1、注册会计师财务成本管理（债券、股票价值评估）模拟试卷 7 及答案解析(总分：46.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题每题只有一个正确答案(总题数：9，分数：18.00)1.假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值( )。（分数：2.00）A.直线下降，至到期日等于债券面值B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值C.波动下降，到期日之前可能等于债券面值D.波动下降，到期日之前可能低于债券面值2.某公司发行面值为 1 000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10并保持不变，以下说法正确的是( )。（分数：
2、2.00）A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动3.债券到期收益率计算的原理是( )。（分数：2.00）A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提4.甲上市公司
3、 2013 年度的利润分配方案是每 10 股派发现金股利 12 元，预计公司股利可以 10的速度稳定增长，股东要求的收益率为 12。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为( )元。（分数：2.00）A.60B.612C.66D.6725.估算股票价值时的贴现率，不能使用( )。（分数：2.00）A.股票市场的平均收益率B.债券收益率加适当的风险报酬率C.国债的利息率D.投资人要求的必要报酬率6.如果不考虑影响股价的其他因素，固定成长股票的价值( )。（分数：2.00）A.与市场利率成同向变动B.与预期股利成反比C.与预期股利增长率成同向变动D.与预期股利增长率成反向变动7.假设 A 公司在今后不
4、增发股票，预计可以维持 2014 年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若 2014 年的销售可持续增长率是 10，A 公司2014 年支付的每股股利是 05 元，2014 年末的股价是 40 元，则股票资本利得收益率是( )。（分数：2.00）A.10B.1125C.1238D.11388.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是( )。（分数：2.00）A.当前股票价格上升B.资本利得收益率上升C.预期现金股利下降D.预期持有该股票的时间延长9.假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于
5、该股票的( )。（分数：2.00）A.股利增长率B.期望报酬率C.风险收益率D.股利收益率二、B多项选择题每题均有多个正确答案(总题数：6，分数：12.00)10.对于平息债券，下列关于债券价值的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.当市场利率等于票面利率时，债券到期时间的延长对债券价值没有影响B.当付息期无限小、市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小D.当市场利率不等于票面利率时，随着债券到期时间的延长，债券价值越偏离面值11.假设其他因素不变，下列事项
6、中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有( )。（分数：2.00）A.提高付息频率B.延长到期时间C.提高票面利率D.等风险债券的市场利率上升12.在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有( )。（分数：2.00）A.债券平价发行，每年付息一次B.债券平价发行，每半年付息一次C.债券溢价发行，每年付息一次D.债券折价发行，每年付息一次13.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 6，面值 1 000 元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.该债券的每个计息周期利率为 3B.该债券的年有效到期收益率是 609C
7、该债券的报价利率是 6D.由于平价发行，该债券的报价利率与必要报酬率相等14.某公司发行面值为 1 000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 8，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设等风险投资的市场利率为 10并保持不变，以下说法正确的有( )。（分数：2.00）A.债券发行后债券价值有可能会超过面值B.债券发行后债券价值有可能会等于债券面值C.债券发行后债券价值有可能会低于面值D.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值15.股票投资能够带来的现金流入量有( )。（分数：2.00）A.资本利得B.股利C.利息D.出售价格三、B计算分析题要
8、求列出计算步骤，除(总题数：2，分数：16.00)甲公司在 2010 年 1 月 1 日平价发行甲债券，每张面值 1 000 元，票面利率 10，5 年到期，每年 6 月 30日和 12 月 31 日付息。乙公司在 2010 年 1 月 1 日发行乙债券，每张面值 1 000 元，票面利率 8，5 年到期，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息。(计算过程中至少保留小数点后 4 位，计算结果取整数。)要求：（分数：10.00）(1).计算 2010 年 1 月 1 日投资购买甲公司债券的年有效到期收益率是多少?（分数：2.00）_(2).若投资人要想获得和甲公司债券同样的年有效收益率
9、水平，在 2010 年 1 月 1 日乙公司债券的价值应为多少?（分数：2.00）_(3).假定 2014 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8，那么此时甲债券的价值是多少?（分数：2.00）_(4).假定 2014 年 10 月 1 日的市价为 1 000 元，此时购买甲债券的年有效到期收益率是多少?（分数：2.00）_(5).假定 2014 年 4 月 1 日的市场利率为 12，此时甲债券的价值是多少?（分数：2.00）_甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下： (1)三种债券的面值均为 1 000 元，到期时间均为 5 年，到期收益率均为
10、8 (2)甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券到期收益率仍为 8。 (3)三种债券票面利率及付息方式不同。A 债券为零息债券，到期支付 1 000 元；B 债券的票面利率为 8，每年年末支付 80 元利息，到期支付 1 000 元；C 债券的票面利率为 10，每年年末支付 100 元利息，到期支付 1 000 元； (4)甲公司利息收入适用所得税税率30，资本利得适用的企业所得税税率为 20，发生投资损失可以按 20抵税，不抵消利息收入。 要求：（分数：6.00）(1).计算每种债券当前的价格；（分数：2.00）_(2).计算每种债券一年后的价格；（分数：2.00）_(3).计算甲公
11、司投资于每种债券的税后收益率。（分数：2.00）_注册会计师财务成本管理（债券、股票价值评估）模拟试卷 7 答案解析(总分：46.00，做题时间：90 分钟)一、B单项选择题每题只有一个正确答案(总题数：9，分数：18.00)1.假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值( )。（分数：2.00）A.直线下降，至到期日等于债券面值B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值 C.波动下降，到期日之前可能等于债券面值D.波动下降，到期日之前可能低于债券面值解析：解析：溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在
12、两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。2.某公司发行面值为 1 000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 10，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10并保持不变，以下说法正确的是( )。（分数：2.00）A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动 解析：解析：对于流通债券，债券的价值
13、在两个付息日之间是成周期性波动的，其中折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值升高。3.债券到期收益率计算的原理是( )。（分数：2.00）A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率 B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提解析：解析：到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流入(包括利息和到期本金)的现值
14、等于债券购入价格的折现率，也就指债券投资的内含报酬率。选项 B 不全面，没有包括本金。选项 C 没有考虑到期收益率计算的时间价值问题。选项 D 的前提表述不正确，到期收益率对于任何付息方式的债券都可以计算。4.甲上市公司 2013 年度的利润分配方案是每 10 股派发现金股利 12 元，预计公司股利可以 10的速度稳定增长，股东要求的收益率为 12。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为( )元。（分数：2.00）A.60B.612C.66D.672 解析：解析：股票的价格=12(1+10)(1210)+12=672(元)。5.估算股票价值时的贴现率，不能使用( )。（分数：2.00）A.股票市
15、场的平均收益率B.债券收益率加适当的风险报酬率C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率解析：解析：股票价值是指未来现金流入的现值，折现时应以投资人要求的必要报酬率为贴现率，而股票投资有风险，投资人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率，所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的贴现率。6.如果不考虑影响股价的其他因素，固定成长股票的价值( )。（分数：2.00）A.与市场利率成同向变动B.与预期股利成反比C.与预期股利增长率成同向变动 D.与预期股利增长率成反向变动解析：解析：如果不考虑影响股价的其他因素，零增长股票的价值与市场利率成反向变动，与预期股利成正比。因为股票价值：预期股利(市场利
16、率增长率)，市场利率越大，股票价值越低；预期股利越大，增长率越大，股票价值越高。7.假设 A 公司在今后不增发股票，预计可以维持 2014 年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若 2014 年的销售可持续增长率是 10，A 公司2014 年支付的每股股利是 05 元，2014 年末的股价是 40 元，则股票资本利得收益率是( )。（分数：2.00）A.10 B.1125C.1238D.1138解析：解析：因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为 10。8.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是( )。（分
17、数：2.00）A.当前股票价格上升B.资本利得收益率上升 C.预期现金股利下降D.预期持有该股票的时间延长解析：解析：股票的期望收益率=D 1 P 0 +g，第一部分 D 1 P 0 叫做股利收益率，第二部分 g，叫股利增长率。由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此 g 可以解释为股价增长率或资本利得收益率。9.假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的( )。（分数：2.00）A.股利增长率 B.期望报酬率C.风险收益率D.股利收益率解析：解析：根据固定增长模型，P 0 =D 1 (R s g)，P 1 =D 1 (1+g)(R s g)，假设资本市
18、场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=(P 1 P 0 )P 0 =g。二、B多项选择题每题均有多个正确答案(总题数：6，分数：12.00)10.对于平息债券，下列关于债券价值的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.当市场利率等于票面利率时，债券到期时间的延长对债券价值没有影响 B.当付息期无限小、市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值 C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小 D.当市场利率不等于票面利率时，随着债券到期时间的延长，债券价值越偏离面值 解析：解析：债券价值与面值
19、不一致是由于票面利率与市场利率不一致引起的，到期时间越长影响越大。11.假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有( )。（分数：2.00）A.提高付息频率 B.延长到期时间 C.提高票面利率D.等风险债券的市场利率上升 解析：解析：对于折价发行的债券加快付息频率会使债券价值下降，所以选项 A 正确；对于折价发行的债券，到期时间越长，表明未来获得的低于市场利率的利息情况越多则债券价值越低，选项 B 正确；提高票面利率会使债券价值提高，选项 C 错误；等风险债券的市场利率上升，债券价值下降，选项 D 正确。12.在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不
20、一致的情况有( )。（分数：2.00）A.债券平价发行，每年付息一次B.债券平价发行，每半年付息一次C.债券溢价发行，每年付息一次 D.债券折价发行，每年付息一次 解析：解析：只要是平价发行的债券，无论其计息方式如何，其票面利率与到期收益率一致。13.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 6，面值 1 000 元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有( )。（分数：2.00）A.该债券的每个计息周期利率为 3 B.该债券的年有效到期收益率是 609 C.该债券的报价利率是 6 D.由于平价发行，该债券的报价利率与必要报酬率相等 解析：解析：由于半年付息一次，所以名义利
21、率=6，每期利率=62=3；有效年利率=(1+3) 2 1=609；对于平价发行债券，其报价利率与必要报酬率相等。14.某公司发行面值为 1 000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 8，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设等风险投资的市场利率为 10并保持不变，以下说法正确的有( )。（分数：2.00）A.债券发行后债券价值有可能会超过面值 B.债券发行后债券价值有可能会等于债券面值 C.债券发行后债券价值有可能会低于面值 D.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值解析：解析：对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间是成周期性波动的，即使
22、是折价发行的债券其价值有可能超过面值。15.股票投资能够带来的现金流入量有( )。（分数：2.00）A.资本利得B.股利 C.利息D.出售价格 解析：解析：股票投资能够带来的现金流入量是股利和出售价格，现金流出是买价；股票没有利息收入；不同时点相减的买卖价差收益，不能作为现金流入考虑。三、B计算分析题要求列出计算步骤，除(总题数：2，分数：16.00)甲公司在 2010 年 1 月 1 日平价发行甲债券，每张面值 1 000 元，票面利率 10，5 年到期，每年 6 月 30日和 12 月 31 日付息。乙公司在 2010 年 1 月 1 日发行乙债券，每张面值 1 000 元，票面利率 8，
23、5 年到期，每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息。(计算过程中至少保留小数点后 4 位，计算结果取整数。)要求：（分数：10.00）(1).计算 2010 年 1 月 1 日投资购买甲公司债券的年有效到期收益率是多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：平价购入，名义到期收益率与票面利率相同，即为 10。 甲债券年有效到期收益率=(1+102) 2 1=1025。)解析：(2).若投资人要想获得和甲公司债券同样的年有效收益率水平，在 2010 年 1 月 1 日乙公司债券的价值应为多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：乙债券价值=40(PA，5，10)+1 000(
24、PF，5，10)=407721 7+1 0000613 9=923(元)。)解析：(3).假定 2014 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8，那么此时甲债券的价值是多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：PV=50(PA，4，2)+1 000(PF，4，2)=1 019(元)。)解析：(4).假定 2014 年 10 月 1 日的市价为 1 000 元，此时购买甲债券的年有效到期收益率是多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：方法一：设年有效利率为 i。 1 000=1 050(1+i) 312 。 i=(1 0501 000) 4 1=2155。 年有效到期收益率=215
25、5。 方法二：设半年有效利率为 i 半 。 1 000=1 050(1+i 半 ) 36 。 i 半 =(1 0501 000) 2 1=1025。 年有效到期收益率=(1+1025) 2 =2155。)解析：(5).假定 2014 年 4 月 1 日的市场利率为 12，此时甲债券的价值是多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：甲债券的价值= )解析：甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下： (1)三种债券的面值均为 1 000 元，到期时间均为 5 年，到期收益率均为 8 (2)甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券到期收益率仍为
26、 8。 (3)三种债券票面利率及付息方式不同。A 债券为零息债券，到期支付 1 000 元；B 债券的票面利率为 8，每年年末支付 80 元利息，到期支付 1 000 元；C 债券的票面利率为 10，每年年末支付 100 元利息，到期支付 1 000 元； (4)甲公司利息收入适用所得税税率30，资本利得适用的企业所得税税率为 20，发生投资损失可以按 20抵税，不抵消利息收入。 要求：（分数：6.00）(1).计算每种债券当前的价格；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：A 债券当前的价格=1 000(PF，8，5)=6806(元)。 B 债券当前的价格=80(PA，8，5)+1 000
27、PF，8，5)=1 000(元)。 C 债券当前的价格=100(PA，8，5)+1 000(PF，8，5)=1 07987(元)。)解析：(2).计算每种债券一年后的价格；（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：A 债券一年后的价格=1 000(PF，8，4)=735(元)。 B 债券一年后的价格=80(PA，8，4)+1 000(PF，8，4)=1 000(元)。 C 债券一年后的价格=100(PA，8，4)+1 000(PF，8，4)=1 06621(元)。)解析：(3).计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：方法 1： 投资于 A 债券的税后收益率=收益投资额 =(7356806)(120)6806100=639。 投资于 B 债券的税后收益率=80(130)+(1 0001 000)(120)1 000=56。 投资于 C 债券的税后收益率=100(130)+(1 066211 07987)(120)1 07987=547。 方法 2： )解析：
