1、注册会计师财务成本管理-资本预算(五)-2 及答案解析(总分：100.04，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：22，分数：22.00)1.下列各因素中，不会对投资项目的内含报酬率产生影响的是_。（分数：1.00）A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.项目资本成本2.某投资项目的项目期限为 5年，初始期为 1年，投产后每年的现金净流量均为 1500万元，原始投资的现值为 2500万元，资本成本为 10%，(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，则该项目净现值的等额年金为_万元。（分数：1.00）A.574.97B.840.51C.594.82D.
2、480.793.A企业投资 20万元购入一台设备，无其他投资，初始期可以忽略，预计使用年限为 20年，无残值，采用直线法计提折旧。项目的折现率是 10%，设备投产后预计每年可获得税后净利 22549元，则该投资的动态回收期为_年。（分数：1.00）A.5B.3C.6.1446D.104.下列投资项目评价指标中，受建设期的长短、各年现金净流量的数量特征以及资本成本高低影响的指标是_。（分数：1.00）A.会计报酬率B.静态回收期C.现值指数D.内含报酬率5.当资本成本为 8%时，某项目的净现值为 200元，则说明该项目的内含报酬率_。（分数：1.00）A.高于 8%B.低于 8%C.等于 8%D
3、无法界定6.在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的_。（分数：1.00）A.现值指数指标的值B.净现值率指标的值C.静态同收期指标的值D.会计报酬率指标的值7.公司打算投资一新项目，已知可比公司资产的 值为 0.77，目标公司权益乘数为 1.5。项目的债务资本成本为 6%。所得税税率为 20%。目前无风险报酬率为 3%，市场组合的平均报酬率为 13%，则新项目的平均资本成本为_。（分数：1.00）A.7.08%B.10.28%C.8.9%D.11.2%8.某企业拟按 15%的资本成本进行一项固定资产投资
4、决策，所计算的净现值指标为 100万元，无风险利率为 8%。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是_。（分数：1.00）A.该项目的现值指数小于 1B.该项目的内含报酬率小于 8%C.该项目要求的风险报酬率为 7%D.该企业不应进行此项投资9.下列表达式中不正确的是_。（分数：1.00）A.营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税B.营业现金流量=税后净利润+折旧C.营业现金流量=税后净利润+折旧税率D.营业现金流量=收入(1 税率)-付现成本(1-税率)+折旧税率10.在进行继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两项设备未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入，则应采用
5、的决策分析方法是_。（分数：1.00）A.平均年成本法B.内含报酬率法C.总成本法D.净现值法11.已知某投资项目预计投产第一年的流动资产为 80万元，流动负债为 40万元：投产第二年的营运资本投资额为 30万元；投产第三年的流动资产为 210万元，流动负债为 120万元。则投产第三年新增的营运资本投资额应为_万元。（分数：1.00）A.60B.20C.90D.012.某公司正在考虑一个投资项目，该项目需要投资 100万元，没有建设期。公司计划筹集 60万元的债务资金，税后的利息率为 10%，期限五年，剩余资金以权益资本方式筹集，该项目预计使用 5年，期满无残值，按直线法计提折旧，若项目投产后
6、每年增加净利润 20万元，公司所得税税率为 25%，则以企业实体为背景计算的项目投产后每年现金毛流量为_万元。（分数：1.00）A.40B.50C.46D.3013.ABC公司在 2年前曾在北京以 500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为 800万元。该公司适用的所得税税率为 25%，则此事项对于该项目零时点投资额的影响为_。（分数：1.00）A.增加 725万元B.增加 800万元C.减少 300万元D.增加 875万元14.某企业正在进行
7、继续使用旧设备还是购置新设备的决策，已知旧设备账面价值为 80000元，变现价值为 70000元。如果企业继续使用旧设备，由于通货膨胀，估计需要增加流动资产 10000元，增加流动负债6000元。假设企业所得税税率为 25%，则继续使用旧设备的初始现金流出量为_元。（分数：1.00）A.71500B.76500C.75000D.8000015.下列关于净现值的表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.如果净现值为正数。表明投资报酬率大于资本成本B.如果净现值为负数，表明该项目将减损股东财富，应予放弃C.净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额D.如果净现值为零，表明
8、投资报酬率等于资本成本，应予采纳16.下列关于平均年成本法的表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案B.平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备C.平均年成本法通常以旧设备尚可使用年限为“比较期”D.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是一个更换设备的特定方案17.共同年限法和等额年金法共同的缺点不包括_。（分数：1.00）A.有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制B.预计现金流的工作很困难，且不便于理解C.存在严重的通货膨胀时，都没有考虑重置成本的上
9、升D.从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑18.下列关于总量有限时的资本分配的表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.在资本总量不受限制的情况下，凡是净现值为正数的项目，都应当被采用B.在资本总量受限制的情况下，应按现值指数排序并寻找净现值最大的组合C.在资本总量受限制的情况下，应按内含报酬率排序并寻找净现值最大的组合D.资本分配问题是指在企业投资项目有总量预算约束的情况下，如何选择相互独立的项目19.下列关于项目评估方法的表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.利用内含报酬率进行决策时，只要内含报酬率高于必要报酬率，该项目就可以接受B.当项目静态回收期大
10、于主观上确定的最长的可接受回收期时，该项目在财务上是可行的C.只要净现值为正，就意味着其能为公司带来财富D.净现值法所依据的原理是，假设原始投资是按资本成本借入的20.某投资方案，当折现率为 15%时，其净现值为 45元，当折现率为 17%时，其净现值为-20 元。则该方案的内含报酬率为_。（分数：1.00）A.14.88%B.16.86%C.16.38%D.17.14%21.东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽年项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业 A上市公司的权益 值为 1.2，资产负债率为 60%，投资汽车项目后，东方公司将继续保持目前 40%的资
11、产负债率。A 上市公司的所得税税率为 20%，东方公司的所得税税率为 25%。则该项目不含财务风险的 值是_。（分数：1.00）A.1.31B.1.26C.0.55D.0.8222.某项目在基准情况下的净现值为 50万元，每年税后营业现金流入为 100万元；当每年税后营业现金流入变为 105万元，而其他变量保持不变时。净现值变为 60万元，则税后现金流入的敏感系数为_。（分数：1.00）A.2B.4C.5%D.20%二、多项选择题(总题数：8，分数：8.00)23.在投资项目评价中，已知某项目的现值指数为 1.2，则下列说法中正确的有_。（分数：1.00）A.净现值大于或等于 0B.内含报酬率
12、大于设定的折现率C.会计报酬率大于 1D.项目投产后各年现金净流量的现值合计大于原始投资现值合计24.某投资项目的内含报酬率等于 10%，项目的资本成本也等于 10%，则下列表述正确的有_。（分数：1.00）A.该项目净现值等于零B.该项目本身的投资报酬率为 10%C.该项目各年现金流入量的现值大于其各年现金流出量的现值D.该项目各年现金流入量的现值等于其各年现金流出量的现值25.某企业投资 100万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入 48万元，增加付现成本 13万元，预计项目寿命期为 5年，按直线法计提折旧，期满无残值。企业适用的所得税税率为 25%，项目的资本成本为 10%，
13、则该项目_。（分数：1.00）A.静态回收期为 2.86年B.会计报酬率为 11.25%C.净现值为 18.46万元D.现值指数为 1.1826.某项目的投资额为 1000万元(其中贷款 400万元)，项目的寿命期为 4年，各年的实体现金流量均为500万元。贷款分期偿还，每年偿还本金 100万元，利息另外支付，各年的税后利息费用分别为 20万元、15万元、10 万元和 5万元。加权平均资本成本为 10%，股东要求的报酬率为 20%。则下列说法中正确的有_。（分数：1.00）A.按照实体现金流量法计算的项目净现值为 584.95万元B.按照股权现金流量法计算的项目净现值为 150.21万元C.按
14、照实体现金流量法计算的项目净现值为-249.79 万元D.按照股权现金流量法计算的项目净现值为 435.48万元27.投资项目评价的会计报酬率法的优点有_。（分数：1.00）A.使用的概念易于理解，使用的数据容易取得B.考虑了折旧对现金流量的影响C.考虑了整个项目寿命期的全部利润D.考虑了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响28.下列关于互斥项目的优选问题的表述中，不正确的有_。（分数：1.00）A.如果项目的寿命期相同，则比较净现值，净现值大的方案为优B.如果项目的寿命期不同，则有两种方法：共同年限法和等额年金法C.等额年金法也被称为重置价值链法D.在资本成本相同时，共同年限法是比较净现值
15、的平均值，选择净现值的平均值较大的方案29.下列说法中不正确的有_。（分数：1.00）A.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个期限相同的备选方案：甲方案的净现值为 400万元，内含报酬率为 18%；乙方案的净现值为 300万元，内含报酬率为 15%，据此可以认定甲方案较好B.投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法都是根据相对比率来评价投资方案，因此都可以用于单一投资方案获利能力的比较C.利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此不需再估计投资项目的资本成本或必要报酬率D.某企业有两项投资项目：丙项目的净现值为 200万元，现值指数为 1.08；丁项目的净现
16、值为 180万元，现值指数为 1.17，据此可以认定丁项目较好30.现有 A、B 两个互斥的项目，A 项目的净现值为 20万元，折现率为 10%，年限为 4年；B 项目的净现值为 30万元，折现率为 12%，年限为 6年。在用共同年限法(用最小公倍数法确定共同年限)确定两个项目的优劣时，下列说法正确的有_。（分数：1.00）A.重置后 A项目的净现值为 35.70万元B.重置后 A项目的净现值为 42.99万元C.重置后 B项目的净现值为 37.70万元D.B项目优于 A项目三、不定项选择题(总题数：15，分数：15.00)31.若某投资项目的初始期为 0，则直接利用年金现值系数计算该项目内含
17、报酬率指标所要求的前提条件是_。（分数：1.00）A.投产后现金净流量为普通年金形式B.投产后现金净流量为递延年金形式C.投产后各年的现金净流量不相等D.经营期现金净流量为永续年金形式32.如果某项目的净现值大于 0，则下列说法不恰当的有_。（分数：1.00）A.现值指数大于 1B.内含报酬率大于 0C.各年的净现金流量都大于 0D.会计报酬率大于 033.下列关于项目投资决策的表述中，不正确的有_。（分数：1.00）A.两个互斥项目的初始投资额不一样，但项目期限相同，在权衡时选择净现值高的项目B.净现值大的项目其内含报酬率一定大C.在使用现值指数法时，折现率的高低不会影响方案的优先次序D.投
18、资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性34.关于现金流量的估计，下列说法不正确的是_。（分数：1.00）A.只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量B.沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本C.不需要考虑放弃其他投资机会可能取得的收益D.假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回35.下列关于固定资产更新决策的表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选择B.更新决策的现金流量主要是现金流出量，可以直接通过比较现金流出总现值作出决策C.一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入，因此更新决策不同于一般的投资决策D.由于更
19、新决策中的各方案没有适当的现金流入，因此无论哪个方案都不能计算项目本身的净现值和内含报酬率36.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法，下列关于这两种方法的表述中，正确的是_。（分数：1.00）A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，不应当采用相同的折现率B.两种方法计算的净现值存在实质区别C.实体现金流量的风险大于股权现金流量的风险D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响37.关于投资项目的风险衡量，下列说法中正确的有_。（分数：1.00）A.增加债务比重，会降低加权平均资本成本B.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之
20、一，而非全部条件C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率38.下列关于投资项目评估方法的表述中，不正确的是_。（分数：1.00）A.现值指数等于投资项目的净现值除以初始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，与投资项目资本成本的高低无关D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣39.某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目的
21、资本成本为 10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的获利指数为 0.88；乙方案的内含报酬率为 9%；丙方案的项目期为 10年，净现值为 960万元，(P/A，10%，10)=6.1446；丁方案的项目期为 11年，等额年金额为 136.23万元。最优的投资方案是_。（分数：1.00）A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案40.下列关于评价投资项目的静态回收期的说法中，正确的有_。（分数：1.00）A.它忽略了货币时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C.它不能测度项目的盈利性D.它不能测度项目的流动性41.动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的
22、缺点有_。（分数：1.00）A.忽视了资金的时间价值B.忽视了折旧对现金流的影响C.没有考虑回收期以后的现金流D.促使放弃有战略意义的长期投资项目42.年末 ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于 8年前以 50000元购入，税法规定的折旧年限为 10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为 10%；目前可以按 10000元价格卖出，假设所得税税率 25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是_。（分数：1.00）A.减少 1000元B.增加 1000元C.增加 9000元D.增加 11000元43.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为 30%，年税后
23、营业收入为 500万元，税后付现成本为 350万元，税后净利润 80万元。那么，该项目年营业现金流量为_万元。（分数：1.00）A.100B.180C.80D.15044.某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了下列资料：汽车行业上市公司的 值为 1.54，行业平均资产负债率为 60%，所得税税率为 20%。投资汽车项目后，公司将继续保持目前的权益乘数 2。公司所得税税率为 25%。本项目含有负债的股东权益 值是_。（分数：1.00）A.0.995B.1.225C.1.325D.1.98545.假定某公司准备购入一套生产设备用于生产甲产品，该项目
24、的总投资额为 300000元，可以使用 6年，期末无残值，按直线法计提折旧。预计投入使用后，甲产品的单价为 10元/件，单位变动成本为 6元/件，年固定成本为(不合折旧)20000 元，年销售量为 26000件。若公司所得税税率为 25%，按资本成本 10%计算的净现值为 28825.15元。则单价变动对净现值的敏感系数为_。（分数：1.00）A.25.56B.29.46C.19.38D.30.69四、计算分析题(总题数：4，分数：20.00)甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下： (1)该锂电池项目拟
25、按照资本结构(负债/权益)30/70 进行筹资，税前债务资本成本预计为 9%。 (2)目前市场上有一种还有 10年到期的已上市政府债券。该债券面值为 1000元，票面利率 6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为 1120元，刚过付息日。 (3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构(负债/权益)为 40/60，股东权益的 系数为 1.5；丙公司的资本结构(负债/权益)为 50/50，股东权益的 系数为 1.54。权益市场风险溢价为 7%。 (4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为 25%。 要求：（分数：6.00）(1).计算无风险利率。（分数：2.00）_(2)
26、使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均 资产 、该锂电池项目的 权益 与权益资本成本。（分数：2.00）_(3).计算该锂电池项目的加权平均资本成本。（分数：2.00）_甲公司因生产经营需要将办公场所由市区搬到了郊区。新办公场所附近正在建一条地铁，可于 10个月后开通。为了改善员个通勤条件，甲公司计划在地铁开通之前为员工开设班车，行政部门提出了自己购买和租赁两个方案。有关资料如下： (1)如果自己购买，甲公司需要购买一辆大客车，购置成本 300000元。根据税法规定，大客车按直线法计提折旧，折旧年限为 5年，残值率为 5%。10 个月后大客车的变现价值预计为 210000元。甲公司需要雇
27、佣一名司机，每月预计支出工资 5500元。此外，每月预计还需支出油料费 12000元、停车费 1500元。假设大客车在月末购入并付款，次月初即可投入使用。工资、油料费、停车费均在每个月月末支付。 (2)如果租赁，汽车租赁公司可按甲公司的要求提供车辆及班车服务，甲公司每月需向租赁公司支付租金25000元，租金在每个月月末支付。 (3)甲公司的企业所得税税率为 25%，公司的月资本成本为 1%。 要求：（分数：4.00）(1).计算购买方案的每月折旧抵税额、每月税后付现费用、10 个月后大客车的变现净流入。（分数：2.00）_(2).计算购买方案的税后平均月成本，判断甲公司应当选择购买方案还是租赁
28、方案并说明理由。（分数：2.00）_甲公司是一家制药企业。2008 年，甲公司在现有产品 P-的基础上成功研制出第二代产品 P-。如果第二代产品投产，需要新购置成本为 10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为 5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为 5%。第 5年年末，该设备预计市场价值为 1000000元(假定第 5年年末 P-停产)。财务部门估计每年固定成本为 600000元(不含折旧费)，变动成本为 200元/盒。另，新设备投产初期需要投入营运资金 3000000元。营运资金于第 5年年末全额收回。 新产品 P-投产后，预计年销售量为 50000盒，销售价格为 300元/盒。
29、同时，由于产品 P-与新产品P-存在竞争关系，新产品 P-投产后会使产品 P-的每年经营现金净流量减少 545000元。 新产品 P-项目的 系数为 1.4，甲公司的债务权益比为 4:6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为 8%(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为 25%。资本市场中的无风险利率为 4%，市场组合的预期报酬率为 9%。假定经营现金流入在每年年末取得。 要求：（分数：6.00）(1).计算产品 P-投资决策分析时适用的折现率。（分数：2.00）_(2).计算产品 P-投资的初始现金流量、第 5年年末现金流量净额。（分数：2.00）_(3).计算产品 P-投资的净现值。（分数
30、2.00）_46.你是 ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为 3000万元，预期每年可产生 500万元的息税前利润(按税法规定生产线应以 5年期直线法计提折旧，残值率为 10%，会计政策与此相同)，并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用 5年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用 4年，总经理认为能使用 5年，还有人说类似生产线使用 6年也是常见的。假设所得税税率为 25%，资本成本为 10%，无论何时报废净残值收入均为 300万元。他们请你就下列问题发表意见： (1)该项目可行的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系
31、插补法求解，计算结果保留到小数点后两位)? (2)他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)?为什么? （分数：4.00）_五、综合题(总题数：7，分数：35.00)甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下： (1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌 KJ连锁，由 KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟 KJ连锁的一次加盟合约年限为 8年，甲公司以加盟合约年限
32、作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下： 费用内容 费用标准 支付时间 初始加盟费 按加盟酒店的实有客房数量收取， 每间客房收取 3000元 加盟时一次性支付 特许经营费 按加盟酒店收入的 6.5%收取 加盟后每年年末支付 特许经营保证金 10万元 加盟时一次性支付，合约到期时一次性归还(无息) (2)甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为 4200平方米，每平方米每天的租金为 1元，租赁期为 8年，租金在每年年末支付。 (3)甲公司需按 KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预
33、计支出 600万元。根据税法规定，上述支出可按 8年摊销，期末无残值。 (4)租用的旧办公楼能改造成 120间客房，每间客房每天的平均价格预计为 175元，客房的平均入住率预计为 85%。 (5)经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出 105万元。 (6)已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为 29元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本 30万元。 (7)经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的 5.5%。 (8)根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为
34、 50万元。 (9)甲公司拟采用 2/3的资本结构(负债/权益)为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为 9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用 KJ连锁的 值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ 连锁的 权益 为 1.75，资本结构(负债/权益)为 1/1。已知当前市场的无风险报酬率为 5%，权益市场的平均风险溢价为 7%。甲公司与 KJ连锁适用的企业所得税税率均为25%。 (10)由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本
35、在年初投入，在项目结束时收回。一年按 365天计算。 要求：（分数：5.00）(1).计算经济型酒店项目的税后利润(不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中)、会计报酬率。 项 目 单价(元/间天) 年销售数量(间) 金额(元) 销售收入 变动成本 其中： 固定成本 其中： 税前利润 所得税 税后利润 （分数：1.25）_(2).计算评价经济型酒店项目使用的折现率。（分数：1.25）_(3).计算经济型酒店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中)，判断项目是否可行并说明原因。 单位：元 项 目 零时点 第 1至 7年 第 8年
36、 现金净流量 折现系数 现金净流量的现值 净现值 单位：元（分数：1.25）_(4).由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。（分数：1.25）_47.某公司拟采用新设备取代已使用 3年的旧设备。旧设备原价 299000元，当前估计尚可使用 5年，每年运行成本 43000元，预计最终残值 31000元，目前变现价值 170000元；购置新设备需花费 300000元，预计可使用 6年，每年运行成本 17000元，预计最终残值 25000元，并且可以减少半成品存货占用资金10000元，除此以外的其他方面，
37、新设备与旧设备没有显著差别。该公司要求的报酬率 12%，所得税税率为 25%，税法规定该类设备应采用直线法计提折旧，折旧年限 6年，残值为原值的 10%。 要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。 （分数：5.00）_某人拟开设一个食品连锁店，通过调查研究提出下列方案： (1)设备投资：设备购价 40万元，预计可使用 5年，报废时残值收入 10000元；按税法要求该设备折旧年限为 4年，使用直线法计提折旧，残值率为 10%；计划在 2011年 7月 1日购进并立即投入使用。 (2)门店装修：装修费用预计 5万元，在装修完工的 2011年 7月 1日支付。预计在 2.5年后还要
38、进行一次同样的装修。 (3)收入和成本预计：预计 2011年 7月 1日开业，前 6个月每月收入 5万元(已扣除营业税，下同)，以后每月收入 8万元；原料成本为收入的 50%；人工费、水电费和房租等费用每月 1.5万元(不含设备折旧、装修费摊销)。 (4)营运资本：开业时垫付 2万元。 (5)所得税税率为 25%。 (6)业主要求的投资报酬率最低为 10%。 已知：(P/F，10%，2.5)=0.7880 要求：（分数：5.01）(1).计算投资总现值(单位：万元)；（分数：1.67）_(2).填写下表： 项 目 第 1年 第 2至 4年 第 5年 年收入 年原料成本 年付现费用 年折旧 设备
39、报废损失 年装修费摊销 年税前利润 所得税 年净利润 年非付现费用 收回流动资金 收回设备残值 年现金净流量 （分数：1.67）_(3).用净现值法评价该项目经济上是否可行。(单位：万元)（分数：1.67）_资料： (1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用 B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给 B公司。B 公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资 750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40 万元，变动成本是每件 180元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为 5年，估计净残值为 50万元(等于残值变现
40、净收入)。营销部门估计各年销售量均为 40000件，B 公司可以接受 250元/件的价格。生产部门估计需要 250万元的营运资本投资。 (2)A和 B均为上市公司，A 公司的贝塔系数为 0.9，资产负债率为 50%；B 公司的贝塔系数为 1.149，资产负债率为 30%。 (3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为 10%。 (4)无风险资产报酬率为 4.3%，市场组合的预期报酬率为 9.3%。 (5)假设所得税税率为 20%。 (6)如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的 20%计算的所得税抵免。 要求：（分数：5.01）(1).计算评价该项目使用的折现率；（分数：
41、1.67）_(2).计算项目的净现值；（分数：1.67）_(3).分别计算营业利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。(单位为件，四舍五入保留整数)（分数：1.67）_ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下： (1)公司的销售部门预计，如果每台定价 3万元，销售量每年可以达到 1000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高 2%。生产部门预计，变动制造成本每台 2.1万元，每年增加 2%；不含折旧费的固定制造成本每年 4000万元，每年增加 1%。新业务将在 2011年 1月 1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。 (2)为生产该产品，需要添置一
42、台生产设备，预计其购置成本为 4000万元。该设备可以在 2010年底以前安装完毕，并在 2010年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为 5年，按直线法计提折旧，残值率为 5%；经济寿命为 4年，4 年后即 2014年底该项设备的市场价值预计为 500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营 4年，预计不会出现提前中止的情况。 (3)生产该产品所需的厂房可以用 8000万元购买，在 2010年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为 20年，按直线法计提折旧，残值率 5%。4 年后该厂房的市场价值预计为 7000万元。 (4)生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的 10%。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。 (5)公司的所得税税率为 25%。 (6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本 10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。 要求：（分数：5.00）(1).计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额；（分数：1.25）_(2).分别计算厂房和设备的年折旧额以及第 4年末的账面价值(提示：折旧按年
