1、注册会计师财务成本管理（企业价值评估）模拟试卷 3 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 下列关于企业价值评估的说法中，不正确的是( )。（A）企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量 （B）经济价值是指一项资产的公平市场价值 （C）一项资产的公平市场价值，通常用该项资产所产生的未来现金流量现值来计量 （D）一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较低的一个 2 若企业保持目标资本结构的负债率为 40，预计的净利润为 200 万元，预计未
2、来年度需增加的净经营性营运资本为 50 万元，需要增加的资本支出为 100 万元，折旧摊销为 40 万元，则未来的股权现金流量为( )万元。（A）127（B） 110（C） 50（D）134 3 关于企业价值评估现金流量折现法的叙述中，不正确的是( )。（A）现金流量模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型 （B）由于股利比较直观，因此，股利现金流量模型在实务中经常被使用 （C）实体现金流量只能用企业实体的加权平均资本成本来折现 （D）企业价值等于预测期价值加上后续期价值 4 某公司本年的销售收入为 2000 万元，净利润为 250 万元，留存收益率为 50，预计年度的增长率均为 3。
3、该公司的 值为 1 5，国库券利率为 4，市场平均风险股票的收益率为 10，则该公司的本期收入乘数为( )。（A）064（B） 0625（C） 125（D）113 5 下列有关现金流量折现模型参数估计的表述中，正确的是( )。（A）基期数据是基期各项财务数据的金额 （B）如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据 （C）如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以修正后的上年数据作为基期数据 （D）预测期根据计划期的长短确定，一般为 3 5 年，通常不超过 5 年 6 经济价值是经济学家所持的价值观念，下列有关表述中，不正确的是( )。
4、（A）它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值计量 （B）现实市场价格表现了价格被市场的接受，因此，与公平市场价值基本一致 （C）会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值（D）会计价值与市场价值通常不一致 7 A 公司年初投资资本 1000 万元，预计今后每年可取得税前经营利润 800 万元，所得税税率为 25，第一年的净投资为 100 万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本 8，则企业实体价值为( )万元。（A）7407（B） 7500（C） 6407（D）8907 8 利用市净率模型估计企业价值，在考虑可比企业时，应考虑的因素，要比市盈率模型多考虑一个因
5、素即( )。（A）企业的增长潜力（B）股利支付率 （C）风险（D）股东权益报酬率 9 某公司 2010 年税前经营利润为 2000 万元，所得税税率为 25，折旧与摊销 100万元，经营流动资产增加 500 万元，经营流动负债增加 150 万元，经营长期资产增加 800 万元，经营长期债务增加 200 万元，利息 40 万元。该公司按照固定的负债率 40为投资筹集资本，则股权现金流量为( )万元。（A）862（B） 900（C） 1090（D）940 10 如果企业停止运营，此时，企业的清算价值是( )。（A）财产的变现价值（B）财产的账面价值 （C）财产的未来现金流量的现值（D）财产的相对价
6、值 11 某公司 2011 年年末的金融负债 250 万元，金融资产 100 万元，股东权益。1500万元：2012 年年末的金融负债 400 万元，金融资产 80 万元，股东权益 1650 万元，则 2012 年本期净经营资产净投资为( )万元。（A）320（B） 280（C） 0（D）无法确定 12 企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值，计算现值的折现率是( )。（A）加权平均资本成本（B）股权资本成本 （C）市场平均收益率（D）等风险的债务成本 13 市净率的关键驱动因素是( )。（A）增长潜力（B）销售净利率 （C）权益报酬率（D）股利支付率 14 某公司 2012 年的留存收益
7、率为 50。净利润和股利的增长率均为 6，2013年的预期营业净利率为 10。该公司的 值为 2 5，国库券利率为 4，市场平均股票收益率为 8。则该公司的内在收入乘数为( )。（A）115（B） 125（C） 0625（D）0425 15 某公司股利固定增长率为 5，2012 年的每股收入为 4 元，每股净利润为 1 元，留存收益率为 40，股票的 p 值为 15，国库券利率为 4，市场平均风险股票的必要收益率为 8，则该公司每股市价为( )元。（A）1260（B） 12（C） 9（D）945 16 某公司 2002 年经营流动资产 300 万元，经营流动负债 200 万元，净负债 160
8、万元，经营长期资产净值 800 万元，经营长期负债 180 万元。则该公司的投资资本为( )万元。（A）720（B） 880（C） 650（D）540 17 甲企业净利润和股利的增长率都是 6，贝塔值为 090，股票市场的风险附加率为 8，无风险利率为 4，今年的每股净利为 05 元，分配股利 02 元；乙企业是与甲企业类似的企业，今年实际每股净利为 3 元，预期增长率是 20，则根据甲企业的本期市盈率估计的乙企业股票价值为( )元。（A）815（B） 2307（C） 24（D）25 18 资产的经济价值可以用该资产的( )来计量。（A）市场价值（B）会计价值 （C）未来现金流量的现值（D）历
9、史成本 19 公司今年的每股收益为 1 元，分配股利 02 元股。该公司利润和股利的增长率都是 6公司股票与市场组合的相关系数为 08，公司股票的标准差为11，市场组合的标准差为 8政府债券利率为 3，股票市场的风险附加率为5。则该公司的本期市盈率为( )。（A）848（B） 8（C） 667（D）846 20 企业实体现金流量是企业价值评估中最重要的概念之一，下列表述中，正确的是( )。（A）它是一定期间企业可以提供给所有投资人(包括债权人和股东)的全部税前现金流量 （B）它是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分 （C）它是一定期间企业分配给股权投资人的现金流量 （D）它通常
10、受企业资本结构的影响而改变现金流量的数额 21 公司本年的所有者权益为 500 万元，净利润为 100 万元，留存收益率为 40，预计下年的增长率为 4。该公司的 值为 2，国库券利率为 4，市场平均股票风险溢价率为 5，则该公司的内在市净率为( )。（A）125（B） 12（C） 104（D）14 22 某公司 2010 年流动负债为 300 万元，其中金融流动负债为 200 万元，长期负债为 500 万元，其中金融长期负债 300 万元，股东权益为 600 万元；2011 年流动负债为 550 万元，其中金融流动负债为 400 万元，长期负债为 700 万元，其中金融长期负债 580 万元
11、，股东权益为 900 万元。则 2012 年的本期净投资为( )万元。（A）780（B） 725（C） 654（D）692 二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。23 企业价值评估的目的包括( )。（A）可用于筹资分析（B）可用于战略分析 （C）可用于以价值为基础的管理（D）可用于投资分析 24 利用市价收入比率模型选择可比企业时应关注的因素为( )。（A）股利支付率（B）销售净利率 （C）增长率（D）股权资本成本 25 下列关
12、于企业价值评估的说法中，不正确的有( )。（A）企业价值评估的一般对象是企业的整体价值（B） “公平的市场价值” 是资产的未来现金流人的现值 （C）企业全部资产的总体价值，称之为“企业账面价值 ” （D）股权价值在这里是所有者权益的账面价值 26 关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有( )。（A）公平市场价值就是未来现金流量的现值 （B）公平市场价值就是股票的市场价格 （C）公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和 （D）公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者 27 企业价值评估的步骤包括( )。（A）了解评估项目的背景（B）为企业定价 （C）根据评估价值
13、进行决策（D）实施具体的评估步骤 28 E 公司 201 1 年销售收入为 5000 万元，2011 年底净负债及股东权益总计为 2 500 万元(其中股东权益 2200 万元)，预计 2012 年销售增长率为 8，税后经营净利润率为 10，净经营资产周转率保持与 2011 年一致，净负债的税后利息率为4，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。下列有关2012 年的各项预计结果中，正确的有( )。（A）净投资为 200 万元（B）税后经营净利润为 540 万元 （C）实体现金流量为 340 万元（D）收益
14、留存为 500 万元 29 进行企业价值评估时，下列表达式中，正确的有( )。（A）本期净投资=本期净负债增加 +本期股东权益增加 （B）股权现金流量= 实体现金流量利息支出+ 净债务增加 （C）实体现金流量= 税后经营利润本期净投资 （D）如果企业按照固定的负债率为投资筹集资本，则股权现金流量 =税后利润(1负债率)净投资 30 下列关于企业价值评估的表述中，正确的有( )。（A）现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 （B）实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 （C）在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率 （D）在稳定状态下股权现金
15、流量增长率一般不等于销售收入增长率 31 甲公司 2012 年年末的现金资产总额为 100 万元(其中有 60属于生产经营所必需的持有量)，其他经营流动资产为 3000 万元，流动负债为 2000 万元(其中 40需要支付利息)，经营长期资产为 5000 万元，经营长期负债为 4000 万元，则下列说法中，正确的有( ) 。（A）经营营运资本为 1800 万元（B）经营资产为 8060 万元 （C）经营负债为 5200 万元（D）净经营资产为 2860 万元 32 股权现金流量是指一定期间可以提供给股权投资人的现金流量总计，( )。（A）企业在生产经营中获得的现金流量，扣除必要的投资支出、并偿
16、还债务本息后剩余的部分，才能提供给股权投资人（B）股权现金流量是扣除了各种费用、必要的投资支出后的剩余部分，因此，也称“剩余权益现金流量 ”（C）有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于企业的筹资和股利分配政策（D）加权平均资本成本是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本 33 市盈率和市净率的共同驱动因素包括( )。（A）股利支付率（B）增长潜力 （C）股权成本（D）权益收益率 34 企业价值评估与投资项目评价的共同点有( )。（A）无论是企业还是项目，都会给投资主体带来现金流量，而且流量越大则价值越大 （B）它们的现金流量都具有不确定性 （C）其价值计量都要使用风险概念 （D）其
17、价值计量都要使用现值概念 35 某公司 2010 年年末经营长期资产净值 1000 万元，经营长期负债 100 万元，2011 年年末经营长期资产净值 1100 万元，经营长期负债 120 万元，2011 年计提折旧与摊销 100 万元。下列计算的该企业 2011 年的有关指标中，正确的有( )。（A）净经营长期资产总投资 200 万元 （B）净经营长期资产增加 100 万元 （C）净经营长期资产总投资 180 万元 （D）净经营长期资产增加 80 万元 36 企业价值评估的现金流量折现模型遵循的财务原则主要有( )。（A）资金时间价值原则 （B）风险与收益的权衡原则 （C）资本市场有效原则
18、（D）净增效益原则 37 下列关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有( )。（A）预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整 （B）预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在 5 至7 年之间 （C）预测的时间范围涉及预测基期、详细预测期和后续期 （D）判断企业进人稳定状态的标志只有一个，即企业具有稳定的销售增长率 38 下列关系式中，正确的有( )。（A）实体现金流量经营现金净流量(经营长期资产总值增加经营长期负债增加) （B）实体现金流量= 息前税后经营利润本期净投资 （C）本期净投资 净负债+ 所有者权益 （D）债权人现金流量=税后利息净负债增加 三、计算分析题要求列出计算步骤
19、，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。39 甲公司目前想对 A 公司进行价值评估，A 公司 2012 年的有关资料如下：(1)销售收入 1000 万元，销售成本率为 60，销售、管理费用占销售收入的15，折旧与摊销占销售收入的 5，债权投资收益为 20 万元，股权投资收益为10 万元(估计不具有可持续性)。资产减值损失为 14 万元(金融活动)，公允价值变动损益为 2 万元(金融活动)，营业外收支净额为 5 万元。(2)经营现金为 40 万元，其他经营流动资产为 200 万元，经营流动负债为 80 万元，经营
20、长期资产为 400 万元，经营长期负债为 120 万元，折旧与摊销为 50 万元。(3)注册会计师财务成本管理（企业价值评估）模拟试卷 3 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 D【试题解析】 一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较高的一个，由此可知。选项 D 的说法不正确。 【知识模块】 企业价值评估2 【正确答案】 D【试题解析】 由于净投资：总投资一折旧、摊销=50+10040=110(万元)，所以，股权现金流量=税后利润净投资
21、(1负债率)：200110(140)=134( 万元)。 【知识模块】 企业价值评估3 【正确答案】 B【试题解析】 由于股利分配政策有较大变动，股利现金流量很难预计，所以，股利现金流量模型在实务中很少被使用。 【知识模块】 企业价值评估4 【正确答案】 A【试题解析】 销售净利率=2502000=125 股利支付率=150=50 股权资本成本=4+15(10 4)=13 本期收入乘数=12550(1+3)(133)=0 64。 【知识模块】 企业价值评估5 【正确答案】 B【试题解析】 基期数据不仅包括各项财务数据的金额，还包括它们的增长率以及反映各项财务数据之间关系的财务比率，因此，选项
22、A 的表述不正确；确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据：另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据不具有可持续性，就应适当调整，使之适合未来情况。因此，选项 B 的表述正确，选项 C 的表述不正确；预测期根据计划期的长短确定，一般为 35 年，通常不超过 10 年。因此，选【知识模块】 企业价值评估6 【正确答案】 B【试题解析】 经济价值是经济学家所持的价值观念，它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值计量。所谓“公平
23、的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。资产被定义为未来的经济利益。所谓“经济利益”其实就是现金流入。资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值。而现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。 【知识模块】 企业价值评估7 【正确答案】 A【试题解析】 每年的税后经营利润=800(125)=600(万元) ，第一年实体现金流量=600 100=500(万元)，第二年及以后的实体现金流量=6000=600( 万元)，企业实体价值=500(1+8)+6008(1+8)=7407( 万元) 。 【知识模块】 企业价值评估8 【正确答案】 D【试题解析】 市盈率
24、模型估计的驱动因素是企业的增长率、股利支付率和风险(股权资本成本) ，这 3 个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率；驱动市净率的因素有股东权益报酬率、股利支付率、增长率和风险，这 4 个比率类似的企业，会有类似的市净率。 【知识模块】 企业价值评估9 【正确答案】 B【试题解析】 净投资=经营营运资本增加+经营长期资产增加经营长期债务增加=(经营流动资产增加经营流动负债增加)+经营长期资产增加经营长期债务增加=(500150)+800200=950(万元)。根据“按照固定的负债率 40为投资筹集资本”可知：股权现金流量：税后利润(1负债率)净投资 =(税前经营利润利息)(1所得税税率)(1
25、负债率 )净投资=(2000 40)(125)(140)950=1470 570=900(万元 )。 【知识模块】 企业价值评估10 【正确答案】 A【试题解析】 如果企业停止运营，不再具有整体价值，它就只剩下一堆机器、存货和厂房，此时，企业的价值是这些财产的变现价值，称之为清算价值。 【知识模块】 企业价值评估11 【正确答案】 A【试题解析】 净经营资产净投资=期末净经营资产期初净经营资产=(期末净负债+期末股东权益)(期初净负债+期初股东权益)=金融负债增加金融资产增加+股东权益增加=(400250)(80100)+(16501500)=320( 万元)。 【知识模块】 企业价值评估12
26、 【正确答案】 D【试题解析】 企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是企业的加权平均资本成本，企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值，计算现值的折现率，要能反映其现金流量风险，应是等风险的债务成本。 【知识模块】 企业价值评估13 【正确答案】 C【试题解析】 选项 A 是市盈率的关键驱动因素；选项 B 是收入乘数的关键驱动因素。 【知识模块】 企业价值评估14 【正确答案】 C【试题解析】 本题的主要考核点是内在收入乘数的计算。内在收入乘数=股利支付率=1留存收益率=1 50=50，股权成本=4 +25(8 一 4)=14，则有：内在收入乘数= =0625。 【知
27、识模块】 企业价值评估15 【正确答案】 A【试题解析】 股权资本成本=4+15(84)=10，销售净利率=1 4100 =25，本期收入乘数=25(140)(1+5)(105)=3 15，每股市价=4315=1260(元) 。 【知识模块】 企业价值评估16 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是投资资本的计算。投资资本=经营营运资本+ 经营长期资产净值经营长期债务=(经营流动资产经营流动负债 )+经营长期资产净值经营长期债务(300200)+800180=720(万元)。 【知识模块】 企业价值评估17 【正确答案】 A【试题解析】 甲股票的资本成本=4+0908 =11 2，甲
28、企业本期市盈率=0205(1+6) (112一 6)=815，目标企业的增长率与甲企业不同，应该按照修正市盈率计算，以排除增长率对市盈率的影响。甲企业修正市盈率：甲企业本期市盈率(预期增长率100)=815(6100)=13583，根据甲企业的修正市盈率估计的乙企业股票价值=13583201003=815(元股)。 【知识模块】 企业价值评估18 【正确答案】 C【试题解析】 经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。 【知识模块】 企业价值评估19 【正确答案】 A【试题解析】 股利支付率=021100=20 ，增长率为 6，股票的贝塔系数=0 811
29、 8=11，股权资本成本=3+115=8 5，本期市盈率=20(1+6 )(856)848。 【知识模块】 企业价值评估20 【正确答案】 B【试题解析】 实体现金流量是企业全部现金流人扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量。选项 A 错在说是税前的。选项 C 是股利现金流量的含义。实体现金流量通常不受企业资本结构的影响，尽管资本结构可能影响企业的加权平均资本成本并进而影响企业价值，但是这种影响主要反映在折现率上，而不改变自由现金流量，选项 D 错误。 【知识模块】 企业价值评估21 【正确答案】 B【试题解析】
30、内在市净率= 预期股东权益净利率=100(1+4) 500(1+4)=20 股利支付率=1留存收益率=1 40=60 股权成本=4+25=14，则有：内在市净率=(2060 )(144)=1 2 【知识模块】 企业价值评估22 【正确答案】 A【试题解析】 本题的主要考核点是本期净投资的计算。本期净投资=投资资本增加=本期投资资本一上期投资资本=(本期净负债+本期所有者权益)(上期净负债+上期所有者权益)净负债+所有者权益=(400+580200300)+(900600)=780( 万元)。 【知识模块】 企业价值评估二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案
31、，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。23 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 企业价值评估的目的包括：价值评估可以用于投资分析；可用于战略分析：可用于以价值为基础的管理。 【知识模块】 企业价值评估24 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的考点是相对价值模型之间的比较；市盈率的驱动因素是企业的增长率、股利支付率和风险(股权资本成本)，这 3 个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率；驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险，这4 个比率类似的企业，会有类似的市净率；收入乘数的
32、驱动因素是销售净利率、支付率、增长率和股权成本，这 4 个比率相同的企业，会有类似的收入乘数。 【知识模块】 企业价值评估25 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，包括两层意思：(1)企业的整体价值；(2) 企业的经济价值，由此可知，选项 A 的说法不正确；“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，也就是资产的未来现金流人的现值，由此可知，选项 B 的说法正确；企业全部资产的总体价值，称之为“企业实体价值”，由此可知，选项 C 的说法不正确；股权价值不是所有者权益的会计价值(账面价值)，而是股权的公平市
33、场价值，由此可知，选项 D 的说法不正确。 【知识模块】 企业价值评估26 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 选项 B 不对，是因为现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。首先，作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也就没有现成的市场价格；其次，以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称。人们对于企业的预期会有很大差距，成交的价格不一定是公平的；再有，股票价格是经常变动的，人们不知道哪一个是公平的。 【知识模块】 企业价值评估27 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 价值评估通常分为 3 个步骤：了解评估项目的背景、为企业定价和根据评估价值进行决策。 【知识模块】 企业价值评
34、估28 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 净投资=净经营资产25008=200(万元)税后经营净利润=5000(1+8 )10=540( 万元)实体现金流量=540200=340(万元)上年末净负债=2500 2200=300 万元，净利润=5400 3004=528(万元)剩余现金= 净利润净投资=(税后经营净利润税后利息)净投资=(5403004) 200=328( 万元)还款：300 万元；支付股利：28 万元；留存收益=52828=500(万元)。 【知识模块】 企业价值评估29 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 根据教材内容可知，选项 A、C、D 的说法正确，选项 B 的
35、说法不正确，股权现金流量=实体现金流量税后利息支出+ 净债务增加。 【知识模块】 企业价值评估30 【正确答案】 A,B【试题解析】 在稳定状态下实体现金流量增长率、股权现金流量增长率都等于销售收入增长率。 【知识模块】 企业价值评估31 【正确答案】 B,C,D【试题解析】 经营营运资本=(经营现金+其他经营流动资产)经营流动负债=(10060+3000)2000(140)=1860(万元)，经营资产 =经营现金+其他经营流动资产+经营长期资产=(10060+3000)+5000=8060(万元)，经营负债=经营流动负债+经营长期负债=2000(140)+4000=5200(万元 )，净经营
36、资产= 经营资产经营负债=80605200=2860(万元)。 【知识模块】 企业价值评估32 【正确答案】 A,C【试题解析】 由于选项 B 没有扣除债务本息，所以，选项 B 不对；加权平均资本成本是与企业实体流量相匹配的等风险投资的机会成本，股权资本成本才是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本，所以，选项 D 不对。 【知识模块】 企业价值评估33 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 根据市盈率和市净率的推导公式可以看出，选项 A、B 、C 都是答案，权益收益率只影响市净率不影响市盈率。 【知识模块】 企业价值评估34 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的主要考核点是企
37、业价值评估与投资项目评价的共同点。 【知识模块】 企业价值评估35 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 净经营长期资产总投资=经营长期资产净值+ 折旧摊销=(11001000)+100=200 万元，净经营长期资产增加 =经营长期资产净值经营长期负债=(11001000)(120100)=80(万元) ，净经营长期资产总投资 =净经营长期资产+折旧与摊销=80+100=180( 万元) 。 【知识模块】 企业价值评估36 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 本题的主要考核点是企业价值评估的现金流量折现模型遵循的财务原则。现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则。既然考虑资
38、金时间价值因此，需要确定折现率，而折现率的确定需要考虑相应的风险因素。 【知识模块】 企业价值评估37 【正确答案】 A,D【试题解析】 可以用修正后的上年数据作为基期数据，所以，选项 A 不正确。判断企业进入稳定状态的标志主要有两个：(1)具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率：(2)具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。所以，选项 D 不正确。 【知识模块】 企业价值评估38 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 本题的主要考核点是有关各种现金流量和本期净投资的计算公式。实体现金流量=经营现金净流量资本支出=经营现金净流量(经营长期资产总值增加经营长期负债增加)实体
39、现金流量=经营现金净流量一资本支出 =息前税后经营利润+折旧与摊销经营营运资本增加资本支出= 息前税后经营利润+折旧与摊销本期总投资=息前税后经营利润(本期总投资折旧与摊销 )=息前税后经营利润本期净投资本期净投资=投资资本增加=本期投资资本上期投资资本=(本期净负债+本期所有者权益)(上期净负债+上期所有者权益)净负债+所有者权益【知识模块】 企业价值评估三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。39 【正确答案】 (1)进行价值评估，预计经营利润时，不考虑不具有可持续性的项目，也不考虑债权投资收益，所以，答案为：2013 年的税后经营利润=1000(160155)(120)(1+10)=176(万元)(2)2013 年的经营营运资本增加数额=(40+200 80)8=128(万元)(3)2013 年的净经营长期资产增加数额=(400 120)514(万元)(4)2013 年的营业现金毛流量=176+55=231( 万元)2013 年的营业现金净流量=231128=218 2(万元【知识模块】 企业价值评估
