1、财务管理学-对外投资管理(二)-1 及答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：24，分数：24.00)1.为解决资金的变现性和债券投资收益达到最佳的矛盾，企业做债券投资决策时主要考虑的因素是_（分数：1.00）A.债券投资种类结构B.企业可用资金的期限C.债券到期期限结构D.债券投资收益率高低2.一张面值为 1000元的债券，票面收益率为 10%，期限 4年，发行价格为 900元，债券购买者在到期时可获利息 400元。则实际收益率为_（分数：1.00）A.13B.11C.10%D.83.在溢价发行的情况下，票面收益率比最终实际收益率_（分数：1.00）A小B
2、大C.两者无可比性D.相等4.折价发行债券，最终实际收益率票面收益率。_（分数：1.00）A.小于B.等于C.大于D.不能确定5.正在市场上流通的旧债券，从购入日起到最终偿还期限止这一段时间的收益率是_（分数：1.00）A.票面收益率B.最终实际收益率C.到期收益率D.持有期间收益率6.债券到期收益率中的收益是指_（分数：1.00）A.利息收入B.一部分资本收益C.买卖中的差价收入D.既包括利息收入，又包括一部分资本收益7.下列各项中，属于股票投资特点的是_（分数：1.00）A.投资风险大B.投资收益稳定C.投资具有到期日D.投资者的权利最小8.某公司每股普通股的年股利额为 8元，企业投资要求
3、得到的收益率为 4%，则普通股的内在价值是_（分数：1.00）A.30元B.400元C.200元D.80元9.长期持有、股利每年不变的股票，其股票内在价值的计算公式是_ A B C D （分数：1.00）A.B.C.D.10.某公司普通股每年股利额为 2元/股，假设投资者准备长期持有该公司股票，并要求得到 10%的必要收益率，则该普通股的内在价值应是_（分数：1.00）A.2元B.12元C.20元D.22元11.某企业欲长期控股某公司，现已知该公司去年普通股股利为 4元，该企业预计该公司的普通股股利将持续地增长下去，估计年股利增长率为 3%，而该企业的投资收益率也长期保持在 12%，那么该企业
4、能够接受该公司的股票价格为_（分数：1.00）A.137元B.91元C.46元D.183元12.下列关于长期持有、股利固定增长的股票的表述错误的是_（分数：1.00）A.这类股票估价的假设条件之一是股利按固定的年增长率增长B.股利增长率总是低于企业(投资者)期望的收益率是该类股票估价的假设条件C.各期的股利折成现值再相加，即可求得普通股的内在价值D.每年股利发放率相同是其计算公式提出的假设条件之一13.某公司的普通股基年股利为 6元，估计年股利增长率为 3%，期望收益率为 10%，则该普通股的内在价值为_（分数：1.00）A.88B.45C.87D.8514.确定股票投资时机的基本法则是_（分
5、数：1.00）A.高价进、高价出B.低价进、高价出C.低价进、低价出D.高价进、低价出15.某公司净利润 300万元，普通股股数 10万股，则每股收益为_（分数：1.00）A.30元B.10元C.20元D.10元16.某公司净利润 200万元，优先股股息 100万元，普通股股数 10万，每股收益为_（分数：1.00）A.20元B.30元C.10元D.40元17.股票投资结构的决策的基本要求是_（分数：1.00）A.集中投资B.联合投资C.分散投资D.短期投资18.下列说法错误的是_（分数：1.00）A.股票投资收益主要包括股利收益和股票价格变动收益B.净资产收益率立足于所有者权益的角度考核其投
6、资报酬，它是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标C.中长期股票投资侧重于收益性，短期股票投资则主要着眼于安全性D.股票本身不存在期限19.某公司净利润 100万，平均所有者权益 2000万，则净资产收益率为_（分数：1.00）A.20%B.10%C.5%D.15%20.基金投资从投资性质上看，主要是_（分数：1.00）A.股权投资B.债务投资C.直接投资D.集中投资21.每股股利是考核公司的每一普通股能获得的_收益多少的指标。（分数：1.00）A.税前股利B.税后股利C.息税前股利D.净利润22.封闭式投资基金是指基金的发起人在设立基金时，事先确定发行总额，在筹集到这个总额的一定比率以上
7、时，基金即宣告成立，并进行封闭，则这个比率是_（分数：1.00）A.50%B.80%C.75%D.60%23.信托存款投资的利率与银行存款利率相比要_（分数：1.00）A低B高C.相等D.不一定相等24.依照一定的目的，将自己的财产、资金委托他人代为管理和处理的信用行为，称为_（分数：1.00）A.委托代理B.金融衍生工具投资C.信托D.债券投资二、多项选择题(总题数：11，分数：22.00)25.债券投资的特点包括_（分数：2.00）A.必须按期还本B.收益稳定C.投资风险小D.投资者权利最小E.无权参与被投资企业经营管理26.企业进行债券投资决策时，要着重考虑_（分数：2.00）A.债券的
8、投资收益率B.债券到期期限结构C.债券投资种类结构D.债券的信誉E.企业可用资金的期限27.债券品种决策的依据主要有_（分数：2.00）A.债券投资收益率高低B.债券风险C.债券的信誉D.债券面值E.企业可用资金的期限28.下列能够用来判断企业债券的信誉的有_（分数：2.00）A.企业的管理水平B.资信评估机构所确定的企业的信誉级别C.债券发行企业赢利能力D.自有资本的比率E.企业发展前景29.股票投资决策要点包括_（分数：2.00）A.是否进行股票投资的决策B.股票投资对象的决策C.股票投资时机的决策D.股票投资结构的决策E.股票投资管理的决策30.进行股票投资时，对股票收益进行的分析主要包
9、括下列哪几方面?_（分数：2.00）A.股利收益B.买卖差价收益C.净资产收益率D.税前利润增值幅度E.财务杠杆系数的变动31.基金投资的特点有_（分数：2.00）A.基金可以为投资者提供更多的投资机会B.基金投资收益高C.基金种类众多，投资者可以根据自己的偏好，选择不同类型的基金D.基金的流动性好，分散风险功能强E.基金投资只需支付少量的管理费用，就可获得专业化的管理服务32.关于基金投资，表述正确的有_（分数：2.00）A.基金可以为投资者提供更多的投资机会B.基金投资只需支付少量的管理费用，就可获得专业化的管理服务C.基金种类众多D.基金的流动性好，分散风险能力强E.基金投资一般可分为封
10、闭式基金和开放式基金33.以下关于投资基金的说法正确的有_（分数：2.00）A.投资基金是一种金融信托方式B.投资基金投资是一种特殊形态的股票投资C.基金分散风险的功能强D.基金的流动性较差E.基金分散风险的功能弱34.关于封闭式基金，以下说法正确的有_（分数：2.00）A.在封闭期内不再接受新的投资B.封闭期内投资者可要求退回资金C.基金在封闭期内可在市场上流通D.采用在证券交易所挂牌上市交易的方法E.基金在封闭期内不可在市场上流通35.信托业务的类型有_（分数：2.00）A.商业信托B.金融信托C.委托代理投资D.信托存款投资E.委托贷款投资三、简答题(总题数：6，分数：30.00)36.
11、简述股票投资的特点。 （分数：5.00）_37.简述投资基金投资管理的要点。 （分数：5.00）_38.什么是信托投资?信托投资有哪些业务种类? （分数：5.00）_39.简述委托贷款投资的概念、分类及办理委托贷款投资的企业应具备的条件。 （分数：5.00）_40.简述收购与兼并的异同。 （分数：5.00）_41.简述杠杆收购所具有的特征。 （分数：5.00）_四、论述题(总题数：3，分数：24.00)42.试述长期投资与短期投资的目的。 （分数：8.00）_43.试述个别金融衍生工具的风险特征。 （分数：8.00）_44.试述企业并购投资的目的。 （分数：8.00）_财务管理学-对外投资管理
12、(二)-1 答案解析(总分：100.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：24，分数：24.00)1.为解决资金的变现性和债券投资收益达到最佳的矛盾，企业做债券投资决策时主要考虑的因素是_（分数：1.00）A.债券投资种类结构B.企业可用资金的期限C.债券到期期限结构 D.债券投资收益率高低解析：解析 为了解决期限长与资金使用需要的矛盾，并使债券投资收益达到最佳，企业可以将拥有的资金分散投资在不同期限的债券上，保持短期、长期债券合理搭配，经常持有一部分将要到期的债券。当债券到期收回投资本息后，如果不急于使用，可将所收回资金再投资到长期债券中去。即应考虑债券到期期限结构。2.一张面
13、值为 1000元的债券，票面收益率为 10%，期限 4年，发行价格为 900元，债券购买者在到期时可获利息 400元。则实际收益率为_（分数：1.00）A.13 B.11C.10%D.8解析：解析 最终实际收益率= 3.在溢价发行的情况下，票面收益率比最终实际收益率_（分数：1.00）A小B大 C.两者无可比性D.相等解析：解析 在折价发行的情况下，最终实际收益率大于票面收益率；在溢价发行的情况下，最终实际收益率小于票面收益率。4.折价发行债券，最终实际收益率票面收益率。_（分数：1.00）A.小于B.等于C.大于 D.不能确定解析：解析 在折价发行的情况下，最终实际收益率大于票面收益率；在溢
14、价发行的情况下，最终实际收益率小于票面收益率。5.正在市场上流通的旧债券，从购入日起到最终偿还期限止这一段时间的收益率是_（分数：1.00）A.票面收益率B.最终实际收益率C.到期收益率 D.持有期间收益率解析：解析 本题考查债券投资收益的有关概念。其中票面收益率指的是按票面价格计算确定的收益率；最终实际收益率指的是从发行认购日到到期偿还日间的实际收益率；持有期间收益率，即从债券购入日到卖出日为止这一段时间的年利率；到期收益率指的是对已在市场上流通的旧债券，从购入日到最终偿还期限这一段时间的年利率。6.债券到期收益率中的收益是指_（分数：1.00）A.利息收入B.一部分资本收益C.买卖中的差价
15、收入D.既包括利息收入，又包括一部分资本收益 解析：解析 债券到期收益包括两部分：利息和资本收益。7.下列各项中，属于股票投资特点的是_（分数：1.00）A.投资风险大 B.投资收益稳定C.投资具有到期日D.投资者的权利最小解析：解析 股票投资的特点主要表现为：(1)从投资收益来看，股票投资收益具有较强的波动性；(2)从投资风险来看，股票投资因股票分红收益的不肯定性和股票价格起伏不定，成为风险最大的有价证券；(3)从投资权利来看，股票投资者的权利最大(优先股除外)，投资者作为股东有权参与企业的经营管理。8.某公司每股普通股的年股利额为 8元，企业投资要求得到的收益率为 4%，则普通股的内在价值
16、是_（分数：1.00）A.30元B.400元C.200元 D.80元解析：解析 V=D/K=8/4%=200(元)。9.长期持有、股利每年不变的股票，其股票内在价值的计算公式是_ A B C D （分数：1.00）A. B.C.D.解析：解析 由于股利每年不变，即 D 1 =D 2 =D 3 =D n ，且准备长期持有股票，因此，V=D/K。10.某公司普通股每年股利额为 2元/股，假设投资者准备长期持有该公司股票，并要求得到 10%的必要收益率，则该普通股的内在价值应是_（分数：1.00）A.2元B.12元C.20元 D.22元解析：解析 本题考查普通股内在价值的计算方法，当长期持有、股利每
17、年不变的股票时，股票内在价值 V=D/K=2/10%=20元。11.某企业欲长期控股某公司，现已知该公司去年普通股股利为 4元，该企业预计该公司的普通股股利将持续地增长下去，估计年股利增长率为 3%，而该企业的投资收益率也长期保持在 12%，那么该企业能够接受该公司的股票价格为_（分数：1.00）A.137元B.91元C.46元 D.183元解析：解析 12.下列关于长期持有、股利固定增长的股票的表述错误的是_（分数：1.00）A.这类股票估价的假设条件之一是股利按固定的年增长率增长B.股利增长率总是低于企业(投资者)期望的收益率是该类股票估价的假设条件C.各期的股利折成现值再相加，即可求得普
18、通股的内在价值D.每年股利发放率相同是其计算公式提出的假设条件之一 解析：解析 长期持有、股利固定增长的股票的估价的两个假设条件：(1)股利按固定的年增长率增长；(2)股利增长率总是低于企业(投资者)期望的收益率。因此 D项错误。13.某公司的普通股基年股利为 6元，估计年股利增长率为 3%，期望收益率为 10%，则该普通股的内在价值为_（分数：1.00）A.88 B.45C.87D.85解析：解析 V=D 0 (1+g)/(K-g)=6(1+3%)/(10%-3%)=88.29(元)。14.确定股票投资时机的基本法则是_（分数：1.00）A.高价进、高价出B.低价进、高价出 C.低价进、低价
19、出D.高价进、低价出解析：解析 确定股票投资时机的基本法则是低价进，高价出。15.某公司净利润 300万元，普通股股数 10万股，则每股收益为_（分数：1.00）A.30元 B.10元C.20元D.10元解析：解析 每股收益=企业净利润/普通股股数=300/10=30(元)。16.某公司净利润 200万元，优先股股息 100万元，普通股股数 10万，每股收益为_（分数：1.00）A.20元B.30元C.10元 D.40元解析：解析 每股收益=(企业净利润-优先股股息)/普通股股数=(200-100)/10=10(元)。17.股票投资结构的决策的基本要求是_（分数：1.00）A.集中投资B.联合
20、投资C.分散投资 D.短期投资解析：解析 股票投资结构的决策的基本要求是分散投资。分散投资是指分散投资于不同种类的股票，将资金按一定比例分配，一部分投资于稳定的成长股，一部分投资于风险很高但期望收益可观的风险型股票，一部分投资于优先股。18.下列说法错误的是_（分数：1.00）A.股票投资收益主要包括股利收益和股票价格变动收益B.净资产收益率立足于所有者权益的角度考核其投资报酬，它是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标C.中长期股票投资侧重于收益性，短期股票投资则主要着眼于安全性 D.股票本身不存在期限解析：解析 中长期股票投资侧重于安全性，短期股票投资则主要着眼于收益性，所以选项 C错
21、误。19.某公司净利润 100万，平均所有者权益 2000万，则净资产收益率为_（分数：1.00）A.20%B.10%C.5% D.15%解析：解析 净资产收益率=净利润/平均所有者权益100%=100/2000100%=5%。20.基金投资从投资性质上看，主要是_（分数：1.00）A.股权投资 B.债务投资C.直接投资D.集中投资解析：解析 从投资性质上看，投资基金投资主要是股权投资，投资基金投资是一种特殊形态的股票投资。21.每股股利是考核公司的每一普通股能获得的_收益多少的指标。（分数：1.00）A.税前股利B.税后股利 C.息税前股利D.净利润解析：解析 此题是对每股股利内容的考查，每
22、股股利是考核公司的每一普通股能获得的税后股利收益多少的指标。其计算公式为：每股股利=向股东分配的利润总额/普通股股数。22.封闭式投资基金是指基金的发起人在设立基金时，事先确定发行总额，在筹集到这个总额的一定比率以上时，基金即宣告成立，并进行封闭，则这个比率是_（分数：1.00）A.50%B.80% C.75%D.60%解析：解析 封闭式基金是指基金的发起人只有筹集到事先确定发行总额的 80%以上时，基金才宣告成立。23.信托存款投资的利率与银行存款利率相比要_（分数：1.00）A低B高 C.相等D.不一定相等解析：解析 信托存款投资与企业银行存款投资有两点不同：(1)信托存款利率略高于银行存
23、款利率；(2)信托存款的期限固定，银行存款的存取使用比较灵活。24.依照一定的目的，将自己的财产、资金委托他人代为管理和处理的信用行为，称为_（分数：1.00）A.委托代理B.金融衍生工具投资C.信托 D.债券投资解析：解析 此题是对信托定义的考查，信托业务包括商业信托和金融信托。二、多项选择题(总题数：11，分数：22.00)25.债券投资的特点包括_（分数：2.00）A.必须按期还本 B.收益稳定 C.投资风险小 D.投资者权利最小 E.无权参与被投资企业经营管理 解析：解析 债券投资特点包括：(1)从投资时间来看，债券必须按期还本；(2)从投资种类来看，因发行主体身份不同，分为国家债券投
24、资、金融债券投资、企业债券投资等；(3)从投资收益来看，债券投资收益具有较强的稳定性；(4)从投资风险来看，债券要保证还本付息，收益稳定，投资风险较小；(5)从投资权利来看，债券投资者的权利最小，无权参与被投资企业经营管理，只有按约定取得利息、到期收回本金的权利。26.企业进行债券投资决策时，要着重考虑_（分数：2.00）A.债券的投资收益率 B.债券到期期限结构 C.债券投资种类结构 D.债券的信誉 E.企业可用资金的期限 解析：解析 债券投资决策有以下三个步骤：(1)是否进行债券投资的决策。企业是否进行债券投资，主要应考虑以下 3个方面的因素：债券投资收益率的高低。债券投资的其他效果。债券
25、投资的可行性。(2)债券投资对象的决策。债券品种决策的依据主要是：债券的信誉。企业可用资金的期限。(3)债券投资结构的决策。投资结构决策包括下列问题：债券投资种类结构。债券到期期限结构。27.债券品种决策的依据主要有_（分数：2.00）A.债券投资收益率高低B.债券风险C.债券的信誉 D.债券面值E.企业可用资金的期限 解析：解析 债券品种决策的依据主要包括债券的信誉和企业可用资金的期限。28.下列能够用来判断企业债券的信誉的有_（分数：2.00）A.企业的管理水平B.资信评估机构所确定的企业的信誉级别 C.债券发行企业赢利能力 D.自有资本的比率 E.企业发展前景 解析：解析 企业债券的信誉
26、的判断应该考虑以下因素：(1)资信评估机构所确定的企业的信誉级别；(2)债券发行企业赢利能力；(3)自有资本的比率；(4)企业发展前景。29.股票投资决策要点包括_（分数：2.00）A.是否进行股票投资的决策 B.股票投资对象的决策 C.股票投资时机的决策 D.股票投资结构的决策 E.股票投资管理的决策解析：解析 股票投资决策要点包括：(1)是否进行股票投资的决策；(2)股票投资对象的决策；(3)股票投资时机的决策；(4)股票投资结构的决策。30.进行股票投资时，对股票收益进行的分析主要包括下列哪几方面?_（分数：2.00）A.股利收益 B.买卖差价收益 C.净资产收益率 D.税前利润增值幅度
27、E.财务杠杆系数的变动解析：解析 股票投资收益是指企业从股票投资中所获得的收益或报酬，主要包括股利收益和股票价格变动收益，所以 A、B 正确。而对股利收益可通过每股收益、净资产收益率和每股股利这三个指标分析，所以 C也正确。31.基金投资的特点有_（分数：2.00）A.基金可以为投资者提供更多的投资机会 B.基金投资收益高C.基金种类众多，投资者可以根据自己的偏好，选择不同类型的基金 D.基金的流动性好，分散风险功能强 E.基金投资只需支付少量的管理费用，就可获得专业化的管理服务 解析：解析 企业投资基金投资的特点：(1)基金可以为投资者提供更多的投资机会。(2)基金投资只需支付少量的管理费用
28、，就可获得专业化的管理服务。(3)基金种类众多，投资者可根据自己的偏好，选择不同类型的基金。(4)基金的流动性好，分散风险功能强。32.关于基金投资，表述正确的有_（分数：2.00）A.基金可以为投资者提供更多的投资机会 B.基金投资只需支付少量的管理费用，就可获得专业化的管理服务 C.基金种类众多 D.基金的流动性好，分散风险能力强 E.基金投资一般可分为封闭式基金和开放式基金 解析：解析 此题是对基金投资特，最和分类的考查，考生应该熟记。33.以下关于投资基金的说法正确的有_（分数：2.00）A.投资基金是一种金融信托方式 B.投资基金投资是一种特殊形态的股票投资 C.基金分散风险的功能强
29、 D.基金的流动性较差E.基金分散风险的功能弱解析：解析 投资基金是一种金融信托方式。投资基金投资是一种特殊形态的股票投资。它具有如下的特点：(1)基金可以为投资者提供更多的投资机会。(2)基金投资只需支付少量的管理费用，就可获得专业化的管理服务。(3)基金种类众多，投资者可以根据自己的偏好，选择不同类型的基金。(4)基金的流动性好，分散风险功能强。34.关于封闭式基金，以下说法正确的有_（分数：2.00）A.在封闭期内不再接受新的投资 B.封闭期内投资者可要求退回资金C.基金在封闭期内可在市场上流通 D.采用在证券交易所挂牌上市交易的方法 E.基金在封闭期内不可在市场上流通解析：解析 封闭式
30、基金是指基金的发起人在设立基金时，事先确定发行总额，筹集到这个总额的 80%以上时，基金即宣告成立，并进行封闭，在封闭期内不再接受新的投资。尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但是基金可以在市场上流通。投资者可以通过市场交易套现。我国封闭式基金单位的流通方式采取在证券交易所挂牌上市交易的办法，投资者买卖基金单位，都必须通过证券商在二级市场上进行竞价交易。35.信托业务的类型有_（分数：2.00）A.商业信托 B.金融信托 C.委托代理投资D.信托存款投资E.委托贷款投资解析：解析 信托业务有两种类型：商业信托和金融信托，其中商业信托是以商品物资为对象的信托；金融信托是指委托他人进行运用
31、资金、买卖证券、管理财产等业务的信用活动。三、简答题(总题数：6，分数：30.00)36.简述股票投资的特点。 （分数：5.00）_正确答案：()解析：股票投资特点为：(1)从投资收益来看，股票投资收益不能事先确定，具有较强的波动性；(2)从投资风险来看，债券投资按事先约定还本付息，收益较稳定，投资风险较小，股票投资因股票分红收益的不肯定性和股票价格起伏不定，成为风险最大的有价证券；(3)从投资权利来看，在各种投资方式中，股票投资者的权利最大(优先股除外)，投资者作为股东有权参与企业的经营管理。37.简述投资基金投资管理的要点。 （分数：5.00）_正确答案：()解析：(1)仔细阅读基金的说明
32、书或投资基金公司章程，了解基金的性质、内容、基金受益凭证转让方式、投资政策与限制、基金投资收益分配办法、基金应负担的费用项目、基金收益人的权利等详细情况。 (2)了解基金的实际管理和运作人员的情况，应分析他们能否胜任有关工作。 (3)与股票投资一样，投资基金投资也应重视运作方式、认真研究基金投资的策略和技术，在基金投资的风险与收益之间进行权衡。38.什么是信托投资?信托投资有哪些业务种类? （分数：5.00）_正确答案：()解析：信托是依照一定的目的，将自己的财产、资金委托他人代为管理和处理的信用行为。信托业务有两种类型：(1)商业信托，它是以商品物资为对象的信托。(2)金融信托，是委托他人进
33、行运用资金、买卖证券、管理财产等业务的信用活动。拥有资金财产的人称为委托人，代为管理者为受托人。企业进行信托投资的业务种类和操作方式主要有：委托代理投资、信托存款投资、委托贷款投资等。39.简述委托贷款投资的概念、分类及办理委托贷款投资的企业应具备的条件。 （分数：5.00）_正确答案：()解析：委托贷款投资是信托机构按委托单位的要求，将委托单位提供的资金按照指定的贷款对象、期限及利率等发放贷款。 委托贷款投资按委托单位的要求不同分为一般委托贷款投资和专项委托贷款投资。 办理委托贷款投资的企业应具备以下条件： (1)企业委托贷款投资的资金来源必须是留给自己支配的资金。 (2)企业在办理贷款投资
34、前，将资金一次或分次存入信托机构。40.简述收购与兼并的异同。 （分数：5.00）_正确答案：()解析：相似之处：(1)基本动因相似。(2)都以企业产权为交易对象，都是企业重组的基本方式。 区别：(1)在兼并中，被兼并企业的法人实体不复存在；而在收购中，被收购企业可仍以法人实体存在，其产权可以是部分转让。(2)兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债券、债务的一同转移；而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。(3)兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时；而收购一般发生在企业正常生产经营状态，产权流动
35、比较平和。41.简述杠杆收购所具有的特征。 （分数：5.00）_正确答案：()解析：与其他的企业并购融资方式相比较，杠杆收购具有如下基本特征： (1)收购公司用以收购的自有资金远远少于收购总资金，两者之间的比例一般仅为 20%30%。 (2)收购公司的绝大部分收购资金系借债而来，贷款方可能是金融机构、信托基金、个人，甚至可能是目标公司的股东。 (3)收购公司用以偿付贷款的款项来自目标公司的资产或现金流量。 (4)收购公司除投入非常有限的资金外，不负担进一步投资的义务，即贷出收购资金的债权人只能向目标公司求偿。四、论述题(总题数：3，分数：24.00)42.试述长期投资与短期投资的目的。 （分数
36、：8.00）_正确答案：()解析：长期投资一般出于以下目的：(1)为保证本企业生产经营活动的顺利进行和规模的扩大，进行控股投资；(2)为保证本企业原材料供应或者扩大市场等，以实物、技术等作为投资条件，与其他企业联营；(3)将陆续积攒起来的大笔资金投资于有价证券和其他财产。而短期投资的基本目的在于提高暂时闲置资金的使用效率，在 1年内不能随时变现的证券和其他资产通常用于长期投资，但其中可以随时变现的有价证券可根据需要用于短期投资。43.试述个别金融衍生工具的风险特征。 （分数：8.00）_正确答案：()解析：不同的金融衍生工具不仅在表现上不尽相同，而且一些特殊的金融衍生工具还可能牵涉到特殊的风险
37、。 (1)金融远期合约的投资风险。远期合约最大的特点是既锁定风险又锁定收益。远期合约的市场风险极小。但在信用风险与流动性风险方面，远期合约却表现得十分突出。 (2)金融期货合约的投资风险。金融期货合约在风险上最大的特点就是对风险与收益的完全放开。金融期货合约是完全标准化的，交易所拥有完善的保证金制度、结算制度和数量限额制度，即便部分投资者违约，对其他投资者一般也不会产生太大影响。 (3)金融期权合约的投资风险。合约交易双方风险收益的非对称性是金融期权合约特有的风险机制。期权合约的市场风险要小于期货合约。至于在信用风险与流动性风险等方面，期权合约与期货合约大致相似，只是期权风险可能会涉及更多的法
38、律风险与难度更大的操作性风险。 (4)金融互换合约的投资风险。在风险收益关系的设计上，金融互换合约类似于金融远期合约，即对风险与收益均实行一次性双向锁定，但其灵活性要大于远期合约。44.试述企业并购投资的目的。 （分数：8.00）_正确答案：()解析：谋求管理协同效应。如果某企业有一支高效率的管理队伍，其管理能力超出管理该企业的需要，那么该企业就可并购那些由于缺乏管理人才而效率低下的企业，利用这支管理队伍提高整体效率水平而获利。(2)谋求经营协同效应。由于经济上的互补性、规模经济，两个或两个以上的企业合并后可提高其生产经营活动的效率，这就是所谓的经营协同效应。获取经营协同效应的一个重要前提是产
39、业中的确存在规模经济，且在并购前尚未达到规模经济。规模经济效益具体表现在两个层次：生产规模经济和企业规模经济。 (3)谋求财务协同效应。企业并购不仅可因经营效率提高而获利，而且由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用，还可在财务方面给企业带来种种收益：财务能力提高、合理避税和预期效应等。 (4)实现战略重组，开展多元化经营。多元化经营可以通过内部积累和外部并购两种途径实现，但在多数情况下，并购途径更为有利。 (5)获得特殊资产。企图获取某项特殊资产往往是并购的重要动因。 (6)降低代理成本。通过企业内容组织机制安排、报酬安排、经理市场和股票市场可以在一定程度上减缓代理问题，降低代理成本。但当这些机构均不足以控制代理问题时，并购机制使得接管的威胁始终存在。通过公开收购或代理权争夺而造成的接管，将会改选现任经理和董事会成员，从而作为最后的外部控制机制解决代理问题，降低代理成本。
