1、2011年上海财经大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷及答案解析(总分：76.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。（分数：2.00）_2.对于互斥项目，资本预算中以下方法可能失效的是( )。（分数：2.00）A.NPV法B.增量 NPV法C.增量 IRR法D.IRR法3.下面理论中，哪一个不属于汇率决定理论?( )。（分数：2.00）A.货币论B.国际借贷论C.吸收论D.利率评价论4.根据我国货币层次划分，个人活期储蓄存款属于( )。（分数：2.00）A.M 0B.M 1C.M 2D.M 35.
2、一个国家的货币贬值，( )。（分数：2.00）A.降低了该国出口品的相对价格，同时也降低了进口品的相对价格B.提高了该国出口品的相对价格，同时也提高了进口品的相对价格C.降低了该国出口品的相对价格，同时也提高了进口品的相对价格D.提高了该国出口品的相对价格，同时也降低了进口品的相对价格6.采用投资回收期法进行决策分析时易产生误导，使决策者接受短期利益大而舍弃长期利益高的投资方案，这是因为( )。（分数：2.00）A.该指标忽略了收回原始投资以后的现金流状况B.该指标未考虑货币时间价值因素C.该指标未利用现金流量信息D.该指标在决策上伴有主观臆断的缺陷7.下列哪个表述最为正确?( )。（分数：2
3、.00）A.如果 PPP成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的话，一价定律对于任何商品都是成立的B.如果一价定律对于任何商品都是成立的话，那么 PPP将自动成立C.如果一价定律对于任何商品都是成立的，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的话，PPP将自动成立D.如果一价定律不能对于所有商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的话，PPP将不成立8.一般而言，若市场利率上升，货币流通速度将( )。（分数：2.00）A.增加B.减少C.不变D.无法确定9.在资本可以自由流动的固定利率制下，下列说法通常错误的是( )。（分数：2.00）A.国内外利率相等，RR*
4、B.汇率的预期变化率等于即期汇率C.远期汇率等于即期汇率D.汇率 E110.如果市场利率低于债券票面利率，则债券价格( )债券面值。（分数：2.00）A.高于B.低于C.等于D.无法判断11.商业银行与其他金融机构的主要区别之一在于其能接受( )。（分数：2.00）A.派生存款B.定期存款C.储蓄存款D.活期存款12.不考虑汇率变动以及错误和遗漏时，一国的经常账户( )。（分数：2.00）A.等于该国对外净财富的变化B.等于该国的资本和金融账户的变化C.盈余表示该国对外财富的减少D.赤字等于外汇储备的变化13.对现金营业周期变化没有影响的是( )。（分数：2.00）A.应收账款周转天数B.存货
5、周转天数C.货币资金周转天数D.应付账款周转天数14.1995年我国以法律形式确定我国中央银行的最终目标是( )。（分数：2.00）A.以经济增长为首要目标B.以币值稳定为主要目标C.保持物价稳定，并以此促进经济增长D.保持币值稳定，并以此促进经济增长15.M公司进行配股发行，规定每三份配股权可认购一股新股，认购价格为每股 20美元，除权后的股票每股市场价格是 26美元，那含权股票的每股价格为( )。（分数：2.00）A.22美元B.24美元C.26美元D.28美元16.贴现与透支( )。（分数：2.00）A.均属于银行的贷款业务B.前者属于贷款业务，后者属于中间业务C.前者属于中间业务，后者
6、属于贷款业务D.两者均属于中间业务17.我国企业会计基本准则规定，企业在对会计要素进行计量时，一般应采用( )法。（分数：2.00）A.公允价值B.历史成本C.重置成本D.现值18.对我国目前发行的 1元硬币最准确的描述是( )。（分数：2.00）A.本位币B.金属货币C.实物货币D.辅币19.如果公司每年支付的股利是每股 5元，折现率为 12，则该股票的内在价值为( )元。（分数：2.00）A.60B.40C.4166D.414620.一张差半年到期的面额为 2 000己的票据，到银行得到 1 900元的贴现金额，则年贴现率为( )。（分数：2.00）A.005B.01C.00256D.00
7、51221.以下特征不属于项目融资方式的是( )。（分数：2.00）A.货币人对发起人有无限追索权B.签订复杂的多方协议C.设立独立的项目公司D.较高的财务杠杆22.下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.尽管中央银行不能完全控制再贴现的数量，但它能通过公开市场业务营销再贴现的数量B.中央银行能完全控制再贴现贷款的数量C.尽管中央银行不能完全控制再贴现的数量，但它能通过制定再贴现利率影响再贴现的数量D.中央银行再贴现的数量每年以固定的比例增长23.某股票的 B为 05，无风险利率为 5，如果市场的平均收益率为 11，则该股票的期望收益为( )。（分数：2.00）A.10B.20C.6D.
8、824.套期保值的目的是( )。（分数：2.00）A.赚取价差B.加快资金周转C.规避现货风险D.避税25.在决定货币需求的各个因素中，收入水平的高低和收入获取时间长短对货币需求的影响分别是( )。（分数：2.00）A.正相关，正相关B.负相关，负相关C.正相关，负相关D.负相关，正相关26.证券价格及时、充分地反映了全部公开的信息，这样的市场称为( )。（分数：2.00）A.无效市场B.弱式有效市场C.半强式有效市场D.强式有效市场27.若 r是名义年利率，m 是复利次数，则有效年利率等于( )。（分数：2.00）A.(1mr) m 1B.(1mr) m 1C.(1rm) m 1D.(1rm
9、) m 128.( )将有助于扭转经济下滑的局面，证券市场将走强。（分数：2.00）A.降低存款准备金率B.提高利率C.提高再贴现率D.在公开市场上进行正回购操作29.在 IS-LM模型中，物价水平下降将使均衡利率水平( )。（分数：2.00）A.下降B.上升C.不变D.无法确定30.根据资本资产定价模型理论，如果陈先生的风险承受能力比张先生强，那么( )。（分数：2.00）A.陈先生的最优证券组合比张先生的好B.陈先生的无差异曲线的弯曲程度比张先生的小C.陈先生的最优证券组合的期望收益率比张先生的高D.陈先生的最优证券组合的风险比张先生的低二、计算题(总题数：3，分数：6.00)31.W电力
10、公司正在考虑一个 2 000 元的投资项目，其资金来源于权益融资和 10年期的银行借款，公司的目标负债权益比为 1。预计该项目每年将产生息税前收益 800万元，且为永续性的。假设银行借款利率为10，权益资本成本为 20，公司所得税率为 25。试用 WACC法评估该项目的价值。（分数：2.00）_32.某国家共有基础货币 400亿元，中央银行规定活期存款和定期存款的法定存款准备金率分别为 15和10。据测算，流通中的现金漏损率为 25，商业银行的超额准备金率为 5，而定期存款比率为50。试计算：该国银行体系共持有多少准备金率?（分数：2.00）_33.G公司计划更新设备，旧设备账面价值为 20万
11、元，剩余使用期限为 5年，且可以按 l0万元出售。新设备的购置成本为 30万元，使用新设备后每年营业费用将降低 3万元，假设两个设备均采用直线法计提折旧，5 年后均无残值。公司所得税率为 25，折现率为 10，试判断是否应更新设备。（分数：2.00）_三、综合题(总题数：5，分数：10.00)34.A国名义利率和 B国名义利率均为 15，但 A国通货膨胀率严重，为 100，B 国则为 5，请计算： (1)A国的实际利率为多少? (2)B 国的实际利率为多少? (3)如果要用费雪效用估算名义利率与实际利率的关系，应当满足什么条件?（分数：2.00）_35.假设无抛补利率平价、抛补利率平价绝对购买
12、力平价和相对购买力平价都成立，请预测下列各种情况下本币名义汇率将如何变化(必须注明需使用到哪些平价条件)。 (1)本国利率为 3，而国外利率为5。 (2)本国的预期通货膨胀比国外的高 1个百分点。 (3)远期汇率比即期汇率高 3。 (4)实际汇率等于 11。（分数：2.00）_36.假定市场上有两种证券 A和 B，其预期收益率分别为 8和 13，标准差分别为 12和 20，A、B 两种证券的相关系数为 03，市场无风险收益率为 5。某投资者决定用这两种证券组成最优风险组合，则A、B 的系数分别为多少?该最优风险组合的预期收益率和方差分别为多少?（分数：2.00）_37.后危机时代的中国企业面临
13、着来自方方面面的挑战。有效控制企业内部各类风险，已经成为企业管理者的首要任务之一。2010 年 4月 26日，财政部、证监会、审计署、银监会、保监会联合发布了企业内部控制配套指引。该配套指引包括 18项企业内部控制应用指引、企业内部控制评价指引和企业内部控制审计指引，并规定自 2011年 1月 1日起在境内外同时上市的公司执行，2012 年 1月 1日起在上交所、深交所主板上市公司执行。这标志着适合我国企业内部的控制规范体系已基本建成。 企业筹资活动是企业的一项重要的资金活动，企业筹资活动的内部风险控制，首先应该具体分析筹资活动流程之不同环节所体现出来的风险。请你结合现实，论述企业筹资各环节中
14、可能会遇到的相关风险，并提出相应的防范措施。（分数：2.00）_38.美国 2007年以来爆发的次贷危机，使其金融体系的正常运行受到重创，进而给整个国民经济带来严重的后果。一方面，企业和个人对流动性的需求大幅增加；另一方面，巨额损失也削弱了银行等金融机构的贷款能力和意愿。为了最大限度地降低危机对经济复苏的不利影响，美联储通过多种渠道，不断突破传统最后贷款人的角色，对货币政策工具进行了多项创新，以应对持续性信贷紧缩，缓减金融市场的流动压力，维护金融体系的稳定。下面是美联储所采取的部分政策措施，请仔细阅读，并回答问题。 降低基准利率。从 2007年 9月 19日开始，美联储连续 10次下调联邦基金
15、的目标利率，将其从 525降至接近于 O的水平。从 2008年年末至 2010年年末，美联储将联邦基金利率维持在 0025的目标区间。 向市场注入流动性。美联储完善了贴现窗口，改革了流动性补充机制，甚至还创立商业票据融资便利，直接从符合条件的美国发行商处购买三个月期无担保商业票据和资产支持商业票据。 提供救助贷款。由于担心美国国际集团(AIG)破产可能给金融市场，尤其是信用违约互换市场带来的巨大冲击，美联储提供 850亿美元谨记贷款救助 AIG。 扩大贷款范围。2008 年 11月 25日，美联储为解冻部分信贷市场，创设了规模达 2 000亿美元的无追索权的融资便利。其贷款对象为持有相关证券的
16、机构、企业，甚至自然人，可接受的抵押品为以美元计价的 AAA登记的资产支持证券，基础资产为近期发放的汽车贷款、学生贷款、信用卡贷款或者美国小企业管理局担保的小企业贷款。 问题： (1)降低利率对经济有哪些作用?为什么低利率政策还不足以保证经济的复苏?既然这样，还有必要将基准利率维持在接近 0的水平上吗? (2)中央银行增加货币供应量的传统做法有哪些?美联储的创新之处体现在哪里?增加货币供应量对一国经济有何影响?试比较凯恩斯主义、货币主义和理性预期学派在这一问题上的不同看法。 (3)美联储为什么要拯救濒于倒闭的金融机构?这种做法的负面后果有哪些? 附表 16： （分数：2.00）_2011年上海
17、财经大学金融硕士（MF）金融学综合真题试卷答案解析(总分：76.00，做题时间：90 分钟)一、单项选择题(总题数：30，分数：60.00)1.单项选择题下列各题的备选答案中，只有一个是符合题意的。（分数：2.00）_解析：2.对于互斥项目，资本预算中以下方法可能失效的是( )。（分数：2.00）A.NPV法B.增量 NPV法C.增量 IRR法D.IRR法 解析：解析：这 4种资本预算方法中，NPV 法和增量现金流相关的资本预算方法都是较为精确的资本预算方法，IRR 法有以下几种缺陷：投资还是融资的决策错误，多重内含报酬率，互斥项目有问。3.下面理论中，哪一个不属于汇率决定理论?( )。（分数
18、：2.00）A.货币论B.国际借贷论C.吸收论 D.利率评价论解析：解析：汇率的决定理论有购买力平价理论、利率平价理论、国际借贷说、资产市场说(货币分析法、资产组合分析法)。吸收论是国际收支理论，不是汇率的决定理论。4.根据我国货币层次划分，个人活期储蓄存款属于( )。（分数：2.00）A.M 0B.M 1C.M 2 D.M 3解析：解析：根据我国的货币层次划分： M 0 流通中的现金 M 1 CD，其中 C为流通中的现金即 M 0 ，D 为活期存款，包括企业活期存款、机关团体存款及农村存款。 M 2 M 1 TD，TD 为准货币，包括居民储蓄存款、企业定期存款、信托类存款和其他存款。 那么，
19、个人的活期储蓄存款属于 M 2 。5.一个国家的货币贬值，( )。（分数：2.00）A.降低了该国出口品的相对价格，同时也降低了进口品的相对价格B.提高了该国出口品的相对价格，同时也提高了进口品的相对价格C.降低了该国出口品的相对价格，同时也提高了进口品的相对价格 D.提高了该国出口品的相对价格，同时也降低了进口品的相对价格解析：解析：国家的货币贬值降低了该国出口品的相对价格，提高了进口品的相对价格。6.采用投资回收期法进行决策分析时易产生误导，使决策者接受短期利益大而舍弃长期利益高的投资方案，这是因为( )。（分数：2.00）A.该指标忽略了收回原始投资以后的现金流状况 B.该指标未考虑货币
20、时间价值因素C.该指标未利用现金流量信息D.该指标在决策上伴有主观臆断的缺陷解析：解析：投资回收期法的一个缺陷是所谓的可接受的回收期带有管理层一定的主观意愿，那么，在一定的回收期之后有较大的现金流入，很可能造成很好的长期投资项目损失。7.下列哪个表述最为正确?( )。（分数：2.00）A.如果 PPP成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的话，一价定律对于任何商品都是成立的B.如果一价定律对于任何商品都是成立的话，那么 PPP将自动成立C.如果一价定律对于任何商品都是成立的，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的话，PPP将自动成立 D.如果一价定律不能对于所有商品都成立，
21、那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子是相同的话，PPP将不成立解析：解析：本题考查的是购买力平价理论和“一价定律”的关系，严格来说，“一价定律”所指代的商品是可贸易商品，那么对任何商品的描述是不准确的，A 错误；因为购买力平价是通过一揽子商品进行分析的，那么，B 不准确，C 正确；D 选项明显错误，“一价定律”只要对可贸易商品成立即可。8.一般而言，若市场利率上升，货币流通速度将( )。（分数：2.00）A.增加B.减少 C.不变D.无法确定解析：解析：市场利率上升，若货币的供给量不变，那么，货币的流通速度应该减少。9.在资本可以自由流动的固定利率制下，下列说法通常错误的是( )。（分数：2
22、.00）A.国内外利率相等，RR*B.汇率的预期变化率等于即期汇率C.远期汇率等于即期汇率D.汇率 E1 解析：解析：在资本自由流动的固定汇率制度下，该国没有独立的货币政策，始终被动地释放或回笼货币供给量以求维系该国货币的汇率，那么，国内外利率始终相等，汇率不会变化，即远期汇率与即期汇率相等，D 选项错误。10.如果市场利率低于债券票面利率，则债券价格( )债券面值。（分数：2.00）A.高于 B.低于C.等于D.无法判断解析：解析：根据债券的定价公式，D11.商业银行与其他金融机构的主要区别之一在于其能接受( )。（分数：2.00）A.派生存款B.定期存款C.储蓄存款D.活期存款 解析：解析
23、：这里的活期存款指的是可用于支付的支票存款，那么，这些存款在其他金融机构是不能够接受的，其他金融机构接受的所谓存款，不过是存款性质的产品，不能够用于支付。12.不考虑汇率变动以及错误和遗漏时，一国的经常账户( )。（分数：2.00）A.等于该国对外净财富的变化B.等于该国的资本和金融账户的变化 C.盈余表示该国对外财富的减少D.赤字等于外汇储备的变化解析：解析：在不考虑汇率变动及错误与遗漏时，可以认为资本和金融账户的变化是经常账户的融资账户，明确国际收支平衡表的编制方法有助于考生明白各个账户之间的关系。13.对现金营业周期变化没有影响的是( )。（分数：2.00）A.应收账款周转天数B.存货周
24、转天数C.货币资金周转天数 D.应付账款周转天数解析：解析：现金周期存活周转期应收账款周期应付账款周期。 营业周期存货周转天数应收账款天数，所以货币资金周转天数对于现金营业周期变化没有影响。14.1995年我国以法律形式确定我国中央银行的最终目标是( )。（分数：2.00）A.以经济增长为首要目标B.以币值稳定为主要目标C.保持物价稳定，并以此促进经济增长D.保持币值稳定，并以此促进经济增长 解析：解析：1995 年我国以法律形式确定我国中央银行的最终目标是保持币值稳定，并以此促进经济增长。15.M公司进行配股发行，规定每三份配股权可认购一股新股，认购价格为每股 20美元，除权后的股票每股市场
25、价格是 26美元，那含权股票的每股价格为( )。（分数：2.00）A.22美元B.24美元C.26美元D.28美元 解析：解析：令含权股票价格为 A元，原来有 X股股票，则有： 26(13)X3AX20X 解得：A28元16.贴现与透支( )。（分数：2.00）A.均属于银行的贷款业务B.前者属于贷款业务，后者属于中间业务C.前者属于中间业务，后者属于贷款业务 D.两者均属于中间业务解析：解析：根据商业银行的业务分类，可知，贴现是商业银行的中间业务，而透支是属于信用方面的业务，可认为是贷款业务。17.我国企业会计基本准则规定，企业在对会计要素进行计量时，一般应采用( )法。（分数：2.00）A
26、.公允价值B.历史成本 C.重置成本D.现值解析：解析：根据我国的企业会计准则，对于会计要素进行计量的，一般采用历史成本作为入账成本。18.对我国目前发行的 1元硬币最准确的描述是( )。（分数：2.00）A.本位币 B.金属货币C.实物货币D.辅币解析：解析：目前我国的 1元硬币是本位币，尽管是金属质地，但不是金属货币。我国的角、分为辅币单位。19.如果公司每年支付的股利是每股 5元，折现率为 12，则该股票的内在价值为( )元。（分数：2.00）A.60B.40C.4166 D.4146解析：解析：根据股利贴现模型，P20.一张差半年到期的面额为 2 000己的票据，到银行得到 1 900
27、元的贴现金额，则年贴现率为( )。（分数：2.00）A.005B.01 C.00256D.00512解析：解析：半年的贴现率为，21.以下特征不属于项目融资方式的是( )。（分数：2.00）A.货币人对发起人有无限追索权 B.签订复杂的多方协议C.设立独立的项目公司D.较高的财务杠杆解析：解析：项目融资是近些年兴起的一种融资手段，是以项目的名义筹措一年期以上的资金，以项目营运收入承担债务偿还责任的融资形式。形式有很多，也比较灵活，至于趋势，每一种模式都有适用的领域和趋势。那么可以确认项目融资的投资方没有无限追索权。22.下列说法正确的是( )。（分数：2.00）A.尽管中央银行不能完全控制再贴
28、现的数量，但它能通过公开市场业务营销再贴现的数量B.中央银行能完全控制再贴现贷款的数量C.尽管中央银行不能完全控制再贴现的数量，但它能通过制定再贴现利率影响再贴现的数量 D.中央银行再贴现的数量每年以固定的比例增长解析：解析：中央银行不能主动控制再贴现的数量，只能通过再贴现率影响再贴现的数量。23.某股票的 B为 05，无风险利率为 5，如果市场的平均收益率为 11，则该股票的期望收益为( )。（分数：2.00）A.10B.20C.6D.8 解析：解析：根据 CAPM， R f R(R M R f ) 505(115) 824.套期保值的目的是( )。（分数：2.00）A.赚取价差B.加快资金
29、周转C.规避现货风险D.避税 解析：解析：令除权前的股票价格为 X，则有： 3X20264，解得 X28 元。25.在决定货币需求的各个因素中，收入水平的高低和收入获取时间长短对货币需求的影响分别是( )。（分数：2.00）A.正相关，正相关B.负相关，负相关C.正相关，负相关 D.负相关，正相关解析：解析：套期保值是利用期货和现货的交易，锁定远期价格，可以规避到时产生的现货风险。26.证券价格及时、充分地反映了全部公开的信息，这样的市场称为( )。（分数：2.00）A.无效市场B.弱式有效市场C.半强式有效市场 D.强式有效市场解析：解析：利用传统的货币需求理论，MVPV，收入水平理解为 P
30、Y，收入获取时间认为是 V，那么，货币的需求和收入水平正相关，和收入获取时间负相关。选 C。27.若 r是名义年利率，m 是复利次数，则有效年利率等于( )。（分数：2.00）A.(1mr) m 1B.(1mr) m 1C.(1rm) m 1 D.(1rm) m 1解析：解析：根据有效市场理论，可将市场分为三类：弱式有效、半强式有效、强式有效。反映证券价格，充分反映全部公开信息的市场为弱式有效市场。28.( )将有助于扭转经济下滑的局面，证券市场将走强。（分数：2.00）A.降低存款准备金率B.提高利率C.提高再贴现率 D.在公开市场上进行正回购操作解析：解析：有效年利率的计算方式。 本知识点
31、可以作为连续复利计算公式的基础，推导方式如下： 假设：L 为本金，r 为利率，n 为投资期，如果利息按每一年记一次复利，则终值是 L(1r) n ；如果每年记 m次复利，终值就是 L 。 当 m趋向于无穷大时(也就是说每年计息次数为无穷大)，就称为连续复利，如： 29.在 IS-LM模型中，物价水平下降将使均衡利率水平( )。（分数：2.00）A.下降 B.上升C.不变D.无法确定解析：解析：在我们目前的学习阶段，想要扭转经济下滑的局面，首先应该想到的是扩张的货币政策，那么应当选择扩张的货币政策，即选择降低存款准备金率。30.根据资本资产定价模型理论，如果陈先生的风险承受能力比张先生强，那么(
32、 )。（分数：2.00）A.陈先生的最优证券组合比张先生的好 B.陈先生的无差异曲线的弯曲程度比张先生的小C.陈先生的最优证券组合的期望收益率比张先生的高D.陈先生的最优证券组合的风险比张先生的低解析：解析：根据 ISLM 曲线的定义和性质，物价水平是 LM曲线中的变量，当物价水平下降时，实际货币供给增多，利率水平下降，相应的 LM曲线左移。二、计算题(总题数：3，分数：6.00)31.W电力公司正在考虑一个 2 000 元的投资项目，其资金来源于权益融资和 10年期的银行借款，公司的目标负债权益比为 1。预计该项目每年将产生息税前收益 800万元，且为永续性的。假设银行借款利率为10，权益资
33、本成本为 20，公司所得税率为 25。试用 WACC法评估该项目的价值。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：根据题意可知， 项目的价值 )解析：32.某国家共有基础货币 400亿元，中央银行规定活期存款和定期存款的法定存款准备金率分别为 15和10。据测算，流通中的现金漏损率为 25，商业银行的超额准备金率为 5，而定期存款比率为50。试计算：该国银行体系共持有多少准备金率?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：根据货币乘数的计算公式： m ，可知，该国家的货币乘数为： m )解析：33.G公司计划更新设备，旧设备账面价值为 20万元，剩余使用期限为 5年，且可以按 l0万元出售。新
34、设备的购置成本为 30万元，使用新设备后每年营业费用将降低 3万元，假设两个设备均采用直线法计提折旧，5 年后均无残值。公司所得税率为 25，折现率为 10，试判断是否应更新设备。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：根据折旧的税盾性质，每年可以获得的抵税额为 Dt，旧设备的年折旧额为：2054 万元，新设备的年折旧额为 3056 万元 那么旧设备的折旧抵税现值为： P 旧 425(PA，10，5)13790 83790 8 万元 新设备的折旧抵税及营业费用节省现值为：P 新 (625375)(PA，10，5)3753790 830105784 5 万元 可知不更换新设备会给企业带来更多的
35、收益，因此，不应该更换新设备。)解析：三、综合题(总题数：5，分数：10.00)34.A国名义利率和 B国名义利率均为 15，但 A国通货膨胀率严重，为 100，B 国则为 5，请计算： (1)A国的实际利率为多少? (2)B 国的实际利率为多少? (3)如果要用费雪效用估算名义利率与实际利率的关系，应当满足什么条件?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：根据实际利率、通货膨胀以及名义利率的关系： (1r 实际利率 )(1通货膨胀率)(1r 名义利率 )，那么， (1)A 国的实际利率为： 425 (2)B 国的实际利率为： )解析：35.假设无抛补利率平价、抛补利率平价绝对购买力平价和相
36、对购买力平价都成立，请预测下列各种情况下本币名义汇率将如何变化(必须注明需使用到哪些平价条件)。 (1)本国利率为 3，而国外利率为5。 (2)本国的预期通货膨胀比国外的高 1个百分点。 (3)远期汇率比即期汇率高 3。 (4)实际汇率等于 11。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)根据抛补的利率平价理论，即期汇率与远期汇率之间的升(贴)水 i d i f 352，可知即期汇率相对远期汇率贴水，本币远期贬值。 (2)根据购买力平价理论，本国预期通货膨胀率比国外高 1，那么，本币贬值。 (3)远期汇率比即期汇率高 3，根据抛补的利率平价理论，可知，远期升水可能是本国利率较高，那么即期
37、利率较高会引起本国货币需求的增多，使得本币升值。 (4)实际汇率 e )解析：36.假定市场上有两种证券 A和 B，其预期收益率分别为 8和 13，标准差分别为 12和 20，A、B 两种证券的相关系数为 03，市场无风险收益率为 5。某投资者决定用这两种证券组成最优风险组合，则A、B 的系数分别为多少?该最优风险组合的预期收益率和方差分别为多少?（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：令组合的收益率为 R P ，A、B 两种证券的权重为 W A 、W B 那么组合的预期收益率和方差为： P 2 0014 4W A 2 004W B 2 0014 4W A W A R P W A P A W
38、 B P B 008W A 013W B 最优风险组合方差应尽可能小，因此将 W A W B 1 代人方差式，对W A 求偏导，可得令组合方差最小的 W A 为： W A )解析：37.后危机时代的中国企业面临着来自方方面面的挑战。有效控制企业内部各类风险，已经成为企业管理者的首要任务之一。2010 年 4月 26日，财政部、证监会、审计署、银监会、保监会联合发布了企业内部控制配套指引。该配套指引包括 18项企业内部控制应用指引、企业内部控制评价指引和企业内部控制审计指引，并规定自 2011年 1月 1日起在境内外同时上市的公司执行，2012 年 1月 1日起在上交所、深交所主板上市公司执行。
39、这标志着适合我国企业内部的控制规范体系已基本建成。 企业筹资活动是企业的一项重要的资金活动，企业筹资活动的内部风险控制，首先应该具体分析筹资活动流程之不同环节所体现出来的风险。请你结合现实，论述企业筹资各环节中可能会遇到的相关风险，并提出相应的防范措施。（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)筹资风险的含义。企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借入资金而给财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性，从而
40、会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。 (2)筹资风险的成因。 1)筹资风险的内因分析： a筹资方式选择不当。目前，在我国可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用，减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成财务风险。 b负债规模过大，资本结构不当。负
41、债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模越大，利息费用支出越多，由于收益降低而导致偿付能力丧失或破产的可能性也就增大。负债比重越高，意味着企业借入资本比例越大，资产负债率越高，导致企业的财务杠杆系数增大，股东收益变化的幅度也随之增加，财务杠杆利益越大，伴随其产生的财务风险也就越大。 c负债期限结构不当。这是指企业所使用的长短期借款的相对比重。一方面是指短期负债和长期负债的安排，另一方面是指取得资金和偿还负债的时间安排。如果负债期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借款，或者应筹集短期资金却采用了长期借款，就会增加企业的筹资风险。所以在举债时也要考虑
42、债务到期的时间安排及举债方式的选择，使企业在债务偿还期不至于因资金周转出现困难而无法偿还到期债务。同时，负债规模一定时，债务期限的安排是否合理，也会给企业带来筹资风险。若长短期债务比例不合理，还款期限过于集中，就会使企业在债务到期日还债压力过大，资金周转不灵，从而影响企业的正常生产经营活动。 d负债的利息率。利息率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产风险也就越大。同时，负债的利息率对股东收益的变动幅度也有较大影响。因为在息税前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，对股东收益的影响程度也越大。当国
43、家在实行“双松”政策，即扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币的供给量增加，贷款的利息率降低，企业此时筹资成本较低，企业负担的经营成本减少，这样就降低了企业的筹资风险；相反，当实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款的利息率提高，企业此时筹资资金成本增加，所负担的经营成本提高，这样企业就要承担较大的筹资风险。 e决策失误。投资项目需要投入大量的资金，如果决策失误、项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力，无法尽快地收回资金来偿还本息，会使企业承受巨大的财务危机。 f信用交易策略不当。在现代社会中，企业间广泛存在着商业信用。如果对往来企业资信评估不够全面而采
44、取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账。若没有切实有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还到期债务，从而增加企业的财务风险。 g企业经营活动的成败。负债经营的企业，其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善，长期亏损，那么企业就不能按期支付债务本息，这样就给企业带来偿还债务的压力，也可能使企业信誉受损，不能有效地再去筹集资金，导致企业陷入财务风险。 h汇率变动。企业倘若筹借外币，还可能面临汇率变动带来的风险，当借入的外国货币在借款期间升值时，企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。当汇率发生反方向变化时，即借入的外币变软(贬值)时，可以使借款企业得
