1、注册会计师财务成本管理-资本成本(五)及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：21，分数：21.00)1.甲公司属于房地产开发企业，公司适用的所得税税率为 25%，目前的资产负债率为 60%，资产总额为8000 万元。甲公司 5 年前发行了面值为 1000 元、利率为 10%、期限为 15 年的长期债券(目前还没有上市)。乙公司和丙公司都属于房地产开发企业，乙公司的资产总额为 8500 万元，已经上市的债券的到期收益率为 6%，目前的资产负债率为 56%；丙公司的资产总额为 1400 万元，已经上市的债券的到期收益率为 8%，目前的资产负债率为 60
2、丁公司属于石油化工企业，资产总额为 8000 万元，已经上市的债券的到期收益率为 5%，目前的资产负债率为 60%；则甲公司税后债务成本是_。 A.7.5% B.6% C.4.5% D.3.75%（分数：1.00）A.B.C.D.2.甲公司的信用等级为 BB 级，没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司。当前的无风险利率为 5%。为了计算甲公司的债务成本，收集了目前上市交易的 BB 级公司债券三种，即 A 债券、B 债券和 C 债券，以及三种与收集的债券到期日近似的政府债券。已知 A、B、C 债券的到期收益率分别为 4.8%、4.6%和 4.5%，与 A、B、C 债券到期日近似的三种政府债
3、券的到期收益率分别为 4.4%、4.0%和 3.9%。则甲公司的税前债务成本为_。 A.4.63% B.4.93% C.5.53% D.6%（分数：1.00）A.B.C.D.3.甲公司为了满足融资需求，需要增发 5 年期长期债券，每张债券面值 100 元，发行价格为 115 元，发行费为每张 2 元，票面利率为 8%，每年付息一次，到期一次还本。假设该债券的税前债务成本为 K，下列表达式中正确的是_。 A.115=8(P/A，K，5)+100(P/F，K，5) B.113=8(P/A，K，5)+100(P/F，K，5) C.100=8(P/A，K，5)+100(P/F，K，5) D.98=8(
4、P/A，K，5)+100(P/F，K，5)（分数：1.00）A.B.C.D.4.甲公司按照平均市场价值计量的目标资本结构是：40%的长期债务、10%的优先股、50%的普通股。按照实际市场价值计量的目标资本结构是：42%的长期债务、10%的优先股、48%的普通股。长期债务的税前成本是 5%，优先股的成本是 12%，普通股的成本是 20%，所得税税率为 25%。所得税税率为 25%。则甲公司的加权平均资本成本为_。 A.13.2% B.12.7% C.12.9% D.12.4%（分数：1.00）A.B.C.D.5.企业希望在筹资计划中确定未来的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重
5、此时，最适宜采用的计算基础是_。 A.目前的账面价值 B.目前的市场价值 C.预计的账面价值 D.目标市场价值（分数：1.00）A.B.C.D.6.假设通货膨胀率为 2%，名义利率为 10%，则实际利率为_。 A.12% B.8% C.10.2% D.7.84%（分数：1.00）A.B.C.D.7.下列关于资本成本的用途的表述中，正确的是_。 A.公司资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率 B.能使公司价值最大化的资本结构就是加权平均资本成本最小化的资本结构 C.评估企业价值时，主要采用折现现金流量法，需要使用公司资本成本作为股权现金流量折现率 D.计算经济增加值需要使用项目资本
6、成本（分数：1.00）A.B.C.D.8.下列关于资本成本的表述中，错误的是_。 A.资本成本是一种机会成本 B.个别资本成本的计算均需考虑所得税因素 C.投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本 D.一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本（分数：1.00）A.B.C.D.9.根据股利增长模型估计权益资本成本时，下列表述中不正确的是_。 A.使用股利增长模型的主要问题是估计长期平均增长率 g B.历史增长率法很少单独应用，它仅仅是估计股利增长率的一个参考，或者是一个需要调整的基础 C.可持续增长率法不宜单独使用，需要与其他方法结合使用 D.在增长率的估计方法中，采用可持续增长率法可能是
7、最好的方法（分数：1.00）A.B.C.D.10.下列关于债务成本估计的表述中，不正确的是_。 A.债务筹资的成本低于权益筹资的成本 B.作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，既可以是未来借入新债务的成本，也可以是债务的历史成本 C.在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本 D.如果筹资公司财务状况不佳，在估计债务成本时，必须区分承诺收益和期望收益（分数：1.00）A.B.C.D.11.下列各项中，不属于影响公司资本成本的因素是_。 A.无风险报酬率 B.经营风险溢价 C.财务风险溢价 D.投资组合风险溢价（分数：1.00）A.B.C.D.12.某企业现有资金总额中普通股与长期债券的比
8、例为 3:1，加权平均资本成本为 10%。如果将普通股与长期债券的比例变为 1:3，其他因素不变，则该企业的加权平均资本成本将_。 A.大于 10% B.小于 10% C.等于 10% D.无法确定（分数：1.00）A.B.C.D.13.某公司股票的筹资费率为 5%，预计第一年股利为每股 1.5 元，股利年增长率为 6%，据目前的市价计算出的股票资本成本为 15%，则该股票目前的市价为_元。 A.17.54 B.18.60 C.18 D.19（分数：1.00）A.B.C.D.14.下列关于加权平均资本成本的表述中，不正确的是_。 A.加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，一般按各种长期
9、资本的比例加权计算 B.在计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的股权应与没有发行费用的股权分开，分别计量它们的成本和权重 C.新发行普通股的成本比留存收益进行再投资的内部股权成本要高一些 D.加权平均资本成本是公司过去所有资本的平均成本（分数：1.00）A.B.C.D.15.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则估计债务成本时可以采用的方法是_。 A.到期收益率法 B.可比公司法 C.风险调整法 D.财务比率法（分数：1.00）A.B.C.D.16.某企业的产权比率为 80%(按市场价格计算)，债务的税前资本成本为 9%，该企业普通股的 值为1.5
10、所得税税率为 20%，市场的风险溢价是 10%，10 年期的政府债券的利率为 3%。则加权平均资本成本为_。 A.10.7% B.13.2% C.14% D.11.5%（分数：1.00）A.B.C.D.17.股票风险较高的 ABC 公司，目前拟按面值发行 10 年期的债券，面值 1000 元，利率 10%(按年付息)，预计股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价为 5%。如果公司的所得税税率为 25%，则发行债券(发行费忽略不计)后可粗略估计公司普通股的成本为_。 A.11% B.10.2% C.12.5% D.11.5%（分数：1.00）A.B.C.D.18.下列个别资本成本的计算不需要考
11、虑筹资费的是_。 A.留存收益资本成本 B.公开发行的债券资本成本 C.对外筹集的长期借款 D.普通股资本成本（分数：1.00）A.B.C.D.19.估计普通股资本成本的方法有多种，其中最为常用的是_。 A.债券报酬率风险调整模型 B.资本资产定价模型 C.到期收益率模型 D.折现现金流量模型（分数：1.00）A.B.C.D.20.下列关于公司资本成本的表述中，不正确的是_。 A.投资人的税前期望报酬率不等于公司的税前资本成本 B.公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他的投资机会的报酬率升高，公司的资本成本也会上升 C.公司的资本成本是构成企业资本结构中各种资金来源成本的组合，即各资本要
12、素成本的加权平均数 D.公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也就较高（分数：1.00）A.B.C.D.21.某公司为了扩大规模购置新的资产，拟以每股 10 元的价格增发普通股 100 万股，发行费用率为 10%，本年支付每股股利 0.5 元，假定股利的固定年增长率为 5%，则发行新股的资本成本为_。 A.10.56% B.10.83% C.10.25% D.10.28%（分数：1.00）A.B.C.D.二、B多项选择题/B(总题数：13，分数：26.00)22.已知某项目第三年的实际现金流量为 100 万元，年通货膨胀率为 2%，名义利率为 10%，则下列说法
13、中正确的有_。 A.第三年的名义现金流量为 102 万元 B.第三年的名义现金流量为 106.12 万元 C.第三年的现金流量现值为 76.63 万元 D.第三年的现金流量现值为 79.73 万元（分数：2.00）A.B.C.D.23.下列关于公司资本成本的表述中，正确的有_。 A.资本成本是公司取得资本使用权的代价 B.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率 C.不同资本来源的资本成本不相同 D.不同公司的筹资成本不相同（分数：2.00）A.B.C.D.24.下列关于投资项目的资本成本的表述中，不正确的有_。 A.项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率 B.每个项目都有自己的资
14、本成本，它是公司风险的函数 C.投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本 D.投资项目的资本成本的高低主要取决于从哪些来源筹资，而不是资本运用于什么样的项目（分数：2.00）A.B.C.D.25.下列说法中不正确的有_。 A.股利增长模型法是估计股权成本最常用的方法 B.依据政府债券未来现金流量计算出来的到期收益率是实际利率 C.在确定股票资本成本时，选取的实际利率是包含了通货膨胀的利率，名义利率是指排除了通货膨胀的利率 D.估计权益市场收益率最常见的方法是进行历史数据分析（分数：2.00）A.B.C.D.26.普通股成本的估计方法有_。 A.财务比率法 B.股利增长模型法 C.资
15、本资产定价模型法 D.债券报酬风险调整模型（分数：2.00）A.B.C.D.27.使用实际利率计算资本成本的条件有_。 A.存在通货膨胀 B.存在系统风险 C.存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数) D.预测周期特别长（分数：2.00）A.B.C.D.28.在采用资本资产定价模型估计普通股成本时，对于贝塔值的估计，下列表述中正确的有_。 A.如果公司风险特征无重大变化，可以采用 5 年或更长时间作为预测期长度 B.如果公司风险特征有重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度 C.在选择收益计量的时间间隔时，通常使用每周或每月的收益率 D.在选择收益计量的时间间隔时，通常使用年度的收益
16、率（分数：2.00）A.B.C.D.29.在采用资本资产定价模型估计普通股成本时，对于无风险利率的估计，下列表述中不正确的有_。 A.最常见的做法是选用 10 年期的政府债券利率作为无风险利率的代表 B.应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表 C.实际现金流量=名义现金流量(1+通货膨胀率)” D.实务中，一般情况下无风险利率应使用实际利率（分数：2.00）A.B.C.D.30.采用股利增长模型估计普通股成本时，确定模型中平均增长率，主要方法有_。 A.可持续增长率 B.历史增长率 C.采用证券分析师的预测 D.同行业平均的增长率（分数：2.00）A.B.C.D.31.利
17、用股利增长模型估计普通股成本时，如果用企业可持续增长率来估计股利增长率，需要满足的条件有_。 A.收益留存率不变 B.预期新投资的权益净利率等于当前预期报酬率 C.公司不发行新债 D.未来投资项目的风险与现有资产相同（分数：2.00）A.B.C.D.32.在采用资本资产定价模型估计普通股成本时，对于权益市场平均收益率的估计，下列表述中正确的有_。 A.应选择较长时间的数据计算权益市场平均收益率，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期 B.应选择较长时间的数据计算权益市场平均收益率，其中需要剔除经济衰退时期 C.权益市场平均收益率选择算术平均数和几何平均数计算的结果是相同的 D.为了能更好地
18、预测长期的平均风险溢价，权益市场平均收益率应选择几何平均数（分数：2.00）A.B.C.D.33.在其他因素不变的情况下，下列事项中，有可能导致资本成本上升的有_。 A.市场风险溢价上升 B.提高股利支付额 C.向高于现有资产风险的新项目投资 D.利率下降（分数：2.00）A.B.C.D.34.下列关于债务筹资和股权筹资的表述中，正确的有_。 A.无论债务筹资还是股权筹资都会产生合同义务 B.公司在履行合同义务时，归还债权人本息的请求权优先于股东的股利 C.提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益 D.债务资金的提供者承担的风险显著低于股东（分数：2.00）A.B.C.
19、D.三、B不定项选择题/B(总题数：17，分数：17.00)35.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是_。 A.公司资本成本是公司取得资本使用权的代价 B.公司资本成本是公司投资人要求的必要报酬率 C.不同公司的筹资成本不同 D.公司资本成本的高低取决于风险的高低，具体地说取决于经营风险溢价和财务风险溢价（分数：1.00）A.B.C.D.36.下列关于资本成本的说法中，不正确的是_。 A.加权平均资本成本可以指导资本结构决策 B.制定销售信用政策时。要使用资本成本作为重要依据 C.资本成本是连接投资和筹资的纽带 D.评估企业价值时，主要采用现金流量折现法，需要使用权益资本成本作为公司现金流
20、量的折现率（分数：1.00）A.B.C.D.37.下列各项中，属于公司资本成本用途的有_。 A.用于投资决策 B.用于筹资决策 C.用于营运资本管理 D.用于业绩评价（分数：1.00）A.B.C.D.38.某公司当前每股市价为 20 元，如果增发普通股，发行费率为 8%，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票，利润留存率为 80%，期初权益预期净利率为 15%。预计明年的每股股利为 1.2 元，则留存收益的资本成本为_。 A.18.52% B.18% C.16.4% D.18.72%（分数：1.00）A.B.C.D.39.已知某普通股的 值为 1.2，无风险利率为 6
21、市场组合的必要收益率为 10%，该普通股目前的市价为 10 元/股，预计第一期的股利为 0.8 元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为_。 A.6% B.2% C.2.8% D.3%（分数：1.00）A.B.C.D.40.已知甲公司的税前债务成本为 6%，适用的所得税税率为 25%，上市交易的政府长期债券的到期收益率为 4%，权益市场风险溢价为 12%，股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价为 8%，则甲公司的权益资本成本为_。 A.14% B.16% C.12.5% D.12%（分数：1.00）A.B.C.D.41
22、已知某股票的 系数为 2.4，平均风险股票报酬率为 15%，无风险报酬率为 5%，则下列说法中正确的有_。 A.权益市场风险溢价为 15% B.该股票的风险溢价为 24% C.该股票的普通股成本为 29% D.权益市场风险溢价为 10%（分数：1.00）A.B.C.D.42.根据资本资产定价模型估计普通股成本时，下列表述中不正确的有_。 A.在估计贝塔值时应使用每日的收益率，以提高股票收益率与市场收益率之间的相关性 B.如果预测周期特别长，应当选择上市的长期政府债券的实际到期收益率作为无风险利率的代表 C.如果公司在经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性这三方面没有显著改变，则可以用历史的 值估计
23、股权成本 D.权益市场平均收益率应选择算术平均数（分数：1.00）A.B.C.D.43.下列关于资本成本的说法中，不正确的是_。 A.资本成本是实际支付的成本 B.资本成本是投资项目的取舍率 C.资本成本是财务管理的一个非常重要的概念 D.正确估计和合理降低资本成本是制定筹资决策的基础（分数：1.00）A.B.C.D.44.下列关于公司资本成本和投资项目的资本成本的说法中，不正确的是_。 A.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数 B.投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本 C.公司的资本成本只与公司的情况有关，与资本市场无关 D.公司的资本成本是维持股价不变的报酬率（分数
24、1.00）A.B.C.D.45.下列资本成本变动的影响因素中，属于外部因素的有_。 A.利率 B.市场风险溢价 C.税率 D.资本结构（分数：1.00）A.B.C.D.46.公司增发的普通股的市价为 20 元/股，筹资费用率为市价的 8%，本年刚刚发放的股利为每股 1.6 元，采用股利增长模型估计的普通股成本为 20%，则公司估计的股利年增长率为_。 A.11.3% B.12% C.10.4% D.11.11%（分数：1.00）A.B.C.D.47.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指_。 A.政府发行的长期债券的票面利率 B.政府发行的
25、长期债券的到期收益率 C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本 D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本（分数：1.00）A.B.C.D.48.下列关于计算加权平均资本成本的说法中，不正确的是_。 A.计算加权平均资本成本时，有三种权重依据可供选择：账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重 B.加权平均资本成本是公司未来全部资本的加权平均资本成本，而不是过去所有资本的平均成本 C.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本 D.由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽视各种短期债
26、务（分数：1.00）A.B.C.D.49.甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择_。 A.与本公司债券期限相同的债券 B.与本公司信用级别相同的债券 C.与本公司所处行业相同的公司债券 D.与本公司商业模式相同的公司债券（分数：1.00）A.B.C.D.50.资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有_。 A.估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率 B.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠 C.估计市场风险溢价时，使用
27、较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠 D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值（分数：1.00）A.B.C.D.51.企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有_。 A.债务成本等于债权人的期望收益 B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益 C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本 D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务（分数：1.00）A.B.C.D.四、B计算分析题/B(总题数：4，分数：36.00)ABC 公司的当前股
28、利为 2 元/股，股票的实际价格为 23 元。证券分析师预测，未来 2 年的股利增长率分别为 10%、8%，第 3 年及其以后股利增长率为 6%，20 年后股利估计为 6.78 元/股。ABC 公司准备采用股利增长模型估计普通股成本。要求：（分数：7.00）(1).根据几何平均增长率计算股权成本；（分数：3.50）_(2).根据不均匀的增长率直接计算股权成本。 (介于 15%和 16%之间)（分数：3.50）_某企业是一个高成长的公司，适用的所得税税率为 20%，现在急需筹集资金5000 万元，欲平价发行 5 年期的长期债券。目前新发行的 5 年期政府债券的到期收益率为 4.2%。该公司的信用
29、级别为 AA 级，目前上市交易的 AA 级公司债券有 3 种。这 3 种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示： 债券发行公司上市债券到期日上市债券到期收益率政府债券到期日政府债券到期收益率甲 2012 年 6 月 11日 6.6% 2012 年 6 月 20日 4.8%乙 2014 年 9 月 1日 6.25% 2014 年 8 月 1日 3.15%丙 2015 年 6 月 1日 7.8% 2015 年 7 月 1日 3.8%要求：（分数：8.00）(1).计算发行债券的税前资本成本；（分数：4.00）_(2).计算发行债券的税后资本成本。（分数：4.00）_某公司有关资料
30、如下：(1)上年的息税前利润为 1000 万元；(2)所得税税率为 25%；(3)目前长期负债账面余额为 400 万元，均为长期借款，平均利息率(等于税前资本成本)为 10%：(4)已发行普通股 60 万股。上年年初每股账面价值为 10 元，当前每股市价为 32.5 元：(5)该公司的股利支付率固定为 40%，股票价格与其内在价值相等；(6)固定股利增长率为 6%。要求：（分数：12.00）(1).计算该公司上年的每股收益及目前的普通股成本；（分数：3.00）_(2).按照账面价值权数计算该公司进行利润分配之后的加权平均资本成本；（分数：3.00）_(3).假设该公司可以增加 400 万元的负
31、债，使负债总额为 800 万元，以便在现行价格下购回股票。假定此项举措将使负债平均利息率上升至 11.5%，普通股成本提高到 22%，息税前利润保持不变。如果以股价高低判别，试问该公司应否改变其资本结构；（分数：3.00）_(4).计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。（分数：3.00）_B 公司是一家制造企业，2009 年度财务报表有关数据如下(单位：万元)： 项 目 2009 年营业收入 10000营业成本 6000销售及管理费用 3240息税前利润 760利息支出 135利润总额 625所得税费用 125净利润 500本期分配股利 350本期利润留存 150期末股东权益 2025期未
32、流动负债 700期末长期负债 1350期末负债合计 2050期末流动资产 1200期末长期资产 2875期末资产总计 4075B 公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 1000 万股。假设 B 公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持 2009 年的经营效率和财务政策不变，不增发新股和回购股票，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009 年的期末长期负债代表全年平均负债，2009 年的利息支出全部是长期负债支付的利息，长期负债平均利息率等于税前资本成本。公司适用的
33、所得税税率为 25%。 要求：（分数：9.00）(1).计算 B 公司 2010 年的预期销售增长率；（分数：3.00）_(2).计算 B 公司未来的预期股利增长率；（分数：3.00）_(3).假设 B 公司 2010 年年初的股价是 9.45 元，计算 B 公司的股权资本成本和加权平均资本成本。（分数：3.00）_注册会计师财务成本管理-资本成本(五)答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题/B(总题数：21，分数：21.00)1.甲公司属于房地产开发企业，公司适用的所得税税率为 25%，目前的资产负债率为 60%，资产总额为8000 万元。甲公司 5 年前发行了
34、面值为 1000 元、利率为 10%、期限为 15 年的长期债券(目前还没有上市)。乙公司和丙公司都属于房地产开发企业，乙公司的资产总额为 8500 万元，已经上市的债券的到期收益率为 6%，目前的资产负债率为 56%；丙公司的资产总额为 1400 万元，已经上市的债券的到期收益率为 8%，目前的资产负债率为 60%。丁公司属于石油化工企业，资产总额为 8000 万元，已经上市的债券的到期收益率为 5%，目前的资产负债率为 60%；则甲公司税后债务成本是_。 A.7.5% B.6% C.4.5% D.3.75%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 利用可比公司法估计债务成本，适用于没
35、有上市债券的情况。本公司的税前长期债务成本=可比公司长期债券的到期收益率，可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。本题中应该选择乙公司作为可比公司。所以甲公司税后债务成本=6%(1-25%)=4.5%。2.甲公司的信用等级为 BB 级，没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司。当前的无风险利率为 5%。为了计算甲公司的债务成本，收集了目前上市交易的 BB 级公司债券三种，即 A 债券、B 债券和 C 债券，以及三种与收集的债券到期日近似的政府债券。已知 A、B、C 债券的到期收益率分别为 4.8%、4.6%和 4.5%，与 A、B、
36、C 债券到期日近似的三种政府债券的到期收益率分别为 4.4%、4.0%和 3.9%。则甲公司的税前债务成本为_。 A.4.63% B.4.93% C.5.53% D.6%（分数：1.00）A.B.C. D.解析：解析 A、B、C 公司债券的风险补偿率分别为 4.8%-4.4%=0.4%，4.6%-4.0%=0.6%，4.5%-3.9%=0.6%，可比企业信用风险补偿率的平均值=(0.4%+0.6%+0.6%)/3=0.53%，甲公司税前债务成本=5%+0.53%=5.53%。3.甲公司为了满足融资需求，需要增发 5 年期长期债券，每张债券面值 100 元，发行价格为 115 元，发行费为每张
37、2 元，票面利率为 8%，每年付息一次，到期一次还本。假设该债券的税前债务成本为 K，下列表达式中正确的是_。 A.115=8(P/A，K，5)+100(P/F，K，5) B.113=8(P/A，K，5)+100(P/F，K，5) C.100=8(P/A，K，5)+100(P/F，K，5) D.98=8(P/A，K，5)+100(P/F，K，5)（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 税前债务成本=使得利息和本金的现值等于筹资净额的折现率，筹资净额=筹资额(即发行价)-发行费用。4.甲公司按照平均市场价值计量的目标资本结构是：40%的长期债务、10%的优先股、50%的普通股。按照实际市
38、场价值计量的目标资本结构是：42%的长期债务、10%的优先股、48%的普通股。长期债务的税前成本是 5%，优先股的成本是 12%，普通股的成本是 20%，所得税税率为 25%。所得税税率为 25%。则甲公司的加权平均资本成本为_。 A.13.2% B.12.7% C.12.9% D.12.4%（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 目前大多数公司在计算资本成本时采用按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。计算加权平均资本成本时，对于债务资本成本要使用税后的。所以，本题答案为 5%(1-25%)40%+12%10%+20%50%=12.7%。5.企业希望在筹资计划中确定未来的加权平均资
39、本成本，为此需要计算个别资本占全部资本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是_。 A.目前的账面价值 B.目前的市场价值 C.预计的账面价值 D.目标市场价值（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现未来的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构，所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于公司评价未来的资本结构。6.假设通货膨胀率为 2%，名义利率为 10%，则实际利率为_。 A.12% B.8% C.10.2% D.7.84%（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 根
40、据(1+名义利率)=(1+实际利率)(1+通货膨胀率)可知，实际利率=(1+名义利率)/(1+通货膨胀率)-1。因此，本题答案为(1+10%)/(1+2%)-1=7.84%7.下列关于资本成本的用途的表述中，正确的是_。 A.公司资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率 B.能使公司价值最大化的资本结构就是加权平均资本成本最小化的资本结构 C.评估企业价值时，主要采用折现现金流量法，需要使用公司资本成本作为股权现金流量折现率 D.计算经济增加值需要使用项目资本成本（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率，所以选项 A 不正
41、确；评估企业价值时，主要采用折现现金流量法，需要使用公司资本成本作为公司现金流量的折现率，所以选项 C不正确；计算经济增加值需要使用公司资本成本，所以选项 D 不正确。8.下列关于资本成本的表述中，错误的是_。 A.资本成本是一种机会成本 B.个别资本成本的计算均需考虑所得税因素 C.投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本 D.一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 资本成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本，所以选项 A 正确；只有债务资本成本的计算需要考虑所得税
42、因素，权益资本成本的计算不需要考虑所得税因素，所以选项 B 不正确；任何交易都至少有两方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本，投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本，所以选项 C 正确；因为股东的风险比债权人大，公司应当为股东支付更高的报酬，债务资本成本通常会低于权益资本成本，所以选项 D 正确。9.根据股利增长模型估计权益资本成本时，下列表述中不正确的是_。 A.使用股利增长模型的主要问题是估计长期平均增长率 g B.历史增长率法很少单独应用，它仅仅是估计股利增长率的一个参考，或者是一个需要调整的基础 C.可持续增长率法不宜单独使用，需要与其他方法结合使用 D.在增
43、长率的估计方法中，采用可持续增长率法可能是最好的方法（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 在三种增长率的估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的方法。10.下列关于债务成本估计的表述中，不正确的是_。 A.债务筹资的成本低于权益筹资的成本 B.作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，既可以是未来借入新债务的成本，也可以是债务的历史成本 C.在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本 D.如果筹资公司财务状况不佳，在估计债务成本时，必须区分承诺收益和期望收益（分数：1.00）A.B. C.D.解析：解析 在估计债务成本时，要注意区分债务的历史成本和未来成本。作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。11.下列各项中，不属于影响公司资本成本的因素是_。 A.无风险报酬率 B.经营风险溢价 C.财务风险溢价 D.投资组合风险溢价（分数：1.00）A.B.C.D. 解析：解析 一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：(1)无风险报酬率；(2)经营风险溢价；(3)财务风险溢价。12.某企业现有资金总额中普通股与长期债券的比例为 3:1，加权平均资本成本为 10%。如果将普
