1、注册会计师财务成本管理（债券、股票价值评估）模拟试卷 5 及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 (2014 年) 假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值( )。（A）直线下降，至到期日等于债券面值（B）波动下降，到期日之前一直高于债券面值（C）波动下降，到期日之前可能等于债券面值（D）波动下降，到期日之前可能低于债券面值2 甲公司在 2014 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面年利率 6，于每年 6 月 30 日和
2、12 月 31 日付息，到期时一次还本。ABC 公司欲在 2016 年 7 月1 日购买甲公司债券 100 张，假设市场利率为 4，则债券的价值为( )元。（A）1000（B） 104711（C） 103041（D）1025873 A 债券为零息债券，面值为 1000 元，5 年期，已经发行三年，到期一次还本，目前价格为 900 元，甲投资人打算现在购入并持有至到期，则到期收益率为( )。（A）541（B） 213（C） 559（D）2874 己公司在 2014 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面年利率 8，单利计息，到期一次还本付息。甲公司在 2016 年 1 月
3、 1 日以每张 1150 元购买己公司债券 100 张，并打算持有至到期，则甲公司投资该债券的到期收益率(复利折现计算)为( )。（A）254（B） 678（C） 8（D）8265 假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值上升的是( )。（A）提高付息频率（B）延长到期时间（C）提高票面利率（D）等风险债券的市场利率上升6 (2014 年) 甲上市公司 2013 年度的利润分配方案是每 10 股派发现金股利 12 元，预计公司股利可以 10的速度稳定增长，股东要求的收益率为 12。于股权登记日，甲公司股票的预期价格为( )元。（A）60（B） 612（C） 66（D）6727
4、 (2012 年) 在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是( )。（A）当前股票价格上升（B）资本利得收益率上升（C）预期现金股利下降（D）预期持有该股票的时间延长8 某投资人长期持有 A 股票，A 股票刚刚发放的股利为每股 1 元，A 股票目前每股市价 10 元，A 公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，并且不增发新股，股东权益增长率为 6，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为( )。（A）106和 166（B） 10和 16（C） 14和 21（D）12和 209 从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的( )。（A）权益资本成本
5、率（B）权益净利率（C）销售增长率（D）净利润增长率10 债券 A 和债券 B 是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则( )。（A）偿还期限长的债券价值低（B）偿还期限长的债券价值高（C）两只债券的价值相同（D）两只债券的价值不同，但不能判断其高低11 有一长期债券，面值为 1000 元，每季付息一次，到期归还本金，按必要报酬率8计算的债券价值为 1200 元，则该债券在每一个付息期支付的利息( )。（A）大于 20 元（B）等于 20 元（C）小于 20 元（D）无法判
6、断12 某企业于 2015 年 6 月 1 日以 10 万元购得面值为 1000 元的新发行债券 100 张，票面利率为 8，2 年期，每年支付一次利息，则 2015 年 6 月 1 日该债券的到期收益率为( ) 。（A）16（B） 8（C） 10（D）1213 某企业拟投资债券，现有两家公司发行的债券可供选择，甲公司债券一年付息4 次，报价利率为 8；乙公司债券一年付息两次。如果投资乙公司债券与投资甲公司债券在经济上等价，则乙公司债券的报价利率应为( )。（A）16（B） 808（C） 4（D）8514 有一债券面值为 1000 元，报价利率为 8，每半年支付一次利息，2 年后到期。假设有效
7、年折现率为 1025。则该债券的价值为( )元。（A）96738（B） 96454（C） 96638（D）9708115 某普通股为股利固定增长的股票，近期支付的股利为 15 元股，年股利增长率为 8。若无风险收益率为 5，市场上所有股票的平均风险收益率为 13，而该股票的贝塔系数为 12，则该股票的内在价值为( )元。（A）1286（B） 2273（C） 2632（D）245516 某公司发行面值为 1000 元，票面年利率为 5。期限为 10 年，每年支付一次利息，到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为 6，则该债券的发行价格为( )元。（A）1000（B） 98224（C） 9264
8、1（D）110017 A 公司发行优先股，按季度永久支付优先股股利，每季度每股支付的优先股股利为 2 元，优先股年报价资本成本率为 8，则每股优先股价值为( )元。（A）100（B） 25（C） 9709（D）8018 有一面值为 1000 元的债券，票面利率为 10，每年支付一次利息，2012 年 7月 1 日发行，2017 年 6 月 30 日到期，假设投资的折现率为 12，则 2015 年 4 月1 日该债券的价值为( ) 元。（A）1000（B） 102468（C） 103643（D）10425619 下列各项因素中，不影响债券价值的是( )。（A）债券的价格（B）债券的计息方式（C）
9、当前的市场利率（D）债券的付息方式20 下列关于股票的说法中，不正确的是( )。（A）按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股（B）按票面是否标明持有人姓名，分为记名股票和不记名股票（C）按股票票面是否记明入股金额，分为记名股票和不记名股票（D）按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。21 下列关于平息债券与到期时间的说法中，不正确的有( )。（A）当必要报酬率等于票面利
10、率时，债券价值一直等于债券面值（B）当必要报酬率高于票面利率时，债券在发行后总的趋势是波动上升，最终等于债券面值（C）溢价发行的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值（D）当必要报酬率低于票面利率时，债券在发行后总的趋势是波动上升，最终等于债券面值22 (2015 年)相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有( )。（A）当公司分配利润时，优先股股息优先于普通股股利支付（B）当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选（C）当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿（D）当公司决定合并分立时，优先股股东
11、表决权优先于普通股股东23 如果股票的期望报酬率等于其必要报酬率，则说明( )。（A）股票价格是公平的市场价格（B）证券市场处于均衡状态（C）在任一时点股票价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息（D）股票价格对新信息能迅速做出反应24 假设其他因素不变，下列事项中，会导致溢价发行的平息债券价值上升的有( )。（A）提高付息频率（B）等风险债券的市场利率上升（C）提高票面利率（D）延长债券期限25 相对于普通股而言，下列关于优先股表决权限制的说法中，正确的有( )。（A）如果公司连续 2 个会计年度未按约定支付优先股股息的，优先股股东有权享有公司章程规定的表决权（B）对于股息可累积到下
12、一会计年度的优先股，在公司没有全额支付所欠股息前，优先股股东有表决权（C）若修改公司章程，优先股股东有表决权（D）若公司一次减少注册资本 15，优先股股东有表决权26 已知甲股票最近支付的每股股利为 2 元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长 5，从第三年开始每年固定增长 2，投资人要求的必要报酬率为 12，则计算该股票目前价值的表达式中正确的有( )。（A）21(P F，12，1)+2 205(P F ，12，2)+2205(1+2)(PF，12，2)（B） 21(12一 5)+2205(12一 2)(1+2)(P F ，12，2)（C） 21(PF，12，1)+2205(1+2 )(PF
13、，12，3)（D）21(P F，12，1)+22 05(P F ，12，1)27 ABC 公司发行面值为 1000 元的 5 年期债券，债券票面利率为 5，半年付息一次，发行后在二级市场上流通。假设必要报酬率为 6并保持不变，下列说法不正确的有( )。（A）债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值（B）债券按折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值（C）债券按溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值（D）债券按折价发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动，总的趋势是波动上升28 对于分期支付利息、到期
14、还本的债券，下列说法中不正确的有( )。（A）假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降（B）某 10 年期债券，票面利率为 10；另一种 5 年期的债券，票面利率亦为10，两债券的其他方面没有区别，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多（C）如果等风险债券的市场利率不变，按年付息，那么随着时间向到期日靠近，折价发行债券的价值会逐渐上升（D）某一种每年支付一次利息的债券，票面利率为 10，另一种每半年支付一次利息的债券，票面利率亦为 10，两债券的其他方面没有区别。在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多29 在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利
15、率与到期收益率不一致的情况有( )。（A）债券平价发行，每年付息一次（B）债券平价发行，每半年付息一次（C）债券溢价发行，每年付息一次（D）债券折价发行，每年付息一次30 某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率 10，面值1000 元，折价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有( )。（A）该债券的半年票面利率为 5（B）该债券的有效年必要报酬率是 1025（C）该债券的报价票面利率是 10（D）由于折价发行，该债券的报价票面利率大于报价必要报酬率31 下列关于债券的说法中，正确的有( )。（A）债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值（B）计算债券
16、价值时使用的折现率，取决于当前的票面利率（C）纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券（D）平息债券就是一种典型的纯贴现债券32 下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有( )。（A）最近一次发放的股利（B）投资的必要报酬率（C） 系数（D）股利增长率33 股票带给持有者的现金流入包括( )。（A）资本利得（B）股票出售的价格（C）购买股票的收益（D）股利收入34 下列各项因素中，能够影响债券到期收益率的有( )。（A）债券的价格（B）债券的计息方式(单利还是复利)（C）当前的市场利率（D）债券的付息方式(分期付息还是到期一次付息)三、计算分析题要求列出计算步骤，除非
17、有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。35 甲公司持有 A、B、C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为 50，30和 20，其 系数分别为 20、10 和 05。市场收益率为 15，无风险报酬率为 10。A 股票当前每股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股 12 元的现金股利，预计股利以后每年将增长 8。要求：(1)计算下列指标：甲公司证券组合的 系数；甲公司证券组合的风险报酬率；甲公司证券组合的必要投资报酬率；投资 A 股票的必要投资报酬率。(2)利用股票估价模型分析当前出售
18、 A 股票是否对甲公司有利。36 某上市公司本年度的净收益为 20000 万元，每股支付股利 2 元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第 1 年增长 14，第 2 年增长 14，第 3 年增长8，第 4 年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：(1)假设投资人要求的报酬率为 10，计算股票的价值(精确到 001 元)；(2)如果股票的价格为 2490 元计算股票的期望报酬率(精确到 1)。37 现有 A、B 两种债券，面值均为 1000 元，期限均为 5 年。A 债券为分期付息到期一次还本，每个
19、季度付息一次，票面有效年利率为 8；B 债券为单利计息，单利折现，到期一次还本付息，票面利率为 6。要求回答下列问题：(1)计算 A 债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息；(2)假设发行时的必要报酬率为 8，分别计算 A、 B 债券的价值；(3)如果债券发行两年零两个月之后。必要报酬率变为 10，(P A，25，11)=95142 (PF，25，11)=07621，(PF，25，13)=09918，计算A 债券的价值；(4)假设债券发行两年零两个月之后，甲投资者打算以 1050 元的价格买入 B 债券，计划两年后出售，估计售价为 1300 元，必要报酬率为 10，用内插法计算
20、 B 债券的投资收益率(复利，按年计息)，并判断是否应该投资。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。38 甲公司是一家制造业企业，信用级别为 A 级，目前没有上市的债券，为投资新产品项目，公司拟通过发行面值 1000 元的 5 年期债券进行筹资，公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率。2012年 1 月 1 日，公司收集了当时上市交易的 3 种 A 级公司债券及与这些上市债券到期日接近的政府债券的相关信息如下：2012 年 7 月 1 日，本公
21、司发行该债券，该债券每年 6 月 30 日付息一次，2017 年 6月 30 日到期，发行当天的风险投资市场报酬率为 10。要求：(1)计算 2012 年 1月 1 日，A 级公司债券的平均信用风险补偿率，并确定甲公司拟发行债券的票面利率。(2)计算 2012 年 7 月 1 日，甲公司债券的发行价格。(3)2014 年 7 月 1 日，A投资人在二级市场上以 970 元的价格购买了甲公司债券，并计划持有至到期。投资当天等风险投资市场报酬率为 9，计算 A 投资人的到期收益率，并据此判断该债券价格是否合理。39 甲企业计划用一笔长期资金投资购买股票，现有 M 公司和 N 公司股票可供选择。已知
22、 M 公司股票现行市价为每股 8 元，上年每股股利为 02 元，预计以后每年以 6的增长率增长；N 公司上年每股股利为 03 元，预期未来 5 年内股利零增长，在此以后转为正常增长，增长率为 4。假定资本市场是有效的，并已知国库券的收益率为 2，市场组合标准差为 01，M 股票与市场组合的相关系数为02，M 股票的标准差 03325，N 股票与市场组合的相关系数为 04，N 股票的 8 系数 05，M 股票与 N 股票的相关系数为 05。要求：(1)计算 M 股票要求的收益率；(2)计算 M 股票的 系数、N 股票的标准差；(3)计算 N 股票的市价；(4)若甲企业欲打算用 40的资金购买 M
23、 股票，其余的资金购买 N 股票，计算投资组合的期望报酬率、标准差、 系数、要求的报酬率。注册会计师财务成本管理（债券、股票价值评估）模拟试卷 5 答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解析】 对于溢价发行的平息债券而言，在折现率不变的情况下，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息导致价值下降(但是注意债券价值不会低于面值，因为每次割息之后的价值最低，而此时相当于重新发行债券，由于票面利率高于市场利率，所以，一定还是溢价发行，债券价值仍然高于
24、面值)，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值。【知识模块】 债券、股票价值评估2 【正确答案】 B【试题解析】 由于购买债券后还可以收到五次利息，因此，债券的价值=10003(PA，2，5)+1000(PF，2， 5)=304 7135+100009057=104711(元)，所以选项 B 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估3 【正确答案】 A【知识模块】 债券、股票价值评估4 【正确答案】 B【试题解析】 到期时每张债券可以收到的本利和一 1000(1+85)=1400(元)，由于购买价格为 1150 元，则：到期收益率=678，所以选项 B 为本题答案。【知识模块
25、】 债券、股票价值评估5 【正确答案】 C【试题解析】 对于折价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下：付息频率越快(即付息期越短) 价值越低，所以选项 A 不是答案；到期时间越长，债券价值越低，所以选项 B 不是答案；债券价值等于未来现金流量的现值，提高票面利率会提高债券利息流量，会提高债券的价值，所以选项 C 为本题答案；等风险债券的市场利率上升，会导致折现率上升，债券价值下降，所以选项 D 不是答案。【知识模块】 债券、股票价值评估6 【正确答案】 D【试题解析】 2013 年的每股股利=1210=12(元)，预计 2014 年的每股股利=1 2(1+10) ，由于在股权登记日 20
26、13 年的股利还未支付，所以，股权登记日甲公司股票的预期价格=12+12(1+10 ) (12一 10)=672(元) 。【知识模块】 债券、股票价值评估7 【正确答案】 B【试题解析】 股票的期望报酬率可以分为两部分：第一部分是股利收益率，第二部分是资本利得收益率。【知识模块】 债券、股票价值评估8 【正确答案】 A【试题解析】 在保持经营效率和财务政策不变，不增发新股的情况下，股利增长率=可持续增长率= 股东权益增长率=6 ，股利收益率= 预计下一期股利(D 1)当前股价(P 0)=1(1+6)10=106，期望报酬率=D 1P 0+g 一106+6=16 6。【知识模块】 债券、股票价值
27、评估9 【正确答案】 A【试题解析】 固定增长股票的价值在计算时要求 RS 大于 g，所以选项 A 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估10 【正确答案】 B【试题解析】 等风险投资的必要报酬率低于票面利率，说明是溢价发行。对于溢价发行的平息债券，在其他因素不变的情况下，债券期限越长价值越高。所以选项B 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估11 【正确答案】 A【试题解析】 由于债券价值大于面值，则债券的票面利率大于必要报酬率 8，每次付息额大于 100084=20(元)，所以选项 A 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估12 【正确答案】 B【试题解析】 对于平息债券
28、而言，若平价购买，债券到期收益率等于票面利率；若折价购买，到期收益率大于票面利率；若溢价购买，到期收益率小于票面利率。因为此题为平价购买，因此其到期收益率等于票面利率，所以选项 B 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估13 【正确答案】 B【试题解析】 甲债券的有效年利率=(1+84) 4 一 1=824，设乙公司债券的报价利率为 r，则有： (1+r2) 2 一 1=824，解得：r=808。所以选项 B 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估14 【正确答案】 B【试题解析】 有效年折现率=(1+报价折现率2) 2 一 1=1025，所以报价折现率=10，半年的折现率=102
29、=5 ；债券价值=100082(PA ，5，4)+1000(PF，5，4)=96454(元)，所以选项 B 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估15 【正确答案】 A【试题解析】 该股票的必要报酬率=5+1213=20 6，股票的价值=1 5(1+8 )(206一 8)=1286(元)，所以选项 A 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估16 【正确答案】 C【试题解析】 债券的发行价格=发行时的债券价值=10005(PA，6，10)+1000(PF，6，10)=5073601+100005584=92641(元)，所以选项 C 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估17
30、【正确答案】 A【试题解析】 季度优先股资本成本率=84=2，每股优先股价值=2 2 =100(元)，所以选项 A 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估18 【正确答案】 C【试题解析】 2015 年 4 月 1 日该债券的价值=100+100(PA，12，2)+1000(PF，12，2)(PF ，12，14)=1036 43(元)，所以选项 C 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估19 【正确答案】 A【试题解析】 债券价值指的是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值，由此可知，影响债券价值的因素有：市场利率或必要报酬率、计息方式(单利还是复利) 、付息方式(
31、分期付息还是到期一次付息)、债券票面利率、债券期限、债券面值、到期时间、付息频率等。所以选项 A 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估20 【正确答案】 C【试题解析】 股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股，所以，选项 A 的说法正确；按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和不记名股票；按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票。所以，选项 C 的说法不正确，选项 BD 的说法正确。【知识模块】 债券、股票价值评估二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认
32、为正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。21 【正确答案】 A,D【试题解析】 对于平息债券而言，随着时间向到期日靠近，债券价值呈现周期性波动，最终等于债券面值。具体情况如下：(1)平价发行的债券在发行后价值逐渐升高(升至债券面值和一次利息之和)，在付息日由于割息而价值下降(降为债券面值)，然后又逐渐上升(升至债券面值和一次利息之和)，总的趋势是波动式前进，最终等于债券面值，所以选项 A 的说法不正确；(2)溢价发行 (必要报酬率低于票面利率)的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值
33、下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值，所以选项 C 的说法正确，选项 D 的说法不正确；(3)折价发行(必要报酬率高于票面利率)的债券在发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升，最终等于债券面值，所以选项 B 的说法正确。【知识模块】 债券、股票价值评估22 【正确答案】 A,C【试题解析】 在公司分配利润时，优先股股息通常固定且优先支付，普通股股利只能最后支付，选项 A 是答案；当企业面临破产时，优先股股东的求偿权优先于普通股，选项 C 是答案。【知识模块】 债券、股票价值评估23 【正确答案】 A,B,C,D【试题解析】 如果
34、股票的期望报酬率等于其必要报酬率，则说明股票市场是完全有效的，对于完全有效的股票市场而言，选项 ABCD 的说法都成立。【知识模块】 债券、股票价值评估24 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 对于溢价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下：付息频率越高(即付息期越短) 价值越高，所以选项 A 是答案；等风险债券的市场利率上升，会导致折现率上升债券价值下降，所以选项 B 不是答案；债券价值等于未来现金流量现值，提高票面利率会提高债券利息流量，提高债券的价值，所以选项 C是答案；溢价债券期限越长价值越高，所以选项 D 是答案。【知识模块】 债券、股票价值评估25 【正确答案】 A,B,D【
35、试题解析】 公司累计 3 个会计年度或连续 2 个会计年度未按约定支付优先股股息的，优先股股东有权出席股东大会，每股优先股股份享有公司章程规定的表决权，所以选项 A 的说法正确；对于股息可累积到下一会计年度的优先股，表决权恢复直至公司全额支付所欠股息，所以选项 B 的说法正确；若修改公司章程，只有与优先股相关的内容，优先股股东才有表决权，所以选项 C 的说法错误；若一次或累计减少公司注册资本超过 10，优先股股东有表决权，所以选项 D 的说法正确。【知识模块】 债券、股票价值评估26 【正确答案】 A,D【试题解析】 未来第一年的每股股利=2(1+5)=21(元)，未来第二年的每股股利=2 1
36、(1+5)=2205(元)，该股票目前的价值=21(PF，12，1)+2 205(PF，12，2)+2205(1+2)(12一 2)(PF ，12，2)=2 1(PF，12，1)+2205(PF，12，2)+22 05(1+2)(PF，12，2)=21(PF，12，1)+r2 205(12一 2)(PF，12，1)=21(PF，12，1)+2205(PF，12，1)，所以选项AD 正确。【知识模块】 债券、股票价值评估27 【正确答案】 A,B,C【试题解析】 由于票面利率小于必要报酬率，债券应折价发行，所以选项 AC 的说法不正确；对于分期付息、到期一次还本、折价发行的流通债券来说，如果折现
37、率不变，发行后债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动，总的趋势是波动上升，最终等于债券面值。所以选项 B 的说法不正确，选项 D 的说法正确。【知识模块】 债券、股票价值评估28 【正确答案】 A,C,D【试题解析】 对于分期支付利息、到期还本的债券如果必要报酬率一直保持至到期日不变，则溢价债券的价值随到期时间的缩短，波动式下降至面值；折价债券的价值随到期时间的缩短，波动式上升至面值。所以选项 AC 的说法不正确。对分期支付利息，到期还本的债券：必要报酬率变动对付息期短(如：月)的债券价值影响大，对付息期长(如：年)的债券价值影响小。所以选项 D 的说法不正确。对分期支付利息、到期还本的债券，
38、必要报酬率变动对期限长的债券价值影响大，对期限短的债券价值影响小。所以选项 B 的说法正确。【知识模块】 债券、股票价值评估29 【正确答案】 C,D【试题解析】 对于平息债券而言，溢价发行时，票面利率大于到期收益率；折价发行时，票面利率小于到期收益率；平价发行时，票面利率等于到期收益率。所以选项 CD 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估30 【正确答案】 A,C【试题解析】 根据该债券每半年付息一次，票面年利率 10，得出该债券的半年票面利率为 5，该债券的报价票面利率是 10，该债券的有效年票面利率=(1+5) 2 一 1=1025；又由于折价发行，该债券的报价票面利率小于报价必
39、要报酬率。所以选项 AC 的说法正确。【知识模块】 债券、股票价值评估31 【正确答案】 A,C【试题解析】 计算债券价值时使用的折现率，取决于当前等风险投资的市场利率，所以，选项 B 的说法不正确。到期一次还本付息的债券，没有利息、到期还本的债券属于纯贴现债券。平息债券则是指利息在到期时间内平均支付的债券，所以选项 D 的说法不正确。【知识模块】 债券、股票价值评估32 【正确答案】 B,C【试题解析】 固定成长股票内在价值=D 0(1+g)(R S 一 g)，由公式看出，股利增长率 g，最近一次发放的股利 Df)，均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要报酬率(或资本成本率)R S 与股票
40、内在价值呈反向变化，而 系数与投资的必要报酬率(或资本成本率) 呈同向变化，因此， 系数同股票内在价值亦呈反方向变化。所以选项 BC 为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估33 【正确答案】 B,D【试题解析】 股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。注意：资本利得=售价一买价，是一项损益，不是单独的一项流量。所以选项 BD为本题答案。【知识模块】 债券、股票价值评估34 【正确答案】 A,B,D【试题解析】 债券的到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率，它是使未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。由此可知，本题答案为选项 ABD。【知识模
41、块】 债券、股票价值评估三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。35 【正确答案】 (1)计算下列指标：甲公司证券组合的 系数=502+301+2005=1 4甲公司证券组合的风险报酬率=14(15 一 10)=7甲公司证券组合的必要投资报酬率=10+7=17投资 A 股票的必要投资报酬率=10+2(15 一 10)=20(2)A 股票的价值 =12(1+8)(20一 8)=108(元)因为 A 股票的价值小于 A 股票的当前市价(12 元)，所以，甲公司当前出售 A 股票比较有利
42、。【知识模块】 债券、股票价值评估36 【正确答案】 (1)第 1 年每股股利=2(1+14)=228( 元)第 2 年每股股利=228(1+14 )=26( 元 )第 3 年每股股利=26(1+8 )=281( 元 )第 4 年及以后每年每股股利均为 281 元股票的价值 P=228(PF，10，1)+2 6(PF ，10，2)+281 10 (PF ，10，2)=27 44(元)(2)由于按 10的期望报酬率计算，其股票价值为 2744 元，市价为 2490 元时期望报酬率应该高于 10，故用 11开始测试：P=228(P F ，11，1)+26(PF，11，2)+28111(P F ，1
43、1，2)=2490因此，期望报酬率为 11。【知识模块】 债券、股票价值评估37 【正确答案】 (1)假设 A 债券的票面利率为 r，则(1+r4) 4 一 1=8，解得：r=777，每个季度的票面利率=7 774=194，每次支付的利息=1000194=194(元 )。 (2)发行时 A 债券的价值 =194(PA，84， 45)+1000(PF，84，45) =19416 3514+10000673 =99022(元) 发行时 B 债券的价值=1000(1+6 5)(1+85)=92857(元) (3) 债券发行两年零两个月之后， A 债券还有 12 次利息未支付，第一次利息在发行两年零三
44、个月时支付，在发行两年零三个月时的价值 =194+194(PA，25，11)+1000(PF，25，11) =194+184 575+76210 =96608( 元) 在发行两年零两个月时的价值 =966 08(PF ，25，13) =958 16(元) (4)假设 B 债券的投资收益率为 i，则：1050=1300(PF，i，2) 即(PF，i，2)=08077 查表可知： (PF，12，2)=07972 (PF，10，2)=08264 所以：(12一 i)(12一10)=(0 7972 08077)(0797208264) 解得：i=11 28 由于投资收益率(11 28)高于必要报酬率(
45、10) ，所以应该投资。【知识模块】 债券、股票价值评估四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。38 【正确答案】 (1)平均信用风险补偿率=(75一 45)+(7 95)+(83一 52)3=3该债券 2017 年 6 月 30 日到期，同期限的政府债券到期收益率可以使用 2017 年 1月 10 到期的政府债券的到期收益率 5，所以拟发行债券的票面利率=5+3=8 。站在 2012 年 1 月 1 日时点看，本题中同期限(指的是到期日相同或相近)的政府债券到期收益率应该使用 201
46、7 年 1 月 10 日到期的政府债券的到期收益率。(2)发行价格=10008(PA，10，5)+1000(PF，10，5)=8037908+10000 6209=924 16(元)(3)假设 A 投资人的到期收益率为 i，则：10008(PA，i，3)+1000(PF，i，3)=970应采用逐次测试法：i=10时，等式左边=8024869+100007513=950252i=9时，等式左边=8025313+100007722=974704i=9+(10 一 9)(974 704970) (974704 950252)=9 19因为到期收益率大于等风险投资市场报酬率 9，所以该债券价格是合理的
47、，值得投资。【知识模块】 债券、股票价值评估39 【正确答案】 (1)因为资本市场是有效的，所以，M 股票要求的收益率一 M 股票的期望报酬率 M 股票要求的收益率=02(1+6)8+6=865。(2)M 股票的 =02033250 1=0665N 股票的标准差 N=05004=0125(3)由于 865=2+0 665(R m 一 2)所以，市场组合要求的收益率 Rm=(865一 2)0665+2=12N 股票要求的收益率=2+05(12 一 2)=7N 股票未来五年的股利均为 03 元，第六年的股利=03(1+4)=0 312(元)N 股票的市价=N 股票的价值=0 3(PA，7，5)+0312(7一 4)(PF，7，5)=0341002+1040 713=865(元)(4)投资组合期望报酬率=40865 +607 =766投资组合的标准差投资组合的 =400665+6005=0566 投资组合要求的报酬率=2+0566(122)=766【知识模块】 债券、股票价值评估
