补法计算实物量的预算成本 D.不以成本性态分析为前提解析：20.影响资产净利率高低的因素主要有( )。（分数：2.00）A.产品的价格 B.单位成本的高低 C.销售量 D.资产周转率 解析：解析 因为资产净利率=销售净利率资产周转率，因此影响销售获利水平和影响资产周转率的因素都会影响资产净利率。三、判断题(总题数：10，分数：10.00)21.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析
34、解析 折现率应当反映现金流量的风险。股东现金流量的风险比公司现金流量大，它包含了公司的财务风险。实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小。22.存货年需要量、单位存货年储存变动成本和单价的变动会引起经济订货量占用资金同方向变动，每次订货的变动成本变动会引起经济订货量占用资金反方向变动。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 根据公式，经济订货量占用资金*，所以可以推出存货年需要量、每次订货的变动成本的变动和单价的变动会引起经济订货量占用资金同方向变动；单位存货年储存变动成本的变动会引起经济订货量占用资金反方向变动。23.不能衡量投资方案投资报酬率的高低是评价投资方案的
35、投资回收期指标的主要缺点。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 投资回收期属于非折现指标，不考虑时间价值，只考虑回收期满以前的现金流量。正由于投资回收期只考虑部分现金流量，没有考虑方案全部的流量及收益，所以不能根据投资回收期的长短判断报酬率的高低。投资回收期指标能在一定程度上反映项目投资风险的大小。投资回收期越短，投资风险越小，而且，由于经营活动现金净流量净利+折旧，所以投资回收期能够衡量投资方案投资报酬率的高低。24.在内含报酬率法下，如果原始投资额是在期初一次性投入，且各年现金流入量相等，那么，年金现值系数与原始投资额成反比。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：
36、解析 在原始投资额一次性投入，且各年现金流入量相等的情况下，下列等式是成立的，即原始投资额每年现金流入量年金现值系数。原始投资额越大，年金现值系数越大，二者成正比。25.对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足股本，免于承担发行风险等特点。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：26.通常股利支付率越高，外部融资需求越小；销售净利率越高，外部融资需求越大。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 一般来说，股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越高，外部融资需求越小。27.每股盈余无差别点法只考虑了资本结构对每股盈余的影响，但没有考虑资本结构对风险的影响。
37、 )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 在利用每股盈余无差别点法进行追加筹资决策中，当预计的息税前利润较高时，应当选择负债来追加筹资；否则，应当选择所有者权益来追加筹资。但未考虑负债的双刃剑作用，即增加能带来较多财务杠杆利益的同时，其风险也在增加。28.有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合，集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率不一定是最高的。( )（分数：1.00）A.正确B.错误 解析：解析 有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。29.一份期权处于虚值
38、状态，仍然可以按正的价格售出。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：解析 尽管期权处于虚值状态，其内在价值为零，但它还有时间溢价。30.在其他因素不变的条件下，一个投资中心的剩余收益的大小与企业资本成本的高低呈反向变动。( )（分数：1.00）A.正确 B.错误解析：四、计算分析题(总题数：6，分数：30.00)31.已知 ABC 公司与库存有关的信息如下：(1)年需求数量为 30 000 单位(假设每年 360 天)。(2)购买价每单位 100 元。(3)库存储存成本是商品买价的 30%。(4)订货成本每次 60 元。(5)公司希望的安全储备量为 750 单位。(6)订货数量只能按
39、 100 的倍数(四舍五入)确定。(7)订货至到货的时间为 15 天。要求：(1)最优经济订货量为多少?(2)存货水平为多少时应补充订货?(3)存货平均占用多少资金?（分数：5.00）_正确答案：(1)(2)再订货点平均日需求订货天数+安全储备量(30 000/36015+750)单位(1 250+750)单位2 000 单位(3)占用资金 )解析：32.假设 ABC 公司的股票现在的市价为 30 元。有 1 份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 30.5元，到期时间是 6 个月。6 个月以后股价有两种可能：上升 35%，或者降低 20%。无风险利率为每年 4%。拟利用复制原理，建立一个
40、投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得该组合 6 个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求：(1)计算利用复制原理所建组合中股票的数量为多少?(2)计算利用复制原理所建组合中借款的数额为多少?(3)期权的价值为多少?（分数：5.00）_正确答案：(1)上行股价30(1+35%)元=40.5 元下行股价30(1-20%)元24 元股价上行时期权到期价值=(40.5-30.5)元10 元股价下行时期权到期价值0组合中股票的数量(套期保值率)(2) )解析：33.某公司 2003 年末有关数据如下：(单位：万元)项 目 金 额 项 目 金 额300200货币资金短期投资应收票据 102(
41、年初 168)短期借款应付账款长期负债300200975应收账款 98(年初 82) 所有者权益存货 500(年初 460) 主营业务收入 3000固定资产净值无形资产1 286(年初 214)14主营业务成本财务费用税前利润税后利润2400109054要求：(1)据以上资料，计算该公司 2003 年的流动比率、速动比率、存货周转率、应收账款周转天数、资产负债率、已获利息倍数、销售净利率、净资产收益率。(2)假设该公司同行业的各项比率的平均水平如下表所示，试根据(1)计算结果，对本公司财务状况作出简要评价。比率名称同行业平行水平流动比率 2.0速动比率 1.0存货周转率6 次应收账款周转天数3
42、0天资产负债率40%已获利息倍数8销售净利率9%净资产收益率10%（分数：5.00）_正确答案：(1)流动资产(300+200+102+98+500)万元1 200 万元速动资产(1 200-500)万元700 万元资产总额(1 200+1 286+14)万元2 500 万元流动比率=1200/(300+200)=2.4速动比率=700/(300+200)=1.4存货周转率应收账款周转率应收账款周转天数(360/13.33)天27 天资产负债率(2500-1025)/2500=59%已获利息倍数(90+10)10=10销售净利率54/3000100%1.8%净资产收益率 )解析：34.公司 2
43、003 年的净资产收益率为 12%，净利润为 120 万元，产权比率为 60%，2003 年销售收入净额为 2 800 万元，2003 年的所有者权益期初数与期末数相同，预计 2004 年销售收入净额 3 800 万元，2004 年资产总额比上年增长 12%；销售净利率、权益乘数保持不变，所得税税率为 40%。 项 目2001年2002年2003年2004年2005年净利 6 8 8 9 10 润/万元945 934 561 426 469利息支出/万元1 7561 8801 8892 0122 123投入资本/万元70 78689 54295 193104 090113 839要求：(1)计
44、算 2003 年资产总额、资产周转率、权益乘数、销售净利率。 (2)计算 2004 年净资产收益率，并与 2003 年比较，分析其变动原因。（分数：5.00）_正确答案：(1)2003 年所有者权益(12012%)万元1 000 万元2003 年负债总额(1 00060%)万元600 万元2003 年资产总额=(1 000+600)万元=1 600 万元2003 年资产周转率(2 8001 600)万元1.752003 年销售净利率1202 8004.29%2003 年权益乘数1 6001 0001.62003 年净资产收益率1.754.29%1.612%(2)2004 年资产总额1 600
45、万元(1+12%)1 792 万元2004 年资产周转率3 8001 7922.122004 年净资产收益率2.124.29%1.614.55%2004 年净资产收益率-2003 年净资产收益率14.55%-12%2.55%原因：2004 净资产收益率较 2003 年提高 2.55%。原因是资产周转率提高了(0.37 次)。)解析：35.兴茂商业企业估计在目前的营运政策下，今年销售将达 10 万件。该公司只销售一种商品，商品销售单价为 10 元，销售的变动成本率为 0.8，资金成本率为 16%。目前的信用政策为 N/25，即无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款，平均收现期为 30 天，坏账损失比率为 1%，收账费用为 10 000 元。该公司的财务主管拟改变信用政策，信用条件为 N/40，预期影响如下：销售量增加 1 万件，增加部分的坏账损失比率为 4%；全部销售的平均收现期为 45 天，收账费用为 15 000 元，一年按 360 天计算，设存货周转天数保持 90 天不变，应付账款平均余额占存货余额 50%保持不变。要求：(1)计算改变信用政策预期营运资金变动额。(2)计算改变信用政
