1、1998 年注册会计师（财务成本管理）真题试卷及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，不正确的是( )。（A）营业现金流量等于税后净利加上折旧（B）营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税（C）营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额（D）营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税2 一般讲，流动性高的金融资产具有的特点是( )。（A）收益率高（B）市场风险小（C）违约风险大（D）
2、变现力风险大3 与债券信用等级有关的利率因素是( )。（A）通货膨胀附加率（B）到期风险附加率（C）违约风险附加率（D）纯粹利率4 某企业拟建立一项基金，每年初投入 100000 元，若利率为 10%，五年后该项基金本利和将为( ) 。（A）671600 元（B） 564100 元（C） 871600 元（D）610500 元5 从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是( )。（A）有些风险可以分散，有些风险则不能分散（B）额外的风险要通过额外的收益来补偿（C）投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销（D）投资分散化降低了风险，也降低了预期收益6 上市公司发售新股的有关当事人，不包括( )。
3、（A）发行公司的财务顾问（B）发行公司的主承销商（C）发行公司的会计师事务所和经办注册会计师（D）发行公司的总经理7 根据股票发行与交易管理条例的规定，下列事项中上市公司无需作为重大事件公布的是( ) 。（A）公司订立重要合同，该合同可能对公司经营成果和财务状况产生显著影响（B）公司未能归还到期重大债务（C） 20%以上的董事发生变动（D）公司的经营项目发生重大变化8 下列公式中不正确的是( )。（A）股利支付率+留存盈利比率 =1（B）股利支付率 股利保障倍数=1（C）变动成本率+ 边际贡献率=1（D）资产负债率产权比率 =19 企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付
4、方式是( )。（A）收款法（B）贴现法（C）加息法（D）分期等额偿还本利和的方法10 某公司现有发行在外的普通股 1000000 股，每股面额 1 元，资本公积 3000000元，未分配利润 8000000 元，股票市价 20 元；若按 10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为( )。（A）1000000 元（B） 2900000 元（C） 4900000 元（D）3000000 元11 发放股票股利后，每股市价将( )。（A）上升（B）下降（C）不变（D）可能出现以上三种情况中的任一种12 在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司
5、盈余相脱节的股利政策是 ( ) 。（A）剩余股利政策（B）固定或持续增长的股利政策（C）固定股利支付率政策（D）低正常股利加额外股利政策13 若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法是 ( )。（A）此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点（B）此时的经营杠杆系数趋近于无穷小（C）此时的营业销售利润率等于零（D）此时的边际贡献等于固定成本14 进行本量利分析时，如果可以通过增加销售额、降低固定成本、降低单位变动成本等途径实现目标利润，那么一般讲 ( )。（A）首先需分析确定销售额（B）首先需分析确定固定成本（C）首先需分析确定单位变动成本（D）不存在一定的分析顺序15 下列变动成本差异中
6、，无法从生产过程的分析中找出产生原因的是( )。（A）变动制造费用效率差异（B）变动制造费用耗费差异（C）材料价格差异（D）直接人工效率差异二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。16 关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有 ( )。（A）风险程度越高，要求的报酬率越低（B）无风险报酬率越高，要求的报酬率越高（C）无风险报酬率越低，要求的报酬率越高（D）风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高（E）它是一种机会成本17
7、 关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法中正确的是 ( )。（A）股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度（B）股票组合的贝他系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度（C）股票组合的贝他系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数（D）股票的贝他系数衡量个别股票的系统风险（E）股票的贝他系数衡量个别股票的非系统风险18 融资决策中的总杠杆具有如下性质( )。（A）总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用（B）总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率（C）总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响（D）总杠杆系数越大，企业经营风险越大（E）总杠杆系数越大，企业财务风险越大1
8、9 影响速动比率的因素有( )。（A）应收账款（B）存货（C）短期借款（D）应收票据（E）预付账款20 股利决策涉及的内容很多，包括( )。（A）股利支付程序中各日期的确定（B）股利支付比率的确定（C）股利支付方式的确定（D）支付现金股利所需现金的筹集（E）公司利润分配顺序的确定21 进行债券投资，应考虑的风险有( )。（A）违约风险（B）利率风险（C）购买力风险（D）变现力风险（E）再投资风险22 适合于建立费用中心进行成本控制的单位是( )。（A）生产企业的车间（B）餐饮店的制作间（C）医院的放射治疗室（D）行政管理部门（E）研究开发部门23 以市场为基础的协商价格作为企业内部各组织单位之
9、间相互提供产品的转移价格，需要具备下列条件( )。（A）某种形式的外部市场（B）各组织单位之间共享的信息资源（C）准确的中间产品的单位变动成本资料（D）完整的组织单位之间的成本转移流程（E）最高管理层对转移价格的适当干预24 递延年金具有如下特点( )。（A）年金的第一次支付发生在若干期之后（B）没有终值（C）年金的现值与递延期无关（D）年金的终值与递延期无关（E）现值系数是普通年金系数的倒数25 投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的( )。（A）预期报酬率（B）各种可能的报酬率的概率分布（C）预期报酬率的置信区间及其概率（D）预期报酬率的方差（E）预期报酬率的标准差三、判断题请判断每题
10、的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。26 从财务管理的角度来看，资产的价值既不是其成本价值，也不是其产生的会计收益。 ( )（A）正确（B）错误27 每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。( )（A）正确（B）错误28 在计算综合资金成本时，也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。 ( )（A）正确（B）错误29 对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本
11、，免于承担发行风险等特点。 ( )（A）正确（B）错误30 当投资者要求的收益率高于债券(指分期付息债券，下同)票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值；当债券接近到期日时，债券的市场价值向其面值回归。 ( )（A）正确（B）错误31 按照我国公司法的规定，为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并所收购的本公司股票必须在 30 天内注销。 ( )（A）正确（B）错误32 通常，边际贡献是指产品边际贡献，即销售收入减去生产制造过程中的变动成本和销售、管理费用中的变动费用之后的差额。 ( )（A）正确（B）错误
12、33 因为安全边际是正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，并表明销售额下降多少企业仍不至亏损，所以安全边际部分的销售额也就是企业的利润。 ( )（A）正确（B）错误34 在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为例数。 ( )（A）正确（B）错误35 由于未来金融市场的利率难以准确地预测，因此，财务管理人员不得不合理搭配长短期资金来源，以使企业适应任何利率环境。 ( )（A）正确（B）错误四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 ABC 公司有三个业务类似的投资
13、中心，使用相同的预算进行控制，其 1997 年的有关资料如下： 在年终进行业绩评价时，董事会对三个部门的评价发生分歧：有人认为 C 部门全面完成预算，业绩最佳；有人认为 B 部门销售收入和营业利润均超过预算，并且利润最大，应是最好的；还有人认为 A 部门利润超过预算并节省了资金，是最好的。 假设该公司资本成本是 16%，请你对三个部门的业绩进行分析评价并排出优先次序。37 已知 ABC 公司与库存有关的信息如下：(1) 年需求数量为 30000 单位(假设每年 360 天) ；(2) 购买价格每单位 100 元；(3) 库存储存成本是商品买价的 30%；(4) 订货成本每次 60 元；(5)
14、公司希望的安全储备量为 750 单位；(6) 订货数量只能按 100 的倍数(四舍五入) 确定；(7) 订货至到货的时间为 15 天。要求：(1) 最优经济订货量为多少?(2) 存货水平为多少时应补充订货?(3) 货平均占用多少资金?38 预计 ABC 公司明年的税后利润为 1000 万元，发行在外普通股 500 万股。要求：(1) 假设其市盈率应为 12 倍，计算其股票的价值。(2) 预计其盈余的 60%将用于发放现金股利，股票获利率应为 4%，计算其股票的价值。(3) 假设成长率为 6%，必要报酬率为 10%，预计盈余的 60%用于发放股利，用固定成长股利模式计算其股票价值。39 某国有企
15、业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。现有净资产经评估价值 6000 万元，全部投入新公司，折股比率为 1。按其计划经营规模需要总资产 3亿元，合理的资产负债率为 30%。预计明年税后利润为 4500 万元。请回答下列互不关联的问题：(1) 通过发行股票应筹集多少股权资金?(2) 如果市盈率不超过 15 倍，每股盈利按 0.40 元规划，最高发行价格是多少?(3) 若按每股 5 元发行，至少要发行多少社会公众股?发行后，每股盈余是多少?市盈率是多少?(4) 不考虑资本结构要求，按公司法规定，至少要发行多少社会公众股?40 ABC 公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加
16、权资本成本。有关信息如下：(1) 公司银行借款利率当前是 9%，明年将下降为 8.93%；(2) 公司债券面值为 1 元，票面利率为 8%，期限为 10 年，分期付息，当前市价为 0.85 元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的 4%；(3) 公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 5.5 元，本年派发现金股利 0.35 元，预计每股收益增长率维持 7%，并保持 25%的股利支付率；(4) 公司当前 (本年)的资本结构为：银行借款 150 万元长期债券 650 万元普通股 400 万元保留盈余 420 万元(5) 公司所得税率为 40%；(6) 公司普通股的 值为 1.1；
17、(7) 当前国债的收益率为 5.5%，市场上普通股平均收益率为 13.5%。要求：(1) 计算银行借款的税后资本成本。(2) 计算债券的税后成本。(3) 分别使用股票股利估价模型(评价法) 和资本资产订价模型计算普通股资本成本，并将两种计算结果的平均值作为权益资本成本。(4) 如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留 2 位小数)五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。41 ABC 公司 1997 年的销售额 62500 万元，
18、比上年提高 28%，有关的财务比率如下：备注：该公司正处于免税期。 要求： (1) 运用杜邦财务分析原理，比较1996 年本公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。 (2) 运用杜邦财务分析原理，比较本公司 1997 年与 1996 年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。42 你是 ABC 公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为 3000 万元，预期每年可产生 500 万元的税前利润(按税法规定生产线应以 5年期直线法折旧，净残值率为 10%，会计政策与此相同)，并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用 5 年展开了激烈的争论。董事长认
19、为该生产线只能使用 4 年，总经理认为能使用，还有人说类似生产线使用 6 年也是常见的。假设所得税率 33%，资本成本 10%，无论何时报废，净残值收入均为 300 万元。他们请你就下列问题发表意见：(1) 该项目可行的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解，计算结果保留小数点后 2 位)?(2) 他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)?为什么?43 ABC 公司是一零售业上市公司，请你协助完成 1998 年的盈利预测工作。上年度的财努报表如下： 其他财务信息如下： (1) 下一年度的销售收入预计为 1512 万元； (2) 预计毛利率上升 5 个百分点
20、； (3) 预计经营和管理费用变动部分与销售收入的百分比不变； (4) 预计经营和管理费的固定部分增加 20 万元； (5) 购置固定资产支出 220 万元，并因此使公司年折旧额达到 30 万元； (6) 应收账款周转率(按年末余额计算) 预计不变，上年应收账款均可在下年收回； (7) 年末应付账款余额与当年进货金额的比率不变； (8) 期末存货金额不变； (9) 现金短缺时，用短期借款补充，借款的平均利息率不变，借款必须是 5 万元的倍数；假设新增借款需年初借入，所有借款全年计息，年末不归还；年末现金余额不少于 10 万元； (10) 预计所得税为 30 万元； (11) 假设年度内现金流动
21、是均衡的，无季节性变化。 要求： (1) 确定下年度现金流入、现金流出和新增借款数额。(2) 预测下年度税后利润。 (3) 预测下年度每股盈利。1998 年注册会计师（财务成本管理）真题试卷答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 本题考点：营业现金流量的计算。关于营业现金流量可以分别按以下公式估计：营业现金流量=营业收入-付现成本 -所得税；营业现金流量=税后净利+折旧；营业现金流量=税后收入-税后成本+折旧抵税额。选项 D 的错误在
22、于，营业成本是个总概念，包括付现成本和折旧。2 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点。金融性资产特点。本题考查考生对金融性资产特点的理解。一般来说，金融资产的流动性和收益性成反比，收益性与风险性成正比，则流动性与风险性成反比。故流动性高的金融资产其市场风险小。3 【正确答案】 C【试题解析】 本题考点：金融市场利率的决定因素。本题考查考生对金融市场利率决定因素的理解。债券评级，实际上就是评定违约风险的大小，信用等级越低，违约风险越大，要求的利率越高。4 【正确答案】 A【试题解析】 本题考点：年金终值计算。年金分为很多种，包括普通年金、预付年金、递延年金、永续年金。由于该项年金是于每年年初投
23、入的，应属预付年金的性质，按预付年金终值要求计算即可。5 【正确答案】 D【试题解析】 本题考点：风险分散与报酬关系。本题考查考生对风险分散与收益关系的理解。椽据风险分散理论、风险与报酬的关系、证券投资组合理论的分析和判断，前三种都是正确的。只有选项 D 是错误的，投资分散化降低了风险是正确的，但不降低预期收益，而是使投资者要求的报酬率降低。6 【正确答案】 D【试题解析】 本题考点：上市公司财务报告招股说明书。上市公司的财务报告内容之一招股说明书中规定了 21 条内容，其中有一条是对发售新股的有关当事人所做的规定，其有关的当事人包括发行人及代表人、财务顾问、主承销商、推荐人、发行人的律师事务
24、所和会计师事务所及其经办律师和经办注册会计师。据此分析选项 D 不符合要求。7 【正确答案】 C【试题解析】 本题考点：临时公告重大事件公告。根据股票交易与发行管理条例的规定，重大事项包括了十三个方面，其中之一，董事长，30%以上的董事或者总经理发生变动则应作为重大事件予以公告。而本题中只有 20%以上的董事发生变动则无须公布，而除此之外，ABD 三个选项的内容都属作为重大事件公告的范围。8 【正确答案】 D【试题解析】 本题考点：财务指标间勾稽关系。资产负债率=明显二者乘积不为 1。9 【正确答案】 A【试题解析】 本题考点：借款利息支付方法。本题中除收款法外，其他 3 种方法都不同程度的使
25、实际利率高于名义利率。10 【正确答案】 C【试题解析】 本题考点：股票股利。增发股票数为：100000010% =100000(股)，需划转的资金为：10000020=2000000 元，转入股本的为：1000001 元=100000元，转入资本公积的为 1900000 元，发放股票股利后的资本公积为3000000+1900000= 4900000 元。11 【正确答案】 D【试题解析】 本题考点：股票股利对股价影响。股票价格受多种因素影响，所以可能出现多种情况。12 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点：股利政策。固定或持续增长的股利政策有其好的一面，也有不利的一面，其主要缺点是股利支付
26、与公司盈余相脱节。13 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点：盈亏临界状态的判断。盈亏临界状态是能使企业利润为零，处于不盈不亏的状态，其判断标志是：销售收入线与总成本线相交、收入总额与成本总额相等、边际贡献等于固定成本，而且当销售额处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。14 【正确答案】 D【试题解析】 本题考点：实现目标利润的因素分析。虽然按本量利的分析要求影响实现目标利润的因素很多，但在这些因素中先分析谁后分析谁并不对目标利润的实现产生影响，所以它不存在固定的分析顺序。15 【正确答案】 C【试题解析】 本题考点：变动成本差异的分析。依据教材，材料价格差异是在采购过程中形成的，而本
27、题目中的其他差异都可以从生产的过程中找出形成原因。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。16 【正确答案】 B,D,E【试题解析】 本题考点：投资者要求的报酬率与风险关系。投资风险越高，要求的报酬率越高，无风险报酬率越高，也会要求投资报酬率越高；投资者要求的报酬率是一种机会成本。本题主要考查考生对风险和报酬基本关系的理解。17 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考点：贝它系数。贝它系数是反映个别股票相对于平均风险股票
28、的变动程度的指标，它可以衡量个别股票的市场风险(系统风险)，股票组合的贝它系数是构成组合的个股贝它系数的加权平均数，它反映相对于平均风险股票的变异程度。18 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题考点：总杠杆作用。总杠杆是财务杠杆和经营杠杆共同起连锁作用的结果，它反映销售额变动对每股收益的影响，即 它也反映边际贡献与税前盈余的比率，即19 【正确答案】 A,C,D,E【试题解析】 本题考点：速动比率。速动比率是流动资产扣除存货后与流动负债的比值，本题中 ADE 三项属速动资产的内容，C 项属流动负债，故除存货外其他因素均影响速动比率。20 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题考点
29、：股利分配事项。股利分配涉及的内容有股利支付程序中各日期确定，股利支付比率确定，股利支付方式确定，现金来源筹集方式确定等。21 【正确答案】 A,B,C,D,E【试题解析】 本题考点：债券投资风险。债券投资的风险包括违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险、再投资风险 5 个因素。这是原有教材内容。22 【正确答案】 D,E【试题解析】 本题考点：成本中心的类型。依据教材，费用中心适用于那些产出物不能用财务指标来衡量，或者投入和产出之间没有密切关系的单位。这些单位包括一般行政管理部门、研究开发部门以及某些销售部门等。23 【正确答案】 A,B,E【试题解析】 本题考点：以市场为基础的协商价格
30、。依据教材，成功的协商转移价格依赖的条件即为本题目中列举的 ABE 三项。24 【正确答案】 A,D【试题解析】 本题考点：递延年金。递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。递延年金终值的大小与递延期无关。本题考查考生对递延年金特点和性质的理解。25 【正确答案】 B,C,D,E三、判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得 l 分；每题判断错误的倒扣 0.5 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。26 【正确答案】 A【试题解析】 本题考点：对
31、资产价值的理解。资产的价值是未来现金流入的现值。27 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点：每股收益指标理解。每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要指标，每股收益高，说明盈利能力大，但每股收益高并不意味着股东分红多，股东所得股利的多少除取决于每股收益外，更主要的还要看公司的股利分配政策。28 【正确答案】 A【试题解析】 本题考点：权数(比重)的确定，权数有三种：账面价值、市场价值和目标价值。29 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点：股票发行方式的特点。采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。30 【正确答案】 A【试题解析】 本题考点：债券价值与要求的投资收益率及票面利率
32、的关系。市场利率即投资人要求的收益率大于票面利率，市场价值低于票面价值，反之，则相反。对于平息债券，债券越接近到期日，市场价值向其面值回归。31 【正确答案】 B【试题解析】 按照公司法的规定，库藏股必须在 10 天内注销。32 【正确答案】 A【试题解析】 本题考点：边际贡献的理解。由于变动成本既包括生产制造过程的产品变动成本，又包括销售、管理费用中的变动成本，所以边际贡献也分为制造边际贡献和产品边际贡献，制造边际贡献=销售收入-产品变动成本；产品边际贡献=制造边际贡献-销售和管理变动成本。通常情况下边际贡献是指产品边际贡献。33 【正确答案】 B【试题解析】 本题考点：安全边际。安全边际是
33、正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售额下降多少企业仍不至于亏损。安全边际部分的销售额减去其自身的变动成本后才是企业的利润。34 【正确答案】 A【试题解析】 本题考点：复利终值与现值。本题考查考生对复利系数关系的理解。复利终值系数为(1+i)n，复利现值系数为(1 +i)-n，在 n 和 i 相同情况下，二者互为倒数。35 【正确答案】 A【试题解析】 本题考点：金融市场利率的决定因素。本题考查考生对金融市场利率特别是到期风险附加率的理解。一般来说，财务人员最好能可靠的预测未来利率，并根据利率的变化趋势使用资金。但实际上，利率很难准确预测，因此，可以通过合理搭配资金来源来解决这一问
34、题。四、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 【正确答案】 据题意所给资料，投资中心业绩评价应使用部门投资报酬率和剩余收益指标。(1) 投资报酬率：营业利润营业资产A 部门=1990=21.11%B 部门 =20100=20%C 部门 =18100=18%(2) 剩余收益 =营业利润 -营业资产资本成本A 部门=19-9016%=4.6B 部门 =20-10016%=4C 部门 =18-10016%=2因此，可以认为 A 最好，B 次之，C 最差。依据 教材第 408410 页
35、。37 【正确答案】 (1) 经济订货量 =346 =300 (单位) (2) 再订货点=平均日需求 订货天数+安全储备量 =300036015+750 =1250+750=2000 (单位) (3) 占用资金 单位+安全储备量单价 =15000+75000 =90000(元)38 【正确答案】 (1) 每股盈余= 税后利润发行股数=1000500=2(元股)股票价值=212=24( 元)(2) 股利总额 =税后利润 股利支付率=100060%=600(万元)每股股利=600500=1.2(元股)(或：每股股利=2 元股60%=1.2 元股)股票价值=每股股利 股票获利率=1.24%=30(元
36、)(3) 股票价值 =预计明年股利 (必要报酬率-成长率)=(260%)(10%-6%)=1.24%=30(元)39 【正确答案】 (1) 股权资本=3(1-30%)=2.1(亿元) 筹集股权资金=2.1-0.6=1.5(亿元) (2) 发行价格=0.4015=6(元股) (3) 社会公众股数=1.55=0.3(亿股) 每股盈余=0.45(0.3+0.6)=0.5(元股) 市盈率=50.5=10(倍) (4) 社会公众股= 0.2(亿股)40 【正确答案】 (1) 银行借款成本=8.93%(1-40%)=5.36% 说明：资金成本用于决策，与过去的举债利率无关。 (2) 债券成本= =5.88
37、% 说明：发行成本是不可省略的，以维持不断发新债还旧债；存在折价和溢价时，筹资额按市价而非面值计算。 (3)股利增长模型下： 普通股成本=保留盈余成本=6.81%+7% =13.81% 资本资产订价模型下： 普通股成本=普通股预期报酬率=5.5%+1.1(13.5%- 5.5%) =5.5%+8.8% =14.3% 权益资本成本；普通股平均成本=(13.81%+14.30%) 2=14.06% (4) 明年每股净收益=(0.3525%)(1+7%) =1.41.07 =1.498(元股) 保留盈余数额=1.498400(1-25%)+420 =449.4+420 =869.4(万元) 计算加权
38、平均成本：五、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。41 【正确答案】 (1)1996 年与同业平均比较:本公司净资产收益率=销售净利率 资产周转率权益乘数 =7.2%1.111（1-50%） =15.98%行业平均净资产收益率=6.27%1.141（1-58%）=17.01%销售净利率高于同业水平 0.93%,其原因是:销售成本率低（ 2%）,或毛利率高（2%） ,销售利息率（2.4%）较同业（3.73%）低（1.33%）。资产周转率略低于同业水平（0.03 次）,主要原因是应收账款回
39、收较慢。权益乘数低于同业水平,因其负债较少。(2)1997 年与 1996 年比较:1996 年净资产收益率=7.2%1.112=15.98%1997 年净资产收益率=6.81%1.071（1-61.3%）=18.80%销售净利率低于 1996 年（0.39%）,主要原因是销售利息率上升（1.4%）。资产周转率下降,主要原因是固定资产和存货周转率下降。权益乘数增加,原因是负债增加。42 【正确答案】 (1)NPV（4）=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资=500（1-33% ）+3000（1-10%）53.170+3000.683+3000（1-10%）533%0.683
40、-3000=100.36（万元）NPV（3）=8752.487+3000.751+54020.330.751-3000=-330.92（万元）n=3+330.92（330.92+100.36）=3.77 （年）(2)他们的争论是没有意义的。因为,现金流入持续时间达到 3.77 年方案即为可行。43 【正确答案】 (1)确定借款数额和利息现金流入:应收账款周转率=1260144=8.75（次）期末应收账款=15128.75=172.8（万元）现金流入=1512+144-172.8=1483.2 （万元）现金流出:年末应付账款=1512（80%-5% ）2461008=276.75 （万元）购货支
41、出=151275%+246-276.75=1103.25（万元）费用支出=1512631260+（63+20 ）=158.6（万元）购置固定资产支出:220（万元）预计所得税:30（万元）现金流出合计 1511.85（万元）现金多余或不足（14+1483.2-1511.85）=14.65 （万元）新增借款的数额:40（万元）利息支出（200+40）10200=12（万元）期末现金余额:13.35（万元）(2)预计税后利润收入:1512（万元）销货成本1512（80%-5%）=1134 （万元）毛利:378（万元）经营和管理费:变动费用（1512631260）=75.6 （万元）固定费用（63+20）=83 （万元）折旧:30（万元）营业利润:189.4（万元）利息:12（万元）利润总额:177.4（万元）所得税:30（万元）税后利润:147.4（万元）(3)预计每股盈余每股盈余=147.4/500=0.29（元/股）
