1、注册会计师财务成本管理-90 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：17，分数：17.00)1.某公司发行而值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10%并保持不变，以下说法正确的是_。（分数：1.00）A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于债券面值D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间
2、呈周期性波动2.债券 A 和债券 B 是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的是_。（分数：1.00）A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高3.两种债券的面值、到期时间和票面利率相同，下列说法正确的是_。（分数：1.00）A.一年内复利次数多的债券实际计息期利率较高B.一年内复利次数多的债
3、券实际计息期利率较低C.债券实际计息期利率也相同D.债券实际计息期利率与年内复利次数没有直接关系4.在等风险投资的市场利率不变的情况下，对于分期付息的债券，市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，付息期无限小，债券价值将相应_。（分数：1.00）A.增加B.减少C.不变D.不确定5.某企业于 2016 年 4 月 1 日以 950 元购得而值为 1000 元的新发行债券，票面利率 12%，每年付息一次，到期还本，该企业若持有该债券至到期日，其到期收益率_。（分数：1.00）A.高于 12%B.低于 12%C.等于 12%D.难以确定6.如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息(单利折
4、现)，那么平价发行债券，其到期收益率_。（分数：1.00）A.与票面利率相同B.与票面利率有可能相同，也有可能不同C.高于票面利率D.低于票面利率7.假设 A 公司在今后不增发股票，预计可以维持 2016 年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若 2016 年销售的可持续增长率是 10%，A 公司2016 年支付的每股股利是 0.5 元，2016 年年末的股价是 40 元，股东期望的报酬率是_。（分数：1.00）A.10%B.11.25%C.12.38%D.11.38%8.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则期望报酬率比投资
5、人要求的必要报酬率_。（分数：1.00）A.高B.低C.等于D.可能高于也可能低于9.估算股票价值时的折现率，不能使用_。（分数：1.00）A.股票市场的平均收益率B.债券收益率加适当的风险报酬率C.国债的利息率D.投资人要求的必要报酬率10.如果不考虑影响股价的其他因素，固定增长股票的价值_。（分数：1.00）A.与投资的必要报酬率同向变化B.与预期股利反向变化C.与资本利得收益率同向变化D.与预期股利增长率反向变化11.下列有关表述不正确的是_。（分数：1.00）A.期权出售人不一定拥有标的资产B.期权是可以“卖空”的C.期权到期时出售人和持有人双方要进行标的物的实物交割D.双方约定的期权
6、到期的那一天称为“到期日”，在那一天之后，期权失效12.下列关于美式看涨期权的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.美式看涨期权只能在到期日执行B.无风险报酬率越高，美式看涨期权价值越低C.美式看涨期权的价值通常小于相应欧式看涨期权的价值D.较长的到期时间能增加其价值13.下列说法正确的是_。（分数：1.00）A.对于买入看涨期权而言，到期日股票市价高于执行价格时，净损益大于 0B.买入看跌期权，获得在到期日或到期日之前按照执行价格购买某种资产的权利C.多头看涨期权的最大净收益为期权价格D.空头看涨期权的最大净收益为期权价格14.下列关于期权特征的表述正确的是_。（分数：1.00）A.欧式
7、看涨期权的空头拥有在到期日以固定价格购买标的资产的权利B.美式看涨期权的空头可以在到期日或到期日之前的任何时间执行以固定价格出售标的资产的权利C.欧式看跌期权的多头拥有在到期日或到期日前之前的任何时间执行以固定价格出售标的资产的权利D.美式看跌期权的多头拥有在到期日或到期日前之前的任何时间执行以固定价格出售标的资产的权利15.所谓抛补性看涨期权是指_。（分数：1.00）A.股票加多头看涨期权组合B.出售 1 股股票，同时买入 1 股该股票的看涨期权C.股票加空头看涨期权组合D.出售 1 股股票，同时卖出 1 股该股票的看涨期权16.下列有关对敲投资策略表述错误的是_。（分数：1.00）A.如果
8、预计市场价格不发生变动，应采用空头对敲策略B.多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同C.空头对敲是指卖出一只股票的看涨期权同时买进另一只股票的看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同D.多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用17.若股票目前市价为 10 元，执行价格为 12 元，则下列表述错误的是_。（分数：1.00）A.对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权处于实值状态B.对于以该股票为标的物的看跌期权来说，该期权处于实值状态C.对于以该股票为标的物的看涨期权的多头来说，内在价值为 0D.对于以该股票为标的物
9、的看涨期权的空头来说，内在价值为 0二、多项选择题(总题数：9，分数：26.00)18.某企业准备平价发行三年期公司债券，每半年付息一次，票面年利率 6%，面值 1000 元。以下关于该债券的说法中，正确的有_。（分数：3.00）A.该债券的计息期利率为 3%B.该债券的年有效必要报酬率为 6.09%C.该债券的报价利率为 6%D.由于平价发行，该债券的报价利率与报价必要报酬率相等19.假没折现率保持不变，平息债券自发行后债券价值_。（分数：3.00）A.当债券票面利率高于等风险市场利率时，债券价值会直线下降，至到期日等于债券面值B.当债券票面利率高于等风险市场利率时，债券价值会波动下降，至到
10、期日之前一直高于债券面值C.当债券票面利率低于等风险市场利率时，债券价值会波动上升，至到期日之前可能低于、等于或高于侦券面值D.当债券票面利率低于等风险市场利率时，债券价值会直线上升，至到期日等于债券面值20.甲、乙两种债券，均按 1000 元面值发行，均每年支付利息 120 元。甲债券五年期，乙债券六年期。假设其他条件不变，下列情形中，正确的有_。（分数：3.00）A.等风险市场利率下降，两种债券均升值，甲升值的更多B.等风险市场利率下降，两种债券均升值，乙升值的更多C.等风险市场利率上升，两种债券均贬值，甲贬值的更多D.等风险市场利率上升，两种债券均贬值，乙贬值的更多21.债券的价值会随着
11、等风险投资的市场利率的变化而变化，下列表述中正确的有_。（分数：3.00）A.若到期时间不变，当市场利率上升时，债券价值下降B.当债券票面利率大于市场利率时，债券发行时的价格低于债券的面值C.若到期时间缩短，市场利率对债券价值的影响程度会降低D.若到期时间延长，市场利率对债券价值的影响程度会降低22.在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有_。（分数：3.00）A.债券平价发行，每年付息一次B.债券平价发行，每半年付息一次C.债券溢价发行，每年付息一次D.债券折价发行，每年付息一次23.下列因素变动会影响债券到期收益率的有_。（分数：3.00）A.债券面值B.票
12、面利率C.市场利率D.债券购买价格24.普通股投资能够带来的现金流入量有_。（分数：3.00）A.资本利得B.股利C.利息D.出售价格25.如果不考虑影响股价的其他因素，优先股股票的价值与下列各项关系说法正确的有_。（分数：3.00）A.与投资的必要报酬率成正比B.与投资的必要报酬率成反比C.与预期股利成正比D.与预期股利成反比26.与股票内在价值呈反方向变化的因素有_。（分数：2.00）A.股利年增长率B.年股利C.投资要求的报酬率D. 系数三、计算分析题(总题数：4，分数：33.00)资料： C 公司在 2014 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面利率 10%，
13、于每年 12 月 31 日付息，到期时一次还本。 要求：（分数：9.00）(1).假定 2014 年 1 月 1 日金融市场上与该债券等风险投资的市场利率是 9%，该债券的发行价应定为多少?（分数：3.00）_(2).假定 1 年后该债券的市场价格为 1049.06 元，该债券于 2015 年 1 月 1 日的到期收益率是多少?（分数：3.00）_(3).债券发行 4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在 2018 年 1 月1 日由开盘的 1018.52 元跌至收盘的 900 元。跌价后该债券的到期收益率是多少(假设能够全部按时收回本息)?（分数：3.00）_甲
14、企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票、N 公司股票、L 公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知 M 公司股票现行市价为每股 3.5 元，上年每股股利为 0.15 元，预计以后每年以 6%的增长率增长。N 公司股票现行市价为每股 7 元，上年每股股利为 0.6 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L 公司股票现行市价为 4 元，上年每股股利 0.2 元。预计该公司未来三年股利第 1年增长 14%，第 2 年增长 14%，第 3 年增长 5%。第 4 年及以后将保持每年 2%的固定增长率水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为 10%。 要求：（分数：6.00）(
15、1).利用股票估值模型，分别计算 M、N、L 公司股票价值。（分数：3.00）_(2).代甲企业作出股票投资决策。（分数：3.00）_某上市公司本年度的净收益为 20000 元，每股支付股利 2 元。预计该公司未来三年进入增长期，净收益第1 年增长 14%，第 2 年增长 14%，第 3 年增长 8%。第 4 年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。已知：(P/F，11%，1)=0.9009，(P/F，11%，2)=0.8116，(P/F，11%，3)=0.7312。 要求：（分数：6.00）(1).
16、假设投资人要求的报酬率为 10%，计算股票的价值(精确到 0.01 元)。（分数：3.00）_(2).如果股票的价格为 24.89 元，计算股票的期望报酬率(精确到 1%)。（分数：3.00）_ABC 公司欲投资购买债券，目前有四家公司正在发行债券：（分数：12.00）(1).A 公司债券，债券面值为 1000 元，5 年期，票面利率为 8%，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为 1105 元，若等风险投资的必要报酬率为 6%，则 A 公司债券的价值与到期收益率为多少?应否购买?（分数：3.00）_(2).B 公司债券，债券面值为 1000 元，5 年期，票面利率为 8%，单利计息，到期一
17、次还本付息，债券的发行价格为 1105 元，若投资人要求的必要报酬率为 6%(复利，按年计息)，则 B 公司债券的价值与到期收益率(复利，按年计息)为多少?应否购买?（分数：3.00）_(3).C 公司债券属于纯贴现债券，债券而值为 1000 元，5 年期，发行价格为 600 元，期内不付息，到期还本，若等风险的必要报酬率为 6%，则 C 公司债券的价值与到期收益率为多少?应否购买?（分数：3.00）_(4).D 公司债券，债券面值为 1000 元，5 年期，票面年利率为 8%，每半年付息一次，到期还本，债券的发行价格为 1085.31 元，若等风险的必要报酬率为 6%，则 D 公司债券的价值
18、与到期收益率为多少?应否购买?（分数：3.00）_四、综合题(总题数：3，分数：24.00)某公司在 2015 年 1 月 1 日平价发行新债券，每张面值 1000 元，票面利率 10%，5 年到期，每年 12 月 31日付息。(计算过程中至少保留小数点后 4 位，计算结果取整) 要求：（分数：12.00）(1).该债券在 2015 年 1 月 1 日到期收益率是多少?（分数：3.00）_(2).假定 2019 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8%，那么此时债券的价值是多少?（分数：3.00）_(3).假定 2019 年 1 月 1 日的市价为 900 元，A 公司欲投资购买，若 A 公司
19、利息收入适用的企业所得税税率为 25%，资本利得适用的企业所得税税率为 20%，此时 A 公司投资购买该债券的到期税后投资收益率是多少?（分数：3.00）_(4).假定 2017 年 1 月 1 日的市场利率为 12%，债券市价为 950 元，你是否购买该债券?（分数：3.00）_某投资人准备投资于 A 公司的股票，A 公司没有发放优先股，2015 年的有关数据如下：每股净资产为 10元，每股收益为 1 元，每股股利为 0.4 元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，现行 A 股票市价为 15 元/股，目前国库券利率为 4%，证券市场平均报酬率为 9%，A 股票的 系数为
20、0.98。 要求：（分数：6.00）(1).该投资人是否应以当时市价购入 A 股票?（分数：3.00）_(2).如购入该股票，则其期望投资报酬率为多少?（分数：3.00）_甲公司持有 A、B、C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为 50%、30%和20%，其 系数分别为 2.0、1.0 和 0.5。市场平均报酬率为 15%，无风险报酬率为 10%。 A 股票当前每股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股 1.2 元的现金股利，预计股利以后每年将增长 8%。要求：（分数：6.00）(1).计算以下指标： 甲公司证券组合的 系数； 甲公司证券组合的风险溢价率(R
21、 p )； 甲公司证券组合的必要投资报酬率(R s )； 投资 A 股票的必要投资报酬率。（分数：3.00）_(2).计算 A 股票的期望报酬率，并分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利。（分数：3.00）_注册会计师财务成本管理-90 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：17，分数：17.00)1.某公司发行而值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10%并保持不变，以下说法正确的是_。（分数：1.00）A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债
22、券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于债券面值D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动 解析：解析 对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的，其中折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值升高。2.债券 A 和债券 B 是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的是_。（分数：1.00）A.如
23、果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低 B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高解析：解析 由于票面利率均低于必要报酬率，说叫两债券均为折价发行的债券。偿还期限越长，表明未来获得低于等风险债券市场利率的低利息的出现频率越高，则债券价值越低，所以选项 A 正确，选项 B错误；对于折价发行的债券，加快付息频率，债券价值会下降，所以选项 C 错误；对于折价发行债券，票面利率低于必要报酬率，所以当必要报
24、酬率与票面利率差额大时，(因债券的票面利率相同)即表明必要报酬率越高，故债券价值应越低。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的，所以选项 D错误。3.两种债券的面值、到期时间和票面利率相同，下列说法正确的是_。（分数：1.00）A.一年内复利次数多的债券实际计息期利率较高B.一年内复利次数多的债券实际计息期利率较低 C.债券实际计息期利率也相同D.债券实际计息期利率与年内复利次数没有直接关系解析：解析 债券的实际计息期利率=债券的报价利率/一年内复利次数=债券的票面利率/一年内复利次数，一年内复利次数越多，债券实际计息期利率越低，选项 B 的说法正确。4.在等风险投资的市场利率不
25、变的情况下，对于分期付息的债券，市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，付息期无限小，债券价值将相应_。（分数：1.00）A.增加B.减少 C.不变D.不确定解析：解析 对于付息期无限小分期付息的折价债券，随着时间的推移，债券价值将相应增加；对于付息期无限小分期付息的溢价债券，随着时间的推移，债券价值将相应减少，本题等风险投资的市场利率小于票面利率，属于溢价发行债券。所以选项 B 正确。5.某企业于 2016 年 4 月 1 日以 950 元购得而值为 1000 元的新发行债券，票面利率 12%，每年付息一次，到期还本，该企业若持有该债券至到期日，其到期收益率_。（分数：1.00）A.高
26、于 12% B.低于 12%C.等于 12%D.难以确定解析：解析 对于折价发行、每年付息的债券，其到期收益率高于票面利率；对于溢价发行、每年付息的债券，其到期收益率小于票面利率；对于平价发行、每年付息的债券，其到期收益率等于票面利率。本题购买价 950 元，小于面值 1000 元，为折价发行，所以到期收益率高于票面利率 12%。6.如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息(单利折现)，那么平价发行债券，其到期收益率_。（分数：1.00）A.与票面利率相同 B.与票面利率有可能相同，也有可能不同C.高于票面利率D.低于票面利率解析：解析 平价发行债券，其到期收益率与票面利率相同。7.假设
27、A 公司在今后不增发股票，预计可以维持 2016 年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若 2016 年销售的可持续增长率是 10%，A 公司2016 年支付的每股股利是 0.5 元，2016 年年末的股价是 40 元，股东期望的报酬率是_。（分数：1.00）A.10%B.11.25%C.12.38%D.11.38% 解析：解析 因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为 10%，则： 8.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则期望报酬率比投资人要求的必要报酬率_。（分数：1.00）A.高 B.低C.等于D.可能高于也可能
28、低于解析：解析 投资人要求的必要报酬率=股利/股票价值，股票期望报酬率=股利/股票市价，所以当股票市价低于股票价值时，期望报酬率高于投资人要求的必要报酬率。9.估算股票价值时的折现率，不能使用_。（分数：1.00）A.股票市场的平均收益率B.债券收益率加适当的风险报酬率C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率解析：解析 股票价值是指股票预期能够提供的所有未来现金流量的现值，折现时应以投资人要求的必要报酬率为折现率，而股票投资有风险，投资人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率，所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的折现率。10.如果不考虑影响股价的其他因素，固定增长股票的价值_。（分数：
29、1.00）A.与投资的必要报酬率同向变化B.与预期股利反向变化C.与资本利得收益率同向变化 D.与预期股利增长率反向变化解析：解析 因为股票价值=预期股利(投资的必要报酬率-增长率)，投资的必要报酬率越大，股票价值越低；预期股利越大，增长率越大，股票价值越高，股利增长率也可以理解为股价增长率或资本利得收益率。11.下列有关表述不正确的是_。（分数：1.00）A.期权出售人不一定拥有标的资产B.期权是可以“卖空”的C.期权到期时出售人和持有人双方要进行标的物的实物交割 D.双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，在那一天之后，期权失效解析：解析 期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”
30、的。期权购买人也不一定真的想购买标的资产。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。12.下列关于美式看涨期权的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.美式看涨期权只能在到期日执行B.无风险报酬率越高，美式看涨期权价值越低C.美式看涨期权的价值通常小于相应欧式看涨期权的价值D.较长的到期时间能增加其价值 解析：解析 美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，选项 A 错误；无风险报酬率越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低，选项 B 错误；美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值，在某种情况下比欧式期权的价值更大，选项 C 错误。13.下列说法正确
31、的是_。（分数：1.00）A.对于买入看涨期权而言，到期日股票市价高于执行价格时，净损益大于 0B.买入看跌期权，获得在到期日或到期日之前按照执行价格购买某种资产的权利C.多头看涨期权的最大净收益为期权价格D.空头看涨期权的最大净收益为期权价格 解析：解析 买入看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格，0)，买入看涨期权净损益=买入看涨期权到期日价值-期权价格，由此可知，选项 A 的结论不正确，正确的结论应该是“到期日价值大于 0”。“看跌期权”也称为“卖出期权”，“看涨期权”也称为“买入期权”，所以期权名称与解释不一致，混淆概念。选项 B 的说法不正确，正确的说法应该是：买入看跌期权，
32、获得在到期日或之前按照执行价格卖出某种资产的权利；或：买入看涨期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。“买入看涨期权”也称“多头看涨期权”，对于多头看涨期权而言，最大净损失为期权价格，而净收益没有上限，所以，选项 C 的说法不正确。空头看涨期权净损益=到期日价值+期权价格=期权价格-Max(股票市价-执行价格，0)，山此可知，由于“Max(股票市价-执行价格，0)”的最小值为 0，所以，空头看涨期权的最大净收益为期权价格，选项 D 的说法正确。14.下列关于期权特征的表述正确的是_。（分数：1.00）A.欧式看涨期权的空头拥有在到期日以固定价格购买标的资产的权利B.美式看涨期权
33、的空头可以在到期日或到期日之前的任何时间执行以固定价格出售标的资产的权利C.欧式看跌期权的多头拥有在到期日或到期日前之前的任何时间执行以固定价格出售标的资产的权利D.美式看跌期权的多头拥有在到期日或到期日前之前的任何时间执行以固定价格出售标的资产的权利 解析：解析 期权的特权是针对多头而言的。看跌期权是卖权，看涨期权是买权。欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行。15.所谓抛补性看涨期权是指_。（分数：1.00）A.股票加多头看涨期权组合B.出售 1 股股票，同时买入 1 股该股票的看涨期权C.股票加空头看涨期权组合 D.出售 1 股股票，同时卖出 1 股该股
34、票的看涨期权解析：解析 抛补性看涨期权，是股票加空头看涨期权组合，即购买 1 股股票，同时卖出 1 股该股票的看涨期权。16.下列有关对敲投资策略表述错误的是_。（分数：1.00）A.如果预计市场价格不发生变动，应采用空头对敲策略B.多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同C.空头对敲是指卖出一只股票的看涨期权同时买进另一只股票的看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同 D.多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用解析：解析 空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。17.若股票目前
35、市价为 10 元，执行价格为 12 元，则下列表述错误的是_。（分数：1.00）A.对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权处于实值状态 B.对于以该股票为标的物的看跌期权来说，该期权处于实值状态C.对于以该股票为标的物的看涨期权的多头来说，内在价值为 0D.对于以该股票为标的物的看涨期权的空头来说，内在价值为 0解析：解析 由于现行市价低于执行价格，对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权不会被执行，该期权处于虚值状态；对于以该股票为标的物的看涨期权的多头和空头来说内在价值均为 0。二、多项选择题(总题数：9，分数：26.00)18.某企业准备平价发行三年期公司债券，每半年付息一次，票面
36、年利率 6%，面值 1000 元。以下关于该债券的说法中，正确的有_。（分数：3.00）A.该债券的计息期利率为 3% B.该债券的年有效必要报酬率为 6.09% C.该债券的报价利率为 6% D.由于平价发行，该债券的报价利率与报价必要报酬率相等 解析：解析 山于半年付息一次，报价利率=6%，所以计息期利率=6%/2=3%；年有效利率=(1+3%) 2 -1=6.09%；对于平价发行，分期付息债券，报价利率与报价必要报酬率相等。19.假没折现率保持不变，平息债券自发行后债券价值_。（分数：3.00）A.当债券票面利率高于等风险市场利率时，债券价值会直线下降，至到期日等于债券面值B.当债券票面
37、利率高于等风险市场利率时，债券价值会波动下降，至到期日之前一直高于债券面值 C.当债券票面利率低于等风险市场利率时，债券价值会波动上升，至到期日之前可能低于、等于或高于侦券面值 D.当债券票面利率低于等风险市场利率时，债券价值会直线上升，至到期日等于债券面值解析：解析 溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值；折价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动上升的，越接近付息日，价值越高，割息后价值又会下降，所以债券价值可能低于
38、等于或高于债券面值。20.甲、乙两种债券，均按 1000 元面值发行，均每年支付利息 120 元。甲债券五年期，乙债券六年期。假设其他条件不变，下列情形中，正确的有_。（分数：3.00）A.等风险市场利率下降，两种债券均升值，甲升值的更多B.等风险市场利率下降，两种债券均升值，乙升值的更多 C.等风险市场利率上升，两种债券均贬值，甲贬值的更多D.等风险市场利率上升，两种债券均贬值，乙贬值的更多 解析：解析 市场利率与债券价值的影响是反向变动关系，而且期限越长，债券价值受市场利率波动的影响越敏感，因此选项 B、D 正确。21.债券的价值会随着等风险投资的市场利率的变化而变化，下列表述中正确的有
39、分数：3.00）A.若到期时间不变，当市场利率上升时，债券价值下降 B.当债券票面利率大于市场利率时，债券发行时的价格低于债券的面值C.若到期时间缩短，市场利率对债券价值的影响程度会降低 D.若到期时间延长，市场利率对债券价值的影响程度会降低解析：解析 债券价值=票面金额/(1+市场利率) n + 22.在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有_。（分数：3.00）A.债券平价发行，每年付息一次B.债券平价发行，每半年付息一次C.债券溢价发行，每年付息一次 D.债券折价发行，每年付息一次 解析：解析 只要是平价发行的债券，无论其计息方式如何，其票面利率与到
40、期收益率一致。除非特别指明，折现率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式(单利还是复利)。23.下列因素变动会影响债券到期收益率的有_。（分数：3.00）A.债券面值 B.票面利率 C.市场利率D.债券购买价格 解析：解析 市场利率不会影响债券本身的到期收益率。24.普通股投资能够带来的现金流入量有_。（分数：3.00）A.资本利得B.股利 C.利息D.出售价格 解析：解析 股票投资能够带来的现金流入量是股利和出售价格，现金流出是买价；股票没有利息收入；资本利得为不同时点相减的买卖价差收益，小能作为现金流入考虑。25.如果不考虑影响股价的其他因素，优先股股票的价值与下列各项关系说法正确的有
41、分数：3.00）A.与投资的必要报酬率成正比B.与投资的必要报酬率成反比 C.与预期股利成正比 D.与预期股利成反比解析：解析 如果不考虑影响股价的其他因素，优先股股票的价值与投资的必要报酬率成反比，与预期股利成正比。因为优先股股票的价值=股利投资的必要报酬率，投资的必要报酬率越大，股票价值越低；预期股利越大，股票价值越高。26.与股票内在价值呈反方向变化的因素有_。（分数：2.00）A.股利年增长率B.年股利C.投资要求的报酬率 D. 系数 解析：解析 本题的考核点是股票价值的估值模型，P 0 =D 1 /(R s -g)，D 1 =D 0 (1+g)，由公式看出，股利增长率 g，基期
42、股利 D。，预期年股利 D 1 ，与股票价值呈同向变化，而投资的必要报酬率 R s 与股票价值呈反向变化，而 系数与投资的必要报酬率呈同向变化，因此 系数同股票价值亦呈反向变化。三、计算分析题(总题数：4，分数：33.00)资料： C 公司在 2014 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面利率 10%，于每年 12 月 31 日付息，到期时一次还本。 要求：（分数：9.00）(1).假定 2014 年 1 月 1 日金融市场上与该债券等风险投资的市场利率是 9%，该债券的发行价应定为多少?（分数：3.00）_正确答案：()解析：发行价格=100010%(P/A，9%，5)+1000(P/F，9%，5)=1003.8897+10000.6499=1038.87(元)(2).假定 1 年后该债券的市场价格为 1049.06 元，该债券于 2015 年 1 月 1 日的到期收益率是多少?（分数：3.00）_正确答案：()解析：100010%(P/A，i，4)+1000(P/F
