1、注册会计师财务成本管理 A 卷真题 2012 年及答案解析(总分：100.00，做题时间：150 分钟)一、单项选择题（本题型共 25 小题，每小题 1 分(总题数：25，分数：25.00)1.企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（ ）。 （分数：1.00）A.提高利润留存比率B.降低财务杠杆比率C.发行公司债券D.非公开增发新股2.假设其他因素不变，在税后经营净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（ ）。 （分数：1.00）A.提高税后经营净利率B.提高净经营资产周转次数C.提高税后利息率D.提高净财务杠杆3.甲公司上年净利润为 250 万元，流通在外的普通股
2、的加权平均股数为 100 万股，优先股为 50 万股，优先股股息为每股 1 元。如果上年末普通股的每股市价为 30 元，甲公司的市盈率为（ ）。 （分数：1.00）A.12B.15C.18D.22.54.销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（ ）。 （分数：1.00）A.根据预计存货销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求B.根据预计应付账款销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求C.根据预计金融资产销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润5.在其他条件不变的情
3、况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是( )。 （分数：1.00）A.当前股票价格上升B.资本利得收益率上升C.预期现金股利下降D.预期持有该股票的时间延长6.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指( )。 （分数：1.00）A.政府发行的长期债券的票面利率B.政府发行的长期债券的到期收益率C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本7.同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是( )。 （分数：1.00）A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动B.预计
4、标的资产的市场价格将会大幅度上涨C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌D.预计标的资产的市场价格稳定8.在其他因素不变的情况下，下列变动中能够引起看跌期权价值上升的是( )。 （分数：1.00）A.股价波动率下降B.执行价格下降C.股票价格上升D.预期红利上升9.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是( )。 （分数：1.00）A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增
5、发新股10.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是( )。 （分数：1.00）A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的D.如果经营杠杆系数为 1，表示不存在经营杠杆效应11.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普 通股的每股收益无差别点为 120 万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为 180 万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法 中，正确的是()。 （分数：
6、1.00）A.当预期的息税前利润为 100 万元时，甲公司应当选择发行长期债券B.当预期的息税前利润为 150 万元时，甲公司应当选择发行普通股C.当预期的息税前利润为 180 万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D.当预期的息税前利润为 200 万元时，甲公司应当选择发行长期债券12.甲公司是一家上市公司，2011 年的利润分配方案如下：每 10 股送 2 股并派发现金红利 10 元(含税)，资本公积每 10 股转增 3 股。如果股权登记日的股票收盘价为每股 25 元，除权(息)日的股票参考价格为( )元。（分数：1.00）A.10B.15C.16D.16.6713.下列关于股利分配
7、政策的说法中，错误的是( )。 （分数：1.00）A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心14.配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是( )。 （分数：1.00）A.配股价格一般采取网上竞价方式确定B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格D.配股权价值等
8、于配股后股票价格减配股价格15.从财务管理的角度看，融资租赁最主要的财务特征是( )。 （分数：1.00）A.租赁期长B.租赁资产的成本可以得到完全补偿C.租赁合同在到期前不能单方面解除D.租赁资产由承租人负责维护16.在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是( )。 （分数：1.00）A.采用自动化流水生产线，减少存货投资B.原材料价格上涨，销售利润率降低C.市场需求减少，销售额减少D.发行长期债券，偿还短期借款17.甲公司全年销售额为 30 000 元(一年按 300 天计算)，信用政策是 1/20、n/30，平均有 40%的顾客(按销售额计算)享受现金折扣优惠
9、没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是()元。 （分数：1.00）A.2000B.2400C.2600D.300018.下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是( )。 （分数：1.00）A.激进型筹资政策的营运资本小于 0B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于 1D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债19.下列关于配合型营运资本筹资政策的说法中，正确的是( )。 （分数：1.00）A.临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金B.长期资产和长期性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金C.部分临时性
10、流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金D.部分临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金20.下列成本核算方法中，不利于考察企业各类存货资金占用情况的是( )。 （分数：1.00）A.品种法B.分批法C.逐步结转分步法D.平行结转分步法21.甲公司制定成本标准时采用基本标准成本。出现下列情况时，不需要修订基本标准成本的是( )。 （分数：1.00）A.主要原材料的价格大幅度上涨B.操作技术改进，单位产品的材料消耗大幅度减少C.市场需求增加，机器设备的利用程度大幅度提高D.技术研发改善了产品性能，产品售价大幅度提高22.企业进行固定制造费用差异分析时可以使用三因素分析法。下列关于三因素
11、分析法的说法中，正确的是( )。 （分数：1.00）A.固定制造费用耗费差异=固定制造费用实际成本固定制造费用标准成本B.固定制造费用闲置能量差异=(生产能量-实际工时)固定制造费用标准分配率C.固定制造费用效率差异=(实际工时-标准产量标准工时)固定制造费用标准分配率D.三因素分析法中的闲置能量差异与二因素分析法中的能量差异相同23.下列关于混合成本性态分析的说法中，错误的是( )。 （分数：1.00）A.半变动成本可分解为固定成本和变动成本B.延期变动成本在一定业务量范围内为固定成本，超过该业务量可分解为固定成本和变动成本C.阶梯式成本在一定业务量范围内为固定成本，当业务量超过一定限度，成
12、本跳跃到新的水平时，以新的成本作为固定成本D.为简化数据处理，在相关范围内曲线成本可以近似看成变动成本或半变动成本24.甲公司正在编制下一年度的生产预算，期末产成品存货按照下季度销量的 10%安排。预计一季度和二季度的销售量分别为 150 件和 200 件，一季度的预计生产量是( )件。 （分数：1.00）A.145B.150C.155D.17025.甲部门是一个利润中心。下列财务指标中，最适合用来评价该部门部门经理业绩的是( )。 （分数：1.00）A.边际贡献B.可控边际贡献C.部门税前经营利润D.部门投资报酬率二、多项选择题（本题型共 10 小题，每小题 2 分(总题数：10，分数：20
13、00)26.甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有( )。 （分数：2.00）A.短期债券投资B.长期债券投资C.短期股票投资D.长期股权投资27.甲公司 2011 年的税后经营净利润为 250 万元，折旧和摊销为 55 万元，经营营运资本净增加 80 万元，分配股利 50 万元，税后利息费用为 65 万元，净负债增加 50 万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有()。 （分数：2.00）A.公司 2011 年的营业现金毛流量为 225 万元B.公司 2011 年的债务现金流量为 50 万元C.公司 2011 年的实体现金流量为 65 万元D
14、公司 2011 年的净经营长期资产总投资为 160 万元28.下列关于可持续增长率的说法中，错误的有( )。 （分数：2.00）A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长29.下列关于债券价值的说法中，正确的有( )。 （分数：2.00）A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值C.当市场
15、利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大30.资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有( )。 （分数：2.00）A.估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率B.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠C.估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠D.预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值31.
16、企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有( )。 （分数：2.00）A.债务成本等于债权人的期望收益B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务32.下列关于企业价值的说法中，错误的有( )。 （分数：2.00）A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和33.下列关于附认股权证债券的说法中，错
17、误的有( )。 （分数：2.00）A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本B.每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值C.附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券D.认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释34.甲公司有供电、燃气两个辅助生产车间，公司采用交互分配法分配辅助生产成本。本月供电车间供电20 万度，成本费用为 10 万元，其中燃气车间耗用 1 万度电;燃气车间供气 10 万吨，成本费用为 20 万元，其中供电车间耗用 0.5 万吨燃气。下列计算中，正确的有( )。 （分数：2.00）A.供电车
18、间分配给燃气车间的成本费用为 0.5 万元B.燃气车间分配给供电车间的成本费用为 1 万元C.供电车间对外分配的成本费用为 9.5 万元D.燃气车间对外分配的成本费用为 19.5 万元35.使用财务指标进行业绩评价的主要缺点有( )。 （分数：2.00）A.不能计量公司的长期业绩B.忽视了物价水平的变化C.忽视了公司不同发展阶段的差异D.其可比性不如非财务指标三、计算分析题（本题型共 5 小题 40 分(总题数：5，分数：40.00)36.(本小题 8 分。)甲公司目前有一个好的投资机会，急需资金 1 000 万元。该公司财务经理通过与几家银行进行洽谈，初步拟定了三个备选借款方案。三个方案的借
19、款本金均为 1 000 万元，借款期限均为五年，具体还款方式如下： 方案一：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息 40 万元。 方案二：采取等额偿还本息的还款方式，每年年末偿还本息一次，每次还款额为 250 万元。 方案三：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息 80 万元。此外，银行要求甲公司按照借款本金的 10%保持补偿性余额，对该部分补偿性余额，银行按照 3%的银行存款利率每年年末支付企业存款利息。 要求：计算三种借款方案的有效年利率。如果仅从资本成本的角度分析，甲公司应当选择哪个借款方案? （分数
20、8.00）_(本小题 8 分，第(2)问可以选用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答题正确的，增加5 分，本小题最高得分为 13 分。) 甲公司是一家尚未上市的机械加工企业。公司目前发行在外的普通股股数为 4 000 万股，预计 2012 年的销售收入为 18 000 万元，净利润为 9 360 万元。公司拟采用相对价值评估模型中的收入乘数(市价/收入比率)估价模型对股权价值进行评估，并收集了三个可比公司的相关数据，具体如下： （分数：8.00）(1).计算三个可比公司的收入乘数，使用修正平均收入乘数法计算甲公司的股权价值。（分数：4.00）_(2).分析收入乘数估价模型的优点
21、和局限性，该种估价方法主要适用于哪类企业?（分数：4.00）_(本小题 8 分。)甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资 1 亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下： (1)可转换债券按面值发行，期限 5 年。每份可转换债券的面值为 1 000 元，票面利率为 5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为 25 元。 (2)可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续 20 个交易日不低于转换价格的 120%时，甲公司有权以 1 050 元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券
22、 (3)甲公司股票的当前价格为 22 元，预期股利为 0.715 元/股，股利年增长率预计为 8%。 (4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为 10%。 (5)甲公司适用的企业所得税税率为 25%。 (6)为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。 要求： （分数：8.00）(1).计算发行日每份纯债券的价值。（分数：2.00）_(2).计算第 4 年年末每份可转换债券的底线价值。（分数：2.00）_(3).计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。（分数：2.00）_(4).如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案
23、假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。（分数：2.00）_(本小题 8 分。)甲公司是一个汽车挡风玻璃批发商，为 5 家汽车制造商提供挡风玻璃。该公司总经理为了降低与存货有关的总成本，请你帮助他确定最佳的采购批量。有关资料如下： (1)挡风玻璃的单位进货成本为 1 300 元。 (2)全年需求预计为 9 900 块。 (3)每次订货发出与处理订单的成本为38.2 元。 (4)每次订货需要支付运费 68 元。 (5)每次收到挡风玻璃后需要验货，验货时外聘一名工程师，验货需要 6 小时，每小时支付工资 12 元。 (6)为存储挡风玻璃需要租用公共仓库。仓库租金每年 2
24、800 元，另外按平均存量加收每块挡风玻璃 12 元/年。 (7)挡风玻璃为易碎品，损坏成本为年平均存货价值的 1%。 (8)公司的年资金成本为 5%。 (9)从订货至挡风玻璃到货，需要 6 个工作日。 (10)在进行有关计算时，每年按 300 个工作日计算。 要求： （分数：8.00）(1).计算每次订货的变动成本。 （分数：1.60）_(2).计算每块挡风玻璃的变动储存成本。 （分数：1.60）_(3).计算经济订货量。 （分数：1.60）_(4).计算与经济订货量有关的存货总成本。 （分数：1.60）_(5).计算再订货点。 （分数：1.60）_37.(本小题 8 分。)甲公司是一个生产
25、番茄酱的公司。该公司每年都要在 12 月份编制下一年度的分季度现金预算。有关资料如下： (1)该公司只生产一种 50 千克桶装番茄酱。由于原料采购的季节性，只在第二季度进行生产，而销售全年都会发生。 (2)每季度的销售收入预计如下：第一季度 750 万元，第二季度 1800 万元，第三季度 750 万元，第四季度 750 万元。 (3)所有销售均为赊销。应收账款期初余额为 250 万元，预计可以在第一季度收回。每个季度的销售有 2/3 在本季度内收到现金，另外 1/3 于下一个季度收回。 (4)采购番茄原料预计支出 912 万元，第一季度需要预付 50%，第二季度支付剩余的款项。 (5)直接人
26、工费用预计发生 880 万元，于第二季度支付。 (6)付现的制造费用第二季度发生 850 万元，其他季度均发生 150 万元。付现制造费用均在发生的季度支付。 (7)每季度发生并支付销售和管理费用 100 万元。 (8)全年预计所得税 160 万元，分 4 个季度预交，每季度支付 40 万元。 (9)公司计划在下半年安装一条新的生产线，第三季度、第四季度各支付设备款 200 万元。 (10)期初现金余额为 15 万元，没有银行借款和其他负债。公司需要保留的最低现金余额为 10 万元。现金不足最低现金余额时需向银行借款，超过 最低现金余额时需偿还借款，借款和还款数额均为 5 万元的倍数。借款年利
27、率为 8%，每季度支付一次利息，计算借款利息时，假定借款均在季度初发生，还款均在 季度末发生。要求： 请根据上述资料，为甲公司编制现金预算。编制结果填入下方给定的表格中，不必列出计算过程。 （分数：8.00）_四、综合题（本题共 15 分(总题数：1，分数：15.00)甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下： (1)经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌 KJ 连 锁，由 KJ 连锁为拟开设的酒店
28、提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟 KJ连锁的一次加盟合约年限为 8 年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经 营年限。加盟费用如下：（分数：15.00）(1).计算经济型酒店项目的税后利润(不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中)、会计报酬率。 （分数：3.75）_(2).计算评价经济型酒店项目使用的折现率。（分数：3.75）_(3).计算经济型酒店项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程和结果填入下方给定的表格中)，判断项目是否可行并说明原因。 （分数：3.75）_(4).由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性，请使用最大最小法进行
29、投资项目的敏感性分析，计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。（分数：3.75）_注册会计师财务成本管理 A 卷真题 2012 年答案解析(总分：100.00，做题时间：150 分钟)一、单项选择题（本题型共 25 小题，每小题 1 分(总题数：25，分数：25.00)1.企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（ ）。 （分数：1.00）A.提高利润留存比率B.降低财务杠杆比率C.发行公司债券 D.非公开增发新股解析：【解析】债权人把资金借给企业，其目标是到期收回本金，并获得约定的利息收入；选项 A、B、C的结果都提高了权益资金的比重，降低了负债的比重，这样债权人的资金的偿还就更有
30、保证，选项 C 增发公司债券，这是举借新债，增加原有债务的风险，不符合债权人的目标。2.假设其他因素不变，在税后经营净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（ ）。 （分数：1.00）A.提高税后经营净利率B.提高净经营资产周转次数C.提高税后利息率 D.提高净财务杠杆解析：【解析】杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)净财务杠杆=(税后经营净利率净经营 资产周转次数-税后利息率)净财务杠杆，可以看出，提高税后经营净利率、提高净经营资产周转次数和提高净财务杠杆都有利于提高杠杆贡献率，而提高税后利 息率会使得杠杆贡献率下降。3.甲公司上年净利润为 250 万元，流通
31、在外的普通股的加权平均股数为 100 万股，优先股为 50 万股，优先股股息为每股 1 元。如果上年末普通股的每股市价为 30 元，甲公司的市盈率为（ ）。 （分数：1.00）A.12B.15 C.18D.22.5解析：【解析】每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均数=(250-50)/100=2(元)，市盈率=每股市价/每股收益=30/2=15。4.销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（ ）。 （分数：1.00）A.根据预计存货销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求B.根据预计应付账款销售百分比和预计销售收入，可以预测
32、应付账款的资金需求C.根据预计金融资产销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产 D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润解析：【解析】销售百分比法下，经营资产和经营负债通常和销售收入成正比例关系，但是金融资产和销售收入之间不存在正比例变动的关系，因此不能根据金融资产与销售收入的百分比来预测可动用的金融资产，所以，选项 C 不正确。5.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是( )。 （分数：1.00）A.当前股票价格上升B.资本利得收益率上升 C.预期现金股利下降D.预期持有该股票的时间延长解析：【解析】根据固定增长股利模型，股票期望收益率=预计下
33、一期股利/当前股票价格+股利增长率=股利收益率+资本利得收益率。所以，选项 A、C 都会使得股票期望收益率下降，选项 B 会使股票期望收益率上升，选项 D 对股票期望收益率没有影响。6.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指( )。 （分数：1.00）A.政府发行的长期债券的票面利率B.政府发行的长期债券的到期收益率C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本 解析：【解析】按照债券收益加风险溢价法，权益资本成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，这里的税后债务成本是指企业自己发行的长期债
34、券的税后债务成本。7.同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是( )。 （分数：1.00）A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌D.预计标的资产的市场价格稳定 解析：【解析】对敲策略分为多头对敲和空头对敲，多头对敲是同时买进一支股票的看涨期权和看跌期权，它 们的执行价格和到期日均相同;而空头对敲则是同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。多头对敲适用于预计市场价格将发生剧 烈变动，但是不知道升高还是降低的情况，而空头对敲正好相反，它适
35、用于预计市场价格稳定的情况。8.在其他因素不变的情况下，下列变动中能够引起看跌期权价值上升的是( )。 （分数：1.00）A.股价波动率下降B.执行价格下降C.股票价格上升D.预期红利上升 解析：【解析】股价波动率和看跌期权的价值同向变动，所以选项 A 会引起看跌期权价值下降;执行价格和看 跌期权的价值同向变动，所以选项 B 会引起看跌期权价值下降;股票价格和看跌期权的价值反向变动，所以选项 C 会引起看跌期权价值下降;预期红利和看跌期权的 价值同向变动，所以选项 D 会引起看跌期权价值上升。9.甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是( )。 （分数：1.00
36、A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股 D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股解析：【解析】按照优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资(先普通债券后可转换债券)，最后选择股权融资。所以，选项 C 正确。10.下列关于经营杠杆的说法中，错误的是( )。 （分数：1.00）A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度 B.如果没有固定性经营成本，则不存在经营杠杆效应C.经营杠杆的大小是由固定
37、性经营成本和息税前利润共同决定的D.如果经营杠杆系数为 1，表示不存在经营杠杆效应解析：【解析】经营杠杆反映的是营业收入变化对息税前利润的影响程度，所以选项 A 不正确，选项 A 表述的 是总杠杆;经营杠杆系数=(息税前利润+固定性经营成本)/息税前利润，可以看出选项 C 的说法是正确的。如果没有固定性经营成本，则经营杠杆系数为 1，此 时不存在经营杠杆效应。所以，选项 B、D 的说法是正确的。11.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普 通股的每股收益无差别点为 120 万元，发行优先股与发行普通股的每
38、股收益无差别点为 180 万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法 中，正确的是()。 （分数：1.00）A.当预期的息税前利润为 100 万元时，甲公司应当选择发行长期债券B.当预期的息税前利润为 150 万元时，甲公司应当选择发行普通股C.当预期的息税前利润为 180 万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股D.当预期的息税前利润为 200 万元时，甲公司应当选择发行长期债券 解析：【解析】当存在三种筹资方式时，最好是画图来分析。画图时要注意普通股筹资方式的斜率要比另外两种筹资方式的斜率小，而发行债券和发行优先股的直线是平行的。本题图示如下： 12.甲公司是一家上市公
39、司，2011 年的利润分配方案如下：每 10 股送 2 股并派发现金红利 10 元(含税)，资本公积每 10 股转增 3 股。如果股权登记日的股票收盘价为每股 25 元，除权(息)日的股票参考价格为( )元。（分数：1.00）A.10B.15C.16 D.16.67解析：【解析】除权日的股票参考价=(股权登记日收盘价-每股现金股利)/(1+送股率+转增率)=(25-10/10)/(1+20%+30%)=16(元)13.下列关于股利分配政策的说法中，错误的是( )。 （分数：1.00）A.采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低B.采用固定股利支付率分配政策，可以使股
40、利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格C.采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险D.采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心 解析：【解析】采用低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时， 可维持较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感;而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信 心，这有利于稳定股票的价格。所以，选项D 的说法不正确。14.配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是( )。 （分数：1.00）A.配
41、股价格一般采取网上竞价方式确定B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格解析：【解析】配股一般采取网上定价发行的方式，所以选项 A 不正确;假设不考虑新募集投资的净现值引起 的企业价值变化，如果老股东都参与配股，则股东财富不发生变化，如果有股东没有参与配股，则这些没有参与配股的股东的财富会减少，选项 B 的说法太绝对，所 以不正确;拥有配股权的股东有权选择配股或不配股，如果股票价格大于配股价格，则股东可以选择按照配股价格购入股票，所以执行价格就是配股价格，选项 C 正 确;配股权价值=(配股后股票价格-
42、配股价格)/购买一股新股所需的认股权数，或者配股权价值=配股前股票价格-配股后股票价格，所以选项 D 不正确。 【补充资料】网上定价和网上竞价的不同： (1)发行价格的确定方式不同：竞价发行方式事先确定发行底价，由发行时竞价决定发行价;定价发行方式事先确定价格; (2)认购成功者的确认方式不同：竞价发行方式按价格优先、同等价位时间优先原则确定;网上定价发行方式按抽签决定。 15.从财务管理的角度看，融资租赁最主要的财务特征是( )。 （分数：1.00）A.租赁期长B.租赁资产的成本可以得到完全补偿C.租赁合同在到期前不能单方面解除 D.租赁资产由承租人负责维护解析：【解析】典型的融资租赁是长期
43、的、完全补偿的、不可撤销的租赁。其中最主要的财务特征是不可撤销。16.在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是( )。 （分数：1.00）A.采用自动化流水生产线，减少存货投资B.原材料价格上涨，销售利润率降低 C.市场需求减少，销售额减少D.发行长期债券，偿还短期借款解析：【解析】经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债，选项 A 会减少经营性流动资产，降低经营 营运资本需求;流动资产投资=流动资产周转天数每日销售额销售成本率，选项 B 销售利润率降低，销售成本率提高，流动资产投资会增加，经营营运资本需求 也会增加;选项 C 会减少流动资产投资，降低经营营运资
44、本需求;选项 D 对经营营运资本没有影响。17.甲公司全年销售额为 30 000 元(一年按 300 天计算)，信用政策是 1/20、n/30，平均有 40%的顾客(按销售额计算)享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是()元。 （分数：1.00）A.2000B.2400C.2600 D.3000解析：【解析】应收账款平均周转天数=2040%+30(1-40%)=26(天)，应收账款年平均余额=30000/36026=2600(元)。18.下列关于激进型营运资本筹资政策的表述中，正确的是( )。 （分数：1.00）A.激进型筹资政策的营运资本小于 0B.激进型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹资政策C.在营业低谷时，激进型筹资政策的易变现率小于 1 D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债解析：【解析】营运资本=流动资产-流动负债=(波动性流动资产+稳定性流动资产)-(临时性负债+自 发性负债)，激进型筹资政策下只是临时性负债的数额大于波动性流动资产的数额，并不能得出流动负债的金额大于流动资产的金额，所以不能得出营运资本小于 0 的结论，选项 A 的说法不正确;激进型筹资政策是一种风险
