1、财务估价的基础概念练习试卷 1 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 利率为 10，期限为 5 的即付年金现值系数的表达式是( )。（A）(PA，10，4)+1（B） (PA，10，6)-1（C） (PA，10，6)+l（D）(PA，10，4)-12 假设企业按 12的年利率取得贷款 200000 元，要求在 5 年内每年末等额偿还，已知(PA，12，5)=36048，则每年的偿付额应为( )元。（A）40000（B） 52000（C） 55482（D）640
2、003 年利率为 16，若每季复利一次，则月复利率为( )。（A）13333（B） 14158（C） 13162（D）1.44%4 下列各项中，表示利率为 i，期数为 n 的预付年金终值系数的是 ( )。（A）(FA，i，n)(1-i)（B） (FA，i ，n+1)+1（C） (FA，i ，n-1)+1（D）(PA，i，n)(FP，i，n)(1+i)5 已知(FA，8，4)=45061，(FA，8，5)=58666，则 5 年、8的预付年金终值系数为( ) 。（A）63359（B） 55061（C） 68666（D）无法确定6 某人年初存人银行 10000 元，假设银行按每年 10的复利计息，
3、每年末取出2000 元，则最后一次能够足额(2000 元)提款的时间是( )。（A）第 6 年末（B）第 7 年末（C）第 8 年末（D）第 9 年末7 已知 A、B 两种证券报酬率的方差分别为 081 和 036，它们之间的协方差为 0.5，则两种证券报酬率之间的相关系数为( )。（A）1（B） 03（C） 05（D）0938 已知风险组合 M 的预期报酬率和标准差分别为 15和 20，无风险报酬率为8，假设某投资者除自有资金外还可以按无风险利率取得 20的资金，并将其投资于风险组合 M。则投资组合的总预期报酬率和总标准差分别为 ( )。（A）164和 24（B） 136和 16（C） 16
4、75和 125（D）1365和 259 已知风险组合的预期报酬率为 20，国库券的收益率为 5，风险组合的标准差为 30，则资本市场线的斜率为( )。（A）015（B） 01（C） 05（D）无法确定10 下列关于两种证券组合的说法中，不正确的是( )。（A）两种证券之间的相关系数为 0，投资组合不具有风险分散化效应（B）两种证券报酬率的相关系数越小，投资组合的风险越低（C）两种证券之间的相关系数为 1，机会集曲线是一条直线（D）两种证券之间的相关系数接近-1，机会集曲线的弯曲部分为无效组合11 某人退休时有现金 100 万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入 2 万元补贴生活
5、。那么，该项投资的有效年报酬率应为( )。（A）2（B） 8（C） 824（D）100412 某企业拟进行一项风险投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为 2000 元，标准差为 600 万元；乙方案净现值的期望值为 2400 万元，标准差为 660 万元，下列结论中正确的是( )。（A）甲方案优于乙方案（B）甲方案的风险小于乙方案（C）甲方案的风险大于乙方案（D）无法评价甲乙方案的风险大小二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案
6、写在试题卷上无效。13 下列关于各种系数关系的表述中，正确的有( )。（A）复利终值系数和复利现值系数互为倒数（B）普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数（C）普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数（D）普通年金现值系数和投资回收系数互为倒数14 有一项年金，前 2 年无流入，后 6 年每年初流入 100 元，则下列计算其现值的表达式正确的有( ) 。（A）P=100(PA，i，6)(PF，i，2)（B） P=100(PA，i，6)(PF ，i，1)（C） P=100(FA，i，6)(PF ，i，7)（D）P=100(PA，i，7)-(PF，i，1)15 在下列各项中，能够计算出确切结果的
7、有( )。（A）后付年金终值（B）即付年金终值（C）递延年金终值（D）永续年金终值16 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目预期报酬率的标准差小于乙项目预期报酬率的标准差。若该企业管理层对风险的厌恶感比较强，则对甲、乙项目可以作出的判断有( )。（A）甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目（B）甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目（C）甲项目优于乙项目（D）甲项目实际取得的报酬会低于其预期报酬17 影响投资组合预期报酬率的因素包括( )。（A）单项证券预期报酬率的方差（B）单项证券在全部投资中的比重（C）单项证券的预期报酬率（D）两种
8、证券之间的相关系数18 影响证券组合预期报酬率的标准差的因素有( )。（A）单项证券在全部投资中的比重（B）单项证券预期报酬率的方差（C）无风险报酬率（D）两种证券之间的协方差19 假设无风险报酬率为 5，市场组合的预期报酬率为 15，标准差为 25。已知甲股票的标准差为 40，它与市场组合的相关系数为 055，则下列结果正确的有( )。（A）甲股票的贝塔系数为 088（B）甲股票的贝塔系数为 034（C）甲股票的预期报酬率为 84（D）甲股票的预期报酬率为 13820 假设甲、乙证券之间的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率和标准差分别为 10和 20，乙证券的预期报酬率和标准差分别为 18
9、和 25，则由甲、乙证券构成的投资组合( ) 。（A）最低的预期报酬率为 10（B） B 最高的预期报酬率为 18（C）最高的标准差为 25（D）最低的标准差为 2021 下列各项中，能够衡量风险的指标有( )。（A）期望值（B）标准差（C）贝塔系数（D）经营杠杆系数22 下列关于风险的说法中，正确的有( )。（A）风险可能给投资人带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益（B）风险是指危险与机会并存，无论危险还是机会都需识别、衡量（C）投资对象的风险有多大，投资人就需要承担多大的风险（D）在充分组合的情况下，风险是指投资组合的系统风险，既不是单个资产的风险，也不是投资组合的全部风险23 下
10、列关于有效年利率与报价利率的说法中，正确的有( )。（A）计息周期短于一年时，报价利率越大，有效年利率与报价利率的差异就越大（B）计息周期越短，有效年利率与报价利率的差异就越小（C）计息周期越短，有效年利率与报价利率的差异就越大（D）报价利率不能完全反映资本的时间价值，有效年利率才能真正反映资本的时间价值24 下列关于协方差和相关系数的说法中，正确的有( )。（A）如果协方差大于 0则相关系数一定大于 0（B）相关系数为 1 时，表示两种证券收益率的变动方向和变动程度完全相同（C）如果相关系数为 0，则表示不相关，但并不表示组合不能分散任何风险（D）证券与其自身的协方差就是其方差三、计算分析题
11、要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。24 甲公司 2008 年年初对 A 设备投资 1000000 元，该项目 2010 年年初完工投产，2010 年、2011 年、2012 年年末预期收益分别为 200000 元、300000 元、500000 元，银行存款利率为 12。要求：25 按单利计算，2010 年年初投资额的终值；26 按复利计算，并按年计息，2010 年年初投资额的终值；27 按复利计算，并按季计息，2010 年年初投资额的终值；28 按单利计算，2010 年年初各年预期收益的
12、现值之和；29 按复利计算，并按年计息，2010 年年初各年预期收益的现值之和；30 按复利计算，并按季计息，2010 年年初各年预期收益的现值之和。31 某公司有一项付款业务，有甲乙丙三种付款方式可供选择。甲方案：15 年每半年末付款 2 万元，共 20 万元；乙方案：15 年每年年初付款 38 万元，共 19万元；丙方案：三年后每年年初付款 75 万元，连续支付三次，共 225 万元。假定该公司股票的 系数为 0.75，平均股票要求的收益率为 5，无风险收益率为25。要求：请代该公司作出付款方式的决策。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概
13、率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。32 银行按揭贷款。每月等额偿还本息的情况下。如何计算每月的等额还款额?33 如何理解“ 按年计息的月复利率小于有效年利翠12“？34 请总结资本市场线与证券市场线的区别和联系。财务估价的基础概念练习试卷 1 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 A【试题解析】 利率为 i，期数为 n 的预付年金现值系数是：(P A，i，n-1)+1=(PA，i，n)(1+i)。2 【正确答案】 C【试
14、题解析】 本题为已知普通年金现值，求年金。3 【正确答案】 C【试题解析】 有效年利率=(1+164) 4-1=1699月复利率= -1=131624 【正确答案】 D【试题解析】 利率为 i，期数为 n 的预付年金终值系数是：(F A，i，n+1)-1=(FA,i，n)(1+i)，所以选项 A、B、C 不正确。因为 (FA，i，n)=(PA，i，n)(FP ，i，n)，所以选项 D 正确。5 【正确答案】 A【试题解析】 利率为 8，期数为 5 的预付年金终值系数=(FA ，8，5)(1+8)=633596 【正确答案】 B【试题解析】 先计算存款时间。10000=2000(PA ，10，n
15、)，(PA，10， n)=5，查阅年金现值系数表可知：(PA，10，7)=48684 小于5；(PA，10 ，8)=5 3349 大于 5，所以，7 年存款时间8 年，足额(2000 元)提款的时间是第 7 年年末。7 【正确答案】 D【试题解析】 根据题目条件可知 A、B 两种证券报酬率的标准差分别为 9和6，所以相关系数=05(96)=093。8 【正确答案】 A【试题解析】 公式“总期望报酬率=Q(风险组合的期望报酬率 )+(1-Q)无风险利率”中的 Q 的真正含义是“投资于风险组合 M 的资金占投资者自有资本总额比例”，本题中，Q=1+20 =120， (1-Q)=-20，投资组合的总
16、预期报酬率=12015 -208=164，投资组合的总标准差=120 20 =24。9 【正确答案】 C【试题解析】 资本市场线的斜率=(风险组合的预期报酬率 -无风险利率)风险组合的标准差=(20-5) 30=05。10 【正确答案】 A【试题解析】 完全正相关(相关系数为+1)的投资组合，不具有风险分散化效应，其投资机会集曲线是一条直线。证券报酬率的相关系数越小，风险分散化效应越明显，因此，投资机会集曲线就越弯曲。两种证券之间的相关系数为 O，投资组合具有风险分散化效应。11 【正确答案】 C【试题解析】 季度报酬率=2100=20，有效年报酬率=(1+2) 4-1=82412 【正确答案
17、】 C【试题解析】 甲方案的变化系数=6002000=03，乙方案的变化系数=660 2400=0275，所以甲方案的风险大于乙方案的风险；由于甲方案收益低，而乙方案收益高，所以乙方案优于甲方案。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。13 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 复利终值系数和复利现值系数互为倒数；普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数；普通年金现值系数和投资回收系数互为倒数；普通年金终值系数和普通年金现值系数不互
18、为倒数。14 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 “前 2 年无流入，后 6 年每年初流入 100 元”意味着从第 3 年开始每年年初有现金流入 100 元，共 6 笔，也就是从第 2 年开始每年年末有现金流入 100元，共 6 笔。因此，递延期 m=1，年金个数 n=6。所以选项 B、C 正确。因为(PF，i ，1)=(PA，i，1)，所以选项 D 也正确。15 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 永续年金期数趋向于无穷大，无法计算终值(无法计算出确切结果)。16 【正确答案】 B,C【试题解析】 预期报酬率相等，甲项目预期报酬率的标准差小于乙项目预期报酬率的标准差。则甲项目的风险小于乙
19、项目，因此甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目。该企业管理层对风险的厌恶感比较强，一般应选择风险小的项目投资，可判断甲项目优于乙项目。17 【正确答案】 B,C【试题解析】 影响投资组合预期报酬率的因素有：单项证券的预期报酬率和单项证券在全部投资中的比重。18 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 影响投资组合预期报酬率的方差、标准差的因素有：单项证券预期报酬率的方差或标准差、单项证券在全部投资中的比重、两种证券之间的协方差或相关系数。19 【正确答案】 A,D【试题解析】 贝塔系数=(40055)25=0 88；预期报酬率=5 +088(15 -5 )=13820 【正确答案
20、】 A,B,C【试题解析】 投资组合的预期报酬率是各项投资的预期报酬率加权平均数，由此可知，选项 A、B 的说法正确；如果相关系数小于 1，则投资组合会产生风险分散化效应，并且相关系数越小，风险分散化效应越强，投资组合最低的标准差越小，本题的相关系数接近于零，因此，投资组合最低的标准差一定低于单项资产的最低标准差(20 )，所以选项 D 不是答案；由于投资组合不可能增加风险，所以选项C 正确。21 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 衡量风险的指标主要有预期报酬率的方差、标准差和变化系数。期望值不能衡量风险。贝塔系数可以衡量系统风险，经营杠杆系数可以衡量经营风险。22 【正确答案】 A,B,
21、D【试题解析】 投资对象的风险是客观存在的，投资人承担的风险是主观的，因此选项 C 不正确。23 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 根据有效年利率和报价利率的换算公式可知，选项 A、C 的说法正确；由于有效年利率是按照实际得到的利息计算的。因此，有效年利率才能真正反映资本的时间价值，报价利率不能完全反映资本的时间价值。24 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 相关系数=协方差(一项资产的标准差 另一项资产的标准差)，由于标准差不可能是负数，因此，如果协方差大于 0，则相关系数一定大于 0，选项A 的说法正确；相关系数为 1 时，表示它们的收益率变动方向和变动程度完全相同，因此，选项
22、B 的说法正确；相关系数越小，风险分散效应越强，只有当相关系数为 1 时，才不能分散风险，相关系数为 0 时，风险分散效应强于相关系数大于 0 的情况，但是小于相关系数小于 0 的情况。因此，选项 C 的说法正确。协方差=相关系数一项资产的标准差另一项资产的标准差，证券与其自身的相关系数为 1，因此，证券与其自身的协方差=1该项资产的标准差该项资产的标准差= 该项资产的方差，因此选项 D 的说法正确。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。25 【正确答案】 F=1000000(1
23、+12 2)=1240000(元)26 【正确答案】 F=1000000(1+12 ) 2=1254400(元)27 【正确答案】 F=1000000(1+12 4) 24=1266800(元)28 【正确答案】 P=200000 (1+12 )+300000(1+122)+500000(1+123)=788154(元)29 【正确答案】 P=200000(1+12 ) 。+300000(1+12) -2+500000(1+12) -3=773640(元)30 【正确答案】 有效年利率=(1+124) 4-1=12 55P=200000(1+1255)+300000(1+1255) 2+500
24、000(1+1255) 3=765223(元)31 【正确答案】 公司股票的必要收益率=25+075(12 5-25)=10P甲 =2(PA ，5，10)=27 7217=154434(万元 )P 乙=38+38(PA，10，4)=3 8+3 831699=158456(万元)P 丙=75(P A，10，5)-(PA，10，2)=75(37908-17355)=154148(万元) P 丙甲乙 该公司应选择丙方案。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。32 【正确答案】 这是典型的“
25、已知现值求年金” 的问题，年金的现值一贷款额，即：每月等额还款额(PA ，年利率12，贷款年数12)=贷款额，所以，每月等额还款额一贷款额(PA，年利率12，贷款年数12)。33 【正确答案】 此问题问的是：如何计算计息期利率?即如何计算月复利率、季复利率、半年复利率? 理论上计息期利率的计算有两种情况：(1)比如，年利率为12，每季复利一次，则季复利率为 3；年利率为 12，每半年复利一次，则半年复利率为 6；年利率为 12，每月复利一次，则月复利率为 1。每年复利的次数与所计算的计息期利率口径一致时，计息期利率= 。(2)比如，年利率为 12，每季复利一次，则月复利率为多少?半年复利率为多
26、少? 如果每年复利的次数与所计算的计息期利率口径不一致，计算计息期利率时，必须先计算出有效年利率：有效年利率 ；再利用 i=(1 求出计息期利率 。计算过程如下：有效年利率 i=(1+124) 4-1=1255月复利率= =1046半年复利率= =609所以按年计息的月复利率小于有效年利率12。34 【正确答案】 (1)“资本市场线”测试风险度工具 (横轴) 是“ 标准差(既包括系统风险又包括非系统风险)”，此直线只适用于有效组合，“ 证券市场线”的测试风险度工具(横轴 )是“单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即 系数(只包括系统风险)”；(2)“资本市场线”揭示的是“持有不同比
27、例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系，“ 证券市场线”揭示的是“证券本身的风险和报酬”之间的对应关系；(3)资本市场线和证券市场线的斜率都表示风险价格，但是含义不同，前者表示整体风险的风险价格，后者表示系统风险的风险价格；(4)“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“ 系数” ，资本市场线中的 “风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的 “平均股票的要求收益率”含义不同；(5)资本市场线表示的是“期望报酬率 ”，即预期可以获得的报酬率，而证券市场线表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；(6)证券市场线的作用在于根据“必要报酬率” ，利用股票估价模型，计算股票的内在价值，资本市场线的作用在于确定投资组合的比例；(7)证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。
