1、注册会计师财务成本管理（长期筹资）-试卷 4 及答案解析(总分：62.00，做题时间：90 分钟)一、多项选择题(总题数：14，分数：28.00)1.多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_2.下列有关售后回租的说法中正确的有( )。（分数：2.00）A.在售后回租方式下，出租人既是资产的出售人，也是资产的购买入B.在售后回租方式下，资产的出售和租回实质是同一笔业务C.售后回租交易(无论是融资租赁还是经营租赁的售后
2、回租交易)同其他租赁业务的会计处理没有什么区别D.融资性售后回租业务中，承租人出售资产的行为，不确认为销售收入，按原账面价值作为计税基础计提折旧3.下列可转换债券条款中，有利于保护债券发行者利益的有( )。（分数：2.00）A.赎回条款B.回售条款C.强制性转换条款D.转换比率条款4.按照我国优先股试点管理办法的有关规定，上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定的事项有( )。（分数：2.00）A.采取固定股息率B.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息C.对于累积优先股，未向优先股股东足额派发股息的差额部分应累积到下一个会计年度，对于非累积优先股则无须累积D.优先股股东按照约定
3、的股息率分配股息后，特殊情况下还可同普通股股东一起参加剩余利润分配5.下列关于附带认股权债券的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.附带认股权债券的税前资本成本介于债务市场利率和税前普通股成本之间B.发行附带认股权债券是以潜在的股权稀释为代价换取支付较低的利息C.降低认股权证的执行价格可以降低公司发行附带认股权债券的筹资成本D.公司在其价值被市场低估时，相对于直接增发股票，更倾向于发行附带认股权债券6.下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有( )。（分数：2.00）A.在行权时股价上涨，与直接增发新股相比，会降低公司的股权筹资额B.在股价降低时，会有财务风险C.可转换债券使得公司取得
4、了以高于当前股价出售普通股的可能性D.可转换债券的票面利率比纯债券低，因此其资本成本低7.可转换债券设置合理的回售条款，可以( )。（分数：2.00）A.保护债券投资人的利益B.可以促使债券持有人转换股份C.可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者D.可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失8.下列可转换债券的要素中有利于促使债券持有人转换为普通股的条件有( )。（分数：2.00）A.设置逐期降低转换比率的条件B.设置赎回条款C.设置回售条款D.设置强制性转换条款9.下列有关利用发行可转换债券筹资的特点表述正确的有( )。（分数：2.00）A.可
5、转换债券的筹资成本要高于纯债券的筹资成本B.与认股权证相比，可转换债券在转换时会给公司带来新的资本C.与普通股相比，可转换债券有利于稳定股票价格D.与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低利率取得资本10.超过转换期的可转换债券( )。（分数：2.00）A.不再具有转换权B.只能以较高转换价格转换为股票C.要被发行公司赎回D.自动成为不可转换债券11.相比较债券筹资，利用优先股筹资的特点有( )。（分数：2.00）A.从投资者来看，优先股投资的风险比债券大B.从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券大C.不支付股利不会导致公司破产D.优先股股利不可以税前扣除，其税后成本通常高于负债筹资12.租
6、赁存在的主要原因有( )。（分数：2.00）A.租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税B.通过租赁降低交易成本C.通过租赁合同减少不确定性D.通过租赁降低资本成本13.杠杆租赁与售后租回或直接租赁相比( )。（分数：2.00）A.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别B.从承租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别C.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁有区别D.从承租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁有区别14.下列表述中正确的有( )。（分数：2.00）A.可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁B.通常对于可以撤销租赁，提前终止
7、合同，承租人不需要支付赔偿额C.不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁D.不可撤销租赁不能提前终止二、计算分析题(总题数：4，分数：16.00)15.计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。_为扩大生产规模，F 公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用 6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：如果自行购置该设备，需要支付买价760 万元，并需支付运输费 10 万元、安装调试费 30 万元。税法允许的设备折旧年限为 8 年，
8、按直线法计提折旧，预计残值率为 5。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用 30 万元。6 年后设备的变现价值预计为 280 万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年 170 万元，在每年年末支付，租期 6 年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F 公司适用的所得税税率为 25，税前借款(有担保)利率为 8。要求：（分数：4.00）(1).计算租赁计税基础、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。（分数：2.00）_(2).计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断 F 公司应当选择自行购置方
9、案还是租赁方案。（分数：2.00）_甲公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 600 万元。该项固定资产的税法折旧年限为 6 年，法定残值率为购置成本的 10，采用直线法计提折旧。预计该资产 4 年后变现价值为 120 万元。(2)如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金 170 万元，租期 4 年，租金在每年年末支付。(3)已知甲公司承担的平均实际所得税税率为 30，出租人乙公司承担的平均实际所得税税率为 20，税前借款(有担保)利率 10。(4)合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。要求：（分数：
10、10.00）(1).判定租赁性质。（分数：2.00）_(2).计算甲公司的租赁净现值。（分数：2.00）_(3).计算甲公司能接受的最高租金。（分数：2.00）_(4).计算乙公司利用租赁出租设备的净现值。（分数：2.00）_(5).计算乙公司能接受的最低租金。（分数：2.00）_16.A 公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 4000 万元。(2)该项固定资产的税法折旧年限为 10 年，法定残值为 5，采用直线法计提折旧，预计该资产 5 年后变现价值为 2000 万元。(3)如果以租赁方式取得该设备，B 租赁公司要求每年
11、租金 900 万元，租期 5 年，租金在每年年末支付。(4)已知 A 公司适用的所得税税率为 25，同期有担保贷款的税前利息率为 8。(5)若合同约定，租赁期内不得退租，在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款 2000 万元。要求：计算租赁净现值，分析 A 公司应通过自行购置还是租赁取得设备。（分数：2.00）_三、综合题(总题数：3，分数：18.00)17.综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。_H 公司是一个高成长的公司，目前每股价格为 20 元，每股股利为
12、 1 元，股利预期增长率为 6。公司现在急需筹集资金 4000 万元，有以下三个备选方案：方案 1：按照目前市价增发股票 200 万股。方案 2：平价发行 10 年期的长期债券。目前新发行的 10 年期政府债券的到期收益率为 36。H 公司的信用级别为AAA 级，目前上市交易的 AAA 级公司债券有 3 种。这 3 种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示： （分数：8.00）(1).计算按方案 1 发行股票的资本成本。（分数：2.00）_(2).计算按方案 2 发行债券的税前资本成本。（分数：2.00）_(3).根据方案 3，计算第 5 年末可转换债券的底线价值，并计算按方
13、案 3 发行可转换债券的税前资本成本。（分数：2.00）_(4).判断方案 3 是否可行并解释原因。如方案 3 不可行，请提出三种可行的具体修改建议(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变)。（分数：2.00）_A 公司是一个高速成长的公司，目前公司总价值 10000 万元，没有长期负债，发行在外的普通股 5000 万股，目前股价 25 元股。该公司增长率 6。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资。现在急需筹集债务资金 5000 万元，
14、准备发行 10 年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为 7，A 公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议按面值发行附带认股权证的债券。债券面值为每份 1000 元，期限 10 年，票面利率设定为 4，同时附送 30 张认股权证，认股权证在 5 年后到期，在到期前每张认股权证可以按 25 元的价格购买 1 股普通股。假设公司资产的账面价值均与其市场价值始终保持一致。要求：（分数：10.00）(1).计算每张认股权证的价值。（分数：2.00）_(2).计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值。（分数：2.00）_
15、3).计算投资该附带认股权证债券的内含报酬率。（分数：2.00）_(4).判断此债券的发行方案是否可行。（分数：2.00）_(5).若附带认股权证债券的发行价格为 1300 元，想要成功发行，票面利率应达到多少？（分数：2.00）_注册会计师财务成本管理（长期筹资）-试卷 4 答案解析(总分：62.00，做题时间：90 分钟)一、多项选择题(总题数：14，分数：28.00)1.多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00
16、解析：2.下列有关售后回租的说法中正确的有( )。（分数：2.00）A.在售后回租方式下，出租人既是资产的出售人，也是资产的购买入B.在售后回租方式下，资产的出售和租回实质是同一笔业务 C.售后回租交易(无论是融资租赁还是经营租赁的售后回租交易)同其他租赁业务的会计处理没有什么区别D.融资性售后回租业务中，承租人出售资产的行为，不确认为销售收入，按原账面价值作为计税基础计提折旧 解析：解析：在售后回租方式下，卖主同时是承租人，买主同时是出租人，选项 A 错误；由于在售后回租交易中资产的售价和租金是相互关联的，是以一揽子方式谈判的，是一并计算的，因此资产的出售和租回实质是同一笔业务，选项 B
17、 正确；对于出租人来讲，售后回租交易(无论是融资租赁还是经营租赁的售后回租交易)同其他租赁业务的会计处理没有什么区别。而对于承租人来讲，由于其既是资产的承租人又是资产的出售者，因此，售后回租交易同其他租赁业务的会计处理有所不同，选项 C 错误；选项 D 为税法的相关规定，承租人出售资产的行为，不确认为销售收入，对融资性租赁的资产，仍按承租人出售前原账面价值作为计税基础计提折旧。3.下列可转换债券条款中，有利于保护债券发行者利益的有( )。（分数：2.00）A.赎回条款 B.回售条款C.强制性转换条款 D.转换比率条款解析：解析：选项 A、C 有利于保护发行者利益，选项 B 有利于保护投资人利益
18、4.按照我国优先股试点管理办法的有关规定，上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定的事项有( )。（分数：2.00）A.采取固定股息率 B.在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息 C.对于累积优先股，未向优先股股东足额派发股息的差额部分应累积到下一个会计年度，对于非累积优先股则无须累积D.优先股股东按照约定的股息率分配股息后，特殊情况下还可同普通股股东一起参加剩余利润分配解析：解析：按照我国优先股试点管理办法的有关规定，未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度，选项 C 错误；优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配，选项
19、D 错误。5.下列关于附带认股权债券的表述中，正确的有( )。（分数：2.00）A.附带认股权债券的税前资本成本介于债务市场利率和税前普通股成本之间 B.发行附带认股权债券是以潜在的股权稀释为代价换取支付较低的利息 C.降低认股权证的执行价格可以降低公司发行附带认股权债券的筹资成本D.公司在其价值被市场低估时，相对于直接增发股票，更倾向于发行附带认股权债券 解析：解析：降低认股权证的执行价格，会增加未来行权的价差收入，会提高债券投资的内含报酬率，所以会提高公司发行附带认股权债券的筹资成本，选项 C 错误。6.下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有( )。（分数：2.00）A.在行权时股价上涨
20、与直接增发新股相比，会降低公司的股权筹资额 B.在股价降低时，会有财务风险 C.可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性 D.可转换债券的票面利率比纯债券低，因此其资本成本低解析：解析：在股价上涨时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加人转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。7.可转换债券设置合理的回售条款，可以( )。（分数：2.00）A.保护债券投资人的利益 B.可以促使债券持有人转换股份C.可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者 D.可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券
21、票面利率所蒙受的损失解析：解析：选项 B、D 是设置赎回条款的优点。8.下列可转换债券的要素中有利于促使债券持有人转换为普通股的条件有( )。（分数：2.00）A.设置逐期降低转换比率的条件 B.设置赎回条款 C.设置回售条款D.设置强制性转换条款 解析：解析：回售条款是保护债券持有人利益的条款。9.下列有关利用发行可转换债券筹资的特点表述正确的有( )。（分数：2.00）A.可转换债券的筹资成本要高于纯债券的筹资成本 B.与认股权证相比，可转换债券在转换时会给公司带来新的资本C.与普通股相比，可转换债券有利于稳定股票价格 D.与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低利率取得资本 解析：解
22、析：尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本后的总筹资成本比纯债券要高，选项 A 正确；认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本，所以选项 B 错误；发行普通股会增加流通在外的股数，不利于稳定股价，而发行可转换债券不会引起股数的变动，且因为转换期较长，即使在将来转换股票时，对公司股价的影响也较温和，有利于稳定股价，所以选项 C 正确；可转换债券兼有普通债券和期权的双重特性，因此能吸引投资者购买，选项 D 正确。10.超过转换期的可转换债券( )。（分数：2.00）A.不再具有转换权 B.只能以较高转换价格转换为股票C
23、要被发行公司赎回D.自动成为不可转换债券 解析：解析：超过转换期的可转换债券，不再具有转换权，自动成为不可转换债券。11.相比较债券筹资，利用优先股筹资的特点有( )。（分数：2.00）A.从投资者来看，优先股投资的风险比债券大 B.从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券大C.不支付股利不会导致公司破产 D.优先股股利不可以税前扣除，其税后成本通常高于负债筹资 解析：解析：从筹资者来看，优先股筹资的风险比债券小。12.租赁存在的主要原因有( )。（分数：2.00）A.租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税 B.通过租赁降低交易成本 C.通过租赁合同减少不确定性 D.通过租赁降低资本成本解析：
24、解析：有时承租人无法取得借款，或者不能进一步增加资产负债率，也会选择租赁筹资，即使其成本略高于借款筹资，选项 D 错误。13.杠杆租赁与售后租回或直接租赁相比( )。（分数：2.00）A.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别B.从承租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别 C.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁有区别 D.从承租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁有区别解析：解析：杠杆租赁，从承租方看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。
25、因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借入，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。14.下列表述中正确的有( )。（分数：2.00）A.可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除租赁 B.通常对于可以撤销租赁，提前终止合同，承租人不需要支付赔偿额C.不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁 D.不可撤销租赁不能提前终止解析：解析：可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁。通常，提前终止合同，承租人要支付一定的赔偿额。不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项从而得到对方认可，不可撤销租赁也
26、可以提前终止。二、计算分析题(总题数：4，分数：16.00)15.计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。_解析：为扩大生产规模，F 公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用 6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：如果自行购置该设备，需要支付买价760 万元，并需支付运输费 10 万元、安装调试费 30 万元。税法允许的设备折旧年限为 8 年，按直线法计提折旧，预计残值率为 5。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用 30 万元
27、6 年后设备的变现价值预计为 280 万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年 170 万元，在每年年末支付，租期 6 年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F 公司适用的所得税税率为 25，税前借款(有担保)利率为 8。要求：（分数：4.00）(1).计算租赁计税基础、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：由于租期占整个寿命期的 68=75，所以为融资租赁，租赁费不能抵税。租赁资产的计税基础=6170=1020(万元) 每年折旧=1020(1-5)8=1
28、2113(万元) 租赁期税后现金流量=-170+1211325=-13972(万元) 第六年末账面净值=1020-612113=29322(万元) 因租赁期满所有权不转移 租赁期末资产的税后现金流量=变现损失抵税=2932225=7331(万元)解析：(2).计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断 F 公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：自行购置方案： 租赁资产成本=760+10+30=800(万元) 自行购置方案年折旧=800(1-5)8=95(万元) 每年税后现金流量=-30(1-25)+9525=125(万元) 第六年末变现价值=280
29、 万元 第六年末账面净值=800-695=230(万元) 第六年末变现收益=280-230=50(万元) 第六年末回收余值流量=280-5025=2675(万元) 折现率=8(1-25)=6 )解析：甲公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 600 万元。该项固定资产的税法折旧年限为 6 年，法定残值率为购置成本的 10，采用直线法计提折旧。预计该资产 4 年后变现价值为 120 万元。(2)如果以租赁方式取得该设备，乙租赁公司要求每年租金 170 万元，租期 4 年，租金在每年年末支付。(3)已知甲公司承担的平均实际所得税
30、税率为 30，出租人乙公司承担的平均实际所得税税率为 20，税前借款(有担保)利率 10。(4)合同约定，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。要求：（分数：10.00）(1).判定租赁性质。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：该项租赁在期满时资产所有权不转让； 租赁期比资产使用年限=46=6667，低于准则规定的 75： 租赁最低付款额的现值=170(PA，10，4)=17031699=53888(万元)，低于租赁资产的公允价值的 90(60090=540 万元)，可以判断该租赁性质为经营租赁；所以该租赁合同的租金可以直接抵税。)解析：(2).计算甲公司的租赁净现值。（分数：2.
31、00）_正确答案：(正确答案：甲公司租赁净现值 方法 1：分别计算 购买方案：年折旧=600(1-10)6=90(万元) 每年折旧抵税额=9030=27(万元) 第 4 年年末账面净值=600-904=240(万元) )解析：(3).计算甲公司能接受的最高租金。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：甲公司能接受的最高租金是指租赁净现值为零的租金，即租赁现金流量总现值=自行购置现金流量总现值 甲公司的税后可接受最高租金年金现值系数=自行购置现金流量总现值 甲公司的税后可接受最高租金=自行购置现金流量总现值年金现值系数 =38954(PA，7，4)=3895433872=11500(万元) 税
32、前可接受最高租金=115(1-30)=16429(万元) 甲公司能接受的最高租金为 16429 万元。)解析：(4).计算乙公司利用租赁出租设备的净现值。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：乙公司净现值： 初始现金流量=-购置设备现金支出=-600 万元 租赁期现金流量=税后租金收入+折旧抵税=170(1-20)+9020=154(万元) 终结回收现金流量： 第 4 年年末变现价值=120 万元 第 4 年年末账面价值=600-904=240(万元) 资产余值变现损失=240-120=120(万元) 残值回收现金流量=120+12020=144(万元) 折现率=10(1-20)=8 出租
33、人净现值=-600+154(PA，8，4)+144(PF，8，4) =-600+15433121+14407350=1590(万元)解析：(5).计算乙公司能接受的最低租金。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：0=-600+租金(1-20)+902033121+14407350 可接受的最低租金=(600-1833121-14407350)(1-20)33121 =164(万元)。)解析：16.A 公司欲添置一台设备，正在研究应通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：(1)如果自行购置该设备，预计购置成本 4000 万元。(2)该项固定资产的税法折旧年限为 10 年，法定残值为 5，采用
34、直线法计提折旧，预计该资产 5 年后变现价值为 2000 万元。(3)如果以租赁方式取得该设备，B 租赁公司要求每年租金 900 万元，租期 5 年，租金在每年年末支付。(4)已知 A 公司适用的所得税税率为 25，同期有担保贷款的税前利息率为 8。(5)若合同约定，租赁期内不得退租，在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款 2000 万元。要求：计算租赁净现值，分析 A 公司应通过自行购置还是租赁取得设备。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)租赁方案： 因为在租赁期满租赁资产归承租人所有，所以在这种情况下，可以判断为融资租赁，租赁费不可在税前直接扣除。 由
35、于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础：租赁资产的计税基础=9005+2000=6500(万元) 租赁资产的年折旧额=6500(1-5)10=6175(万元) 每年折旧抵税=617525=15438(万元) 租赁期第 14 年各年现金流量=-900+15438=-74562(万元) 第 5 年年末变现价值=2000(万元) 第 5 年年末账面净值=6500-61755=34125(万元) 变现损失=34125-2000=14125(万元) 期末预计回收余值的现金流量=变现价值+变现损失抵税=2000+1412525=235313(万元) 期末支付买价=-2
36、000(万元) 折现率=8(1-25)=6 (2)自行购买方案： 年折旧=4000(1-5)10=380(万元) 第 5 年年末的变现价值=2000 万元 第 5 年年末的账面净值=4000-3805=2100(万元) 变现损失=2100-2000=100(万元) 终结点回收现金流量=2000+10025=2025(万元) )解析：三、综合题(总题数：3，分数：18.00)17.综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。_解析：H 公司是一个高成长的公司，目前每股价格为 20 元，每股股利为
37、 1 元，股利预期增长率为 6。公司现在急需筹集资金 4000 万元，有以下三个备选方案：方案 1：按照目前市价增发股票 200 万股。方案 2：平价发行 10 年期的长期债券。目前新发行的 10 年期政府债券的到期收益率为 36。H 公司的信用级别为AAA 级，目前上市交易的 AAA 级公司债券有 3 种。这 3 种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示： （分数：8.00）(1).计算按方案 1 发行股票的资本成本。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：发行股票的资本成本=1(1+6)20+6=113)解析：(2).计算按方案 2 发行债券的税前资本成本。（分数：2.
38、00）_正确答案：(正确答案：无风险报酬率=36 信用风险补偿率=(65-34)+(625-305)+(75-36)3=34 税前债务成本=36+34=7)解析：(3).根据方案 3，计算第 5 年末可转换债券的底线价值，并计算按方案 3 发行可转换债券的税前资本成本。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：第 5 年年末转换价值=20(FP，6，5)(100025)=10704(元) 第 5 年年末纯债券价值=50(PA，7，5)+1000(PF，7，5)=5041002+100007130=91801(元) 底线价值为 10704 元 1000=50(PA，i，5)+10704(PF，i，5) 设利率为 6 5042124+1070407473=101053(元) 设利率为 7 5041002+1070407130=96821(元) )解析：(4).判断方案 3 是否可行并解释原因。如方案 3 不可行，请提出三种可行的具体修改建议(例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改发行方案时，债券的面值、期限、付息方式均不能改变，不可赎回期的改变以年为最小单位，赎回价格的确定方式不变)。（分数：2.00）_
