1、注册会计师财务成本管理（企业价值评估）模拟试卷 2 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 某公司当初以 100 万元购入一块土地，目前市价为 80 万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则( ) 。（A）项目的机会成本为 100 万元 （B）项目的机会成本为 80 万元 （C）项目的机会成本为 20 万元 （D）项目的机会成本为 180 万元 2 下列关于项目评价的“ 投资人要求的报酬率 ”的表述中，不正确的有 ( )。（A）它因项目的系统风险大小不同而异 （B）它
2、因不同时期无风险报酬率高低不同而异 （C）它受企业负债比率和债务成本高低的影响 （D）当投资人要求的报酬率超过项目的内含报酬率时，股东财富将会增加 3 下列评价指标中，属于非折现指标的是( )。（A）现值指数（B）会计报酬率 （C）内含报酬率（D）净现值 4 某投资方案，当贴现率为 16时，其净现值为 338 元，当贴现率为 18时，其净现值为22 元。该方案的内含报酬率为( )。（A）1588（B） 1612 （C） 1788（D）1814 5 年末 ABC 公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备 8 年前以 40000 元购入，税法规定的年限为 10 年，按直线法计提折旧，预计残值率为
3、 10，已提折旧28800 元；目前可以按 10000 元价格卖出，假设所得税税率为 25，卖出现有设备对本期现金流量的影响( )。（A）减少 360 元（B）减少 1200 元 （C）增加 9640 元（D）增加 10300 元 6 A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20 年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利 3 万元，则该投资的静态投资回收期为( ) 年。（A）5（B） 3 （C） 4（D）6 7 下列无法直接利用净现金流量信息计算的指标是( )。（A）投资回收期（B）会计收益率（C）净现值（D）内含报酬率 8 企业拟投资一个工业项目，预计第
4、1 年和第 2 年的流动资产分别为 2000 万元和3000 万元，两年相关的流动负债分别为 1000 万元和 1500 万元，则第 2 年新增的净营运资本投资额应为( )万元。（A）2000（B） 1500（C） 1000（D）500 9 年末 ABC 公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于 8 年前以 50000 元购入，税法规定的折旧年限为 10 年，按直线法计提折旧，预计净残值率为 10；目前可以按 10000 元价格卖出，假设所得税税率 25，卖出现有设备对本期现金流量的影响是( ) 。（A）减少 11000 元（B）增加 1200 元 （C）增加 8800 元（D）增加 11
5、000 元 10 下列关于“ 现金” 的说法中，不正确的是 ( )。（A）它包括各种货币资金 （B）它还包括项目需要投入的非货币资源的变现价值 （C）项目需要使用原有的厂房、设备和材料的账面价值是相关的现金流量 （D）项目需要使用原有的厂房、设备和材料的变现价值是相关的现金流量 11 某项目的生产经营期为 5 年，设备原值为 20 万元，预计净残值收入 5000 元，税法规定的折旧年限为 4 年，税法预计的净残值为 8000 元 ，直线法计提折旧，所得税税率为 25，设备使用 5 年后报废时，收回营运资金 2000 元，则终结点现金净流量为( ) 元。（A）4100（B） 8000（C） 50
6、00（D）7750 12 评价项目是否可行的最重要的指标是( )。（A）净现值（B）内含报酬率 （C）现值指数（D）会计收益率 13 某个投资方案的年营业收入为 150 万元，年营业成本为 90 万元，其中折旧为20 万元，所得税税率为 25，该方案每年的营业现金流量为( )万元。（A）82（B） 62（C） 80（D）60 14 可以反映项目本身盈利能力的指标是( )。（A）现值指数（B）净现值 （C）内含报酬率（D）动态回收期 15 某企业为提高生产效率，降低生产成本而进行一项投资用以改造旧设备，预计每年的折旧额将因此而增加 5000 元 ，但税前付现成本每年可节约 6000 元。如果所得
7、税税率为 25，每年现金净流量将( )。（A）增加 1000（B）增加 5750 （C）增加 7370 元（D）增加 9 030 16 一般情况下，投资项目评估指标中，不是越大越好的指标是( )。（A）净现值（B）内含报酬率 （C）回收期（D）会计收益率 17 假设某方案的第 2 年的实际现金流量为 60 万元，年通货膨胀率为 8，则该方案第 2 年的名义现金流量为( )万元。（A）6998（B） 648（C） 552（D）5556 18 某项目计划投资 2077 万元建一生产线，初始期为 0，预计投资后每年可获净利3 万元，项目期限为 10 年，预计处置时设备净残值为零，按直线法计提折旧，则
8、该项目的静态回收期为( )年。（A）3（B） 4（C） 5（D）6 19 在进行资本投资评价时，下列表述中，正确的是( )。（A）只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富 （B）当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资本成本作为项目的折现率 （C）增加债务会降低加权平均资本成本 （D）不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量 20 东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业的代表企业 A 上市公司的权益 值为12，资产负债率为 60，投资汽车项目后，公司将继续保持目前 40的资产负债率。A
9、 上市公司的所得税税率为 20，东方公司的所得税税率为 25。则本项目不含财务风险的 B 值是( )。（A）131（B） 126（C） 055（D）082 21 下列关于风险调整折现率法的表述中，不正确的是( )。（A）它把时间价值和风险价值区别开来，据此对现金流量进行贴现 （B）它用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整 （C）它是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险的 （D）它意味着风险随时间的推移而加大 二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答
10、案写在试题卷上无效。22 下列关于市盈率模型的说法中，正确的有( )。（A）市盈率模型最适合连续盈利，并且贝塔值接近于 1 的企业 （B）计算市盈率的数据容易取得 （C）市盈率模型不受整个经济景气程度的影响 （D）市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性 23 某公司 2012 年息税前经营利润为 1000 万元，所得税税率为 25，折旧与摊销为 100 万元，经营流动资产增加 300 万元，经营流动负债增加 120 万元，金融流动负债增加 70 万元，经营长期资产总值增加 500 万元，经营长期债务增加 200 万元，金融长期债务增加 230 万元，税后利息 20
11、万元。则下列说法中，正确的有( )。（A）经营现金毛流量为 850 万元 （B）经营现金净流量为 670 万元 （C）实体现金流量为 370 万元 （D）股权现金流量为 650 万元 24 下列关于投资资本回报率的计算公式中，正确的有( )。（A）税后经营利润投资资本 （B）税后经营利润(净负债+股东权益) （C）税后经营利润总资产 （D）税后经营利润经营资产 25 以下关于现金流量的说法中，正确的有( )。（A）经营现金毛流量等于息税前经营利润加折旧与摊销减去息税前经营利润所得税（B）企业实体现金流量包括债权人现金流量和股东现金流量（C）股东现金流量是指满足债务清偿、资本支出和经营营运资本等
12、所有的需要之后剩下的可作为发放股利的现金流量（D）企业现金流量包括债权人现金流量、股东现金流量和经营性现金流量 26 动态投资回收期属于( )。（A）折现指标（B）绝对量指标（C）正指标（D）反指标 27 影响项目内含报酬率的因素包括( )。（A）投资项目的有效年限（B）投资项目的现金流量 （C）企业要求的最低投资报酬率（D）银行贷款利率 28 下列关于投资项目的回收期法的表述中，正确的有( )。（A）动态回收期忽略了货币的时间价值 （B）没有考虑全部的现金流量 （C）静态投资回收期法不能测算项目的盈利性 （D）静态投资回收期法主要测算项目的流动性 29 在单一方案决策过程中，与净现值评价结论
13、可能发生矛盾的评价指标有( )。（A）现值指数（B）会计收益率（C）回收期（D）内含报酬率 30 下列有关表述中，正确的有( )。（A）一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定高于该投资方案的内含报酬率（B）内含报酬率是评估项目是否可行的最重要的指标（C）若一个风险投资项目的内含报酬率大于企业的资本成本或要求的最低报酬率，则该方案具有财务可行性（D）一般情况下，净现值与折现率呈反方向变动，净现值越小，相应的折现率越大 31 下列几个因素中，影响内含报酬率的有( )。（A）投资人要求的最低报酬率（B）银行贷款利率 （C）投资项目有效年限（D）原始投资额 32 下列关于营业现金流量的计
14、算公式的表述中，正确的有( )。（A）营业现金流量=营业收入付现成本所得税 （B）营业现金流量= 税后净利润+ 折旧 （C）营业现金流量= 税后收入税后付现成本+ 折旧抵税 （D）营业现金流量=收入 (1所得税税率)付现成本(1所得税税率)+ 折旧 33 下列有关资本预算与经营预算的说法中，正确的有( )。（A）经营预算是分部门编制的 （B）资本预算是针对项目编制的 （C）经营预算只针对一个年度的事项 （D）资本预算必须考虑货币的时间价值 三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。3
15、4 新城公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股收益是 26 元，预期增长率是6，当前股票价格是 54 元。为了对新城公司当前股价是否偏离价值进行判断投资者收集了以下 4 个可比公司的有关数据。要求：(1)使用市盈率 (每股市价每股收益) 模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业?(2)使用修正市盈率的股价平均法计算 A 公司的每股价值。(3)分析市盈率估价模型的优点和局限性。35 乙公司目前想对 MN 进行价值评估，2012 年年末的净经营资产为 500 万元，预计 2013 年 MN 的实体现金流量为 100 万元，营业现金净流量为 160 万元，长期资产净值增加额为 120 万元，折旧
16、与摊销为 20 万元，经营营运资本增加 50 万元，利息费用为 30 万元，平均所得税税率为 20假设该公司不存在金融资产。要求：(1)预计 2013 年的净经营长期资产总投资、无息长期负债增加；(2)预计 2013 年的总投资、净投资、期末净经营资产、税后经营利润和税后利润；(3)假设 20l 3 年的债务现金流量为 40 万元，股利分配为 6四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 南海公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：资料 l：该公司 2011 年、20
17、12 年(基期)的财务报表数据如下：资料 2：公司预计 2013 年销售收入增长率会降低为 6，并且可以持续，公司净经营性营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持 2012 年的水平不变，预计税后经营利润、资本支出、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。资料 3：假设报表中“货币资金” 全部为经营资产，“应收账款”不收取利息； “应付账款 ”等短期应付项目不支付利息；财务费用全注册会计师财务成本管理（企业价值评估）模拟试卷 2 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相
18、应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解析】 只有土地的现行市价才是投资的代价，即其机会成本。 【知识模块】 资本预算2 【正确答案】 D【试题解析】 根据资本资产定价模型可知，投资人要求的报酬率=无风险收益率+贝塔系数(平均股票的要求收益率无风险收益率 )，其中，贝他系数衡量项目的系统风险，故选项 A、B 正确；根据计算加权平均资本成本公式可知选项 C 正确；根据内含报酬率法等评价方法的基本原理可知，当项目的内含报酬率超过投资人要求的报酬率时，项目的净现值大于 0，增加股东财富，所以，选项 D 项表述不正确。【知识模块】 资本预算3 【正确答案】 B【试题解析】 选项
19、 A、C、D 均为折现指标，只有选项 B 属于非折现指标。 【知识模块】 资本预算4 【正确答案】 C【试题解析】 本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0 时的贴现率。内含报酬率=16+(1816)338(338+22)=17 88。 【知识模块】 资本预算5 【正确答案】 D【试题解析】 本题的主要考核点是现金流量的计算。依据题意，该设备的原值是40000 元，现已提折旧 28800 元，则账面价值为 11200 元(4000028800)，而目前该设备的变现价格为 10000 元，即如果变现的话，将获得 10000 元的现金流人；同时，将会产生变现损失 1200 元(
20、1120010000)，由于变现的损失计人营业外支出，这将会使企业的应纳税所得额减少，从而少纳税 300 元(120025 ) ，这相当于使企业获得 300 元的现金流人。因此，卖出现有设备时，对本期现金流量的影响为10300 元(10000+300)【知识模块】 资本预算6 【正确答案】 A【试题解析】 年折旧=2020=1(万元)，经营期内年净现金流量=3+14(万元)，静态投资回收期=204=5(年)。 【知识模块】 资本预算7 【正确答案】 B【试题解析】 会计收益率无法直接利用净现金流量信息计算。而其他 3 个评价指标都可以直接利用净现金流量信息计算。 【知识模块】 资本预算8 【正
21、确答案】 D【试题解析】 第二年新增的净营运资本投资额=流动资产增加额流动负债增加额(3000 2000)(1500 1000)=500( 万元)。 【知识模块】 资本预算9 【正确答案】 D【试题解析】 年折旧=50000(110)10=4500(元) ，账面净值=5000045008=14000( 元 )，变现损失=1400010000=4000( 元)，变现损失减税=400025=1000( 元) ，现金净流量：10000+1000=11000( 元)。 【知识模块】 资本预算10 【正确答案】 C【试题解析】 这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投人的
22、企业现有的非货币资源的变现价值。例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其账面价值。 【知识模块】 资本预算11 【正确答案】 D【试题解析】 年折旧额=(2000008000)4=48000(元)，第 4 年年末时折旧已经计提完毕，第 5 年不再计提折旧，第 5 年年末设备报废时的折余价值=200000480004=8000(元)，预计实际净残值收入 5000 元小于设备报废时的折余价值 8000 元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以，终结点现金净流量2000+5000(80005000)257750(元)。 【知识模块】
23、资本预算12 【正确答案】 A【试题解析】 净现值是评估项目是否可行的最重要的指标。 【知识模块】 资本预算13 【正确答案】 B【试题解析】 营业现金流量=(15090)(125)+20=65(万元)。 【知识模块】 资本预算14 【正确答案】 C【试题解析】 内含报酬率是根据项目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率。 【知识模块】 资本预算15 【正确答案】 B【试题解析】 增加的现金净流量=6000(125)+500025=5750( 元)。 【知识模块】 资本预算16 【正确答案】 C【试题解析】 回收期越短，说明投资回收的越快，风险越小，所以，回收期不是越大越好。 【知识模块】
24、资本预算17 【正确答案】 A【试题解析】 60(1+8)2=6998(万元)。 【知识模块】 资本预算18 【正确答案】 B【试题解析】 年折旧额=2010=2(万元)，年经营现金净流量3+2=5(万元)，静态回收期=205=4(年)。 【知识模块】 资本预算19 【正确答案】 A【试题解析】 使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应具备两个条件：(1)项目的风险与企业当期资产的平均风险相同；(2)公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。所以，选项 B 的说法不正确；如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低加权平均成本，所以，选项 C 的说法不正确：股东的现金流量是需要用股东要求的报酬率
25、来折现的，所以，选项 D 的说法不正确。 【知识模块】 资本预算20 【正确答案】 C【试题解析】 资产 不含财务风险，在类比法下，A 公司的 资产 =项目的 资产 ，A公司产权比率=60(160)=15， 资产 =121+(120)15=055。 【知识模块】 资本预算21 【正确答案】 A【试题解析】 风险调整折现率法将贴现率调整为包含风险因素的贴现率，用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整。 【知识模块】 资本预算二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答
26、均不得分。答案写在试题卷上无效。22 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。所以，选项 C 的说法不正确。 【知识模块】 企业价值评估23 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的主要考核点是关于现金流量几个指标的计算。经营现金毛流量=息前税后经营利润+ 折旧与摊销1000(125)+100=850(万元)经营现金净流量=经营现金毛流量经营营运资本增加=经营现金毛流量(经营流动资产增加经营流动负债增加)=850(300120)=670(万元)实体现金流量= 经营现金净流量资本支出=经营现金净流量(经营长期资产总值增加经
27、营长期债务增加 )=670 (500200)=370(万元)股权现金流量=实体现金流量税后利息+净负债增加=实体现金流量税后利息+(净金【知识模块】 企业价值评估24 【正确答案】 A,B【试题解析】 投资资本回报率是指税后经营利润与投资资本的比率，其中，投资资本=净经营资产= 经营资产经营负债股东权益+净负债。 【知识模块】 企业价值评估25 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 本题的主要考核点是关于现金流量几个概念的界定。企业实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和，包括普通股股东现金流量、债权人现金流量和优先股股东现金流量，即包括股东现金流量和债权人现金流量。经营现金毛流量=息
28、税前经营利润+折旧与摊销息税前经营利润所得税=息税前经营利润+折旧与摊销息税前经营利润所得税税率= 息前税后经营利润+ 折旧与摊销企业实体现金流量息前税后经营利润+折旧与摊销经营营运资本增加资本支出股东现金流量=实体现金流量债权人现金流量=息前税后经营利润+折旧与摊销经营营运资本增加【知识模块】 企业价值评估26 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 折现指标即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率和动态投资回收期等：绝对量指标包括静态投资回收期、动态投资回收期和净现值；反指标意味着指标值的大小与投资项目的好坏成负相关关系，即指标值越小，该项目越好，越值得投资，如静态投
29、资回收期和动态投资回收期。 【知识模块】 资本预算27 【正确答案】 A,B【试题解析】 内含报酬率的大小不受折现率高低的影响。选项 C、D 错误。 【知识模块】 资本预算28 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 动态投资回收期法考虑了货币时间价值。 【知识模块】 资本预算29 【正确答案】 B,C【试题解析】 若净现值大于 0，则现值指数一定大于 1，内含报酬率一定大于资本成本，所以，利用净现值、现值指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全相同的结论。而静态投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。 【知识模块】 资本预算30 【正确答案】 A,C
30、,D【试题解析】 净现值是评估项目是否可行的最重要的指标。 【知识模块】 资本预算31 【正确答案】 C,D【试题解析】 本题的主要考核点是影响内含报酬率的因素。根据NPV=CFATt(PF ，i c，t)=0 可知，影响内含报酬率的因素有 CFATt 和 t。 【知识模块】 资本预算32 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 选项 D 的正确写法应该是：营业现金流量 =收入(1所得税税率)付现成本(1所得税税率)+折旧所得税税率。 【知识模块】 资本预算33 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 资本预算涉及的范围和时间与经营预算不同：(1)经营预算是分部门编制的；资本预算是针对项目编制
31、的，同一项目会涉及企业不同的部门。(2)经营预算只针对一个年度的事项；资本预算还会涉及不同的会计期，为了评估投资项目的优劣，必须评估其整个寿命周期的投入与产出，正因为涉及的时间长，资本预算必须考虑货币的时间价值。 【知识模块】 资本预算三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。34 【正确答案】 (1)市盈率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险(权益资本成本)，这 3 个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率。选择可比企业时，需要先估计目标企业的这 3 个比率，然后按此条件选择可比企业
32、。在这 3 个因素中，最重要的是驱动因素是增长率，应给予足够的重视。(2)根据可比企业 A 企业，新城的每股价值 =20(7100)610026=4457(元)根据可比企业 B 企业，新城的每股价值=18(5100)610026=56 16(元)根据可比企业 C 企业，新城的每股价值=16(6100【知识模块】 企业价值评估35 【正确答案】 (1)2013 年的净经营长期资产总投资=营业现金净流量实体现金流量=160 100=60(万元)因为净经营长期资产总投资=长期资产净值增加+折旧与摊销无息长期负债增加所以，2013 年的无息长期负债增加=120+2060=80(万元)(2)2013 年
33、的总投资 =经营营运资本增加 +净经营长期资产总投资=50+60=110( 万元)2013 年的净投资=总投资折旧与摊销=110 20=90(万元)2013 年年末的净经营资产=2013 年年初的净经营资产+2013 年的净投资=500+90=5【知识模块】 企业价值评估四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。36 【正确答案】 (1) 2013 年净经营资产：2012 年净经营性营运资本=47250060000 105000=307500(万元)2013 年净经营性营运资本=2013 年销售收入净经营性营运资本占收入的比=2000000(1+6 ) =325950(万元)2012年资本支出=长期资产净值变动+ 折旧摊销=103500+14000=117500(万元)2013 年资本支出=117500(1+6) 124550(万元)2013 年折旧摊销=14000(1+6)=14840(万元)2013 年净经营性【知识模块】 企业价值评估
