1、注册会计师（财务成本管理）历年真题试卷汇编 4 及答案解析(总分：90.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：12，分数：24.00)1.单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_2.使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的( )。(2010 年)（分数：2.00）A.管理成本B.机会成本C.交易成本D.短缺成本3.某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根据扩展的经济订货量模型确定进货批量。下列情形中，能够导致零件经济订
2、货量增加的是( )。(2010 年)（分数：2.00）A.供货单位需要的订货提前期延长B.每次订货的变动成本增加C.供货单位每天的送货量增加D.供货单位延迟交货的概率增加4.甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从 4上涨为 16，那么公司在现金管理方面应采取的对策是( )。(2009 年新)（分数：2.00）A.将最佳现金持有量提高 2929B.将最佳现金持有量降低 2929C.将最佳现金持有量提高 50D.将最佳现金持有量降低 505.在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的
3、是( )。(2008 年)（分数：2.00）A.净经营资产利润率B.杠杆贡献率C.现金流量比率D.长期资本负债率6.运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量。均会涉及到现金的( )。(2007 年)（分数：2.00）A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.交易成本7.下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是 ( )。(2007 年)（分数：2.00）A.现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券8.某公司
4、根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为 100000 元，有价证券的年利率为 10。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为( )元。(2006 年)（分数：2.00）A.5000B.10000C.15000D.200009.应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，不考虑的因素是( )。(2005 年)（分数：2.00）A.等风险投资的最低报酬率B.产品变动成本率C.应收账款坏账损失率D.公司的所得税税率10.某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，小会导致有效年利率(利息与可用贷款额的比牢)高于报价利率(借款合同规定的利率)的是
5、 )。(2010 年)（分数：2.00）A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额B.按贴现法支付银行利息C.按收款法支付银行利息D.按加息法支付银行利息11.甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为 1000 万元，借款利率为 6，承诺费率为05，甲公司需按照实际借款额维持 10的补偿性余额。甲公司年度内使用借款 600 万元，则该笔借款的实际税前资本成本是 ( )。(2009 年新)（分数：2.00）A.6B.633C.667D.70412.以下营运资本筹资政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是( )。(2006 年)（分数：2.00）A.适中型筹资政策B.激进型筹资政策C
6、保守型筹资政策D.紧缩型筹资政策二、多项选择题(总题数：13，分数：26.00)13.多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_14.下列关于投资项目评价方法的表述中，正确的有( )。(2010 年)（分数：2.00）A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C
7、内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣15.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有( )。(2005 年)（分数：2.00）A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率B.如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的C.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响16.在其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有( )。(2011 年)（分数：2.00）A.期
8、权执行价格提高B.期权到期期限延长C.股票价格的波动率增加D.无风险利率提高17.从财务角度看，下列关于租赁的说法中，正确的有( )。(2011 年)（分数：2.00）A.经营租赁中，只有出租人的损益平衡租金低于承租人的损益平衡租金，出租人才能获利B.融资租赁中，承租人的租赁期预期现金流量的风险通常低于期末资产预期现金流量的风险C.经营租赁中，出租人购置、维护、处理租赁资产的交易成本通常低于承租人D.融资租赁最主要的财务特征是租赁资产的成本可以完全补偿18.某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行 10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有 ( )。(201
9、0 年)（分数：2.00）A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间19.下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有( )。(2009 年新)（分数：2.00）A.普通年金现值系数投资回收系数=1B.普通年金终值系数偿债基金系数=1C.普通年会现值系数(1+折现率)=预付年金现值系数D.普通年金终值系数
10、1+折现率)=预付年金终值系数20.下列关于资本资产定价模型 B 系数的表述中，正确的有( )。(2009 年新)（分数：2.00）A. 系数可以为负数B. 系数是影响证券收益的唯一因素C.投资组合的 B 系数一定会比组合中任一单项证券的 系数低D. 系数反映的是证券的系统风险21.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有( )。(2009 年原)（分数：2.00）A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系D.投资机会
11、集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系22.E 公司 2007 年销售收入为 5000 万元，2007 年底净负债及股东权益总计为 2500 万元(其中股东权益2200 万元)，预计 2008 年销售增长率为 8，税后经营净利率为 10，净经营资产周转率保持与 2007 年一致，净负债的税后利息率为 4，净负债利息按上年未净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关 2008 年的各项预计结果中，正确的有( )。(2008 年)（分数：2.00）A.净经营资产净投资为翟酌万元B.税后经营利润为 540 万
12、元C.实体现金流量为 340 万元D.留存收益为 500 万元23.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有( )。(2006 年)（分数：2.00）A.预测基数应为上一年的实际数据。不能对其进行调整B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 5 至 7 年之间C.实体现金流量应该等于融资现金流量D.后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大24.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有( )。(2004 年)（分数：2.00）A.公平市场价值就是未来现金流量的现值B.公平市场价值就是股票的市场价格C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和D.公平市场价值应该
13、是持续经营价值与清算价值中的较高者。25.在进行企业价值评估时，判断企业进入稳定状态的主要标志有( )。(2004 年)（分数：2.00）A.现金流量是一个常数B.投资额为零C.有稳定的报酬率并且与资本成本趋于一致D.具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率三、计算分析题(总题数：5，分数：20.00)26.计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。_甲公司是一家制药企业。2008 年，甲公司在现有产品 PI 的基础上成功研制出第二代产品 P 一。如果第二代产品投产，需要新购
14、置成本为 10000000 元的设备一台，税法规定该设备使用期为 5 年，采用直线法计提折旧，预计残值率为 5。第 5 年年末，该设备预计市场价值为 1000000 元(假定第 5 年年末 P 一停产)。财务部门估计每年固定成本为 600000 元(不含折旧费)，变动成本为 200 元盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资金 3000000 元。营运资金于第 5 年年末全额收回。新产品 P 一投产后，预计年销售量为 50000 盒，销售价格为 300 元盒。同时，由于产品 PI 与新产品 P 一存在竞争关系，新产品 PI1 投产后会使产品 PI 的每年营业现金流量减少545000 元。新产品
15、P 一项目的 B 系数为14。甲公司的债务权益比为 4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为 8(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为 25。资本市场中的无风险利率为 4，市场组合的预期报酬率为 9。假定经营现金流人在每年年末取得。要求：（分数：6.00）(1).计算产品 P 一投资决策分析时适用的折现率。（分数：2.00）_(2).计算产品 P 一投资的初始现金流量、第 5 年年末现金净流量。（分数：2.00）_(3).计算产品 P 一投资的净现值。(2009 年新)（分数：2.00）_B 公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有 6 年，公司计划 6 年后停产该产品。生产该产品的
16、设备已经使用 5 年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备。其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。B 公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下： （分数：6.00）(1).计算 B 公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入给定的表格内)。（分数：2.00）_(2).计算 B 公司更换新设备方案的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入给定的表格内)。（分数：2.00）_(3).
17、计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。(2009 年原)（分数：2.00）_27.海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业 A、B、C 进行了分析，相关财务数据如下： （分数：2.00）_A 公司未来 14 年的股权自由现金流量如下： （分数：6.00）(1).要估计 A 公司的股权价值，需要对第 4 年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第 4 年增长率为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设估计 A 公司股权价值，结合A 公司具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。（分数：2.0
18、0）_(2).假设第 4 年至第 7 年的股权自由现金流量增长率每年下降 1，即第 5 年增长 9，第 6 年增长8，第 7 年增长 7，第 7 年以后增长率稳定在 7，请你按此假设计算 A 公司股权价值。（分数：2.00）_(3).目前 A 公司流通在外的流通股是 2400 万股，股价是 9 元股，请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来 14 年现金流量估计是可靠的，请你根据目前市场价值求解第 4 年后的股权自由现会流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。(2005 年)（分数：2.00）_四、综合题(总题数：4，分数：20.00)28.综合题要求列出计算步骤，除
19、非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。_G 公司是一家生产企业，2009 年度的资产负债表和利润表如下所示： G 公司没有优先股，目前发行在外的普通股为 500 万股，2010 年年初的每股价格为 20 元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的收益。G 公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据： 为进行 2010 年度
20、财务预测，G公司对 2009 年财务报表进行了修正，并将修正后结果作为基期数据，具体内容如下： G 公司 2010年的预计销售增长率为 8，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与2009 年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构(净负债净经营资产)作为 2010 年的目标资本结构。公司 2010 年不打算增发新股，税前借款利率预计为 8。假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。G 公司适用的所得税税率为 25，加权平均资本成本为 10。 要求： （分数：8.00）(1).计算 G 公司 2009
21、 年度的净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。（分数：2.00）_(2).计算 G 公司 2009 年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。（分数：2.00）_(3).预计 G 公司 2010 年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。（分数：2.00）_(4).如果 G 公司 2010 年及以后年度每年的现金流量保持 8的稳定增长，计算其每股股权价值，并判断2010 年年初的股价被高估还是被低估。(2010 年)（分数：2.00）_F 公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司 20
22、08 年实际和 2009 年预计的主要财务数据如下：（分数：6.00）(1).计算 F 公司 2009 年的营业现金净流量、购置固定资产的现金流出和实体现金流量。（分数：2.00）_(2).使用现金流量折现法估计 F 公司 2008 年年底的公司实体价值和股权价值。（分数：2.00）_(3).假设其他因素不变，为使 2008 年年底的股权价值提高到 700 亿元，F 公司 2009 年的实体现金流量应是多少?(2009 年原)（分数：2.00）_请你对 H 公司的股权价值进行评估。有关资料如下：(1)以 2006 年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下： （分数：6.00）(1).编
23、制价值评估所需的预计利润表和资产负债表(结果填入表中，不必列出计算过程)。 （分数：2.00）_(2).计算 2007 年和 2008 年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。（分数：2.00）_(3).编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(结果填入表中，不必列出计算过程)。(2007 年) （分数：2.00）_注册会计师（财务成本管理）历年真题试卷汇编 4 答案解析(总分：90.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：12，分数：24.00)1.单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的
24、答案代码。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_解析：2.使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的( )。(2010 年)（分数：2.00）A.管理成本B.机会成本C.交易成本 D.短缺成本解析：解析：成本分析模式下需要考虑的成本包括机会成本、管理成本和短缺成本。不含交易成本。3.某公司生产所需的零件全部通过外购取得，公司根据扩展的经济订货量模型确定进货批量。下列情形中，能够导致零件经济订货量增加的是( )。(2010 年)（分数：2.00）A.供货单位需要的订货提前期延长B.每次订货的变动成本增加 C.供货单位每天的送货量增加D.供货单位延迟交货的概率增加解析：
25、解析：供货单位需要的订货提前期延长不会影响经济订货量；供货单位每天的送货量增加会使经济订货量减少；供货单位延迟交货的概率增加会增加保险储备，但并不会影响经济订货量。4.甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从 4上涨为 16，那么公司在现金管理方面应采取的对策是( )。(2009 年新)（分数：2.00）A.将最佳现金持有量提高 2929B.将最佳现金持有量降低 2929C.将最佳现金持有量提高 50D.将最佳现金持有量降低 50 解析：解析： ，5.在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客
26、户“能力”的是( )。(2008 年)（分数：2.00）A.净经营资产利润率B.杠杆贡献率C.现金流量比率 D.长期资本负债率解析：解析：所谓“5C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押、条件。其中“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件，所以应主要指短期偿债能力，所有选项中只有选项 C 属于短期偿债能力的指标。6.运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量。均会涉及到现金的( )。(2007 年)（分数：2.00）A.机会成本 B.管理成本C.短缺成本D.交易成本解析：解析：在成本分析模式下，确定最佳现金持有量的相关成本主要有机会成
27、本、管理成本和短缺成本；在随机模式下确定最佳现金持有量的相关成本包括机会成本和交易成本。7.下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是 ( )。(2007 年)（分数：2.00）A.现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升 D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券解析：解析：现金最优返回线 R=8.某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为 100000 元，有价证券的年利率为 10。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为( )
28、元。(2006 年)（分数：2.00）A.5000B.10000 C.15000D.20000解析：解析：本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式，也称为鲍曼模型。在存货模式下。达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的 2倍，机会成本= K=9.应收账款赊销效果的好坏，依赖于企业的信用政策。公司在对是否改变信用期间进行决策时，不考虑的因素是( )。(2005 年)（分数：2.00）A.等风险投资的最低报酬率B.产品变动成本率C.应收账款坏账损失率D.公司的所得税税率 解析：解析：在进行应收账款信用政策决策时，按照差量分析法只要改变信用政
29、策所带来的税前净损益大于 0，信用政策的改变就可行，所以不用考虑所得税税率，本题答案为选项 D。10.某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，小会导致有效年利率(利息与可用贷款额的比牢)高于报价利率(借款合同规定的利率)的是( )。(2010 年)（分数：2.00）A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额B.按贴现法支付银行利息C.按收款法支付银行利息 D.按加息法支付银行利息解析：解析：按贷款一定比例在银行保持补偿性余额、按贴现法支付银行利息和按加息法支付银行利息均会使企业实际可用贷款金额降低，从而会使有效年利率高于报价利率。按收款法支付银行利息是在借款到期时向银行支付利息的方法，有效年
30、利率和报价利率相等。11.甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为 1000 万元，借款利率为 6，承诺费率为05，甲公司需按照实际借款额维持 10的补偿性余额。甲公司年度内使用借款 600 万元，则该笔借款的实际税前资本成本是 ( )。(2009 年新)（分数：2.00）A.6B.633C.667D.704 解析：解析：该笔借款的实际税前资本成本=12.以下营运资本筹资政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是( )。(2006 年)（分数：2.00）A.适中型筹资政策B.激进型筹资政策 C.保守型筹资政策D.紧缩型筹资政策解析：解析：本题的主要考核点是营运资本筹资政策的特点。
31、在适中型筹资政策下，波动性负债等于波动性流动资产；在保守型筹资政策下，波动性负债小于波动性流动资产。相比其他政策。波动性负债占全部资金来源比重最小；在激进型筹资政策下，波动性负偾大于临时性流动资产，相比其他政策，波动性负债占全部资金来源比重最大。二、多项选择题(总题数：13，分数：26.00)13.多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。（分数：2.00）_解析：14.下列关于投资项目评价方法的表述中，正确的有( )。(2010 年)
32、分数：2.00）A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性 C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣 解析：解析：现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，选项 A 错误；无论动态回收期还是静态回收期都没有考虑回收期满以后的现金流量，所以不能衡量盈利性，选项 B 正确；内含报酬率的高低不受预期折现率的变化而变化，但会随投资项目预期现金流、期限
33、的变化而变化，选项 C 错误；对于互斥项目应当以净现值法优先，因为净现值大可以给股东带来的财富就大，股东需要的是实实在在的报酬而不是报酬的比率，选项 D 正确。15.计算投资项目的净现值可以采用实体现金流量法或股权现金流量法。关于这两种方法的下列表述中，正确的有( )。(2005 年)（分数：2.00）A.计算实体现金流量和股权现金流量的净现值，应当采用相同的折现率B.如果数据的假设相同，两种方法对项目的评价结论是一致的 C.实体现金流量的风险小于股权现金流量的风险 D.股权现金流量不受项目筹资结构变化的影响解析：解析：计算实体现金流量的净现值时，应当使用企业的加权平均资本成本作为折现率，计算
34、股权现金流量的净现值时，应当使用股权资本成本作为折现率，所以选项 A 错误；如果数据的假设相同，采用实体现金流量法或股权现金流量法计算的净现值没有实质的区别，二者对于同一项目的判断结论是相同的，所以选项 B 正确；股权现金流量中包含财务风险，而实体现金流量中不包含财务风险，所以实体现金流量的风险小于股权现金流量，即选项 C 正确；在计算股权现金流量时需要将利息支出和偿还的本金作为现金流出处理，所以，股权现金流量的计算受到筹资结构的影响，选项 D 错误。16.在其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有( )。(2011 年)（分数：2.00）A.期权执行价格提高B.期权到
35、期期限延长C.股票价格的波动率增加 D.无风险利率提高 解析：解析：执行价格提高会使看涨期权价值下降，选项 A 错误；期权到期期限延长对于欧式期权价值影响不一定，选项 B 错误。17.从财务角度看，下列关于租赁的说法中，正确的有( )。(2011 年)（分数：2.00）A.经营租赁中，只有出租人的损益平衡租金低于承租人的损益平衡租金，出租人才能获利 B.融资租赁中，承租人的租赁期预期现金流量的风险通常低于期末资产预期现金流量的风险 C.经营租赁中，出租人购置、维护、处理租赁资产的交易成本通常低于承租人 D.融资租赁最主要的财务特征是租赁资产的成本可以完全补偿解析：解析：融资租赁最主要的财务特征
36、是不可撤销。18.某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。公司计划发行 10 年期限的附认股权债券进行筹资。下列说法中，正确的有 ( )。(2010 年)（分数：2.00）A.认股权证是一种看涨期权，可以使用布莱克一斯科尔斯模型对认股权证进行定价B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时，可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时，会稀释股价和每股收益 D.为了使附认股权债券顺利发行，其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间 解析：解析：布莱克一斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。认股权证不能
37、假设有效期限内不分红，510 年不分红很不现实，不能用布莱克一斯科尔斯模型定价，选项 A 错误；使用附认股权债券筹资的主要目的是发行债券即吸引投资者购买票面利率低于市场一般债券利率的附认股权债券，选项B 不对。19.下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有( )。(2009 年新)（分数：2.00）A.普通年金现值系数投资回收系数=1 B.普通年金终值系数偿债基金系数=1 C.普通年会现值系数(1+折现率)=预付年金现值系数 D.普通年金终值系数(1+折现率)=预付年金终值系数 解析：解析：本题考点是系数之间的关系。20.下列关于资本资产定价模型 B 系数的表述中，正确的有( )。(20
38、09 年新)（分数：2.00）A. 系数可以为负数 B. 系数是影响证券收益的唯一因素C.投资组合的 B 系数一定会比组合中任一单项证券的 系数低D. 系数反映的是证券的系统风险 解析：解析： 系数为负数表明该资产收益率与市场组合收益率的变动方向不一致，选项 A 正确；无风险收益率、市场组合收益率以及 系数都会影响证券收益，选项 B 错误；投资组合的 系数是加权平均的 系数， 系数衡量的是系统风险所以不能分散，因此不能说 系数一定会比组合中任一单项证券的 系数低，选项 C 错误，选项 D 正确。21.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有( )。(2009 年原)（分数：2.00）A.证券
39、组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险 C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系 D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系 解析：解析：根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项 A、B 的说法正确；根据教材的 “最佳组合的选择”示意图可知，选项 C 的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项 D 的说法正确。22.E 公司 2007 年销售收入为 5000 万元，2007 年底净负债及股东权益总计为 2500
40、 万元(其中股东权益2200 万元)，预计 2008 年销售增长率为 8，税后经营净利率为 10，净经营资产周转率保持与 2007 年一致，净负债的税后利息率为 4，净负债利息按上年未净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关 2008 年的各项预计结果中，正确的有( )。(2008 年)（分数：2.00）A.净经营资产净投资为翟酌万元 B.税后经营利润为 540 万元 C.实体现金流量为 340 万元 D.留存收益为 500 万元 解析：解析：净经营资产净投资=净经营资产=25008=200(万元)税后经营净利润=5
41、000(1+8)10=540(万元)实体现金流量=540200=340(万元)上年末净负债=25002200=300(万元)，净利润=5403004=528(万元)剩余现金=净利润一净经营资产净投资=528200=328(万元)还款：300 万元；支付股利：28 万元；留存收益=52828=500(万元)23.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有( )。(2006 年)（分数：2.00）A.预测基数应为上一年的实际数据。不能对其进行调整 B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 5 至 7 年之间C.实体现金流量应该等于融资现金流量D.后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大 解析：解析：本题的主要考核点是企业价值评估现金流量折现法的有关内容。在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基数有两种确定方式：一种是上年的实际数据，另一种是修正后的上年数据，即可以对上年的实际数据进行调整。预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 5 至 7 年之间。实体现金流量(从企业角度考察)应该等于融资现金流量(从投资人角度考察)。有些时候后续期的现金流量增长率的高低对企业价值的影响很小。因为较高的永续增长率要求较高的资本支出和
