1、注册会计师财务成本管理-9 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：19，分数：19.00)1.财务决策时不考虑沉没成本，体现财务管理_。 A.比较优势原则 B.创意原则 C.期权原则 D.净增效益原则（分数：1.00）A.B.C.D.2.下列不属于在货币市场交易的是_。 A.3 个月期的国债 B.一年期的可转让存单 C.银行承兑汇票 D.股票（分数：1.00）A.B.C.D.3.企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是_。 A.提高利润留存比率 B.降低财务杠杆比率 C.发行公司债券 D.非公开增发新股（分数：1.00）A.B.C.D.4.年现金
2、流量比率，使用流动负债的_。 A.年末余额 B.年初余额 C.年初和年末的平均值 D.各月期末余额的平均值（分数：1.00）A.B.C.D.5.甲企业的负债为 800 万元，平均权益 1200 万元，税后经营净利润 340 万元，税后利息 50 万元，税后利息率为 8%，股东要求的报酬率 10%，则剩余权益收益为_万元。 A.156 B.142 C.170 D.220（分数：1.00）A.B.C.D.6.A 公司今年的每股收益是 1 元，分配股利 0.3 元/股，该公司净利润和股利的增长率都是 5%， 值为1.1，政府债券利率为 3.5%，股票市场的风险附加率为 5%。则该公司的内在市盈率是_
3、 A.9.76 B.7.5 C.6.67 D.8.46（分数：1.00）A.B.C.D.7.假设其他因素不变，在税后经营净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是_。 A.提高税后经营净利率 B.提高经营资产周转次数 C.提高税后利息率 D.提高净财务杠杆（分数：1.00）A.B.C.D.8.甲公司上年净利润为 250 万元，流通在外的普通股的加权平均股数为 100 万股，优先股为 50 万股，优先股股息为每股 1 元。如果上年末普通股的每股市价为 30 元，甲公司的市盈率为_。 A.12 B.15 C.18 D.22.5（分数：1.00）A.B.C.D.9.销售百分比
4、法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是_。 A.根据预计存货/销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求 B.根据预计应付账款/销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求 C.根据预计金融资产/销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产 D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润（分数：1.00）A.B.C.D.10.以下对于证券组合的机会曲线，表述正确的为_。 A.曲线上报酬率最低的组合是最小方差组合 B.曲线上的点均为有效组合 C.两种证券报酬率相关系数越大曲线弯曲程度越小 D.两种证券报酬率越接近曲线弯曲程度越小（
5、分数：1.00）A.B.C.D.11.市场中普遍的投资者风险厌恶情绪降低，则证券市场线_。 A.斜率变大 B.斜率变小 C.斜率不变，向上平移 D.斜率不变，向下平移（分数：1.00）A.B.C.D.12.某公司计划发行债券，可以作为参考利率的是_。 A.处于同一行业的公司 B.规模相近的公司 C.相似融资结构的公司 D.同等信用级别的公司（分数：1.00）A.B.C.D.13.资本市场有效，在股利稳定增长，股票资本利得收益等于流动股票的_。 A.股利收益率 B.持续增长率 C.期望收益率 D.风险收益率（分数：1.00）A.B.C.D.14.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望
6、收益率上升的是_。 A.当前股票价格上升 B.资本利得收益率上升 C.预期现金股利下降 D.预期持有该股票的时间延长（分数：1.00）A.B.C.D.15.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指_。 A.政府发行的长期债券的票面利率 B.政府发行的长期债券的到期收益率 C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本 D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本（分数：1.00）A.B.C.D.16.机会成本概念应用的理财原则是_。 A.风险一报酬权衡原则 B.货币时间价值原则 C.比较优势原则 D.自利行为原则（分数：1.00）A.B.C.D.17.下列关
7、于投资组合的说法中，错误的是_。 A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述 B.用证券市场线描述投资组合(无论是否有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态 C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值 D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差（分数：1.00）A.B.C.D.18.相对价值法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法，以下关于三种相对价值法的说法，错误的是_。 A.市盈率模型适合连续盈利的企业 B.市净率
8、模型主要适用于需要拥有大量资产，净资产为正值的企业 C.收入乘数模型不适合销售成本率低的企业 D.收入乘数模型不能反映成本的变化（分数：1.00）A.B.C.D.19.使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是_。 A.修正市盈率的关键因素是每股收益 B.修正市盈率的关键因素是股利支付率 C.修正市净率的关键因素是股东权益净利率 D.修正收入乘数的关键因素是增长率（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：12，分数：24.00)20.甲公司是一家非金融企业，在编制管理用
9、资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有_。 A.短期债券投资 B.长期债券投资 C.短期股票投资 D.长期股权投资（分数：2.00）A.B.C.D.21.甲公司 2011 年的税后经营净利润为 250 万元，折旧和摊销为 55 万元，经营营运资本净增加 80 万元，分配股利 50 万元，税后利息费用为 65 万元，净负债增加 50 万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有_。 A.公司 2011 年的营业现金毛流量为 225 万元 B.公司 2011 年的债务现金流量为 50 万元 C.公司 2011 年的实体现金流量为 65 万元 D.公司 2011 年的净经营长期资产总投资为
10、160 万元（分数：2.00）A.B.C.D.22.以下属于定期预测的优点的有_。 A.保证预算期间与会计期间在时期上的配比 B.便于根据会计报告的数据与预算的比较，考核和评价预算的执行结果 C.保持预算的连续性 D.使预算随时间的推进不断加以调整和修订，能使预算与实际情况更相适应（分数：2.00）A.B.C.D.23.下列关于可持续增长率的说法中，错误的有_。 A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率 B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率 C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率 D.在可持续增长状态下，企业的资产、
11、负债和权益保持同比例增长（分数：2.00）A.B.C.D.24.在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有_。 A.本期资产增加=(本期销售增加/基期销售收入)基期期末总资产 B.本期负债增加=基期销售收入销售净利率利润留存率(基期期末负债/基期期末股东权益) C.本期股东权益增加=基期销售收入销售净利率利润留存率 D.本期销售增加=基期销售收入(基期净利润/基期期初股东权益)利润留存率（分数：2.00）A.B.C.D.25.以下关于标准差和贝塔系数的异同说法正确的是_。 A.贝塔值反映的是系统风险 B.标准差反映非系统风险 C.证券组合的 系数可以用加权平均计
12、算得出 D.证券组合的标准差可以用加权平均计算得出（分数：2.00）A.B.C.D.26.下列关于债券价值的说法中，正确的有_。 A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值 B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值 C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小 D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大（分数：2.00）A.B.C.D.27.假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有_。 A.提高付息频率 B.延长到期时间 C.提高票面利率 D.等风险债
13、券的市场利率上升（分数：2.00）A.B.C.D.28.资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有_。 A.估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率 B.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠 C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠 D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值（分数：2.00）A.B.C.D.29.企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，
14、下列关于债务成本的说法中，正确的有_。 A.债务成本等于债权人的期望收益 B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益 C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本 D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务（分数：2.00）A.B.C.D.30.下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有_。 A.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重 B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本 C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用
15、的债务分开，分别计量资本成本和权重 D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本（分数：2.00）A.B.C.D.31.下列关于企业价值的说法中，错误的有_。 A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和 B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格 C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和 D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和（分数：2.00）A.B.C.D.三、B计算分析题/B(总题数：5，分数：49.00)B 公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司 2010 年改进的管理用财务报表相关数
16、据如下： 项目 2010 年资产负债表项目(年末数)净负债 600股东权益 2400净经营资产 3000利润表项目(年度数)销售收入 3000税后经营净利润 540减：税后利息费用 36净利润 504行业平均水平的相关数据如下： 净经营资产净利率 税后利息率 净财务杠杆 权益净利率19.5% 5.25% 40% 25.2%要求（分数：8.00）(1).假设 B 公司的资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，根据以上资料，计算有关数据并填入下面表格，不需写出计算过程。 财务比率 2010 年净经营资产净利率税后利息率经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率权益净利率（分数：4.00）_(2).利用因素分
17、析法，按照净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆的顺序，定量分析 2010 年权益净利率各驱动因素相比行业平均水平对其影响程度(以百分数表示)。（分数：4.00）_B 公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司 2009 年、2010 年改进的管理用财务报表相关历史数据如下： 金额项目2010 年 2009 年资产负债表项目(年末)净负债 600 400股东权益 1600 1000净经营资产 2200 1400利润表项目(年度)销售收入 5400 4200税后经营净利润 440 252减：税后利息费用 48 24净利润 392 228要求（分数：17.00）(1)
18、假设 B 公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算 B 公司 2009 年、2010 年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。（分数：4.25）_(2).利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2010 年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度(以百分数表示)。（分数：4.25）_(3).B 公司 2011 年的目标权益净利率为 25%。假设该公司 2011 年保持 2010 年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到 3 次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率
19、目标?（分数：4.25）_(4).甲公司目前有一个好的投资机会，急需资金 1000 万元。该公司财务经理通过与几家银行进行洽谈，初步拟订了三个备选借款方案。三个方案的借款本金均为 1000 万元，借款期限均为五年，具体还款方式如下： 方案一：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息 40 万元。 方案二：采取等额偿还本息的还款方式，每年年末偿还本息一次，每次还款额为 250 万元。 方案三：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息 80 万元。此外，银行要求甲公司按照借款本金的 10%保持补偿性余额，对该部分补
20、偿性余额，银行按照 3%的银行存款利率每年年末支付企业存款利息。 要求 计算三种借款方案的有效年利率。如果仅从资本成本的角度分析，甲公司应当选择哪个借款力案?（分数：4.25）_甲公司一个锂电池项目准备投产，该公司目前资本结构(负债/股东权益)为30/70，债权人要求的报酬率为 9%。(1)准备采用发行债券的方式募集资金，市面上有一种 10 年到期的政府债券，面值 1000 元，票面利率 6%，刚刚过付息日，目前市价为 1120 元。(2)锂电池行业的代表公司为乙和丙。乙公司的 权益为 1.5，资本结构(负债/股东权益)为 40/60；丙公司的 权益 1.54，资本结构为(负债/股东权益)50
21、/50；所得税率为 25%，市场风险溢价 7%。(1)求无风险市场利率。(2)利用相对价值法，计算行业的代表公司的 资产，甲公司的 权益及平均加权成本。（分数：8.00）_甲公司是一家尚未上市的机械加工企业。公司目前发行在外的普通股股数为4000 万股，预计 2012 年的销售收入为 18000 万元，净利润为 9360 万元。公司拟采用相对价值评估模型中的收入乘数(市价/收入比率)估价模型对股权价值进行评估，并收集了三个可比公司的相关数据，具体如下： 可比公司名称预计销售收入(万元)预计净利润(万元)普通股股数(万股)当前股票价格(元/股)A 公司 20000 9000 5000 20.00
22、B 公司 30000 15600 8000 19.50C 公司 35000 17500 7000 27.00（分数：8.00）(1).计算三个可比公司的收入乘数，使用修正平均收入乘数法计算甲公司的股权价值。（分数：4.00）_(2).分析收入乘数估价模型的优点和局限性，该种估价方法主要适用于哪类企业?（分数：4.00）_C 公司是 2010 年 1 月 1 日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)C 公司 2010 年的销售收入为 1000 万元。根据目前市场行情预测，其 2011年、2012 年的增长率分别
23、为 10%、8%；2013 年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为 5%。(2)C 公司 2010 年的经营性营运资本周转率为 4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为 20%，净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为 6%，股权资本成本为 12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求（分数：8.00）(1).计算 C 公司 2011 年至 2013 年的股权现金流量。（分数：4.00）_(2).计算 C 公司 2010 年 12 月 31 日的股权价值。（分数：4.00）_四、B综合题
24、/B(总题数：1，分数：8.00)ABC 公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：资料 1：该公司 2011 年、2012 年(基期)的财务报表数据如下： B资产负债表：/B (单位：万元)项目 2011 年 2012 年货币资金 18000 22500应收账款 120000 150000存货 180000 225000其他流动资产 60000 75000流动资产合计 378000 472500固定资产净值 414000 517500长期资产合计 414000 517500资产总计 792000 990000短期借款 66000 82500应付账款 48000 60000其他应
25、付款 84000 105000流动负债合计 198000 247500长期借款 132000 165000负债合计 330000 412500股本 330000 412500未分配利润 132000 165000股东权益合计 462000 577500负债及股东权益总计 792000 990000B利润表：/B (单位：万元)项目 2011 年 2012 年一、营业收入 1600000 2000000减：营业成本 800000 1000000销售和管理费用(不含折旧摊销) 320000 400000折旧 9600 14000财务费用 15840 19800二、营业利润 454560 56620
26、0加：营业外收入 0 0减：营业外支出 0 0三、利润总额 454560 566200减：所得税(30%) 136368 169860四、净利润 318192 396340资料 2：公司预计 2013 年销售收入增长率会降低 6%，并且可以持续，公司经营营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持 2012 年的水平不变，预计税后经营利润、资本支出、折旧推销的增长率将保持与销售增长率一致。资料 3：假设报表中“货币资金”全部为经营资产，“应收账款”不收取利息，“应收账款”等短期应付项目不支付利息，财务费用全部为利息费用。资料 4：公司股票的 系数为 2，证券市场的
27、无风险收益率为 7%，证券市场的平均风险溢价率为 5%。要求（分数：8.00）(1).计算 2013 年净经营资产、净金融负债、税后经营利润。（分数：4.00）_(2).预计从 2014 年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为 6%，要求利用现金流量折现法确定公司目前(2012 年年末)的实体价值和股权价值。（分数：4.00）_注册会计师财务成本管理-9 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：19，分数：19.00)1.财务决策时不考虑沉没成本，体现财务管理_。 A.比较优势原则 B.创意原则 C.期权原则 D.净增效益原则（分数：1.00
28、A.B.C.D. 解析：解析 创意原则指的是创意能带来额外报酬，比较优势原则是指专长能创造价值，期权原则是指计算时要考虑期权的价值，净增效益原则建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。净增效益原则的应用领域之一是沉没成本的概念。2.下列不属于在货币市场交易的是_。 A.3 个月期的国债 B.一年期的可转让存单 C.银行承兑汇票 D.股票（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 金融市场根据融资期限的长短分为货币市场和资本市场，融资期限在一年以下的属于货币市场金融工具，融资期限在 1 年以上的属于资本市场金融工具。选项 A、B、C 的期限均在 1 年以
29、下，属于货币市场金融工具，选项 D 股票无期限，属于资本市场金融工具。3.企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是_。 A.提高利润留存比率 B.降低财务杠杆比率 C.发行公司债券 D.非公开增发新股（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 债权人把资金借给企业，其目标是到期时收回本金，并获得约定的利息收入，借款合同一旦成为事实，资金划到企业，债权人就失去了控制权，股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，因此，债权人希望企业提高权益资金的比重以保障债务的按约偿还。选项 ABC 的结果都是提高了权益资金的比重，降低了负债比重，这样债权人资金的偿还就更有保证，选项 C 增发公司债
30、券，这是举借新债，增加了原有债务的风险，不符合债权人的目标。4.年现金流量比率，使用流动负债的_。 A.年末余额 B.年初余额 C.年初和年末的平均值 D.各月期末余额的平均值（分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 现金流量债务比率是指经营活动现金流量净额与债务总额的比率，因为实际需要偿还的是期末金额而非平均金额，因此应当使用年末余额。5.甲企业的负债为 800 万元，平均权益 1200 万元，税后经营净利润 340 万元，税后利息 50 万元，税后利息率为 8%，股东要求的报酬率 10%，则剩余权益收益为_万元。 A.156 B.142 C.170 D.220（分数：1.00）A.B
31、C. D.解析：解析 剩余权益收益=(340-50)-120010%=170(万元)，选选项 C。6.A 公司今年的每股收益是 1 元，分配股利 0.3 元/股，该公司净利润和股利的增长率都是 5%， 值为1.1，政府债券利率为 3.5%，股票市场的风险附加率为 5%。则该公司的内在市盈率是_。 A.9.76 B.7.5 C.6.67 D.8.46（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 股利支付率=0.3/1=30% 增长率=5% 股权资本成本=3.5%+1.15%=9% 内在市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)=30%/(9%-5%)=7.5，选 B。7.假设其他因素不变，在税
32、后经营净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是_。 A.提高税后经营净利率 B.提高经营资产周转次数 C.提高税后利息率 D.提高净财务杠杆（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)净财务杠杆=(税后经营净利率净经营资产周转次数-税后利息率)净财务杠杆，根据题目已知，税后经营净利率大于税后利息率，可以认为(税后经营净利率净经营资产周转次数-税后利息率)部分为大于零的正数，所以选项 A、B、D 都可以提高贡献率，选项 C 提高税后利息率会降低杠杆贡献率。8.甲公司上年净利润为 250 万元，流通在外的普通股的加权平均股数为
33、 100 万股，优先股为 50 万股，优先股股息为每股 1 元。如果上年末普通股的每股市价为 30 元，甲公司的市盈率为_。 A.12 B.15 C.18 D.22.5（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 普通股每股收益=(净利润-优先股股利)/流通在外普通股的加权平均股数=(250-501)/100=2，市盈率=每股市价/每股收益=30/2=15。9.销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是_。 A.根据预计存货/销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求 B.根据预计应付账款/销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需
34、求 C.根据预计金融资产/销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产 D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 销售百分比法是假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法，此处的资产和负债是指经营资产和经营负债，根据预计经营资产总量，减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求。而金融资产和金融负债与销售收入没有稳定的百分比关系，所以选项 C 不正确。10.以下对于证券组合的机会曲线，表述正确的为
35、 A.曲线上报酬率最低的组合是最小方差组合 B.曲线上的点均为有效组合 C.两种证券报酬率相关系数越大曲线弯曲程度越小 D.两种证券报酬率越接近曲线弯曲程度越小（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 曲线上最左端的组合是最小方差组合，由于分散投资的效果，最小方差的组合不一定报酬率最低，报酬率最低的组合也不一定方差最小，选项 A 错。有效集位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高预期报酬率点止，曲线上的点并不是全部有效，选项 B 错。证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应就越强；证券报酬率之间的相关系数越大，风险分散化效应就越弱；完全正相关的投资组合，不具有分
36、散化效应，其机会集是一条直线，选项 C 对，选项 D 错。11.市场中普遍的投资者风险厌恶情绪降低，则证券市场线_。 A.斜率变大 B.斜率变小 C.斜率不变，向上平移 D.斜率不变，向下平移（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 证券市场线的纵轴为要求的收益率，横轴为以 表示的风险，纵轴的截距表示无风险利率，斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，因此选选项 B。12.某公司计划发行债券，可以作为参考利率的是_。 A.处于同一行业的公司 B.规模相近的公司 C.相似融资结构的公司 D.同等信用级别的公司（分数
37、1.00）A.B.C.D. 解析：解析 处于同一行业的公司，有新兴企业也有行业巨头，公司之间的差别很大，投资者对于不同的公司要求的必要报酬率差别也很大，选项 A 错。规模相近的公司虽然总资产的规模相近，但是资产结构、融资结构可能有很大的差别，有不同的经营风险和财务风险，因此其必要报酬率之间的差别也可能很大，选项 B 错。相似融资结构的公司具有相近的财务风险，但是经营风险的水平可能有较大的差异，因此其必要报酬率之间的差别也可能很大，选项 C 错。处于同等信用级别的公司具有相似的违约风险，代表了其整体风险水平，具有相近的必要报酬率，选项 D 对。13.资本市场有效，在股利稳定增长，股票资本利得收
38、益等于流动股票的_。 A.股利收益率 B.持续增长率 C.期望收益率 D.风险收益率（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 根据固定增长股利模型，股东预期报酬率=第一期的股利/第 0 期的股价+股利增长率。从这个公式看出，股票的总收益率可以分为两个部分，第一个部分叫作股利收益率，是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率 g，叫作股利增长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g 可以解释为股价增长率或资本利得收益率。g 的数值可以根据公司的可持续增长率估计。14.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是_。 A.当前股票价格上升 B.
39、资本利得收益率上升 C.预期现金股利下降 D.预期持有该股票的时间延长（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 股票的期望收益率 R=D1/P0+g，第一部分 D1/P0为股利收益率，第二部分增长率 g，叫作股利增长率，由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g 可以解释为资本利得收益率。“当前股票价格上升、预期现金股利下降”使得 D1/P0降低，所以能够引起股票期望收益率降低，选项 B 资本利得收益率上升，则说明 g 上升，所以会引起股票期望收益上升，所以选项 B 正确；预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望收益率，只能够影响实际获得收益的多少。15.甲公司是一家上市公司，使用
40、债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指_。 A.政府发行的长期债券的票面利率 B.政府发行的长期债券的到期收益率 C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本 D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 根据投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。债券收益加风险溢价法：Ks=Kdt+RPC，其中债券收益就是指 Kdt是税后债务成本，风险溢价在 3%5%之间。16.机会成本概念应用的理财原则是_。 A.风险一报酬权衡原则 B.货币时间价值
41、原则 C.比较优势原则 D.自利行为原则（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 道格拉斯R爱默瑞和约翰D芬尼特将理财原则概括为三类：有关竞争环境的原则，有关创造价值的原则，有关财务交易的原则。自利行为原则是指人们在进行决策是按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动，属于有关竞争环境的原则，选项 D正确。选项 A、B 属于有关财务交易的原则，选项 C 属于有关创造价值的原则。17.下列关于投资组合的说法中，错误的是_。 A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述 B.用证券市场线描述投资组合(无论是否
42、有效地分散风险)的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态 C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值 D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 当投资组合只有两种证券时，只有在相关系数等于 1 的情况下，组合收益率的标准差才等于这两种证券收益率标准差的加权平均值。18.相对价值法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法，以下关于三种相对价值法的说法，错误的是_。 A.市盈率模型适合连续盈利的企业 B.市净率模型主要适用于需要拥有大量资产
43、净资产为正值的企业 C.收入乘数模型不适合销售成本率低的企业 D.收入乘数模型不能反映成本的变化（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 市盈率模型要求企业必须盈利，适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业，选项 A 对。市净率模型主要适用于需要拥有大量资产，净资产为正值的企业，选项 B 对。收入乘数模型主要适用于销售成本率低的企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，选项 C 错。收入乘数模型的主要局限性是不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一，选项 D 对。19.使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是_。 A.修正市盈率的关键因素是每股收益
