1、注册会计师财务成本管理-309 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.下列关于改进的财务分析体系中权益净利率分解不正确的公式有( )。（分数：1.00）A.B.C.D.2.某投资中心的资产为 100000 万元，总公司的资金成本为 20%，该投资中心若想实现 10000 万元的剩余收益，则该中心的投资报酬率应达到( )。A10% B20%C30% D60%（分数：1.00）A.B.C.D.3.某投资者在 10 月份以 50 点的权利金(每点 10 美元，合 500 美元)买进一张 12 月份到期，执行价格为9500 点的道琼斯
2、指数美式看涨期权，期权的标的物是 12 月份到期的道琼斯指数期货合约。若后来在到期日之前的某交易日，12 月道琼斯指数期货升至 9700 点，该投资者此时决定执行期权，他可获利( )美元(忽略佣金成本)。A200 B150C250 D1500（分数：1.00）A.B.C.D.4.某企业本年末的经营流动资产为 150 万元，流动负债为 80 万元，其中短期银行借款为 30 万元，预计未来年度经营流动资产为 250 万元，流动负债为 140 万元，其中短期银行借款为 50 万元，若预计年度的税后经营利润为 350 万元，折旧与摊销为 90 万元，则经营现金净流量为( )。A350 B380C440
3、 D500（分数：1.00）A.B.C.D.5.某公司目前的信用条件 N/30，年赊销收入 3000 万元，变动成本率 70%，资金成本率 12%，为使收入增加 10%，拟将政策改为“2/10，1/20，N/60”，客户付款分布为：60%，15%，25%，则改变政策后会使应收账款占用资金的应计利息( )。A减少 1.86 万元 B减少 3.6 万元C减少 5.4 万元 D减少 2.52 万元（分数：1.00）A.B.C.D.6.下列说法不正确的是( )。A对于两种证券构成的组合而言，相关系数为 0.2 时的机会集曲线比相关系数为 0.5 时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为 0.5 时
4、强B多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面C相关系数等于 1 时，两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应D不论是对于两种证券构成的组合而言，还是对于多种证券构成的组合而言，有效集均是指从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线（分数：1.00）A.B.C.D.7.证券市场线的位置，会随着利率、投资者的风险回避程度等因素的改变而改变，如果预期的通货膨胀增加，会导致证券市场线( )。A向上平行移动 B斜率增加C斜率下降 D保持不变（分数：1.00）A.B.C.D.8.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有( )。A它因项目的系统风险大小不同而异B它因
5、不同时期无风险报酬率高低不同而异C它受企业负债比率和债务成本高低的影响D当投资人要求的报酬率超过项目的预期报酬率时，股东财富将会增加（分数：1.00）A.B.C.D.9.如果 A 公司 2010 年的可持续增长率公式中的权益乘数比 2009 年提高，在不发行新股且其他相关条件不变的条件下；则( )。A实际增长率本年可持续增长率上年可持续增长率B实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率C实际增长率本年可持续增长率上年可持续增长率D无法确定三者之间的关系（分数：1.00）A.B.C.D.10.AAA 公司目前无风险资产收益率为 7%，整个股票市场的平均收益率为 15%，AAA 公司股票预期收
6、益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为 250，整个股票市场平均收益率的标准差为 15，则 AAA 公司的股票预期收益率为( )。A15% B13%C15.88% D16.43%（分数：1.00）A.B.C.D.二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)11.当预测期货价格将下降，下列期权的交易中( )是正确的。（分数：2.00）A.买入看涨期权B.卖出看涨期权C.买入看跌期权D.卖出看跌期权12.以下关于责任中心的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心B.任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心C.与利润中心相比，标准成本中心
7、仅缺少销售权D.投资中心不仅能够控制生产和销售，还能控制占用的资产13.下列关于可持续增长的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.在可持续增长的情况下，负债与销售收入同比例变动B.根据不改变经营效率可知，资产净利率不变C.可持续增长率=留存收益/(期末股东权益-留存收益)D.如果五个条件同时满足，则本期的可持续增长率等于上期的可持续增长率等于本期的实际增长率14.如果在一项租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移，这种租赁可称为融资租赁，以下情形中，符合融资租赁条件的包括( )。（分数：2.00）A.由于租赁所支付的租赁费用昂贵，租赁费总额超过租赁资产市价的一半B.在租赁期满
8、时，资产的所有权无偿转让给承租人C.承租人对租赁资产有廉价购买选择权，并且租赁开始日就能相当肯定将行使此权利D.租赁期为资产使用年限的大部分，资产的所有权最终可能转移，也可能不转移15.以下各项中，属于影响股利政策的法律因素的是( )。（分数：2.00）A.企业积累B.资本保全C.稳定的收入和避税D.净利润16.度量某种股票系统风险的指标是 系数，其大小取决于( )。（分数：2.00）A.该股票的收益率与市场组合之间的相关性B.该股票自身的标准差C.市场组合的标准差D.无风险资产收益率17.下列成本计算的方法中，一般定期计算产品成本，成本计算期与报告核算期一致的有( )。（分数：2.00）A.
9、品种法B.分批法C.逐步结转分步法D.平行结转分步法18.标准成本按其制定所依据的生产技术和经营管理水平，分为( )。（分数：2.00）A.现行标准成本B.基本标准成本C.理想标准成本D.正常标准成本19.在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的有( )。（分数：2.00）A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量B.实体现金流量=经营现金净流量-本期净投资C.实体现金流量=税后经营利润+折旧与摊销-资本支出D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出20.以下不属于处置期主要的现金流项目包括( )。（分数：2.00）A.经营收入的增量B.与资产处置相关的纳税影响C.营运资本的变
10、动D.处置或出售资产的残值变现价值21.以下说法正确的有( )。（分数：2.00）A.如果债券的到期收益率不变，那么债券投资的内含报酬率等于其到期收益率，即使提前出售债券也是如此B.距到期日越近，债券的价格越高，债券的折价幅度就越小。折价缩小是因为收益率没有改变，但收回利息的时间变短了C.若债券的到期收益率小于其息票利率，债券就以溢价交易。若债券的息票利率等于其到期收益率，债券就以平价交易D.债券的价值等于债券支付的所有现金流量的现值。计算现值时使用的折现率，取决于债券的票面利率和现金流量的风险水平22.以下关于比率分析法的说法，正确的有( )。（分数：2.00）A.构成比率又称结构比率，利用
11、构成比率可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动B.利用效率比率指标，可以考察企业有联系的相关业务安排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行C.营业净利率属于效率比率D.相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系三、计算分析题(总题数：4，分数：32.00)23.甲公司下一年度部分预算资料如下：预算资料 总成本 单位成本直接材料 200000 3.00直接人工 400000 6.00变动制造费用 100000 1.50固定制造费用 500000 7.50销售费用(全部为变动费用) 300000 4.50管理费用(全部为固定费用
12、) 778400 11.68合计 227840034.18该公司的产品生产和销售平衡，适用的所得税率为 25%。要求：(计算结果四舍五入取整数)(1)若下一年产品售价定为 30 元，计算损益平衡的产品销售量。(2)若下一年销售 120000 件产品，计算使税后销售利润率为 1%的产品售价和安全边际率。（分数：8.00）_24.已知某公司与甲零件有关的信息如下：甲零件的年需求数量为 36000 件(假设每年 360 天)，购买价格每单位 100 元，储存变动成本为 0.3 元，订货成本每次 600 元，一次到货，订货至到货的时间间隔为 26 天。要求：(1)按照基本模型计算的最优经济订货量为多少
13、?(2)库存甲零件还剩多少时就应补充订货?(3)若该零件也可以自制，每天产量预计为 200 件，该公司已具备生产该零件的完全生产能力且无法转移，每次生产准备成本为 4000 元，单位储存变动成本为 1 元，单位自制变动成本为 80 元，求零件自制的经济批量。(4)比较按经济批量模型外购和自制方案的总成本，并作出采用何种方案的决策。（分数：8.00）_25.某公司有三个业务类似的投资中心，是用同样的预算进行控制。本年有关数据如下所示：甲、乙、丙三个投资中心的相关数据单位：万元实际数项 目 预算数甲投资中心 乙投资中心 丙投资中心销售收入 2000 1800 2100 2000息税前利润 180
14、190 200 180占用的总资产额 1000 900 1000 1000假设公司全部资金来源中有银行借款和普通权益两部分，两部分的比例是 4:6。其中银行借款有两笔，一笔借款 600 万，期限两年，利率 6.02%，另一笔借款 1000 万，期限 5 年，利率 7.36%，两笔借款都是每年付息一次，到期还本，公司管理层利用历史数据估计的净资产的系数为 1.2，公司适用的所得税率为33%，政府短期债券收益率是 4%，股票市场平均收益率是 12%，假设公司要求的最低利润率水平不低于公司的加权平均资金成本。要求：评价三个投资中心的业绩?（分数：8.00）_26.B 公司是一个高新技术公司，具有领先
15、同业的优势。2007 年每股经营收入 10 元，每股经营营运资本 3元；每股净利润 4 元；每股资本支出 2 元；每股折旧 1 元。目前该公司的 值 2，预计从 2008 年开始均匀下降，到 2010 年 值降至 1.4，预计以后稳定阶段的 值始终可以保持 1.4。国库券的利率为 3%，市场组合的预期报酬率为 8%，该企业预计投资资本中始终维持负债占 40%的比率，若预计 2008 年至 2010年该公司销售收入进入高速增长期，增长率为 10%，从 2011 年开始进入稳定期，每年的增长率为 2%，假设该公司的资本支出、经营营运资本、折旧与摊销、净利润与经营收入始终保持同比例增长。要求：计算目
16、前的股票价值。(要求中间步骤保留 4 位小数，计算结果保留两位小数)（分数：8.00）_四、综合题(总题数：2，分数：34.00)27.大宇公司 2009 年有一个投资机会，无风险的报酬率为 4%，投资人要求的必要报酬率为 10%，要求现金流变化系数在 0.100.20 区间，现金流标准差不高于 600 万元，有关资料如表所示(单位：万元)：年份 现金流 概率0 (3000)13000 0.612000 0.42500 0.422000 0.6要求：(1)计算第 1 年和第 2 年现金流的标准差；(2)计算项目现金流的标准差；(3)计算项目现金流的变异系数；(4)计算项目的期望净现值；(5)判
17、断该投资方案是否可行；(6)如果第一年的肯定当量系数为 0.8，第二年的肯定当量系数为 0.85，用风险调整现金流量法判断项目是否可行；(7)如果该公司考虑了悲观的情景，运用场景概况分析该方案是否可行。（分数：17.00）_28.假设江南投资公司正在考虑竞标承建跨江大桥可行性项目报告。初步的可行性研究显示，如果跨江大桥的经济收入主要来自于机动车辆的过桥费和部分可收费的建桥外部性收益，若立即建则该大桥的项目现值约为 200 亿元，总投资额(假定在初期一次投入)约为 280 亿元。项目暂时不直接可行。但若过 5-10 年后建桥，由于城市经济的发展，则项目可行的可能性非常大，但项目的正式可行性研究要
18、立即着手进行，否则难以进行其他相关规划。由于正式可行性研究报告涉及江底地质状况以及周围等复杂问题的分析，估计完成该可行性研究报告的成本要在 3 亿元左右。为了吸引投资机构投标进行可行性研究而政府又不必使用财政资金，拟授予中标单位 6 年期的垄断建桥权。所谓垄断建桥权，指中标单位在中标之后，唯一拥有建桥权，任何其他单位拟投资建桥，均需从该中标单位手中购买建桥权。假定涉及有关参数如下：无风险收益率 3%，项目风险(标准差)：10%。要求：(1)假如你是江南投资公司的财务顾问，请估算该筑桥权的价值，并判断是否可竞标该筑桥权可行性研究?(2)为了确认初步可行性研究的估计误差可能带来的吸引力不足问题，可
19、对上述参数做如下变动：其余不变，设流入现值下降 20%，进一步估算该建桥权的价值?（分数：17.00）_注册会计师财务成本管理-309 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：10，分数：10.00)1.下列关于改进的财务分析体系中权益净利率分解不正确的公式有( )。（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 2.某投资中心的资产为 100000 万元，总公司的资金成本为 20%，该投资中心若想实现 10000 万元的剩余收益，则该中心的投资报酬率应达到( )。A10% B20%C30% D60%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 剩余收益=
20、部门资产(投资报酬率-资本成本)10000=100000(投资报酬率-20%)投资报酬率=30%3.某投资者在 10 月份以 50 点的权利金(每点 10 美元，合 500 美元)买进一张 12 月份到期，执行价格为9500 点的道琼斯指数美式看涨期权，期权的标的物是 12 月份到期的道琼斯指数期货合约。若后来在到期日之前的某交易日，12 月道琼斯指数期货升至 9700 点，该投资者此时决定执行期权，他可获利( )美元(忽略佣金成本)。A200 B150C250 D1500（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 期权购买人的“损益”=看涨期权到期日价值-期权费=股票价格-执行价格-期权
21、费=(9700-9500)10-500=1500(美元)4.某企业本年末的经营流动资产为 150 万元，流动负债为 80 万元，其中短期银行借款为 30 万元，预计未来年度经营流动资产为 250 万元，流动负债为 140 万元，其中短期银行借款为 50 万元，若预计年度的税后经营利润为 350 万元，折旧与摊销为 90 万元，则经营现金净流量为( )。A350 B380C440 D500（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 经营现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销=350+90=440 万元；经营运营资本增加=增加的经营流动资产-增加的经营流动负债=(250-150)-(90-50)
22、=60(万元)；经营净现金流量=经营现金毛流量-经营运营资本增加=440-60=380(万元)。5.某公司目前的信用条件 N/30，年赊销收入 3000 万元，变动成本率 70%，资金成本率 12%，为使收入增加 10%，拟将政策改为“2/10，1/20，N/60”，客户付款分布为：60%，15%，25%，则改变政策后会使应收账款占用资金的应计利息( )。A减少 1.86 万元 B减少 3.6 万元C减少 5.4 万元 D减少 2.52 万元（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 原有应收账款平均余额=3000/36030=250(万元)。改变政策后：平均收账期=1060%+2015%
23、+6025%=24 天，应收账款平均余额=3300/36024=220(万元)，应收账款占用资金的应计利息的变动额=(220-250)70%12%=2.52(万元)。6.下列说法不正确的是( )。A对于两种证券构成的组合而言，相关系数为 0.2 时的机会集曲线比相关系数为 0.5 时的机会集曲线弯曲，分散化效应也比相关系数为 0.5 时强B多种证券组合的机会集和有效集均是一个平面C相关系数等于 1 时，两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应D不论是对于两种证券构成的组合而言，还是对于多种证券构成的组合而言，有效集均是指从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线（分数：1
24、.00）A.B. C.D.解析：解析 多种证券组合的有效集是一条曲线，是从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线，也称为有效边界。7.证券市场线的位置，会随着利率、投资者的风险回避程度等因素的改变而改变，如果预期的通货膨胀增加，会导致证券市场线( )。A向上平行移动 B斜率增加C斜率下降 D保持不变（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 预期通货膨胀增加，会导致无风险利率增加，从而使证券市场线的截距增大，证券市场线向上平行移动。8.下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有( )。A它因项目的系统风险大小不同而异B它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C它受企业
25、负债比率和债务成本高低的影响D当投资人要求的报酬率超过项目的预期报酬率时，股东财富将会增加（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据资本资产定价模型可知，投资人要求的报酬率=无风险收益率+贝他系数(平均股票的要求收益率-无风险收益率)，其中，贝他系数衡量项目的系统风险，故 A、B 正确；根据计算加权平均资本成本公式可知 C 正确；根据内含报酬率法等评价方法的基本原理可知，当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，项目的净现值大于 0，增加股东财富，所以 D 项表述不正确。9.如果 A 公司 2010 年的可持续增长率公式中的权益乘数比 2009 年提高，在不发行新股且其他相关条件不
26、变的条件下；则( )。A实际增长率本年可持续增长率上年可持续增长率B实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率C实际增长率本年可持续增长率上年可持续增长率D无法确定三者之间的关系（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 某年可持续增长率的公式中的 4 个财务比率有一个或多个数值增加，则实际增长率上年可持续增长率但与本年可持续增长率没有必然的关系。10.AAA 公司目前无风险资产收益率为 7%，整个股票市场的平均收益率为 15%，AAA 公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为 250，整个股票市场平均收益率的标准差为 15，则 AAA 公司的股票预期收益率为( )。A
27、15% B13%C15.88% D16.43%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 =250/(1515)=1.11，K i=Rf+(K m-Rf)=7%+1.11(15%-7%)=15.88%。二、多项选择题(总题数：12，分数：24.00)11.当预测期货价格将下降，下列期权的交易中( )是正确的。（分数：2.00）A.买入看涨期权B.卖出看涨期权 C.买入看跌期权 D.卖出看跌期权解析：解析 股票的市价是影响期权价值的主要因素之一，如果看涨期权在将来某一时间执行，其收入为股票价格与执行价格的差额。如果其他因素不变，随着股票价格的上升，看涨期权的价值也增加。看跌期权则相反，看跌期
28、权在未来某一时间执行，其收入是执行价格与股票价格的差额。如果其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降。12.以下关于责任中心的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心 B.任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心C.与利润中心相比，标准成本中心仅缺少销售权D.投资中心不仅能够控制生产和销售，还能控制占用的资产 解析：解析 成本中心的职责是用一定的成本去完成规定的具体任务，任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心，由此可知，选项 A 的说法正确。但并不是任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心，一般说来，利润中心要向顾客销售
29、其大部分产品，并且可以自由地选择大多数材料、商品和服务等项目的来源，所以选项 B 的说法不正确。与利润中心相比，标准成本中心的管理人员不仅缺少销售权，而且还缺少生产决策权，所以选项 C 的说法不正确。投资中心经理拥有的自主权不仅包括制定价格、确定产品和生产方法等短期经营决策权(即可以控制生产和销售)，而且还包括投资规模和投资类型等投资决策权(即可以控制占用的资产)，因此选项 D 的说法正确。13.下列关于可持续增长的说法正确的有( )。（分数：2.00）A.在可持续增长的情况下，负债与销售收入同比例变动 B.根据不改变经营效率可知，资产净利率不变 C.可持续增长率=留存收益/(期末股东权益-留
30、存收益) D.如果五个条件同时满足，则本期的可持续增长率等于上期的可持续增长率等于本期的实际增长率 解析：解析 在可持续增长的情况下，资产负债率不变，资产周转率不变，所以，负债增长率=销售增长率，即选项 A 的说法正确；“不改变经营效率”意味着不改变资产周转率和销售净利率，所以，资产净利率不变，选项 B 的说法正确；收益留存率(净利/销售)(期末资产/期末股东权益)(销售/期末资产)=收益留存率净利/期末股东权益=收益留存/期末股东权益，由此可知，可持续增长率=(收益留存/期末股东权益)/(1-收益留存/期末股东权益)=留存收益/(期末股东权益-留存收益)，所以，选项 C 的说法正确；如果五个
31、条件同时满足，则企业处于可持续增长状态，本年可持续增长率=上年可持续增长率=本期的实际增长率，因此，选项 D 的说法正确。14.如果在一项租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移，这种租赁可称为融资租赁，以下情形中，符合融资租赁条件的包括( )。（分数：2.00）A.由于租赁所支付的租赁费用昂贵，租赁费总额超过租赁资产市价的一半B.在租赁期满时，资产的所有权无偿转让给承租人 C.承租人对租赁资产有廉价购买选择权，并且租赁开始日就能相当肯定将行使此权利 D.租赁期为资产使用年限的大部分，资产的所有权最终可能转移，也可能不转移 解析：解析 要符合融资租赁条件，租金与租赁资产的价值应当
32、接近，租赁费总额仅仅超过租赁资产市价的一半是不够的。15.以下各项中，属于影响股利政策的法律因素的是( )。（分数：2.00）A.企业积累 B.资本保全 C.稳定的收入和避税D.净利润 解析：解析 C 选项属于影响股利政策的股东因素。16.度量某种股票系统风险的指标是 系数，其大小取决于( )。（分数：2.00）A.该股票的收益率与市场组合之间的相关性 B.该股票自身的标准差 C.市场组合的标准差 D.无风险资产收益率解析：解析 第 J 种股票的 J=rM( J M)，其中，r M表示的是第 J 种股票的收益率与市场组合收益率之间的相关系数， J表示的是第 J 种股票收益率的标准差， M表示的
33、是市场组合收益率的标准差。17.下列成本计算的方法中，一般定期计算产品成本，成本计算期与报告核算期一致的有( )。（分数：2.00）A.品种法 B.分批法C.逐步结转分步法 D.平行结转分步法 解析：解析 分批法成本计算期与产品生产周期基本一致，而与核算报告期不一致。18.标准成本按其制定所依据的生产技术和经营管理水平，分为( )。（分数：2.00）A.现行标准成本B.基本标准成本C.理想标准成本 D.正常标准成本 解析：解析 AB 选项是标准成本按照适用期分类的结果。19.在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的有( )。（分数：2.00）A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金
34、流量B.实体现金流量=经营现金净流量-本期净投资 C.实体现金流量=税后经营利润+折旧与摊销-资本支出 D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出 解析：解析 实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业在一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量，所以选项 A 正确；实体现金流量是经营现金净流量扣除资本支出后的剩余部分，实体现金流量=经营现金净流量-资本支出，所以选项 B 错误；实体现金流量=税后经营利润-本期净投资=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出，所以选项 C 错误；股权现金流量=实体现金流量-税后利息支
35、出+债务净增加，由此可知，实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出-债务净增加，所以选项 D 错误。20.以下不属于处置期主要的现金流项目包括( )。（分数：2.00）A.经营收入的增量B.与资产处置相关的纳税影响 C.营运资本的变动 D.处置或出售资产的残值变现价值 解析：解析 处置期主要的现金流项目包括；(1)处置或出售资产的残值变现价值；(2)与资产处置相关的纳税影响；(3)营运资本的变动。21.以下说法正确的有( )。（分数：2.00）A.如果债券的到期收益率不变，那么债券投资的内含报酬率等于其到期收益率，即使提前出售债券也是如此 B.距到期日越近，债券的价格越高，债券的折价幅度就越小
36、。折价缩小是因为收益率没有改变，但收回利息的时间变短了C.若债券的到期收益率小于其息票利率，债券就以溢价交易。若债券的息票利率等于其到期收益率，债券就以平价交易 D.债券的价值等于债券支付的所有现金流量的现值。计算现值时使用的折现率，取决于债券的票面利率和现金流量的风险水平解析：解析 距到期日越近，债券的价格越高，债券的折价幅度就越小。折价缩小是因为收益率没有改变，但收回面值的时间变短了，因此选项 B 不正确。债券的价值等于债券支付的所有现金流量的现值。计算现值时使用的折现率，取决于当前的市场利率和现金流量的风险水平，因此选项 D 不正确。22.以下关于比率分析法的说法，正确的有( )。（分数
37、：2.00）A.构成比率又称结构比率，利用构成比率可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动 B.利用效率比率指标，可以考察企业有联系的相关业务安排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行C.营业净利率属于效率比率 D.相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系 解析：解析 利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用相关比率指标，可以考察企业有联系的相关业务安排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行。由此可知，选项 B
38、 不正确，选项 D 正确。效率比率，是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。由此可知，选项 C 正确。构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。利用构成比率可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动。所以，选项 A 正确。三、计算分析题(总题数：4，分数：32.00)23.甲公司下一年度部分预算资料如下：预算资料总成本单位成本直接材料2000003.00直接人工4000006.00变 100 1.5动制造费用000 0固定制造费用5000007.50销售费用(全部为变动费用)3000004.50管理费用(
39、全部为固定费用)77840011.68合计227840034.18该公司的产品生产和销售平衡，适用的所得税率为 25%。要求：(计算结果四舍五入取整数)(1)若下一年产品售价定为 30 元，计算损益平衡的产品销售量。(2)若下一年销售 120000 件产品，计算使税后销售利润率为 1%的产品售价和安全边际率。（分数：8.00）_正确答案：(1)单位变动成本=3+6+1.5+4.5=15(元)设损益平衡的产品销售量为 Q，则有：Q=(500000+778400)/(30-15)=85227(件)(2)令产品售价为 P，则有：120000(P-15)-500000-778400(1-25%)/(1
40、20000P)100%=1%解得：P=26(元)盈亏临界点销售量 X0=(500000+778400)/(26-15)=116218(件)安全边际率=(120000-116218)/120000100%=3%)解析：24.已知某公司与甲零件有关的信息如下：甲零件的年需求数量为 36000 件(假设每年 360 天)，购买价格每单位 100 元，储存变动成本为 0.3 元，订货成本每次 600 元，一次到货，订货至到货的时间间隔为 26 天。要求：(1)按照基本模型计算的最优经济订货量为多少?(2)库存甲零件还剩多少时就应补充订货?(3)若该零件也可以自制，每天产量预计为 200 件，该公司已具
41、备生产该零件的完全生产能力且无法转移，每次生产准备成本为 4000 元，单位储存变动成本为 1 元，单位自制变动成本为 80 元，求零件自制的经济批量。(4)比较按经济批量模型外购和自制方案的总成本，并作出采用何种方案的决策。（分数：8.00）_正确答案：( )解析：25.某公司有三个业务类似的投资中心，是用同样的预算进行控制。本年有关数据如下所示：甲、乙、丙三个投资中心的相关数据单位：万元实际数项目预算数甲投资中心乙投资中心丙投资中心销售收入2000180021002000息税前180190200180利润占用的总资产额100090010001000假设公司全部资金来源中有银行借款和普通权益
42、两部分，两部分的比例是 4:6。其中银行借款有两笔，一笔借款 600 万，期限两年，利率 6.02%，另一笔借款 1000 万，期限 5 年，利率 7.36%，两笔借款都是每年付息一次，到期还本，公司管理层利用历史数据估计的净资产的系数为 1.2，公司适用的所得税率为33%，政府短期债券收益率是 4%，股票市场平均收益率是 12%，假设公司要求的最低利润率水平不低于公司的加权平均资金成本。要求：评价三个投资中心的业绩?（分数：8.00）_正确答案：(1)首先计算综合资金成本，以便得到最低投资利润率指标。计算权益资金的成本：R1=4%+1.2(12%-4%)=13.6%计算第一笔借款的成本R2=
43、6.02%(1-33%)=4.03%计算第二笔借款的成本：R3=7.36%(1-33%)=-4.93%计算加权平均资本成本权益资本所占的比重=60%第一笔借款所占的比重=40% (600/1600)=15%第二笔借款所占的比重=40%(1000/1600)=25%综合资金成本=13.6%0.6+4.03%0.15+4.93%0.25=10%(2)计算各投资中心的投资利润率指标和剩余收益指标计算投资利润率指标：甲投资中心=甲投资中心息税前利润/甲投资中心总资产占用额=190/900=21.11%乙投资中心=200/1000=20%丙投资中心=180/1000=18%计算剩余收益指标：甲投资中心=
44、甲投资中心息税前利润-甲投资中心总资产占用额最低利润率指标=190-900 10%=100乙投资中心=200-100010%=100丙投资中心=180-100010%=80结论：通过比较三个责任中心的投资利润率指标和剩余收益指标认为，甲投资中心最好，乙次之，丙最差。)解析：26.B 公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2007 年每股经营收入 10 元，每股经营营运资本 3元；每股净利润 4 元；每股资本支出 2 元；每股折旧 1 元。目前该公司的 值 2，预计从 2008 年开始均匀下降，到 2010 年 值降至 1.4，预计以后稳定阶段的 值始终可以保持 1.4。国库券的利率为 3
45、%，市场组合的预期报酬率为 8%，该企业预计投资资本中始终维持负债占 40%的比率，若预计 2008 年至 2010年该公司销售收入进入高速增长期，增长率为 10%，从 2011 年开始进入稳定期，每年的增长率为 2%，假设该公司的资本支出、经营营运资本、折旧与摊销、净利润与经营收入始终保持同比例增长。要求：计算目前的股票价值。(要求中间步骤保留 4 位小数，计算结果保留两位小数)（分数：8.00）_正确答案：(2008 年每股净利润=4(1+10%)=4.4每股净投资=每股资本支出+每股经营营运资本增加-每股折旧摊销=2(1+10%)+3(1+10%)-3-1(1+10%)=1.4每股股权净
46、投资=每股净投资(1-负债比例)=1.4(1-40%)=0.842008 年每股股权现金流量=每股净利润-每股股权净投资=4.4-0.84=3.56由于该公司的资本支出、经营营运资本增加、折旧与摊销、净利润与经营收入始终保持同比例增长，且投资资本中始终维持负债占 40%的比率，所以股权现金流量的增长率等于销售增长率 2%，则：年份2008 年2009 年2010 年2011 年股权现金流量3.563.9164.30764.568 1.8 1.6 1.4 1.4国库券利率3% 3% 3% 3%股票市场风险补偿率5% 5% 5% 5%股权资本12% 11% 10% 10%成本折现系数0.89290.80440.7 312预测期每股现金流量现值3.17873.153.1497预测期每股现金流量现值合计=3.1787+3.15+3.1497=9.
