1、注册会计师财务成本管理-债券、股票价值评估(二)-2 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：11，分数：11.00)1.债券 A和债券 B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则_。（分数：1.00）A.偿还期限长的债券价值低B.偿还期限长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低2.有一长期债券，面值为 1000元，每季付息一次，到期归还本金，按必要报酬率 8%计算的债券价值为1200元，则该债券在每
2、一个付息期支付的利息_。（分数：1.00）A.大于 20元B.等于 20元C.小于 20元D.无法判断3.某企业于 2011年 6月 1日以 10万元购得面值为 1000元的新发行债券 100张，票面利率为 8%，2 年期，每年支付一次利息，则 2011年 6月 1日该债券的到期收益率为_。（分数：1.00）A.16%B.8%C.10%D.12%4.ABC公司发行面值为 1000元的 5年期债券，债券票面利率为 5%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为 6%并保持不变，下列说法正确的是_。（分数：1.00）A.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值B.债券按折价发行
3、发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C.债券按溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值D.债券按折价发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动，总的趋势是波动上升5.某企业拟投资债券，现有两家公司发行的债券可供选择，甲公司债券一年付息 4次，报价利率为 8%；乙公司债券一年付息两次。如果投资乙公司债券与投资甲公司债券在经济上等价，则乙公司债券的报价利率应为_。（分数：1.00）A.16%B.8.08%C.4%D.8.5%6.有一债券面值为 1000元，报价利率为 8%，每半年支付一次利息，2 年后到期。假设有效年
4、折现率为10.25%。则该债券的价值为_元。（分数：1.00）A.967.38B.964.54C.966.38D.970.817.某企业长期持有 A股票，目前每股现金股利 2元，每股市价 20元。在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为 10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为_元。（分数：1.00）A.11%和 21%B.10%和 20%C.14%和 21%D.12%和 20%8.一个投资人持有 ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为 15%。预计 ABC公司未来 3年股利分别为 0.5元、0.7 元、1 元。在此以后转为正常增长，增长率为
5、 8%。则该公司股票的内在价值为_元。（分数：1.00）A.12.08B.11.77C.10.08D.12.209.某普通股为股利固定增长的股票，近期支付的股利为 1.5元/股，年股利增长率为 8%。若无风险收益率为 5%，市场上所有股票的平均风险收益率为 13%，而该股票的贝塔系数为 1.2，则该股票的内在价值为_元。（分数：1.00）A.12.86B.22.73C.26.32D.24.5510.某公司发行面值为 1000元，票面年利率为 5%，期限为 10年，每年支付一次利息，到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为 6%，则该债券的发行价格为_元。（分数：1.00）A.1000B.98
6、2.24C.926.41D.110011.A公司发行优先股，按季度永久支付优先股股利，每季度每股支付的优先股股利为 2元，优先股年报价资本成本率为 8%，则每股优先股价值为_元。（分数：1.00）A.100B.25C.97.09D.80二、多项选择题(总题数：8，分数：16.00)12.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 10%，面值 1000元，折价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.该债券的半年票面利率为 5%B.该债券的有效年必要报酬率是 10.25%C.该债券的报价票面利率是 10%D.由于折价发行，该债券的报价票面利率大于报价必要报酬
7、率13.下列关于债券的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值B.计算债券价值时使用的折现率，取决于当前的票面利率C.纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券D.平息债券就是一种典型的纯贴现债券14.下列各项因素中，能够影响债券内在价值的有_。（分数：2.00）A.债券的价格B.债券的计息方式C.当前的市场利率D.债券的付息方式15.下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有_。（分数：2.00）A.最近一次发放的股利B.投资的必要报酬率C. 系数D.股利增长率16.下列关于股票的说法中，正确的有_。（
8、分数：2.00）A.按股东昕享有的权利，可分为普通股和优先股B.按票面是否标明持有人姓名，分为记名股票和不记名股票C.按股票票面是否记明入股金额，分为记名股票和不记名股票D.按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票17.股票带给持有者的现金流入包括_。（分数：2.00）A.资本利得B.股票出售的价格C.购买股票的收益D.股利收入18.下列各项因素中，能够影响债券到期收益率的有_。（分数：2.00）A.债券的价格B.债券的计息方式(单利还是复利)C.当前的市场利率D.债券的付息方式(分期付息还是到期一次付息)19.下列关于平息债券与到期时间的说法中，正确的有_。（分数：2.0
9、0）A.当必要报酬率等于票面利率时，债券价值一直等于债券面值B.当必要报酬率高于票面利率时，债券在发行后总的趋势是波动上升，最终等于债券面值C.溢价发行的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值D.当必要报酬率低于票面利率时，债券在发行后总的趋势是波动上升，最终等于债券面值三、不定项选择题(总题数：13，分数：26.00)20.对于分期支付利息，到期还本的债券，下列表述不正确的是_。（分数：2.00）A.折价发行，债券价值随付息频率加快而下降B.平价发行，债券价值与付息频率加快无关C.溢价发行，债券价值随付息频率加快而上升D.随
10、着到期时间的缩短，债券价值对必要报酬率特定变化的反映越来越灵敏21.假设其他因素不变，下列事项中，会导致溢价发行的平息债券价值下降的是_。（分数：2.00）A.提高付息频率B.等风险债券的市场利率上升C.提高票面利率D.延长到期时间22.A债券为纯贴现债券，面值为 1000元，5 年期，已经发行三年，到期一次还本，目前价格为 900元，甲投资人打算现在购入并持有到期。已知(P/F，2%，5)=0.9057，(P/F，3%，5)=0.8626，(P/F，5%，2)=0.9070，(P/F，6%，2)=0.8900，则到期收益率为_。（分数：2.00）A.5.41%B.2.13%C.5.59%D.
11、2.87%23.已知甲股票最近支付的每股股利为 2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长 5%，从第三年开始每年固定增长 2%，投资人要求的必要报酬率为 12%，则该股票目前价值的表达式为_。（分数：2.00）A.2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2)B.2.1/(12%-5%)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2)C.2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，3)D.2.1/(12%-5%)+22.05(1+2%)(P/F，12%，3)24.如果股票的
12、期望报酬率等于其必要报酬率，则说明_。（分数：2.00）A.股票价格是公平的市场价格B.证券市场处于均衡状态C.在任一时点股票价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息D.股票价格对新信息能迅速做出反应25.相对于普通股而言，下列关于优先股的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.优先分配利润B.优先分配剩余财产C.如果一次或累计减少公司注册资本超过 8%，优先股股东有表决权D.优先股价值=优先股每期股息/优先股每期资本成本率26.假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值_。（分数：2.00）A.直线下降，至到期日等于债券面值B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值C.波
13、动下降，到期日之前可能等于债券面值D.波动下降，到期日之前可能低于债券面值27.甲公司在 2012年 1月 1日发行 5年期债券，面值 1000元，票面年利率 6%，于每年 6月 30日和 12月31日付息，到期时一次还本。ABC 公司欲在 2014年 7月 1日购买甲公司债券 100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为_元。（分数：2.00）A.1000B.1047.11C.1030.41D.1025.8728.ABC公司在 2012年 1月 1日发行 5年期债券，面值 1000元，票面年利率 8%，单利计息，到期一次还本付息。甲公司在 2014年 1月 1日以每张 1150元购买 ABC
14、公司债券 100张，并打算持有至到期，则投资该债券的到期收益率(复利折现计算)为_。（分数：2.00）A.2.54%B.20%C.6.78%D.8.26%29.假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有_。（分数：2.00）A.提高付息频率B.延长到期时间C.提高票面利率D.等风险债券的市场利率上升30.甲上市公司 2013年度的利润分配方案是每 10股派发现金股利 12元，预计公司股利可以 10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为 12%。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为_元。（分数：2.00）A.60B.61.2C.66D.67.231.在其他条件不变的情况下，
15、下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是_。（分数：2.00）A.当前股票价格上升B.资本利得收益率上升C.预期现金股利下降D.预期持有该股票的时间延长32.某投资人长期持有 A股票，A 股票刚刚发放的股利为每股 2元，A 股票目前每股市价 20元，A 公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，并且不增发新股，股东权益增长率为 6%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为_。（分数：2.00）A.10.6%和 16.6%B.10%和 16%C.14%和 21%D.12%和 20%四、计算分析题(总题数：4，分数：47.00)甲公司持有 A、B、C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各
16、股票所占的比重分别为 50%，30%和20%，其 系数分别为 2.0、1.0 和 0.5。市场收益率为 15%，无风险报酬率为 10%。 A股票当前每股市价为 12元，刚收到上一年度派发的每股 1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长 8%。要求：（分数：11.00）(1).计算下列指标： 甲公司证券组合的 系数； 甲公司证券组合的风险报酬率； 甲公司证券组合的必要投资报酬率； 投资 A股票的必要投资报酬率。（分数：5.50）_(2).利用股票估价模型分析当前出售 A股票是否对甲公司有利。（分数：5.50）_某上市公司本年度的净收益为 20000万元，每股支付股利 2元。预计该公司未来三年进
17、入成长期，净收益第 1年增长 14%，第 2年增长 14%，第 3年增长 8%，第 4年及以后将保持其净收益水平。 该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。 要求：（分数：12.00）(1).假设投资人要求的报酬率为 10%，计算股票的价值(精确到 0.01元)；（分数：6.00）_(2).如果股票的价格为 24.89元，计算股票的期望报酬率(精确到 1%)。（分数：6.00）_现有 A、B 两种债券，面值均为 1000元，期限均为 5年。A 债券为分期付息到期一次还本，每个季度付息一次，票面有效年利率为 8%；B 债券为单利计息，
18、单利折现，到期一次还本付息，票面利率为 6%。 要求回答下列问题：（分数：12.00）(1).计算 A债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息；（分数：3.00）_(2).假设发行时的必要报酬率为 8%，分别计算 A、B 债券的价值；（分数：3.00）_(3).如果债券发行两年零两个月之后，必要报酬率变为 10%，(P/A，2.5%，11)=9.5145，(F/P，2.5%，11)=0.7621，(P/F，2.5%，1/3)=0.9918，计算 A债券的价值；（分数：3.00）_(4).假设债券发行两年零两个月之后，甲投资者打算以 1050元的价格买入 B债券，计划两年后出售，估
19、计售价为 1300元，必要报酬率为 10%，用内插法计算 B债券的投资收益率(复利，按年计息)，并判断是否应该投资。（分数：3.00）_甲企业计划用一笔长期资金投资购买股票，现有 M公司和 N公司股票可供选择。已知 M公司股票现行市价为每股 8元，上年每股股利为 0.2元，预计以后每年以 6%的增长率增长；N 公司上年每股股利为 0.3元，预期未来 5年内股利零增长，在此以后转为正常增长，增长率为 4%。假定资本市场是有效的，并已知国库券的收益率为 2%，市场组合标准差为 0.1，M 股票与市场组合的相关系数为 0.2，M 股票的标准差0.3325，N 股票与市场组合的相关系数为 0.4，N
20、股票的 系数 0.5，M 股票与 N股票的相关系数为 0.5。 要求：（分数：12.00）(1).计算 M股票要求的收益率；（分数：3.00）_(2).计算 M股票的 系数、N 股票的标准差；（分数：3.00）_(3).计算 N股票的市价；（分数：3.00）_(4).若甲企业欲打算用 40%的资金购买 M股票，其余的资金购买 N股票，计算投资组合的期望报酬率、标准差、 系数、要求的报酬率。（分数：3.00）_注册会计师财务成本管理-债券、股票价值评估(二)-2 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：11，分数：11.00)1.债券 A和债券 B是两只在同一
21、资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则_。（分数：1.00）A.偿还期限长的债券价值低B.偿还期限长的债券价值高 C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低解析：解析 等风险投资的必要报酬率低于票面利率，说明是溢价发行。对于溢价发行的平息债券，在其他因素不变的情况下，随着到期日的临近(偿还期限缩短)，债券价值逐渐向面值回归(即降低)。2.有一长期债券，面值为 1000元，每季付息一次，到期归还本金，按必要报酬率 8%计算的债券价值为1200元，则该债券在每一个付息
22、期支付的利息_。（分数：1.00）A.大于 20元 B.等于 20元C.小于 20元D.无法判断解析：解析 由于债券价值大于面值，所以债券的票面利率大于必要报酬率 8%，每次付息额大于10008%4=20(元)。3.某企业于 2011年 6月 1日以 10万元购得面值为 1000元的新发行债券 100张，票面利率为 8%，2 年期，每年支付一次利息，则 2011年 6月 1日该债券的到期收益率为_。（分数：1.00）A.16%B.8% C.10%D.12%解析：解析 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的分期支付利息的债券，其到期收益率等于票面利率。4.AB
23、C公司发行面值为 1000元的 5年期债券，债券票面利率为 5%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为 6%并保持不变，下列说法正确的是_。（分数：1.00）A.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值B.债券按折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C.债券按溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值D.债券按折价发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动，总的趋势是波动上升 解析：解析 由于票面利率小于必要报酬率，债券应折价发行，所以选项 A、C 的说法不正确；对于分期付息、到期一次
24、还本折价发行的流通债券来说，如果折现率不变，发行后债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动，总的趋势是波动上升，最终等于债券面值。所以，选项 B的说法不正确，选项 D的说法正确。5.某企业拟投资债券，现有两家公司发行的债券可供选择，甲公司债券一年付息 4次，报价利率为 8%；乙公司债券一年付息两次。如果投资乙公司债券与投资甲公司债券在经济上等价，则乙公司债券的报价利率应为_。（分数：1.00）A.16%B.8.08% C.4%D.8.5%解析：解析 甲债券的有效年利率=(1+8%/4) 4 -1=8.24%，设乙公司债券的报价利率为 r，则有：(1+r/2) 2 =1=8.24%，解得：r=8.
25、08%。6.有一债券面值为 1000元，报价利率为 8%，每半年支付一次利息，2 年后到期。假设有效年折现率为10.25%。则该债券的价值为_元。（分数：1.00）A.967.38B.964.54 C.966.38D.970.81解析：解析 有效年折现率=(1+报价折现率/2) 2 -1=10.25%，所以报价折现率=10%，半年的折现率=10%2=5%；债券价值=10008%2(P/A，5%，4)+1000(P/F，5%，4)=964.54(元)。7.某企业长期持有 A股票，目前每股现金股利 2元，每股市价 20元。在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收
26、入增长率为 10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为_元。（分数：1.00）A.11%和 21% B.10%和 20%C.14%和 21%D.12%和 20%解析：解析 在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以股利增长率为 10%。股利收益率=2(1+10%)/20=11%；期望报酬率=11%+10%=21%。8.一个投资人持有 ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为 15%。预计 ABC公司未来 3年股利分别为 0.5元、0.7 元、1 元。在此以后转为正常增长，增长率为 8%。则该公司股票的内在价值为_元。
27、分数：1.00）A.12.08B.11.77 C.10.08D.12.20解析：解析 股票的价值=0.5(P/F，15%，1)+0.7(P/F，15%，2)+1(P/F，15%，3)+1(1+8%)/(15%-8%)(P/F，15%，3)=0.50.8696+0.70.7561+10.6575+1(1+8%)/(15%-8%)0.6575=11.77(元)9.某普通股为股利固定增长的股票，近期支付的股利为 1.5元/股，年股利增长率为 8%。若无风险收益率为 5%，市场上所有股票的平均风险收益率为 13%，而该股票的贝塔系数为 1.2，则该股票的内在价值为_元。（分数：1.00）A.12.8
28、6 B.22.73C.26.32D.24.55解析：解析 股票的风险收益率=贝塔系数(平均股票的要求收益率-无风险收益率)，所有股票的平均风险收益率，指的是贝塔系数=1 时的风险收益率，所以，所有股票的平均风险收益率=平均股票的要求收益率-无风险收益率。该股票的必要报酬率=5%+1.213%=20.6%，股票的价值=1.5(1+8%)/(20.6%-8%)=12.86(元)。10.某公司发行面值为 1000元，票面年利率为 5%，期限为 10年，每年支付一次利息，到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为 6%，则该债券的发行价格为_元。（分数：1.00）A.1000B.982.24C.926
29、41 D.1100解析：解析 债券的发行价格=发行时的债券价值 10005%(P/A，6%，10)+1000(P/F，6%，10)=507.3601+10000.5584=926.41(元)11.A公司发行优先股，按季度永久支付优先股股利，每季度每股支付的优先股股利为 2元，优先股年报价资本成本率为 8%，则每股优先股价值为_元。（分数：1.00）A.100 B.25C.97.09D.80解析：解析 季度优先股资本成本率=8%/4=2%，每股优先股价值=2/2%=100(元)。二、多项选择题(总题数：8，分数：16.00)12.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 10%
30、面值 1000元，折价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.该债券的半年票面利率为 5% B.该债券的有效年必要报酬率是 10.25%C.该债券的报价票面利率是 10% D.由于折价发行，该债券的报价票面利率大于报价必要报酬率解析：解析 根据该债券每半年付息一次，票面年利率 10%，得出该债券的半年票面利率为 5%，该债券的报价票面利率是 10%，该债券的有效年票面利率=(1+5%) 2 -1=10.25%；又由于折价发行，该债券的报价票面利率小于报价必要报酬率。13.下列关于债券的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券
31、到期日所支付的款项的现值 B.计算债券价值时使用的折现率，取决于当前的票面利率C.纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券 D.平息债券就是一种典型的纯贴现债券解析：解析 计算债券价值时使用的折现率，取决于当前等风险投资的市场利率，所以，选项 B不正确。到期一次还本付息的债券，没有利息、到期还本的债券属于纯贴现债券。平息债券则是指利息在到期时间内平均支付的债券，所以选项 D不正确。14.下列各项因素中，能够影响债券内在价值的有_。（分数：2.00）A.债券的价格B.债券的计息方式 C.当前的市场利率 D.债券的付息方式 解析：解析 债券价值指的是发行者按照合同规定从现在至债券到
32、期日所支付的款项的现值，由此可知，影响债券价值的因素有：市场利率或必要报酬率、计息方式(单利还是复利)、付息方式(分期付息还是到期一次付息)、债券票面利率、债券期限、债券面值、到期时间。15.下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有_。（分数：2.00）A.最近一次发放的股利B.投资的必要报酬率 C. 系数 D.股利增长率解析：解析 固定成长股票内在价值=D 0 (1+g)/(R s -g)，由公式看出，股利增长率 g，最近一次发放的股利 D 0 ，均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要报酬率(或资本成本率)凡与股票内在价值呈反向变化，而 系数与投资的必要报酬率(或资本成本率)呈同
33、向变化，因此， 系数同股票内在价值亦呈反方向变化。16.下列关于股票的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.按股东昕享有的权利，可分为普通股和优先股 B.按票面是否标明持有人姓名，分为记名股票和不记名股票 C.按股票票面是否记明入股金额，分为记名股票和不记名股票D.按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票 解析：解析 股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股，所以，选项 A的说法正确；按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和不记名股票；按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和
34、不可赎回股票。所以，选项 C的说法不正确，选项 B、D 的说法正确。17.股票带给持有者的现金流入包括_。（分数：2.00）A.资本利得B.股票出售的价格 C.购买股票的收益D.股利收入 解析：解析 股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。注意：资本利得=售价-买价，所以，资本利得并不代表出售时的现金流入。18.下列各项因素中，能够影响债券到期收益率的有_。（分数：2.00）A.债券的价格 B.债券的计息方式(单利还是复利) C.当前的市场利率D.债券的付息方式(分期付息还是到期一次付息) 解析：解析 债券的到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率，它
35、是使未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。由此可知，本题答案为 A、B、D。19.下列关于平息债券与到期时间的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.当必要报酬率等于票面利率时，债券价值一直等于债券面值B.当必要报酬率高于票面利率时，债券在发行后总的趋势是波动上升，最终等于债券面值 C.溢价发行的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值 D.当必要报酬率低于票面利率时，债券在发行后总的趋势是波动上升，最终等于债券面值解析：解析 对于平息债券而言，随着时间向到期日靠近，债券价值呈现周期性波动，最终等于债券面值。具体情况如下：
36、1)平价发行的债券在发行后价值逐渐升高(升至债券面值和一次利息之和)，在付息日由于割息而价值下降(降为债券面值)，然后又逐渐上升(升至债券面值和一次利息之和)，总的趋势是波动式前进，最终等于债券面值，所以选项 A不正确；(2)溢价发行(必要报酬率低于票面利率)的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值，所以选项 C正确；(3)折价发行(必要报酬率高于票面利率)的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升，最终等于债券面值，所以选项 B正确、选项 D不正确。三、不定项选择题(总题数：
37、13，分数：26.00)20.对于分期支付利息，到期还本的债券，下列表述不正确的是_。（分数：2.00）A.折价发行，债券价值随付息频率加快而下降B.平价发行，债券价值与付息频率加快无关C.溢价发行，债券价值随付息频率加快而上升D.随着到期时间的缩短，债券价值对必要报酬率特定变化的反映越来越灵敏 解析：解析 随着到期时间(距离到期日的时间间隔)的缩短，由于折现期间越来越短，所以，折现率变动对债券价值的影响越来越小，即随着到期时间的缩短，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。21.假设其他因素不变，下列事项中，会导致溢价发行的平息债券价值下降的是_。（分数：2.00）A.提高付息频率B.等
38、风险债券的市场利率上升 C.提高票面利率D.延长到期时间解析：解析 对于溢价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下，付息频率越高(即付息期越短)价值越高，所以，选项 A不是答案；等风险债券的市场利率上升，会导致折现率上升，在其他因素不变的情况下，会导致债券价值下降，所以，选项 B是答案；债券价值等于未来现金流量现值，提高票面利率会提高债券利息，在其他因素不变的情况下，会提高债券的价值，所以，选项 C不是答案；对于溢价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下，到期时间越短，债券价值越接近于面值，即债券价值越低，相反，延长到期时间，债券价值提高，所以，选项 D不是答案。22.A债券为纯贴现债
39、券，面值为 1000元，5 年期，已经发行三年，到期一次还本，目前价格为 900元，甲投资人打算现在购入并持有到期。已知(P/F，2%，5)=0.9057，(P/F，3%，5)=0.8626，(P/F，5%，2)=0.9070，(P/F，6%，2)=0.8900，则到期收益率为_。（分数：2.00）A.5.41% B.2.13%C.5.59%D.2.87%解析：解析 该债券还有两年到期，设到期收益率为 r，则存在等式：900=1000(P/F，r，2)，即(P/F，r，2)=0.9，利用内插法可知：(0.9070-0.9)/(0.9070-0.8900)=(5%-r)/(5%-6%)，解得：r
40、5.41%。或者利用内插法可知：(907-900)/(907-890)=(5%-r)/(5%-6%)，解得：r=5.41%。23.已知甲股票最近支付的每股股利为 2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长 5%，从第三年开始每年固定增长 2%，投资人要求的必要报酬率为 12%，则该股票目前价值的表达式为_。（分数：2.00）A.2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2) B.2.1/(12%-5%)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2)C.2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+
41、2%)(P/F，12%，3)D.2.1/(12%-5%)+22.05(1+2%)(P/F，12%，3)解析：解析 未来第一年的每股股利=2(1+5%)=2.1(元)，未来第二年的每股股利=2.1(1+5%)=2.205(元)，对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项 B、D 不正确。未来第三年的每股股利=2.205(1+2%)，由于以后每股股利长期按照 2%的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为 2.205(1+2%)/(12%-
42、2%)=22.05(1+2%)，不过注意，这个表达式表示的是第三年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年年初的现值=22.05(1+2%)(P/F，12%，2)，所以，该股票目前的价值=2.1(P/F，12%，1)+2.205(P/F，12%，2)+22.05(1+2%)(P/F，12%，2)。24.如果股票的期望报酬率等于其必要报酬率，则说明_。（分数：2.00）A.股票价格是公平的市场价格 B.证券市场处于均衡状态 C.在任一时点股票价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息 D.股票价格对新信息能迅速做出反应 解析：解析
43、 如果股票的期望报酬率等于其必要报酬率，则说明股票市场是完全有效的，对于完全有效的股票市场而言，选项 A、B、C、D 的说法都成立。25.相对于普通股而言，下列关于优先股的说法中，正确的有_。（分数：2.00）A.优先分配利润 B.优先分配剩余财产 C.如果一次或累计减少公司注册资本超过 8%，优先股股东有表决权D.优先股价值=优先股每期股息/优先股每期资本成本率 解析：解析 除以下情况下，优先股股东不出席股东大会。所持股份没有表决权：(1)修改公司章程中与优先股相关的内容；(2)一次或累计减少公司注册资本超过 10%：(3)公司合并、分立、解散或变更公司形式；(4)发行优先股；(5)公司章程
44、规定的其他情形。所以选项 C的说法不正确。26.假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值_。（分数：2.00）A.直线下降，至到期日等于债券面值B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值 C.波动下降，到期日之前可能等于债券面值D.波动下降，到期日之前可能低于债券面值解析：解析 对于溢价发行的平息债券而言，在折现率不变的情况下，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息导致价值下降(但是注意债券价值不会低于面值，因为每次割息之后的价值最低，而此时相当于重新发行债券，由于票面利率高于市场利率，所以，一定还是溢价发行。债券价值仍然高于面值)，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值。27.甲公司在 2012年 1月 1日发行 5年期债券，面值 1000元，票面年利率 6%，于每年 6月 30日和 12月31日付息，到期时一次还本。ABC 公司欲在 2014年 7月 1日购买甲公司债券 100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为_元。（分数：2.00）A.1000B.1047.11 C.1030.41D.1025.87解析：解析 由于购买债券后还可以收到五次利息，所以，债券的价值=10003%(P/A，2%，5)+1000(P/F，2%，5)=304.7135+10000.90
