1、债券和股票估价练习试卷 1 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 甲公司在 2008 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面年利率 6，于每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息，到期时一次还本。ABC 公司欲在 2011 年 7 月1 日购买甲公司债券 100 张，假设市场利率为 4，则债券的价值为( )元。（A）1000（B） 105882（C） 102882（D）1147112 ABC 公司在 2010 年 1 月 1 日
2、发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面年利率6，单利计息，到期一次还本付息。ABC 公司欲在 2013 年 1 月 1 日购买甲公司债券 100 张，假设市场利率为 5(复利按年计息)，则债券的价值为( )元。（A）1000（B） 105882（C） 11791（D）1147113 对于分期支付利息，到期还本的债券，下列表述正确的是( )。（A）假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降（B）某 10 年期债券，票面利率为 10；另一种 5 年期的债券，票面利率亦为10，两债券的其他方面没有区别，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多（C）如果等风险债券的
3、市场利率不变，按年付息。那么随着时间向到期日靠近，折价发行债券的价值会逐渐上升（D）某一种每年支付一次利息的债券，票面利率为 10，另一种每半年支付一次利息的债券，票面利率亦为 10，两债券的其他方面没有区别。在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多4 两年前发行的一笔国债，5 年期，面值 1000 元，发行价 1100 元，票面利率6，单利计息，到期一次还本付息，现在市场价格为 1250 元，甲欲购入后持有至到期日。则购买国债的到期收益率为( )。（A）132（B） 981（C） 647（D）65 下列关于股票的说法中不正确的是( )。（A）股票本身是有价值的（B）股票之所以有价格，
4、是因为它能给持有人带来预期收益（C）一旦股票发行后上市买卖，股票价格就与原来的面值分离（D）股票发行后上市买卖时，股利的资本化价值决定了股票价格6 一个投资人持有 ABC 公司的股票，他的投资必要报酬率为 15。预计 ABC 公司未来 3 年股利分别为 05 元、0.7 元、1 元。在此以后转为正常增长，增长率为8。则该公司股票的内在价值为( )元。（A）1208（B） 1177（C） 1008（D）12207 有一长期债券，面值为 1000 元，每季付息一次，按必要报酬率 8计算的债券价值为 1000 元，则该债券在每一个付息期支付的利息为( )元。（A）206（B） 25（C） 20（D）
5、288 下列关于债券概念的说法中，不正确的是( )。（A）债券面值是指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额（B）债券票面利率通常是指按复利计算的一年期的利率（C）债券的到期日指偿还本金的日期（D）债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金9 下列关于债券价值与折现率的说法中，不正确的是( )。（A）在计算债券价值时，在没有特别指明的情况下，折现率与票面利率采用同样的计息规则（B）在发行债券时。票面利率是根据等风险投资的折现率确定的（C）如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以改变票面利率（D）为了便于不同债券的比较，在报价时需要把不同计息期的利率统一
6、折算成年利率10 某企业于 2011 年 6 月 1 日以 10 万元购得面值为 1000 元的新发行债券 100 张，票面利率为 8，2 年期，每年支付一次利息，则 2011 年 6 月 1 日该债券到期收益率为( )。（A）16（B） 8（C） 10（D）1211 ABC 公司发行面值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 5，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要报酬率为 6并保持不变，下列说法正确的是( ) 。（A）债券按面值发行。发行后债券价值一直等于票面价值（B）债券按折价发行。发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值（C）债券按溢价
7、发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值（D）债券按折价发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动，总的趋势是波动上升二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。12 对于分期支付利息，到期还本的债券，下列表述正确的有( )。（A）平价发行，债券价值与付息频率加快无关（B）折价发行，债券价值随付息频率加快而下降（C）溢价发行，债券价值随付息频率加快而上升（D）随着付息频率的加快，债券价值对必要
8、报酬率特定变化的反映越来越不灵敏13 下列关于平息债券与到期时间的说法中，正确的有( )。（A）当必要报酬率等于票面利率时，债券价值一直等于债券面值（B）当必要报酬率高于票面利率时，债券在发行后总的趋势是波动上升，最终等于债券面值（C）溢价发行的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值（D）当必要报酬率低于票面利率时，债券在发行后总的趋势是波动上升，最终等于债券面值14 如果股票的期望收益率等于其必要收益率，则说明( )。（A）股票价格是公平的市场价格（B）证券市场处于均衡状态（C）在任一时点股票价格都能完全反映有关该公司的任何
9、可获得的公开信息（D）股票价格对新信息能迅速作出反映15 下列关于股票价格说法中，正确的有( )。（A）投资者心理会影响股票价格（B）股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价（C）投资人在进行股票估价时主要使用开盘价（D）股票的价格会随着股票市场和公司的经营状况而升降16 某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 10，面值1000 元，折价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有( )。（A）该债券的半年票面利率为 5（B）该债券的有效年必要报酬率是 1025（C）该债券的报价票面利率是 10（D）由于折价发行，该债券的报价票面利率大于报价必要报酬率17 下列关于债券的说
10、法中，正确的有( )。（A）债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值（B）计算债券价值时使用的折现率，取决于当前的利率（C）纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券（D）平息债券就是一种典型的纯贴现债券18 在分期付息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有( )。（A）债券平价发行，每年付息一次（B）债券平价发行，每半年付息一次（C）债券溢价发行，每年付息一次（D）债券折价发行，每年付息一次三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在
11、试题卷上无效。18 甲公司持有 A、B、C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为 50，305，6 和 20，其 系数分别为 20、0 和 0.5。市场收益率为 15，无风险报酬率为 10。A 股票当前每股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股 2 元的现金股利，预计股利以后每年将增长 8。要求：19 计算以下指标：甲公司证券组合的口系数； 甲公司证券组合的风险报酬率；甲公司证券组合的必要投资报酬率； 投资 A 股票的必要投资报酬率。20 利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利。20 某上市公司本年度的净收益为 20000 万元，每股支付股利
12、2 元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第 1 年增长 14，第 2 年增长 14，第 3 年增长8，第 4 年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：21 假设投资人要求的报酬率为 10，计算股票的价值(精确到 001 元)。22 如果股票的价格为 2489 元，计算股票的预期报酬率(精确到 1)。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。23 固定股利增长模型中的 g为什么可解释为股价增
13、长率或资本利得收益率?其数值可根据可持续增长率估计?23 2011 年 7 月 1 日阳光公司欲投资购买债券(一直持有至到期日)，目前证券市场上有两家公司债券可供挑选：(1)A 公司曾于 2009 年 4 月 1 日发行债券，债券面值为 1000 元，5 年期，票面年利率为 8，每年 9 月 30 日、3 月 31 日付息，到期还本，目前市价为 1030 元。(2)B 公司曾于 2008 年 4 月 1 日发行债券，债券面值为 1000 元，6 年期，票面年利率为 4，单利计息，到期一次还本付息(复利，按年折现)，债券目前市价为 1105元。若阳光公司要求的收益率为 6，不考虑所得税因素，按复
14、利计算。要求：24 计算阳光公司 2011 年 7 月 1 日购买 A 公司债券的价值；25 计算阳光公司 2011 年 7 月 1 日购买 B 公司债券的价值及到期收益率；26 根据上述计算结果，评价 A、B 两种公司债券是否具有投资价值，并为 w 公司作出购买何种债券的决策。债券和股票估价练习试卷 1 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 C【试题解析】 债券的价值=10003(PA，2， 3)+1000(PF ，2，3)=302 8839+1
15、00009423=102882(元)2 【正确答案】 C【试题解析】 债券的价值=1000(1+65)(PF ，5，2)=130009070=11791(元)3 【正确答案】 B【试题解析】 对于分期支付利息，到期还本的债券，如果连续支付利息(或者说是支付期无限小的情景)，并且必要报酬率一直保持至到期日不变，则平价债券的价值与到期时间的缩短无关；溢价债券的价值随到期时间的缩短下降至面值；折价债券的价值随到期时间的缩短上升至面值。所以选项 A、C 不正确。对分期支付利息，到期还本的债券：必要报酬率变动对付息期短(如：月)的债券价值影响大，对付息期长(如：年) 的债券价值影响小。所以选项 D 不正
16、确。对分期支付利息，到期还本的债券：必要报酬率变动对期限长的债券价值影响大，对期限短的债券价值影响小。所以选项 B 正确。4 【正确答案】 A【试题解析】 到期收益率5 【正确答案】 A【试题解析】 股票本身是没有价值的，仅是一种凭证。6 【正确答案】 B【试题解析】 股票的价值=05(PF，15，1)+0 7(PF ，15，2)+1(PF，15，3)+1(1+8)(15-8)(P F ，15，3)=0 508696+0.707561+106575+1(1+8)(15-8)0 6575=1177( 元)7 【正确答案】 C【试题解析】 由于债券价值等于面值，所以债券的票面利率等于必要报酬率8，
17、每次付息额=100084=20(元)。8 【正确答案】 B【试题解析】 债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。票面利率不同于有效年利率。有效年利率通常是指按复利计算的一年期的利率。9 【正确答案】 C【试题解析】 在发债时，票面利率是根据等风险投资的折现率确定的。如果债券印制或公告后折现率发生了变动，可以通过溢价或折价调节发行价，而不应修改票面利率。所以选项 C 的说法不正确。10 【正确答案】 B【试题解析】 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的分期支付利息的债券，其到期收益率等于票面利率。11 【正确答案】 D【试题解
18、析】 由于票面利率小于必要报酬率，债券应折价发行，所以选项 A、C的说法不正确；对于分期付息、到期一次还本折价发行的流通债券来说，如果折现率不变，发行后债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动，总的趋势是波动上升，最终等于债券面值。所以，选项 B 的说法不正确，选项 D 的说法正确。二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。12 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 对分期支付利息，到期还本的债券：平价发行，债券价值与付息频率加快无关
19、；折价发行，债券价值随付息频率加快而下降；溢价发行，债券价值随付息频率加快而上升；必要报酬率变动对付息期短(如：月)的债券价值影响大，对付息期长(如：年) 的债券价值影响小，这就是说，随着付息频率的加快，债券价值对必要报酬率特定变化的反映越来越灵敏。13 【正确答案】 B,C【试题解析】 对于平息债券而言。随着时间向到期日靠近，债券价值呈现周期性波动，最终等于债券面值。具体情况如下：(1)平价发行的债券在发行后价值逐渐升高(升至债券面值和一次利息之和)，在付息日由于割息而价值下降(降为债券面值)，然后又逐渐上升(升至债券面值和一次利息之和)，总的趋势是波动式前进，最终等于债券面值，所以选项 A
20、 不正确；(2)溢价发行 (必要报酬率低于票面利率)的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值，所以选项 C 正确；(3)折价发行(必要报酬率高于票面利率)的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升，最终等于债券面值，所以选项 B 正确、选项 D 不正确。14 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 如果股票的期望收益率等于其必要收益率，则说明股票市场是完全有效的，对于完全有效的股票市场而言，选项 A、 B、C、D 的说法都成立。15 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 股票价
21、格受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响，所以选项 A 正确；股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价，所以选项 B 正确、选项 C 不正确；股票的价格会随着股票市场和公司的经营状况而升降，所以选项 D 正确。16 【正确答案】 A,C【试题解析】 根据该债券每半年付息一次，票面年利率 10，得出该债券的半年票面利率为 5，该债券的报价票面利率是 10，该债券的有效年票面利率=(1+5) 2-1=1025；又由于折价发行，该债券的报价票面利率小于报价必要报酬率。17 【正确答案】 A,C【试题解析】 计算债券价值时使用的折现率，取决于当前的
22、市场利率和现金流量的风险水平，所以，选项 B 不正确。到期一次还本付息的债券，没有利息、到期还本的债券属于纯贴现债券，平息债券则是指利息在到期时间内平均支付的债券，所以选项 D 不正确。18 【正确答案】 C,D【试题解析】 溢价发行时，票面利率大于到期收益率；折价发行时，票面利率小于到期收益率；平价发行时，票面利率等于到期收益率。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。19 【正确答案】 计算以下指标：甲公司证券组合的 系数=502+301+2005=1 4甲公司证券组合的风险报
23、酬率 =14(15-10)=7甲公司证券组合的必要投资报酬率=10+7=17投资 A 股票的必要投资报酬率=10+2(15-10)=20 20 【正确答案】 利用股票估价模型分析当前出售 A 股票是否对甲公司有利。因为，A 股票的内在价值=12(1+8)(20-8)=108 元A 股票的当前市价=12(元)所以，甲公司当前出售 A 股票比较有利。21 【正确答案】 第 1 年每股股利=2(1+14)=2 28(元)第 2 年每股股利=228(1+14 )=26( 元 )第 3 年每股股利=26(1+8)=281(元) 第 4 年及以后每年每股股利均为 281 元 股票的价值P=228(P F
24、，10，1)+26(PF，10，2)+28110(P F ，10，2)=2744(元)22 【正确答案】 由于按 10的预期报酬率计算，其股票价值为 2744 元，市价为 2489 元时预期报酬率应该高于 10，故用 11开始测试：P=228(P F ，11，1)+26(PF，11，2)+28111(P F ，11，2)=2489 因此，预期收益率为 11。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。23 【正确答案】 (1)根据固定增长股利模型可知：当前股价 P0=D1(R-g)=D0(
25、1+g)(R-g)一年后股价 P1=D2(R-g)=D 1(1+g)(R-g)所以：股价增长率=(P1-P0)P 0=D1(1+g)(R-g)-D 0(1+g)(R-g)D 0(1+g)(R-g)=(D 1-D0)D 0=D0(1+g)-D0D 0=g 由此可知：固定股利增长模型中的 g，可解释为股价增长率。而：资本利得收益率=股价增长率，所以，固定股利增长模型中的 g，可解释为资本利得收益率。您可以参照教材例题理解，例题中：当前的股价为 20 元，预计下一期的股利为 1 元，股利增长率为 10，一年后的股价=1(1+10)(15 -10 )=22(元)，资本利得=22-20=2(元)，股价增
26、长率=资本利得收益率=220100 =10。(2)因为在可持续增长的情况下，根据销售净利率和股利支付率不变可知，销售增长率=股利增长率，又因为可持续增长率=销售增长率，所以，可持续增长率一股利增长率，因此，固定股利增长模型中的 g，其数值可根据可持续增长率估计。24 【正确答案】 A 公司债券的价值P=100082+10008 2(PA，6z，5)+1000(P/F，62，5)(P/F，3，12)=(40+404 5797+10000 8626)09853=106983(元)25 【正确答案】 B 公司债券的价值 P=1000(1+46)(P F ，6，2)(PF，6，34)=1240089X09572=1056 37(元)因为债券价值 1105 元所以，4 (6-4 )=4 2926 【正确答案】 因为 A 公司债券价值高于市价，所以 A 公司债券具有投资价值；因为 B 公司债券价值低于市价，到期收益率低于阳光公司要求的收益率，所以 B公司债券不具备投资价值；故阳光公司应购买 A 公司债券。
